Slide 1: Sincere Navigation Corporation Third Quarter 2026 Analyst Meeting
新興航運股份有限公司 Sincere Navigation Corporation 2026 年第三季法說會 Third Quarter 2026 Analyst Meeting 發言人 許志鴻 副總經理 August 21, 2026
Slide 2: 免責聲明 Disclaimer
免責聲明 Disclaimer 本演示文稿包含前瞻性陳述。這些前瞻性陳述受風險、不確定性 This presentation contains forward looking statements. These 和假設的影響，其中一些是我們無法控制的。實際結果可能與這 forward-looking statements are subject to risks, uncertainties, and assumptions, some of which are beyond our control. Actual results 些前瞻性陳述明示或暗示的結果大不相同。由於這些風險、不確 ma
Slide 3: 新興航運核心重點 SNC Key Points
新興航運核心重點 SNC Key Points Strong H1 results, disciplined capital recycling and subsequent fleet expansion NT$2.697B NT$2.360B NT$3.67 NT$10.402B H1 2026 營業收入 H1 2026 稅前淨利 H1 2026 EPS 期末現金 YoY +33% YoY +954% H1 2025: NT$0.22 YoY +216% 獲利表現 營運效率 資產配置 期後發展 VLCC 強勁營運、Kondor H1 船隊利用率約 99.3%； Kondor 與 Chin
Slide 4: 分船型獲利貢獻 Segment Contribution
分船型獲利貢獻 Segment Contribution Profit Before Tax US$M Profit Before Tax US$M 57.7 Q2 26 Q1 26 Q2 26 vs Q1 26 74.5 H1 26 H1 25 H1 26 vs H1 25 67.5 41.2 40.8 53.7 49.4 28.7 16.9 14.9 18.1 17.4 11.7 12.5 7.0 3.2 -3.1-0.4-2.7 3.3 2.8 3.01.02.0 4.3 -3.60.4-4.1 2.31.01.3 2.4 1.8 0.6 0.7 0.6 Kamsarmax Capesi
Slide 5: 營運效率與收益能力 Operating Efficiency and Revenue Capacity
營運效率與收益能力 Operating Efficiency and Revenue Capacity Operating Days Avg Daily Net Revenue US$K per day H1 2026 H1 2025 26 vs 25 H1 2026 H1 2025 26 vs 25 1,233 1,181 86.8 722 717 542 51.6 388 35.2 32.2 168 181 51 21.1 20.6 5 16.4 16.0 12.4 11.6 Kamsarmax Capesize VLOC (13) VLCC 4.0 5.2 (153) Kamsarmax
Slide 6: 船隊配置與業務定位 Fleet Portfolio and Business Update
船隊配置與業務定位 Fleet Portfolio and Business Update Reporting basis as of 30 June 2026 船型 艘數 營運定位 主要收益來源 Kamsarmax 4 穩定底盤 TC / VC Capesize 6 乾散貨上行彈性 TC / VC VLOC 1 鐵礦長航線曝險 VC VLCC 2 油輪市場彈性 TI Pool / TC 財報基準 Reporting Basis 已完成處分 Completed Disposals 船隊更新 Fleet Renewal Kondor 與 Chin Shan 完成處分後 Kondor 於 4 月交
Slide 7: 第二季資產優化成果 Q2 Asset Optimization
第二季資產優化成果 Q2 Asset Optimization Vessel disposals strengthened capital flexibility 項目 交易 / 狀態 已認列處分利益 認列期間 Kondor 高登輪 2026 年 4 月完成交船 US$32.3M 2026 Q2 Chin Shan 青山輪 2026 年 6 月完成交船 US$10.2M 2026 Q2 合計 兩項交易均已完成 US$42.5M 2026 Q2 處分利益 資本配置意義 處分利益合計 NT$1,344M， 實現高齡船舶資產價值，為後 已反映於第二季財務報表。 續船隊更新及資金調度保留彈 性。
