Slide 1: Sincere Navigation Corporation
新興航運股份有限公司 Sincere Navigation Corporation 2605.TW 2025年第四季法說會 發言人 許志鴻 副總經理 November 28, 2025
Slide 2: 免責聲明 Disclaimer
免責聲明 Disclaimer 本簡報可能包含新興航運股份有限公司（「本公司」或「SNC」） This presentation may contain internal estimates, forward-looking 之內部預估、財務模擬結果或營運推論，僅供參考之用，並不構成事 assumptions, and operational projections prepared by Sincere 實保證或未來業績之承諾。亦可能包含來自 Clarksons、IEA、IMF Navigation Corporation (“SNC”). Such estimates are for re
Slide 3: Q3 2025 Performance
Q3 2025 Performance 3
Slide 4: 財務表現 Financial Performance QoQ
財務表現 Financial Performance QoQ Item Q3 25 Q2 25 Q3 25 / Q2 25 Q3 24 Q3 25 / Q3 24 Gross Revenue 營業收入 NT$M 997 1,082 92% 1,100 91% Profit After Tax 稅後淨利 NT$M 155 117 132% 244 64% EPS 每股盈餘 NT$ per share 0.27 0.2 135% 0.42 64% Cash on Hand 現金 NT$M 3,221 3,294 98% 3,005 107% ROA % 資產報酬率 % 0.76 0.55 138%
Slide 5: 財務表現 Financial Performance YoY
財務表現 Financial Performance YoY % Change NT$M YTD Sep 25 YTD Sep 24 YTD Sep 25/ YTD Sep 24 Gross Revenue 營業收入 NT$M 3,025 3,388 89% Profit After Tax 稅後淨利 NT$M 285 1299 22% EPS 每股盈餘 NT$ per share 0.49 2.22 22% Cash on Hand 現金 NT$M 3,221 3,005 107% ROA % 資產報酬率 % 1.32 6.13 22% ROE% 股東權益報酬率 % 1.65 7.83 21
Slide 6: Q3 2025 營運天數 Operating Days
Q3 2025 營運天數 Operating Days Operating Days Operating Days 367 636 362 363 355 619 603 342 597 584 326 578 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Kamsarmax 2025 Kamsarmax 2024 Capesize 2025 Capesize 2024 • 7 Vessels in Q3 2025 and Q3 2024. 2025年及2024年第三季度共7艘船 • 4 Vessels in Q3 2025 and Q3 2024 • Mineral Oak had dry
Slide 7: Q3 2025 營運天數 Operating Days
Q3 2025 營運天數 Operating Days Operating Days Operating Days 92 92 276 272 273 271 270 91 91 91 90 255 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 VLOC 2025 VLOC 2024 VLCC 2025 VLCC 2024 • 3 Vessel in Q2 2025 and Q2 2024 • 1 Vessel in Q2 2025 and Q2 2024 2025年及2024年第二季度各有3艘船 2025年及2024年第二季度各有1艘船 • Maxim had off hire 1 day
Slide 8: 稅前獲利 Profit Before Tax Q3 25 vs Q2 25
