VNET Group, Inc. · NASDAQ:VNET
VNET — Q3 2025 Earnings Presentation
31 slides from VNET's earnings presentation, Nov 20, 2025
Slide 1: 世纪互联集团2025年第三季度业绩说明会
世纪互联集团股份有限公司 2025年第三季度业绩说明会 2025年11月20日
Slide 2: 免责声明
免责声明 本演示文稿由 VNET Group, Inc.（以下简称 “公司”）编写，仅供参考，未经独立核实。本公司或其任何联属公司、顾问或代表不对本演示文稿所陈述或包含的信 息或意见的准确性、公平性、完整性或正确性作出任何明示或暗示的陈述、保证或承诺，也不应依赖这些陈述、保证或承诺。本公司或其任何联属公司、顾问或代 表概不就因本演示文稿所呈现或包含的任何信息或因与本演示文稿有关的其他原因而产生的任何损失承担任何责任（疏忽或其他责任）。本演示文稿所陈述或包含 的信息如有变更，恕不另行通知，且不保证其准确性。 本演示文稿中的某些陈述以及公司可能做出的其他陈述均为前瞻性陈述。这些陈述反映了公司的意图
Slide 3: URE
URE 53 VNET 56 Ha RRB
Slide 4: 2025年第三季度亮点汇总
2025年第三季度亮点汇总 • 基地型IDC业务：运营容量为783MW（+109MW, +16.1% QoQ）；上架容量为582MW（+70MW, +13.8% IDC业务增长强劲 QoQ）；上架率为74.3% • 城市型IDC业务：稳定运营，城市型IDC业务MRR连续6个季度上涨，3Q25达8,948人民币；上架率为64.8% • 总营业收入：2,582百万人民币（+21.7% YoY , +6.1% QoQ） 收入和经调整EBITDA • 基地型IDC营业收入：956百万人民币（+82.7% YoY , +11.9% QoQ） 实现稳健增长 • 经调整EBITDA：758百万人民币（+27
Slide 5: 核心IDC客户订单
核心IDC客户订单 已签合同/ 地区 IDC代码 签订时间 客户行业 项目类型 MoU容量（MW） JV Project (1) 20 3Q25 云服务 基地型 环京地区 N-HB Campus 01 A 3 3Q25 智能驾驶 基地型 N-HB Campus 03 40 3Q25 互联网 基地型 长三角区域 E-JS Campus 03 32 4Q25 互联网 基地型 环京、长三角、 云服务、本地生活、 多个城市型IDC 2 3Q25 城市型 粤港澳及其它地区 金融服务等 合计 97 来源：公司数据 备注： (1) JV project的订单已在2Q25业绩演示文稿中披露 5
Slide 6: 按地区分列的数据中心
按地区分列的数据中心 基地型数据中心运营容量（783MW） 区域 % 长三角区域 39.7% 环京地区 60.3% 合计 100.0% 基地型数据中心在建容量（306MW） 区域 % 乌兰察布 长三角区域 21.6% 京津冀 环京地区 环京地区 78.4% 合计 100.0% 西安 基地型数据中心待建容量（706MW） 区域 % 长三角区域 长三角区域 2.1% 成都 环京地区 97.9% 合计 100.0% 城市型机房运营机柜数（52,288个机柜） 区域 % 长三角区域 19.2% 粤港澳大湾区 环京地区 56.6% 粤港澳大湾区 14.6% 其它地区 9.6% 来源：截至2025年9月3
Slide 7: 基地型IDC — 公司主要的增长引擎
基地型IDC — 公司主要的增长引擎 运营总容量及上架容量 (MW) 上架率 (1) 783 78.0% 76.2% 75.9% 74.3% 72.6% 674 573 486 582 511 9/30/2024 12/31/2024 3/31/2025 6/30/2025 9/30/2025 358 437 353 成熟期、爬坡期容量占比及上架率 279 上架率 37.6% 爬坡期, 35.6% 9/30/2024 12/31/2024 3/31/2025 6/30/2025 9/30/2025 成熟期, 上架率 94.7% 64.4% 运营容量 上架容量 来源：截至2025年9月30日的公
Slide 8: 基地型数据中心 — 未来增长规划
基地型数据中心 — 未来增长规划 1,792 1,794 (兆瓦) 1,620 -127 291 公司远期资源储备，支持公司业务长期增长 1,500 +4 418 远期储备 +73 414 341 +40 414 具备快速建设基础，支撑公司短期产能扩张 近期储备 +119 374 -11 256 267 在建容量 -20 306 在建规模为306MW -51 326 -30 377 406 +38 201 已交付IDC上架提升空间 未上架容量 +26 163 +4 136 133 上架容量 511 +70 582 当前已上架容量对应的整体上架率为74.3% +84 437 +74 353 4Q
Slide 9: 城市型IDC — 公司业务发展基石
