Morinaga Milk Industry Co., Ltd. · TSE:2264

Morinaga Milk Industry — FY2026 Earnings Presentation

36 slides from Morinaga Milk Industry's earnings presentation, May 15, 2026

  1. Slide 1: 2026年3月期 決算説明会

    森永乳業株式会社 2026年3月期 決算説明会 1. 2026年3月期決算概要 2026年5月15日 （2026年5月13日 公表資料） 2. 2027年3月期業績見通し 3. 中期経営計画2025-28進捗 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved.

  2. Slide 2: はじめに、本日のサマリー

    はじめに、本日のサマリー 1. 2026年3月期決算概要（P.3 - P.5） ・ 営業利益345億円（前年差＋48億円、計画差+15億円）、最高益。海外事業寄与大（前年差＋95億円）、利益構成比49％ ・ 配当額修正（増配）:従来予想93円 → 実績100円（7円増配） ・ 国内事業:175億円。減益、実質計画水準。厳しい販売環境継続も価格改定、PM改善等の取組継続、子会社寄与。一方、数量減、 原材料・オペレーションコストの増加によるマイナス影響継続。資産取得にかかる費用やB/S適正化に向けた在庫処理など、一時費用発生有 ・ 海外事業:170億円。増益、計画超過。ホエイ市況高止まりに伴うMI

  3. Slide 3: 2026年3月期決算概要

    2026年3月期決算概要 1. 2026年3月期決算概要 2. 2027年3月期業績見通し 3. 中期経営計画2025-28進捗 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 3

  4. Slide 4: 2026年3月期決算:業績サマリー

    2026年3月期決算:業績サマリー （億円） 25/3期 26/3期 対前年 対前年 対計画 26/3期 対前年  営業利益345億円（計画差+15億円）、過去最高益。 増減額 増減率 増減額 4Q 1-3月 増減額 海外事業の寄与大（前年差＋95億円 計画差+30億円） 売上高 5,612 5,715 +103 +1.8% +15 1,336 +32 MILEI社中心に海外事業が大幅増益、計画超となり、過去最高益を達成。 営業利益 297 345 +48 +16.3% +15 38 △4 一方国内は数量マイナス・コストアップなど厳しい環境下も、価格改定・プロ 経常利益 299 371 +7

  5. Slide 5: 2026年3月期決算:営業利益増減要因

    2026年3月期決算:営業利益増減要因 < >は、計画*との差 売上単価差 +185 <△5> 25/3期 297億円 売上数量 △58 <+2> プロダクトミックス（PM）等 +26 <+11> 事業成⾧ +153 <+8> 原料乳 △36 <△2> 原料価格 △92 <△8> 原材料･エネルギー △56 <△6> 製造固定費（償却費） △19 <+2> オペレーションコスト △59 <△10> 製造経費 △21 <△9> 物流費 △15 <+5> 販売促進費効率 △7 <+1> 管理経費等 △23 <△6> 海外子会社増減 +72 <+22> 26/3期 345億円 <+15> Point

  6. Slide 6: 2027年3月期業績見通し

    2027年3月期業績見通し 1. 2026年3月期決算概要 2. 2027年3月期業績見通し 3. 中期経営計画2025-28進捗 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 6

  7. Slide 7: 2027年3月期業績見通し:ポイント

    2027年3月期業績見通し:ポイント  当初は27/3期営業利益360億円水準での増益想定も、中東情勢影響△40億円（国内30、海外10）を織り込み減額 → 営業利益予想320億円（前年差△25億円）（4月上旬時点の前提、2026年9月までの影響試算）  上記影響への対応要も、海外事業、成⾧領域の拡大と構造改革推進により、中計目標達成を目指すストーリーは不変 （億円） 営業利益推移（国内・海外事業別） 中東情勢影響 345 360 △40億円 297 320 278 ・ 国内事業:成⾧領域の拡大、構造改革の両面の実行により当初増益想定も、中東情勢影響を織り込み減益計画 ・ 海外事業:営業利

  8. Slide 8: 2027年3月期業績見通し:当社が前提としていること(中東情勢)

    2027年3月期業績見通し:当社が前提としていること  中東情勢に伴う影響 4月上旬時点の情勢をもとに、2026年9月 9月までの影響（△40億円）を業績予想に反映 【影響を見込む時期について】 までの影響見通しを業績予想に反映 ～2026年9月 2026年10月以降 • 2026年9月までの影響額を40億円と試算 コストアップ 10月以降は （原材料・エネルギーコスト上昇影響等） △40億円 影響未織込 • 内訳:国内事業30億円、海外事業10億円  主な影響対象 • 2026年10月以降の影響は未織込 • プラスチックカップ、アルミ、フィルム等の包材 • エネルギーコスト Copyri

