Slide 1: 2019年3月期 決算説明会
2019%F3AHA ARH OSRORS FRUSALSLA IL-7 20194-5A148
Slide 2: Agenda
AHOWS OlOl 1. 201943 A RREME ¢ 20203 A Mite FRAP SAATA CFO IRA DR SSH 2. PHS at HOES AR RMR FH IK 3. SROAMNE REL HIS
Slide 3: Opening remarks on FY2019 results and outlook
加藤です。よろしくお願いします。 まずは２０１９年３月期決算概要と２０２０年３月期の見通しについて スライドに沿ってご説明します。
Slide 4: FY2019 results digest
まず２０１９年３月期、当期決算のダイジェストです。 当期は５年中計の３年目でしたが、主要ＫＰＩのＥＰＳ，ＲＯＥ、ＲＯＩＣは いずれも当初の中計目標を達成しました。 またＥＰＳは過去最高を更新しました。 連結営業利益は１０期連続の増益となりまして、増益幅も１３％増と 高伸長しました。 さらにＲＯＥが９％台となったことで株主資本コストを上回り、 エクイティスプレッドがプラスに転じました。 ＲＯＩＣも引き続きＷＡＣＣを上回っています。 最後に配当ですが、７期連続の増配となりその間の平均増配率も ２０％と大変大きな伸びとなっています。 3
Slide 5: Key KPIs: EPS, ROE, ROIC
それでは内容について詳しくご説明します。 まず先ほどダイジェストでもお話しましたが主要３ＫＰＩである、ＥＰＳ、 ＲＯＥ、ＲＯＩＣはいずれも中計３年目の目標値をクリアしました。 ＥＰＳとＲＯＥは利益の拡大と資本政策で伸長しており、ＥＰＳは ２４％増の１１６円、ＲＯＥは１．５ポイント増の９．１％となりました。 ＲＯＩＣにつきましては、小売セグメントのＲＯＩＣが大きく伸びたため、 ０．４ポイント増の３．７％となりました。 また、売上収益は５％増、営業利益は１３％増となり２期連続の 増収増益となりました。
Slide 6: EPS trend
続きましてＥＰＳの推移です。 先ほどＥＰＳは過去最高益を更新と申し上げましたが、それまでの 過去最高益が１９９１年１月期でしたので、２８年ぶりの過去最高益更新と なりました。
Slide 7: Results by segment
次にセグメント別の状況です。 小売セグメントは定借化による収益改善効果が大きく寄与し、 ２９％増の１１４億円となりました。 フィンテックセグメントはショッピングクレジットの伸長により、 １１％増の３５０億円となりました。 全社費用については新規事業関連の研究開発費が増えたことにより １４億円増加しましたが、小売・フィンテックがそれぞれ大幅増益と なったため、連結営業利益は１３％増の４１２億円となりました。
Slide 8: Special factors in operating profit
なお、当期は営業利益に関する特殊要因がいくつかありましたので ご説明します。 まず、資金効率化に向け債権流動化を実施しました。 ９月にショッピングリボ債権、３月にキャッシング債権で実施したことで 債権譲渡益６１億円を売上収益に計上しました。 また債権流動化は利益の前倒し計上のため期中分の償却等で５億円、 流動化手数料で３億円を考慮しています。 利息返還については先行指標である受入高が若干想定を上回る 推移となったため、３４億円を営業費用で積み増しました。 さらに、エポスカードの外形標準課税影響等が１４億円、これらを 考慮して最終的な年間の特殊要因影響はプラス５億円となりました。 この特殊要因影
Slide 9: Fintech segment underlying profit growth
また、第３四半期決算の際にフィンテックセグメントの営業利益増益幅が 見た目で１億円にとどまりご心配をおかけしましたが、先ほどご説明した 特殊要因を除くと第３四半期は７億増益、第４四半期は６億増益となり、 年間も３１億増益でこれは昨年とほぼ同じ増益となっています。
Slide 10: Balance sheet
バランスシートの状況です。 最適資本構成実現に向け、前期は債権流動化額を４６５億円プラスし、 約１，２００億円まで拡大しました。 その結果、営業債権と有利子負債の伸びを抑えバランスシート拡大を 抑制しています。 流動化比率は中期的に２５％を目途に拡大をしていきますが、前期は １７．４％となりました。 新たな事業に向けた投資を拡大し、総還元性向を７０％としたこともあり 自己資本は１０３億円増加し２，８４８億円となり、自己資本比率は ３２％となりました。
Slide 11: ROE and ROIC