稅前獲利 Profit Before Tax Q3 25 vs Q2 25 5.3 6.2 Profit Before Tax US$M 2.9 2.8 1.7 1.8 1.2 1.3 1.2 1.0 0.7 0.4 0.1 Kamsarmax Capesize VLOC VLCC Others SNC Group -0.2 -1.0 -0.9 -1.8 -1.6 3Q 25 2Q 25 3Q 25 vs 2Q 25 2025年第三季度新興航運稅前盈餘為530萬美元，較2025年第二季度減少90萬美元，主要影響因素如下： SNC reported a profit before tax (PB
Slide 9: 稅前獲利 Profit Before Tax YTD Q3 25 vs Q3 24
稅前獲利 Profit Before Tax YTD Q3 25 vs Q3 24 41.2 Profit Before Tax US$M 19.4 10.5 12.3 5.4 5.9 6.1 1.6 3.6 2.3 0.0 Kamsarmax Capesize VLOC VLCC -1.3 Others -1.3 SNC Group -3.8 -3.6 -4.4 YTD 3Q 25 YTD 3Q 24 YTD 3Q 25 vs YTD 3Q 24 -15.8 -28.9 2025年前三季度新興航運稅前盈餘為1,230萬美元，較2024年前三季度減少2,890萬美元，主要影響因素如下： SNC
Slide 10: 卡薩姆型日租金 Kamsarmax Market Rates
卡薩姆型日租金 Kamsarmax Market Rates Kamsarmax 82,000 dwt, Average Trip Rates 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 2024 2025 Source form Clarkson Shipping Intelligence 2025 年市場行情概況 • 2025 年 Kamsarmax 市場日租金維持在 US$ 6,000–16,000/日。 • 整體市場屬於 疲弱但穩定，水準反映全球需求放緩
Slide 11: 海岬型日租金 Capesize Market Rates
海岬型日租金 Capesize Market Rates Capesize 180,000 dwt, Average Trip Rates 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 2024 2025 Source form Clarkson Shipping Intelligence Capesize Market Rates • 2025 年 Capesize 日租金主要維持在 US$ 10,000–30,000/日區間。 • 相較之下，2
Slide 12: 超大型油輪日租金 VLCC Market Rates
超大型油輪日租金 VLCC Market Rates 1 Year Timecharter Rate 310,000 dwt D/H Scrubber-Fitted VLCC 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2023 2024 2025 Source form Clarkson Shipping Intelligence 2025 年 VLCC 市場概況2025 年 VLCC 實租行情較 2024 年溫和，全年呈現
Slide 13: Kamsarmax｜2025年回顧 2025 Review
Kamsarmax｜2025年回顧 2025 Review 需求面分析 供給面分析 巴西大豆出口復甦，支撐長航距需求：2025年初巴西農 新造船集中交付，增加市場壓力：H1期間多艘來自2021– 業產量恢復，尤其是大豆出口回升明顯，出口至亞洲 2022年訂單的新船陸續交付，市場總運力增加，加劇運價 （特別是中國）帶動跨洋運距上升，提升噸海里需求與 競爭壓力。 Kamsarmax運力使用率。 船東因應ESG規範實施減速航行：為符合CII法規與節能 印尼與澳洲煤炭出口穩定，中印買盤趨於短單操作：中 減排目標，部分船東採用Slow Steaming策略，間接減少 印兩國電力需求穩定支
Slide 14: Capesize｜2025年回顧 2025 Review
Capesize｜2025年回顧 2025 Review 需求面分析 供給面分析 鐵礦石需求穩健但未強勁復甦：中國鋼廠維持中性 新船交付量有限：CAPESIZE 訂單簿偏低，2025 新 生產策略，鐵礦石進口量穩但缺乏積極庫存需求。 船交付量保持可控。 印度鋼鐵產量增加：印度基建持續帶動當地鋼鐵產 維修檢驗時間長、縮減有效供給：中國與東南亞船 業成長，支撐印度港口的鐵礦石出貨。 塢排程壅塞，使特檢天數增加。 鋁土礦需求上升：中國與東南亞煉鋁產能擴張，使 慢速航行延續：受排放標準限制，部分船隊維持低 鋁土礦需求具有結構性支撐。 速，減少實際市場供給。 租金與運價 Q4
