Kyobo Securities Co., Ltd · KRX:030610
Kyobo Securities — PowerPoint 프레젠테이션
79 slides from Kyobo Securities's investor presentation, Nov 11, 2025
Slide 1: 2026년 전망: AI가 이끄는 반도체, 이차전지 동행 사이클
표지 페이지 [반도체] 최보영 연구위원 2026년 전망: AI가 이끄는 반도체, 이차전지 동행 사이클 원하는 표지 이미지가 있으면 여기에 적어주세요~ 컨셉이나 키워드만 적으셔도 됩니다. *구버전 사용자는 PPT사용시 레이아웃에서 레이아웃 선택 후 항목별 붙여 넣기 하셔야 합니다. 페이지 복사 시 오류가 날 수 있습니다. 신버전=해당 버전만 가지고 계신분들은 괜찮습니다.
Slide 2: KYOBO Securities
KYOBO Securities ons MO[AJ=E MAA SHyeie|ct.
Slide 3: Contents
반도체/2차전지 Contents 반도체 Ⅰ 2025년 Review: AI산업의 메모리 산업 재편 · · · 4pg Ⅱ 2026년 전망 ①: AI 인프라 수요 급증 · · · 12pg Ⅲ 2026년 전망 ②: 2026년 HBM 전망 · · · 18pg Ⅳ 2026년 전망 ③: AI 버블? 제2의 닷컴버블? · · · 28pg 2차전지 Ⅰ 2025년 Review: 산 넘어 산 · · · 39pg Ⅱ 2026년 전망 ①: 2026년 전망 EV 캐즘, ESS 방어 · · · 50pg Ⅲ 2026년 전망 ②: 신 시장 개척- 휴머노이드 로봇
Slide 4: 2025년 AI산업의 메모리 산업 재편
2026 연간전망 : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅰ. 2025년 AI산업의 메모리 산업 재편 KYOBO research center 4
Slide 5: 국내 반도체 수출액 ATH
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 국내 반도체 수출액 ATH • AI 서버·데이터센터 폭발적 성장, 모바일/PC는 완만한 회복 • HBM·고대역폭 메모리 중심 시장 재편과 eSSD 수요 폭증 • 2025년 DRAM, NAND 시장은 각 YoY +54%, YoY +2% 성장 전망 • 2025년 10월 누적 국내 반도체 수출은 전년대비 YoY +25% 증가 글로벌 DRAM 매출액 전망 국내 반도체 수출액 및 YoY 추이 (십억달러) DRAM 매출액 YoY(우) (%) (백만달러) 반도체 수출액 YoY(우) (%) 250
Slide 6: 국내 메모리 및 시스템 반도체 수출액 추이
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 국내 메모리 수출액 및 YoY 추이 국내 시스템 반도체 수출액 및 YoY 추이 (백만달러) 메모리 수출액 YoY(우) (%) (백만달러) 시스템 반도체 수출액 YoY(우) (%) 12,000 140% 5,000 70% 2025.09 2025.09 +12% MoM, +35% YoY 120% 4,500 +5% MoM, -2% YoY 60% 10,000 100% 50% 4,000 80% 40% 3,500 8,000 60% 30% 3,000 40% 20% 6,000 2,500 20% 10%
Slide 7: 국내 DRAM, MCP, NAND 수출액 추이
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 국내 DRAM 수출액 및 YoY 추이 국내 MCP 수출액 및 YoY 추이 (백만달러) DRAM 수출액 YoY(우) (%) (백만달러) MCP 수출액 YoY(우) (%) 3,000 100% 6,000 140% 80% 120% 2,500 5,000 100% 60% 80% 2,000 40% 4,000 60% 20% 40% 1,500 3,000 0% 20% 1,000 -20% 0% 2,000 -20% -40% 500 1,000 -40% -60% -60% 0 -80% 0 -80% '21.01
