Morinaga Milk Industry Co., Ltd. · TSE:2264

Morinaga Milk Industry — Q2 FY2027 Earnings Presentation

31 slides from Morinaga Milk Industry's earnings presentation, Nov 9, 2026

  1. Slide 1: 2027年3月期 第2四半期（中間期）決算説明会

    森永乳業株式会社 2027年3月期 第2四半期（中間期）決算説明会 2026年11月9日 1. 2027年3月期 第2四半期決算概要 （2026年11月9日 公表資料） 2. 2027年3月期 業績見通し 3. 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved.

  2. Slide 2: 本日お伝えすること

    本日お伝えすること ・ 最高益の2Q決算内容（海外計画超過、国内減益） ・ 通期見通し上方修正（海外↑↑ 最高益へ。配当予想増額） ・ 国内事業:課題認識、足元の業績改善策、成⾧市場での収益獲得 中⾧期的な合理化・追加対応 ・ 海外事業:ホエイプロテイン・菌体等原料素材市場拡大、将来貢献期待 業績予想前提条件の整理 ・ 中期経営計画2025-28のアップデート → 2027年5月公表予定 ・ 資本市場との対話、企業価値向上への考え方 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 2

  3. Slide 3: 本日のサマリー（2Q決算のポイント、今後の見通し）

    はじめに、本日のサマリー（2Q決算のポイント、今後の見通し） １．2027年3月期 第2四半期決算概要 売上高3,008億円（前年比＋2.6％）、営業利益211億円（前年比＋1.5％） 増収増益（過去最高益）、海外事業拡大（MILEI社・菌体等）・国内事業減益（天候影響等） ・ 営業利益211億円（前年差＋3億円、計画差+11億円）、最高益。海外事業寄与大（前年差＋45億円）、利益構成比54％ 国内事業:98億円（前年差△42億円、計画差±0億円）。大幅減益、中東情勢に伴うコストアップ影響大。一部商品は数量前年超も 天候不順影響による販売数量減・効率悪化。一方、製造経費・管理経費等の経費抑制、

  4. Slide 4: 2027年3月期 第2四半期決算概要

    2027年3月期 第2四半期決算概要 1. 2027年3月期 第2四半期決算概要 2. 2027年3月期 業績見通し 3. 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 4

  5. Slide 5: 2027年3月期 第2四半期決算:業績サマリー

    2027年3月期 第2四半期決算:業績サマリー （億円） 26/3期 27/3期 対前年 対前年 対計画  営業利益211億円（計画差+11億円）、計画超過・最高益 2Q 2Q 増減額 増減率 増減額 海外拡大（計画差+11億円）国内減益（計画差±0億円） 売上高 2,933 3,008 +75 +2.6% +8 ホエイプロテイン需要増・単価上昇のMILEI社中心に、海外事業+45億円 営業利益 208 211 +3 +1.5% +11 増益(計画差+11億円)。菌体・育児用ミルク輸出、他海外子会社順調、 経常利益 219 212 △7 △3.4% +7 米国子会社改善なども貢献。円安効果。

  6. Slide 6: 第2四半期決算:国内・海外別サマリー

    2027年3月期 第2四半期決算:国内・海外別サマリー （億円） （億円） 営業利益 営業利益 売上高 売上高 （営業利益率） （営業利益率） 26/3期 27/3期 対前年 対計画 26/3期 27/3期 対前年 対計画 27/3期 対前年 27/3期 対前年 2Q 2Q 増減率 増減率 2Q 2Q 増減額 増減額 2Q 7-9月 増減率 2Q 7-9月 増減額 国内事業* 2,539 2,489 △2.0% +0.4% 140 98 △42 ±0 1,263 △2.7% 50 △30 (5.5%) (3.9%) (4.0%) 海外事業 394 520 +31.9% △0.5% 68 113

  7. Slide 7: 第2四半期決算:営業利益増減要因

    2027年3月期 第2四半期決算:営業利益増減要因 <>は、計画との差 売上単価差 +67 <△1> 26/3期2Q 208億円 売上数量 △27 <△2> プロダクトミックス（PM）等 +36 <+11> 事業成⾧ +76 <+8> 原料乳 △9 <±0> 原料価格 △74 <△6> 原材料･エネルギー △65 <△6> 製造固定費（償却費） △11 <+1> オペレーションコスト △17 <+7> 製造経費 △1 <+5> 物流費 △17 <△5> 販売促進費効率 △5 <+2> 管理経費等 +1 <+7> 海外子会社増減 +34 <△1> 27/3期2Q 211億円 <+11> Poin

