Slide 1: 2023年12月期 決算説明会
2023年12月期 決算説明会 株式会社 共和電業 代表取締役社長 田中 義一 東証スタンダード：6853 2024年3月8日（金） © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD.
Slide 2: 目次
目次 １． 共和電業のご紹介 ２. 2023年12月期 決算概況 ３. 2023年12月期 事業の状況 ４. 2024年の業績予想と取り組み © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 2
Slide 3: １．共和電業のご紹介
１．共和電業のご紹介 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 3
Slide 4: 会社概要
会社概要 2024年3月時点 社名 株式会社 共和電業 本社所在地 東京都調布市 設立 1949年6月 資本金 17億2,399万円 代表者名 代表取締役社長 田中 義一 上場取引所 東証スタンダード 関連会社 連結子会社8社（国内6社、海外2社） 国内：16 拠点（東京、大阪など） 販売拠点 海外： ３拠点（アメリカ、中国、インド） 従業員数 約930名（連結、2023年末時点） 連結売上高 149億円（2023年末時点） © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 4
Slide 5: グループ会社・事業系統図
グループ会社・事業系統図 国内販売 山形共和電業 ひずみゲージ・センサ類の生産 直販 製 甲府共和電業 造 ｚ 測定器・記録器類の生産 国内販売代理店 等 共和計測 海外販売 システム開発・校正装置・試験装置 計 共 直販 東日本地域の計測コンサルティング 測 コ 和 ニューテック 当 ン 共和電業（上海）貿易有限公司 サ 西日本地域の計測コンサルティング 電 社 グ お客様 ル ル ー 業 プ KYOWA AMERICAS INC. 販 保 共和サービスセンター 売 拠 インド支店 守 修理・校正・点検等 点 企 海外販売店 等 画 タマヤ計測システム KYOWA DENGYO ・ ダム堤体
Slide 6: 連結子会社の異動について
連結子会社の異動について KYOWA DENGYO (THAILAND) CO.,LTD. 一部株式譲渡により連結子会社から除外 ◼ KYOWA DENGYO (THAILAND) CO.,LTD.（KYT社)について タイにおける販売代理店への技術サポートを目的に 2007 年に KYT 社を設立し、 タイをはじめとした ASEAN 市場への一層の販路開拓および販売網の整備を行い、 ASEAN 地域における顧客基盤の拡大を担ってきた。 ◼ 株式譲渡の理由 ・事業運営が十分に軌道に乗ったと判断 ・経営資源の選択と集中を推進する ◼ 今後の見通し ・本件株式譲渡により、2024年12月期決算から
Slide 7: ２．2023年12月期 決算概況
２．2023年12月期 決算概況 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 7
Slide 8: 業績ハイライト
業績ハイライト 売上高 前期比（増減） 14,901 百万円 + 7.8 （＋1,078 % 百万円） 営業利益 前期比（増減） 1,107 百万円 + 71.4 （ ＋461 % 百万円） 当期純利益 前期比（増減） 898 百万円 + 55.9 （ ＋322 % 百万円） 増収増益を達成 電子部品の調達難が解消 • 自動車試験分野を中心とした売上増が増収に寄与 • 汎用品を中心とした一部電子部品の調達難が 終息し、生産遅延が順次解消 • 売上増加および原価率改善により収益性が向上 • 納期改善に伴う測定器関連の生産高が上昇 • 投資有価証券売却益が当期純利益の増益に寄与 © 2024 KY
Slide 9: 売上高・営業利益推移
売上高・営業利益推移 2023年 売 上 高 ： 14,901 百万円 (前期比 + 7.8 ％) 通 期 営業利益： 1,107 百万円 (前期比 + 71.4 ％) 売 上 高 営業利益 （百万円） （百万円） 13,846 14,503 13,823 14,901 748 863 646 1,107 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 9
Slide 10: 受注高・受注残高推移
