Zibuyu Group Limited · HKEX:2420
Zibuyu — H1 2026 Earnings Presentation
32 slides from Zibuyu's earnings presentation, 2026
Slide 1: 2026年中期业绩发布会
股票代码：2420.HK 2026年中期业绩发布会 1
Slide 2: 目录
TO BECOME A RESPECTABLE GLOBAL FASHION BRAND OPERATION COMPANY 目 录 1 公司概览 2 财务表现 3 运营回顾 4 未来展望 5 参考资料 TO BECOME A RESPECTABLE GLOBAL FASHION BRAND OPERATION COMPANY 2
Slide 3: 免责声明
免责声明 子不语集团有限公司（【本公司】）的潜在投资者、分析师及股东以及本文件的其他接受者请注意，本文件及业绩发布会上一并做出的 任何口头讨论仅供您参考之用，不得直接或间接向其他人士转送、发表、分发、发布或散布本文件的任何部分。 本文件及相应的讨论可能包含涉及风险和不确定因素的前瞻性说明。这些说明的表述通常会使用前瞻性的字眼，例如相信、期望、预期、 预计、计划、预测、目标、可能、将会，或者某些行动可能或预期或在将来产生结果等等。阁下不应过分依赖此等仅适用于本文件发表 日的前瞻性说明。这些前瞻性的说明基于来自本公司以及其他我们相信来源可靠的资料。 请务必注意，本文件内容未经审核或独立查证。我们不
Slide 4: 公司概览
01 公司概览 4
Slide 5: 公司概况
公司概况 子不语集团有限公司 股票代码：02420.HK 成立时间 上市时间 2011年 2022年 员工人数 公司总部 1,133人 中国杭州 主营业务：时尚品牌跨境电商公司。主要依托于亚 马逊、TikTok等第三方跨境电商平台及自营网站， 在以北美、欧洲市场为主的全球范围内销售各种自 主设计的服装、鞋履及其他产品 5
Slide 6: 全球化业务布局：敏捷高效的跨国运营网络
全球化业务布局：敏捷高效的跨国运营网络 ◆ 公司打通全球设计、研发、销售链路，奠定国际化品牌基石 杭州总部 湖州仓 广州分总部 深圳办公室 从区域性卖家向全球时尚 东莞仓 品牌运营商蜕变，核心在 于资源的全球配置 宁波办公室 香港办公室 越南办公室 纽约办公室 越南西宁仓 惠东仓 美国美西仓 6
Slide 7: 我们的愿景和使命
我们的愿景和使命 ⚫ 愿景：致力于成为一家值得尊重的全球化时尚品牌运营公司 ⚫ 使命：让全球用户及时便捷地获得满意的时尚产品和服务 员工幸福 产品表达美 社会责任 创造价值 7
Slide 8: 业绩亮点
业绩亮点 ◆ 面对复杂多变的全球政治、经济、金融环境，公司紧扣“调结构”的年度战略主线，不断优化销售、供 应链、产品、人才结构，深化AI全链路赋能，上半年收入利润大幅上升，多项指标再创新高！ 营业收入 毛利润 EBIT 股东应占净利润 存货周转天数 28.3 亿元 20.9 亿元 1.9 亿元 1.4 亿元 人民币 人民币 人民币 人民币 221 天 同比 +44.2% 同比 +41.9% 同比 +73.2% 同比 +30.0% 同比 下降16天 AI深度赋能， 双重引擎， 品牌转型， 加码海外， 全链路业务提质增效 渠道抗风险能力升级 头部品牌势能集中 供应链迭代升级 8
Slide 9: 财务表现
02 财务表现 9
Slide 10: 利润表
利润表 ◆ 品牌势能持续释放，新品市场表现亮眼，亚马逊平台收入实现稳健 收入（人民币百万元） +44.2% 高增，TikTok平台收入爆发式增长，带动集团收入同比大幅上涨 2,827.3 44.2%至28.3亿元，创历史新高！ 1,961.3 1,277.5 1,375.3 1,462.1 ◆ AI赋能全链路提质增效，精细化管理势能持续释放，EBIT同比大幅 攀升73.2%至1.9亿元，净利润同比大幅增长30.0%至1.4亿元，创 1H22 1H23 1H24 1H25 1H26 历史新高！ 毛利及毛利率（人民币百万元） +41.9% 人民币百万元 2026年上半年 2025年上半年 同比变动
