eREX Co., Ltd. · TSE:9517
eREX — H1 FY2027.3 Earnings Presentation
39 slides from eREX's earnings presentation, Nov 10, 2026
Slide 1: 2027年3月期 上期 決算補足説明資料
2027年3月期 展開 バイオマス発電・混焼のノウハウで 上期 電力需要が増大する東南アジアの 脱炭素を推進 決算補足説明資料 2026年11月10日 イーレックス株式会社[9517] 強守 小売・トレーディング アグリゲーション事業（蓄電池等） 再生可能エネルギーをコアに 電力新時代の先駆者になる 発電・燃料事業で 国内の堅固な事業基盤をつくる
Slide 2: 2027.3期 上期累計ハイライト
2027.3期 上期累計ハイライト 売上高は電力市場価格上昇により前年同期比増 営業利益は上期計画を上回る 一方、電力市場の環境変化や海外事業のコスト増により前年同期比減 親会社の所有者に帰属する 売上高 営業利益 税引前利益 中間利益 1,128億円 5億円 1億円 ▲3億円 金額 進捗率/前期比 金額 進捗率/前期比 金額 進捗率/前期比 金額 進捗率/前期比 上期 計画 1,166億円 96.8% 3億円 152.8% 4億円 22.1% 1億円 - 前年同期 実績 865億円 130.4% 36億円 15.8% 32億円 3.4% 15億円 - 通期 計画 2,406億円 46.9%
Slide 3: 通期業績見通しと今後の対応
通期業績見通しと今後の対応 ◼ 上期業績は計画を上回ったものの、通期計画の達成に向けては、電力市場の変動や燃料・ 原料価格の動向等により不確実性が存在 ◼ 下期は、小売・トレーディングでの収益確保および海外事業の収益改善、全社での販管費 削減に注力 ◼ 昨年度時点で、2026年度下期に向けて高圧顧客のプラン変更を加速する計画だったため、 既存需要向けに一定量調達を確保。この調達分を活用し、下期で収益獲得を推進 ‘27.3期 ‘27.3期 ‘26.3期 営業利益 通期計画 上期実績 上期実績 ‘27.3期 上期評価と下期対応 上期は、数量等のKPIは、低圧は計画を達成、高圧は市場環境変 化により
Slide 4: 小売・トレーディングの状況
小売・トレーディングの状況 営業利益（小売・トレーディング） 1Q実績 上期実績 通期計画 KPI 上期計画 上期実績 状況 74 （億円） 高圧販売電力量 1,515GWh 1,417GWh ▲6.5% 高圧契約容量 1,036MW 1,024MW 概ね計画通り 16 16 低圧販売電力量 551GWh 556GWh 計画超過 低圧件数 27.4万件 28.0万件 計画超過 上期利益減の主な要因 2Q利益減の主な要因 燃調等の期ずれによるマイナス影響 燃調等の期ずれによるマイナス影響 中東情勢を背景とした市場環境の変化を受け、 冷夏により販売電力量が前年同期比で減少 26年3
Slide 5: （参考）先物価格動向
（参考）先物価格動向 ◼ ホルムズ海峡封鎖前の2026年2月時点と11月現在での2026年度下期の先物価格を比較 すると、倍以上となっている ◼ 上期では、ホルムズ海峡の封鎖解除等のイラン戦争に係る早期収束に向けた動きもあり、顧 客でのヘッジニーズは限定的だった。さらに顧客に提示可能な価格が高値であるため、プラン 変更は鈍化。市況も踏まえ、下期での営業も推進。また、この事前調達分を活用し、下期 は収益獲得を推進 2026年度下期の電力先物価格推移（東京BL） 35.00 33.17 32 31.05 30.96 30.00 27.02 28.92 29.25 27.64 27.02 26.02
Slide 6: 2027.3期 上期総括
2027.3期 上期総括 収益面では課題が残る一方、国内外の事業基盤構築は着実に進展 上期進捗 上期の課題 今後の注目点 国内事業 国内事業 収益改善 小売KPIは概ね計画通り進捗 高圧小売販売の減速 小売プラン変更による粗利改善 低圧件数は通期計画に到達水準 冷夏による販売電力量の減少 調達コストの最適化 発電所は概ね安定稼働 市場価格上昇による調達価格上昇 海外事業のコスト低減 系統用蓄電池1・2号案件が運開 海外事業 海外事業 成長案件 カンボジア水力建設進捗 燃料・原料価格の高騰 ハウジャン売電価格変更交渉 カンボジアデータセンタ
Slide 7: Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved.