  9. Slide 9: 2027年3月期業績見通し:MILEI社の業績計画

    2027年3月期業績見通し:当社が前提としていること  MILEI社の業績計画 ホエイたんぱく市況は高水準も、 ※前年差を矢印で表現 28/3期以降 単年度では減収減益予算 在庫影響による 業績変動は限定的 • 前期は在庫からの売上出荷数量増有 標 準 • 製造量の大きな変動は無く、在庫分出荷の 製 造 数 前年差および原価高を織り込み計画 量 ≒ 標 上記「差分」織り込み • 売上高計画:517億円 （前年比△8%） 準 売上高・営業利益は 販 売 減額計画 287百万€（前年比△6%） 数 量 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. Al

  10. Slide 10: 2027年3月期業績見通し:ホエイたんぱく市況

    2027年3月期業績見通し:当社が前提としていること  ホエイたんぱく市況*  ホエイたんぱく市況が高まっている背景 足元の急変動は織り込まず、市況は 中～⾧期）人口増加（たんぱく源の必要性） 安定的に推移する前提で計画 健康意識、日々のたんぱく質摂取に対する関心の高まり *ホエイたんぱく濃縮物は海外事業の中核である （米国における食事ガイドライン見直し等） MILEI社売上高の約6割を占める 短～中期）GLP-1受容体作動薬の市場拡大、併用 短期）育児用ミルクリコール等 ⇔ 対する供給増は現時点では限定的  当社のホエイたんぱく市況の前提（見通し） 上記の強い需要は継続する可能性も、相

  11. Slide 11: 2027年3月期業績見通し

    2027年3月期業績見通し （億円）  当初は増益計画を想定も、中東情勢に伴う影響△40億円を 26/3期 27/3期 対前年 対前年 織り込み、営業利益320億円と減益予想 通期計画 増減額 増減率 売上高 5,715 5,800 +85 +1.5%  国内事業（営業利益160億円、前年差△15億円） 営業利益 345 320 △25 △7.2% 中東情勢の影響△30億円織り込み。中東情勢影響以外を背景とする原料、オペレーションコスト、製 造固定費等の増加も見込まれるも、前期価格改定の未経過月分効果、一時的な費用計上の反動 経常利益 371 327 △44 △11.9% による利益増、ま

  12. Slide 12: 2027年3月期業績見通し:分野別売上高、営業利益計画

    2027年3月期業績見通し:分野別売上高、営業利益計画 （億円） 上期計画 通期計画 営業利益 営業利益 売上高 売上高 （営業利益率） （営業利益率） 対前年 対前年 対前年 対前年 26/3期 27/3期 26/3期 27/3期 26/3期 27/3期 26/3期 27/3期 増減率 増減額 増減率 増減額 成⾧分野 655 730 +11.5% 87 87 ±0 1,245 1,358 +9.1% 126 139 +13 (13.3%) (11.9%) (10.1%) (10.2%) 基幹分野 1,800 1,812 +0.7% 107 78 △29 3,650 3,603 △1.3%

  13. Slide 13: 2027年3月期業績見通し:営業利益増減見通し

    2027年3月期業績見通し:営業利益増減見通し （）は、上期計画 売上単価差 +70 (+61) 26/3期 345億円 売上数量 +1 (△9) プロダクトミックス（PM）等 +64 (+28) 事業成⾧ +135 (+80) 原料乳 △7 (△7) 原料価格 △93 (△69) 原材料･エネルギー △86 (△62) 製造固定費（償却費） △23 (△12) オペレーションコスト △21 (△18) 製造経費 ±0 (△4) 物流費 △10 (△6) 販売促進費効率 △8 (△7) 管理経費等 △11 (△8) 海外子会社増減 △15 (△3) 27/3期 320億円 0 50 100 1

  14. Slide 14: 中期経営計画2025-28進捗

    中期経営計画2025-28進捗 1. 2026年3月期決算概要 2. 2027年3月期業績見通し 3. 中期経営計画2025-28進捗 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 14

