Tsumura & Co. · TSE:4540
Tsumura & — Q2 FY2023 Earnings Presentation
34 slides from Tsumura &'s earnings presentation, Nov 8, 2023
Slide 1: 2023年度 第2四半期決算説明会
2023年度 第2四半期決算説明会 2023年11月8日 株式会社ツムラ
Slide 2: 本日の内容
本日の内容 01 パーパス起点の価値創造と資本政策について 02 2023年度 第2四半期決算概況 2
Slide 3: コーポレートガバナンス パーパス・基本理念
コーポレートガバナンス パーパス・基本理念 マテリアリティ 骨太の経営方針 取締役会 経営会議 CEO Co-COO Co-COO 監査等委員会 社外取締役 中国総代表 執行役員会 社外取締役会議 サステナビリティ 組織・人的資本 CFO 委員会 政策委員会 指名・報酬諮問委員会 CHRO リスクマネジメント コンプライアンス 委員会 委員会 常勤監査等委員 長期経営ビジョン 中期経営計画 サステナビリティビジョン 資本政策 戦略課題・資本効率 3
Slide 4: 長期経営ビジョン TSUMURA VISION Cho-WA 2031 を策定
取締役会の監督とリーダーシップ 取締役会 ・2017.6 監査等委員会設置会社へ移行 独立社外取締役が過半数構成の取締役会 指名・報酬諮問委員会（委員長：社外取）を設置 ・2021.6 骨太の経営方針を策定 ・2022.4 プリンシプル・パーパスを新たに制定 長期経営ビジョン TSUMURA VISION “Cho-WA” 2031 を策定 サステナビリティビジョンを策定 TSUMURA GROUP DNA Pyramidを更新 ・2022.5 長期業績連動株式報酬制度を導入 ・2023.9 マテリアリティを更新 ・2023.11 資本政策の基本方針・新たな株主還元方針を策定 4
Slide 5: ツムラグループ価値創造の循環サイクル
ツムラグループ価値創造の循環サイクル INPUT 投入資本 5
Slide 6: ツムラグループ価値創造プロセス
ツムラグループ価値創造プロセス IMPACT • 健康長寿社会の実現 統合報告書2023 ＊価値創造プロセス 社会への影響 • 豊かな自然環境の維持 の詳細は、 統合報告書を ご参照ください OUTCOME 事業を通じた価値 科学する OUTPUT • 天然物由来の医薬品・製商品による新たな価値の創出 事業活動の結果 • 伝統医薬である漢方製剤等の医薬品の持続的安定供給 自然 健康 経営基盤の強化 MATERIALITY • • 持続可能な原料調達（生薬の栽培化研究等） 資源の循環利用（水・生薬残渣の再資源化） • • 天然物由来の高品質な医薬品・製商品へのアクセス拡大 漢方の標準治療の拡大と
Slide 7: ツムラグループ長期経営ビジョン（2022～2031年度）
ツムラグループ長期経営ビジョン（2022～2031年度） 7
Slide 8: TSUMURA VISION Cho-WA 2031 で実現すること【更新】
TSUMURA VISION “Cho-WA” 2031 で実現すること【更新】 1. 診療領域基本処方すべてを処方する医師を50％ 2. 漢方標準治療の拡大と漢方治療の個別化 3. 未病の科学化 未病三防（治未病・既病防変・癒後防復） 事業 4. 中国事業の基盤構築 （中国事業比率50％以上） 5. 漢方バリューチェーンのDX化 6. パーパス経営・理念経営・ビジョン経営の実践 ・資本政策（資本効率・最適資本構成） 財務 ・新たな株主還元方針 8
Slide 9: TSUMURA VISION Cho-WA 2031 で実現すること【更新】
TSUMURA VISION “Cho-WA” 2031 で実現すること【更新】 1. 診療領域基本処方すべてを処方する医師を50％ 2. 漢方標準治療の拡大と漢方治療の個別化 3. 未病の科学化 未病三防（治未病・既病防変・癒後防復） 事業 4. 中国事業の基盤構築 （中国事業比率50％以上） 5. 漢方バリューチェーンのDX化 6. パーパス経営・理念経営・ビジョン経営の実践 ・資本政策（資本効率・最適資本構成） 財務 ・新たな株主還元方針 9
