Japan Physical Platinum ETF · TSE:1541
Japan Physical Platinum ETF — World Platinum Investment Council — Q1 2021 Earnings Presentation
33 slides from Japan Physical Platinum ETF's earnings presentation, May 17, 2021
Slide 1: プラチナ四半期レポート プレゼンテーション 2021年第1四半期
プラチナ四半期レポート プレゼンテーション 2021年第1四半期 於 ロンドン 2021年5月17日
Slide 2: 著作権と免責事項
著作権と免責事項 免責条項: 当出版物は一般的なもので、唯一の目的は知識を提供することである。当出版物の発行者、ワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシルは、世界の主要なプラチナ生産会社によってプラチナ 投資需要発展のために設立されたものであるその使命は、それによって行動を起こすことができるような見識と投資家向けの商品開発を通じて現物プラチナに対する投資需要を喚起すること、プラチナ投資 家の判断材料となりうる信頼性の高い情報を提供すること、そして金融機関と市場参加者らと協力して投資家が必要とする商品や情報ルートを提供することである。当出版物のいかなる部分も出典の明記 なしでいかなる形によ
Slide 3: 議題: プラチナ四半期レポート 2021年第1四半期と2021年予測
議題: プラチナ四半期レポート ー 2021年第1四半期と 2021年予測 1.初めに CEO ポール・ウィルソン 2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレ ヴュー トレバー・レイモンド 3.ファンダメンタルズの基盤 トレバー・レイモンド 4.質疑応答 ポール・ウィルソン トレバー・レイモンド 3
Slide 4: プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレビュー
プラチナ四半期レポート ー 2021年第1四半期と2021年予測 1.初めに CEO ポール・ウィルソン 2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレ ヴュー 需給バランス: 2021年第1四半期と2021年予測 リサーチ・ディレクター トレバー・レイモンド 3.ファンダメンタルズの基盤 トレバー・レイモンド 4.質疑応答 ポール・ウィルソン トレバー・レイモンド 4
Slide 5: 2021年第1四半期の供給: 総供給量は増加
2021年第1四半期の供給: 総供給量は増加 ーACPの復旧、 鉱山生産とリサイクルの回復 • 南アフリカの鉱山供給 前年比15% 増 SUPPLY Q1 2020 // Q4 2020 Q1 2021 (+4.0トン) Refined Production 1,243 1,299 1,412 South Africa 843 873 971 • ロシアの鉱山供給 23% 増(+1.1トン) Zimbabwe 108 115 120 新工場の稼働で一時的な増加 North America 98 82 94 Russia 150 182 184 Other 45 47 43 • リサイクル供給1
Slide 6: アングロ・アメリカンのACP復旧、新型コロナ関連の損失解消
21年第1四半期の南ア鉱山供給 前年比 15% 増 アングロ・アメリカンのACP復旧、新型コロナ関連の損失解消 南アフリカ精錬鉱山生産 (koz) • 南アフリカの第1四半期鉱山生産 前年比 15%増 (+4.0トン) で 30.2トン • 南アフリカの生産 前期比 11%増 (+3.0 トン) − ACP フェイズ A は2020年第4四半期 に再開し、2021年第1四半期にフル稼 働 − 第1四半期の新型コロナ関連の鉱山 損失ゼロ − ACP閉鎖期間に貯められた 6.2トンの 一部が 2021年に加工された分を含む 精錬プラチナ生産 第1四半期生産 第1四半期 資料: WPIC 四半期レポ
Slide 7: 2021年第1四半期のリサイクルは18%増加
2021年第1四半期のリサイクルは18%増加: プラチナの高価格 は 宝飾品リサイクルに追い風、しかし自動車触媒のリサイクル には足かせ リサイクル (koz) • リサイクル供給は18% 増(+2.6トン) 自動車触媒 +1.1トン、 宝飾品 +1.5トン • 自動車触媒のリサイクルは、精錬キャパシ ティと プラチナ価格上昇で操業資金が嵩 むことが足かせとなる • 宝飾品リサイクルは、プラチナの高価格と ゴールドへの乗り換えをする一部の小売 業者の動きで増加 自動車触媒 宝飾品 工業部品 第1四半期 資料: WPIC 四半期レポート2021年第1四半期, SFA (オックスフォード) 201