Slide 8: AI 서버 위주의 성장
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 AI 서버 위주의 성장: AI 서버·데이터센터 폭발적 성장. 서버 DRAM, eSSD 출하량 긍정적 • 2025년 DRAM 애플리케이션별 출하량 비중은 PC 9%, 서버 38%, 모바일 36%, 그래픽 11%, 컨슈머 6% 예상 • DRAM 애플리케이션별 출하량은 전년대비 PC +4%, 서버 +29%, 모바일 +23%, 그래픽 +53%, 컨슈머 -1% 예상 • NAND 애플리케이션별 출하량 비중은 핸드셋 33%, PC SSD 21%, eSSD 29%, 게임 콘솔 2%, 메모리 카드
Slide 9: DRAM 애플리케이션별 출하량 전망
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 PC DRAM 연간 출하량 전망 모바일 DRAM 연간 출하량 전망 (2Gb M Equiv) PC PC YoY(우) (%) (2Gb M Equiv) Mobile Mobile YoY(우) (%) 13,800 4.4% 60,000 25% 4.4% 23.3% 13,600 4.3% 50,000 13,400 20% 13,200 4.2% 40,000 13,000 15.2% 15% 4.1% 12,800 30,000 4.0% 12,600 4.0% 10% 20,000 12,400 3.9% 12,200
Slide 10: 공급업체 재고 역사적 저점
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 ’25년 공급업체 판매량>생산량 공급업체 재고는 역사적 저점 수준 → 증설 재개 그러나 투자 확대는 제한적 • 2026년 SK하이닉스 M15X, 삼성 평택/P4 일부 증설 예정 • 3Q25 DRAM 수요 측면 재고: PC OEM 11~14주, 미국 CSP 11~14주, 중국 CSP 12~14주, 엔터프라이즈 8~9주로 추정 • 3Q25 NAND 수요 측면 재고: PC OEM 9~11주, 미국 CSP 14주, 중국 CSP 11~12주, 엔터프라이즈 11주로 추정 DRAM 공급업체 재고
Slide 11: 관세 문제 → 가장 큰 불확실성
[2025년 리뷰] AI로 인한 메모리 산업 재편 관세 문제 → 가장 큰 불확실성 2025년 반도체 미국 관세 내용 4/2: 상호 관세 EO 14257 발표. 모든 국가의 수입품에 대해 기본 10% 추가 관세 도입 4월 4/11: CBP 공지로 스마트폰, 컴퓨터, 반도체 등 일부 제품 상호 관세에서 일괄 제외 4/16: 상무부, 반도체 수입에 대한 섹션 232 조사 공고 및 의견 수렴 개시 5/7: SIA 등 반도체 업계 섹션 232 조사에 대한 공식 의견서 제출 5월 5/21: 206건 의견 접수. 한국, 일본, 대만, 미국에 반
Slide 12: AI 인프라 수요 급증
2026 연간전망 : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅱ. AI 인프라 수요 급증 KYOBO research center 12
Slide 13: 메모리 시장은 AI 인프라 수요 급증 + 공급 제약
[2026년 전망] 메모리 시장은 AI 인프라 수요 급증 + 공급 제약 AI 인프라 수요 급증 + 공급 제약 • 2026년 메모리 시장은 AI 인프라 수요 급증 + 공급 제약 구조적 변화 하에 ‘공급자 우위’ 국면으로 매출액은 YoY +56% 증가 전망 • 수요 측면에서 특히 서버 중심의 메모리 사용량 증가가 두드러질 전망. DRAM 출하량 내 서버 비중 2024년 37% 2026년 39% • 2026년 DRAM 애플리케이션별 출하량은 전년대비 PC +4%, 서버 +21%, 모바일 +16%, 그래픽 +28%, 컨슈머 +6% 전망
Slide 14: AI 서버 출하량 - CSP Capex 증가