ＲＯＥ、ＲＯＩＣの状況です。 利益の拡大により、ＲＯＥにつきましては９％台となったことで、 株主資本コストを上回りエクイティスプレッドがプラスに転じました。 なお株主資本コストはβ値の低減影響等で１．２ポイント低下しました。 またＲＯＩＣは引き続きＷＡＣＣを上回る水準にあります。 今後も安定的に両スプレッドがプラスとなる水準を維持していきたいと 考えています。
Slide 12: Cash flow
キャッシュ・フローの状況です。 営業キャッシュ・フローから営業債権の増加を除いた基礎営業 キャッシュ・フローは利益の拡大もあり前期より６９億円増加しました。 また資金の効率化のために債権流動化を拡大したことにより 営業債権と有利子負債の増加を抑制して資金効率が高まりました。
Slide 13: FY2020 plan
２０２０年３月期の計画です。 ＥＰＳ、ＲＯＥ、ＲＯＩＣそれぞれの伸長を見込んでいます。 ＥＰＳは１０％増の１２７．２円、ＲＯＥは０．５ポイント増の９．５％、 ＲＯＩＣは０．２ポイント増の３．９％といずれも当期よりさらに伸長を見込ん でいます。 またグループ総取扱高は初の３兆円、営業利益、当期利益は それぞれ１０％の増加を見込んでいます。
Slide 14: Outlook by segment
セグメント別の見通しです。 小売セグメントが１４％増、フィンテックセグメントが１１％増を 見込んでいます。 前期同様、全社費用の中で研究開発費増が引き続き増加しますが、 連結営業利益は１０％増の４５５億円を見込んでいます。
Slide 15: Impact of consumption tax increase
また、今年１０月からの消費増税の影響ですが、 小売につきましては、定借化が進んでいることもあり大きな影響は ありません。 フィンテックにつきましては、税率アップ分の経費負担増があるものの 政府の主導するポイント還元策等の効果もあり、こちらも影響は ほぼないと見込んでいます。 したがって、連結に与える影響もほとんどない見込みです。
Slide 16: Shareholder returns
最後に株主還元の状況です。 前期の配当を４９円とさせていただきましたが、今期につきましても ＥＰＳが拡大することに加え、配当性向を２０２４年３月期までに５５％に 上げていく方針を踏まえ、５７円、８期連続の増配を予定しています。 自社株買いも７０億円を予定しています。 私からは以上でございます。ありがとうございました。
Slide 17: Introduction to medium-term plan progress
青井でございます。 どうぞよろしくお願い申し上げます。 それでは、中期経営計画の進捗状況につきましてご説明申し上げます。
Slide 18: Medium-term plan progress agenda
PHA STO aA 1. KPIODi€} 2. EDI 3. ECOUR 4. IMZD—KOUR 5. MRMBRORR 6. RADOKR 7. ESGOUR ARIKCBbSO7TACCEWVET.
Slide 19: KPI progress
まず始めに、KPIの進捗状況です。 KPIは順調に推移しており、今期も主要３指標をすべて 達成することができました。 このペースで進めば、２０２１年３月期を最終年度とする 中期経営計画の目標は、十分達成できるものと考えております。
Slide 20: Store status: fixed-lease conversion
次に、店舗の状況です。 ２０１５年３月期から５カ年計画で進めてきた定借化は、計画どおり 今期をもって完了し、定借化率は１０６％となりました。 今期の利益改善額は２３億円でした。 今後は、ストックスペースの売場化などにより、さらに５，０００坪程度の 定借面積の増加を予定しております。
Slide 21: Fixed-lease area ratio and tenant mix
定借化が完了したことで、全店ベースでの定借面積の比率は７６％と なりました。 また、アパレルの面積は４４％から２９％まで縮小し、代わって飲食・ サービスの面積が１８％から２９％に拡大しました。 ご心配いただいていた総利益率も２０．６％から２１．２％へと 改善することができました。
Slide 22: Store visitors and purchasing customers
定借化によって店舗価値が向上したことで、入店客数は１０年前の １．３倍となり、２億人を突破しまして、昨年度は２億１，０００万人となり、 過去最高となりました。 また、買上客数は２倍まで拡大しました。
Slide 23: E-commerce