Slide 8: 期後 KMARIN 三艘油輪購置案 Three-Vessel Acquisition
期後 KMARIN 三艘油輪購置案 Three-Vessel Acquisition Sale and bareboat charter-back; fixed BBC income with residual value exposure US$123.0M US$41.0M US$11,850/day 總購置價款 每艘購置價格 BBC 毛租金 項目 摘要 投資邏輯 Investment logic 賣方／承租人 KMARIN • 固定 BBC 租金於租回期間提供穩定且具可預測性 船舶數量 3 艘油輪 的現金流。 • 依 BBC 架構，船舶營運成本及航次風險原則上由 交易架構 售後光船租回（
Slide 9: 船舶組合與 BBC 到期結構 Vessel Package and BBC Timeline
船舶組合與 BBC 到期結構 Vessel Package and BBC Timeline 1 LR2 product tanker and 2 Aframax crude tankers; all built by STX in 2016 船舶 船型 建造年月／船廠 BBC 固定期 BBC 選擇期 DWT Vessel Type Built / Yard 到期 到期 KMARIN 2016 年 9 月／ 2030 年 11 - 12 月 LR2 成品油輪 109,258 2029 年 11 – 12 月 Resolution STX ±30 天 KMARIN 2016 年 5 月／ 203
Slide 10: 財務體質與流動性 Financial Position and Liquidity
財務體質與流動性 Financial Position and Liquidity As of 30 June 2026 NT$14.39B NT$M Amount Comment 流動資源 Liquid resources Cash 10,402 Cash and equivalents 27% 負債／資產比 Liabilities / assets Pledged and other Deposits / financial assets 3,988 financial assets • 總現金及定存：4.606億美元（其中 2.360 Liquid resources 14,390 Ca
Slide 11: Kamsarmax 結構性市場分析 Structural Market Analysis
Kamsarmax 結構性市場分析 Structural Market Analysis 依貨載需求、船舶供給、市場平衡與管理層觀點呈現 1. 貨載需求 Cargo Demand 2. 船舶供給 Vessel Supply 穀物、大豆、鐵礦石、動力煤、鋁土礦及小 現有船隊、訂單簿、拆船及有效供給。 宗散貨。 4. 管理層觀點 Management View 3. 市場平衡 Market Balance 以租約覆蓋維持現金流底盤，並保留選擇性 2026 年大致平衡偏穩。 市場上行空間。 核心論點｜需求來源多元支撐 2026 市場；隨 2027 年新船交付增加，市場預期由健康水準逐步 回歸較正常區
Slide 12: Kamsarmax 貨載需求 Cargo Demand
Kamsarmax 貨載需求 Cargo Demand 六大貨種共同支撐 Kamsarmax 的多元使用率 鐵礦石 Iron Ore 穀物 Grain 大豆 Soybean 中性｜主要由 Capesize / VLOC 承 穩定｜季節性核心貨源；小麥貿易偏 正面｜中國進口約 115Mt；巴西至 擔；Kamsarmax 參與區域及較小批 弱，但仍提供基本盤。 中國長航線支撐噸海里需求。 次貨載。 動力煤 Thermal Coal 鋁土礦 Bauxite 小宗散貨 Minor Bulk 成長較溫和｜短期仍有貨量支撐；能 正面｜幾內亞至中國長航線需求增加 正面｜肥料、石油焦、鋼材、糖、鹽 源轉型與政
Slide 13: Kamsarmax 船舶供給 Vessel Supply
Kamsarmax 船舶供給 Vessel Supply 現有船隊加訂單簿、扣除拆船，形成名目供給；再依航速、壅塞及塢修調整為有效供給 現有船隊 Existing Fleet 訂單簿 Orderbook 拆船 Demolition 觀察重點：船隊規模、船齡結構、節能 觀察重點：訂單簿占現有船隊比例，以及 觀察重點：年初至今拆船量、拆船價格、乾塢 船／非節能船比例及 CII 影響。 2026–2028 年新船交付時程。 成本及運價獲利性。 意涵：高齡船隊有助於未來拆船，但目 意涵：2027 年起新船交付增加，是供給面的 意涵：只要運價仍具獲利性，拆船速度通常維 前運價仍具獲利性，將延緩老船退出。