[2026년 전망] AI 서버 출하량 - CSP Capex 증가 AI 서버에 투자 집중 • 글로벌 AI 서버 출하량은 2025년 YoY +24%, 2026년 YoY +21% 성장 전망하며 이는 기존 예상치인 16% 대비 더 강한 상승 추세 • 전체 서버 출하량에서 AI 서버 비중은 2025년 15% 2026년 17% 2027년 20%로 상승 전망 • 북미 CSP들은 GPU 랙 및 자체 AI ASIC 인프라 구축 위해 2026년 AI 관련 CapEx를 +35% 비중으로 확대 • CSP들의 Capex 중 AI 관련 투자 비중은
Slide 15: NVIDIA/AMD 기반 고밀도 GPU 랙 확장
[2026년 전망] 투자 방향 ① NVIDIA/AMD 기반 고밀도 GPU 랙 확장 NVIDIA/AMD 기반 고밀도 GPU 랙 확장 → LLM 훈련 및 생성형 AI 서비스 대응 • 엔비디아의 GB 랙 기반 AI 통합 솔루션의 성공적인 시장 안착. 2026년부터 더욱 고도화된 통합 랙 솔루션 수요가 확대될 전망 • 엔비디아는 차세대 VR200 랙 솔루션 출시를 계획. AMD 등 경쟁사들도 Helios 통합 AI 랙 솔루션으로 대응 • 2025년 NVIDIA 하이엔드 GPU 출하량 YoY +32%, 2026년 YoY +18% 예상 • 블
Slide 16: 엔비디아 내 오라클 비중 상승
[2026년 전망] 투자 방향 ① NVIDIA/AMD 기반 고밀도 GPU 랙 확장 엔비디아 내 오라클 비중 상승 • 2026년까지 북미 CSP(구글, AWS, 마이크로소프트, 메타)들은 NVIDIA GPU 기반 랙 구매를 지속 • 북미 5대 CSP, ‘25년 36,000대 (GB200.GB300)→ 59,000대 (GB300, VR200) 로 GPU 랙 중 74% 로 성장 지속 • GB300 랙이 2026년부터 출하량의 주력 제품이 될 것이며, VR200 랙은 2026년 하반기부터 도입될 예정 • Oracle 가장 큰 잠재적 고객:
Slide 17: 자체 ASIC 개발 확대
[2026년 전망] 투자 방향 ②자체 ASIC 개발 확대 ASIC, 데이터센터 TCO 낮추기 위한 해법 • 4대 CSP ASIC 출하량은 2025년 YoY +44% 2026년 YoY +37% 전망 • LLM 컴퓨팅에 대한 자율성과 비용 통제력 강화를 위해 자체 ASIC 배포 확대 • 구글은 2025년 하반기부터 브로드컴과 설계한 TPU v7p 소량 출하 시작. 2027년 TPU v7e 출시 예정 • AWS는 2026년 마벨과 알칩이 공동 설계한 Trainium3, 2027년 Trainium4 출시 예정 • 메타는 4Q25 브로드
Slide 18: 2026년 HBM 전망
2026 연간전망 : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅲ. 2026년 HBM 전망 KYOBO research center 18
Slide 19: HBM 출하량 성장
[2026년 전망] HBM 출하량 성장 HBM 점유율은 여전히 SK하이닉스 우위 • 2026년 HBM bit 기준 출하량은 YoY +32% 전망 • HBM 공급 업체의 점유율 구조는 2025년과 유사하게(SK하이닉스 50% 이상 점유율) 유지될 것으로 예상 • 엔비디아의 HBM4 10Gbps 이상 속도 요청 이후 주요 공급 업체 HBM4 제품은 샘플링 진행 중 • SK하이닉스는 1Q25 초기 샘플을 제출한 상태로 SK하이닉스가 선도 업체 지위를 유지할 것으로 판단 HBM bit 기준 출하량 전망 및 YoY HBM 공급업체별 점유율
Slide 20: 생산능력 확장은 HBM에 집중
[2026년 전망] 생산능력 확장은 HBM에 집중 HBM4 비중 43% 예상 • 2025년 HBM 점유율 경쟁은 치열해지고 있으며, 2026년 HBM4 부문이 핵심 격전지가 될 것 • 글로벌 DRAM 생산능력은 2025년 말 약 1,965k/m 2026년 말 약 2,087k/m로 증가 예상 • 글로벌 DRMA 생산능력 중 TSV 공정이 차지하는 비중은 2025년 말 약 19% 2026년 말 약 21% 상승 전망 • CXMT는 DRAM 생산능력 증설 속도면에서 선도하고 있으나, HBM 시장에서는 연구개발 문제로 존재감 미미한
Slide 21: HBM3e 비중 유지 & 가격 하락
