Zhongsheng Group Holdings Ltd. · HKEX:881
Zhongsheng — H1 2026 Earnings Presentation
30 slides from Zhongsheng's earnings presentation, August 2026
Slide 1: 聚变力 拓新局 2026中期业绩报告
聚变力 拓新局 2026 中期业绩报告
Slide 2: 目录
目录 01 业绩概览 02 财务回顾 03 业务回顾 04 前景展望 05 附表
Slide 3: 业绩概览
MUgHsal ZHONGSHENG GROUP LIFETIME PARTNER ft & ¢k 4 a aN es ™ aces BR@A BA | ~:11 mR 01 Sh 2 786 HE
Slide 4: 业绩概览
业绩概览 （百万元人民币） 2025年上半年 2026年上半年 变动 新车销量（辆） 228,649 188,463 (17.6)% 二手车销量（辆） 111,244 71,302 (35.9)% 售后入厂台次（千台） 4,003 3,626 (9.4)% 品牌门店数量 439 461 22 其中：传统品牌门店 402 359 (43) 新能源品牌门店 37 102 65 维修服务中心数量 46 48 2 集团收入 77,322 63,022 (18.5)% 其中：新车销售 57,931 46,195 (20.3)% 售后服务 11,445 11,539 0.8% 集团毛利 4,209 5,0
Slide 5: 财务回顾
02 财务回顾
Slide 6: 收入构成
收入构成 收入 精品、维保套餐及售后服务收入 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 164.4 变动率: (18.5)% 26.1 变动率: (6.4)% 12.4 3.2 26.1 77.3 13.4 12.5 6.0 63.0 1.9 1.0 125.9 13.4 4.3 22.9 12.5 57.9 11.4 11.5 46.2 2025 1H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 新车收入 精品、维保套餐及售后服务收入 二手车收入 售后服务收入 精品、维保套餐收入 新车收入 二手车收入 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 125.9 变动率: (20.3)% 12.
Slide 7: 各项费用指标
各项费用指标 销售费用 管理费用 (百万元人民币) (百万元人民币) 占总收入 4.8% 4.4% 5.5% 占总收入 1.4% 1.4% 1.7% 7,827 2,309 3,434 3,481 1,099 1,067 2025 1H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 财务费用 零服吸收率1 (百万元人民币) (%) 占总收入 0.9% 0.9% 1.0% 122% 103% 109% 1,528 681 639 2025 1H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 1 零服吸收率=精品、维保套餐及售后服务毛利 / (销售费用 + 管理费用 +
Slide 8: 综合利润构成
综合利润构成 新车毛利 精品、维保套餐及售后服务毛利 (百万元人民币) (百万元人民币) 毛利率 (2.9)% (1.4)% 毛利率 46.0% 47.4% 45.0% (4.1)% 12,012 962 30.1% 6,341 5,632 (2,388) (631) (3,709) 11,050 900 46.6% 46 4.8% 48.2% 5,441 47.5% 5,586 48.4% 2025 1H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 售后服务毛利 精品、维保套餐毛利 二手车毛利 佣金收益 (百万元人民币) (百万元人民币) 占整车 0.8% 毛利率 4.3%
Slide 9: 综合利润（毛利+佣金收益）重编