受注高・受注残高推移 2023年 受 注 高 ： 14,707 百万円 (前期比 + 0.0 ％) 通 期 受注残高： 5,281 百万円 (前期比 ▲ 3.5 ％) 受 注 高 受注残高 （百万円） （百万円） 13,854 15,318 14,701 14,707 3,781 4,595 5,474 5,281 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 10
Slide 11: 収益の増減内訳
収益の増減内訳 （百万円） 原価率低下 +257 増収 +391 ＋415 販管費増加 ▲188 1,169 • 増収と原価率の低減により 営業利益は1,107百万円と 前期比71.4％増益 753 • 経常利益は1,169百万円と 前期比55.1％増益 営業利益 営業外損益 2022年 2023年 経常利益 +461 ▲45 経常利益 • 投資有価証券売却益を 2022年 2023年 128百万円計上 576 576 +322 898 当期純利益 当期純利益 • 給与等支給額の増加で、 法人税額の特別控除 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LT
Slide 12: 財務のポイント
財務のポイント 財政状態の概況 （百万円） 資産の部 負債の部 流動負債 ▲127 短期借入金 ▲400 百万円 棚卸資産 +516 百万円 流動資産 +414 支払手形および買掛金が増加する 生産停滞のリスクを回避すべく、 固定負債 ▲ 28 一方で、借入金の返済が進む 電子部品を中心とした 部品・原材料を積み増す 純資産の部 固定資産 + 34 純資産 計 +605 株主資本 +492 百万円 配当および自己株取得により 負債+ 減少するも、当期純利益の 資産合計 +448 +448 積み増しにより増加 純資産 ※数値は前期末比の増減値 © 2024 KYOWA ELECTRONIC IN
Slide 13: 財務のポイント キャッシュ・フローの概況
財務のポイント キャッシュ・フローの概況 （百万円） 2022年12月期 2023年12月期 前期比増減 営業活動による キャッシュ・フロー 582 ▲ 256 ▲ 839 投資活動による キャッシュ・フロー ▲ 188 ▲ 370 ▲ 182 財務活動による キャッシュ・フロー ▲ 448 ▲ 982 ▲ 534 現金及び現金同等物の 期末残高 7,354 5,790 ▲ 1,564 営業キャッシュ・フローの概況 仕入債務増加 減価償却費 売掛債権増加 （百万円） 税引前利益 営業CFマイナスの主な要因 棚卸資産増加 法人税 • 売上が期末に集中したこと その他 により売掛債権が増加 営業C
Slide 14: 配当金について
配当金について ■2023年12月期実績 中期経営計画において、2022年から2024年までの3年間について、 配当性向50%以上としていることから、2023年11月公表の配当予想を修正し、 期末配当金を前期から3.5円増配し、16.5円を予定。 （2024年2月発表） ■配当金推移 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 １株あたり 配当金 10円 12円 12円 10円 11円 13円 16.5円 配当性向 29.3% 30.5% 35.9% 48.8% 43.8% 62.2% 50.1% © 2024 KYOWA ELECTRONIC INST
Slide 15: 3．2023年12月期 事業の状況
3．2023年12月期 事業の状況 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 15
Slide 16: 主要事業分野の売上高
主要事業分野の売上高 工業計測 その他(子会社連結分含む) 3,058 百万円 3,363 百万円 (前期比 + 2.4％) (前期比 + 1.7％) 20% 23% 2023年 連結売上高 環境・防災・エネルギー 2,520 百万円 17% 14,901 百万円 (前期比 + 5.8％) 22% 18% 自動車試験 運輸・交通インフラ 2,685 百万円 3,275 百万円 (前期比 + 19.4％) (前期比 + 11.5％) © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 16
Slide 17: 主要事業分野の売上高：工業計測分野