  15. Slide 15: 中期経営計画2025-28 数値目標等は修正なし

    中期経営計画2025-28 数値目標等は修正なし 【FAQ、想定QA】  海外事業や分野別の数値目標（29/3期）は変更しないのか?  中東情勢等の中期的影響予測難、計画時と前提変化する可能性大きく現時点では変更しない。海外事業の営業利益は 29/3期目標150億円に対し、26/3期実績170億円と中計1年目で既に超過、2年目の計画も160億円。海外・国内、 分野別の進捗、方向性は中計策定時から変化しているのは事実。  MILEI社を基幹分野から成⾧分野へと変更しないのか?  ホエイたんぱく需要は安定的に拡大する可能性があり、相場上昇に伴ってMILEI社の売上高・利益の拡大の可能性は十

  16. Slide 16: 中期経営計画2025-28の進捗について

    中期経営計画2025-28進捗 中期経営計画2025-28の進捗について • 成⾧領域の拡大 ⇒ P.17,18 • 構造改革の推進 ⇒ P.19 • 資本収益性向上への取組強化 ⇒ P.20 • キャッシュアロケーションの考え方 ⇒ P.21 • 人的資源配分の変更について ⇒ Appendix P.32 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 16

  17. Slide 17: 成長戦略の進捗:成長領域の拡大、今後の取り組み

    中期経営計画2025-28進捗:成⾧戦略の進捗 成⾧領域について:成⾧領域の拡大、今後の取り組み +20%* +20%* +100%* +70%* 中計1年目（4年間） 海外 26/3期の進捗状況 ヨーグルト アイス 菌体 育児用ミルク +2% +3% +25% +7% 目標達成に向けた今後の取り組み *29/3期の目標（25/3期対比） ■ヨーグルト ・「ビヒダス」:新商品「ビヒダスヨーグルト Wのビフィズス菌」育成、コミュニケーション刷新し展開強化 ・「パルテノ」:製造体制強化により機会ロス解消へ（26/3期:製造能力+約50%）、今後も順次能力拡大を計画 ■アイス ・製造体制の強化:神

  18. Slide 18: 成長戦略の進捗:菌体売上高

    中期経営計画2025-28進捗:成⾧戦略の進捗 菌体売上高 成⾧率（国内・海外計） 菌体は当社のビジネス上、最も付加価値の高い素材。腸内フローラに関する世界的な関心度は高い 売上高伸⾧率は直近8年で約3倍、成⾧率は 海外＞国内（今後も海外中心に成⾧） 中計最終年度 【参考】腸内フローラ市場の広がり （18/3期=100） 25/3期比＋100％ 26/3期前年比 +25% （年） *PubMedより”gut microbiota“ or ”gut microbiome“ or ”gut flora“ での *18/3期を100とした相対比較。21/3期以前は収益認識に関する会計基準適用前、2

  19. Slide 19: 構造改革の進捗

    中期経営計画2025-28進捗:構造改革の進捗 国内の構造改革について +50億円 （公表済み案件:設備など） ■国内紙パックライン計約25%(中計目標の半分) 生産中止 上記「公表済み案件:拠点など」と一部重複あり ↑ 中期経営計画2025-28 「営業利益 増減要因」より  構造改革、生産・販売体制再編等による業績貢献は主に28/3期以降の発現を想定  生産・販売体制ともに構造改革に向けた意思決定を着実に遂行 ・生産拠点:△2拠点（2026年5月13日時点公表済み） ・販売体制:森永乳業販売㈱の吸収合併による生産性向上  今後もさらなる合理化に向けて取り組み継続 Copyright

  20. Slide 20: 資産回転率(資本収益性向上への取組強化)

    中期経営計画2025-28進捗:資産回転率（資本収益性向上への取組強化） 売上高総資産回転率に対する考え方  現状認識:売上高総資産回転率・ROAは低位で推移 固定資産:近年は海外事業、アイス・ヨーグルト等の成⾧分野への投資に加え、インフラ・老朽化対策を含め国内販売数量を 見据えた再編投資等を進めていることで有形固定資産が増加 流動資産:海外事業・アイス等の拡大により、在庫を持つ事業の構成比が高まり、棚卸資産等が増加 売上高総資産回転率・ROA推移  今後の方針 【左軸】 • 資本収益性指標の達成へ、売上高総資産回転率は 【右軸】 1倍を目安にコントロール。近年の低下傾向は継続させない考