  8. Slide 8: 国内上期販売状況。ヨーグルト・ビバレッジ拡大も、コスト高影響・天候不順

    国内上期販売状況。ヨーグルト・ビバレッジ拡大も、コスト高影響・天候不順 （億円）  主なポイント 国内カテゴリー別 2Q売上高 27/3期 対前年 対計画 成⾧領域 2Q 増減率 増減率 • 設備増強の「ビヒダス プレーン」「パルテノ」二桁増収、「MOW」好調。数量拡大 成⾧分野 • アイスは夏季天候不順影響大、新製造ライン稼働安定優先で商品数限定 成⾧領域 ヨーグルト 319 +11% +1% • ヨーグルトは中東情勢に伴うプラ包材等の原材料コストアップ先行、売上拡大も減益 アイス 273 △10% △5% • 8,9月価格改定実施後の収益性改善 基幹分野（中核・乳業基盤・転換） 中核領域

  9. Slide 9: 2027年3月期 業績見通し

    2027年3月期 業績見通し 1. 2027年3月期 第2四半期決算概要 2. 2027年3月期 業績見通し 3. 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 9

  10. Slide 10: 2027年3月期 業績見通し

    2027年3月期 業績見通し 計画修正あり （億円） （億円） 26/3期 27/3期 対前年 対前年 前回予想 26/3期 27/3期 対前年 対前年 前回予想 通期 通期計画 増減額 増減率 との差 下期 下期計画 増減額 増減率 との差 売上高 5,715 5,900 +185 +3.2% +100 2,781 2,892 +111 +4.0% +92 営業利益 345 390 +45 +13.1% +50 137 179 +42 +30.9% +39 経常利益 371 393 +22 +5.9% +43 152 181 +29 +19.3% +36 親会社株主に帰属する 当期純利益 2

  11. Slide 11: 2027年3月期 業績見通し:純利益・配当

    2027年3月期 業績見通し 計画修正あり （億円） （億円） 26/3期 27/3期 対前年 対前年 前回予想 26/3期 27/3期 対前年 対前年 前回予想 通期 通期計画 増減額 増減率 との差 下期 下期計画 増減額 増減率 との差 売上高 5,715 5,900 +185 +3.2% +100 2,781 2,892 +111 +4.0% +92 営業利益 345 390 +45 +13.1% +50 137 179 +42 +30.9% +39 経常利益 371 393 +22 +5.9% +43 152 181 +29 +19.3% +36 親会社株主に帰属する 当期純利益 2

  12. Slide 12: 営業利益計画修正の内容。海外下期を大幅引き上げ

    営業利益計画修正の内容。海外下期を大幅引き上げ 計画修正あり 国内、海外事業の営業利益実績・計画（単位:億円） Point 国内事業 上期 98 計画差  原材料・エネルギーコスト増、夏季天候不順影響による売上数量減。一方、 実績 ±0 PM改善等取組、数量減に伴う販促費等の経費抑制により計画水準 32  包材など原材料・エネルギーや物流コストの増加見込むほか、8,9月価格改定 下期 実績または修正計画 前回予想との差 △8 後の販売数量見通し引き下げ。上期に続くPM等改善、販売促進費等の経 計画 前回予想 費抑制・合理化図る。追加の価格改定検討中 0 50 100 海外事業  菌体・育

  13. Slide 13: MILEI社:ホエイ価格上昇効果は27/3期下期から拡大

    MILEI社:ホエイ価格上昇効果は27/3期下期から拡大 これまでの推移 • ドイツ食用ホエイパウダー価格（MILEI社原料ホエイ調達価格の指標）は、生乳生産や需要変化を 背景に価格推移。近年は健康意識およびたんぱく質摂取に対する関心の高まりからプロテイン需要増。 また、GLP-1受容体作動薬の市場拡大に伴う需要増など、特に2026年に入りホエイプロテイン相場急 騰、高止まり、歴史的高値水準 • MILEI社も主要製品であるプロテイン製品の需要変化に応じ価格改定実施。食用ホエイパウダー価格 推移にやや遅れながら、同方向の価格変動 今後の見通し・対応 • MILEI社業績:9月末時点の市況・販売

  14. Slide 14: 菌体事業:今期は計画を上回るペースで拡大

    菌体事業:今期は計画を上回るペースで拡大  菌体事業:海外向け販売中心に上期+39％。通期3割増収見込み 中計目標の売上倍増に向け進捗順調（27/3期は25/3期比約6割増） v ・ 欧州や米国、中国等のメーカー向け出荷が順調に伸⾧。育児用ミルク原料向け・サプリメント原料向けともに拡大継続 ・ さらなる成⾧見据え、森永北陸乳業㈱福井工場への設備投資決定（2026年10月1日リリース） ー 投資予定額:約20億円 ー 稼働予定時期:2029年1月 ー 能力:森永乳業グループ全体 約250t／年（既存設備比約3割増） ↑森永北陸乳業㈱ 福井工場 Copyright © MORINAGA MILK