主要事業分野の売上高 売上高 前期比（増減） 工業計測分野 3,363 百万円 + 1.7 % （ ＋ 57百万円） 売 上 高 主力事業分野として業績を支える （百万円） • システム製品が売上増加に寄与 • 産業機械、建設機械、石油関連など 幅広い分野での需要へ対応 成長市場に焦点を当てた拡販をはかる • 半導体関連産業は成長が期待されて いるが、当初の想定よりも成長が鈍い • 市場情報の収集を強化し、顧客ニーズを 3,071 3,272 3,306 3,363 先取りした営業活動による販売力強化 2020年 2021年 2022年 2023年 © 2024 KYOWA ELECTRONI
Slide 18: 主要事業分野の売上高：自動車試験分野
主要事業分野の売上高 売上高 前期比（増減） 自動車試験分野 3,275 百万円 + 19.4 （ ＋ 533 % 百万円） 売 上 高 自動車衝突試験関連が大幅増 （百万円） 前期比 19.4 増 • 新車開発の活発化に伴う更新需要を % 中心とした売上増が増収に寄与 • EV化の推進でエンジン周辺の試験が減少 し、リピート案件が一部減少 今後も業績のけん引役として期待 • 電気自動車(EV)、水素を燃料とした エンジン車など、脱炭素社会に向けて 新車開発が活発化していくとみられる 2,974 3,513 2,742 3,275 • 今後は操縦安定性試験など衝突試験以外 2020年 2021
Slide 19: 主要事業分野の売上高：運輸・交通インフラ分野
主要事業分野の売上高 売上高 運輸・ 前期比（増減） 交通インフラ分野 2,685 百万円 + 11.5 （ ＋ 277 % 百万円） 売 上 高 道路・橋梁関連は大幅増、鉄道関連が減収 （百万円） • 高速道路の設置型車両重量計測システム 前期比 を中心とした大口案件による売上増 • 鉄道向け車両熱検知システムの 売上が一巡し、鉄道関連は減収 新たな展開に向けて、技術開発を推進 • 鉄道向け車両熱検知システムにおける 新型温度検知センサの精度検証を進め、 更新需要への対応を推進 2,659 2,438 2,408 2,685 2020年 2021年 2022年 2023年 © 2024 KY
Slide 20: 主要事業分野の売上高：環境・防災・エネルギー分野
主要事業分野の売上高 売上高 環境・防災・ 前期比（増減） エネルギー分野 2,520 百万円 + 5.8 （ ＋ 138 % 百万円） 売 上 高 ダム関連が売上の中心として堅調 （百万円） • ダム堤体観測装置を中心とした 売上が業績を支える • 洋上風力などを含むエネルギー関連や、 その他環境計測関連の売上が増加 強みのフィールドエンジニアリング一層注力 • 本分野の需要は着実に増加しており、 今後も注力していく • 当社グループ全体で連携して、 2,236 2,396 2,382 2,520 計測サービスを強化 2020年 2021年 2022年 2023年 © 2024 KYOWA
Slide 21: 主要な海外地域別の売上高
主要な海外地域別の売上高 アメリカ・タイ・インドで増収となり、前期比で5.9%の増収。 海外売上高は増加したが、売上比率は14.1%と横ばい。 その他 アメリカ 367 百万円 510 百万円 (前期比 ▲ 16.4％) 18% (前期比 + 31.4％) インド 24% 145 百万円 (前期比 + 43.5％) 2023年 7% 海外 売上高 2,098 欧州 15% 百万円 308 百万円 20% (前期比 ▲ 10.3％) 16% 中国 タイ 420 百万円 345 百万円 (前期比 ▲ 1.3％) (前期比 + 22.7％) © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTR
Slide 22: 製品事例紹介 PCASシリーズ
製品事例紹介 世界をリードするIT企業にも貢献している応力計測技術 電子回路基板の信頼性評価 PCASシリーズ 電子回路基板の信頼性評価に向けた需要が増加 PCやスマートフォンといった電子機器はもちろん、 車にも無数の電子回路基板（PCB）が使用されています。 当社の提供する、電子回路基板の応力計測の需要は増加傾向にあり、 信頼性評価向上に役立っています。 電子回路基板応力計測の市場動向 電子回路基板の 基板上のはんだ 電子回路基板の 実装密度は 接合箇所が増加 応力計測の必要性・ 年々増加傾向 需要が高まっています © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO
Slide 23: 4．2024年の業績予想と取り組み
