Valuecommerce Co., Ltd. · TSE:2491
Valuecommerce — FY2024 Earnings Presentation
41 slides from Valuecommerce's earnings presentation, Jan 31, 2025
Slide 1: 2024年12月期決算説明資料
バリューコマース株式会社 2024年12月期決算説明資料 2025年1月31日 更新 2025年2月6日 更新 2025年2月19日（訂正箇所に下線） © ValueCommerce Co., Ltd.
Slide 2: 目次
目次 ● 決算説明資料 2024年12月期 2024年12月期 連結業績トピックス 2 ページ 2024年12月期 連結業績概要 3 ページ セグメント別概要 15 ページ 2025年12月期 業績・配当見通し 26 ページ 主要な後発事象 31 ページ 参考資料 34 ページ © ValueCommerce Co., Ltd. 1
Slide 3: 2024年12月期 連結業績(累計)トピックス
実績 2024年12月期 連結業績（累計）トピックス ・全体 アフィリエイトの緩やかな回復及びStoreMatchの伸長により、売上は堅調に 推移、売上、営業利益ともに通期予想を上回り、期末配当は３円増配 ・アフィリエイト 戦略投資により対前年比減益も、金融分野の緩やかな回復基調により売上、 営業利益共に期初計画を上回る ・StoreMatch StoreMatch Pro利用の増加やYahoo!ショッピングのキャンペーン効果により、 特に12月業績が伸長し、期初計画を上回る着地 ・STORE’s R∞ 期初計画通りに推移 ・トラベルテック 宿泊施設の投資意欲の回復が見られたものの、新たな事業
Slide 4: 2024年12月期 連結業績概要
2024年12月期 連結業績概要 © ValueCommerce Co., Ltd. 3
Slide 5: 2024年12月期 ハイライト
2024年12月期 ハイライト ・戦略コスト増 業績概要 ・B-Space一部受託業務撤退による減収 ・自己株TOB関連費用発生（上期） （百万円） 累計 四半期 2024年 2024年 前年比 前年同期比 前四半期比 1月-12月 10月-12月 売上高 30,410 +3.4% 8,142 +6.5% +11.4% 営業利益 4,160 △20.5% 1,038 △23.8% +12.4% EBITDA（※） 4,594 △19.4% 1,151 △22.3% +11.2% 親会社株主に帰属する 2,855 △16.0% 718 △0.5% +15.0% 純利益 セグメント売上高 マーケテ
Slide 6: 連結損益計算書
連結損益計算書 業績概要 （百万円） 累計 四半期 2024年 2024年 前年比 前年同期比 前四半期比 1月-12月 10月-12月 売上高 30,410 +3.4% 8,142 +6.5% +11.4% 売上原価 20,427 +6.1% 5,563 +11.6% +12.4% 売上総利益 9,983 △1.6% 2,579 △3.0% +9.3% 販管費 5,823 +18.4% 1,541 +18.8% +7.3% 営業利益 4,160 △20.5% 1,038 △23.8% +12.4% 経常利益 4,121 △21.0% 974 △27.4% +5.4% 税金等調整前純利益 4,
Slide 7: 連結売上高 四半期推移
連結売上高 四半期推移 （百万円） 10,000 9,303 9,558 8,995 8,142 8,714 8,089 8,023 8,143 8,439 7,685 7,644 7,310 7,653 8,000 7,101 6,964 7,304 6,000 4,000 2,000 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 © ValueCommerce Co., Ltd. 6
Slide 8: 連結営業利益、営業利益率 四半期推移
連結営業利益、営業利益率 四半期推移 （百万円） 四半期営業利益 営業利益率 2,356 2,500 40.0% 2,207 2,090 1,901 1,997 1,973 2,000 1,828 1,799 30.0% 1,488 1,500 1,362 1,315 23.7% 1,229 1,148 1,038 20.0% 882 923 1,000 20.3% 17.8% 10.0% 12.7% 500 0 0.0% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 © ValueCommerc
Slide 9: 連結経常利益、純利益 四半期推移
連結経常利益、純利益 四半期推移 四半期経常利益 四半期純利益 （百万円） 3,000 2,427 2,208 2,089 1,998 1,976 2,000 1,838 1,902 1,826 1,486 1,369 1,398 1,369 1,476 1,389 1,653 1,287 1,341 1,340 1,237 1,152 924 974 1,000 1,021 828 827 913 882 722 598 625 718 0 △876 △ 1,000 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 202