Slide 15: VLOC｜2025年回顧 2025 Review
VLOC｜2025年回顧 2025 Review 需求面分析 供給面分析 深海鐵礦石需求穩定：巴西至亞洲的遠程鐵礦石航 訂單簿極度有限：過去三年新船下單極少，VLOC 線仍為 VLOC 核心運力需求來源。 船隊自然成長率非常低。 SIMANDOU 具中期利多：雖未全面釋放產能，但市 拆船意願偏低：因長約支撐，船隊拆船意願有限， 場預期增加遠程航次，有利 VLOC。 維持船噸供給穩定。 新船集中於 2026–2027 才會交付：2025 實際淨供 給變化小。 租金與運價 長約合約提供底部支撐：許多 VLOC 持有長期 COA，運價相對穩定。 現貨市場波動小於其他船型：
Slide 16: VLCC｜2025年回顧 2025 Review
VLCC｜2025年回顧 2025 Review 需求面分析 供給面分析 OPEC+ 生產策略調整後，貨量回升：2025 年 船隊成長有限：VLCC 訂單簿受造船產能限制， OPEC+ 增產後貨量顯著增加，推升 VLCC 中長程 2025 供給成長率非常有限。 需求。 影子船隊持續存在但影響趨於穩定：俄油影子船隊 非 OPEC 供給擴張（美國、巴西、圭亞那）：美 雖不完全轉回主流市場，但總量增速趨緩。 國頁岩油與南美產量續增，增加出口航次。 造船產能緊縮限制未來供給：造船廠以 LNG 船與 亞洲煉油需求強：特別是中國、印度維持進口需求， 集運船為主，VLCC 新訂單受排
Slide 17: 現金及負債情況 Cash and Loan Status
現金及負債情況 Cash and Loan Status • Total Cash and Time Deposits: US$ 229.5 M (of which US$ Interest Rate 136.6 M is time deposits at an annual interest rate of 4.05%). US$M Amount % p.a • Loans: Cash 92.9 1) TWD Loans: US$ 133.2 M at an annual interest rate of US Dollar Time Deposit 136.6 4.05% 1.97%. 2
Slide 18: 2026 Outlook
2026 Outlook 18
Slide 19: Kamsarmax｜2026年展望 Outlook
Kamsarmax｜2026年展望 Outlook 需求面分析 供給面分析 南美大豆與玉米出口將再創新高：巴西與阿根廷復 2021–2022 訂單於 2026 持續集中交付：新船到港仍偏高， 耕後產量擴張，2026 農產品出口預計向亞洲成長， 使船隊淨成長維持區間上緣。 支撐長航線需求。 EEXI/CII 第二階段可能限制老船航速：老齡船速度下降、 部分退出現貨市場，減少實際供給。 東南亞與印度煤炭需求仍具支撐力：雖能源轉型逐 拆船量可能回升：若運價維持低檔，15–20 年船齡的 步推進，但印尼、印度基載電力仍依賴煤炭，維持 Kamsarmax 船東可能加速報廢。 中短程需
Slide 20: Capesize｜2026年展望 Outlook
Capesize｜2026年展望 Outlook 需求面分析 供給面分析 鐵礦石需求溫和回升：中國鋼鐵產量若隨刺激政策 Capesize 訂單簿仍偏低，有利市場消化供給：船隊實際增速低於 其他散貨船型。 回升，鐵礦石需求將成為主要推力。 維修與乾塢造成有效供給下降：中國船塢排程仍緊，使維修天數 印度成長成為第二動能：印度鋼鐵產線擴張，持續 不短。 增加鐵礦石內需與進口需求。 低速航行延續，實際供給持續受限：排放法規要求使航速難以回 鋁土礦與鎳礦需求增加：新能源領域（電池、鋁製 到疫情前水平。 品）擴張，帶來中短程散貨動能。 部分老船面臨淘汰壓力：CII 等級差的船舶
Slide 21: VLOC｜2026年展望 Outlook
VLOC｜2026年展望 Outlook 需求面分析 供給面分析 巴西鐵礦石中長程仍為核心需求來源：2026 仍以 訂單簿極小，船隊自然成長率近乎零：VLOC 船型特性使船東長 期保持低訂單。 遠程需求為主，為 VLOC 最穩定的支撐。 2026–2027 為新船交付高峰，但規模有限：對市場供給壓力小且 Simandou 早期產出帶來增量需求：初期發運量有 可控。 限，但對 VLOC 航程距離極為有利。 拆船量可能小幅上升：若部分船齡 18–20 年的老船面臨 CII 限速 亞洲鋼廠補庫節奏影響大：中國與東南亞鋼廠若增 壓力。 加生產，將提升 VLOC 需求。 有效
