BTG Pactual Infraestrutura Dividendos Fundo de Investimento em Participacoes em Infraestrutura · BMFBOVESPA:BDIV11
BTG Pactual Infraestrutura Dividendos Fundo de Investimento em Participacoes em Infraestrutura — 3tentos — Investor Presentation (August 2021)
23 slides from BTG Pactual Infraestrutura Dividendos Fundo de Investimento em Participacoes em Infraestrutura's investor presentation, Aug 31, 2021
Slide 1: 3Tentos (TTEN3) Início de Cobertura
3Tentos (TTEN3) Início de Cobertura Thiago Duarte Banco BTG Pactual S.A. Pedro Soares Banco BTG Pactual S.A. Henrique Brustolin Banco BTG Pactual S.A. Bruno Lima BTG Pactual Digital Internal Use Only 1
Slide 2: Sumário
Sumário 1 2 3 4 Recomendação Modelo de Tese de Riscos Negócio Investimento Fonte: Empresa Internal e BTG Pactual Use Only 2
Slide 3: Recomendação
Recomendação Compra | Preço-alvo: R$ 20,00 • Estamos iniciando nossa cobertura em 3tentos (TTEN3) com uma classificação de Compra e um preço-alvo de R$ 20/ação, oferecendo potencial de valorização de 102%. • A 3tentos permite que os investidores participem na cadeia Tabela 1: Dados financeiros agríc
Slide 4: Sumário
Sumário 1 2 3 4 Recomendação Modelo de Tese de Riscos Negócio Investimento Fonte: Empresa Internal e BTG Pactual Use Only 4
Slide 5: Modelo de Negócios: Histórico da empresa
Modelo de Negócios Histórico da empresa • A 3tentos foi fundada pelos membros do atual time de executivos em 1995. Vinda de uma tradicional família de agricultores gaúchos, a empresa tem a proposta de se tornar uma das principais fornecedoras de insumos e serviços para pequenos e pequenos produtores
Slide 6: Modelo de Negócios: Ecossistema Tentos
Modelo de Negócios Ecossistema 3 Tentos • À medida que o negócio ganhou escala, a 3tentos iniciou o processo de integração vertical do negócio e criou uma via de mão dupla: ela usou a matéria-prima fornecida pelas fazendas de seus próprios clientes de varejo para expandir suas instalações de process
Slide 7: Modelo de Negócios: cadeia de valor
Modelo de Negócios Entendendo a máquina • 3tentos opera uma cadeia de valor bastante longa e complexa. Dada a natureza verticalmente integrada do negócio, entender cada etapa individualmente é importante para compreender a contribuição de valor de cada uma, bem como entender por que a 3tentos se ben
Slide 8: Modelo de Negócios - Varejo
Modelo de Negócios Entendendo a máquina - Varejo • O varejo permanece não apenas uma fonte relevante de receitas e lucros (29% e 31% das vendas e lucro bruto de 2020, respectivamente), mas também uma solução estratégica para o modelo de negócios verticalmente integrado e planos de crescimento da emp
Slide 9: Modelo de Negócios - Varejo
Modelo de Negócios Entendendo a máquina - Varejo • Gostamos de pensar no varejo de insumos agrícolas como um “fee business”. Como na maioria dos outros segmentos de varejo (pense em supermercados, drogarias ou até mesmo varejistas de roupas), as etiquetas de preços dos varejistas são baseadas em um
Slide 10: Modelo de Negócios - Grãos (Trading)
Modelo de Negócios Entendendo a máquina - Grãos (Trading) • O negócio de trading deriva do fato de que cerca de 60% do negócio de varejo da 3tentos é pago em forma de permuta. Portanto, em vez de receber dinheiro, ele recebe sacos de soja ou trigo ou arroz ou milho. Enquanto a 3tentos protege o preç
Slide 11: Modelo de Negócios - Grãos (Trading)
Modelo de Negócios Entendendo a máquina - Grãos (Trading) • Estamos optando por modelar este negócio com base em nossa visão de que, com base em um cenário ceteris paribus para preços, a trading deve capturar uma margem relativamente constante em termos unitários. Portanto, independentemente dos nív