Slide 10: ROE向上：正のエクイティ・スプレッドを早期実現し、拡大へ
ROE向上：正のエクイティ・スプレッドを早期実現し、拡大へ ROE = 収益力 × 総資産 回転率 × 財務 レバレッジ 目指す水準 • 売上高の成長 • CCC改善 • 財務の健全性を確保し、 • 原価低減 • 適正な現預金水準 最適資本構成を追求 ROE 10％ • 販管費率低減 • 政策保有株の売却 • 有利子負債の活用 • 中国事業は国内事業と • 設備投資効率の向上 • 自己資本比率50%以上 既存事業 同等以上の利益率確保 など ROE 8％以上 ＊株主資本コスト：約7％ CAPMにて算出 リスクフリーレート：2%、リスクプレミアム：6％、β値：0.8程度 ＊エクイティ・スプレッド
Slide 11: 売上高：2031年度に目指す成長イメージ
売上高：2031年度に目指す成長イメージ 実現イメージ 2022年度 実績 2031年度 売上高 1,400億円 国内事業戦略 国 漢方医学の確立 内 既存事業（国内、中国） 漢方医学に基づき 事 「診療領域基本処方」すべてを 売上高 売上高 業 処方する医師が2人に1人以上 となる医療現場の実現 1,247億円 3,000億円 ROE 中国事業戦略 売上高 8%以上 中 153億円 中国で信頼される 国 中薬企業になる 中国事業 目指す水準 事 売上高比率 ROE 中国国民の健康に貢献している 50％以上 業 10% 中薬企業として認知される 事業規模・売上高100億元の実現 提携やM&A等
Slide 12: DXによる漢方情報提供の飛躍的向上
DXによる漢方情報提供（量・質・スピード）の飛躍的向上 情報提供チャネルを構築し、医療従事者一人ひとりが必要とする情報を入手、 ご活用いただける状態を目指す 2024年度 目指す姿 2031年度 目指す姿 ✓ 情報を最適なチャネルから 提供できる仕組みを構築 診療領域基本処方 10処方以上を処方する e-プロモーション 医師が50％以上の状態 すべてを処方する 医師を50％ 10処方以上を処方する医師数の推移＊ 医師数 約30万人 MR活動 50％ e-プロ 50％ e-プロ 40％ 35％ 以上 以上 32％ MR活動 MR活動 2022年度末 2023年上期 2023年度末 2024年度末
Slide 13: 薬価改定率の推移
薬価改定率の推移 近年は引き下げ率が縮小傾向、2023年は物価高騰等にともなう措置としてプラス改定 ツムラ 薬価改定率推移（％） +2.3 医療用医薬品全体 2012年 2014年 2016年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 0.0 2023年 ▲ 0.4 ▲ 0.9 ▲ 1.8 ▲ 3.0 ▲ 3.0 ▲ 3.1 ▲ 3.8 ▲ 4.4 ▲ 4.4 ▲ 5.6 ▲ 5.6 ▲ 6.0 ▲ 6.7 ▲ 7.5 13
Slide 14: 収益力向上：原価の低減
収益力向上：原価の低減 生薬の栽培化拡大や自働化・省人化により、生薬価格を低減する さらなる価格低減を 2031年度 目指す姿 目指し… 2031年度 目指す姿 22品目の生薬栽培化 生産上流工程の自働化・省人化 2022年度実績：野生品 33品目 原料生薬 1トンあたりの人件費 50%削減 中国市場における原料生薬の価格指数の推移 500 野生品 野生品 400 資源量減少や 需要増加等に 300 より価格は上昇 200 栽培品 栽培品 100 価格上昇を AI自動選別の実施 産地での加工処理の機械化 0 抑えることが • 原料生薬の目視選別を、 • 上流工程である一次加工 （年） できる
Slide 15: 収益力向上：原価・販管費の低減