Ｅコマースの状況です。 売上高は５％増の２４２億円、４期連続の増収となりました。 今期は店舗での商品の受取りなどに取り組み、 宅配料金の値上げによるコスト増を吸収しました。
Slide 24: Epos Card transaction volume
次に、エポスカードの状況です。 取扱高は過去１０年間、年率１９％増と業界平均の７％を大きく上回る 高成長を続けております。 今期は１７％増の２兆３，０００億円となり、２０１５年３月期に１兆円を 超えてから４年間で２兆円を突破しました。
Slide 25: Fintech operating profit
取扱高の高成長を受けて、フィンテックの営業利益は２０１５年３月期 以降、毎期コンスタントに３０億円から４０億円の増益を続けており、 今期は３６億円増の３５０億円となりました。
Slide 26: New card members
一方、課題だった新規カード会員数は、ようやく目標の８０万人以上を 達成することができました。
Slide 27: Family Gold Card
今期は、お客様との共創から生まれたファミリー・ゴールドカードが、 好調に推移しました。 この取り組みが寄与して、ショッピングの取扱高は反転し、１７％増と なりました。
Slide 28: Rent guarantee
家賃保証の状況です。 売上収益は過去５年間、年率で３０％増と高成長を続けており、今期は ６５億円となりました。 あわせて、こちらはこれまで公表していなかった数字ですが、 エポスカードによる家賃の支払い額も約２，６００億円となり、取扱高に 占める割合は１０％超となりました。
Slide 29: Anime business
次に、アニメ事業です。 ４年前に新規事業としてスタートしたアニメ事業は、今期、取扱高で ７５億円、グループ営業利益への貢献額は１２億円となり、ようやく 事業と呼べる規模に成長してきました。 好調なアニメカードは、今期で約１２万枚と、新規発行カード全体の １４％を占めています。
Slide 30: tsumiki securities
９月にスタートしたtsumiki証券の状況です。 想定どおり若年層、投資未経験者を中心にご支持をいただいております。 稼働口座率や単価が計画を上回っている一方で、申込数は計画を 下回っており、今後の顧客開拓が課題となっております。
Slide 31: Growth investment status
成長投資の状況です。 新たな事業の創出につながる成長投資につきましては、今期末で ７０億円の投資を実行しました。 その内、スタートアップへの投資は９社、３３億円で、企業価値の 低下している投資先はございません。
Slide 32: Extension of growth investment period
成長投資は２０２１年３月期までに３００億円を予定しておりましたが、 ３年が経過した現時点での投資額は７０億円と、進捗が遅れています。 従いまして、当初計画から２年間延長させていただき、着実に オープンイノベーションを実施していきたいと考えております。
Slide 33: Investment in people and R&D
一方、人材投資と研究開発については、積極的に実施しております。 今期の投資額は費用ベースで前期から１０億円増の２４億円、 売上収益に占める割合も１％に達しました。
Slide 34: ESG status
ESGの状況です。 継続的な取組みや、情報開示を行なった結果、様々な機関から 評価をいただいております。 代表的な指標であるDow Jones Sustainability Indexでは、従来は Asia Indexでしたが、今期は初めてWorld Indexに認定されました。 また、CDPでは日本の小売業界で初めてAリストに認定されました。
Slide 35: Share price versus EPS and TOPIX
ESGの取組みの結果、過去５年間の株価は継続的にEPSを 上回っております。 ２０１４年３月期を１００とした場合の２０１８年３月末の株価は２５３と、 ＥＰＳを４７ポイント上回り、ＴＯＰＩＸに対しても１２１ポイント上回りました。
Slide 36: Future direction
続いて、今後の方向性です。 株主、投資家の皆さまとの対話を踏まえてご説明させていただきます。
Slide 37: Future direction: questions from investors
SOHNE OlO! (1) EMCO MERE ? (2) FY SAL ACITUS EERIE ? (3) DLP BRBROMMAS ? (4) BPAFFEUT 41 HEBICMUT ERAS ? (5) BARROAMTES ? ARSIZCB50O5RCF.
