Zibuyu Group Limited · HKEX:2420
Zibuyu — FY2025 Earnings Presentation
32 slides from Zibuyu's earnings presentation, 2026
Slide 1: 2025年全年业绩发布会
股票代码：2420.HK 2025年全年业绩发布会 1
Slide 2: 目录
目 录 01 02 03 04 05 公司概览 财务表现 运营回顾 未来展望 参考资料 2
Slide 3: 免责声明
免责声明 子不语集团有限公司（【本公司】）的潜在投资者、分析师及股东以及本文件的其他接受者请注意，本文件及业绩发布会上一并做出的 任何口头讨论仅供您参考之用，不得直接或间接向其他人士转送、发表、分发、发布或散布本文件的任何部分。 本文件及相应的讨论可能包含涉及风险和不确定因素的前瞻性说明。这些说明的表述通常会使用前瞻性的字眼，例如相信、期望、预期、 预计、计划、预测、目标、可能、将会，或者某些行动可能或预期或在将来产生结果等等。阁下不应过分依赖此等仅适用于本文件发表 日的前瞻性说明。这些前瞻性的说明基于来自本公司以及其他我们相信来源可靠的资料。 请务必注意，本文件内容未经审核或独立查证。我们不
Slide 4: 公司概览
01 公司概览 4
Slide 5: 公司概况
公司概况 子不语集团有限公司 股票代码：02420.HK 成立时间 上市时间 员工总数 公司总部 2011年 2022年 1,065人 中国杭州 主营业务：时尚品牌跨境电商公司。主要依托于亚马 逊、TikTok等第三方跨境电商平台及自营网站，在以 北美、欧洲市场为主的全球范围内销售各种自主设计 的服装、鞋履及其他产品 5
Slide 6: 我们的使命和愿景
我们的使命和愿景 ⚫ 愿景：致力于成为一家值得尊重的全球化时尚品牌运营公司 ⚫ 使命：让全球用户及时便捷地获得满意的时尚产品和服务 创造价值 员工幸福 产品表达美 社会责任 6
Slide 7: 卓越、经验丰富、多元化的管理团队
卓越、经验丰富、多元化的管理团队 董事会成员 高管团队 华丙如 先生 创始人、执行董事、董事会主席 • 近20年电商行业经验 • 中国人民政治协商会议第一届杭州市临平区委员会委员 • 2019年杭州十大青年领军人物 Team • 主要负责制定整体的公司及业务战略规划并监督本集团 的管理及运营情况 徐石尖 先生 谢希 女士 刘明 先生 副总裁 CFO 副总裁 副总裁 陈才雄 先生 负责监督本集团的财 负责品牌全球化战略、 负责本集团的研发 执行董事、行政总裁 务战略规划、投融资、 全链路视觉体系建设、 设计及高端品牌业 法务与审计 海外事业部管理工作 务管理 • 先后在知名服装品牌公司负责生产和
Slide 8: 业绩亮点——逆风而上，再攀新高！
业绩亮点——逆风而上，再攀新高！ ◆ 面对复杂严峻的外部环境，公司展现出强大的经营韧性，以前瞻的决策能力和长期主义的战略定力，持续打磨产 品力、组织力与品牌力，多项指标量质齐升，创历史新高！ 营业收入 毛利润 现金及现金等价物 46.6 亿元 34.9 亿元 5.4 亿元 人民币 人民币 人民币 同比 +40.2% 同比 +41.1% 同比 +21.3% 股东应占净利润 存货周转天数 每股派息 2.7 亿元 191 天 0.23 港元 人民币 同比 下降46天 同比 +91.7% 同比 +78.6% 派息比率连续两年超 35% 深耕品牌化建设 | 聚焦精细化运营 | 拓展全渠道销售 | 迭代升
Slide 9: 财务表现
02 财务表现 9
Slide 10: 利润表
利润表 +40.2% 收入（人民币百万元） ◆ 深耕品牌建设，拓展全渠道销售网络，新品市场表现亮眼，核心品 4,660.2 牌翻倍增长，收入同比大幅上涨40.2%至46.6亿元，创历史新高！ 3,066.3 3,000.3 3,325.1 2,346.5 ◆ 聚焦精细化运营，运用AI赋能业务，净利润同比大幅攀升78.6%至 2.7亿元，创历史新高！净利率同比提升1.3个百分点至5.8% 2021 2022 2023 2024 2025 人民币百万元 2025年 2024年 同比变动 毛利及毛利率（人民币百万元） +41.1% 收入 4,660.2 3,325.1 40.2% 3,487.3 第
