Slide 1: Sincere Navigation Corporation 2025 Q3 Investor Conference
新興航運股份有限公司 Sincere Navigation Corporation 2605.TW 2025年第三季法說會 發言人 許志鴻 副總經理 August 22, 2025
Slide 2: 免責聲明 Disclaimer
免責聲明 Disclaimer 本簡報可能包含新興航運股份有限公司（「本公司」或「SNC」） This presentation may contain internal estimates, forward-looking 之內部預估、財務模擬結果或營運推論，僅供參考之用，並不構成事 assumptions, and operational projections prepared by Sincere 實保證或未來業績之承諾。亦可能包含來自 Clarksons、IEA、IMF Navigation Corporation (“SNC”). Such estimates are for re
Slide 3: H1 2025 Performance
H1 2025 Performance 3
Slide 4: 財務表現 Financial Performance QoQ
財務表現 Financial Performance QoQ Item 2Q 25 1Q 25 2Q 25 / 1Q 25 2Q 24 2Q 25 / 2Q 24 Gross Revenue 營業收入 NT$M 1,082 946 114% 1,205 90% Profit After Tax 稅後淨利 NT$M 117 13 900% 701 17% EPS 每股盈餘 NT$ per share 0.2 0.02 1000% 1.2 17% Cash on Hand 現金 NT$M 3,294 3,493 94% 3,484 95% ROA % 資產報酬率 % 0.55 0.06 917%
Slide 5: 財務表現 Financial Performance YoY
財務表現 Financial Performance YoY % Change NT$M H1 25 H1 24 H1 25/ H1 24 Gross Revenue 營業收入 NT$M 2,028 2,288 89% Profit After Tax 稅後淨利 NT$M 130 1,055 12% EPS 每股盈餘 NT$ per share 0.22 1.8 12% Cash on Hand 現金 NT$M 3,294 3,484 95% ROA % 資產報酬率 % 0.61 4.87 13% ROE% 股東權益報酬率 % 0.77 6.3 12% Liability / Asset 負債
Slide 6: Q2 2025 營運天數 Operating Days
Q2 2025 營運天數 Operating Days Operating Days Operating Days 362 363 636 355 603 597 342 578 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Kamsarmax 2025 Kamsarmax 2024 Capesize 2025 Capesize 2024 • 2025年及2024年第二季度共4艘船 • 2025年及2024年第二季度共7艘船 • 2025年上半年度共181個日曆天(90+91)，對比2024年 • 2025年上半年度共181個日曆天(90+91)，對比2024年上半年 上半年度的182(91
Slide 7: Q2 2025 營運天數 Operating Days
Q2 2025 營運天數 Operating Days Operating Days Operating Days 273 91 91 91 272 271 90 270 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 VLOC 2025 VLOC 2024 VLCC 2025 VLCC 2024 • 2025年及2024年第二季度各有1艘船。 • 2025年及2024年第二季度各有3艘船。 • 2025年上半年度共181個日曆天(90+91)，對比2024年 • 2025年上半年度共181個日曆天(90+91)，對比2024年上半 上半年度的182(91+91)個日曆天。 年度的182(91
Slide 8: 稅前獲利 Profit Before Tax Q2 25 vs Q1 25
