Tokio Marine Holdings, Inc. · TSE:8766

Tokio Marine — Merger or Acquisition (October 2019)

26 slides from Tokio Marine's merger presentation, Oct 3, 2019

  1. Slide 1: Privilege Underwriters, Inc.（Pureグループ）の買収について

    ⽶国保険グループ Privilege Underwriters, Inc. （Pureグル―プ）の買収について 2019年10⽉3⽇

  2. Slide 2: 将来予想に関する記述に係る注意事項

    将来予想に関する記述に係る注意事項 本プレゼンテーションには、当社グループおよびPureグループに関連する将来の出来事および業績に関する現在の⾒解、計画、⾒通しおよ び予想などを反映した、将来予想に関する記述が含まれています。これらは、現在⼊⼿可能な情報に鑑みてなされた当社の仮定および判断 に基づくものであり、既知または未知の事業上、経済上、競争上のリスクその他のリスク、不確実性および偶発性に著しく左右されうるた め、実際の出来事または業績その他の結果が将来予想に関する記述に記載されたものと⼤きく異なるものとなる可能性があります。 実際の出来事または業績その他の結果が将来予想に関する記述と⼤き

  3. Slide 3: 目次

    ⽬次 サマリー .................................................. P. 3 1．本件買収の概要...................................... P. 5 2．Pureグループのビジネスモデル ................ P. 7 3．Pureグループの特⻑・強み ....................... P. 11 4．本件買収の戦略的意義・⽬的...................... P. 19 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 2

  4. Slide 4: サマリー 本件買収の概要

    サマリー 本件買収の概要  ⽶国の富裕層（High Net Worth、以下「HNW」）向けに特化したスペシャルティ 保険グループPrivilege Underwriters, Inc.および傘下の⼦会社（以下「Pureグルー プ」）の買収につき株主と合意  本件は、当社が⽬指す「持続的な利益成⻑と分散の効いた事業ポートフォリオ」の 実現の⼀環  買収総額は31億⽶ドル（約3,255億円）*  2020年12⽉期税引後利益予想 95百万⽶ドル程度（PER 33倍程度(注)） 2023年12⽉期税引後利益予想 200百万⽶ドル程度 （注）類似のビジネスモデルを有する上場企業のPERと同程

  5. Slide 5: サマリー Pureグループの特長・強み

    サマリー Pureグループの特⻑・強み  HNW⼈⼝の増加等により今後も⾼成⻑が期待できるHNW保険市場に特化  フィー収⼊主体で安定的な収益を期待できる資本負荷の⼩さいビジネスモデル  業界最⾼⽔準の⾼い顧客満⾜度・契約更新率  HNW保険事業における豊富な知⾒と実績を有する経営陣 本件買収の戦略的意義・⽬的  ⽶国におけるスペシャルティ保険事業の更なる拡⼤（当社既存事業とのオーバーラッ プが限定的で補完性が⾼い）  当社グループの収益の持続的成⻑および更なる安定化と資本効率の向上  両社の強みを活かしたシナジーの創出 当社グループの修正ROE（2020年度予想）には、+1.2

  6. Slide 6: １．本件買収の概要

    １．本件買収の概要 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 5

  7. Slide 7: 買収形態と主な買収条件

    買収形態と主な買収条件  HCC Insurance Holdings, Inc.を通じてPrivilege Underwriters, Inc.の株式を100%現⾦買 買収形態 収し、同社とその傘下⼦会社（Pureグループ）を完全⼦会社化  買収総額31億⽶ドル（約3,255億円）  Pureグループの税引後利益の予測として、2020年12⽉期は95百万⽶ドル程度、2023年12⽉期は 買収総額 200百万⽶ドル程度を想定。2020年12⽉期の利益予想に対するPERは33倍程度（注） （注）類似のビジネスモデルを有する上場企業のPERと同程度の⽔準  のれん（含む無形固定資産）の発⽣

  8. Slide 8: ２．Pureグループのビジネスモデル

    ２．Pureグループのビジネスモデル Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 7

  9. Slide 9: 買収対象（Pureグループ）とレシプロカルとの関係

    買収対象（Pureグループ）とレシプロカルとの関係 保険契約者＝レシプロカルの所有者 株主 保険料・ 保険⾦ 拠出⾦ 持株会社 Privilege Underwriters, Inc. Privilege Underwriters Reciprocal 100% 100% Exchange マネジメント (レシプロカル) フィー その他グループ会社 PURE Risk Management - 保険会社︓レシプロカルより⼀部受再 保険の引受主体 業務運営 （「PRM」） - ブローカー会社 (詳細は10ページ) - 美術品等の損害サービス会社 レシプロカルの保険事業を運営する 過半のリスクを出