  15. Slide 15: 海外BtoC子会社:順調に拡大・改善

    海外BtoC子会社:順調に拡大・改善  パキスタン（NutriCo Morinaga社）現地製造品中心に、育児用ミルク販売拡大 ・ 上期30%増収（現地通貨ベース）。現地製造の新商品（2025年9月発売）など中心に販売拡大 ・ 現地製造品の販売好調により顧客基盤拡大。成⾧段階に応じた継続購入が進展、さらなる拡大見込む  米国Turtle Island Foods社 (TIF社)、工場統合・継続的コスト改善で連続単月黒字達成、着実に回復 ・ TIF社、新旧2工場統合による人員削減・固定費抑制に加え、価格改定を通じて収益性が改善 ・ 「Tofurky」は根強い顧客基盤を維持、ブランドの強さを発

  16. Slide 16: 2027年3月期 業績見通し:営業利益増減見通し

    2027年3月期 業績見通し:営業利益増減見通し 計画修正あり <>は、前回計画との差 売上単価差 +123 <±0> 26/3期 345億円 売上数量 △44 <△6> プロダクトミックス（PM）等 +71 <+21> 事業成⾧ +150 <+15> 原料価格 △151 <△23> 原料乳 △9 <±0> 原材料･エネルギー △142 <△23> 製造固定費（償却費） △23 <±0> オペレーションコスト △18 <+6> 製造経費 +7 <+7> 物流費 △30 <△10> 販売促進費効率 +2 <+3> 管理経費等 +5 <+9> 海外子会社増減 +85 <+49> 27/3期 390

  17. Slide 17: 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート

    中期経営計画2025-28の進捗・アップデート 1. 2027年3月期 第2四半期決算概要 2. 2027年3月期 業績見通し 3. 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 17

  18. Slide 18: 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート

    中期経営計画2025-28の進捗・アップデート  中期経営計画のアップデートを予定（2027年5月） 通期決算での公表（2027年5月）に向けて詳細検討中。以下ポイント等を踏まえ、数値目標含め修正予定 ・ 中計策定時の想定を大きく上回るホエイプロテイン需要拡大およびMILEI社の業績貢献 ・ 菌体・パキスタン育児用ミルクなど、その他海外事業の順調な進捗 ・ 中東情勢に伴うコストアップ影響が顕在化した国内の事業環境、数量減少への対応が喫緊の課題 ・ 構造改革取組の加速。当初合理化計画+50億円に加え、追加施策実行 ・ 投資計画の見直し・使途再検討など、キャッシュアロケーションのアップデート う

  19. Slide 19: 国内、構造改革・合理化取組を順次実行

    中期経営計画2025-28の進捗・アップデート  国内、構造改革・合理化取組を順次実行。追加対応も実行中 kk 【新たに実施した取組、意思決定】 ・ 2033/3期までの生産拠点数20%集約計画を、30％集約計画へ拡大決定。その他追加取組も検討継続 ・ 営業拠点集約（27/3期:千葉・京都オフィスほか閉鎖）※26/3期:南近畿・松山ほか ・ 転換領域から成⾧領域への資源転換（実施済事例:市乳営業人員数2割減、デザート研究開発組織をヨーグルトへ統合） a 構造改革・合理化取組は当初計画に沿って実行中  国内事業は、本社組織スリム化等、追加の構造改革含む 合理化取組を中期経営計画アップデートと

  20. Slide 20: 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて

    資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて 1. 2027年3月期 第2四半期決算概要 2. 2027年3月期 業績見通し 3. 中期経営計画2025-28の進捗・アップデート 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 20

  21. Slide 21: 配当予想引き上げ、11期連続増配へ

    資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて  配当予想引き上げ、11期連続増配へ（3円増配 → 年間28円／期末16円） 中期経営計画2025-2028における配当性向目標:40% （配当政策基本方針:安定的、かつ⾧期的な配当の実現） * 2017年10月1日付で普通株式5株につき1株の割合で株式併合。2023年12月1日付で普通株式1株につき2株の割合で分割。2026年7月1日付で普通株式1株につき4株の割合で分割。 １株当たり年間配当金は、2016年3月期期初に上記処理が行われたと仮定して算出 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD.