収益力向上：原価・販管費の低減 ✓ 工場のローコストオペレーションの実現 2031年度 加工費構成 に向けた の現状 イメージ 将来の姿 物的労働生産性2倍以上を目指す 労務費 労務費 • 検査、操作、付帯作業等を • 償却終了後、長期での 労務費 AI技術等により自働化 稼働が可能 償却費 償却費 償却費 経費 経費 経費 分包品、個箱、外箱の外観検査を SD設備は、償却期間は約8年間、 自働化によりオペレータの省人化 稼働期間は約20年間 現状 2031年度 目指す姿 ✓ DXによる生産性の向上で 一人あたり売上高 2倍以上 売上高 増加 販管費率 20％台前半 を目指す 15
Slide 16: 総資産回転率の向上：B/S改善に向けた取り組み
総資産回転率の向上：B/S改善に向けた取り組み CCCの改善、現預金の圧縮、政策保有株式の縮減等により総資産回転率を向上 オペレーションサイクル ・CCC改善 → 3～4カ月短縮 2031年度 目指す姿 ・現預金を適正水準へ圧縮 ・政策保有株式を縮減 2022年度実績 総資産 CCC（キャッシュ・コンバージョン・サイクル） 約18カ月＊ 現預金 負債 圧縮 総資産 負債 売掛金 3,968億円 1,245億円 棚卸資産 現預金（947億円） 政策保有株式（111億円） CCC改善 純資産 売掛金 （580億円） 純資産 棚卸資産（1,017億円） 2,722億円 16
Slide 17: CCC改善：生薬調合計画システム導入
CCC改善：生薬調合計画システム導入 生薬調合計画、生薬移送計画の最適化により、生薬在庫の回転率向上 中国 日本 ※導入前の課題点 調合計画のカバー範囲：日本のみ 日本へ移送した在庫から調合計画 倉庫A ①日本の 倉庫B ②製造する漢方薬 を策定しているため、滞留在庫が 在庫を に必要な在庫の 発生する 補充 導 調合を計画 工場 調合計画の精度 入 調合計画 ・算出時間：4時間 前 ・算出期間：1か月 ・カバー範囲：日本のみ ③ は滞留在庫になる 調合計画のカバー範囲：日本、中国 ②調合計画に ※調合に必要な在庫を 倉庫A 倉庫B 応じて日本へ ①システムにより 適正な水準で管理できる 目
Slide 18: 財務レバレッジ：最適資本構成の追求
財務レバレッジ：最適資本構成の追求 財務健全性は確保しつつ、最適資本構成を追求 最適資本構成を追求 2031年度 目指す姿 ・財務健全性の確保 →自己資本比率 50％以上 2022年度実績 負債 自己資本比率 63.5％ 有利子負債 有利子負債 の活用 負債 1,245億円 総資産 総資産 3,968億円 純資産 純資産 2,722億円 18
Slide 19: キャッシュ・アロケーション
キャッシュ・アロケーション 収益力の向上とB/S改善によりキャッシュを創造し、事業の更なる成長と配当の拡充に配分 ～2031年度 目指す姿 株主還元 営業CF 配当の拡充 配当を段階的 第1期中計期間 に引上げる （2022-2024年度） 営業CF 株主還元 250億円 150億円＋α CCCの改善、 手元資金の圧縮 CCCの改善、 事業基盤投資、 将来の成長へ 手元資金の圧縮 成長投資 向けた投資 200億円 事業基盤投資、 成長投資 ・生産能力増強 ・DX投資 有利子負債 900億円 有利子負債 ・サステナビリティ投資 600億円 ＋α ・中国事業のM&A ＋α キャッシュ イン キャッ
Slide 20: 最適配当政策の追求
最適配当政策の追求 財務健全性を確保した最適資本構成にもとづく最適な配当を目指す 目指す水準 DOE 5％ ＝ 配当性向50％ × ROE10％ 既存事業 35円 DOE 4％以上 ＝ 配当性向50％ × ROE8％以上 （予想） 期末配当 32円 35円 中間配当 32円 ✓ 資本構成もふまえた配当拡充 2022年度 2023年度 実現イメージ 2023年度は配当性向40％を目安とし、 配当性向 30％ 40％ 50％ 2031年度に向けて段階的に引上げる （注）2023年度期末配当金・配当性向（予想）は、第88回定時株主総会による配当議案決議が前提の予想数値を記載 20
Slide 21: 本日の内容
本日の内容 01 パーパス起点の価値創造と資本政策について 02 2023年度 第2四半期決算概況 21
Slide 22: 2023年度 第2四半期 決算概況