Slide 22: VLCC｜2026年展望 Outlook
VLCC｜2026年展望 Outlook 需求面分析 供給面分析 全球原油需求創新高的機率高：IEA 預測 2026– VLCC 新船交付量受造船產能限制：2026–2027 為非常有 2027 原油需求持續增長，亞洲消費增速領先。 限的船隊成長期。 美國、巴西與圭亞那成為增量來源：美國頁岩油擴 影子船隊規模可能縮小：若制裁落地更嚴，部分船舶退出 灰色市場。 產、圭亞那深海油田穩定爬升，增加跨洋航次。 老齡船拆船將加速：油輪平均年齡提升，CII 相關成本增 中印煉油能力持續擴張：新增煉油廠與產能提升， 加拆解誘因。 支撐更高進口需求。 慢速航行仍普遍：有效供給成長更
Slide 23: 西芒杜項目 Simandou Project
西芒杜項目 Simandou Project 一、項目概況（更新至 2026） 幾內亞總投資逾 200 億美元的 Simandou 鐵礦專案已於 2025 年 11 月 11 日正式啟動。啟動後，第一批鐵礦於 2025 年 11 月 12 日在 Morebaya 港開始裝載，並透過離岸轉載方式運送至 Winning 集團旗下的 Newcastlemax 散貨船 Winning Youth。 其精確船齡為 20.3 年。 Simandou 預計於 2025/26 試運轉，2027–2028 達產 1.2 億噸/ 年。西非至中國航程約 11,000 海里（遠高於澳洲 3,500 海里）， 將帶來大
Slide 24: Q&A
Q&A 24
Slide 25: Appendix 1. 公司介紹 Company Introduction
1️⃣ 公司定位與宗旨 Appendix 1. 公司介紹Company Introduction • 成立於1968年，為台灣領先的散裝航運企業之 一。 • 主要業務：船舶運送、拖船駁船、船務代理。 • 擁有50年以上航運經驗，服務全球煤礦、鋼鐵、 電力、造紙等行業。 • 堅持國際法規、環保責任與安全航行。 2️⃣ 歷史發展里程碑 • 1960年：創辦人許文貴先生創立集團。 • 1980年代：轉型升級，從Handysize轉型為 Panamax與Capesize大型船隊，成功拓展歐、 美市場，成為亞洲最大私人海岬型船隊之一。 • 1987年：吸收合併嘉興航業與台興航業。 • 1989年：股票上
Slide 26: 公司控股架構 Company Holding Structure
公司控股架構Company Holding Structure 新興航運股份有限公司（Sincere Navigation Corporation，簡稱“SNC”）為一間在臺灣證券交易所 掛牌上市的公司，並直接擁有 MV Palona 船舶。 Norley Corporation Inc. 為 SNC 全資子公司，作為特別 目的實體公司（Special Purpose Vehicle Companies, Sincere Navigation Corp SPVCs）的控股公司，採一船一公司的結構，每家公司僅 持有一艘船舶。 Sincere Navigation Corporatio
Slide 27: 主要業務及船隊 Main Business and Fleet Portfolio
主要業務及船隊Main Business and Fleet Portfolio Tonnage Fleet Portfolio Kamsarmax, 5 - 10 years 10 - 15 years over 15 years 326,465 , 12% VLCC, 5 894,438 , 33% Capesize, 3 1,232,480 , 2 46% 2 VLOC, 1 1 1 250,327 , 9% Kamsarmax Capesize VLOC VLCC As of Dec 31, 2025 4 Kamsarmax 卡薩姆型、7 Capesize 海岬型、1 VLOC 超
Slide 28: 船隊明細 Fleet Detail
船隊明細 Fleet Detail No Ship Ship Chinese Delivery Date Type DWT Scrubber CII Rating GHG Rating 1 Oceana 合盛輪 2014/9/5 Kamsarmax 81,528 v C B+ 2 Palona 寶隆輪 2014/11/6 Kamsarmax 81,611 v C B+ 3 Rebekah 蕾貝卡輪 2012/3/1 Kamsarmax 82,113 v C C+ 4 Sarah 聖娜輪 2018/11/14 Kamsarmax 81,082 v B- C 5 Chin Shan 青山輪 200