城市型IDC — 公司业务发展基石 运营机柜数量（个） 上架率 (1) 52,250 52,107 51,960 52,131 52,288 63.1% 63.5% 63.7% 63.9% 64.8% 9/30/2024 12/31/2024 3/31/2025 6/30/2025 9/30/2025 9/30/2024 12/31/2024 3/31/2025 6/30/2025 9/30/2025 城市型机房单机柜每月经常性收入 (2) 成熟期、爬坡期机柜占比及上架率（%） 8,915 8,948 爬坡期, 8,898 上架率 30.6% 8,788 8,794 11.3% 成熟期, 88
Slide 10: 未来12个月交付计划
未来12个月交付计划 9M25 交付容量 4Q25E-1Q26E交付容量 2Q26E-3Q26E交付容量 未来12个月合计 地区 IDC编号 属性 状态 (MW) (MW) (MW) (MW) E-JS Campus 03 自持 在建 32 - 66 66 长三角区域 E-JS04 租赁 运营 13 - - - N-HB Campus 01 A 自持 运营 35 - - - N-HB Campus 03 自持 在建 - 29 - 29 N-HB04 租赁 在建 14 21 - 21 N-OR Campus 01 自持 在建 119 9 9 17 环京地区 N-OR Campus 02 自持 在
Slide 11: 世纪互联集团CFO
URE 53 VNET ERS HACE EKSBICro
Slide 12: 2025年第三季度财务亮点
2025年第三季度财务亮点 百万人民币 3Q24 2Q25 3Q25 同比 环比 总营业收入 2,121 2,434 2,582 21.7% 6.1% 毛利润 492 548 539 9.6% -1.6% (1) 经调整现金毛利润 861 1,062 1,051 22.1% -1.0% 经调整现金毛利率 40.6% 43.6% 40.7% 0.1 pps. -2.9 pps. (2) 经调整 EBITDA 595 732 758 27.5% 3.5% 经调整 EBITDA利润率 28.0% 30.1% 29.4% 1.3 pps. -0.7 pps. 净利润（亏损） 332 17 -275 -
Slide 13: 营业收入构成
营业收入构成 (百万人民币) 总营收同比 +12.4% +18.3% +18.3% +22.1% +21.7% 基地型IDC营收同比 +86.4% +125.4% +86.5% +112.5% +82.7% 2,582 2,434 2,246 2,246 2,121 627 621 616 605 622 999 959 965 968 975 956 673 854 665 523 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 (1) (1) (2) 基地型IDC业务 城市型IDC业务 非IDC业务 来源：截至2025年9月30日的公司数据 备注： (1) IDC业务是指服务器托管服务,
Slide 14: 通过提高效率实现稳健的利润率
通过提高效率实现稳健的利润率 经调整现金毛利润&毛利率 (1) 经调整EBITDA&利润率 (2) (百万人民币) (百万人民币) 40.6% 41.1% 43.1% 43.6% 40.7% 28.0% 32.1% 30.4% 30.1% 29.4% +22.1% YoY +27.5% YoY -1.0% QoQ +3.5% QoQ 1,062 1,051 758 721 732 682 968 595 924 861 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 经调整现金毛利润 经调整EBITDA 来源：截至2025年9月30日的公司数
Slide 15: 良好的流动性
良好的流动性 经营性净现金流 现金头寸 (1) (百万人民币) (百万人民币) 可用信用额度： 2,440 可使用7,876百万人民币 407 2,063 2,005 5,456 5,327 357 572 1,246 731 1,476(2) 104 2,989 2,033 5,099 (2) 2,081 1,433 1,372 4,081 1,333 2,989 (2) 2,081 2022 2023 2024 9M25 12/31/2022 12/31/2023 12/31/2024 9/30/2025 1-3Q 4Q 现金及现金等价物和受限资金 短期投资 来源：截至2025年9月30日
Slide 16: 健康的债务水平
健康的债务水平 总负债及净负债 / 近十二个月经调整EBITDA (1) 按到期时间进行债务拆分 (百万人民币) 10,006 6.7x 5.8x 5.3x 2,989 4.8x 3.9x 5.5x 4.7x 4,352 4.2x 3.8x 2,963 7,018 3.1x 2,501 1,696 746 2,963 1,851 1,696 746 2021 2022 2023 2024 3Q25 2025 2026 2027 2028 2029及以后 总负债/近十二个月经调整EBITDA 净负债/近十二个月经调整EBITDA 借款 可转债 近十二个月经调整EBITDA利息倍数 (2) 债务结