[2026년 전망] HBM3e 비중 유지 & 가격 하락 HBM Blended ASP 하락 전망 • 2025년 HBM Blended ASP 인상은 주로 HBM3e 출하 비중 대폭 상승과 HBM3e 높은 판매 단가에 기인 • 삼성전자는 2026년에 엔비디아 HBM3e 공급망에 참여할 것으로 예상하며 수요 일부는 HBM4로 이동하게 될 것 • 2026년 HBM3e 경쟁 심화에 따른 가격 압력으로 HBM3e 계약 가격 ASP는 약 30% 하락할 가능성 • HBM4는 50~60% 가격 프리미엄을 예상하나, 낮은 가격으로 협상된 HBM3e가
Slide 22: DRAM 가격 강세 vs HBM의 매출 기여도 제한
[2026년 전망] DRAM 가격 강세 vs HBM의 매출 기여도 제한 일반 DRAM 현물 가격 급등 • 서버 수요 강세로 일반 DRAM 고정가, 현물가 급등 • 현재 CSP들이 주도하는 메모리 재고 축적 사이클로 일반 DRAM 가격이 상승. 2026년에도 가격 상승은 지속될 것으로 판단 • AI 및 애플리케이션에 의해 견인되는 강한 수요가 HBM 출하 증가를 뒷받침할 것. 이에 따라 HBM 매출액은 YoY +23% 예상 • 다만 전체 DRAM 내 HBM 매출 비중은 오히려 약 26% 수준으로 소폭 하락 DRAM 내 HBM 매출 비
Slide 23: DRAM 가격 전망
[2026년 전망] DRAM 가격 전망 일반 서버 교체 수요발 가격 상승 • 10월 DRAM 계약 가격의 급등은 TrendForce가 2025년 4분기 DRAM 가격 전망을 전반적으로 상향 조정 • 서버 QoQ +28~33%, PC +25~30%, DDR5 MoM +23~28% 가격 상승은 11월에도 지속될 전망 • 10월 DRAM의 현물시장 가격은 심각한 사재기로 가격 급등 DDR5 +30%급등, 시장의 불균형 심화 중 DDR5 16Gb(2Gx8) 고정, 현물가격 전망 DDR4 16Gb(2Gx8) 고정, 현물가격 전망 ($) Sp
Slide 24: 주요 DRAM 공급업체들 CapEx 전략
[2026년 전망] 주요 DRAM 공급업체들 CapEx 전략 HBM capa 확보에 집중 • 삼성전자: 2026년 CapEx 220억 달러(YoY +11%) 전망. HBM 생산 위한 1cnm 공정 전환 가속. P4L 팹 웨이퍼 capa 소폭 확대 • SK하이닉스: 2026년 CapEx 200억 달러(YoY +17%) 전망. HBM4 및 M15X 팹 capa 확장에 중점 • Micron: 2026년 135억 달러(YoY +23%) 전망. 가장 공격적 행보. 1-gamma 공정 전환 및 TSV 장비 투자에 집중 • CXMT: 2026년
Slide 25: NAND 가격 전망
[2026년 전망] NAND 가격 전망 NAND 가격도 상승 전망 • 웨이퍼 계약 가격은 엔터프라이즈 SSD에 대한 강한 수요와 HDD의 공급 부족으로 인해 생산능력이 제한 mom+36.3% • 이 중 512Gb TLC는 가장 높은 수준인 47.1% 상승했고, 1Tb QLC 역시 대용량 제품 수요로 인해 27.5% 상승 • 현물 가격은 연속적인 계약 가격 인상 발표 이후 훨씬 더 뚜렷하게 급등 • 11월 첫째주 기준 512Gb TLC 웨이퍼의 현물 가격은 14.21% 상승한 5.514달러에 도달 1Tb QLC NAND 고정, 현물가
Slide 26: 주요 NAND 공급업체들 CapEx 전략
[2026년 전망] 주요 NAND 공급업체들 CapEx 전략 NAND CapEx 투자 제한적 • 기존 팹 Capa를 확대하기보다 테크 마이그레이션, 고적층 기술(High-layer Stacking), 하이브리드 본딩 등 첨단 기술에 투자 집중 • 다만, bit 증가에 따른 capa 기여도는 2026년에도 제한적 • 키옥시아/샌디스크: 2026년 CapEx 45억 달러(YoY +41%) 전망. 신규 Fab2(K2) 완공 후 2026년 양산 예정 • YMTC: 2026년 CapEx 45억 달러(YoY +15%) 전망. X4 260L 생
Slide 27: AI 버블? 제2의 닷컴버블?