Slide 10: 連結売上原価、原価率 四半期推移
連結売上原価、原価率 四半期推移 （百万円） 四半期売上原価 原価率 8,000 100.0% 5,893 6,064 5,996 5,563 80.0% 6,000 5,488 5,332 5,033 4,685 4,984 4,944 4,949 4,890 4,873 5,024 4,544 4,970 60.0% 66.7% 65.2% 68.3% 63.4% 4,000 40.0% 2,000 20.0% 0 0.0% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 © ValueComm
Slide 11: 販売管理費、売上高販売管理費率 四半期推移
販売管理費、売上高販売管理費率 四半期推移 （百万円） 2,000 2,000 1,541 1,4771,436 1,541 1,297 1,477 1,367 1,500 1,500 1,399 1,399 1,249 1,297 1,270 1,270 1,367 1,436 1,202 1,137 1,135 1,1711,163 1,122 1,137 1,135 1,1331,171 1,1631,187 1,133 1,000 500 500 0 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
Slide 12: 従業員数 四半期推移
四半期推移 従業員数 （名） 500 391 392 386 380 400 371 372 367 368 362 373 368 369 365 402 404 404 300 200 100 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 連結 391 392 386 380 371 372 367 368 362 373 368 369 365 402 404 404 当社 273 275 278 272 266 273 269 269 265 279 280 279 279 311 3
Slide 13: 連結営業利益の変動要因
連結営業利益の変動要因 業績概要 ・新規事業等戦略コスト 投資先行 ・自己株TOBに係る 戦略コスト（主に人件費）増 買付手数料等107百万円（営業外63百万円） ・B-Space一部受託業務撤退による減収300百万円 （百万円） 5,229 △265 +170 +37 △198 △812 4,160 2023年Q4 アフィリエイト StoreMatch STORE's R∞ トラベルテック その他 2024年Q4 （注）サービス別の利益その他要因に基づき算出しております。 © ValueCommerce Co., Ltd. 12
Slide 14: 連結貸借対照表
連結貸借対照表 業績概要 （百万円） 2023年12月末 2024年12月末 増減 主な増減要因 流動資産 26,665 17,642 △9,022 内、現預金 [21,534] [11,775] △9,758 ソフトウェア +160 固定資産 1,685 1,949 + 263 投資有価証券 +108 総資産 28,351 19,592 △8,759 買掛金 +350 流動負債 5,802 6,671 + 869 未払金 +315 未払法人税 +322 固定負債 85 59 △25 純利益 +2,855 純資産 22,463 12,860 △9,603 配当金 △1,446 自己株式 △10
Slide 15: 連結キャッシュ・フロー
連結キャッシュ・フロー 業績概要 （百万円） 2023年 2024年 主な内訳 1月-12月 1月-12月 （百万円） ● 営業キャッシュ・フロー 税金等調整前四半期純利益 4,114 営業活動によるキャッシュ・フロー 3,499 3,461 減価償却費 370 売上債権の増減額（△は増加） △446 投資活動によるキャッシュ・フロー △404 △708 法人税等の支払額 △977 ● 投資キャッシュ・フロー フリーキャッシュ・フロー 3,095 2,753 無形固定資産の取得による支出 △347 投資有価証券の取得による支出 △163 事業譲受による支出 △130 財務活動によるキャッシュ・
Slide 16: セグメント別概要
セグメント別概要 © ValueCommerce Co., Ltd. 15
Slide 17: セグメント別の概要
セグメント別の概要 セグメント別概要 ・マーケティングソリューションズ事業の主要サービスは、「アフィリエイト」です。 ・ECソリューションズ事業の主要サービスは、「StoreMatch」「STORE’s R∞」です。ほかに、「B-Space」を含みます。 ・トラベルテック事業は、連結子会社であるダイナテック株式会社を中心に、主に宿泊施設向けのソリューションを提供する事業です。 ・2024年第１四半期より、報告セグメントの区分を変更しており、以下の前年同四半期比較については、変更後のセグメント区分に組み替えた 数値で比較分析しております。 戦略投資による販管費 増加の影響 （百万円） 累計 四半