Slide 11: 资产负债表
资产负债表 ◆ 商品周转效率不断提升，存货周转天数同比下降46天至191天， 存货（人民币百万元） 创历史最佳水平！ + +73.2% 755 664 649 ◆ 供应链优化至产品交期缩短，内部运营效率持续提升，贸易应收 399 374 账款周转天数提速至12天 截至 截至 人民币百万元 同比变化 2025/12/31 2024/12/31 2021 2022 2023 2024 2025 总资产 1,453.2 1,079.6 34.6% ——存货 648.8 374.5 73.2% 存货周转天数及贸易应收/应付账款周转天数（天） ——贸易应收账款 138.1 182.1 -24.2% ——
Slide 12: 现金流量表
现金流量表 总现金/净现金（人民币百万元） ◆ 经营性现金流较中期持续回正，录得1.47亿元 + +24.2% ◆ 公司维持轻资产、内生、可持续运营模式，总现金5.6亿元、 556.4 净现金3.7亿元，创历史新高！ 448.2 370.5 302.9 318.2 279.9 ◆ 董事会宣派2025年末期股息每股0.23港元，共计总额1.15亿 港元，派息比率连续两年超35%，以回馈各位股东的长期信任 82.1 135.1 117.9 与支持 -128.1 2021 2022 2023 2024 2025 人民币百万元 2025年 2024年 同比变化 总现金 净现金 经营性现金流（人民币百万
Slide 13: 运营回顾
03 运营回顾 13
Slide 14: 深耕品牌化建设——搭建品牌体系，推行高端战略
深耕品牌化建设——搭建品牌体系，推行高端战略 2025年是公司品牌化建设的“里程碑之年”，通过 子不语品牌矩阵 不断迭代十大核心品牌，持续打造品牌力 ◆ 品牌体系搭建，首次构建品牌书明确用户画像并 完成视觉升级，以更具辨识度的语言传递美学价 值，强化品牌调性认知和全场景应用落地 ◆ 高端品牌战略，旗下战略级高端品牌RQ在2025年 表现亮眼，收入上涨近1.9倍，验证了在中高端时 尚市场的溢价能力 ◆ 本土化运营，年内落地纽约办公室，成为品牌链 接世界的重要引擎，助力公司向「全球化品牌」 迈出坚实的一步 十大核心品牌收入超25亿，同比上涨超一倍, 占比提升至54% 2025年，公司荣获亚马逊“产
Slide 15: 深耕品牌化建设——构建整合营销体系
深耕品牌化建设——构建整合营销体系 ◆ 公司实施整合营销策略，通过线上及线下进行品牌推广， 全方位增加品牌曝光度，提升品牌溢价，驱动销售转化 线上： • 依托Instagram、TikTok等海外社媒平台布局品牌叙事，联动海 线下：RQ品牌参加巴黎Flying Solo时装秀，并与Vogue、Glamour等杂志合 外头部KOL开展品牌推广和红人营销 作增加曝光，权威走秀与顶级杂志的强背书，能提升长期公信力，强化品牌 • 逐步搭建海外社群、沉淀粉丝基础，增加曝光的同时，驱动了销 “高端感”认知；Cicy Bell亮相Luxe Style Magazine纽约时装周，通过真实 售转化。Cicy
Slide 16: 深耕品牌化建设——品牌视觉展示
深耕品牌化建设——品牌视觉展示 高端品牌RQ — 锻造全球服装高端品牌新标杆 — “依托十余年对欧美市场的深度洞察与 供应链沉淀，引入版型大师和面料专家， 极致品控，聚焦“技术壁垒+情感共鸣” 双轮驱动，打造具备全球竞争力的高端 产品” ◼ 全年收入 0.8亿 Cicy Bell 职业女装 — 适我本色，迎我所往 — “打造通勤女性的穿搭服饰， 上班族为主要客群，产品风格 以商务休闲为主” ◼ 全年收入 2.8亿 16
Slide 17: 深耕品牌化建设——品牌视觉展示（续）
深耕品牌化建设——品牌视觉展示（续） Tankaneo 休闲女装 — 美式休闲时尚风格引领者 — “轻松、舒适、有温度的设计理念，从亲 肤上衣到抗皱套装、再到富有廓形感的外 套，打造贴合都市女性的多场景需求” ◼ 全年收入 4.0亿 Coutgo 女鞋 — 多元化风格的时尚女鞋 — “尊重经典工艺，致力于打造时尚 潮流与生活方式契合的百宝箱” ◼ 全年收入 4.1亿 17