Slide 38: (1) Store strategy
3. SOTA (1) E(CRO MER ? Maru! GRouP ILEMIK, EERO SECT
Slide 39: NOI yield below hurdle rate
定借化の完了によって収益の改善と利益の安定化が実現しましたが、 一方で、NOI利回りは都心店、郊外店ともにハードルレートを下回って おります。
Slide 40: Value-up at contract renewal
そこで、今後は契約更新に伴うバリューアップを通じて、着実に ハードルレートを達成してまいります。 さらに、この後ご説明する差別化戦略を実施することで、 ハードルレートそのものの引き上げを目指して参ります。
Slide 41: Evolution to digital native store
私たちの考える差別化戦略は、デジタル・ネイティブ・ストアへの進化です。 私たちはかつての百貨店型の店舗から、定借化を通じて ショッピングセンター型の店舗へと進化してきました。 そして、今後はデジタル・ネイティブ・ストアへと進化していきます。
Slide 42: Digital native customers and brands
デジタル・ネイティブ・ストアのお客様は、デジタル・ネイティブ世代。 子どもの頃からスマホに親しんでいる世代です。 テナントは、世界中で台頭してきているデジタル・ネイティブ・ブランド。 これには、いわゆるＤ２Ｃ（ダイレクト トゥ コンシューマー）や、 シェアリング、サブスクリプション・ビジネスなどが含まれます。 そして、これらの受け皿となる店舗も、リアルとデジタルの分離した ビフォア・デジタルの店舗から、デジタルに包み込まれた世界での リアルとして、アフター・デジタルの店舗へと進化していきます。
Slide 43: Case: Fabric Tokyo
具体的な事例でご説明します。 新宿本館などにご出店いただいているファブリック・トウキョウ様は オーダースーツのブランドで、店頭では採寸だけを行い、注文はネットで 行う、Ｅコマースが前提のビジネスです。 出店の拡大を計画したところ、「店舗で売り上げが立たない」 Ｅコマース前提のビジネスが原因で、百貨店やショッピングセンターとの 出店交渉は難航していたそうです。 そうしたなか、Ｅコマースを前提とした事業者も出店できるよう 定借化を進めてきたマルイと意気投合して、取り組みが始まりました。
Slide 44: Cases: BASE, Wacom, Share Marche
BASE様は、個人や小規模のブランド向けにイーコマースの プラットフォームを提供しているスタートアップです。 「リアル店舗での展開を支援してほしい」という、オーナーさま達からの ご要望に応えして、渋谷マルイでリアルの売場を週単位で提供しています。 BASE様とは、資本・業務提携を結んでおり、さらなる戦略的取り組みを進めて 参ります。 また、ペンタブレットで世界シェアNo. 1のワコム様も当社のビジョンに 共感していただき、体験ストア出店のご要望をいただきました。 しかしながら、ワコム様はメーカーですので、店舗の運営ノウハウが無いため、 マルイが運営を受託する形で新宿アネックスに体験ストアを開設
Slide 45: Common points: higher LTV
これらの事例に共通する点は、 （１）いずれもリアルとデジタルの主従が逆転したアフター・デジタルの ビジネスであること、 （２）彼らがリアル店舗を顧客とのエンゲージメントの場として 捉えていること、 （３）その結果として、ネットから流入する顧客と比べて高い成約率、 単価、継続率などを実現していること、つまり、より高いLTVを 実現している、という点です。 このように、デジタル・ネイティブ・ブランドがより高いLTVを実現できる 店舗や運営受託サービスを付加価値として提供することで、 ハードルレートの引き上げをめざして参ります。
Slide 46: (2) Response to cashless
Maru! Group 3. SROFANE (2) FV YDAILALElC NS ERIS ? RiI, FeyVavLAtelcCAltTe RECT.
Slide 47: Smartphone payment players versus our strategy
昨年来、スマホ決済を中心にキャッシュレス化を推進する企業群が 世間を賑わせています。 こうした「スマホ決済推進派」の戦略は、 ①彼らの既存ビジネスであるウェブ広告やSNSを基盤に、 ②スマホ決済を通じてデータを収集し、 ③これをもとに金融サービスを展開する、というものと思われます。 ②において現在展開されている様々なキャンペーンは、そのための 先行投資であると考えられます。 一方、クレジットカードを軸に金融サービスを展開してきた当社は、 彼らとはまったく異なる、独自の戦略を推進することで、結果的に キャッシュレス化を進め、フィンテックのLTVの拡大をめざします。 その戦略は「家計におけるシェア
Slide 48: Household share maximization strategy
「家計シェア最大化」戦略は、 ①家計全体へのアプローチ、 ②家族全員の会員化、 ③あらゆるお金の使い方へのお役立ち、の３つで構成されます。 今日はこの中の①と②についてご説明します。
Slide 49: Household budget example
まず、家計とはそもそもどのような構造になっているのか。 エポスカード会員のなかから、２０代後半の女性、 都内に一人暮らしの方の家計を例に見てみたいと思います。