Slide 18: 主要サービスの概要
主要サービスの概要 セグメント別概要 （百万円） 累計 四半期 2024年 2024年 前年比 前年同期比 前四半期比 1月-12月 10月-12月 マーケティング 売上高 12,165 +3.3% 2,980 +2.3% +3.4% ソリューションズ アフィリエイト 事業 直接粗利 3,776 △1.3% 889 △8.9% +2.6% 売上高 14,038 +7.0% 4,081 +15.7% +19.8% StoreMatch EC 直接粗利 2,904 +6.9% 843 +15.8% +19.6% ソリューションズ 事業 売上高 2,484 +0.1% 670 +0.2% +10.6
Slide 19: アフィリエイト 売上高
アフィリエイト アフィリエイト 売上高 （百万円） 5,000 4,176 4,433 3,951 3,925 4,029 3,840 4,000 3,679 3,688 3,179 3,223 3,123 2,980 2,954 2,912 2,882 3,000 2,689 2,000 1,000 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 ASP 686 684 588 599 750 686 644 664 648 573 583 574 555 602 549 588 コンサル 2
Slide 20: アフィリエイト 直接粗利
アフィリエイト 直接粗利 アフィリエイト （百万円） 1,500 1,200 1,286 1,164 1,158 1,105 1,083 1,044 1,093 1,062 1,025 976 1,000 922 900 935 866 889 500 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 ASP 686 684 588 599 750 686 644 664 648 573 583 574 555 602 549 588 コンサル 380 400 352 371 434 381 29
Slide 21: 広告主数、アフィリエイトサイト数
広告主数、アフィリエイトサイト数 アフィリエイト 広告主数（ID数） 小規模EC向け期間限定無料キャンペーン終了 (件) 1,500 1,196 1,200 1,167 1,098 1,150 1,017 1,007 940 773 751 726 725 708 698 688 687 750 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 アフィリエイトサイト数（ID数） (千件) 1,000 755 760 765 770 774 777 780 780 779 785 787 789 7
Slide 22: アフィリエイト カテゴリー別売上高構成比率
アフィリエイト カテゴリー別売上高構成比率 アフィリエイト 金融 ショッピング 家電 旅行 美容 就職 グルメ その他 100% 18% 16% 13% 15% 17% 16% 13% 14% 17% 16% 14% 14% 18% 12% 13% 20% 2% 2% 2% 2% 3% 2% 5% 4% 2% 2% 3% 3% 3% 3% 80% 6% 1% 4% 4% 5% 2% 4% 6% 5% 5% 3% 3% 1% 3% 5% 4% 6% 4% 4% 4% 6% 5% 5% 6% 5% 4% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 6% 11% 11% 7% 4% 4% 6% 10% 5%
Slide 23: アフィリエイト グロス売上高
アフィリエイト グロス売上高 アフィリエイト 「グロス売上高」は、 アフィリエイトパートナーへお支払する成果報酬（税抜）の全部を売上高に計上した場合の概算値です。 （百万円） 8,000 7,255 6,396 6,521 6,432 6,355 6,307 6,000 5,782 6,027 5,647 5,066 5,286 5,008 5,245 5,338 4,812 4,948 4,000 2,000 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 © ValueCommerce Co
Slide 24: StoreMatch 売上高・直接粗利
StoreMatch 売上高・直接粗利 StoreMatch （百万円） 5,000 3,831 4,081 4,000 3,323 3,435 3,527 3,361 3,407 3,303 3,058 3,165 3,069 3,220 3,188 3,000 2,788 2,360 2,404 2,000 1,000 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 StoreMatch Pro 10 16 43 83 131 135 287 513 460 507 655 828 772
