Mmg Ltd. · HKEX:1208
Mmg — Merger or Acquisition (February 2025)
26 slides from Mmg's merger presentation, Feb 18, 2025
Slide 1: 收购英美资源集团巴西镍业
收购英美资源集团 巴西镍业 收购英美资源集团（AAL: LSE）旗下 位于巴西的镍业务100%股权 2025年2月18日
Slide 2: 免责声明
免责声明 免责声明 预测 本投资者演示材料（简称“演示材料”）所载信息由五矿资源有限公司编制（港交所证券代码：1208）（简称“MMG”，与子公司统 本演示材料包含财务信息预测。在预测纳入本演示材料前，MMG及收购目标的独立审计师均未对其进行研究、审查、汇编或执行任 称“MMG集团”）。 何其他流程，因此，均未就此发表意见或提供任何其他形式的保证。预测仅供示意用途，不应被视为对未来结果的必然指示。在本演 示材料中，出于与历史数据进行比较的目的，提供了部分上述预测信息。预期财务信息所依据的假设和预估本质上存在不确定性，并 本演示材料仅供参考，提供MMG集团及其拟议收购英美资源集团旗下镍运营巴西镍
Slide 3: 1. 交易概览
1. 交易概览
Slide 4: 交易概要
交易概要 • MMG将以合计不超过5亿美元（1）的现金对价收购英美资源旗下位于巴西的镍资产（“巴西镍业”）100%股权（“交易”），对价构成包括： ◼ 先期现金对价3.5亿美元 交易简介 ◼ 与实售镍价挂钩的最高可达1.0亿美元的或有对价（“或有实现镍价对价”）（1） ◼ 与开发项目Jacaré和Morro Sem Boné（“MSB” ）的最终投资决策挂钩的最高可达5,000万美元的或有对价（“或有开发对价”） • 落实基本金属业务增长战略，创造收益、地域和金属的多元化 • 资产扩展至巴西，其为矿产资源丰富且对矿业友好的一级司法辖区 • 全球最大的镍铁生产商之一，拥有领先的ESG资质 交易亮
Slide 5: 执行我们的增长战略
执行我们的增长战略 宗旨 使命 愿景 目标 战略 利用在中国及国际市场的专 通过矿业开发为员工、当地 为低碳未来打造国际领先的 长，拓展资源、产品和价值 开采美好未来 社区和股东创造财富 矿业公司 并使其多样化 发展核心业务 锐意开拓 实现资产价值及竞争力的最大化 进入新地区 围绕现有地区及产品 及多元化开拓其他面向未来的产品 Ni 战略路径 密切关注市场动态， 聚焦现有地区及附近区域的 优质铜、锌和钴资产 多元化开拓符合未来低碳发展方向 的其他产品， 邦巴斯矿山 金塞维尔矿山 罗斯伯里矿山 巴西镍业 开拓新的生产区域 科马考矿山 杜加尔河矿山 企业管治及可持续性发展 5
Slide 6: 巴西镍业概览
巴西镍业概览 巴西镍业一览 资产概要 巴西 Barro Alto Codemin（Niquelândia） • 历史运营时间达40年以上 • 旗舰资产，包含一个在产镍 • 来自Barro Alto的矿石通过 Jacaré 矿和一个年处理量为240万 卡车运输至Codemin，以 当前运营 吨的选冶厂 为其年处理量为60万吨的 选冶厂提供进料 帕拉 • 综合矿山服务年限预计为18年 São Felix Xingú市 Codemin 采矿 • Barro Alto和Niquelândia均为露天开采矿 Morro Sem Boné • 矿山服务年限内平均处理量：• 矿山服务年限内平均处理量： 选矿
Slide 7: 2. 投资亮点
2. 投资亮点
Slide 8: 投资亮点
投资亮点 1 落实基本金属业务增长战略，创造收益、地域和金属的多元化 2 资产扩展至巴西，其为矿产资源丰富且矿业友好的一级司法辖区 3 全球最大的镍铁生产商之一，拥有领先的ESG资质 4 管理良好且运营稳定的项目，镍产量约为4万吨/年，在镍价周期的低点拥有强劲的运营收益和自由现金流 5 低成本（位于成本曲线的第一四分位），并且剩余矿山服务年限较长 6 全球第三大镍矿资源，含镍前景约为520万吨，并可通过Jacaré和MSB项目实现增长 8