稅前獲利 Profit Before Tax Q2 25 vs Q1 25 6.2 5.4 Profit Before Tax US$M 2.7 2.8 -0.3 1.7 1.5 1.3 1.2 1.5 0.8 0.7 0.8 0.7 Kamsarmax Capesize VLOC VLCC Others SNC Group -0.2 -0.9 -0.1 -1.0 2Q 25 1Q 25 2Q 25 vs 1Q 25 2025年第二季度新興航運稅前盈餘為620萬美元，較2025年第一季度增加540萬美元，主要係因為第二季 租金水準回升所致，來自於下列船型: • 海岬型：增加270萬美元。 •
Slide 9: 稅前獲利 Profit Before Tax H1 25 vs H1 24
稅前獲利 Profit Before Tax H1 25 vs H1 24 33.7 Profit Before Tax US$M 14.7 8.9 7.1 4.7 4.4 4.3 0.7 1.0 0.5 1.0 0.6 Kamsarmax Capesize VLOC-3.4 VLCC Others-0.4 SNC Group -4.1 -4.6 -14.0 H1 2025 H1 2024 H1 25 vs H1 24 -26.7 2025年上半年度新興航運稅前盈餘為710萬美元，較2024年同期減少2,670萬美元，主要係因2025年租金水準下降。 • 海岬型：減少1,400萬美元，主要係因
Slide 10: 卡薩姆型日租金 Kamsarmax Market Rates
卡薩姆型日租金 Kamsarmax Market Rates 2025年第二季 Kamsarmax 82,000 dwt, Average Trip Rates (1) 需求面分析： 25,000 • 中國國內煤炭產量持續攀升，導致 進口煤需求下滑，抑制東澳與印尼 煤炭航線的運輸需求。 20,000 • 南美穀物出口延遲，特別是巴西及 阿根廷因氣候因素與收成推遲，導 致第二季穀物運量低於往年同期水 15,000 準。 • 東南亞與南亞部分基建項目延後開 工，使水泥與建材航運需求減弱。 10,000 (2) 供給面分析： • Clarkson 資料顯示，全球 5,000 Kamsarmax船隊年
Slide 11: 海岬型日租金 Capesize Market Rates
海岬型日租金 Capesize Market Rates Capesize 180,000 dwt, Average Trip Rates 2025年第二季 60,000 (1) 需求面分析： • 中國鐵礦砂進口量較第一季持平， 50,000 但房地產與鋼鐵需求疲弱，使整 體航運量缺乏增長動力。 • 巴西至中國航線受港口裝卸效率 40,000 影響，裝港等待時間縮短，對航 程需求的支撐作用減弱。 30,000 (2) 供給面分析： • 新造船交付量增加，特別是在亞 20,000 洲船廠集中於二季度末交付，增 加市場供給壓力。 10,000 • 船舶利用率受部分長航線需求不 如預期而下降。 -
Slide 12: 超大型油輪日租金 VLCC Market Rates
超大型油輪日租金 VLCC Market Rates 1 Year Timecharter Rate 310,000 dwt D/H Scrubber-Fitted VLCC 2025年第二季 80,000 (1) 需求面分析： • 中東至亞洲原油運輸需求穩定， 70,000 受中國及印度煉油廠進口需求支 撐。 60,000 • 大西洋至亞洲航線因美國出口量 上升及跨洋航程長度增加，帶動 50,000 延噸海浬需求。 (2) 供給面分析： 40,000 • 新造VLCC交付量有限，但船舶 30,000 維修與乾塢比例上升，短期內有 20,000 效運力下降。 • 二手船買賣活躍，部分船舶轉作
Slide 13: 現金及負債情況 Cash and Loan Status
現金及負債情況 Cash and Loan Status US$M Amount Interest Rate % p.a Cash 39.1 US Dollar Time Deposit 179.4 4.18% • 總現金及定存：2.19億美元（其中 1.79億美元 為定存 Total 218.5 ，年利率 4.18%）。 • 貸款：新台幣貸款：1.18億美元，年利率 1.97%。。 NT Dollar Loan 117.6 1.97% Mortgage Loan 0 • 擔保：1.06億美元 定存（年利率 4.18%）已作為新台 幣貸款的擔保。 Total 117.6 Net Cash 10
Slide 14: 2025 Outlook
2025 Outlook 14
Slide 15: 市場展望 Kamsarmax Market Outlook 2025