  21. Slide 21: キャッシュアロケーション

    中期経営計画2025-28進捗:キャッシュアロケーション キャッシュアロケーションに関する考え方  投資計画については資本効率向上に向けて、また外部環境等も踏まえ投資案件の精査を実施。 成⾧領域以外への投資について一部見直しを判断（財務本部中心とするモニタリング、牽制強化） 投資計画の見直し キャッシュイン キャッシュアウト 当初計画 修正計画 約3,000億円 • 成⾧に向けた投資を最優先、加えて構造を 成⾧分野 500 500 約200億円 アイス・YG・菌体・海外ミルク 変えるために必要な再編対応を進める 基幹分野 500 350 • それ以外の領域や共通インフラ等に係る投資 MIL

  22. Slide 22: 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて

    資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて 1. 2026年3月期決算概要 2. 2027年3月期業績見通し 3. 中期経営計画2025-28進捗 4. 資本市場との対話、さらなる企業価値向上に向けて Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 22

  23. Slide 23: 資本市場との対話

    資本市場との対話 （件） 機関投資家・証券アナリスト 409 432 393 393 379 400 面談件数推移 374 資本市場との対話実績、IR活動 300 285 213 ・ 対外向け活動 200 年間面談件数:432件（過去最多） ※2010年代前半水準比約5倍（Min.67件(14/3期)） 89 100 決算説明会（四半期）、社⾧スモール（自社主催・証券会社主催）、取締役MTG（社外役員含） 0 海外子会社減損損失等説明会、サステナビリティ説明会、証券会社カンファレンス（3回） 15/3期 19/3期 20/3期 21/3期 22/3期 23/3期 24/3期 25/3期 26

  24. Slide 24: さらなる企業価値向上に向けて:株主還元

    さらなる企業価値向上に向けて:株主還元  中期経営計画2019-21:配当性向目安(20%)を初めて明示  中期経営計画2022-24:配当性向目標30%に引き上げ。「総還元性向も意識した対応」を初めて明示、自己株式取得  中期経営計画2025-28:配当性向目標40%に引き上げ。「状況に応じた機動的な自己株式取得」を明示。26/3期取得 10期連続増配 （億円） １株当たり年間配当金（円） (17/3期～26/3期） （27/3期中の分割後は1株あたり25円） 配当 配当 性向 性向 36.2% 40.3% 27/3期は 中期経営計画 中期経営計画 中期経営計画 減益計画も * 201

  25. Slide 25: 役員報酬変更、株式分割

    さらなる企業価値向上に向けて:役員報酬変更、株式分割  役員報酬決定方法の変更  株式分割の実施 ＜2025年度報酬→2026年度報酬の変更（2025年5月13日付）＞ • 投資家の皆さまに投資いただきやすい 業績連動金銭報酬については、収益性および資本効率をより一層重視するとともに、中期経営計画における 環境を整え、投資家層の拡大を目的 成⾧戦略の達成を強く動機づける観点から、評価指標の構成を変更。株式報酬については、持続可能性へ に1株⇒4株に分割（効力発生日: の取り組みの進捗としてFTSEおよびMSCIといったサステナビリティ活動に対する外部評価指標に加え、株主 7月1日） 価値の

  26. Slide 26: サステナビリティ経営

    さらなる企業価値向上に向けて:サステナビリティ経営  中期経営計画2025-28×サステナビリティ中⾧期計画2030の連動 • サステナビリティ経営推進のため、2025年にガバナンス体制を見直し。 サステナビリティ委員会では外部有識者も交え、実効性強化に向けたディスカッション • 中計最終年度（2028年度）のサステナビリティ中⾧期計画2030 KPI計画値を公表 （P.33参照） ＜サステナビリティ中⾧期計画2030 テーマと中計との関係性＞ テーマ 中計との関係性 食とウェルビーイング 健康とおいしさで選ばれ続ける価値をつくる 資源と環境 中計を成立させるための前提条件を整える 人財の活

  27. Slide 27: Appendix

    Appendix Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO., LTD. All Rights Reserved. 27

  28. Slide 28: (参考)2026年3月期決算:分野別サマリー

    （参考）2026年3月期決算:分野別サマリー （億円） 営業利益 営業利益 売上高 売上高 （営業利益率） （営業利益率） 対前年 対前年 26/3期 対前年 26/3期 対前年 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 増減率 増減額 4Q 1-3月 増減率 4Q 1-3月 増減額 成⾧分野 1,183 1,245 +5.2% 138 126 △12 287 +7.6% 10 △7 (11.6%) (10.1%) (3.6%) 基幹分野 3,530 3,650 +3.4% 137 200 +63 873 +5.7% 26 +7 （中核,乳業基盤,転換） (3.9%) (5.5%) (3