2026 연간전망 : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅱ. AI 버블? 제2의 닷컴버블? KYOBO research center 27
Slide 28: CSP CapEx 상향
[2026년 전망] CSP CapEx 상향 CSP들의 일관성 있는 CapEx 확대 의지 • 현재 미국 증시는 상위 10개 대형주의 시가총액 비중이 닷컴버블 수준을 상회하는 등 AI 버블에 대한 논란 점증 • 엔비디아-Open AI-오라클 등 일부 AI 기업 간 순환 투자 가능성 및 상호 지분 투자 확대와 수익성 논란 등 불안 요인이 부각 • AI 관련주 모멘텀이 밸류에이션 부담을 넘어 지솔될 수 있는지 여부가 주가 향방을 결정할 것 • 오라클 재무구조 우려: 3Q25 오라클 총부채/자기자본 비율은 427%로 AI 동종 업계 대비 다
Slide 29: CSP 자금 조달 증가
[2026년 전망] CSP 자금 조달 증가 9월 이후 주요 CSP 자금 조달 건 증가 • 오라클: 9월 180억 달러 회사채 발행에 이어 데이터 건설에 사용될 380억 달러 규모 담보부 대출 결정 • 메타: 10월 창사 이래 최대 규모인 약 300억 달러 규모의 회사채 발행 • 구글: 11월 AI 클라우드 인프라 투자 목적으로 250억 달러 회사채 발행 • 최근 빅테크 기업들의 실적 발표에서 공통적으로 Capex 가이던스 상향 조정 ’25년 하반기 이후 주요 CSPs 자금 조달 정리 기업명 시점 규모 방식 목적 40년 만기(유사 미
Slide 30: CSP 수익성 확인 필요
[2026년 전망] CSP 수익성 확인 필요 상향된 CapEx를 커버할 수익성 확인 필요 • 실적 발표에서 CapEx 상향 이후 메타, 오라클 주가 하락. 반면, 구글, 아마존 주가 반응은 양호 • 결국 주가 상승을 위해 CapEx 감당할 수 있는 수익 창출 여력 확인 필요 • 빅테크들의 매출 대비 CapEx 비중은 2Q26까지 가파르게 상승할 전망 • 2024년 초 CSP 4개사의 매출액 대비 CapEx 비중 평균은 13.7% 3Q25 23.6%까지 상승하며 수익성 압박 • 메타와 오라클 영업이익률은 둔화 조짐. CSP 기업들
Slide 31: 삼성전자 (005930) 2026년 전망
삼성전자 (005930) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 140,000원 유지 • 2026 매출액 389.4조원(YoY+18.8%), 영업이익 85.2조원( YoY+117.9%) 전망 Company Data • 메모리와 HBM시장 회복에 힘입어 반도체 부문이 실적을 주도할 전망 현재가(11/10) 100,600 원 • 모바일 사업부는 폴더블 및 프리미엄 모델과 AI · IoT 연계 서비스 강화 액면가(원) 100 원 52주최고가(보통주) 111,100 원 52주최저가(보통주) 49,900 원 ▶ 4Q25 Pre
Slide 32: 삼성전자 부문별 실적 추이 및 전망
32 삼성전자 (005930) 2026년 전망 삼성전자 부문별 실적 추이 및 전망 (단위:조원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 매출액 79.1 74.6 86.1 88.5 95.5 92.9 102.4 100.3 327.6 389.4 % QoQ 4.4% -5.7% 15.4% 2.8% 7.9% -2.7% 10.2% -2.1% % YoY 10.0% 0.7% 8.9% 16.8% 20.8% 24.6% 19.0% 13.3% 8.9% 18.8% DS 111.1 25.1 27.
Slide 33: 삼성전자 재무제표
33 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 258,935 300,871 327,645 389,377 424,966 195,937 227,062 249,012 300,251 354,143 매출원가 180,389 186,562 206,944 218,556 246,480 현금및현금성자산 69,081 53,706 48,280 55,513 66,369 매출총이익 78,
Slide 34: SK하이닉스 (000660) 2026년 전망
SK하이닉스 (000660) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 900,000원 유지 • 2026 매출액 130조원(YoY+43.7%), 영업이익 68조원( YoY+67.8%) 전망 Company Data • HBM4은 고객사와의 가격 물량 협의를 통해 수익성 유지가 정해진 상황으로 경쟁사의 진입은 수익성에 변화를 가져오지 않을것 현재가(11/10) 606,000 원 • 선주문-후판매 Specialty 기업으로 변화를 통한 현금확보와 향후 주주환원을 강화해 멀티플 리레이팅 가능성 액면가(원) 5,000 원 52주최
Slide 35: SK하이닉스 부문별 실적 추이 및 전망
35 SK하이닉스 (000660) 2026년 전망 SK하이닉스 부문별 실적 추이 및 전망 (단위:십억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 매출액 17,639.1 22,232.0 24,449.0 26,630.8 28,174.5 31,616.1 34,583.4 36,335.9 90,950.9 130,709.8 % YoY 41.9% 35.4% 39.1% 34.7% 59.7% 42.2% 41.5% 36.4% 37.4% 43.7% % QoQ -10.8% 26.0% 10.0