Slide 50: Household structure: direct debit majority
家計の構造は、大きく「現金的支出」と「口座振替」に分けられますが、 実は口座振替が過半を占めています。
Slide 51: Rent as a large share
その理由は、家賃の占める割合が大きいからです。 これらを踏まえて、「スマホ決済推進派」の戦略と当社の戦略の違いを ご説明します。
Slide 52: Approach to e-commerce and household spending
まず、スマホ決済派は、現状２０％程度といわれている対面での少額決済を 取り込む戦略です。 従って、政府の目標にもなっているキャッシュレス比率４０％に向けて 現状の２０％から拡大していく図の左側の領域が、戦略の重点になると 考えられます。 これに対して、当社は家計の左側だけでなく、右側も含めた全体に対して アプローチしていきます。 順番にご説明します。 まず、左側の領域では、対面での少額決済よりも、EC化に注目します。 なぜなら、日本のEC化率、すなわちEコマースでの消費割合は約７％と、 英国の１７％や韓国の１９％、中国の２０％超と比べても低く、従って 長期的な成長が見込まれますが、Eコマースで
Slide 53: Alliances: GMO-PG, Sumitomo Forestry, Able
そこで、Eコマースでのご利用をさらに促進するために、GMOペイメントゲートウェイ様との 戦略的提携を進めます。 今度は右側に移ります。 ここで注目すべきは、家計において最大の支出項目である家賃です。通常、家賃を クレジットカードで支払うことはできませんが、当社は家賃保証サービスを提供することで、 家賃のカード払いを実現しました。 お客さまにとっても毎月の家賃の支払いで、エポスカードのポイントが貯まりますので、 ご好評をいただいております。先ほどご説明申し上げたように、現状、家賃のカード払いは 約２，６００億円で、取扱高の11％を占めております。家賃保証とセットで家賃のカード払いを さらに進める
Slide 54: Enrolling the whole family
次に、家族全員の会員化です。 先ほどご説明したファミリーゴールドカードの取り組みを進めることで、 家計に占めるエポスカードのシェアが高められます。 したがいまして、先ほどの①から⑤までのアプローチとの掛け算で、 家計に占めるシェアの最大化を進め、フィンテックのLTVを拡大して参ります。
Slide 55: (3) Group company alliances
Maru! GRouP 3. SBOAMMNE (3) WIL—-P SRB MOMMA AL ? FD \V—-FBZOBRIOUTCCT
Slide 56: Sumitomo Forestry and Aim Creates alliance
先日ご案内申し上げました通り、今期よりグループ会社のエイムクリエイツと 住友林業様との資本・業務提携がスタートいたします。 出資の受け入れ比率は４０％となります。 非住宅分野の強化を目指す住友林業様と商業分野の設計・施工を得意と するエイムクリエイツが協業することで、両社の企業価値の向上をめざして 参ります。 また、住友林業様は当社の家賃保証事業のナンバーワン取引先でも ありますので、こちらでの協業も強化して参ります。 加えて、再生可能エネルギー等でも取り組みが考えられますので、 住友林業様と様々な面で協業を進めていけることを楽しみにして おります。
Slide 57: (4) Sustainability management
Maru! GRouP 3. SROAMIE (4) BAFFEUT— AICTE RMS ? PFATTEVUTARESICATTERYMA TCT. 56
Slide 58: VISION BOOK 2050
当社では、今年の２月にサステナビリティ経営の長期ビジョンと長期目標を 策定し、「VISION BOOK ２０５０」を公表いたしました。
Slide 59: Sustainability committee and ESG-linked compensation
これをもとに、サステナビリティ経営を着実に進めるため、今期から 取締役会の諮問機関として「サステナビリティ委員会」を新設いたします。 また、中長期的な企業価値向上へのインセンティブとして、役員の業績 連動型株式報酬の割合を高めるとともに、株式報酬の業績指標として、 第三者機関の調査に基づくESG評価指標を追加いたします。
Slide 60: (5) Shareholder returns
Maru! GRouP 3. SROA MN (5) BABRROFAMIES ? SRORAMRCT.
Slide 61: Payout ratio target of 55%
現状、約４５％の配当性向を２０２４年３月期までに、５５％まで 引き上げて参ります。
Slide 62: Dividend and EPS growth targets
これにより、一株当り配当金は平均増配率１５％、EPSは年率１０％増を 目安に、長期的に高成長と高還元の両立をめざして参ります。
Slide 63: Medium-term plan KPIs
最後に、中期経営計画のKPIです。 こちらには変更はございません。
Slide 64: Closing remarks
私からの説明は以上でございます。 ご静聴ありがとうございました。