Slide 29: Appendix 2. Common Terminology
Appendix 2. Common Terminology 29
Slide 30: 所有權天數 Ownership Days
所有權天數 Ownership Days 所有權天數是指在相關期間內，船隊中每艘船舶由我們擁有的日曆天數總數，包括涉及出售及回 租交易和融資租賃的船舶。 所有權天數是反映我們在一段期間內船隊規模的指標，並影響我們在該期間內記錄的收入和支出 數量。 以MV Sarah為例，MV Sarah於7月由SNC Group收購並於2023年9月11日交付。因此，2023年 的擁有天數為112天（9月11日至12月31日）。 30
Slide 31: 可用天數 Available Days
可用天數 Available Days 可用天數是指我們的擁有天數減去船舶因計劃維修或保修維修、船舶升級或特殊檢查而停租 的總天數，以及我們用於將船舶定位以進行此類活動的總時間。 航運業公司通常使用可用天數來衡量在一段期間內船舶應能產生收入的天數。 以MV Sarah為例，MV Sarah於7月由SNC Group收購並於2023年9月11日交付，並且花費了 3天進行改名，假設在2023年10月有30天的維修期。 可用天數 = 112天 - 3天 - 30天 = 79天 31
Slide 32: 運營天數和船隊利用率 Operating Days and Fleet Utilization
運營天數和船隊利用率 Operating Days and Fleet Utilization 營運天數 - 我們將營運天數定義為一段期間 船隊利用率 - 我們計算船隊利用率為一段期 內的總可用天數減去船舶因不可預見情況停 間內的營運天數除以擁有天數減去進塢維修 租的總天數。航運業使用營運天數來衡量一 天數。 段期間內船舶實際產生收入的總天數。 • 營運天數 = 總可用天數 - 停租天數 = 79天 - 3天 = 76天 • 利用率 = 營運天數 / 可用天數 = 76 / 79 = 96.2% 32
Slide 33: 約當日租金 Time Charter Equivalent
約當日租金 Time Charter Equivalent 約當日租金 - 我們將約當日租金定義為我們的航次收入減去航次費用、租船費用和燃料對沖的實現損 益，除以我們自有船隊在該期間的可用天數。 約當日租金是一個常見的航運業績衡量指標，主要用於比較船舶定期租船和航次租船產生的日收益， 因為航次租船的租船費率通常不以每日金額表示，而定期租船的租船費率通常以每日金額表示。 約當日租金 = 淨收入 / 可用天數 33
Slide 34: 每日運營費用 Daily Operating Expenses
每日運營費用 Daily Operating Expenses. 我們將每日船舶運營費用定義為包括船員工資及相關成本、保險費用、維修和保養費用（不包括 乾船塢修理）、備件和消耗品的成本、噸位稅以及其他雜項費用。 每日船舶運營費用通過將運營費用除以相關期間的擁有天數來計算。 每日運營費用 = 運營費用 / 擁有天數 34
Slide 35: 按程租船 vs 按時租船 Voyage Charter vs Time Charter
按程租船 vs 按時租船 Voyage Charter vs Time Charter 項目 VC（Voyage Charter）按程租船 TC（Time Charter）按時租船 船東根據單次航次的貨運量和距離與承租人 船東將船舶按時間出租，承租人支付每日租金， 定義 協議，提供運輸服務。 負責燃油和港口費用等。 收入來源 每次航次運費（貨量 × 航次距離）。 每日固定租金，與營運天數直接相關。 船東負責燃油、船員、保險、維護、港口費 船東負責船員、維護及保險；承租人負責燃油 船東責任 用等所有費用。 及港口費用。 VC按程租船的平均日租金與TC按時租船平均日租金差異在於船東負責燃油、港口費
Slide 36: 主要收入認列原則 Revenue Recognition
主要收入認列原則 Revenue Recognition 按時租船（TC）： 自船舶交付給租方後，按照每日租金條件開始認列收入，直到租方 將船隻歸還為止。 按程租船（VC）： 自船舶抵達裝貨港開始，按照從裝貨到卸貨期間的天數比例認列運 費收入。然而，船舶從上一航程的卸貨港航行至裝貨港的航程（Ballasting leg）不計算 收入。 放空津貼（Gross Blast Bonus, GBB）： 放空津貼是由租家支付給船東的一種補償，用於彌補船舶從上一個卸 貨港移動至租約開始的裝貨港所涉及的成本和時間，並扣除任何佣金和經紀費用。當船舶承接按時租船合約且交 船地點設定在裝貨港時，租家通常會支付放空
Slide 37: Appendix 3. 2025 and 2026