  10. Slide 10: Pureグループの基本情報

    Pureグループの基本情報 取扱保険料*の種⽬別内訳  概要 ︓2006年設⽴、⽶国HNW保険市場 に特化し、急成⻑している その他 スペシャルティ保険グループ （個⼈賠責、ヨット等） 動産保険 （宝⽯・美術品等） 11%  CEO ︓Ross Buchmueller （ロス・ブックミューラー) 9%  本社所在地︓ニューヨーク州 963百万⽶ドル 住宅⽕災保険 ホワイトプレーンズ市 （2018年） 57% ⾃動⾞保険 23%  従業員数 ︓約 800⼈  2018年度主要財務指標 取扱保険料*︓ 963百万⽶ドル(約1,011億円) 主な販売チャネル フィー収⼊︓ 229百万⽶ドル

  11. Slide 11: Reciprocal Exchange（レシプロカル）とは

    Reciprocal Exchange（レシプロカル）とは ⽶国では株式会社、相互会社と並ぶ保険事業を営む第三の形態として50以上が存在 （⽶国軍⼈およびその家族を対象とするUSAA（⽶国損保第7位*）やZurich傘下のFarmers（同11位*）、 Erie（同16位*）等、⽶国では⼀般的な形態） 契約者同⼠の互助関係を基礎とする組織（⽇本の共済に類似）で所有者は契約者 法⼈格を有さず、業務運営（保険引受、損害サービスなど）を代理者（本件買収においてはPURE Risk Management「PRM」）に委任し、対価としてフィーを⽀払う レシプロカルの資本は原則、契約者の拠出⾦で賄

  12. Slide 12: ３．Pureグループの特長・強み

    ３．Pureグループの特⻑・強み Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 11

  13. Slide 13: Pureグループの特長・強み

    Pureグループの特⻑・強み 収益の安定したビジネスモデル ⽶国HNW保険市場に特化し、⾼い成⻑を実現 業界最⾼⽔準の⾼い顧客満⾜度・契約更新率 HNW保険事業に豊富な知⾒・実績を有する経営陣 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 12

  14. Slide 14: 収益の安定したビジネスモデル

    収益の安定したビジネスモデル  保険契約者⾃⾝が保険事業の所有者であり、保険事業の経営との⼀体感が醸成される レシプロカルという事業形態  レシプロカルの事業運営受任によるフィーがグループ収益の⼤層を占める収益構造  再保険や保険契約者からの拠出⾦を活⽤した外部資本調達 フィー収⼊主体で安定的な収益を期待できる資本負荷の⼩さいビジネス モデルを実現 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 13

  15. Slide 15: 米国HNW保険市場の魅力

    ⽶国HNW保険市場の魅⼒  HNW⼈⼝の増加により今後も⾼成⻑が期待できる  顧客は⾼品質かつカスタマイズされたサービスを志向する  コモディティー化しておらず、デジタル等の技術⾰新による影響を受けにくい ⽶国HNW⼈⼝の推移*1 ⽶国HNW保険市場のシェア*2 （百万⼈） CAGR 9%以上 マーケット拡⼤ Chubb 17% （約50億⽶ドル） AIG 5% CAGR （約15億⽶ドル） 8% 保険市場規模（推定） Pure 3% 200~400億⽶ドル （2.1兆円~4.2兆円） （約10億⽶ドル） 5.3 シェア拡⼤ 2.5 2008 2018 2028 *1 過去10年間の⽶国

  16. Slide 16: Pureグループの今後の成長性

    Pureグループの今後の成⻑性  HNW保険市場の持続的拡⼤  Pureグループの有するトラックレコードと競争優位性によるマーケットシェアの拡⼤  買収後のPureグループの成⻑施策の推進 (⼤⼿保険会社との提携拡⼤、既存顧客への未取引商品のクロスセル強化、提携ブローカーの拡⼤等) 取扱保険料* 税引前利益 （百万⽶ドル） （百万⽶ドル） 270程度 2,400程度 （税引後200程度） CAGR CAGR 29% 1,400程度 41% 130程度 1,175 （税引後 95程度） 963 104 781 640 73 490 58 351 49 19 12 2014 2015 201

  17. Slide 17: 高品質のサービス提供

    ⾼品質のサービス提供 HNW顧客のニーズに対応した総合的なサービスを提供  契約者毎に専属スタッフが損害・その他サービスの窓⼝を⼀貫して対応（コンシェルジェサービス）  加⼊時の物件のリスクサーベイを通じた適切な保険⾦額の設定、防犯・防災対策および事故の再発防⽌ 策のアドバイス提供  ⼭⽕事等の発⽣時における損害拡⼤防⽌に係るサービスの提供 HNW向け業界における有数の賞を受賞 FAMILY WEALTH REPORT Private Asset Management AWARDS Awards 2016年 Best Insurance Product Provider 2018年、20

  18. Slide 18: 高い顧客満足度・契約更新率

    ⾼い顧客満⾜度・契約更新率 顧客満⾜度（Net Promoter Score*） 契約更新率 保険業界はもちろんのこと、業界以外のトップブランド ⽶国損保業界においてトップレベルの更新率 対⽐でも優位性のある⾼い顧客満⾜度 （A社~E社はいずれも⼤⼿損保） 73 77 97% 96% 90% 52 86% 47 83% 81% 39 35 住宅⽕災保険 ⾃動⾞保険 Apple Intel Pure Starbucks PURE A社 B社 C社 D社 E社 業界平均 業界平均 *顧客のロイヤルティ（顧客が当該企業の商品やサービスを知⼈に勧めたいか）を-100から100の 出典︓各社開⽰資料 範