Slide 18: 深耕品牌化建设——品牌视觉展示（续）
深耕品牌化建设——品牌视觉展示（续） 毛衣 童装 连衣裙 — 舒适 · 包容 · 自由 — — 欢乐儿童的“日常穿搭专家” — — 拥抱每一种身形、尺寸与人生故事 — 运动女装 品质男装 全品类 — 倡导健康、活力与快乐 — — 舒适、百搭的日常穿搭 — 18
Slide 19: 聚焦精细化运营，AI赋能全链业务
聚焦精细化运营，AI赋能全链业务 ◆ 公司完成以「品牌」为导向的业务、组织重构，实行品牌垂直化专业分工，全业务链路内部协同效率大幅提升 ◆ 公司加强流程优化与数字化全链路升级，精简冗余环节、畅通全业务流程运转；推动AI与业务深度融合，加大AI场景化应 用，将AI嵌入趋势预测、设计开款、选品定价、广告投放、库存管理等核心业务环节，提升运营人效与管理决策精准度 爆款成功率攀升 新品表现亮眼 单品销售激增 全球供应链高效承接需求 设计：通过沉淀选款逻辑， 营销：加强从企划到营销 公司强化前期数据化选品 设计 品牌化 营销 全链路流程优化和跨部门 和精细化开款，使货盘更 合理，结合站外KOL合作推 企
Slide 20: 全渠道建设成效初显，非亚马逊收入占比提升
全渠道建设成效初显，非亚马逊收入占比提升 ◆ 依托全品类运营优势与品牌化分工机制，在稳固亚马逊基本盘高增长（+37.9%）的同时，公司推进多元化的销售网络搭建，降低 单一平台依赖，提升经营抗风险能力 ◆ 公司重点布局内容电商赛道和自营网站，来自TikTok平台和自营网站的收入实现高增长，非亚马逊收入占比上涨至8.5% 各渠道收入占比 拓展平台收入（人民币千元） +77.1% +7.3% +近1.9倍 2025年 123,608 91.5% 1.7% Amazon 74,080 79,476 69,811 81,119 自营网站 28,005 2024年 Temu TikTok 自营网站 自营网
Slide 21: 供应链迭代升级，海外产能实现突破
供应链迭代升级，海外产能实现突破 ◆ 2025年，公司对供应链迭代升级，提升供应链成本、质量、交期水平；供应链时效的显著提速助力公司把握爆款红利， 实现爆款推广周期内的快速响应补货，有效解决断货痛点 ◆ 公司通过布局海外产能，实现了采购来源的多元化与分散化，构建高端、柔性全球供应链，持续打造产品力 供应链迭代升级 布局海外产能 公司对供应商整合优化，通过集中采购降低成本，完善专业化流程标 公司加速推进全球供应链部署，重点部署越南供应链，并陆续完成 准以提升产品质量，打造产品力的同时，缩短生产交付周期，全面提 缅甸、马来西亚、柬埔寨、土耳其等国家产能拓展，海外产能占比 升供应链快速响应能力。年初
Slide 22: 环境、社会和管治（ESG）
环境、社会和管治（ESG） ◆ 2025年，公司实行每周4.5天工作制，让职场成为一种快乐体验，用自由激发员工的工作激情和创造力，打造有温度的 组织，展现了公司「以人为本」的企业文化 ◆ 2025年3月起成立ESG委员会，以进一步完善公司治理结构，提升本公司在环境、社会及管治方面的管理水平 ◆ Wind ESG评级提升至 A ◆ 荣获2025年度杭州市跨境电商优秀示范企业、杭州跨境电商综试区十周年突出贡献企业、外贸出口突出贡献奖 集团ESG管治架构 2025年跨境电商 2025年外贸出口 决策层 董事会 优秀示范企业 突出贡献奖 董事会 组织层 董秘办、人力资源中心、 行政管理中心、财务资金中
Slide 23: 未来展望
04 未来展望 23
Slide 24: 践行全球化战略，持续打磨“三力”
践行全球化战略，持续打磨“三力” 高效的全球供应链整合能力 + 原创品牌 = 组织护城河 组织力、产品力、触点运营力托举品牌力 全球化战略进程 品牌承载文化、理念、认知 I. 全球供应链 II. 全球化人才 品牌力 III.全球化市场 IV. 全平台渠道 组织力、产品力、触点运营力 V. 全球研发 文化、理念、认知 品牌建设的核心理念 “以消费者价值为中心，通过提供更优品质、更高性价比的产品，将消费者的认可与信任，沉淀为品牌的核心资产” 24
Slide 25: 贯穿不变的长期主义