1. 2027.3期 上期 決算概要 2. 全体戦略 3. 取り組み状況 – 国内 4. 取り組み状況 – 海外 Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 7
Slide 8: 2027.3期 上期累計実績（IFRS基準）
2027.3期 上期累計実績（2026年4月～2026年9月）：IFRS基準 ◼ 売上高 ：市場価格上昇およびそれによる販売単価の上昇、燃料外販での販売量増加、 前年 海外事業の稼働率向上により前年同期比増 対比 ◼ 営業利益：国内発電所における販管費削減等があるも、小売事業における調達価格の上昇、 冷夏による販売電力量減、海外事業における原価の高騰等により前年同期比減 ’26.3期 ’27.3期 ’27.3期 ’27.3期 上期 通期 （億円） 上期累計 上期累計 増減額 増減率 上期累計 通期 計画比 進捗率 （実績） （実績） （計画） （計画） 売上高 865 1,128 +263 +
Slide 9: 2027.3期 上期累計実績（部門別内訳）
2027.3期 上期累計実績（売上、利益の部門別内訳※1） ’26.3期 ’27.3期 ’27.3期 （億円） 上期 上期 増減額 通期 特記事項 累計（実績） 累計（実績） （計画） 売上高 865 1,128 +263 2,406 小売・トレーディ 市場価格上昇およびそれに伴う販売単価の上昇により前 ング 984 1,302 +318 2,790 年同期比増 発電・燃料 267 278 +11 578 燃料外販量増加により前年同期比増 ハウジャンバイオマス発電所およびトゥエンクアンペレット工 海外 3 24 +21 61 場の稼働率向上により前年同期比増 その他連結調整 ▲389 ▲477
Slide 10: 主要項目の四半期推移（実績）
主要項目の四半期推移（実績） 売上高 （億円） 営業利益 （億円） 800 643 50 600 485 494 28 370 414 411 30 21 14 10 400 6 10 200 0 ▲ 10 ▲0 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 26.3期（実績） 27.3期（実績） 26.3期（実績） 27.3期（実績） 粗利 （億円） 税引前利益 （億円） 34 80 40 26 58 23 60 51 46 38 37 20 12 5 40 22 0 20 0 ▲ 20 ▲ 11 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 26.3期（実績） 27.3期（実績） 26
Slide 11: 小売・トレーディング部門四半期推移（実績）
小売・トレーディング部門四半期推移（実績） 高圧売上高（億円） （億円） 低圧売上高（億円） （億円） 200 176 186 150 118 149 141 148 108 122 83 92 100 72 79 100 50 0 0 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 26.3期（実績） 27.3期（実績） 26.3期（実績） 27.3期（実績） 高圧販売電力量（GWh） （GWh） 低圧販売電力量（GWh） （GWh） 1,000 839 400 345 328 752 731 756 296 631 664 233 227 263 500 200 0 0 1Q 2Q 3Q
Slide 12: 2027.3期 上期 連結貸借対照表の概要
2027.3期 上期 連結貸借対照表の概要 2026.3期 2027.3期 上期 （単位：億円） 期末 実績 増減 主な増減要因 • 社債の発行による現金及び預金の増加 流動資産 638 713 75 • 小売売上の増加による売掛金の増加 非流動資産 1,062 1,085 22 • ベトナム発電所の建設仮勘定の増加 資産合計 1,700 1,798 97 • 電力調達の増加に伴う買掛金の増加 流動負債 443 570 126 • 社債の発行による増加 • 短期借入金の増加 非流動負債 480 498 17 • 社債の発行による増加 負債合計 924 1,068 144 親会社所有者持分 70
Slide 13: 2027.3期 上期 連結キャッシュ・フロー計算書の概要