Slide 14: Capesize / VLOC 結構性市場分析 Structural Market Analysis
Capesize / VLOC 結構性市場分析 Structural Market Analysis 以鐵礦石長航線、Simandou 噸海里與受控供給為分析核心 1. 貨載需求 Cargo Demand 3. 市場平衡 Market Balance 鐵礦石為核心；巴西、西非至中國長航線提升噸海里。 2026 受長航線與鐵礦出貨支撐；2027 需觀察中國鋼需。 2. 船舶供給 Vessel Supply 4. 管理層觀點 Management View Capesize 供給成長相對受控；但高運價下拆船有限。 保留乾散貨上行彈性，同時以較正常化運價管理中期預測。 核心論點｜長航線鐵礦石與 Si
Slide 15: Capesize / VLOC 貨載需求 Cargo Demand
Capesize / VLOC 貨載需求 Cargo Demand 鐵礦石長航線是 Capesize / VLOC 的核心需求，Simandou 為中長期變數 鐵礦石 Iron Ore 巴西長航線 Brazil–China Simandou 核心｜中國進口需求、巴西與西非長航線為主要 正面｜航程長於澳洲至中國，對噸海里貢獻較高 正面｜長期滿產能力約 120Mt/年，可能新 驅動。 。 增西非至中國長航線貨量。 鋁土礦 Bauxite 煤炭 Coal 中國鋼需 China Steel 補充｜幾內亞至中國長航線亦可吸收大型船運力 中性｜仍有貨量，但能源轉型與政策變動限制成 房地產、基建及鋼廠利潤影
Slide 16: Capesize / VLOC 船舶供給 Vessel Supply
Capesize / VLOC 船舶供給 Vessel Supply Capesize 供給成長相對受控，但高運價使拆船退出速度有限 現有船隊 Existing Fleet 訂單簿 Orderbook 拆船 Demolition 觀察重點：船齡結構、非節能船比例、 觀察重點：Capesize 訂單簿占比、交船 觀察重點：老船池、scrap price、乾塢 CII 對航速與有效供給的影響。 時程及新船效率。 成本及運價獲利性。 意涵：高齡船仍可在強市中維持營運， 意涵：供給相對受控，為中期市場提供 意涵：高運價環境下老船可能續營，拆 拆船速度需持續觀察。 支撐。 船速度是供給平衡的重要變數。
Slide 17: VLCC 結構性市場分析 Structural Market Analysis
VLCC 結構性市場分析 Structural Market Analysis 2026 年受長航線與地緣政治支撐；2027 年後持續觀察供給變化 1. 貨載需求 Cargo Demand 3. 市場平衡 Market Balance 大西洋盆地至亞洲長航線、印度與東南亞煉油需求提供支撐。 2026 盈餘彈性高；2027 後以較正常化運價假設規劃。 2. 船舶供給 Vessel Supply 4. 管理層觀點 Management View 2027 起新船交付增加；實際影響仍取決於拆船、制裁與有效船 VLCC 是短期獲利彈性的主要來源；中期維持審慎且具彈性的 隊變化。 營運策略。 核心論點｜
Slide 18: VLCC 貨載需求 Cargo Demand
VLCC 貨載需求 Cargo Demand 長航線原油運輸與地緣政治改道是 VLCC 需求核心 大西洋至亞洲 Atlantic–Asia 中東至亞洲 MEG–Asia 印度與東南亞 Refining 正面｜美灣、巴西與西非出口至亞洲 核心｜仍是 VLCC 最大基礎航線，受 正面｜煉油需求增長支持進口與長航 拉長航程。 OPEC 供應政策影響。 線需求。 紅海與航線繞行 Rerouting 俄羅斯原油改道 Russia Flows 中國原油需求 China Demand 事件性正面｜繞行延長航程，但持續 正面｜制裁與貿易改道推升噸海里， 主要變數｜煉廠開工、庫存及進口政 性仍需觀察。 後續仍取
Slide 19: VLCC 船舶供給 Vessel Supply
VLCC 船舶供給 Vessel Supply 新船交付增加；實際供給影響取決於拆船與有效船隊變化 現有船隊 Existing Fleet 訂單簿 Orderbook 拆船 Demolition 觀察重點：老舊 VLCC、影子船隊、 觀察重點：YTD 拆船、老船維 觀察重點：訂單簿占比、2027 scrubber / non-scrubber 及制裁影響 修成本、scrap price 及運價獲 及 2028+ 交船節奏。 。 利性。 意涵：名目船隊與可交易有效船隊 意涵：新船集中交付將推動市 意涵：高收益環境下拆船速度 可能不同。 場進入新的供需平衡階段。 通常較有限。 現有船隊 + 新船交
Slide 20: 總結 Summary
