Zhongsheng Group Holdings Ltd. · HKEX:881
Zhongsheng — FY2025 Earnings Presentation
28 slides from Zhongsheng's earnings presentation, 2026
Slide 1: Zhongsheng Group
Woe ZHONGSHENG GROUP LIFETIME PARTNER # & 6k ##
Slide 2: 目录
目录 01 业绩概览 02 财务回顾 03 业务回顾 04 前景展望 05 附表
Slide 3: 业绩概览
01 业绩概览
Slide 4: 业绩概览
业绩概览 （百万元人民币） 2024年 2025年 变动 新车销量（辆） 485,307 497,316 2.5% 二手车销量（辆） 226,231 221,213 (2.2)% 售后入厂台次（千台） 8,048 8,067 0.2% 品牌门店数量 423 453 30 其中：传统品牌门店 403 413 10 新势力品牌门店 20 40 20 维修服务中心数量 34 46 12 集团收入 168,124 164,403 (2.2)% 其中：新车销售 125,326 125,878 0.4% 售后服务 22,001 22,911 4.1% 集团毛利 10,672 8,838 (17.2)% 其
Slide 5: 财务回顾
02 财务回顾
Slide 6: 收入构成
收入构成 收入 精品、维保套餐及售后服务收入 (十亿元人民币) 变动率: (2.2)% (十亿元人民币) 变动率: (4.7)% 168.1 164.4 27.4 26.1 15.4 12.4 5.4 3.2 27.4 26.1 125.3 125.9 22.0 22.9 2024 2025 2024 2025 新车收入 精品、维保套餐及售后服务收入 二手车收入 售后服务收入 精品、维保套餐收入 新车收入 二手车收入 (十亿元人民币) 变动率: 0.4% (十亿元人民币) 变动率: (19.4)% 125.3 125.9 15.4 26.7 12.4 27.2 98.1 99.2 2024 2
Slide 7: 各项费用指标
各项费用指标 销售费用 管理费用 (百万元人民币) (百万元人民币) 占总收入 4.5% 4.8% 占总收入 1.3% 1.4% 7,553 7,827 2,309 2,129 2024 2025 2024 2025 财务费用 零服吸收率1 (百万元人民币) (%) 占总收入 0.9% 0.9% 112% 1,573 1,528 103% 2024 2025 2024 2025 1 零服吸收率=精品、维保套餐及售后服务毛利 / (销售费用 + 管理费用 + 财务费用） 6
Slide 8: 综合利润构成
综合利润构成 新车毛利 精品、维保套餐及售后服务毛利 (百万元人民币) (百万元人民币) 毛利率 (2.6)% (2.9)% 毛利率 46.2% 46.0% 12,651 12,012 2,435 45.3% 962 30.1% (3,208) (3,709) 10,216 11,050 46.4% 48.2% 2024 2025 2024 2025 售后服务毛利 精品、维保套餐毛利 二手车毛利 佣金收益 (百万元人民币) (百万元人民币) 占整车 毛利率 8.0% 4.3% 3.0% 1.9% 收入 4,200 1,230 2,574 535 2024 2025 2024 2025 7
Slide 9: 综合利润（毛利+佣金收益）重编
综合利润（毛利+佣金收益）重编 (十亿元人民币) 财务报表披露格式 22.0 19.8 17.9 14.9 6.2 1.1 3.9 0.9 1.2 11.4 精品、维保套餐 0.5 0.5 4.2 0.5 佣金收益 3.5 3.8 4.1 2.6 新车 二手车 售后服务 毛利 毛利 毛利 毛利 新车 二手车 售后服 新车 二手车 售后服 11.8 11.6 11.8 12.7 12.0 相关 相关 务相关 相关 相关 务相关 (3.2) (3.7) A B C D E F G H I 2021 2022 2023 2024 2025 精品、维保套餐及售后服务毛利 佣金收益¹ 二手车毛利 新车毛
Slide 10: 有息负债及流动性
有息负债及流动性 有息负债及应付票据 有息负债及应付票据到期情况 (十亿元人民币) (十亿元人民币) ⚫ 通过积极有效的债务管理， 有息负债 实现多样化资金来源，持 平均成本 3.9% 3.6% 29.2 续优化债务结构和流动性 35.4 29.5 10.9 ⚫ 境内外融资渠道多管齐下， 5.0 巩固债务偿还能力： 12.4 13.3 9.1 21.4 9.7 9.1 1.0 ‒ 2025年5月如期偿还 18.0 13.3 2.5 4.6 3,124百万港币可换股 5.6 4.2 债券 0.4 2024 2025 到期日 一年以内 一至两年 两至三年 ‒ 2025年8月提前赎回剩 1 2 境内
Slide 11: 其他财务指标