2027.3期 上期 連結キャッシュ・フロー計算書の概要 運転資金管理の強化と計画的な資金調達を通じて、財務健全性に留意しながら国内外の成長投資を推進 ◼ 運転資金の減少等により営業活動によるキャッシュ・フロー（＋） ◼ 系統用蓄電池・ベトナム事業等の有形固定資産の取得およびカンボジア事業への貸付により投資活動によるキャッシュ・ フロー（▲） ◼ 社債の増加および長期借入金の減少により財務活動によるキャッシュ・フロー（＋） 2026.3期 2027.3期 上期 （単位：億円） 上期 実績 期首残高からの変動要因 現金および現金同等物の期首残高 336 275 営業活動によるキャッシュ・フロー
Slide 14: 2027.3期 上期実績 発電量
2027.3期 上期実績 発電量 ◼ 豊前、大船渡、中城の各発電所は、安定稼働により計画比増。佐伯は設備不具合により計画比微減 ◼ 糸魚川発電所は2027.3期は運転休止 ◼ 土佐発電所は2025.3期下期より運転休止 発電量（GWh） 発電所名 定期点検 計画 実績 計画比 佐伯 172 168 97.9% 豊前 241 244 101.2% 4/16-5/7 大船渡 231 235 102.1% 7/1-7/31 中城 153 161 105.0% 4/1-4/27 糸魚川※1 0 0 - - 土佐※2 0 0 - - ※1 糸魚川発電所は、2025/4/1より休止 ※2 土佐発電所は、2
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1. 2027.3期 上期 決算概要 2. 全体戦略 3. 取り組み状況 – 国内 4. 取り組み状況 – 海外 Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 15
Slide 16: （再掲）利益創出トライアングル
（再掲）利益創出トライアングル 上流・中流・下流の一体運営により、資本効率と収益力を持続的に向上 上流（燃料） ・燃料サプライチェーンの構築 ・効率的な燃料の確保 ・取扱量拡大 国内外の他社資本 利益創出・競争力の源泉 ＋事業連携 燃料 資金投下 利益創出トライアングル 下流（小売・トレーディング） 中流（発電） ・競争力のある電源調達 ・安価な燃料調達 ・顧客拡大 電力供給 ・共同出資によるオフバラ化 ・収益基盤強化 カーボンクレジット ・脱炭素オークション等制度活用 利益創出 低コスト運営＋アセットライト 新たな需要 AI・データセンター Copyright© erex Co.,Ltd.
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1. 2027.3期 上期 決算概要 2. 全体戦略 3. 取り組み状況 – 国内 4. 取り組み状況 – 海外 Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 17
Slide 18: 2027.3期 上期実績 高圧小売
2027.3期 上期実績 高圧小売 ◼ 電力の市場価格上昇により売上高は増加。市場価格の大きな変動を受け、新規顧客受付を一時 停止し、代理店の活動が停滞したため、契約容量が減少。冷夏の影響もあり、販売電力量が減少 ◼ 市場連動プランから先物を活用した固定プラン等のプラン変更を促し、粗利の改善を目指す 売上高 ※激変緩和補助金含む 販売電力量 ＋12.2% ▲6.5% 通期計画計 2,976 (GWh) (億円) 335 299 1,471 1,515 1,417 664 752 692 768 １~２Q １~２Q １～２Q １～２Q １～２Q １Q ２Q ３Q ４Q (実績) (実績) (実績
Slide 19: 2027.3期 上期実績 低圧小売
2027.3期 上期実績 低圧小売 ◼ 引き続き新規チャネル（不動産等）での獲得が好調で供給件数は28.0万件でほぼ通期計画に到達。 一方、1件当たりの販売電力量の減少および夏場の天候不順により販売電力量は前年同期比減少 ◼ 売上高は市場価格の上昇により前年同期比9.2%増加 売上高 ※激変緩和補助金含む 販売電力量 (億円) +0.9% 通期計画計 1,078 （GWh） ＋9.2% 198 578 551 556 181 328 227 246 280 １～２Q １～２Q １～２Q １～２Q １～２Q １Q ２Q ３Q ４Q (実績) (実績) (実績) (計画) (実績) (実績) (実