Slide 36: SK하이닉스 재무제표
36 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 32,766 66,193 90,951 130,710 136,588 30,468 42,279 90,287 159,149 228,091 매출원가 33,299 34,365 39,750 53,228 52,186 현금및현금성자산 7,587 11,205 49,026 101,404 167,089 매출총이익 -533 31,828 5
Slide 37: 삼성전자 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 삼성전자 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 160 140 120 100 80 60 40 20 0 23.11.10 24.05.10 24.11.10 25.05.10 25.11.10 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2023.05.09 매수 85,000 (17.14) FALSE 2025.11.11 매수 140,000 FALSE 2023.07.28 매수 95,000 (27.50) FALSE 2023.09.2
Slide 38: SK하이닉스 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 SK하이닉스 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 23.11.10 24.05.10 24.11.10 25.05.10 25.11.10 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2023.05.09 매수 110,000 (0.36) FALSE 2025.11.11 매수 900,000 FALSE 2023.07.27 매수 160,000 (25.83
Slide 39: 2025년 산 넘어 산
2026 연간전망 : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅰ. 2025년 산 넘어 산 KYOBO research center 39
Slide 40: 국내 2차전지 기업 YTD 수익률 Underperform
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 국내 2차전지 기업 YTD 수익률은 코스피 대비 Underperform • 2차전지 산업의 공급 과잉, 경쟁 심화, 수요 둔화 등 구조적 부담이 여전히 투자 심리 제약 요인으로 작용 • 반면, 8/11 CATL 대형 리튬 광산 생산 일시 중단 발표 등 원자재단 공급망 이슈로 주가는 추세적 되돌림 시도 • 최근 국내 2차전지 주가 반등의 트리거는 10/9 중국 희토류 수출 통제. 이후 미국 내 관세 이슈 부각되며 반사수혜 기대 • 또한 3분기 주요 기업 실적 발표에서 데이터센터 전력 계통 ESS 필요성
Slide 41: 글로벌 전기차 판매량 성장률 둔화
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 글로벌 전기차 판매량 성장률 둔화 • 글로벌 전기차 판매량은 2025년 2,085만대(YoY +17%), 유럽 지역 전기차 판매량은 377만대(YoY +24%) 전망 • 전기차 시장 초반의 낮은 기저효과가 소멸되고 Chasm 구간을 지나며 전기차 YoY 성장률은 점진적으로 하향 안정화 • 유럽: 2024년 주요국 전기차 보조금 축소로 성장세 둔화. 2025년 저가형 EV 확산과 일부 제도·인프라 재정비로 전년대비 반등 기대 • 미국: 9월 30일자로 최대 $7,500 연방 세액공제가 종료되며 10월
Slide 42: 월별 전기차 판매량 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 글로벌 월별 전기차 판매량 추이 미국 월별 전기차 판매량 추이 (만대) 2022 2023 2024 2025 (만대) 2022 2023 2024 2025 250 25 x 10000 x 10000 200 20 150 15 100 10 50 5 0 0 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 유럽 월별 전기차 판매량 추이 중국 월별 전기차 판매량 추이 (만대) 2022 2023
Slide 43: 주요 OEM 미국 공장 인력 감축 언급
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 주요 OEM 미국 공장 인력 감축 언급 • GM: 2025년 10월 디트로이트 EV 조립 공장 1,200명 감원. 오하이오 배터리 공장 등 추가 일시 해고 및 영구 감원 조치 포함 • 포드: 2024년 11월 ~2027년까지 독일과 영국을 중심으로 유럽 전체 직원 14% 감원. 독일 공장에서 전기차 생산량 감축 발표 • 스텔란티스: 2025년 4월 미국 내 5개 시설에서 900명 일시적 감원. 캐나다 및 멕시코 조립 공장도 가동 일시 중단 언급 • 현대차: 2025년 9월 LG에너지솔루션-현대차 JV