综合利润（毛利+佣金收益）重编 (十亿元人民币) 财务报表披露格式 11.4 0.5 2.6 6.1 精品、维保套餐 0.3 5.3 5.5 佣金收益 1.8 0.2 新车 二手车 售后服务 毛利 12.0 0.8 0.4 0.1 6.4 毛利 毛利 毛利 新车 二手车 售后服 新车 二手车 售后服 5.6 5.6 相关 相关 务相关 相关 相关 务相关 (1.3) (0.6) (3.7) (2.4) A B C D E F G H I 2025 1H2025 2H2025 1H2026 精品、维保套餐及售后服务毛利 佣金收益¹ 二手车毛利 新车毛利 按业务板块逻辑重编 11.4 3.6 A
Slide 10: 有息负债及流动性
有息负债及流动性 有息负债及应付票据 有息负债及应付票据到期情况 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 有息负债 平均成本 3.6% 3.9% 24.6 ⚫ 期后（2026年7月）回购美 29.5 27.3 9.9 元债19.7%后，余额为4.82 13.2 亿美元 4.1 1.0 13.3 4.1 ⚫ 通过积极有效的债务管理， 10.3 10.6 18.0 9.1 2.4 实现多样化资金来源，持 15.9 10.6 5.7 续优化债务结构和流动性 0.1 2025 1H2026 到期日 一年以内 一至两年 两至三年 1 2 境内有息负债 总有息负债 净有息负债 应付票据 应付票据 厂家金融 银
Slide 11: 其他财务指标
其他财务指标 经调整盈利性 资产收益率和净资产收益率3 (百万元人民币) (%) 4,075 3.9% 3,166 2,262 924 909 1.7% 134 86 0.3% 0.2% 0.4% (790) 0.1% 2025 1H2025 2H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 经调整净利润1 经调整息税折旧摊销前利润2 资产收益率 净资产收益率 净债务4/经调整息税折旧摊销前利润 利息覆盖率5 (倍) (倍) 4.5 4.6 3.5 3.5 2.6 2.7 2025 1H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 1 经调整净利润为还原商誉及无
Slide 12: 业务回顾
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Slide 13: 市场分析
市场分析 中国乘用车零售销量及同比变动（上险口径） 2023-2024年期间，在各类消费刺激政策和汽车购置税减免等政 （百万辆） 策刺激下，乘用车销量明显增长 同比 (2.9)% 5.8% 7.8% (0.5)% (18.6)% 变动 23.4 23.3 2025年消费力增长乏力，2026年上半年叠加汽车消费刺激政策 20.5 21.7 退坡，销量出现明显倒退 8.7 汽车消费需求受政策调整近几年分布不均，预计2026年销量将 2022 2023 2024 2025 2026.1-6 回归中国乘用车消费常态化水平 中国新能源乘用车渗透率 在新能源政策倾斜和汽车消费政策的加持下，新能源车渗透率已
Slide 14: 门店调整
门店调整 2026年上半年门店调整 62 48 18 10 2 2 - - 传统豪华品牌 传统中高端品牌 新能源品牌 维修服务中心 新开数量 退网数量 22% 10% 新能源品牌门店数占比 新能源品牌销量占比 13
Slide 15: 门店分布
门店分布 截至2026年6月末，共461家品牌经销店及48家中升维修服务中心 传统品牌经销店359家 1 新能源品牌经销店102家 维修服务中心 105 101 113 92 59 59 38 38 0 20 0 17 38 38 27 27 23 23 0 9 0 8 0 7 46 48 16 11 14 4 2 3 2 2 0 1 2025年末数 2026年6月末数 1 其他传统品牌为：2025年末本田品牌门店15家，2026年6月末0家；2025年末大众品牌门店1家，2026年6月末1家 14
Slide 16: 整车销售构成