其他财务指标 经调整盈利性 资产收益率和净资产收益率 (百万元人民币) (%) 8,331 6.8% 4,075 3,170 3.0% 134 0.1% 0.3% 2024 2025 2024 2025 经调整净利润1 经调整息税折旧摊销前利润2 资产收益率3 净资产收益率3 净债务4/经调整息税折旧摊销前利润 利息覆盖率5 (倍) (倍) 5.3 3.5 2.7 2.2 2024 2025 2024 2025 1经调整净利润为还原商誉及无形资产减值，以及相应转回的递延所得税负债净影响后的净利润； 2经调整息税折旧摊销前利润为加回商誉及无形资产减值后的数据； 3资产收益率和净资产收益率均以经调
Slide 12: 业务回顾
03 业务回顾
Slide 13: 门店调整
门店调整 2024年下半年起至2025年末门店调整 门店大规模调整 新开数量 退网数量 40 ✓ 过去18个月，共新增品牌门店及维修服务中心104家，退网品牌 29 28 22 20 15 门店50家 - - ✓ 将经营质量低、当地本品牌格局饱和等有调整空间的传统品牌门 传统豪华品牌 传统中高端品牌 新势力品牌 维修服务中心 店退网、转网、关停、转让 新势力品牌业务初具规模 ✓ 中心城市业务密度进一步提升，单城平均门店密度15家 ✓ 区域市场主导地位加深，101家品牌门店区域独家 9% 8% 新势力品牌门店数占比 新势力品牌销量占比 ✓ 新势力品牌门店已占40家 / 453家，销量初具规模 门
Slide 14: 门店城市分布
门店城市分布 32个中心城市 大连 3 辽宁(沈阳) 1 烟威 2 青岛 2 河北(石家庄) 江苏(南京) 3 浙江(杭州) 1 门店数 23 门店数 23 门店数 13 门店数 12 门店数 11 门店数 29 门店数 19 客户数 278千 客户数 213千 客户数 95千 客户数 104千 客户数 119千 客户数 293千 客户数 190千 苏州 1 上海 1 山东(济南) 2 长春 北京 天津 453家 总门店数1 门店数 11 门店数 7 门店数 11 门店数 7 门店数 16 门店数 13 客户数 162千 客户数 133千 客户数 82千 客户数 93千 客户数 97千 客户数
Slide 15: 门店品牌分布
门店品牌分布 截至2025年末共453家品牌经销店 豪华品牌 310家经销店 中高端品牌 143家经销店1 111 105 55 59 0 38 105 113 30 38 20 27 33 23 22 15 18 16 2 2 0 2 22 14 2024年6月末门店数 2025年末门店数 1 其他中高端品牌为1家大众门店 14
Slide 16: 整车销售构成
整车销售构成 新车销量 二手车销量 (台) 变动率:2.5% (台) 变动率: (2.2)% 485,307 497,316 226,231 221,213 191,937 185,873 293,370 311,443 2024 2025 2024 2025 豪华 非豪华 新车销量按品牌分析 新车销售收入按品牌分析 品牌 2024 2025 品牌 2024 2025 奔驰 27.6% 23.0% 奔驰 40.0% 31.5% 雷克萨斯 11.9% 12.1% 雷克萨斯 13.1% 13.5% 问界 - 8.2% 问界 - 11.7% 奥迪 7.3% 6.8% 宝马 9.3% 6.9% 宝马
Slide 17: 新车盈利性
新车销售持续亏损 新车盈利性 （百万元人民币） 2024年 2025年 变动 新车毛利持续为负，但有望触底 ✓ 传统品牌新车采购价与实际售价倒挂现象普遍，主机厂补贴集中后 新车毛利 (3,208) (3,709) (501) 置，且难以覆盖经销商进销差，导致单车毛利持续为负 ✓ 新车毛利下滑减速，已呈现触底迹象 ✓ 新势力品牌毛利优于传统品牌，2025年拉升90bps的新车毛利， 新车交叉销售利润 6,244 3,612 (2,632) 贡献初现 新车综合利润出现结构性调整，长期有利行业健康发展 新车毛利率 (2.6)% (2.9)% (30)bps （GP2%） ✓ ✓ 受2025下半年汽车
Slide 18: 传统品牌新车盈利影响因素
传统品牌新车盈利影响因素 传统品牌新车利润率边际变动（不包含新势力品牌） GP3 GP31 GP3 5.2% GP3 价格下跌 2.4% 2.4% 0.2% GP3 GP3 0.8% (1.3)% GP2 (0.6)% (2.6)% (2.6)% 价格下跌 厂家补贴 价格下跌 (3.8)% (4.7)% 厂家补贴 (2.9)% 厂家补贴 (7.8)% GP2 GP21 GP2 厂家补贴 价格下跌 4.4% GP2 (4.5)% 4.5% (5.9)% 2.4% GP2 4.7% (2.7)% 2024年 2025年上半年 2025年下半年 2023年 2024年 2025年 2025 年主机厂
Slide 19: 二手车业务利润大幅下滑