Appendix 3. 2025 and 2026 37
Slide 38: 2025塢修天數 Drydocking Days
2025塢修天數 Drydocking Days Drydocking Days 54 42 38 25 25 21 21 - Chou Shan Mineral Oak Wah Shan Tien Shan 2025 Actual 2025 Budget 入塢維修天數： Drydocking Days: • 明和輪：第一季入塢 42 天（第 3 次特別檢驗） • Mineral Oak: 1st Quarter Drydocking 42 days (3rd Special Survey) • 舟山輪：第二季及第三季入塢 54 天（第 4 次特別檢驗） • Chou Shan: 2nd &
Slide 39: 2025預計可供營運天數 Operating Days
2025預計可供營運天數 Operating Days No Vessel Q1 Q2 Q3 Q4 Total 1 Palona 90 89 92 92 362 2 Oceana 86 91 92 92 361 3 Rebekah 90 91 91 92 364 4 Sarah 90 91 92 92 365 5 Chin Shan 90 91 92 92 365 6 Bao Shan 90 91 92 92 365 7 Chou Shan 89 57 71 92 309 8 Tai Shan 90 91 92 92 365 9 Mineral Oak 48 91 92 92 323 10 Y
Slide 40: 2026塢修天數 Drydocking Days
2026塢修天數 Drydocking Days 42 Drydocking Days 35 35 21 14 Sarah Bao Shan Tai Shan Kondor Maxim 2026 Budget 入塢維修天數： Drydocking Days: • 高登輪：第二季預計入塢 35 天（特別檢驗） • Kondor: 2nd Quarter Drydocking 35 days (Special Survey) • 美生輪：第二季預計入塢 30 天（特別檢驗） • Maxim: 2nd Quarter Drydocking 30 days (Special Survey) • 寶山輪
Slide 41: 2026預計可供營運天數 Operating Days
2026預計可供營運天數 Operating Days No Vessel Q1 Q2 Q3 Q4 Total 1 Palona 90 91 92 92 365 2 Oceana 90 91 92 92 365 3 Rebekah 90 91 92 92 365 4 Sarah 90 91 92 78 351 5 Chin Shan 90 91 92 92 365 6 Bao Shan 90 91 50 92 323 7 Chou Shan 90 91 92 92 365 8 Tai Shan 90 91 71 92 344 9 Mineral Oak 90 91 92 92 365 10 Y
Slide 42: 已簽約運務 Current Fixture
已簽約運務Current Fixture FIXTURE % Avg Daily Revenue US$K per day Q1 Q2 Q3 Q4 107 Q1 Q2 Q3 Q4 31.4 100 100 100 100 100 100 100 98 28.6 93 90 86 24.9 21.7 18.1 17.9 14.9 14.4 14.3 13.8 13.3 12.1 KAMSARMAX CAPESIZE VLOC KAMSARMAX CAPESIZE VLOC Fixture Days Q1 Q2 Q3 Q4 Fixture status as of November 24, 202
Slide 43: 長租約 Longer Term Fixture
長租約 Longer Term Fixture Est Gross Rate Net TCE US$k Vessel Name Type Employment CP Date Completion US$K per day per day 1 Oceana Kamsarmax TC Feb-25 Feb-26 14.0 13.1 2 Rebekah Kamsarmax TC Nov-25 Sep-26 15.8 14.7 3 Sarah Kamsarmax TC Mar-24 Mar-26 18.0 16.9 4 Bao Shan Capesize TC May-25 Jun-26 22.5