2023年度 第2四半期 決算概況 2023年度 2023年度 前年同期比 【百万円】 2Q計画 達成率 2Q実績 （修正前＊1） 金額 増減率 売上高構成比率 売上高 74,000 75,302 101.8％ +5,195 +7.4% 国内事業 65,900 66,131 100.4％ +3,208 +5.1% 中国事業 8,100 9,171 113.2％ +1,986 +27.7% 営業利益 9,500 10,211 107.5％ △1,465 △12.6% 国内事業： 医療用漢方製剤 国内事業 9,900 10,426 105.3％ △1,339 △11.4％ 84.6% 中国事業 △
Slide 23: 決算のポイント
決算のポイント 売上高および各利益は上期計画を達成 売上高 75,302 百万円 上期計画※達成率 101.8％ 前年同期比 +7.4％ ◼ 国内事業 医療用漢方製剤（129処方） ：63,720百万円 前年同期比 5.9％伸長 一般用漢方製剤等 ： 1,751百万円 前年同期比 12.6％減少 ◼ 中国事業 原料生薬、飲片、「薬食同源」製品等 ： 9,171百万円 前年同期比 27.7％伸長 営業利益 10,211 百万円 上期計画※達成率 107.5％ 前年同期比 △12.6％ 営業利益率 13.6 ％ 上期計画比※ +0.8pt 前年同期比 △3.1pt ◼ 原価率 ：54.3％ 上期計
Slide 24: 営業利益の増減要因（前年同期比）
営業利益の増減要因（前年同期比） （百万円） （百万円） 売上高の増加 +2,000百万円 国内事業 +1,717 中国事業 +283 +2,000 △1,763 売上原価の増加 △1,763百万円 国内事業：販売単価（うち薬価改定＋793） +1,177 △980 国内事業：生薬調達コスト △1,524 △725 国内事業：原資材費 △517 国内事業：加工費等（うちエネルギー費△423、 △674 天津工場の一時費用△279） 11,677 10,211 中国事業：売上高比率の増加 △225 経費の増加 △980百万円 研究開発費 △543 給与諸手当 △209 販売促進費 △52 減価償
Slide 25: 育薬処方・Growing処方 売上高
育薬処方・Growing処方 売上高 （百万円） 売上 製品No. / 処方名 2022年度2Q 2023年度2Q 前年同期比 順位 1 100 大建中湯 4,927 4,937 +9 +0.2% 3 54 抑肝散 3,775 3,819 +43 ＋1.2% 売上高構成比率 育 薬 4 43 六君子湯 3,698 3,685 △12 △0.3% 処 育薬処方 方 9 107 牛車腎気丸 1,755 1,836 +80 +4.6% 24% 24 14 半夏瀉心湯 708 716 +8 +1.2% 医療用漢方製剤 育薬処方合計 14,865 14,996 +130 +0.9% 129処方 その他
Slide 26: 情報提供活動の状況
情報提供活動の状況 ・メディカルサイトの拡充により、ディテールインパクト件数が上昇 ・下期も2Qと同水準以上のディテールインパクトを目指し、情報提供活動を推進 （千件） ディテールインパクト件数の推移 2,500 ■MR活動 ■e-プロモーション e-プロモーション 2,000 • 当社メディカルサイト内の 動画コンテンツの拡充により、 1,500 ディテールインパクト件数は増加 1,000 500 メディカルサイトとは 0 自社で運営しており、動画等のコンテンツや 2022/1Q 2022/2Q 2022/3Q 2022/4Q 2023/1Q 2023/2Q Web講演会の配信等、医療関係者
Slide 27: 中国事業：生薬プラットフォーム（PF）の販売拡大
中国事業：生薬プラットフォーム（PF）の販売拡大 生薬PFの販売拡大により、中国事業の上期計画を達成 27.7％ 伸長＊ 中国事業 売上高 91.7億円 ✓生薬PFは黒字であり、 事業規模拡大、営業利益率 のさらなる向上を目指す 生薬PF 営業利益 04.5億円 生薬PFの製品 製剤PF関連、IT基盤投資等 経費等 原料生薬 飲片 「薬食同源」製品 中国事業 営業利益 △2.1億円 原料として、 病院や薬局へ 生薬を活用した 中成薬メーカー 医療用やOTC 健康食品を ＊現地通貨ベース：24.5％伸長 へ販売 として販売 一般消費者に販売 27