  19. Slide 19: 経営陣

    経営陣 Ross Buchmueller (創業者、President & CEO) • Chubb、AIGを経て2006年にPureグループを設⽴。HNW保険事業で30年以上の経験有 • Chubbには約12年在籍。1999年にAIGに⼊社し、同社のHNW保険部⾨を新規⽴上げ Martin Hartley (創業者、President, Specialty Operations) • Hiscox、Chubb、AIGのPrivate Client Groupを経て2006年にPureグループを共同 設⽴ Jeff Paraschac (創業者、EVP, Chief Financial Off

  20. Slide 20: ４．本件買収の戦略的意義・目的

    ４．本件買収の戦略的意義・⽬的 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 19

  21. Slide 21: 海外保険事業の継続的拡大

    海外保険事業の継続的拡⼤ 2000 2007 2012 2015 2018 2019 さらなる成⻑の取り込み と事業分散の追求 新興国市場の 成⻑取込みとさらなる地域分散 2019年10⽉ 発表 さらなる成⻑と 2018年8⽉ 2018年12⽉ 買収 出資 事業分散・資本効率向上 欧⽶での本格展開 2012年5⽉ 2015年10⽉ 買収 買収 ⾮⽇系ビジネスへの 2008年3⽉ 2008年12⽉ 進出強化 買収 買収 (~2000) 新興国損保 新興国⽣保 事業ポートフォリオの 主に⽇系企業 戦略的⾒直し 向けビジネス を中⼼に展開 再保険 ⼦会社 2019年3⽉ 売却  収益の振れが⼩さい

  22. Slide 22: 当社のM&A戦略・買収基準に合致した案件

    当社のM&A戦略・買収基準に合致した案件 M&A戦略 当社の買収基準 先進国マーケット 強固なビジネスモデル ターゲット ⾼い収益性 成⻑機会とリスク分散の追求 カルチャーフィット （価値観を共有できる優秀な経営陣の存在） ✔ きめ細やかな引受⽅針に基づくリスクに⾒合った保険料と⾼品質のサービス提供により 顧客からの⾼い⽀持を実現 ✔ フィー収⼊主体の安定的な収益基盤 ✔ 当社の価値観に類似する経営理念と豊富な知⾒・実績を有する経営陣 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 21

  23. Slide 23: オーバーラップが限定的で補完性が高い事業ポートフォリオの実現

    オーバーラップが限定的で補完性が⾼い事業ポートフォリオの実現  住宅⽕災保険  ⾃動⾞保険 等 HNW保険市場に特化 ⾮営利団体や教育・  団体向け スポーツ関連等の保険 パッケージ 市場に特化  賠償責任保険 等 補完的  メディカル ストップロス  超過額労災  農業保険 主として企業向けの 従業員福利厚⽣・退職者  団体⽣保・ 関連の商品・サービスに  その他各種 スペシャルティ保険 所得補償 等 スペシャルティ 商品に特化 特化 保険 Copyright (c) 2019 Tokio Marine Holdings, Inc. 22

  24. Slide 24: グループへの貢献

    グループへの貢献  本件買収により海外保険事業の更なる規模、収益の拡⼤を実現  Pureグループは、フィー収⼊主体で収益が安定的  当社の既存⽶国事業とのオーバーラップが限定的で補完性が⾼い 持続的な利益成⻑と分散の効いた事業ポートフォリオによるグループ全体の資本 効率向上を実現 修正純利益へのインパクト 修正ROEへのインパクト 2020年度予想 +100億円程度 2020年度予想 +1.2pt程度 2023年度予想 +210億円程度 2023年度には更なる貢献を⾒込む Pureグループ買収による修正純利益の増加額は、当社グループおよび当社によるPureグループの将来予想に基づく単純合

  25. Slide 25: 両社の強みを活かしたシナジーの創出

    両社の強みを活かしたシナジーの創出 グローバル保険会社である当社グループの強みとPureグループの顧客基盤を組み合わ せてシナジーを創出 活⽤できる当社グループの強み グループの強固な 強固な財務⼒を有する当社グループ⼊りによるPureグループの信⽤⼒引上 げに伴う顧客基盤の更なる強化・拡⼤ 財務基盤 保険引受能⼒ Pureグループからの再保険引受などを通じた同グループへのキャパシティ提供 （キャパシティ） と当社グループの収益の拡⼤ ⾃家⽤航空機向け保険・クラシックカー向け保険・年⾦等、当社グループ 多様な商品ラインアップ の既存⽶国現法が有するスペシャルティ保険商品のPureグループ

  26. Slide 26: お問い合わせ先

    お問い合わせ先 東京海上ホールディングス株式会社 経営企画部 広報ＩＲグループ URL: www.tokiomarinehd.com/inquiry/ir.html TEL: 03-3285-0350

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