Slide 17: 年度资本开支
年度资本开支 资本开支 (1) 亮点 (百万人民币) 2025年指引: 10,000 – 12,000 ◼ 2025年前9个月的资本支出为62.4亿元，其中绝大部分用于基地型 业务拓展。 6,236 4,982 3,991 3,578 ◼ 得益于公司基地型业务的强劲增长，2025年计划交付量为2024年 3,352 的3倍，同时超过前三年交付量的总和。基于此，我们预期2025 全年资本支出在100亿元至120亿元之间。 2021 2022 2023 2024 9M25 来源：截至2025年9月30日的公司数据 备注： (1) 资本开支是指用于购置资产和设备、无形资产、土地使用权、参与并购以及长
Slide 18: 公司指引
公司指引 百万人民币 2024年实际值 原2025年指引 同比 更新后的2025年指引 (3) 同比 总营业收入 8,259 9,150 - 9,350 11% - 13% 9,550 - 9,867 16% - 19% 经调整EBITDA (1) 2,342 (2) 2,760 - 2,820 18% - 20% 2,910 - 2,945 24% - 26% 资本开支 4,982 10,000 - 12,000 101% - 141% 不变 - 交付计划（MW） 153 400 - 450 161% - 194% 不变 - 来源：公司数据 备注： (1) 经调整EBITDA是剔除折旧摊销和
Slide 19: ESG 表现 — 致力于可持续发展
ESG 表现 — 致力于可持续发展 承诺不晚于2030年实现运营层面范围1和范围2碳中和以及100%可再生能源使用 2024 MSCI ESG 评级获评 A 级，连续3年保持中国互联网服务和基础设施行业中最高评级 2025标普全球企业可持续发展评估获得73分，位列全球IT服务行业前8%。入选标普全球版可持续发展年鉴2025， 连续3年以该行业中国企业最高分入选中国版可持续发展年鉴，获得中国企业“最佳1%” 、“行业最佳进步企业” 2024年CDP气候变化评级获 B 级，其中16个单项中8个获得了 A 级。CDP供应商合作评估获最高评级—— A 级， 被授予“供应商合作领导者”称号 2024年，
Slide 20: URSIELS
URSIELS VNET BA Se
Slide 21: 差异化商业模式及综合化服务
差异化商业模式及综合化服务 托管服务(IDC) 云服务 VPN 服务 (1) • 托管服务 • 网络连接服务 • MPLS专用网络和 SD-WAN解决方案 • 混合IT服务 • 互联网接入和网络安全解决方案 服务 • 其它增值服务 • 云计算和 SaaS 解决方案 • 高电机柜定制服务 ✓ 多运营商和多云连接 ✓ 微软在中国大陆地区长期的战略合作伙伴 ✓ 最佳的企业级网络服务 ，共同推出公有云及混合云解决方案 ✓ 高性能数据中心与网络连接 ✓ 在全球有220+ POPs(2) ✓ 为企业及个人终端客户提供 IaaS、PaaS ✓ 为客户定制交钥匙解决方案 ✓ 为不同行业的企业客户定制 VPN
Slide 22: 双引擎驱动的业务模式
双引擎驱动的业务模式 基地型 城市型 超大型数据中心 互联服务 零售托管服务 全栈服务 针对需要大规模和高功率部署来支持大模型需求的超大规模算力基地 忠实的客户基础覆盖各垂直行业，包括金融服务 , IT服务, 企业数字化, 汽车, 虚 拟现实以及本地服务 ◼ 为超过 7,000 家企业客户提供托管及相关服务，其中约 1,500 家客户使用我们的 IDC 服务 ◼ 自上市以来，约 90% 的营业收入为可持续重复性收入 ◼ IDC 核心业务的客户流失率始终低于 1%，表现出强劲的客户粘性 ◼ 前 20 名客户占 2025 年第三季度营业收入的 57.4%，保持良好的客户分散度 来源：截至2025年
Slide 23: 基地型数据中心运营容量 — 长三角区域
基地型数据中心运营容量 — 长三角区域 地区 IDC编号 属性 运营容量 (MW) 上架容量 (MW) 签约总容量 (1) (MW) 上架率 (2) 签约率 (3) E-JS Campus 01 Phase 1 自持 28 26 28 93.0% 100.0% E-JS Campus 01 Phase 2 自持 16 9 16 55.3% 100.0% E-JS Campus 02 A 自持 25 24 25 96.0% 100.0% E-JS Campus 02 B 自持 24 24 24 99.8% 100.0% E-JS Campus 02 C 自持 26 25 26 97.3% 100
Slide 24: 基地型数据中心运营容量 — 环京地区