Slide 8: 2021年第1四半期の需要: 自動車と宝飾品が大幅に回復
2021年第1四半期の需要: 前年と比べ自動車と宝飾品が大幅に 回復し、工業と投資需要も増加 DEMAND Q1 2020 // Q4 2020 Q1 2021 Automotive 639 710 689 前年と比べた第1四半期の需要の変化: Autocatalyst 639 710 689 Non-road † † † • 自動車 8% 増(+1.6トン) Jewellery 393 529 478 • 宝飾品 22% 増(+2.6トン) Industrial 461 589 662 Chemical 176 171 119 • 工業 44% 増(+6.3トン) Petroleum 33
Slide 9: 2021年第1四半期 自動車需要: 前年比 8% 増
2021年第1四半期 自動車需要: 前年比 8% 増、弱含みの欧州を 中国の大型車需要がカバー 自動車需要(koz) • 自動車需要は前年比で 8%増(+1.6トン) しかし 前期比でマイナス 3% (-0.6トン) • 第1四半期の欧州のディーゼル車販売高は前 年比マイナス 13%。しかし触媒装置のプラチ ナ使用量増加で需要は マイナス8% (-0.8トン ) に抑えられる • 中国の商用大型車市場と触媒装置の金属使 用量増加で、欧州以外の成長を牽引 その他の地域 西ヨーロッパ 第1四半期 資料: WPIC 四半期レポート2021年第1四半期, SFA (オックスフォード) 2016年第4四
Slide 10: 2021年第1四半期 宝飾品需要: 前年比22%増
2021年第1四半期 宝飾品需要: 前年比22%と大幅に回復、 しかし好調だった前期からは微減 宝飾品需要(koz) • 宝飾品需要 前年比22% 増(+2.6トン) 14.9トン • 新型コロナ感染症で抑制された贈り物需要 と季節的需要で前年から大幅に回復 – 北米 14% 増(+0.3トン) – インド 35% 増(+0.2トン) • 中国の需要、前年比55% 増 (+2.2トン) プラチナ宝飾品のマージン増大と新しい軽 量 デザインの販売開始 その他の地域 中国 第1四半期 資料: WPIC 四半期レポート2021年第1四半期, SFA (オックスフォード) 2016年第4四半期から20
Slide 11: 2021年第1四半期 工業需要: 前年比 44% 増
2021年第1四半期 工業需要: 前年比 22% 増(+6.3トン) ガラス分野の需要が急増 分野別工業需要(koz) • プラチナの工業需要 前年比44% 増(+6.3 トン)、前期比 12%増 (+2.3トン) • ガラス需要の増加、前年より 7.3トン増加、 前期比 92% 増(+4.1トン) 生産能力増大の ため • 化学需要は前年比マイナス 32% (-1.8トン) 新型コロナの影響長引く • 石油需要は前年比マイナス 19% (-0.2トン) 需要の先行き不安と売り上げ回復遅れのた め 第1四半期 資料: WPIC 四半期レポート2021年第1四半期, SFA (オックスフォード)
Slide 12: 2021年第1四半期 投資需要: 前年比 96% 増加
2021年第1四半期 投資需要: 前年比 96% 増加 - 好調なETFが 低迷したインゴットとコインをカバー 分野別投資需要(koz) • 投資需要は前年比96%増 (+2.1トン) で 4.4トン • インゴットとコインの需要は前年比マイナス 94% (-9.0トン) 4000円/グラムを超える歴史的な高値で、 日本からの利食い売りのため • ETFは前年から 9.4トンの増加 旺盛な投資家買いのため • 取引所在庫 (主に NYMEX) は 1.7トン増加。 マーケットメーキングは通常レベルに インゴットとコイ ン ETFs 取引所在庫 第1四半期 資料: WPIC 四半期レポート202
Slide 13: 2021年全体: 3期連続の不足 -4.9トン
2021 年全体: ３期連続の不足 -4.9トン 供給は 16%増、需要は 5%増 SUPPLY 2020 2021f YoY, oz YoY, % • 精錬生産20% (+30.7トン)回復、しかし依然 Refined Production 4,970 5,957 988 20% South Africa 3,298 4,340 1,042 32% としてコロナ禍以前のレベル以下 Zimbabwe 448 457 9 2% North America 337 365 28 8% Russia 704 621 -82 -12% • リサイクルは 3% 増(+2.0トン) Other 183 1
