Tel Aviv Stock Exchange Ltd. · TASE:TASE

Tel Aviv Stock Exchange — Debt Investor Presentation (November 2011)

39 slides from Tel Aviv Stock Exchange's debt investor presentation, November 2011

1. Slide 1: Options on Shekel Government Bonds

   ‫אופציות על‬ ‫אג"ח ממשלתי שקלי‬ ‫‪-1-‬‬

2. Slide 2: Introduction – Underlying asset characteristics

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫מבוא – מאפייני נכס הבסיס‬ ‫‪ ‬אופציה על סדרת אג"ח ספציפית‬ ‫‪ ‬אופציות בעלות מאפיינים דומים נסחרות בשווקי ‪OTC‬‬ ‫‪ ‬מחיר מלוכלך‬ ‫‪ ‬קריטריונים לבחירת נכסי בסיס‪:‬‬ ‫‪ ‬תקופה לפד

3. Slide 3: The underlying assets

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫נכסי הבסיס‬ ‫ממשלתי שקלי ממשלתי שקלי‬ ‫‪0217‬‬ ‫‪0120‬‬ ‫‪5.3‬‬ ‫‪8.2‬‬ ‫שנים לפדיון *‬ ‫‪4.6‬‬ ‫‪6.7‬‬ ‫מח"מ *‬ ‫‪5.5%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫קופון שנתי‬ ‫‪19.2‬‬ ‫‪14.1‬‬ ‫שווי שוק )מיליארדי ‪* (

4. Slide 4: Option characteristics (1)

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫מאפייני אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי )‪(1‬‬ ‫נכס הבסיס‬ ‫‪‬‬ ‫מחיר אג"ח ממשלתי שקלי ‪ / 0120‬ממשלתי שקלי ‪0217‬‬ ‫מכפיל‬ ‫‪‬‬ ‫‪ 100,000‬ש"ח ע‪ .‬נ‪.‬‬ ‫משך חיי הסדרה‬ ‫‪‬‬ ‫חודש‪ ,‬

5. Slide 5: Option characteristics (2)

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫מאפייני אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי )‪(2‬‬ ‫יום מסחר אחרון‬ ‫‪‬‬ ‫יום ד' שלפני יום ו' השני בחודש המימוש‬ ‫תאריך המימוש‬ ‫‪‬‬ ‫יום ו' השני בחודש המימוש‬ ‫מחיר קובע למימוש‬ ‫‪‬‬ ‫שער

6. Slide 6: Option characteristics (3)

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫מאפייני אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי )‪(3‬‬ ‫מחירי מימוש‬ ‫‪‬‬ ‫בסדרה שבמהלך חייה לא חל יום אקס‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫יפתחו סביב המחיר הקובע של האג"ח‬ ‫בסדרה שבמהלך חייה חל יום אקס‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫יפת

7. Slide 7: Option characteristics (4)

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫מאפייני אופציות על אג"ח ממשלתי שקלי )‪(4‬‬ ‫פתיחת מחירי מימוש‬ ‫‪‬‬ ‫נמחיש באמצעות דוגמא‪:‬‬ ‫אג"ח הנושאת קופון שנתי של ‪6%‬‬ ‫הווה‬ ‫פקיעה ‪1‬‬ ‫פקיעה ‪2‬‬ ‫‪6‬‬ ‫‪106‬‬ ‫‪1/10/10‬‬

8. Slide 8: Trading rules

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מועדי המסחר‪ :‬בימים א'‪-‬ה'‪ ,‬בין ‪ 9:30‬ל‪16:30-‬‬ ‫‪‬‬ ‫ציטוטי מחירים‪ :‬בשקלים‬ ‫‪‬‬ ‫מרווחי ציטוטים‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫עד ‪ - ₪ 20‬במדרגות של ‪₪ 1‬‬ ‫מעל ‪ ₪ 20‬ועד ‪ - ₪ 2

9. Slide 9: Pricing issues (1)

   ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫סוגיות תמחור )‪(1‬‬ ‫הבדלים בין אופציה על מניה לאופציה על אג"ח‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ ‬התפתחות מחיר הנכס בעתיד‬ ‫‪ ‬תנודתיות מחיר הנכס‬ ‫‪ ‬תנודתיות הריבית חסרת הסיכון הקצרה‬ ‫‪-9-‬‬