Slide 11: 资产负债表
资产负债表 ◆ 存货较年初增加2.4亿元，主要由于公司销售的快速增长，以及为 存货（人民币百万元） 保障下半年销售需求，提前加大备货力度所致 + +36.8% 887 ◆ 供应链持续优化，商品周转效率不断提升，存货周转天数同比进 755 一步下降16天至221天，创历史最佳水平！贸易应收账款周转天 649 数提速至14天 399 374 截至 截至 人民币百万元 变动 2026/6/30 2025/12/31 总资产 1,711.9 1,453.2 17.8% 2022 2023 2024 2025 1H26 ——存货 887.4 648.8 36.8% 存货周转天数及贸易应收账款周转天数（天
Slide 12: 现金流量表
现金流量表 总现金/净现金（人民币百万元） ◆ 经营性现金流为-0.6亿元，主要系为前端销售需求而加大备货 力度，导致资金占用所致 542 448 ◆ 公司维持轻资产、内生、可持续运营模式，总现金3.6亿元、 371 356 净现金1.7亿元，维持“净现金”水平 303 318 280 173 135 118 人民币百万元 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 2022 2023 2024 2025 1H26 总现金 净现金 经营性现金流（人民币百万元） 经营性现金流净额 (62.2) (62.3) -0.2% 130 57 投资性现金流净额 7.5 (3.3) -326.3% 12
Slide 13: 运营回顾
03 运营回顾 13
Slide 14: AI全链路深度赋能，组织效率大幅提升
AI全链路深度赋能，组织效率大幅提升 ◆ 上半年，公司成立AIBP部门，深推AI在产品设计、营销运营、商品管理、供应链等核心环节的场景化落地，应用形态 从单点工具辅助向全流程闭环升级，运营效率与管理决策精准度大幅提高 ◆ 各部门在落地相关项目后提效显著，集团整体人均效能较去年同期上升35% 产品设计 营销广告 • 场景：AI覆盖创意生成、流行趋势分析、 • 场景：AI智能广告诊断、AI自动化定价 款式迭代等核心场景 工具全面应用 • 成效：降低手绘与市场调研环节的人力 • 成效：带动广告投放效率提升 投入，同时增加爆款开发精准度 AI 商品与供应链 内容生产 • 场景：AI智能审单、智能任务分
Slide 15: 全渠道战略跨越式突破，TikTok业务爆发式增长
全渠道战略跨越式突破，TikTok业务爆发式增长 ◆ 通过把控上市节奏，联动站外营销提升营销效率，销售均深上扬，新品表现亮眼，亚马逊基本盘实现高基数下稳健高增； TikTok业务同比飙升超6倍，亚马逊收入占比降至83.2% ◆ 公司协同布局其他第三方平台与自营网站，对新渠道保持战略试点跟踪，在适当窗口期快速切入并抢占市场高地 主要渠道收入变化（人民币百万） +29.6% +超6倍 289 2,353 1,816 40 Amazon TikTok 1H25 1H26 1H25 1H26 各渠道收入占比 2026年上半年 83.2% 10.2% Amazon 达人 商品卡 AI自制视频 TikTo
Slide 16: 品牌建设纵深推进，管理效能持续释放
品牌建设纵深推进，管理效能持续释放 ◆ 上半年，十大核心品牌实现高速增长（80%+ yoy），品牌集中度大幅提升，收入占比升至65%（2025年底：54%） ◆ 深推品牌垂直化管理，资源投放更集中，配套实施逐月动态考核机制，组织变革协同，管理效能持续释放 品牌体系与产品结构 子不语品牌矩阵 品牌形象款 核心品牌完成品牌书2.0版本迭代，明 确用户画像与风格调性，统一视觉语言 基因升级款 与场景应用标准 构建三层产品结构，落地系列化开发模 生意流量款 式，按平台区分独立货盘，使产品结构 更趋合理 品牌营销 社媒官号 构建整合营销体系，依托Instagram、 TikTok官方账号输出
Slide 17: 品牌风格视觉展示
品牌风格视觉展示 Tankaneo 休闲女装 —— "Follow Your Rhythm" ◆ 上半年收入 3.5亿 高端品牌RQ Coutgo — 锻造全球服装高端品牌新标杆 — 女鞋 — "Shape Your Style" ◆ 上半年收入 0.7亿 ◆ 上半年收入 2.6亿 17