4．2024年の業績予想と取り組み © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 23
Slide 24: 2024年の業績予想
2024年の業績予想 2024年業績予想 業績の推移 売上高 営業利益 売上高 （百万円） （百万円） 20,000 売上高 営業利益 5,000 15,700 百万円 営業利益率 ROE 14,901 15,700 4,000 15,000 14,503 13,846 13,823 7.4% 7.6% 営業利益 営業利益率 3,000 6.0% 10,000 5.4% 5.2% 5.2% 1,200 百万円 7.6 % 3.5% 4.2% 4.7% 2,000 3.4% 1,107 1,200 5,000 863 当期純利益 ROE 748 646 1,000 900 百万円 5.2 % 0
Slide 25: 2024年業績達成に向けた取り組み
2024年業績達成に向けた取り組み 「お客様視点に立ったモノづくり・コトづくり」による お客様に提供する価値の向上 技 術 開 発 生 産 販 売 魅力的で高品質な商品・ 生産工程の全体最適化 多様化する市場と サービス開発 顧客ニーズへの対応 製品とサービスを融合した 山形工場の生産工程の 顧客付加価値を上げる 商品開発 再構築計画 提案営業の推進 多様化する顧客ニーズへの サプライヤーと一体となった Web販売の促進による、 タイムリーな対応 品質向上への取り組み 新たな顧客開拓 次なる成長に繋がる お客様 新たな技術基盤の確立 魅力あるフィールドエンジニアリングの提供 成長を支える事業基
Slide 26: トピックス① 活躍の場は、“宇宙へ”
トピックス① 活躍の場は、“宇宙へ” インターステラテクノロジズ社のパートナーシッププログラムへの参画 宇宙を日本の次の産業にする 「みんなのロケットパートナーズ」 製品の取引先の関係性から一歩踏み込み、 ロケット開発に貢献する、パートナー企業として参画しました。 インターステラテクノロジズ社員への ひずみゲージ講習会開催などの技術支援をおこなっていきます。 インターステラテクノロジズ社と 当社の関わりについては 当社ホームページにてご覧いただけます。 ■特集ページ：https://product.kyowa-ei.com/customer-cases/ratve3fxr8 © 2024 KY
Slide 27: トピックス② 将来の技術者育成への貢献
トピックス② 将来の技術者育成への貢献 計測技術で学生フォーミュラを支援 各チームにひずみ計測の機会を提供 社会の将来を担う人材と計測との接点づくり 大会への協賛と共に、参加チームへの計測支援を実施しています。 参加チームの車両の開発段階から、実走行時データ取得まで、 計測機器の貸し出しや計測作業を支援。 学生フォーミュラの理念でもある、学生の自主的なものづくり力を 開発し、将来を担う人材の育成をサポートしています。 学生フォーミュラ支援の様子は、 当社公式X(旧Twitter)でも紹介しています ■株式会社共和電業【公式】@kyowa_web 公益財団法人自動車技術会様ご提供 © 2024
Slide 28: トピックス③ 新技術への挑戦
トピックス③ 新技術への挑戦 当社が参画している次世代バッテリレス無線センシング技術に関する研究が、 総務省SCOPE*事業において、成果展開推進賞を受賞 ＊SCOPE：戦略的情報通信研究開発推進事業 ■慶應大学・神奈川工科大学・共和電業など13団体が参加し、電波の反射波を利用 したデータ通信技術『バックスキャッタ通信』の実用化に向けた研究に取り組む。 2024年1月、本研究が成果展開推進賞を受賞した。 ■特徴：①超低消費電力（マイクロWレベル）で通信可能 ②消費電力によってはセンサへの給電も行える ■成果：①独自の通信技術により、複数センサの同期ストリーミング通信を実現 ②屋内外でのバッテリ
Slide 29: ひずみゲージは安全な社会と暮らしの実現に貢献しています
共和電業の「ひずみゲージ」は 安全な社会と暮らしの実現に貢献しています。 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 29
Slide 30: 注意事項
注 意 事 項 当資料に記載されている内容は、現時点で入手可能な情報に 基づいて作成されたものです。 将来の戦略・計数目標の達成を保証するものではありません。 予めご了承ください。 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD.