10. Slide 10: Pricing issues (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫סוגיות תמחור )‪(2‬‬ ‫אופציה על אג"ח תתנהג כמו אופציה על מניה‬ ‫‪‬‬ ‫בתנאים הבאים‪:‬‬ ‫אופציה אירופאית בעלת טווח קצר לפקיעה‬ ‫‪‬‬ ‫אג"ח לטווח בינוני‪/‬ארוך לפדיון‬ ‫‪‬‬ ‫מחיר תיאורטי

11. Slide 11: Pricing issues (3)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫סוגיות תמחור )‪(3‬‬ ‫פרמטר סטיית התקן לתמחור‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫סטיית התקן של מחיר האג"ח – ‪Price Volatility‬‬ ‫‪‬‬ ‫אפשרויות חישוב‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ ‬סטיית תקן היסטורית ‪ -‬מבוסס על מחיר אג"ח נק

12. Slide 12: Pricing issues (4)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫סוגיות תמחור )‪(4‬‬ ‫ציר הזמן‬ ‫‪‬‬ ‫זכאות‬ ‫תשלום‬ ‫פקיעת‬ ‫פרעון‬ ‫היום‬ ‫לקופון‬ ‫קופון‬ ‫אופציה‬ ‫אג"ח‬ ‫‪tx‬‬ ‫‪tcoupon‬‬ ‫‪toption‬‬ ‫‪tbond‬‬ ‫‪-12-‬‬

13. Slide 13: Pricing issues (5)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫סוגיות תמחור )‪(5‬‬ ‫כיצד מתמחרים את האופציה כאשר יום האקס של האג"ח חל בין יום‬ ‫‪‬‬ ‫החישוב לתאריך הפקיעה?‬ ‫‪V= P −‬‬ ‫‪C‬‬ ‫‪(1 + r )t‬‬ ‫שער האג"ח לחישוב שווי תיאורטי‬ ‫‪-‬‬ ‫‪V‬‬

14. Slide 14: Uses of options – speculation (1)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – ספקולציה )‪(1‬‬ ‫נתוני אופציית ‪Call‬‬ ‫נתוני אג"ח‬ ‫‪14‬‬ ‫ימים לפקיעה‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪102.5‬‬ ‫מחיר מימוש‬ ‫‪5%‬‬ ‫קופון שנתי‬ ‫‪5%‬‬ ‫סטיית תקן‬ ‫תקופה לפדיון‬

15. Slide 15: Uses of options – speculation (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – ספקולציה )‪(2‬‬ ‫משקיע מאמין כי התשואה תרד )והמחיר יעלה(‬ ‫‪‬‬ ‫באפשרותו‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪ ‬קניית ‪ 100,000‬ע‪.‬נ‪ .‬אג"ח בהשקעה של ‪₪ 102,190‬‬ ‫‪ ‬קניית אופציה על אג

16. Slide 16: Uses of options – speculation (3)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – ספקולציה )‪(3‬‬ ‫בהנחה כי תחזיותיו התממשו והתשואה ירדה ב‪ 0.5%-‬ל‪4.5%-‬‬ ‫‪‬‬ ‫אחרי ירידת תשואות‬ ‫לפני ירידת תשואות‬ ‫‪105.68‬‬ ‫‪102.19‬‬ ‫אג"ח‬ ‫‪ 3,259‬ש"ח‬ ‫‪

17. Slide 17: Uses of options – hedging (1)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור )‪(1‬‬ ‫משקיע מחזיק ‪ 500,000‬ע‪.‬נ‪ .‬אג"ח ממשלתי שקלי ‪0120‬‬ ‫ומעוניין לגדר את הפוזיציה שלו באמצעות אופציות על האג"ח‬ ‫‪-17-‬‬

18. Slide 18: Uses of options – hedging (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור )‪(2‬‬ ‫נתוני אופציית ‪Call‬‬ ‫נתוני אג"ח‬ ‫‪14‬‬ ‫ימים לפקיעה‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪102.25‬‬ ‫מחיר מימוש‬ ‫‪5%‬‬ ‫קופון שנתי‬ ‫‪5%‬‬ ‫סטיית תקן‬ ‫תקופה לפידיון‬

19. Slide 19: Uses of options – hedging (3)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור )‪(3‬‬ ‫יחס הגנה )‪ (Delta Ratio‬הינו מספר האופציות שעל המשקיע לכתוב‬ ‫‪‬‬ ‫מול ‪ 100,000‬ע‪.‬נ‪ .‬אג"ח‪:‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪1‬‬ ‫=‪h‬‬ ‫=‬ ‫‪= 1.96‬‬ ‫‪Delta _ Option