市場展望 Kamsarmax Market Outlook 2025 Demand 需求面 煤炭進口需求 (Coal) 穀物與煤炭／鋁土礦貿易 (Grain, Coal & Bauxite Trade) 中國 2025 年煤炭進口常態化回落至約 4.4–4.9 億噸 Kamsarmax 為穀物、鋁土礦與部分煤炭的主力船型。 （年減約 9%–18%）；印度需求具韌性但季節與政策 主要航線： 波動仍大。 穀物：東南美洲（巴西、阿根廷）、美國墨西哥灣、 太平洋航線競爭激烈，運價上行空間受限。 黑海 → 中國、東南亞、中東與北非。 Supply 供應面 煤炭：澳
Slide 16: 市場展望 Capesize VLOC Market Outlook 2025
市場展望 Capesize VLOC Market Outlook 2025 Demand 需求面 Supply 供應面 • 鐵礦石貿易（Iron Ore Trade） • 船隊擴張（Fleet Expansion） 中國粗鋼產量預期持平至小幅變動（約 ±1%），在鋼材 2025 年海岬型船隊淨增約 1–2% 左右；VLOC 新增交 出口維持高檔下，對鐵礦石形成「穩中偏強」的剛性需求。 付極少，整體新增供給壓力可控。 海岬型與 VLOC 主要服務澳洲、巴西—中國長航線；航程 長、對 TCE（按時租等值）彈性較佳。 目前海岬型全球船隊約 2,300 艘、合計約 4.1 億 DWT
Slide 17: 市場展望 VLCC Market Outlook 2025
市場展望 VLCC Market Outlook 2025 Demand 需求面 Supply 供應面 • 全球油輪需求預測（Tanker Demand Growth） 船隊增長受限與拆解 o 2025 年全球原油海運量預估年增約 1.8%；主動能來自 印度、東南亞與中國煉油能力與開工率提升。 2025 年 VLCC 船隊名目成長約 1.1%，維持歷史低位； 新接單克制、交付有限。 o 印度預計 2025 年新增煉能約 30–40 萬桶/日，帶動長 程進口增量。 CII 等合規成本與（涉歐航段的）EU ETS、燃油成本 疊加，提升老舊 VLCC 拆解誘因；2025 年預估 18–
Slide 18: 西芒杜項目 Simandou Project
西芒杜項目 Simandou Project 一. 項目進度與基礎設施建設 預計 2025 年底啟動出貨，並於 2027–2028 年達產 1.2 億噸/年。 建設規模：>600 公里鐵路（含 552 公里主幹線及 70 公里支線）、港口與裝 卸設施同步完工。 二. 對 Capesize / VLOC 市場的影響 1. 長距離延噸海浬需求提升（Ton-mile） • 西非至中國：約 11,000 海浬；澳洲至中國：約 3,500 海浬。 • 長航程可顯著推升全球延噸海浬需求，利好 VLOC 與 Capesize 租金。 • VLOC 燃油效率在長航線優勢明顯，預期使用率提升。 2. 年新增運輸
Slide 19: Q&A
Q&A 19
Slide 20: Appendix 1. 公司介紹 Company Introduction
1️⃣ 公司定位與宗旨 Appendix 1. 公司介紹Company Introduction • 成立於1968年，為台灣領先的散裝航運企業之 一。 • 主要業務：船舶運送、拖船駁船、船務代理。 • 擁有50年以上航運經驗，服務全球煤礦、鋼鐵、 電力、造紙等行業。 • 堅持國際法規、環保責任與安全航行。 2️⃣ 歷史發展里程碑 • 1960年：創辦人許文貴先生創立集團。 • 1980年代：轉型升級，從Handysize轉型為 Panamax與Capesize大型船隊，成功拓展歐、 美市場，成為亞洲最大私人海岬型船隊之一。 • 1987年：吸收合併嘉興航業與台興航業。 • 1989年：股票上
Slide 21: 公司控股架構 Company Holding Structure
公司控股架構Company Holding Structure 新興航運股份有限公司（Sincere Navigation Corporation，簡稱“SNC”）為一間在臺灣證券交易所 掛牌上市的公司，並直接擁有 MV Palona 船舶。 Norley Corporation Inc. 為 SNC 全資子公司，作為特別 目的實體公司（Special Purpose Vehicle Companies, Sincere Navigation Corp SPVCs）的控股公司，採一船一公司的結構，每家公司僅 持有一艘船舶。 Sincere Navigation Corporatio
Slide 22: 主要業務及船隊 Main Business and Fleet Portfolio