整车销售构成 新车销量 二手车销量 (台) (台) 497,316 40,656 变动率: (17.6)% 变动率: (35.9)% 221,213 228,649 456,660 11,179 188,463 111,244 19,461 71,302 217,470 169,002 2025 1H2025 1H2026 2025 1H2025 1H2026 传统品牌 新能源品牌 新车销量占比按品牌分析 新车销售收入占比按品牌分析 品牌 2025 1H2025 1H2026 品牌 2025 1H2025 1H2026 丰田 31.9% 31.7% 31.3% 奔驰 31.5% 35.1% 3
Slide 17: 新车业务
新车业务 新车毛利尚未转正，但已触底微弹 （百万元人民币） 1H2025 1H2026 变动 传统品牌缩量止损，同时新车采购价与实际售价倒挂幅度缩窄，毛 新车毛利 (2,388) (631) 1,757 利得以修复 新能源品牌贡献正毛利，销量占比提升，拉升整体新车毛利 其中：新能源品牌 138 239 101 新车毛利 整体新车毛利已止跌，且小幅反弹 新车交叉销售利润 2,665 468 (2,197) 新车综合利润出现结构性调整，长期有利行业健康发展 新车毛利率(GP2%) (4.1)% (1.4)% 270bps 受2025下半年开始的汽车金融产品监管利率和返利率影响，金融佣 金收益大幅下
Slide 18: 新车业务——盈利影响因素
新车业务——盈利影响因素 新车综合利润率（GP3%）边际变动 厂家补贴边际影响 厂家补贴 交叉销售 MSRP变动影响 0.6% GP3 3.9% 4.5% GP31 GP3 (2.1)% (0.6)% 新能源品牌 (0.4)% 成交价下跌 (1.0)% 2.2% 0.6% 2.8% 2.4% (1.1)% 0.6% 2026年上半年 2024 2025 2026 2025年全年 2026年上半年 （不含新能源品牌） （不含新能源品牌） （所有品牌） 上半年 下半年 在行业政策影响下，自2025年下半年起汽车金融按揭返佣比率下降，致使汽车金融业务佣 根据过往两年历史经验，主机厂补贴 金收益较上年
Slide 19: 二手车业务
二手车业务 销量与盈利承压 （百万元人民币） 1H2025 1H2026 变动 二手车市场面临的压力并未缓解，盈利具有高度不确定性 二手车毛利 257 51 (206) 销量及盈利承压的情况下，适时收缩二手车业务规模 二手车平均成交价1 54 60 11.1% （千元人民币） 二手车单台综合利润 （千元人民币） 2.4 0.7 (70.8)% 1 为不含增值税金额 18
Slide 20: 售后服务业务——保养、保修及事故车维修
售后服务业务——保养、保修及事故车维修 售后服务业务结构性优化，毛利稳健增长 （百万元人民币） 1H2025 1H2026 变动 活跃客户数总量1（千个） 4,542 4,601 1.3% 期内大规模门店调整致售后涨幅震荡，但等店仍有较强增长 单产和毛利双低的保修入厂台次进一步缩减27%，入厂结构持续优化 入厂台次（千台） 4,003 3,626 (9.4)% 不盲目追求保单数量增长，而是要有质量的保单、可持续的售后入厂 投保客户数（千个） 1,204 872 (27.6)% 售后服务业务毛利率稳中有升，将持续优化结构、降本增效，以提 高毛利率 售后服务收入 11,445 11,539 0.8
Slide 21: 客户运营成果
客户运营成果 中升Go线上会员平台 中心化的客服中心 新媒体运营体系 412万 28.7万单 1,212万 10家 4,000+ 1.7亿 订阅客户数 平台月均交易订单量 企业微信客户量 客户服务中心 新媒体账号数 月均曝光量 20
Slide 22: 前景展望
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Slide 23: 新车业务——传统品牌盈利性有望继续修复
新车业务——传统品牌盈利性有望继续修复，新能源品牌加大贡献边际增量 继续拓展新能源品牌门店 中升传统品牌新车毛利率走势 预期新能源品牌销量占比进一步提升 进一步攀升 0.8% 至与市场同步 50.0% 35.0% (2.1)% (2.6)% 8.2% 10.3% (3.8)% 0.0% 2024 2025 1H2026 2026.12当月 2027.6当月 2027.12当月 2023 2024 2025 1H2026 下半年截至8月末新投入运营的新能源品牌门店 33家 预计行业销售格局长期将维持燃油车、纯电、插混/增程三足鼎立格局 ▪ 燃油车占比可能进一步收缩（传统品牌主机厂逐步推出更新一批