贯穿不变的长期主义 ◆ 基于长期主义的考量，2025年公司战略性投入资源用于全球品牌打造 未来十年 未来三年 ➢深化全球化市场布局，覆盖美国、 欧洲、中东、亚太地区市场 2026年 ➢海外设计工作室 ➢打造国际知名时尚品牌 ➢打造3-5个五亿品牌 ➢调整集团内部结构 ➢整合营销策略 ➢深耕品牌打造 ➢AI与业务融合 ➢加强AI 建设 —— 坚持长期主义，做百年企业 —— 顺应时代，有益社会，迭代商业模式，相信年轻人，包容、创新、有温度的企业文化，保持组织高效，重视产品，打造品牌 在对长期价值的坚守中，稳步迈向全球化发展的全新征程，让中国品牌的创造力与文化自信走向更广阔的全球市场 25
Slide 26: 2026“调结构”之年
2026“调结构”之年 ◆ 立足新起点，面对全球市场的起伏与波动，集团未来一年将围绕「调结构」的经营主线，我们坚信稳定的结构方能 构建具备容错能力的管理体系，从容应对市场的千变万化 2026年全年指引 ◼ 深度布局AI建设 通过夯实基础平台建设、加强AI业务场景应用、研发全流程AI化提效，将AI 深度与业务融合 ◆ 收入、净利润：同比增长30% ◼ 品牌本地化建设 品牌全球化的核心在于本土化，需深度结合当地文化特质，打造差异化和辨 ◆ TikTok：GMV 6亿元人民币 识度的全球化品牌，提升海外市场本土化适配能力，推动销售增长 ◼ 加码TK内容电商及自营网站 ◆ RQ：GMV 2亿元人民币
Slide 27: 参考资料
05 参考资料 27
Slide 28: 集团创始人——卓越的领导力和商业战略眼光
集团创始人——卓越的领导力和商业战略眼光 早期创业阶段 2008年 大学期间，敏锐地捕捉到了电商的机遇，开启淘宝创业之路 2010年 在两年内便冲进淘宝类目前三；在天猫女装商家中， 周交易数排名前十，销售额破亿 华丙如 先生 子不语创立阶段 2011年4月 和同学一起创办子不语，并自此起一直担任董事 董事会主席 | 执行董事 | 创始人 会主席兼总经理 2011年7月 本科，38岁，毕业于巢湖学院 毕业于巢湖学院，获得电子科学与技术学士学位 2012年 在天猫开设了Youchu旗舰店，销售女装产品 2014年 • 2019年杭州十大青年领军人物称号 带领子不语在亚马逊上注册了第一间网店，标志
Slide 29: 集团行政总裁——前瞻的战略视野与行业管理经验
集团行政总裁——前瞻的战略视野与行业管理经验 ◆ 陈先生深耕服装行业多年，拥有丰富的行业管理经验，前瞻性的战略视野与卓越的领导力 ◆ 2024年8月，陈才雄先生从集团创始人华丙如先生接任行政总裁职务，完成了前后任CEO的顺利交棒，这是公司自上 市以来首次变更核心高管，自此子不语集团开启全职业化高管管理方式 ◆ 2025年，公司向执行董事兼行政总裁陈才雄先生授出500万股奖励股份（占已发行股份1%），旨在认可奖励其对公司 贡献，同时深度绑定管理层与股东长期利益，推动集团持续稳健发展；截至2025年底，陈先生累计持有公司1,000万 股（占已发行股份2%）。 个人履历 陈才雄先生，45岁，先后毕业
Slide 30: 公司里程碑
公司里程碑 2011年 2016年 2020年 2022年 2024年 销售额超过20亿元 浙江子不语成立 连续7年获浙江省商 人民币；在服饰鞋 提升品牌力，聚焦核 务厅及浙江日报颁发 心品牌，进军高端市 履赛道出口北美的 “最佳跨境电商营销 2022年11月11日 场，并成立品牌部进 中国电商卖家中排 奖”；在WISH平台 服装类目做到第一 名第一 港交所主板上市 行统一规划和管理 公司迈入新的发展阶段 深耕品牌建设， Amazon 重点开拓了Temu、Tiktok等 聚焦精细化运营， 新的销售渠道，深化数字化 获得Pre-IPO投资， 加速全渠道建设， 在亚马逊上开设 转型，加强供应链管理
Slide 31: 业务流程——高效的产品和渠道运营能力
业务流程——高效的产品和渠道运营能力 经验丰富的设计师团队 供应链物流管理 第三方及自营跨境销售平台 实时监控 Amazon 存货状态 市场调研 自主设计 开款 Temu 密切跟踪 订单进展 TikTok 自研子不语数字化平台 + BI系统助力企业运营效率 高 效 最快7天 15天 推 新 设计 生产 交付客户 31
Slide 32: 投资者联系
投资者联系：王先生 邮箱：ir@zbycorp.com 电话：13798522256（微信同名） 32