主要業務及船隊Main Business and Fleet Portfolio Fleet Portfolio Tonnage 5 - 10 years 10 - 15 years 15 - 20 years Kamsarmax, 326,465 , 12% 4 VLCC, 894,438 , 33% Capesize, 3 1,232,480 , 2 2 46% VLOC, 1 1 1 1 250,327 , 9% Kamsarmax Capesize VLOC VLCC As of Dec 31, 2024 4 Kamsarmax 卡薩姆型、7 Capesize 海岬型、1 VLOC
Slide 23: 船隊明細 Fleet Detail
船隊明細 Fleet Detail No Ship Ship Chinese Delivery Date Type DWT Scrubber CII Rating GHG Rating 1 Oceana 合盛輪 2014/9/5 Kamsarmax 81,528 v C B+ 2 Palona 寶隆輪 2014/11/6 Kamsarmax 81,611 v C B+ 3 Rebekah 蕾貝卡輪 2012/3/1 Kamsarmax 82,113 v B C+ 4 Sarah 聖娜輪 2018/11/14 Kamsarmax 81,082 v B C 5 Chin Shan 青山輪 2004
Slide 24: Appendix 2. Common Terminology
Appendix 2. Common Terminology 24
Slide 25: 所有權天數 Ownership Days
所有權天數 Ownership Days 所有權天數是指在相關期間內，船隊中每艘船舶由我們擁有的日曆天數總數，包括涉及出售及回 租交易和融資租賃的船舶。 所有權天數是反映我們在一段期間內船隊規模的指標，並影響我們在該期間內記錄的收入和支出 數量。 以MV Sarah為例，MV Sarah於7月由SNC Group收購並於2023年9月11日交付。因此，2023年 的擁有天數為112天（9月11日至12月31日）。 25
Slide 26: 可用天數 Available Days
可用天數 Available Days 可用天數是指我們的擁有天數減去船舶因計劃維修或保修維修、船舶升級或特殊檢查而停租 的總天數，以及我們用於將船舶定位以進行此類活動的總時間。 航運業公司通常使用可用天數來衡量在一段期間內船舶應能產生收入的天數。 以MV Sarah為例，MV Sarah於7月由SNC Group收購並於2023年9月11日交付，並且花費了 3天進行改名，假設在2023年10月有30天的維修期。 可用天數 = 112天 - 3天 - 30天 = 79天 26
Slide 27: 運營天數和船隊利用率 Operating Days and Fleet Utilization
運營天數和船隊利用率 Operating Days and Fleet Utilization 營運天數 - 我們將營運天數定義為一段期間 船隊利用率 - 我們計算船隊利用率為一段期 內的總可用天數減去船舶因不可預見情況停 間內的營運天數除以擁有天數減去進塢維修 租的總天數。航運業使用營運天數來衡量一 天數。 段期間內船舶實際產生收入的總天數。 • 營運天數 = 總可用天數 - 停租天數 = 79天 - 3天 = 76天 • 利用率 = 營運天數 / 可用天數 = 76 / 79 = 96.2% 27
Slide 28: 約當日租金 Time Charter Equivalent
約當日租金 Time Charter Equivalent 約當日租金 - 我們將約當日租金定義為我們的航次收入減去航次費用、租船費用和燃料對沖的實現損 益，除以我們自有船隊在該期間的可用天數。 約當日租金是一個常見的航運業績衡量指標，主要用於比較船舶定期租船和航次租船產生的日收益， 因為航次租船的租船費率通常不以每日金額表示，而定期租船的租船費率通常以每日金額表示。 約當日租金 = 淨收入 / 可用天數 28
Slide 29: 每日運營費用 Daily Operating Expenses
每日運營費用 Daily Operating Expenses. 我們將每日船舶運營費用定義為包括船員工資及相關成本、保險費用、維修和保養費用（不包括 乾船塢修理）、備件和消耗品的成本、噸位稅以及其他雜項費用。 每日船舶運營費用通過將運營費用除以相關期間的擁有天數來計算。 每日運營費用 = 運營費用 / 擁有天數 29
Slide 30: 按程租船 vs 按時租船 Voyage Charter vs Time Charter