Slide 9: 落实基本金属业务增长战略，促进收益、地域和金属多元化
1 落实基本金属业务增长战略，促进收益、地域和金属多元化 落实MMG增长战略 具有吸引力的收购交易倍数 EBITDA 交易价值(1) / EBITDA 运输和电力网络部门 收购目标基本金属业务并且扩张至新的一级矿业辖区， 的 "去碳化 "需求增长最快 与战略多元化的目标相一致 1.8x 1.7x 1.1x 0.9x 2.6x 利用采矿专长和经验，加强南美地区影响力 $381 通过增加产量和资源量扩充实现增长 $320 $191 $206 $133 当前收购交易倍数颇具吸引力，且反映中期镍市场乐观 前景 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 资料来源：公司申报。 1. 交易
Slide 10: 巴西——矿产资源丰富且对矿业友好的一级司法辖区
22 巴西 -- 矿产资源丰富且对矿业友好的一级司法辖区 国家概况 巴西矿产资源 Paragominas (PA) • 南美洲最大的国家和最优投资目的地 铝 Presidente Figueiredo Carajás (PA) Bahia (BA) (AM) 铁，金，铜，镍， 铝土矿，铁，钒，骨料，镍和 锡 锰 铬 Alagoas • 自然资源丰富，采矿业历史悠久 Rondônia (RO) (AL) 锡 铜 Sergipe (SE) 钾盐 Pedra Azul/Salto da • 矿业作为巴西经济的重要支柱，占GDP的5% Divisa (MG) 石墨 Governador Valadar
Slide 11: 全球顶尖镍铁生产商之一，引领ESG资质标杆
36 全球顶尖镍铁生产商之一，引领ESG资质标杆 巴西镍业典范：致力于社区和谐，实现低环境足迹与可持续低碳运营 • 健康与安全是核心重点，旨在实现零伤害 安全和社区维护 • 在矿区举行月度社区会议，以确保解决本地社群提出的重点事项 • 所使用电力100%来源于可再生能源 可再生电能 • 能源供应中包含自产能源及长期能源合同 • 在Codemin矿山干燥处理及煅烧环节采用了木屑作为能源 温室气体排放量相对较低 • 火法作业的低碳排放 • 全球首个达成IRMA 75标准的产镍矿山 低碳足迹 • 无尾矿库或泥浆管道，各运营区域的水循环利用率高 资料来源：公司申报。 11
Slide 12: 运营稳健，盈利稳定，镍产量约4万吨/年
4 运营稳健，盈利稳定，镍产量约4万吨/年 历史经营业绩稳定…… ……创造强劲的运营收益和现金流 镍交付量（千吨 镍） C1现金成本和实售镍价（美元/磅 镍） 42 43 42 C1现金成本（美元/磅 镍 实售镍价（离岸，美元/磅 镍） 39 40 39 $10.26 $7.73 $7.71 $6.85 $6.24 $5.63 $5.13 $5.41 $5.05 $3.80 $3.34 $3.77 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A H1 2024 高效管理稳定运营资产，专注产出高品质镍铁产品 优质
Slide 13: 具有成本优势，矿山服务年限长久
5 具有成本优势，矿山服务年限长久 (1,2) (1) 位于全球成本曲线的前四分之一分位（美元/磅）（1,2） 2024 C1现金成本 2024 镍产量 （美元/磅 镍） （百万磅 镍） (3) (4) 1 巴西镍业 $5.05 86.9 巴西镍业(3,4) 全球镍铁运营项目 11 2 Pt Ceria $5.51 46.0 3 Oheyama $6.03 7.7 2024扣除副产品C1现金成本 （美元/磅 镍） 4 Cerro Matoso $7.15 83.8 伍德麦肯兹2030年镍价：9.70美元/磅 10 9 5 Gwanyang $7.58 57.3 8 7 6 Hyuga $8.2