總結 Summary 1 Strong H1 results H1 EPS NT$3.67，PBT 年增 954%，受營運改善及處分利益推動。 2 Disciplined asset recycling Kondor 與 Chin Shan 完成處分，實現高齡船舶資產價值。 3 Subsequent fleet expansion KMARIN 三艘 2016-built tankers 提供固定 BBC 現金流與期後船隊更新故事。 4 Balanced market stance 乾散貨受噸海里支撐，VLCC 具盈餘彈性，但 2027 供給風險需保守管理。
Slide 21: Q&A
Q&A Pabetene tats
Slide 22: Appendix 補充資料
Appendix 補充資料
Slide 23: 航運業常用指標與收入認列 Operating Metrics and Revenue Recognition
航運業常用指標與收入認列 Operating Metrics and Revenue Recognition Ownership Days Available Days 公司於期間內擁有船舶的日曆天數總和。 Ownership Days 扣除計畫性維修、塢修等天數。 Operating Days TCE Available Days 扣除非預期停租，衡量實際可產生收入天數。 將不同租約型態轉換為可比較的每日收益指標。 Voyage Charter 按程租船 Time Charter 按時租船 船東依單次航次提供運輸服務，通常負擔燃油、港口費 船東按時間出租船舶，承租人通常負擔燃油與港口費， 與
Slide 24: 按程租船 vs 按時租船 Voyage Charter vs Time Charter
按程租船 vs 按時租船 Voyage Charter vs Time Charter 項目 VC（Voyage Charter）按程租船 TC（Time Charter）按時租船 船東根據單次航次的貨運量和距離與承租人 船東將船舶按時間出租，承租人支付每日租金， 定義 協議，提供運輸服務。 負責燃油和港口費用等。 收入來源 每次航次運費（貨量 × 航次距離）。 每日固定租金，與營運天數直接相關。 船東負責燃油、船員、保險、維護、港口費 船東負責船員、維護及保險；承租人負責燃油 船東責任 用等所有費用。 及港口費用。 VC按程租船的平均日租金與TC按時租船平均日租金差異在於船東負責燃油、港口費
Slide 25: 主要收入認列原則 Revenue Recognition
主要收入認列原則 Revenue Recognition 按時租船（TC）： 自船舶交付給租方後，按照每日租金條件開始認列收入，直到租方 將船隻歸還為止。 按程租船（VC）： 自船舶抵達裝貨港開始，按照從裝貨到卸貨期間的天數比例認列運 費收入。然而，船舶從上一航程的卸貨港航行至裝貨港的航程（Ballasting leg）不計算 收入。 放空津貼（Gross Ballast Bonus, GBB）： 放空津貼是由租家支付給船東的一種補償，用於彌補船 舶從上一個卸貨港移動至租約開始的裝貨港所涉及的成本和時間，並扣除任何佣金和經紀費用。 當船舶承接按時租船合約且交船地點設定在裝貨港時，租家通常會支付
Slide 26: 財務表現 Financial Performance
A43$ 3258 Financial Performance Q2 2026 QoQ H1 2026 YoY Item Unit Q2 26 Q126 = Q226/Q126, Q225 Q226/Q225 Item Unit H1 26 H125 H1 26 /H1 25 Gross Revenue NT$M 1,330 1,367 97% 1,082 123% Gross Revenue NT$M 2,697 2,028 133% Profit After Tax Z NT$M 1,761 [ 387 455% 117 | 1505% Profit After Tax NT$M 2,14
Slide 27: 卡薩姆型日租金 Kamsarmax Market Rates
卡薩姆型日租金 Kamsarmax Market Rates Kamsarmax 82,000 dwt, Average Trip Rates 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2024 2025 2026 資料來源：Clarkson Shipping Intelligence 2026 年市場行情概況 • 2026 年 Kamsarmax 日租金自年初約 US$11K/day 逐步回升，5 月一度升至約 US$23–24K/day 高點。 • 進入 6–8 月
Slide 28: 海岬型日租金 Capesize Market Rates
海岬型日租金 Capesize Market Rates Capesize 180,000 dwt, Average Trip Rates 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2024 2025 2026 資料來源：Clarkson Shipping Intelligence 2026 年市場行情概況 • 2026 年 Capesize 日租金整體明顯高於 2025 年同期，年初約 US$21–29K/day，第二季隨鐵礦石長航線需求改善快速走強。