Slide 31: 参考資料
参考資料 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 31
Slide 32: 経営ビジョン
経営ビジョン 計測を通じ、 お客様と共に社会と人の安全を実現し、 安心な未来をつくる 当社グループは、計測ツールである各種測定器や 意 義 安心で持続可能な未来づくりに貢献する センサ、計測システム、または計測そのものを 目 的 社会と人の安全を実現する お客様にご提供しています。 そしてお客様と共に、これら計測ツールや計測を 手 段 計測を通じて お客様と共に そしてお客様と共に、これら計測ツールや計測を 通じて、社会を構成する人や地域の安全の実現に 通じて、社会を構成する人や地域の安全の実現に 寄与し続けていくことを目指しており、 寄与し続けていくことを目指しており、 今後も安心な未来づく
Slide 33: 『お客様と共に』
『お客様と共に』 お客様の求める答え、困っている現状、実現したい未来。 『お客様と共に』共和電業の技術は進化し お客様の課題を計測技術で解決する その積み重ねが、社会と人の安全を 実現していきます © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 33
Slide 34: 製品・サービス領域
製品・サービス領域 共和電業はひずみゲージをコア技術とした計測機器の総合メーカーです 応力・ひずみの測定 傾向監視・機器制御 （材料や構造物の強度を把握） ひずみゲージ 測定器 ソフトウェア 計測コンサルティング （計測・解析） ●計測機器の設置 有線／無線 ●計測データの解析 センサ ●現地計測業務 データ集録装置 力 変位 加速度 圧力 トルク など ●校正証明書の発行 各種の物理量を計測 ●点検・修理 計測システムをトータル ●再校正 アフターメンテナンス ソリューションとしてご提案 信頼性の高い計測／計測機器をご提供 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENT
Slide 35: ひずみゲージと、応力・ひずみ計測
ひずみゲージと、応力・ひずみ計測 「ひずみ」計測の目的： 様々な対象物に外から力が加わった時の変形量を計測することによって そのモノの強度的な安全性を把握するため →「応力・ひずみ計測」と呼ばれている ひずみゲージの計測対象物： 基板上の半導体部品などの小さなものから、家電製品、 車両、航空機、さらには橋や風力発電タワーなどの 大型構造物まで → すべて私たちの生活に欠かせないもの © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 35
Slide 36: ひずみゲージとその応用
ひずみゲージとその応用 ひずみゲージ：様々な機能を持った一種の抵抗素子で、大きさは、1mm以下のものから数センチ ひずみゲージ 測定したいものに正しい方法で貼り付ける 外からの力が対象物に加わった時に生じる 目に見えないほどのわずかな変形、すなわち 「ひずみ」を電気信号として測定できる。 共和電業製ひずみゲージの使用環境： 一般的な環境下、max.950℃の高温下、水素環境下、etc. 詳細は当社YouTubeチャンネルにて、ご覧いただけます。 ■ひずみゲージ入門編：https://www.youtube.com/watch?v=3OeBX- PVtes&t=2s © 2024 KYOWA E
Slide 37: ひずみゲージを用いた各種センサ
ひずみゲージを用いた各種センサ ひずみゲージは「応力・ひずみ計測」で使用されるほかに、 各種センサの検出素子としても用いられている。 共和電業は、各種センサの開発・製造・販売もおこなっている。 ひずみゲージ 代表的な例：力を計測するロードセル、分力計、圧力計、加速度計、変位計、トルク計、など。 圧力計 変位計 ロードセル トルク計 加速度計 （荷重計） 上記汎用センサのほか、お客様のご要望に応じて、特殊な形状や仕様のセンサの設計・製作もおこなっている。 © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 37
Slide 38: 測定器ラインナップ