Slide 14: 全球第三大镍矿资源
6 全球第三大镍矿资源…… 巴西镍业拥有全球最大的镍矿资源之一 储量和资源量中的含镍量（百万吨）(1) 总储量及资源量（百万吨镍） Total Reserves and Resources (Mt Ni) 镍铁资产 Global FeNi Operations 储量品位（%镍） Reserves Grade (% Ni) 1.2% 1.9% 1.3% 1.1% 1.2% 0.3% 1.4% 1.0% 1.0% 1.7% 1.5% 18.50 6.65 5.23 3.64 2.90 2.68 2.56 2.24 2.04 1.98 1.97 Brazil Onca Puma Platreef H
Slide 15: 具有增长潜力：通过开发项目实现显著增长
66 具有增长潜力：通过开发项目实现显著增长 Jacaré和MSB有望引领巴西镍业跃升为全球镍生产领军者 绿地项目开发为产量扩张提供支持（千吨镍/年） 示意性绿地项目 2023年镍矿产量排名前10位（千吨镍）(2) 开发潜力（1） 青山集团 228 Nornickel 209 淡水河谷 141 PT Aneka Tambang 133 金川 117 示 7 意 98 开 嘉能可 性 32 发 绿 Eramet 78 潜 地 力 项 必和必拓 51 目 巴西镍业（2024A） 40 Barro Alto Codemin Jacare Jacare Jacare MSB Total South32
Slide 16: 3. 镍市场概览
3. 镍市场概览
Slide 17: 镍市场概览
镍概览 镍市场概览 全球镍需求（按产品类型划分） • 不锈钢行业推动镍的历史需求 • 镍生铁（“NPI” ）和镍铁（“FeNi”）以及废旧金属回收为主要不锈钢 不锈钢中的镍 用于电动汽车/储能系统的电池前驱体 合金钢 有色合金 原料来源 镀镍 铸造镍 6000 其他 • 近年来，印尼镍供应量增加，特别是镍生铁。镍市场自2022年起转 为过剩 • 中期内供给过剩预计持续。 4000 • 预计不锈钢行业将支撑镍生铁和镍铁需求稳定增长，而未来几年电 动汽车行业对镍的需求将呈指数级增长 2000 • 需求增长，叠加现有项目资源消耗与枯竭，将导致2030年后镍市 场供应短缺 • 为弥补预测缺口，需激励新
Slide 18: 镍铁概览
镍铁概览 镍铁市场概览 镍铁定价概览 • 在不锈钢行业原材料的供应中，镍铁与镍生铁构成直接竞争关系 • 从历史上看，镍铁和镍生铁（“2级镍”）的价格与伦敦金属交易所 • 相比于镍生铁，镍铁拥有数个优势： 的1级镍报价趋势高度同步，镍铁因其优势而比镍生铁拥有更高溢价 ✓ 更高的镍含量：镍铁约30%的镍含量 vs. 镍生铁约10%的镍含 • 自2022年以来，由于印尼镍生铁供应量迅速增加，2级镍价与伦敦 量(1) 金属交易所1级镍价之间的折扣大幅扩大 ✓ 更低的碳足迹：镍产量相同下，更少的处理流程减少了排放量 历史平均实售镍铁价格折扣（%） 巴西镍业 非印尼竞争厂商 ✓ 杂质较少：可用于生产部分特
Slide 19: 附录
Update picture from CIM / MP 附录
Slide 20: 收购完成后MMG资产组合概况
收购完成后MMG资产组合概况 巴西镍业收购：矿业友好的战略扩张 Khoemacau Kinsevere 位置： 博茨瓦纳 位置：刚果（金） 资源量：约640万吨铜、2.6亿盎司银 资源量：约160万吨铜，5万吨钴 高品位、低成本的矿山，扩产后年产约 待扩建完全达产后，将成为年产量约10 13万吨铜 万吨铜当量的矿山 Izok Izok项目 位置： 加拿大 资源量1 ：约70万吨铜、240万吨 锌、30万吨铅、7,400万盎司银、 北京 70万盎司金 中国 Dugald River 位于极具前景的矿产走廊上的重要 老挝 位置： 澳大利亚昆士兰 香港 铜-锌矿项目 资源量：约790万吨锌、100万