二手车业务利润大幅下滑 二手车销售 新车降价致二手车承压 新车降价指数2 2024年 2025年 变动 100% 95% 二手车毛利 20.3% （百万元人民币） 1,230 535 (695) 90% 降价幅度 85% 80% 二手车平均成交价 1 68 56 (17.6)% （千元人民币） 75% 4 6 8 10 12 2 4 6 8 10 12 2 4 6 8 10 12 2023 2024 2025 整体 燃油 新能源 二手车单台综合利润 （千元人民币） 5.7 2.5 (56.5)% 供给量有望增加，长期仍有机会 ✓ 新车价格战导致二手车残值波动加剧，盈利空间被压缩 零售占比 22
Slide 20: 售后服务业务持续增长
售后服务业务持续增长 售后服务（保养、保修及事故车维修） 2024年 2025年 变动 （百万元人民币） 活跃客户数总量1（千个） 4,194 4,598 9.6% 售后服务业务结构性优化，毛利稳健增长 ✓ 客户运营效果显著，活跃客户数量持续增长 入厂台次（千台） 8,048 8,067 0.2% ✓ 单产和毛利双低的保修入厂台次缩减20%，单产和毛利 投保客户数（千个） 2,409 2,685 11.5% 双高的事故车入厂台次涨幅近10%，入厂结构优化 ✓ 客服中心高效转化客户保单，新车保单量企稳，续保保 售后服务收入 22,001 22,911 4.1% 单量高效增长，为售后服务稳定增长奠
Slide 21: 持续打造中升客户生态圈
持续打造中升客户生态圈 中升Go线上会员平台 中心化的 客服中心 新媒体运营体系 会员积分制，提供中升甄选好物 + 打破品牌和门店壁垒，以城市为单 专业高效的新媒体运营体系，深度挖 汽车品牌周边，打通供应链生态 位垂直管理客户资源，有效防止门 掘线索价值并转化，为线下销售和服 店/人员调整导致的客户流失 务精准引流 海量消费习惯大数据，精准捕捉客 通过企业微信等高效沟通手段，提 户需求，为汽车销售和售后服务提 借助多个新媒体平台引流，更适配当 供及时、标准的服务，提升客户服 下消费者的汽车消费习惯 供营销依据 务体验 提高客户活跃度，进一步增加客 集团资源整合，有效降低客户服务 以区域/品牌为
Slide 22: 前景展望
04 前景展望
Slide 23: 新车业务——传统品牌挑战犹存
新车业务——传统品牌挑战犹存 XXXXXXXXXX XXXXXXXXXX XXXXXXXXXX 传统品牌主机厂主动纾解 经销商盈利和现金流困境 产品迭代焕新大周期 经销商格局整合加速 下调大部分车型的厂商指导价，直接降低 各主要品牌即将进入大规模 ~15% 经销商购车成本，减少经销商资金占用 产品迭代焕新周期 奔驰、宝马网络数量 自2025年初缩减幅度 2026年开年以来： ✓ 全部基于最新平台设计 中升于32个中心城市的新车市占率 10%-25% ✓ 无论油电车型均兼顾“智能”和“智驾” 2024年 2025年 80%销量的车型厂商指导价下调幅度 ✓ 积极与国内软件供应商合作提供本土化产品
Slide 24: 新车业务——优化传统品牌网络，拓展新势力品牌业务
新车业务——优化传统品牌网络，拓展新势力品牌业务 根据各品牌和车型盈利能力调整采 吉利系 销节奏，适时停止采销亏损车型 华为生态 动态与主机厂确定季度销售 目标 其他优质新势力品牌 年内计划关停并转低效门店 优化传统品牌 拓展更多新势力品牌 50-150店 23
Slide 25: 售后服务持续增长
售后服务持续增长 优化梳理小规模“店中店” ，聚焦中心城市，增加 规模化的独立维修服务中心 通过跨品牌运营持续扩大客户基盘，结合客服中心 和会员平台激活非活跃客户 通过优质的服务及跨品牌运营，积极拓展社会事故 车辆入厂维修 通过开设/收购有庞大历史存量的新品牌门店，迅速 获得该品牌的售后市场竞争机会 简化优化业务流程，为客户提供更贴合需求、更具 性价比的售后服务 24
Slide 26: 精益管理，降本增效
精益管理，降本增效 提升物业利用效率 充分利用存量物业，采用拆分、共享、再利用 将部分维修服务中心展厅改造为新车品 等多途径开展新品牌物业 牌展厅，提升空间价值 优化管理流程，专注核心服务 精益门店运营流程，推进管理扁平化 优化业务结构，专注于汽车销售和售后 服务等核心业务，尝试非核心业务外包 传统品牌员工分流至新品牌，缩减冗余 岗位，共享职能岗位，优化人工成本 25
Slide 27: 附表
05 附表
Slide 28: 财务状况摘要
财务状况摘要 （人民币百万元） 2024 2025 现金及现金等值物 18,688 15,421 定期存款 924 - 已抵押银行存款 3,332 4,937 在途现金 60 80 资金余额 23,004 20,438 经营活动现金流量 3,439 9,405 减：资本支出1 826 2,305 减：租赁付款 1,058 1,170 自由现金流量 1,555 5,930 除税前溢利/(亏损) 4,103 (2,058) 加：财务费用 1,573 1,528 减：利息收入 323 485 加：折旧及摊销 2,878 2,799 息税折旧摊销前利润 8,231 1,784 加：长期资产减值 100
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