  29. Slide 29: (参考)2026年3月期決算:カテゴリー別売上高

    （参考）2026年3月期決算:カテゴリー別売上高 対前年 対前年 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 （億円） 増減率 （億円） 増減率 成⾧分野 基幹分野 （中核・乳業基盤・転換） ヨーグルト 569 578 +2% ビバレッジ 544 536 △1 % アイス 464 479 +3% チーズ 267 262 △2 % NutriCo Morinaga 79 88 +11% 栄養食品 137 137 ±0% (海外) （パキスタン） 142億PKR 158億PKR +11% クリニコ 272 269 △1 % 407 561 +38% (海外) MILEI（ドイツ） 育成・その他

  30. Slide 30: (参考)カテゴリー別売上高(四半期単位)

    （参考）2026年3月期決算:カテゴリー別売上高（四半期単位） （億円） 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 対前年 対前年 対前年 対前年 1Q 1Q 2Q 2Q 3Q 3Q 4Q 4Q 増減率 増減率 増減率 増減率 4-6月 4-6月 7-9月 7-9月 10-12月 10-12月 1-3月 1-3月 成⾧分野 ヨーグルト 146 143 △2% 145 144 ±0% 139 143 +3% 139 147 +6% アイス 129 134 +4% 159 168 +5% 97 100 +3% 78 77 △1% 基幹分野 （中

  31. Slide 31: (参考)2027年3月期カテゴリー別売上高計画

    （参考）2027年3月期業績見通し:カテゴリー別売上高計画 （億円） 売上高 2027/3期 計画 27/3期 対前年 27/3期 対前年 上期計画 増減率 通期計画 増減率 成⾧分野 ヨーグルト 312 +9% 613 +6% アイス 314 +4% 505 +5% （海外） NutriCo Morinaga（パキスタン） 46 +20% 96 +9% 基幹分野（中核・乳業基盤） ビバレッジ 303 +4% 552 +3% チーズ 136 +6% 273 +4% 栄養食品 71 +3% 142 +4% クリニコ 143 +6% 298 +11% （海外） MILEI（ドイツ） 258 +1%

  32. Slide 32: (参考)人的資源配分

    （参考）中期経営計画2025-28進捗:人的資源配分 人的資源配分の変更について • 中計の成⾧戦略における成⾧領域の資源集中として、人財についても、 「研究開発部門をはじめ、販売部門を含めて全社的に人的資源配分を変更」する考え 成⾧領域の研究開発人員（2026年4月時点）:約20%増（25/3期比） ↓中期経営計画2025-28 「成⾧戦略（成⾧領域への資源集中）」より • 今後も中計方針に沿った人的資源配分により、成⾧領域や海外事業などの強化を図る  人的資本の観点では、組織風土改革における取組もあわせて推進。 社員エンゲージメント向上（レーティング 26/3期:B）。「高い専門性と多

  33. Slide 33: (参考)さらなる企業価値向上に向けて

    （参考）さらなる企業価値向上に向けて  中期経営計画2025-28×サステナビリティ中⾧期計画2030の連動 • 中計最終年度（2028年度）のサステナビリティ中⾧期計画2030 KPI計画値を新たに公表 ＜サステナビリティ中⾧期計画2030 KPI計画値 一部抜粋＞ 中期経営計画最終年度の計画値 2030年度 2028年度 2025年度 テーマ 中計との関係性 KPI 計画値 計画値 速報値 健康課題に配慮した商品の売上高（’21年度比） 1.7倍 1.5倍 1.3倍 食と 健康とおいしさで ウェルビーイング 選ばれ続ける価値をつくる 健康増進・食育活動への参加人数（’21~’30年度）

  34. Slide 34: (参考)乳原料市況データ

    （参考）乳原料市況データ ドイツ・ミライ社の調達 する原料ホエイ価格と 相関 ←ロシア・ウクライナ影響 ←ロシア・ウクライナ影響 ←イギリスのＥＵ離脱影響 ←イギリスのＥＵ離脱影響 Source:ZMB（食用ホエイパウダー）、Fonterra社 Global Dairy Trade オークション（乳糖、チェダーチーズ、脱脂粉乳）＊線無し部は売買不成立、 FAO「FoodOutlook」（主要地域 乳製品生産量、輸出量、輸入量） ＊EU加盟国間の貿易は除外、2025年は予測値、「アジア（中国除く）」は当社による算出 Copyright © MORINAGA MILK INDUSTRY CO.,

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