Slide 29: 超大型油輪日租金 VLCC Market Rates
超大型油輪日租金 VLCC Market Rates 1 Year Timecharter Rate 310,000 dwt D/H Scrubber-Fitted VLCC 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 - Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2024 2025 2026 資料來源：Clarkson Shipping Intelligence 2026 年市場行情概況 • 2026 年 VLCC 一年期 TC 租金自年初約 US$55–60K/day 快速上升
Slide 30: 船隊明細 Fleet Detail
船隊明細 Fleet Detail No Ship Ship Chinese Delivery Date Type DWT Scrubber CII Rating GHG Rating 1 Oceana 合盛輪 2014/9/5 Kamsarmax 81,528 v C B+ 2 Palona 寶隆輪 2014/11/6 Kamsarmax 81,611 v C B+ 3 Rebekah 蕾貝卡輪 2012/3/1 Kamsarmax 82,113 v C C+ 4 Sarah 聖娜輪 2018/11/14 Kamsarmax 81,082 v C C 5 Chin Shan 青山輪 2004
Slide 31: 2026塢修天數 Drydocking Days
2026塢修天數 Drydocking Days 57 Drydocking Days 47 41 41 40 27 25 20 20 4 3 - Sarah Bao Shan Tai Shan Tien Shan Elbhoff Maxim 2026 Budget 2026 Actual / Forecast 入塢維修天數： • 天山輪：第一季入塢 3 天（期中檢驗） • 美生輪：第二季入塢 57 天（特別檢驗） • 泰山輪：第三季入塢 25 天（期中檢驗） • 寶山輪：第三季預計入塢 41天（特別檢驗） • 聖娜輪：第四季預計入塢 20 天（期中檢驗） • 海福輪：第三、四季預計入塢 40
Slide 32: 2026 預計可供營運天數 Operating Days
2026 預計可供營運天數 Operating Days No Vessel Q1 Q2 Q3 Q4 Total 1 Palona 90 90 92 92 364 2 Oceana 90 91 92 92 365 3 Rebekah 90 91 92 92 365 4 Sarah 90 91 92 72 345 5 Chin Shan 90 61 0 0 151 6 Bao Shan 90 90 51 92 323 7 Chou Shan 90 91 92 92 365 8 Tai Shan 90 89 66 92 337 9 Mineral Oak 90 91 92 92 365 10 Yu
Slide 33: 已簽約運務 Current Fixture 2026/08/17
已簽約運務 Current Fixture 2026/08/17 Fixture Days Fixture % Avg US$K per day 39.7 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 38.0 113 630 608 100 101 100 96 100 93 89 26.5 467 24.4 75 23.0 21.4 360 364 343 19.9 59 45 15.3 16.1 16.5 250 13.8 217 87 91 69 0 0 0.0 Kamsarmax Capesize VLOC Kamsarmax Capesize VLOC K
Slide 34: 長租約 Long Term Fixture
長租約 Long Term Fixture Est Gross Rate Net TCE US$k Vessel Name Type Employment CP Date Completion US$K per day per day 1 Oceana Kamsarmax TC Mar-26 Apr-27 17.5 16.4 2 Palona Kamsarmax TC May-26 Apr-27 17.8 16.7 3 Rebekah Kamsarmax TC Nov-25 Sep-26 15.8 14.7 4 Chou Shan Capesize TC Dec-25 Nov-26 21.6