Slide 12: Modelo de Negócios - Indústria
Modelo de Negócios Entendendo a máquina - Indústria • A economia do processamento de soja é baseada no que descreveríamos como um negócio de utilização de capacidade. A capacidade de obter matéria-prima suficiente para preencher a capacidade industrial instalada é crucial para determinar o retorno s
Slide 13: Modelo de Negócios - Indústria
Modelo de Negócios Entendendo a máquina - Indústria • A margem bruta do segmento de indústria é baseada na diferença de preço entre os preços da soja adquirida do negócio de trading e o preço da farinha/óleo/biodiesel menos o custo de processamento. Então, estamos modelando o segmento de indústria c
Slide 14: Indústria (comercialização de biodiesel)
Modelo de Negócios Entendendo a máquina – Indústria (comercialização de biodiesel) • No Brasil, cerca de 70% de todo o biodiesel produzido é feito a partir do refino do óleo de soja. A abundância da soja no Brasil, produto que o país cresceu para se tornar o maior produtor e exportador global, a tor
Slide 15: Indústria (comercialização de biodiesel)
Modelo de Negócios Entendendo a máquina – Indústria (comercialização de biodiesel) • O negócio do biodiesel é talvez um dos mais polêmicos dentro do portfólio da 3tentos. Primeiro, porque sozinho representou uma média de 20% do lucro bruto da empresa nos últimos três anos. Além disso, e mais importa
Slide 16: A empresa em números
Modelo de Negócios A empresa em números • Esperamos que a 3tentos entregue um crescimento de receita CAGR de 17% nos próximos 4 anos, contra um crescimento composto de 33% nos últimos três anos, com o lucro crescendo 17,5% no período, contra 85% histórico, mantendo um ROIC acima 30%. Gráfico 10: Rec
Slide 17: Sumário
Sumário 1 2 3 4 Recomendação Modelo de Tese de Riscos Negócio Investimento Fonte: Empresa Internal e BTG Pactual Use Only 17
Slide 18: Tese de Investimento: Nova Top pick no setor agrícola
Tese de Investimento Nova Top pick no setor agrícola • Em uma indústria grande, em crescimento e fragmentada, onde ter experiência local é fundamental, não é surpresa que muitas empresas estejam procurando crescer agressivamente, incluindo via fusões e aquisições, a fim de impulsionar a consolidação
Slide 19: Tese de Investimento: Valuation
Tese de Investimento Valuation • Estamos iniciando a cobertura de 3tentos (TTEN3) com uma classificação de Compra e um preço-alvo projetado de 12 meses de R$ 20/ação. Nosso preço-alvo é baseado em DCF e usa um WACC nominal baseado em dólares de 9,2% e um crescimento na perpetuidade de 3%. Consideran
Slide 20: Sumário
Sumário 1 2 3 4 Recomendação Modelo de Tese de Riscos Negócio Investimento Fonte: Empresa Internal e BTG Pactual Use Only 20
Slide 21: Riscos
Riscos Principais riscos para a tese de investimento Como principais riscos para a tese, enxergamos: i. Condições macroeconômicas locais, como taxa de câmbio, crescimento do PIB e inflação. ii. O setor varejista de insumos agrícolas é muito fragmentado, com diversos atores com diferentes estratégias
Slide 22: Disclaimer
Disclaimer Certificação Cada analista responsável integralmente ou parcialmente pelo conteúdo desse relatório de pesquisa e certifica que: (i) todas as opiniões expressas refletem precisamente sua visão pessoal sobre os ativos ou títulos citados no relatório, sendo qualquer recomendação preparada de
Slide 23: Internal Use Only
Internal Use Only 23