基地型数据中心运营容量 — 环京地区 地区 IDC编号 状态 运营容量 (MW) 上架容量 (MW) 签约总容量 (1) (MW) 上架率 (2) 签约率 (3) BJ15 自持 9 0 0 0.9% 0.9% N-HB02 Phase 1 自持 28 27 28 97.1% 100.0% N-HB Campus 01 A 自持 35 2 3 5.0% 8.6% N-HB Campus 01 B 自持 36 32 36 89.1% 100.0% N-OR Campus 01 自持 143 119 143 83.5% 100.0% N-OR Campus 02 自持 57 0 57 0.0% 1
Slide 25: 基地型数据中心在建及待建容量
基地型数据中心在建及待建容量 在建数据中心 地区 IDC编号 属性 在建容量 (MW) 预签约总容量 (MW) (1) 预签约率 (2) 预计完工时间 长三角区域 E-JS Campus 03 自持 66 0 0.0% 2H26 (1) (2) N-HB Campus 03 自持 29 29 100.0% 2H25 N-HB04 租赁 21 21 100.0% 1H26 N-OR Campus 01 自持 17 17 100.0% 2H26 环京地区 N-OR Campus 02 自持 109 64 58.6% 2H26 N-OR Campus 03 自持 54 0 0.0% 2H26 N-O
Slide 26: 利润表核心项目
利润表核心项目 季度结束 单位：千元 2024年9月30日 2025年6月30日 2025年9月30日 人民币 人民币 人民币 美元 营业收入 2,120,794 2,434,205 2,581,747 362,656 营业成本 (1,629,111) (1,886,470) (2,042,718) (286,939) 毛利润 491,683 547,735 539,029 75,717 销售费用 (60,700) (69,963) (71,328) (10,019) 研发费用 (53,127) (67,570) (71,295) (10,015) 管理费用 (132,482) (212,47
Slide 27: GAAP - Non-GAAP经调整利润项目
GAAP - Non-GAAP经调整利润项目 季度结束 单位：千元 2024年9月30日 2025年6月30日 2025年9月30日 人民币 人民币 人民币 美元 毛利润 491,683 547,735 539,029 75,717 加：折旧及摊销费用 368,764 513,891 511,334 71,827 加：股权激励费用 234 196 384 54 经调整现金毛利润 860,681 1,061,822 1,050,747 147,598 经调整现金毛利率 40.6% 43.6% 40.7% 40.7% 营业利润 191,410 173,018 205,744 28,901 加：折旧
Slide 28: 资产负债表核心项目
资产负债表核心项目 截至 截至 单位：千元 2024年12月31日 2025年9月30日 人民币 人民币 美元 现金及现金等价物和受限资金 2,081,073 4,081,235 573,287 短期投资 - 1,245,995 175,024 应收账款及应收票据净额 1,655,984 2,197,982 308,749 固定资产净额 17,216,635 22,263,071 3,127,275 无形资产净额 1,403,787 1,934,143 271,687 土地使用权净额 766,213 910,107 127,842 经营租赁使用权资产净额 4,618,212 5,014,020
Slide 29: 现金流量表核心项目
现金流量表核心项目 季度结束 单位：千元 2024年9月30日 2025年6月30日 2025年9月30日 人民币 人民币 人民币 美元 经营活动产生的现金流量净额 760,366 366,596 809,817 113,753 投资活动产生的现金流量净额 (1,336,510) (3,282,065) (2,289,141) (321,554) 筹资活动产生的现金流量净额 528,327 582,658 2,141,285 300,785 外币汇率变动引起的现金及现金等价物和受限资金的变动 (6,049) (14,764) (808) (113) 现金及现金等价物和受限资金净（流出）流入 (
Slide 30: 定义
定义 术语 定义 是指服务器托管服务, 包含基地型IDC业务和城市型IDC业务。在2024年第一季度初，基于业务特点和DC规模，我们的IDC划分成基地型IDC业务和城 数据中心业务 市型IDC业务。2024年之前，划分方式主要基于合同类别 非数据中心业务 包括VPN业务和云业务 VPN业务 由世纪互联提供的虚拟专用网络服务，包括MPLS专用网络和SD-WAN解决方案, 互联网接入和网络安全解决方案以及实现跨行业互联的托管服务 云业务 微软云业务，包括世纪互联作为战略合作伙伴参与运营的中国内地Azure, Microsoft 365, Dynamics 365 and Power Platfor
Slide 31: 谢谢!
谢谢! http://ir.vnet.com Email: ir@vnet.com 投资者关系负责人: 刘馨远