Slide 25: STORE's R∞ 売上高
STORE’s R∞ 売上高 STORE’s R∞ （百万円） 1,500 1,287 1,217 1,179 1,176 1,181 1,110 1,105 1,000 820 661 668 670 617 590 606 586 565 500 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2021年 2022年 2023年 2024年 © ValueCommerce Co., Ltd. 24
Slide 26: トラベルテック 売上高・直接粗利
トラベルテック 売上高・直接粗利 トラベルテック （百万円） 400 356 307 304 304 319 311 319 318 300 200 100 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2023年 2024年 トラベルテック売上 307 304 304 356 319 311 319 318 トラベルテック直接粗利 273 270 296 301 287 280 292 296 粗利率（％） 89.0 88.9 97.3 84.5 90.2 90.1 91.7 93.2 © ValueCommerce Co., Ltd. 25
Slide 27: 2025年12月期 業績・配当見通し
2025年12月期 業績・配当見通し © ValueCommerce Co., Ltd. 26
Slide 28: 2025年12月期 連結業績見通し
2025年12月期 連結業績見通し 見通し ・全社 新たな収益の柱となるサービス創出のため、引き続き戦略投資を実施 ・マーケティング アフィリエイトを伸長させながら、ソーシャルコマースに先行投資 ソリューションズ事業 ・ECソリューションズ事業 StoreMatch及びSTORE’s R∞の7月までの業績のほか、移行サポート業 務の対価10億円を売上に含む （今後、具体的な内容等について、LINEヤフーとの間で協議することになるため、実際の会計処理は 異なる可能性があります） ・トラベルテック事業 新たな事業領域への投資と子会社ダイナテックの宿泊管理システム移行に よる投資先行は継続、今期末か
Slide 29: 2025年12月期 連結業績見通し
業績見通し 2025年12月期 連結業績見通し （百万円） 第2四半期累計 通期 2025年 2025年 （前年同期比） （前年比） 1月-6月 1月-12月 売上高 15,100 (+1.0%) 23,900 (△21.4%) 営業利益 2,300 (+4.6%) 2,500 (△39.9%) 経常利益 2,300 (+3.5%) 2,500 (△39.3%) 親会社株主に帰属する 当期(四半期)純利益 2,000 (+32.2%) 2,100 (△26.5%) １株当たり 当期(四半期)純利益 ¥92.33 ¥96.95 © ValueCommerce Co., Ltd. 28
Slide 30: 連結営業利益見通しの変動要因
業績見通し 連結営業利益見通しの変動要因 アフィリエイトでの成長を見込むが、ソー StoreMatch及びSTORE’s R∞契 戦略投資等 シャルコマース領域での投資先行 約終了の影響 （百万円） 4,160 △126 △1,128 △61 △342 2,500 マーケティング ECソリューションズ事業 トラベルテック事業 その他 2025年通期 2024年通期 ソリューションズ事業 （予想） （実績） © ValueCommerce Co., Ltd. 29
Slide 31: 2025年12月期 配当見通し
配当見通し 2025年12月期 配当見通し 2024年１月30日発表のとおり、2025年度の目標連結配当性向は50%以上 １株当たり配当金は、年間で連結配当性向50％以上となるよう算出する予定です。 1株当たり配当金、連結配当性向 中間配当 ¥25.00 （予想） 期末配当 ¥24.00 （予想） 年間配当 ¥49.00 （予想） 連結配当性向 50.5% （予想） © ValueCommerce Co., Ltd. 30
Slide 32: 「StoreMatch」及び「STORE's R∞」に係る契約終了
「StoreMatch」及び「STORE’s R∞」に係る契約終了 重要な 後発事象 及び移行サポート業務提供に係る基本合意書締結 当社は、LINEヤフーとの間で以下についての基本合意書を締結することについて、2025年1月31日開催 の取締役会にて決議いたしました。 1)取引契約の終了 「StoreMatch」及び「STORE’s R∞」（以下、「両サービス」）に係る取引契約を2025年7月31日付け で終了すること。 2)移行サポート業務の提供 LINEヤフーが開発する両サービスに代わるサービス（以下、「新サービス」）への円滑な移行をサポートする ためのコンサルティング業務及びその他業務を
Slide 33: 2025年度業績予想に関する本取引のBefore After