Slide 18: 品牌风格视觉展示（续）
品牌风格视觉展示（续） Fisoew Cicy Bell Saodimallsu 运动女装 职业女装 毛衣 — "FIT. STYLE. ANYWHERE. " — "Effortless, not performative" — "Where Comfort Meets Freedom" ◆ 上半年收入 2.5亿 ◆ 上半年收入 2.3亿 ◆ 上半年收入 2.2亿 18
Slide 19: 品牌风格视觉展示（续）
品牌风格视觉展示（续） Haloumoning Runcati 童装 — "Hello Morning, Happy Kids" 男装 — "One wardrobe, endless comfort" Wenrine Yousify 连衣裙 — "Dress for Your Moment" 全品类 19
Slide 20: 扩容海外产能，打造全球柔性供应链
扩容海外产能，打造全球柔性供应链 ◆ 上半年，公司加码海外产能，构建起以越南、缅甸为核心，柬埔寨、土耳其为多点补充的全球化产能网络，同时开展 印尼、孟加拉等新兴区域的调研，优化全球供产能结构，调降采购成本、分散采购风险 ◆ 持续迭代优化供应链体系，持续优化成本、质量、交期水平，提升产品力 核心产能： 国内产能： 1、质量持续升级 缅甸—依托成本优势实现 产能快速爬坡 浙江、广东、湖北、安徽 完善品控标准化，减少次品率，实施版型面料 越南—凭借成熟的电商配 改良专项行动，系统性增强产品力，带动退货 套有力保障交付稳定性， 率稳步下行 搭建海外第三方仓储业务， 覆盖全域市场并开放第三 方跨境服务
Slide 21: 环境、社会和管治（ESG）
环境、社会和管治（ESG） ◆ 公司坚持“以人为本”的管理理念，营造容错开放的组织氛围，完善员工福利与激励制度，增强员工幸福感与归属感， 激发团队创造力 ◆ 致力于建立多层次人才梯队，搭建国际化、职业化、专业化和年轻化的人才队伍 ◆ 2025年起，公司实施4.5天工作制；2026年自营员工免费食堂——“在斯空间”投入使用，进一步提升员工福利与幸福感 集团ESG管治架构 决策层 董事会 董事会 投资者关系部、法务事务部、 组织层 人力资源中心、行政管理中心、 ESG工作小组 财务资金中心 执行层 商品中心、销售中心、产品中心、 各部门 人力资源中心、行政管理中心、 财务资金中心、信息技术中心 2
Slide 22: 未来展望
04 未来展望 22
Slide 23: 践行全球化战略，持续打磨“四力”
践行全球化战略，持续打磨“四力” 高效的全球供应链整合能力 + 原创品牌 = 组织护城河 组织力、产品力、触点运营力托举品牌力 全球化战略进程 品牌承载文化、理念、认知 I. 全球供应链 II. 全球化人才 品牌力 III.全球化市场 IV. 全平台渠道 组织力、产品力、触点运营力 V. 全球研发 文化、理念、认知 品牌建设的核心理念 “以消费者价值为中心，通过提供更优品质、更高性价比的产品，将消费者的认可与信任，沉淀为品牌的核心资产” 23
Slide 24: 拥抱电商演进，构建“货架+内容”双生态
拥抱电商演进，构建“货架+内容”双生态 ◆ 随着AI时代物质供给极大丰富，千禧年消费者理念从“刚需搜索”转向“体验与冲动”，电商形态正经历不可逆的变迁— —公司以此为战略指引，精准布局全渠道 ◆ 货架电商与内容电商是互补而非替代关系，公司已完成两类平台底层运营能力的建设，实现从流量红利向品牌心智的跨越 搜索权 以货架电商为代表 遭遇分流，但基本盘稳固 成交权 消费者 展示权 以物流履约基建为核心 “三权” 短期内难以被轻易颠覆 以内容电商为代表 不可逆的升维体验 24
Slide 25: 三重红利接力，锚定长期高质量增长