Slide 14: 2021年全体: 総供給量16%増、総需要量5%増
2021 年全体: 総供給量16% 増(+33.7トン) 総需要量5%増 (+11.8トン) 2020年から2021年（予測）の年間総供給量の変化 (koz) • 南アフリカ鉱山供給は 32% 増(+32.4トン) コ ロナ関連の中断なく、2020年12月始めより ACP 復活 • リサイクル供給は 3% 増(+2.0トン) • 自動車需要は 24%回復: 普通車、大型車の 2020 年から2021年（予測）の年間総需要量の変化 (koz) 回復、自動車触媒の金属使用量増加、 パラジウムの代替としてプラチナ使用 • 宝飾品需要は 9% 回復、工業需要は 25% 増 • 投資需要は過去最高だった
Slide 15: ファンダメンタルズの基盤
議題: プラチナ四半期レポート ー 2021年第1四半期と 2021年予測 1.初めに CEO ポール・ウィルソン 2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレ ヴュー トレバー・レイモンド 3.ファンダメンタルズの基盤 • 経済回復と供給の限界 • 投資家の関心、価格、価値 • 需要増加の要因 リサーチ・ディレクター トレバー・レイモンド 4.質疑応答 ポール・ウィルソン トレバー・レイモンド 15
Slide 16: プラチナの供給不足 — 4期連続、3年連続
プラチナの供給不足 — 4期連続、3年連続 2020年第1四半期以来、4期連続の供給不足 • マーケットの供給不足の要因: ‒ 供給の限界 ‒ 宝飾品需要の回復 ‒ 自動車と工業需要の回復と成長 ‒ 堅調な投資需要 2021年の不足、 -1.9トンから -4.9トンに増大 • 2021年: 過去の予測より供給不足増加 (-4.9トン vs -1.9トン) • さらなる供給不足が予測される要因: – 自動車触媒のPGM使用量の増加 – パラジウムからプラチナへの代替進む – 投資需要の増加 資料: ジョンソン・マッセイ (1976年から2013年)、SFA オックスフォード (2014年から20
Slide 17: 世界経済の回復で工業用金属に投資家が注目
世界経済の回復で工業用金属に投資家が注目 製造業の回復は世界金融危機後以上 • 世界経済はコロナ禍から大幅に回復 • 製造業の強い回復基調の顕在化: ‒ PMI (購買担当者景気指数) ‒ 製造業新規受注 (2021年第1四半期は過 去 10年で最高に) プラチナ上昇するも、工業メタルにより遅れ • 上昇基調続くプラチナ価格: ‒ ゴールドを大幅に上回るパフォーマンス ‒ 2000年1月より約 28%上昇 ‒ 工業用メタルに劣るパフォーマンス ‒ パラジウムより大幅な安値 資料:ブルームバーグ、 WPIC リサーチ 注: 価格データは2021年5月１３日現在 17
Slide 18: バスケット価格の高騰でも供給は増えず
バスケット価格の高騰でも供給は増えず – コロナ禍、 ACP転炉、 リサイクル回復も、2019年レベル下回る 南アフリカ鉱山供給は回復も、依然2019年レベル以下 • 鉱山供給は、バスケットの高価格でも向こう 3 年から4年はフラットの予測 • ACP 転炉事故後の回復は緩やか: − ACP 転炉事故で2020年のプラチナ生産 は大打撃 − 製錬後のプラチナ約15.6トンが堆積 − 2021年に加工されるのは、そのうち約6.2 トンのみで、残りは2022年 リサイクル供給 – 過去の自動車触媒装置の金属使用量に左右される • リサイクル供給は価格弾力性に乏しい: – 過去の自動車触媒の金属使用
Slide 19: 投資家の強い関心と投資意欲、2021年以降も継続か
投資家の強い関心と投資意欲、2021年以降も継続か インゴットとコインの需要: 2020年に急増、2021年も堅調 • 投資家がプラチナに関心を寄せる要因: ‒ 世界経済の回復とプラチナの工業用メタル としての用途 ‒ 水素経済への信頼の高まり ‒ 排ガス規制による自動車触媒の金属使用 量の増加 ‒ パラジウムを代替するプラチナ • プラチナ需要の成長予測で、投資需要予測に 欧州、北米の ETF 保有量、2020年1月から約 26.7トン増加 は価格上昇リスク 資料:ブルームバーグ、 WPIC リサーチ 注: 価格データは2021年5月１３日現在 19
Slide 20: 世界経済の回復で、プラチナの強い工業需要に注目集まる