20. Slide 20: Uses of options – hedging (4)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור )‪(4‬‬ ‫למחרת עלה מחיר האג"ח המלוכלך מ‪ 102.19-‬ל‪ 102.20-‬ואילו מחיר‬ ‫‪‬‬ ‫האופציה עלה בגובה הדלתא ל‪₪ 414 -‬‬ ‫נבחן את תיק המשקיע‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫שינוי בשווי‬ ‫

21. Slide 21: Uses of options – playing the curve (1)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – "משחק על העקום" )‪(1‬‬ ‫עקום התשואה עולה משמאל לימין‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫תשואה‬ ‫לפדיון‬ ‫‪0120‬‬ ‫‪5.0%‬‬ ‫‪0217‬‬ ‫‪4.6%‬‬ ‫‪5.6 8.6‬‬ ‫תקופה לפדיון‬ ‫‪-21-‬‬

22. Slide 22: Uses of options – playing the curve (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – "משחק על העקום" )‪(2‬‬ ‫משקיע צופה התיישרות של העקום ‪ :‬ירידה במרווח התשואות‬ ‫‪‬‬ ‫בין הארוך לקצר‬ ‫לפיכך עליו להיכנס לפוזיציה באופציות לפי יחס המח"מים‪:‬‬ ‫‪‬‬

23. Slide 23: Uses of options – playing the curve (3)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – "משחק על העקום" )‪(3‬‬ ‫נתוני אופציות‬ ‫נתוני האג"ח‬ ‫‪14‬‬ ‫ימים לפקיעה‬ ‫‪0217‬‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪100,000‬‬ ‫מכפיל‬ ‫מחיר‬ ‫‪106.37‬‬ ‫‪102.19‬‬ ‫מלוכלך‬ ‫‪5%‬‬ ‫

24. Slide 24: Playing the curve (4) – Scenario A

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – "משחק על העקום" )‪(4‬‬ ‫תרחיש א'‬ ‫בהנחה כי עקום התשואות השתנה בהתאם לציפיות‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪0217‬‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪105.87‬‬ ‫‪102.88‬‬ ‫מחיר מלוכלך עדכני‬ ‫‪4.7%‬‬ ‫‪

25. Slide 25: Playing the curve (4) – Scenario B

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – "משחק על העקום" )‪(4‬‬ ‫תרחיש ב'‬ ‫בהנחה כי עקום התשואות השתנה בהתאם לציפיות‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪0217‬‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪111‬‬ ‫‪110.07‬‬ ‫מחיר מלוכלך עדכני‬ ‫‪3.7%‬‬ ‫‪3.9

26. Slide 26: Hedging 0219 bond with synthetic future (1)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור אג"ח ‪0219‬‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(1‬‬ ‫משקיע מחזיק בתיק ‪ 1,000,000‬ע‪.‬נ‪ .‬אג"ח ממשלתי שקלי ‪0219‬‬ ‫‪‬‬ ‫צפי לעליית ריבית‬ ‫‪‬‬ ‫כמה חוזים סינטטי

27. Slide 27: Hedging 0219 bond with synthetic future (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור אג"ח ‪0219‬‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(2‬‬ ‫נתוני האג"ח‬ ‫‪0219‬‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪109.04‬‬ ‫‪102.19‬‬ ‫מחיר מלוכלך‬ ‫‪4.9%‬‬ ‫‪5.0%‬‬ ‫תשואה לפדיון‬ ‫‪6%

28. Slide 28: Hedging 0219 bond with synthetic future (3)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור אג"ח ‪0219‬‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(3‬‬ ‫יחס הגנה )כמות חוזים סינטטיים(‬ ‫‪‬‬ ‫‪Portfolio Value MDP‬‬ ‫‪1M × 1.0904‬‬ ‫‪5.98‬‬ ‫=‪h‬‬ ‫×‬ ‫=‬ ‫×‬ ‫‪= 9

29. Slide 29: Hedging 0219 bond with synthetic future (4)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור אג"ח ‪0219‬‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(4‬‬ ‫נתוני אופציות‬ ‫‪14‬‬ ‫ימים לפקיעה‬ ‫‪100,000‬‬ ‫מכפיל‬ ‫‪5%‬‬ ‫סטיית תקן‬ ‫‪2%‬‬ ‫ריבית חסרת סיכון‬ ‫‪0.50‬‬ ‫

30. Slide 30: Hedging 0219 bond with synthetic future (5)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור אג"ח ‪0219‬‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(5‬‬ ‫בהנחה כי התשואה עלתה ב‪) 0.5%-‬עלייה מקבילה של העקום(‬ ‫‪‬‬ ‫מחיר אג"ח ‪ 0120‬ירד מ‪ 102.19-‬ל‪98.85-‬‬ ‫‪‬‬