Slide 20: 系統用蓄電池 運用受託のアグリゲーションサービス開始
系統用蓄電池 運用受託のアグリゲーションサービス開始 ◼ 2026年9月より、当社がアグリゲーターとして、他社が保有する特別高圧・高圧の系統用蓄電池を対象に 運用および市場取引を受託するアグリゲーションサービスを開始 ◼ 需給調整市場をはじめとする電力市場運用を通じて、蓄電池保有事業者の収益機会の拡大を支援 蓄電池保有事業者 アグリゲーター 売買先 制御費用 電力取引 日本卸電力取引所 特別高圧・高圧 容量市場 系統用蓄電池 運用・制御 収益還元 需給調整市場 アグリゲーション事業全体像 自社案件を含めて 全国での運用を目指して推進中 Copyright© erex Co.,Ltd. All
Slide 21: 系統用蓄電池 第２号案件の商業運転開始
系統用蓄電池 第２号案件の商業運転開始 ◼ 系統用蓄電池 第２号案件「千葉県山武郡蓄電所」が、2026年10月20日に商業運転を開始 ◼ 2026年4月に商業運転を開始した第１号案件に続くものであり、当社のアグリゲーション事業の拡大と 収益機会の創出に寄与 千葉県山武郡蓄電所 スキーム図 電力系統 蓄電池を 需給調整市場 系統に接続 第２号案件 容量・調整力提供 市場卸売 エリア 千葉県山武郡 充放電指令・制御 容量市場 容量 出力2ＭＷ・蓄電容量8MWh 運転開始 2026年10月 系統用蓄電池 アグリゲーター 収益 日本卸電力取引所 Copyright© erex Co.,Ltd. All
Slide 22: Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved.
1. 2027.3期 上期 決算概要 2. 全体戦略 3. 取り組み状況 – 国内 4. 取り組み状況 – 海外 Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 22
Slide 23: カンボジア 水力事業／データセンター事業性調査
カンボジア 水力事業／データセンター事業性調査・投資実施の政府承認取得 ◼ ポーサット州にて水力発電所（80MW）の建設工事が進行中。ダム本体の盛り立ておよび導水トンネル の掘削工事が完了、現在は発電タービンの据付工事を実施中。2026年6月に水門を閉止して湛水を開 始。BOT※方式のもと、35年間の電力売買契約をカンボジア電力公社と締結済 ◼ 2026年7月、水力発電所を建設中のポーサット州において、データセンター事業の事業性調査および投 資を実施するための政府承認を取得。水力発電所のダム貯水を活用した冷却能力は、カンボジアにおける データセンター事業の基盤となりうる 2026年7月時点 2
Slide 24: カンボジア 水力事業 2026年11月時点
カンボジア 水力事業 2026年11月時点 Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 24
Slide 25: （再掲）カンボジアプロジェクト全体像
（再掲）カンボジアプロジェクト全体像 水力発電 7km データセンター候補地 太陽光発電 12,000ha バイオマス発電 5,300ha 横幅700m、底幅250m、高さ100m Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 25
Slide 26: ベトナム石炭火力 ３基目の混焼試験を完了
ベトナム石炭火力 ３基目の混焼試験を完了 ◼ ビナコミンパワー社所有の石炭火力発電所２か所においてバイオマス混焼試験実施済（2025年9-11月 ナズオン発電所、2025年12月-2026年1月カオガン発電所） ◼ ３基目としてビナコミンパワー社所有のノンソン石炭火力発電所において2026年10月に混焼試験を完了。 経済産業省の令和７年度「資源国脱炭素化・エネルギー転換技術等支援事業費補助金」を活用 混焼試験概要 木質ペレット・石炭混合物の投入状況 出力 30MW 実施期間 2026年9月～10月 混焼比率 木質ペレット：５～30% 木質チップ：５% 混焼用燃料 木質チップ、ペレットそれぞれで