三重红利接力，锚定长期高质量增长 未来十年打造 利润释放路径 国际知名时尚品牌 长期（5年以上）——品牌红利 5年规划（2025-2030） • 品牌关键词搜索、站外营销占比、粉丝量大幅提升 ➢ 营收：150亿元 • 打通海外线下体验轻渠道，依靠连带率与复购率验 证品牌生命力 ➢ 净利润：10亿元 • 品牌溢价释放，客单价与净利率提升 ➢ 分红政策：派息比率不低于30% 中期（1-5年）——渠道红利 • TikTok内容电商从投入期迈入规模化盈利阶段 • 独立站逐步起量，承接外溢流量，降低获客成本 • 多平台联动发力，线下轻渠道布局，拓宽销售网络 短期（1-3年）——管理红利 • 组织业务重构
Slide 26: 2026“调结构”之年
2026“调结构”之年 ◆ 面对全球市场的起伏与波动，集团下半年将继续围绕「调结构」的经营主线，我们坚信稳定的结构方能构建具备容 错能力的管理体系，从容应对市场的千变万化 2026年全年指引 ◼ 全面布局AI建设 继续夯实基础平台建设、加强AI业务场景应用、研发全流程AI化 提效，将AI深度与业务融合 ◆ 收入、净利润：同比增长30% ◼ 美国本土化建设 落地美国本土化直播、本土化视觉、本土化社媒运营、线下快闪 ◆ TikTok：GMV 8亿元人民币 店，结合当地文化特质，打造差异化和辨识度的全球化品牌 ◼ 加码TK内容电商及自营网站 ◆ 分红：派息比例不低于30% 继续拓展多元化的销售渠道体
Slide 27: 参考资料
05 参考资料 27
Slide 28: 集团创始人
集团创始人——卓越的领导力和商业战略眼光 早期创业阶段 2008年 大学期间，敏锐地捕捉到了电商的机遇，开启淘宝创业之路 2010年 在两年内便冲进淘宝类目前三；在天猫女装商家中， 周交易数排名前十，销售额破亿 华丙如 先生 子不语创立阶段 2011年4月 和同学一起创办子不语，并自此起一直担任董事 董事会主席 | 执行董事 | 创始人 会主席兼总经理 2011年7月 本科，39岁，毕业于巢湖学院 毕业于巢湖学院，获得电子科学与技术学士学位 2012年 在天猫开设了Youchu旗舰店，销售女装产品 2014年 • 2019年杭州十大青年领军人物称号 带领子不语在亚马逊上注册了第一间网店，标志
Slide 29: 集团行政总裁
集团行政总裁——前瞻的战略视野与行业管理经验 ◆ 陈先生深耕服装行业多年，拥有丰富的行业管理经验，前瞻性的战略视野与卓越的领导力 ◆ 2024年8月，陈才雄先生从集团创始人华丙如先生接任行政总裁职务，完成了前后任CEO的顺利交棒，这是公司自上 市以来首次变更核心高管，自此子不语集团开启全职业化高管管理方式 ◆ 2025年，公司向执行董事兼行政总裁陈才雄先生授出500万股奖励股份（占已发行股份1%），旨在认可奖励其对公司 贡献，同时深度绑定管理层与股东长期利益，推动集团持续稳健发展；截至2025年底，陈先生累计持有公司1,000万 股（占已发行股份2%）。 个人履历 陈才雄先生，46岁，先后毕业
Slide 30: 公司里程碑
公司里程碑 2011年 2016年 2020年 2022年 2024年 2026年 调结构之年 销售额超过20亿元 实施自上而下 连续7年获 “最佳 ——调整渠道、 人民币；在服饰鞋 改革，成立品 公司成立 跨境电商营销奖” 供应链、货盘结 履赛道出口北美的 牌部、商品部， 在WISH平台服装 构，使组织抗风 中国电商卖家中排 2022年11月11日 聚焦核心品牌， 类目做到第一 险能力更强，全 名第一 港交所主板上市 进军高端市场 面嵌入AI，赋能 公司迈入新的发展阶段 业务板块 Amazon 开拓了Temu、 品牌建设发力之年 Tiktok等新的销售 获得Pre-IPO投资， ——聚焦精细
Slide 31: 业务流程——高效的产品和渠道运营能力
业务流程——高效的产品和渠道运营能力 经验丰富的设计师团队 供应链物流管理 第三方及自营跨境销售平台 实时监控 Amazon 存货状态 市场调研 自主设计 开款 Temu 密切跟踪 订单进展 TikTok 自研子不语数字化平台 + BI系统助力企业运营效率 高 效 最快7天 15天 推 新 设计 生产 交付客户 31
Slide 32: 谢谢！QA
To Become a Respectable Global Fashion Brand Operation Company 谢 谢！QA 投资者联系：王先生 邮箱：ir@zbycorp.com 电话：13798522256（微信同名） Stock Code: 2420.HK 32