31. Slide 31: Hedging a bond portfolio with synthetic future (1)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור תיק אג"ח‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(1‬‬ ‫תיק המשקיע מורכב משתי סדרות של אג"ח ממשלתי שקלי‪:‬‬ ‫•‬ ‫• סדרה ‪ 4 – 0120‬מיליון ע‪.‬נ‪ 4.088) .‬מיליון ש"ח(‬ ‫•

32. Slide 32: Hedging a bond portfolio with synthetic future (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור תיק אג"ח‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(2‬‬ ‫נתוני האג"ח‬ ‫‪0219‬‬ ‫‪0120‬‬ ‫סדרה‬ ‫‪109.04‬‬ ‫‪102.19‬‬ ‫מחיר מלוכלך‬ ‫‪4.90%‬‬ ‫‪5.0%‬‬ ‫תשואה לפדיון‬ ‫‪6%‬‬

33. Slide 33: Hedging a bond portfolio with synthetic future (3)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור תיק אג"ח‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(3‬‬ ‫‪4.087‬‬ ‫‪6.542‬‬ ‫= ‪MDP‬‬ ‫‪× 6.67 +‬‬ ‫מח"מ מתוקנן של תיק‪× 5.98 = 6.25 :‬‬ ‫‪10.630‬‬ ‫‪10.630‬‬ ‫‪Portfolio

34. Slide 34: Hedging a bond portfolio with synthetic future (4)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – גידור תיק אג"ח‬ ‫באמצעות חוזה עתידי סינטטי )‪(4‬‬ ‫בהנחה כי התשואה עלתה ב‪) 0.5%-‬עלייה מקבילה של העקום(‪.‬‬ ‫‪‬‬ ‫מחיר אג"ח ‪ 0120‬ירד מ‪ 102.19-‬ל‪98.85-‬‬ ‫‪‬‬

35. Slide 35: Changing portfolio duration (1)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – שינוי מח"מ של תיק )‪(1‬‬ ‫מספר חוזים סינטטיים‪ ,‬הדרושים לשינוי מח"מ של תיק‪:‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪DV 01T − DV 01P‬‬ ‫=‪n‬‬ ‫‪DV 01F‬‬ ‫‪ DV01 – DV01T‬של תיק המטרה‬ ‫‪ DV01 – D

36. Slide 36: Changing portfolio duration (2)

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שימושים באופציות – שינוי מח"מ של תיק )‪(2‬‬ ‫נניח כי אותו משקיע )מח"מ מתוקנן ‪ 6.25 -‬ושווי תיק ‪ 10.630‬מיליון ש"ח( מעוניין‬ ‫להגדיל את המח"מ המתוקנן ל‪ .7-‬המח"מ המתוקנן של אג"ח ‪ 01

37. Slide 37: FAQ – Market maker contact details

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שאלות ותשובות נפוצות‬ ‫פרטי קשר של עושה שוק‬ ‫דודי ציפרוט‬ ‫ראש דסק עשיית שוק‪ ,‬בנק לאומי לישראל בע"מ‬ ‫‪03-5149021 ‬‬ ‫‪davidc@bll.co.il ‬‬ ‫‪-37-‬‬

38. Slide 38: Frequently asked questions

    ‫שאלות ותשובות‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫סוגיות‬ ‫כללי מסחר‬ ‫מאפייני‬ ‫נכסי בסיס‬ ‫מבוא‬ ‫נפוצות‬ ‫לדוגמא‬ ‫תמחור‬ ‫האופציות‬ ‫שאלות ותשובות נפוצות‬ ‫היכן ניתן למצוא את הכללים המלאים של האופציות?‬ ‫מי הם עושי השוק באופציות?‬ ‫מה הם כללי עשיית השוק באופציות?‬ ‫כיצד נקבע שער קובע לפקיעה?‬ ‫מהו אופן הסליקה של האו

39. Slide 39: Thank you

    ‫תודה רבה!‬ ‫לפרטים נוספים ניתן לפנות ל‪:‬‬ ‫‪03-5677669 ,sharon@tase.co.il‬‬ ‫שרון לביא‬ ‫‪03-5677610 ,moshea@tase.co.il‬‬ ‫משה עסיס‬ ‫אלינור טרנדש ‪03-5677671 ,elinort@tase.co.il‬‬ ‫‪-39-‬‬

Tel Aviv Stock Exchange — Debt Investor Presentation (November 2011) on 6ix