Slide 44: 2차전지 커버리지 기업 합산 영업이익 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 2차전지 커버리지 기업 합산 영업이익 추이 • 당사 2차전지 커버리지 기업 5개사 영업이익 합은 2024년 저점 이 (십억원) 합산 영업이익 OPM(우) (%) 5,000 8% 후 2025년 소폭 적자, 2026년 흑자 전환할 것으로 전망 7% 4,000 7% • 2025년 1~9월 누적 국내 배터리 3사 글로벌 xEV 배터리 탑재량 6% 6% 6% 3,000 5% 시장 점유율은 16.9%(YoY -3.3%p) 4% 4% 2,000 • 2025년 상반기 국내 배터리 3사 가동률은 50% 수준으로 하락
Slide 45: 니켈, 코발트, 망간, 알루미늄 가격 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 ‘25년 니켈 가격 추이 ‘25년 코발트 가격 추이 (USD/MT) (USD/MT) 17,000 50,000 2025.10.31 16,500 45,000 +39.3% MoM 16,000 40,000 15,500 35,000 15,000 30,000 14,500 25,000 2025.10.31 14,000 -0.2% MoM 20,000 13,500 15,000 01.01 02.01 03.01 04.01 05.01 06.01 07.01 08.01 09.01 10.01 01.01 02.01 03.01 04
Slide 46: 글로벌 전기차용 배터리 양극재 적재량 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 글로벌 전기차용 배터리 적재량 추이 글로벌 전기차용 배터리 양극재 적재량 추이 (GWh) 배터리 사용량 YoY(우) (%) (K ton) 양극재 사용량 YoY(우) (%) 1,200 120% 2,500 80% 1,083 2,282 70% 1,000 901 100% 1,943 2,000 60% 800 710 80% 1,492 50% 1,500 600 515 60% 1,076 40% 1,000 30% 400 308 40% 625 20% 148 500 200 118 20% 10% 0 0% 0 0% 2019
Slide 47: 양극재·음극재 주요 공급사별 적재량 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 NCx 주요 공급사별 적재량 추이 LFP 주요 공급사별 적재량 추이 (K Ton) '24.01~08 '25.01~08 (K ton) '24.01~08 '25.01~08 100 250 87 90 214 80 200 70 60 55 52 145 49 46 150 50 43 40 40 111 31 95 30 100 20 10 50 0 POSCO LGC ShanShan L&F Ronbay Reshine Easpring Ecopro 0 Hunan Yuneng Wanrun Dynanonic Lopal 글로벌 전
Slide 48: NCM 양극재 지역별 수출 중량 및 가격 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 NCM 양극재 청주 지역 수출 중량 및 가격 추이 NCM 양극재 대구 지역 수출 중량 및 가격 추이 (ton) NCM 중량-청주 가격(우) (달러/kg) (ton) NCM 중량-대구 가격(우) (달러/kg) 9,000 70 9,000 50 8,000 8,000 45 60 7,000 40 7,000 50 35 6,000 6,000 30 5,000 40 5,000 25 4,000 30 4,000 20 3,000 3,000 20 15 2,000 2,000 10 10 1,000 1,000 5 0 0 0 0
Slide 49: 음극재 지역별 수출 중량 및 가격 추이
[2025년 리뷰] 산 넘어 산 음극재 청주 지역 수출 중량 및 가격 추이 음극재 대구 지역 수출 중량 및 가격 추이 (ton) 음극재 중량-청주 가격(우) (달러/kg) (ton) 음극재 중량-대구 가격(우) (달러/kg) 1,200 25 800 9 700 8 1,000 20 7 600 800 6 15 500 5 600 400 4 10 300 400 3 200 5 2 200 100 1 0 0 0 0 '22.01 '22.07 '23.01 '23.07 '24.01 '24.07 '25.01 '25.07 '22.01 '22.07 '23.
Slide 50: 2026년 전망 EV 캐즘, ESS 방어
2026 연간전망 : : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅱ. 2026년 전망 EV 캐즘, ESS 방어 KYOBO research center 50
Slide 51: 전기차 시장 지속 둔화 전망: 국가별 보조금 정책 변화
[2026년 전망] 전기차 시장 지속 둔화 전망 국가별 보조금 정책 변화 • 중국: 2026년 보조금 감면 이후에도 로컬 OEM·배터리 밸류체인의 원가 경쟁력과 신차 공세로 고성장 기조 지속. 2026~2027년 수요 는 정부 인센티브, 가격 경쟁에 의해 지지될 가능성 높음 • 유럽: 2026년 Co2 배출 규제 강화와 모델 라인업 확대로 전기차(BEV+PHEV) 점유율 30%, 2027년 36%로 확대 전망. 다만 일부 국 가의 인센티브 조정 및 충전 인프라 격차는 리스크 요인으로 작용 • 미국: 2026년 정책 변수 가장 큼.