世界経済の回復で、プラチナの強い工業需要に注目集まる 2021年第1四半期の工業需要 – 低迷した2020年から急回復 • 工業需要 (リサイクルは含まない) 2020年まで の20年間で年平均4% の伸び • 需要の成長要因: 世界経済の成長と技術革新 • ガラス需要、用途拡大（スクリーン、断熱材な ど）で2020年と2021年に生産能力増強 • 2021年の需要成長予測: 工業需要 – 2021年は主要な需要分野に ‒ 前年比25%増で 75.0トンに ‒ コロナ禍以前の2019年から 13%成長 ‒ 世界のプラチナ需要の39% (リサイクル供 給は含まない) 資料: SFA オックスフォ
Slide 21: 確実性を増す水素経済の到来
確実性を増す水素経済の到来ー 中国の第14次5ヵ年計画 に水素戦略目標 • 中国の第14次 5ヵ年エネルギー計画、 国内の水素経済の発展が主要な戦略的目標 • 概念的な政治目標を確実に投資実行する過程が、該当分野の急激な成長を牽引してきた • 主要１１省では、今後5年間にグリーン水素製造、水素燃料補充インフラ、燃料電池自動車普及に対して巨 大な投資を確約 • 中国は水素と燃料電池の発展を 強く後押し • 中国は水素バスとトラックを中心 に欧州、米国の開発ペースを上 回る • 水素によって中国は脱炭素化を 進め、輸入燃料への依存から脱 却 資料: Energy Iceberg、ブルームバーグ、
Slide 22: PGM の自動車需要には厳格化する排ガス規制の影響が依然強い
PGM の自動車需要には厳格化する排ガス規制の影響が依然強い PGM 触媒装置需要は自動車販売台数を大きく上回る • PGM の自動車触媒需要は、1990年から世界 の自動車販売台数の約４倍に増加 • 自動車触媒のPGM需要を押し上げる主な要 因は、厳格化する排ガス規制 新たな規制で金属使用量はさらに増加 • 新たな排ガス規制の影響: – 自動車触媒装置の PGM 使用量の増加 – パラジウムからプラチナへの代替の圧力に 資料: ジョンソン・マッセイ,ブルームバーグ、 WPIC リサーチ 22
Slide 23: 中国「国6」「国VI」でプラチナ代替と需要増
中国「国 6」(普通乗用車) で触媒装置の金属使用量増加と プラ チナ代替への圧力、「国 VI」(大型車) でプラチナ需要に弾み ガソリン普通乗用車のパラジウム使用量、大幅に増加 • 中国のガソリン車の触媒装置に使われるパラ ジウムは、 「国6」規制 施行後の2018年から 約47% 増加 — 2021年1月より全国に施行 • 大型車対象の「国 VI」の全国的施行は2021 大型車向け「国VI」施行の遅れ、本格的影響は2021年 年7月 — プラチナ需要を大幅に押し上げ • ジョンソン・マッセイ社の予測は大型車対象の 「国 VI」規制でPGM使用量は３倍に 資料: ジョンソン・マッセイ、 WP
Slide 24: パラジウム価格の動き: 中国のスポット買いの影響
パラジウム価格の動き: かつては先物に影響されていたが、現在は 中国のスポット買いに大きく影響される 投資家の先物ポジション– パラジウム価格の回復に影響なし • 中国の多くの製造業者は、欧米のような先物を 利用したヘッジブックを採用していない • 従って、スポット買いの現物を自動車触媒装置 に 使用 • 普通乗用車用「国6」規制で製造業者の パラジウム需要が大幅に増加 中国のパラジウム輸入、2020年に急増 • 中国の2020年のパラジウム輸入量は前年比 で 約40%増加 し、 40.４トン • 中国のスポット買いが2020年のパラジウム価 格 高騰の主因 資料: 商品先物取引委員会、中国税
Slide 25: 中国の自動車プラチナ需要の増加で価格押し上げ
中国の自動車プラチナ需要の増加で、価格押し上げ要因となる スポット買いの増加 中国のプラチナ輸入は高価格にもかかわらず堅調 • 中国のプラチナスポット買いの増加は、さらに 多くのプラチナを触媒装置に使うディーゼル大 型車と、ガソリン車でパラジウムの代替として プラチナを使う動きのため • 2021年第1四半期は過去5年間で四半期毎の 最高価格だったにもかかわらず、中国のプラチ ナ輸入量は四半期では4番目に多かった 2021年3月以降、プラチナ価格は物のロングからの売りにもかかわらず堅調 • 中国のスポット買いでプラチナは年初以来 1100 ドルから1200ドル/オンスで下値が支え られている
Slide 26: ハイブリッド車、欧州でCO2排気量軽減の目玉に
ハイブリッド車、欧州でCO2排気量軽減の目玉に ハイブリッド車販売、2021年第1四半期も電気自動車を上回る • ハイブリッド車とバッテリー電気自動車の販売 比率、 2020年第1四半期は3:1、2021年 第1四半期は4:1と差が拡大 • 多額の購入補助金にもかかわらず、バッテリー 電気自動車の販売が軌道に乗らない要因: – 環境に配慮した発電への投資進まず – 素早い燃料補給施設への投資が不足 • 自動車メーカーにとってハイブリッド車はCO2 排気量低減を握るカギ • ハイブリッド車のマーケットシェアの成長は、プ ラチナを含む自動車のPGM 需要を後押し 資料: 欧州自動車工業会、WPIC