Slide 28: 2023年度 業績予想（変更なし）
2023年度 業績予想（変更なし） 2022年度 2023年度 前年比 【百万円】 実績 予想 金額 伸長率 売上高 140,043 150,500 ＋10,456 ＋7.5% 国内事業 124,698 133,300 +8,601 +6.9% 中国事業 15,345 17,200 +1,854 +12.1% 営業利益 20,916 18,000 △2,916 △13.9％ 国内事業 21,190 18,400 △2,790 △13.2% 中国事業 △273 △400 △126 － 経常利益 23,453 18,600 △4,853 △20.7% 親会社株主に帰属する 当期純利益 16,482
Slide 29: 2023年度の年間配当予想
2023年度の年間配当予想 配当方針の変更にともない、1株あたりの年間配当予想を64円から70円へ増配 40.9%（予想） 45.0% 100 35.9% 35.7% 35.6% 40.0% 33.5% 32.1% 31.9% 31.9% 29.7% 35.0% 80 26.0％ 30.0% 60 25.0% 35 32 32 32 32 32 32 32 32 32 （予想） 20.0% 40 70円/株 15.0% 64円/株 （＋6 円/株） 期末配当（円） 10.0% 20 中間配当（円） 32 32 32 32 32 32 32 32 32 35 5.0% 配当性向 0 0.0% 2
Slide 30: 本資料に関するお問い合わせ先
本資料に関するお問い合わせ先 コーポレート・コミュニケーション室 ＩＲ推進グループ investor_madoguchi@mail.tsumura.co.jp 見通しに関する注意事項 ⚫ 本発表において提供される資料ならびに情報は、いわゆる「見通し情報」を含みます。これら 見通しを実現できるかどうかは様々なリスクや不確実性などに左右されます。したがって、実 際の業績はこれらの見通しと大きく異なる結果となりうることをご承知おきください。 ⚫ 日本ならびにその他各国政府による医療保険制度や薬価等の医療行政に関する規制の変更や、 金利・為替の変動により、業績や財政状態に影響を受ける可能性があります。
Slide 31: Appendix
of TSUMURA Appendix
Slide 32: 財政状態およびキャッシュ・フロー
財政状態 および キャッシュ・フロー （百万円） 2022年度 2023年度 （2023.3） 2Q 増減額 +6 △140 947 資産合計 396,813 416,840 20,027 （億円） 流動資産 268,320 279,260 10,940 固定資産 128,492 137,579 9,086 負債合計 124,566 127,920 3,353 流動負債 47,205 49,910 2,705 △16 +15 812 固定負債 77,361 78,009 647 純資産合計 272,246 288,920 16,673 自己資本比率 63.5％ 63.5% 0pt 2022年度
Slide 33: 国内事業：医療用漢方製剤10処方以上を処方する医師数の推移
国内事業：医療用漢方製剤10処方以上を処方する医師数の推移 10処方以上を処方する医師数は約11,000人増加し、割合は35%＊ 10処方以上を処方する医師数の推移＊ ＊当社調べ 臨床医32万人 50％ 約115,000人 約104,000人 50％ 40％ 以上 32％ 32％ 35％ 以上 32％ 2022年度末 2023年上期 2023年度末 2024年度末 第1期中期経営計画 33
Slide 34: 原資材費、エネルギー費の推移
原資材費、エネルギー費の推移 原資材費、エネルギー費ともに1Qから横ばいで推移 （億円） 25 20 原資材費 15 10 エネルギー費 5 0 34