Slide 27: ベトナム新設バイオマス発電所
ベトナム新設バイオマス発電所 ◼ 2024年4月1日に「ベトナム第８次国家電源開発計画（PDP8）の実施計画」が承認（当社案件：18件）。イエンバ イバイオマス発電所、トゥエンクアンバイオマス発電所ともに2027年度末運転開始予定 ◼ 両発電所ともに、燃料費の変動分を反映した新売電価格制度が適用される見通し ◼ 環境省の令和５年度「二国間クレジット制度（Joint Crediting Mechanism：JCM）資金支援事業のうち設備補助 事業※1 」に採択※2 概要 出力：50MW/基 イエンバイバイオマス発電所の建設状況 燃料：木質残渣 出資比率：イーレックス100% （国内外
Slide 28: ベトナム先行２案件
ベトナム先行２案件 ◼ 当社初の海外事業としてベトナムで以下２案件が稼働開始済。ハウジャンバイオマス発電所は2025年4月より 運転開始。トゥエンクアンペレット工場では2025年3月より認証木質ペレットの製造を開始 ◼ 稼働率の向上や燃料費・原料費の低減、安定稼働のための燃料・原料の早期備蓄を実施中 ◼ 売電価格の引き上げによる収益改善を交渉中 ハウジャンバイオマス発電所（20MW、燃料：もみ殻年13万t） トゥエンクアンペレット工場（木質ペレット年15万t） 補助金：環境省の令和４年度 「二国間クレジット制度（Joint 日本国内他社バイオマス発電所 Crediting Mechan
Slide 29: 海外事業の状況
海外事業の状況 ◼ ベトナムおよびカンボジアにおいて発電・燃料を一体とした事業展開、後続案件の開発・建設も進捗 ◼ ベトナムにおいては現在石炭火力の稼働率が高まる中、バイオマス混焼事業の本格化に向けて準備中 ◼ 発電事業におけるカーボンクレジットの創出を通じた複合的な収益モデルを構築 開発中 意義 ベトナム カンボジア プロジェクト 新設バイオ 旺盛な電力需要へ 2基建設中（トゥエンクアン、イエンバイ） バイオマス・太陽光発電所開発中 の対応 27年度末運転開始予定 混焼 脱炭素支援 25年度 2か所混焼試験済 - 26年度 ノンソン発電所混焼試験実施 26年度 商用運転についてビナコミンと協
Slide 30: 新規事業の収益貢献拡大に向けたスケジュールイメージ
新規事業の収益貢献拡大に向けたスケジュールイメージ 年間平均収益 2026年度 2027年度 2028年度 2029年度 2030年度 ポテンシャル ■国内 （税引前利益） 系統用蓄電池第１号 （2MW/8MWh） 運転開始 0.8-0.9億円 系統用蓄電池第２号 （2MW/8MWh） 運転開始 0.8-0.9億円 系統用蓄電池第３号 （2MW/8MWh） 運転開始 0.8-0.9億円 太陽光併設型蓄電池 （2MW/8MWh） 運転開始 0.6億円 新潟バイオマス発電所 運転開始 非開示 ■海外 試運転開始 カンボジア水力 11MUSD 運転開始 石炭火力 バイオマス混焼 運転開始 クレジット
Slide 31: appendix
appendix Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 31
Slide 32: 統合報告書2026を発行
統合報告書2026を発行 ◼ 2026年11月に統合報告書2026を発行 ◼ 「再生可能エネルギーをコアに電力新時代の先駆者になる」ことを目指し、AI・データセンター需要の増 大、再生可能エネルギーの導入拡大、アジアにおける電力需要の増加など、電力市場の構造変化を成 長機会として捉え、国内外の事業を通じた当社の価値創造の全体像を紹介 「統合報告書 INTEGRATED REPORT 2026」ダウンロード URL（当社ホームページ内） https://www.erex.co.jp/assets/pdf/pages/common/integrated_report_2026.pdf Copyri
Slide 33: 株主優待制度の開始
株主優待制度の開始 ◼ 株式の流動性向上および投資家層の拡大を図ることを目的として、2026年5月より当社株主様限定の ウェブサイト「イーレックス・プレミアム優待倶楽部」を新設 ◼ データベースを積極的に活用し、株主管理のDX化を促進。また、PR情報・決算情報・適時開示情報等の IR情報を随時配信し、株主様との対話を強化 対象 2026年以降、毎年３月末日および９月末日の当社株主名簿に記録または記載された 300株以上保有の株主様が対象 優待内容 米やブランド牛などのこだわりグルメ、スイーツや飲料類、銘酒、電化製品、選べる体験 ギフトに加え、5,000種類以上の商品等と交換可能なポイントを進呈