Slide 27: ディーゼル車触媒装置でのパラジウムからプラチナへの代替
ディーゼル車の触媒装置でのパラジウムに替わるプラチナは見過ご されてきた: WPICの見解 : すでに完了したか ディーゼル車のパラジウム使用量は2011年に 24.9トンを超えた • ジョンソン・マッセイ社によると、2012年までに 年間で 24.9トン以上の、プラチナよりも安かっ たパラジウムがディーゼル車に使われた • しかしこの代替は2014年より、採算性の面から 逆転し始めた • 2019年までに、ディーゼル車ではほとんどのパ ラジウムはプラチナに代替されたとみる パラジウムより安いプラチナがディーゼルに使われ、その量は2017年 から逆転 • ディーゼルゲート事件以降、自動車のプラ
Slide 28: 「EURO 6D」対応のディーゼル車触媒装置のPT使用量の増加
「EURO 6D」対応のディーゼル車触媒装置のPT使用量の増加は、 プラチナ代替とコロナ禍による販売高減少の影に隠れる 欧州の普通乗用車の触媒装置のパラジウム使用量 – 2016年以降増加 • 2020年のガソリン車のパラジウム使用量は「Euro 6d」 対応のため約45%増加 • 「Euro 6」対応のディーゼル車のパラジウム使用量は 変化なし : ‒ 「Euro 6」ディーゼル車 は2019年9月まで800 mg/km 以上の窒素酸化物を排出 • WPICの見解: 路上テストで窒素酸化物を約800 mg/km から 約20 mg/km(「Euro 6d」規制) に軽減するために ディーゼル
Slide 29: 中国「国6A」とEuro 6dによる13.4トンのプラチナ需要の可能性
中国の「国 6A」規制によるプラチナ代替と「EURO 6D」対応のガソリン車に 対するWPICの見解: 2021年にさらに13.4トンのプラチナ需要の可能性 パラジウムより安いプラチナが、さらに代替を加速 • すでに2021年に販売中のガソリン車では4.7 ト ンのプラチナが、パラジウムの代替に使われた と触媒装置業者は推測 • しかし、この数字は販売前の車における代替を 含まない • 「Euro 6d」「 国 6a」規制、2021年1月に 全面施行: – 欧州、中国で販売される全車両には改良さ 2021年のガソリン車生産高は中国と欧州で約3100万台 れた排気ガス排出システム – プラチナ
Slide 30: WPICの予測シナリオ: 2025年までに年間59.1トン以上の需要に
WPIC の予測シナリオ: プラチナをパラジウムの代替に – 2025年 までに年間59.1トン以上の需要に 2025年までに年間で約59.１トン以上の自動車のプラチナ需要に • 市場予測から判明すること: ‒ 2021年に販売されている車には約4.7トン の プラチナがパラジウムの代替として使わ れている ‒ 代替の量は2025年までに46.7トンに増加 する予測 • 現在の代替予測量には販売前の車種の代替 プラチナの量が含まれていない • 「国 6a」・「Euro 6d」規制対応の普通乗用 車でプラチナ代替が行われれば、プラチナ需 要は年間12.4トン増え、 2025 年の合計を 59.1
Slide 31: なぜプラチナに投資?
なぜプラチナに投資?– 供給の限界、自動車触媒のPGM使用量の 増加、代替と投資 • プラチナは依然としてパラジウムより安価で、他の 工業メタルより過小評価 • 今後4年間の供給は極度に制限されている • 自動車触媒装置のプラチナ使用量の増加とパラジ ウムとの代替から、短期的な年間需要の大幅な増 加 • 自動車需要の増大による中国のスポット買いが価 格に上昇圧力 • 水素経済におけるプラチナの確実な長期的、戦略 的役割と大きな需要 • 中短期的展望がさらなる投資需要を呼び込む – 価格形成に重要な役割 31
Slide 32: 質疑応答
プラチナ四半期レポート ー 2021年第1四半期と2021年予測 1.初めに CEO ポール・ウィルソン 2.プラチナ四半期レポートとファンダメンタルズレ ヴュー トレバー・レイモンド 3.ファンダメンタルズの基盤 トレバー・レイモンド 4.質疑応答 CEO ポール・ウィルソン リサーチ・ディレクター トレバー・レイモンド 32
Slide 33: World Platinum Investment Council
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World Platinum Investment Council — Q1 2021 Earnings Presentation on 6ix