按程租船 vs 按時租船 Voyage Charter vs Time Charter 項目 VC（Voyage Charter）按程租船 TC（Time Charter）按時租船 船東根據單次航次的貨運量和距離與承租人 船東將船舶按時間出租，承租人支付每日租金， 定義 協議，提供運輸服務。 負責燃油和港口費用等。 收入來源 每次航次運費（貨量 × 航次距離）。 每日固定租金，與營運天數直接相關。 船東負責燃油、船員、保險、維護、港口費 船東負責船員、維護及保險；承租人負責燃油 船東責任 用等所有費用。 及港口費用。 VC按程租船的平均日租金與TC按時租船平均日租金差異在於船東負責燃油、港口費
Slide 31: 主要收入認列原則 Revenue Recognition
主要收入認列原則 Revenue Recognition 按時租船（TC）： 自船舶交付給租方後，按照每日租金條件開始認列收入，直到租方 將船隻歸還為止。 按程租船（VC）： 自船舶抵達裝貨港開始，按照從裝貨到卸貨期間的天數比例認列運 費收入。然而，船舶從上一航程的卸貨港航行至裝貨港的航程（Ballasting leg）不計算 收入。 放空津貼（Gross Blast Bonus, GBB）： 放空津貼是由租家支付給船東的一種補償，用於彌補船舶從上一個卸 貨港移動至租約開始的裝貨港所涉及的成本和時間，並扣除任何佣金和經紀費用。當船舶承接按時租船合約且交 船地點設定在裝貨港時，租家通常會支付放空
Slide 32: Appendix 3.
Appendix 3. 32
Slide 33: 2025塢修天數 Drydocking Days
2025塢修天數 Drydocking Days Drydocking Days 54.15 41.77 21.00 Mineral Oak Chou Shan Wah Shan 2025 Actual 2025 Budget 入塢維修天數： Drydocking Days: • Mineral Oak: 1st Quarter Drydocking 42 days (3rd Special • 明和輪：第一季入塢 42 天（第 3 次特別檢驗） Survey) • 舟山輪：第二季及第三季入塢 54 天（第 4 次特別檢驗） • Chou Shan: 2nd & 3rd Quarter Dry
Slide 34: 2025預計可供營運天數 Operating Days
2025預計可供營運天數 Operating Days No Vessel Q1 Q2 Q3 Q4 Total 1 Palona 90 89 92 92 362 2 Oceana 86 91 92 92 361 3 Rebekah 90 91 92 92 365 4 Sarah 90 91 92 92 365 5 Chin Shan 90 91 92 92 365 6 Bao Shan 90 91 92 92 365 7 Chou Shan 89 57 71 92 309 8 Tai Shan 90 91 92 92 365 9 Mineral Oak 48 91 92 92 323 10 Y
Slide 35: 已簽約運務 Current Fixture
已簽約運務Current Fixture Fixture % Avg Daily Revenue US$K per Q1 Q2 Q3 Q4 day 28.6 Q1 Q2 Q3 Q4 100 100 100 100 98 21.2 91 20.7 90 19.5 17.9 75 71 15.0 14.4 14.3 13.8 13.3 12.1 53 50 0.0 0 KAMSARMAX CAPESIZE VLOC K A MS A R MA X CAPESIZE VLOC Fixture status as of August 11, 2025 Fixture Days Q1 Q2 Q3 Q4
Slide 36: 長租約 Longer Term Fixture
長租約 Longer Term Fixture Est Gross Rate Net TCE US$k Vessel Name Type Employment CP Date Completion US$K per day per day 1 Oceana Kamsarmax TC Feb-25 Feb-26 14.0 13.1 2 Sarah Kamsarmax TC Mar-24 Dec-25 18.0 16.9 3 Bao Shan Capesize TC May-24 Apr-26 22.5 21.1 4 Mineral Oak Capesize TC Feb-25 Feb-26 20