Slide 21: 交易明细
交易明细 • MMG应付的总对价合计不超过5亿美元现金，对价构成包括： i. 交易完成时需支付的前期现金对价3.5亿美元 ii. 最高达1.0亿美元的或有实售镍价对价，当平均实售镍价高于7.10美元/磅（“触发价”）时需支付 • 英美资源集团将获得税后收入增量的50%，收入增量基于高于触发价以上的部分 交易对价 • 期限最长为四年，交易交割后每3个月进行测算，且每6个月进行支付 iii. 最高达5,000万美元的或有开发对价，当MMG经最终投资决策后推进全面开发Jacaré和/或MSB时需支付（“FID”） • 当Jacaré成功通过FID进入全面开发阶段时需支付4,000万美元 • 当MSB
Slide 22: Barro Alto矿山地质
巴西利亚褶皱带 矿床属于中新生代黑云母-超黑云母层状复合体的一部分，位于巴西利亚褶皱带的内部地带 Barro Alto矿山 新生代覆盖层 亚马逊克拉顿 Araguaia 和 Paraguaia 带 • 矿床位于 Barro Alto 黑云母-超黑云母复合体中，该复合体是 Goias 前 巴西利亚带 寒武纪地盾的一部分 外部区域 Bambui Group • 复合体由蛇纹石化的云英岩和辉长岩组成，由辉长岩层叠而成 Paranoa 和Canastra Group Arai and Natividade Group • 矿化与蛇纹岩的表层风化部分相对应 正长片麻岩和绿岩带 内部区域 Araxa Gr
Slide 23: 运营资产概况
运营资产概况 当前运营资产地图 当前运营资产概览 Barro Alto Codemin（Niquelândia） 哥伦比亚 采矿 • 露天矿区覆盖走向长度达40公里 Vila do Conde 港口 • 在雨季形成3种矿堆，供选矿厂进料使用 • 每年从Barro Alto项目用卡车运输矿石 厄瓜多尔 • Niquelandia露天矿已开采约20年 • 通过矿石分类路线的方式提高镍的平均进 • 目前以较低采矿量水平运营 巴西 料品位 选矿 秘鲁 • 窑炉翻新后实现卓越运营 • 设计处理量为250万吨/年，自2018- • 在超过40年的运营历史中不断改进 2019年起改进工艺后，镍实际处理量比
Slide 24: 开发项目概况
开发项目概况 开发项目地图 开发项目概览 国家电网 Jacaré Morro Sem Boné 采矿 • 世界上最大的红土镍矿床之一 • 由Morro Sem Boné和Morro Do • 该矿山服务年限40年的项目将通过露 Leme两个矿床组成的高品位镍铁项 天开采的方式开发 目 Vila do Conde港口 Itaqui港口 • 简单的卡车和铲车操作，无需大量钻孔 • 该矿山服务年限25年的项目将通过 巴西 和爆破 露天开采的方式进行开发 帕拉 马拉尼昂 • 附近地区的多金属矿化使得项目存在 São Fél ix do Xingu市 额外的潜在上升空间 Jacaré 预计矿山服务年限：
Slide 25: 巴西镍业 - 储量和资源量
巴西镍业 - 储量和资源量 总矿石储量 总矿产资源量 证实 可信 探明和控制 推断 矿石量 品位 含镍量 矿石量 品位 含镍量 矿石量 品位 含镍量 矿石量 品位 含镍量 Barro Alto （百万吨） （%镍） （千吨） （百万吨） （%镍） （千吨） （百万吨） （%镍） （千吨） （百万吨） （%镍） （千吨） 腐泥土镍矿 9.8 1.39% 136 31.8 1.25% 397 12.4 1.10% 137 9.2 1.19% 110 矿堆 -- -- -- 16.9 1.20% 203 3.5 1.21% 42 -- -- -- 铁质红土镍矿 -- -- -- -- -- -- 6
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