Slide 34: PL主要項目 四半期推移（実績）
PL主要項目 四半期推移（実績） 2026.3期（実績） 2027.3期（実績） 1Q 2Q 3Q 4Q 上期 3Q累計 下期 通期累計 通期計画 1Q 2Q 3Q 4Q 上期 3Q累計 下期 通期累計 通期計画 売上高 370 494 414 411 865 1,279 826 1,691 1,761 485 643 1,128 2,406 前期比率 110.8% 99.4% 95.5% 92.3% 104.0% 101.1% 93.9% 98.8% 102.9% 131.0% 130.0% 130.4% 142.3% 粗利 38 58 51 46 97 148 97 194 183 37
Slide 35: 小売・トレーディング部門 四半期推移（実績）
小売・トレーディング部門 四半期推移（実績） 2026.3期（実績） 2027.3期（実績） 1Q 2Q 3Q 4Q 上期 3Q累計 下期 通期累計 通期計画 1Q 2Q 3Q 4Q 上期 3Q累計 下期 通期累計 通期計画 高圧 売上 （億円） 122 176 141 148 299 440 289 588 588 149 186 335 757 前期比率 105.5% 109.7% 99.0% 101.4% 107.9% 104.9% 100.2% 104.0% 99.1% 121.8% ▲ 3.5% 112.2% 128.6% 販売電力量（GWh） 631 839 731 756 1,4
Slide 36: 当社事業モデル
当社事業モデル 一般需要家 アグリ協業先・ アグリ協業先 GX-ETS市場 各企業 カーボンクレジット販売 電力販売・環境価値 ベトナム カーボンクレジット 先物市場 EGM・EGR ハウジャンバイオマス発電所 OGNP・イーセル カーボンクレジット イエンバイバイオマス発電所 卸電力取引所 トゥエンクアンバイオマス発電所 電力調達 カーボンクレジット トレーディング 電力販売・環境価値 ビナコミンパワー石炭火力 需給調整市場 バイオマス混焼 容量市場 燃料 トゥエンクアンペレット工場 収益 erex サービス料 カンボジア 他社蓄電所 アグリゲーションサービス 水力発電所 バイオマス・太陽光
Slide 37: 海外プロジェクトの資金調達について
海外プロジェクトの資金調達について ◼ 海外での発電所やペレット工場等についての資金調達は、案件種類に応じて国際協力銀行等の公的金融機関並びに 三井住友銀行をはじめとした民間金融機関からのプロジェクトファイナンスとコーポレートファイナンスにて行う予定 ◼ エクイティ部分は、当社がマジョリティを出資。多くの国内外の有力事業会社、国内金融機関などから出資希望あり ◼ プロジェクトに対する政府補助金とカーボンクレジットにより収益性の極大化を図る erex ベトナム ベトナム ベトナム カンボジア カンボジア 石炭火力への バイオマス混焼 バイオマス発電 ペレット工場 水力発電 バイオマス発電 Fin
Slide 38: 将来見通しに関する注意事項
将来見通しに関する注意事項 本資料は弊社グループの企業情報等の提供をするために作成されたものであり、国内外を問わず、弊社の発 行する株式その他有価証券への勧誘を目的とするものではありません。 本資料に記載される業界、市場動向又は経済情勢等に関する情報は、現時点で入手可能な情報に基づ いて作成しているものであり、弊社はその真実性、正確性、合理性および網羅性について保証するものでは なく、また、弊社はその内容を更新する義務を負うものでもありません。 また、本資料に記載される弊社グループの計画、見通し、見積り、予測、予想その他の将来情報については、 現時点における弊社の判断又は考えにすぎず、実際の弊
Slide 39: ENERGY RESOURCE EXCHANGE
ENERGY RESOURCE EXCHANGE Copyright© erex Co.,Ltd. All rights reserved. 39