Slide 24: 售后服务业务——持续优化结构，提升盈利质量
售后服务业务——持续优化结构，提升盈利质量 简化优化服务流程，为客户提供更贴合需求、 更具性价比的售后服务 通过开设/收购有庞大存量客户的新门店， 抢占当地售后市场 寻求保单质量、保费规模与事故车入厂的 平衡协同增长 积极拓展社会车辆入厂 维修业务持续降本提质 23
Slide 25: 坚持以客户为中心，完善高质量的全生命周期汽车服务
坚持以客户为中心，完善高质量的全生命周期汽车服务 多端口触达客户 …… 品牌经销店 维修服务 二手车零售 洗美门店 新媒体 垂媒 海南出行 车享派 异业联盟 中心 中心 非中升售车客户 以客户为服务中心， 35 中升售车客户 集中管理客户关系 中升集中式 客户关系管理 潜在购车客户 需求解析 解决方案提出通道 解析客户需求，针对性提 出汽车服务解决方案 拥车阶段 用车偏好 消费习惯 兴趣关注 用户画像 客服中心 门店端团队 企业微信 中升Go 购车 购车衍生需求 维修 周边产品 其他服务 提供多样化、中升品牌化 ● 金融方案 ● 维修保养 ● 洗美 ● 道路救援 的全生命周期汽车服务 ● 新车
Slide 26: 强化中心城市布局，持续整合中心城市资源
强化中心城市布局，持续整合中心城市资源 新门店将继续集中布局在中心城市，持续提高中心城市门店 数量、业务规模、客户密度、中升品牌影响力，减少价格竞 争，提高运营效率 32个中心城市 32个中心城市 平均店数 平均活跃客户数 12家 15家 11万 14万 2022年末 2026年中 2022年末 2026年中 将持续整合中心城市客服中心、人力行政财务集中服务中心、 维修服务中心，降本增效，资源优化 0 10 20 50 经销店数 中心城市 维修服务中心 25
Slide 27: 资本投入审慎严控，提升物业利用效率
资本投入审慎严控，提升物业利用效率 店均资本开支1 2024年至2026年6月新增的163家品牌经销店物业来源分布 （百万元） 4.7 其中：新能源品 3.3 3.0 3.1 新增方式 物业来源 传统品牌 新能源品牌 牌1H2026 合计 1.8 改建及分拆 原物业 11 77 39 88 2 年度/半年度 2022 2023 2024 2025 1H2026 资本开支1 1,949 1,427 1,357 1,497 456 新建 新物业 21 11 10 32 期末经销店数 417 420 423 453 461 资产或 新物业 30 13 13 43 股权收购 期末维修服务 6 20 3
Slide 28: 附表
05 附表
Slide 29: 财务状况摘要
财务状况摘要 （人民币百万元） 2025 1H2025 1H2026 现金及现金等值物 15,421 12,859 13,578 定期存款 - 4,055 - 已抵押银行存款 4,937 2,999 3,381 在途现金 80 124 61 资金余额 20,438 20,037 17,020 经营活动现金流量 9,405 5,948 618 减：资本支出1 2,305 1,281 812 减：租赁付款 1,170 694 540 自由现金流量 5,930 3,973 (734) 除税前溢利/(亏损) (2,058) 1,221 164 加：财务费用 1,528 681 639 减：利息收入 4
Slide 30: 门店城市分布
门店城市分布 32个中心城市 大连 2 辽宁(沈阳) 1 烟威 1 青岛 1 河北(石家庄) 江苏(南京) 3 浙江(杭州) 1 461家 门店数 门店数 23 门店数 23 门店数 13 门店数 16 门店数 8 门店数 29 门店数 客户数 15 186千 客户数 280千 客户数 219千 客户数 93千 客户数 102千 客户数 102千 客户数 292千 1 1 苏州 1 上海 1 山东(济南) 2 长春 北京 天津 门店数 15 门店数 13 门店数 13 门店数 9 门店数 18 门店数 8 客户数 163千 客户数 131千 客户数 82千 客户数 92千 客户数 106千 客
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