2025年度業績予想に関する本取引のBefore After Before After 通年契約継続 会計処理が異なっても 7月契約終了、移行サポート業務 純利益は変わらない （業績予想） その他収益 直接原価 14億円 直接原価 195億円 売上高 145億円 直接原価 302億円 売上高 137億円 239億円 売上高 217億円 その他費用 その他費用 その他費用 78億円 73億円 73億円 純利益 純利益 純利益 29億円 21億円 21億円 ・両サービスは7月末契約終了 ・両サービスは7月末契約終了 ・3～7月移行サポート業務提供の対価10億円を売上に含めている（実 ・3～7月移行
Slide 34: 中期経営計画の取り下げ
中期経営計画の取り下げ 前述のような状況の中、計画数値の達成が困難であると判断したことから、 2024年1月30日に発表した中期経営計画（2024年12月期～2026年12月期）を取り下げます。 今後、事業構成の見直しなどを行い、新たな計画を策定いたします。 なお、現時点において決まった方針はございません。 © ValueCommerce Co., Ltd. 33
Slide 35: 参考資料
参考資料 © ValueCommerce Co., Ltd. 34
Slide 36: 戦略投資の振り返り
参考資料 戦略投資の振り返り （期初見通し）運用コストを抑えながら、戦略コストを前年比10億円増 （振り返り）ほぼ想定通りの推移 （百万円） 投資区分 進捗率 内容 運用コスト 人的資本投資 事業投資 出資等 戦略コスト 97.5％ - 7,000 6,466 6,301 株式会社UPBONDへの出資 6,000 出資等 - と株式会社018からの事業譲 5,424 受の合計額233百万円 2,172 5,000 1,902 1,643 新規事業、開発、マーケティン 事業投資 87.6％ グ、堅牢なインフラ基盤、セキュ 4,000 リティ、広告審査ほか 3,000 3,645 3,560 人的
Slide 37: 戦略投資の振り返り
参考資料 戦略投資の振り返り １．株式会社UPBONDへ出資（トラベルテック領域） ・2024年4月に、Web3/NFT 領域のサービスを提供する株式会社UPBONDへ出資（当社の議 決権比率は数％）、同社の基礎技術をベースに、人手不足の解消や、個人情報を取り扱う業務 の効率化といった社会課題を解決するサービスの実現を目指し、9月から10月にかけて第1弾の実 証実験を実施 2．リテールメディアネットワークサービスの提供開始 ・「カテゴリマッチ配信」テストマーケティング開始、新たにオープンしたECサイトにてテスト開始 ・2024年11月から数サイトで提供開始 3．インフルエンサー向けサービスの拡
Slide 38: 四半期業績、キャッシュ・フロー(連結)
四半期業績、キャッシュ・フロー（連結） 参考資料 （百万円） 2022年 2023年 2024年 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 売上高 9,558 8,714 8,439 8,995 7,685 7,101 6,964 7,644 7,653 7,304 7,310 8,142 アフィリエイト 4,433 4,029 3,688 3,840 3,223 2,954 2,689 2,912 3,179 3,123 2,882 2,980 StoreMatch 3,435 3,058 3,165 3,831 3,303 3,069 3,220 3,527
Slide 39: 免責事項
免責事項 ⚫ 本説明資料は、当社が投資家に対して行うプレゼンテーションのための資料として、参 考情報を提供することをその目的としており、当社またはその関係者は、本説明資料に 記載された内容の正確性、適切性、網羅性について責任を負いません。 ⚫ 本説明資料は、当社有価証券の取得にかかる投資勧誘を目的としたものではなく、当 社有価証券への投資判断にあたって必要なすべての情報を網羅したものではありませ ん。投資判断の際は、本説明資料に併せて、有価証券報告書などの法定開示書類 および当社の公表資料をご参考にしてくださいますようお願いいたします。 ⚫ 本説明資料には、将来の見通しに関する記述が含まれてい
Slide 40: 会社概要
会社概要 会社名 バリューコマース株式会社 設立 1996年 決算月 12月 本社所在地 東京都千代田区紀尾井町1-3 東京ガーデンテラス紀尾井町 紀尾井タワー21階 代表者 代表取締役社長 最高経営責任者 香川 仁 マーケティングソリューションズ事業（アフィリエイト） 事業内容 ECソリューションズ事業（StoreMatch、STORE’s R∞、B-Space） トラベルテック事業（子会社ダイナテックのDirect In、Dynalution） 主要株主 Zホールディングス中間株式会社 企業理念 Your Success is Our Value ミッション 正しい情報を効率的につなぐ ビ
Slide 41: Your Success is Our Value
VALUE ‘fy COMMERCE Your Success is Our Value