  22. Slide 22: 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて

    資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて  前下期より資本市場とのIR対話件数大幅増加（26/3上期 173件 ⇒ 27/3上期 387件） 対話のポイント、いただくご意見等 機関投資家・証券アナリスト 432 （件） 409 面談件数推移 ・ MILEI社、ホエイプロテイン需要拡大・業績影響 400 393 393 379 374 会社計画に織り込まれた市況前提が不透明 → P.12、13 年間 300 上期 285 ・ MILEI社の増産見込みなど → P.13 213 ・ 海外事業（特にMILEI社）の情報開示拡充 200 387 ・ 菌体の特⾧、成⾧ポテンシャル → P.14

  23. Slide 23: Appendix

    Appendix Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 23

  24. Slide 24: （参考）第2四半期決算:分野別サマリー

    （参考）2027年3月期 第2四半期決算:分野別サマリー （億円） （億円） 営業利益 営業利益 売上高 売上高 （営業利益率） （営業利益率） 26/3期 27/3期 対前年 対計画 26/3期 27/3期 対前年 対計画 27/3期 対前年 27/3期 対前年 2Q 2Q 増減率 増減率 2Q 2Q 増減額 増減額 2Q 7-9月 増減率 2Q 7-9月 増減額 成⾧分野 655 714 +9.1% △2.5% 87 86 ±0 △5 370 +11.0% 44 △3 (13.3%) (12.1%) (11.9%) 基幹分野 1,800 1,862 +3.4% △1.6% 107 109

  25. Slide 25: （参考）第2四半期決算:カテゴリー別売上高

    （参考）2027年3月期 第2四半期決算:カテゴリー別売上高 26/3期 27/3期 対前年 26/3期 27/3期 対前年 （億円） 2Q 2Q 増減率 （億円） 2Q 2Q 増減率 成⾧分野 基幹分野 （中核・乳業基盤・転換） ヨーグルト 287 319 +11% ビバレッジ 291 302 +4% アイス 302 273 △10% チーズ 128 130 +1% NutriCo Morinaga 39 57 +47% 栄養食品 69 74 +7% (海外) （パキスタン） 76億PKR 98億PKR +30% クリニコ 135 138 +3% 256 326 +27% (海外) MILE

  26. Slide 26: （参考）業績見通し:国内・海外別売上高、営業利益計画

    （参考）2027年3月期 業績見通し:国内・海外別売上高、営業利益計画 計画修正あり （億円） 下期計画 営業利益 売上高 （営業利益率） 対前年 前回予想 対前年 前回予想と 26/3期 27/3期 26/3期 27/3期 増減率 との差 増減額 の差 35 32 国内事業* 2,301 2,257 △1.9% △57 (1.5%) △3 △8 (1.4%) 102 147 海外事業 481 635 +32.1% +148 (21.1%) +45 +47 (23.1%) 合計 2,781 2,892 +4.0% +92 137 179 +42 +39 (4.9%) (6.2%) （億円） 通

  27. Slide 27: （参考）業績見通し:分野別売上高、営業利益計画

    （参考）2027年3月期 業績見通し:分野別売上高、営業利益計画 計画修正あり （億円） 下期計画 通期計画 営業利益 営業利益 売上高 売上高 （営業利益率） （営業利益率） 対前年 前回予想 対前年 前回予想 対前年 前回予想 対前年 前回予想 26/3期 27/3期 増減率 との差 26/3期 27/3期 増減額 との差 26/3期 27/3期 増減率 との差 26/3期 27/3期 増減額 との差 成⾧分野 591 670 +13.5% +37 39 42 +3 △12 1,245 1,385 +11.2% +19 126 129 +3 △17 (6.6%) (6.3%) (10.1%

  28. Slide 28: （参考）業績見通し:カテゴリー別売上高計画

    （参考）2027年3月期 業績見通し:カテゴリー別売上高計画 計画修正あり （億円） 売上高 2027/3期 計画 27/3期 対前年 前回予想 27/3期 対前年 前回予想 下期計画 増減率 との差 通期計画 増減率 との差 成⾧分野 Point ヨーグルト 309 +6% +1 628 +9% +5 • 価格改定・容量変更の主な実施状況 アイス（26年2-3月）、ビバレッジ、ヨーグルト、 アイス 194 +10% +15 467 △3% △1 デザート（8月）、アイス、チーズ、育児用ミルク （9月）、業務用乳製品(ＢtoＢ) （海外） NutriCo Morinaga（パキスタン） 59

  29. Slide 29: （参考）乳原料市況データ

    （参考）乳原料市況データ Source:ZMB（食用ホエイパウダー）、Fonterra社 Global Dairy Trade オークション（乳糖、チェダーチーズ、脱脂粉乳）＊線無し部は売買不成立、 FAO「FoodOutlook」（主要地域 乳製品生産量、輸出量、輸入量） ＊EU加盟国間の貿易は除外、2025年は予測値、「アジア（中国除く）」は当社による算出 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 29

  30. Slide 30: 中期経営計画 2025-28

    中期経営計画 2025-28 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 30

  31. Slide 31: Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved.

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