測定器ラインナップ ひずみゲージ 動ひずみ測定器 計装用コンディショナ ユニバーサルレコーダ 有線／無線 メモリレコーダ/アナライザ コンパクトレコーダ デジタルテレメータ 各種センサ 長距離無線ユニット データロガー ハンディデータロガー © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 38
Slide 39: 主要事業分野
主要事業分野 Ⅰ．自動車試験分野 Ⅲ．工業計測分野 完成車メーカーによる実車衝突試験、 生産ライン荷重測定、 操縦安定性能試験、 材料の強度試験など 車体強度試験、 各種部品の評価など Ⅳ．環境・防災・エネルギー分野 Ⅱ．運輸・交通インフラ分野 風力発電に係る各種計測、 ダムの堤体監視、 鉄道や高速道路の老朽化 地滑り防止用土木計測器など に伴う安全性監視など 航空宇宙産業向け Ⅴ．その他 実験研究用計測機器など 公的研究機関・大学・官庁等への販売、修理・校正など © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 39
Slide 40: 参考資料：比較損益計算書（連結）
参考資料：比較損益計算書（連結） （単位：百万円） 2022年 2023年 増減額 売上高 13,823 14,901 + 1,077 ■セグメント別売上高 売上原価 8,799 9,227 セグメント 増減額 + 428 (対売上比率) (63.7%) (61.9%) 計測機器 + 981 売上総利益 5,023 5,673 + 649 (対売上比率) (36.3%) (38.1%) コンサルティング + 96 販売費及び一般管理費 4,377 4,565 + 188 営業利益 646 1,107 + 461 (対売上比率) (4.7%) (7.4%) 経常利益 753 1,169 + 41
Slide 41: 参考資料：比較貸借対照表（連結）
参考資料：比較貸借対照表（連結） （単位：百万円） 2022年 2023年 増減額 ■有利子負債 流動資産 16,774 17,189 + 414 (単位：百万円) 2022年 2023年 増減額 6,704 5,279 ▲1,424 短期借入金 1,600 1,200 ▲ 400 現金・預金 長期借入金 ※ 44 27 ▲ 16 売上債権等 4,419 5,688 +1,269 リース債務 125 143 +18 棚卸資産 4,562 5,079 +516 有利子負債 合計 1770 1,371 ▲ 398 その他 1,088 1,141 +53 固定資産 7,432 7,466 +34 （
Slide 42: 参考資料：バランスシート
参考資料：バランスシート 総資産 （百万円） 純資産/ROE （百万円） 23,935 24,041 24,207 24,655 25,000 23,530 25,000 10% 9% 20,000 20,000 8% 17,091 17,053 17,658 16,345 16,469 7% 15,000 15,000 6% 5.8% 5% 10,000 10,000 5.2% 4% 4.2% 3% 3.5% 3.4% 5,000 5,000 2% 1% 0 0 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 有利
Slide 43: 参考資料：キャッシュフロー推移
参考資料：キャッシュフロー推移 （百万円） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 ▲ 500 ▲ 1,000 ▲ 1,500 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 営業CF 投資CF 財務CF FCF © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 43
Slide 44: 参考資料：設備投資・減価償却費・研究開発費推移
参考資料：設備投資・減価償却費・研究開発費推移 （百万円） 1,250 10% 1,000 8% 6.7% 6.7% 6.4% 6.4% 5.9% 750 6% 500 4% 250 2% 0 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 設備投資額 減価償却費 研究開発費 売上高研究開発費率(％) © 2024 KYOWA ELECTRONIC INSTRUMENTS CO., LTD. 44