Slide 52: 국내 배터리사 점유율 하락
[2026년 전망] 전기차 시장 지속 둔화 전망 국내 배터리사 점유율 하락 • BYD·CALB 등 중국 LFP 진영이 중저가 전기차 수요 확대를 바탕으로 점유율 확대를 지속 • 삼원계 중심 포트폴리오의 단가 경쟁 한계가 노출되며 중저가 전기차 비중이 높은 시장에서 국내 업체들 점유율 하락세 • LFP 기술 내재화 및 현지 조달 효율화 등 비용 구조 개선이 향후 점유율 반등의 핵심으로 판단 ’25년 누적 글로벌 전기차용 배터리 적재량(GWh) 순위 그룹명 '24.01~09 '25.01~09 YoY '24년 점유율 '25년 점유율 1
Slide 53: ESS로 업황 반등 모색: ESS 비중 상승
[2026년 전망] ESS로 업황 반등 모색 2차전지 내 ESS 비중 상승 • 재생에너지 연계 피크 저감, 송전 제약 회피 수요 확대(EIA 2026년 전력 수요 YoY +3.7% 전망) • 미국을 중심으로 한 데이터센터 전력 수요도 구조적 확대 추세 • 용량 시장, 보조 서비스, 시간대별 요금 등 다중 수익원 스태킹 확산이 ESS 설치를 견인 • 미국 현지 LFP·ESS 라인 확보, 전환은 2026~2027년 밸류체인 방어의 핵심 • 원가 구조 개선, 수익성 확보, 공급망 안정화, 차별화 소재/시스템 확보 필요 2차전지 내 ESS
Slide 54: 전력 안정화를 위한 ESS 수요 증가
[2026년 전망] ESS로 업황 반등 모색 전력 안정화를 위한 ESS 수요 증가 • 3Q25 Tesla 에너지 저장 장치 설치량은 12.5GWh(QoQ +30.2%, YoY +81.2%) 기록 • 실적 발표에서 메가팩3 양산은 ’26년 휴스턴 메가 팩토리에서 연 최대 50GWh Capa로 시작될 예정 언급 • LG에너지솔루션 ESS 수주 잔고 2Q25 50GWh 3Q25 120GWh로 확대. 북미 생산거점 조기 구축으로 ‘30년 30GWh+a Capa 목표 • 삼성SDI 스타플러스 에너지 EV 라인 NCA+LFP ESS 라인
Slide 55: 미국 관세에 따라 현지 생산이 유리
[2026년 전망] ESS로 업황 반등 모색 미국 관세에 따라 현지 생산이 유리 • 현재 미국으로 수입되는 중국산 ESS 배터리에 기본 관세+상호 관세+펜타닐 보복 관세가 합산된 40.9% 세율 적용 중 • 2026년은 미국 무역법 301조에 따라 관세율이 25%포인트 인상된 최종 58.4%에 달할 전망 • OBBBA 법안에 따라 연방 투자세액공제, 첨단세액공제를 받기 위해서는 제조원가 중 우려 외국 기업 비중이 일정 수준 이하로 제한 • PFE 비중은 2026년 45%에서 시작해, 2027년 40%, 2028년 35%, 2030년
Slide 56: 신시장 개척
2026 연간전망 : AI가 이끄는 반도체,이차전지 동행 사이클 Ⅲ. 신시장 개척 KYOBO research center 56
Slide 57: 새롭게 열리는 로봇 배터리 시장
[2026년 전망] 새롭게 열리는 로봇 배터리 시장 이차전지 매스 신규 애플리케이션 • 글로벌 휴머노이드 로봇 시장은 2023년 24억 달러에서 2030년 759억 달러로 성장 전망 • 다수 레포트를 통해 확인된 Telsa 옵티머스 대당 배터리 탑재량 2.3kWh • 일론 머스크가 언급한 2030년 1백만대 양산을 가정하면 2.3kWh*100만대 = 2.3GWh • 산업용 중심 확산(제조·물류)에서 서비스 구독 병행한 로봇 시장은 5배 수준으로 가정 (11.5GWh) • 2023년 2024년 배터리사 출하량 1,050GWh
Slide 58: 새롭게 열리는 로보택시
[2026년 전망] 새롭게 열리는 로보택시 로보택시 커버리지 확대 중 • 테슬라 로보택시: 2025.6월 10~20대 최초 런칭 10월 150~200대 추정 2025년 말 1,500대 전망 • 웨이모 로보택시: 2024년 말 700대 추정 2025년 8월 1,500대 추정 2026년 3,500대 전망 • 11/6 일론 머스크는 감독 없이 완전 자율주행이 가능한 최초의 로보택시 사이버캡을 2026년 4월부터 오스틴 공장 양산 시사 • 사이버캡은 페달, 운전대가 없는 완전 자율주행 차량. 생산 라인에 10초 단위로 조립
Slide 59: LG에너지솔루션 (373220) 2026년 전망
LG에너지솔루션 (373220) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 570,000원 상향 • 2026 매출액 25.5조원(YoY +9.4%), 영업이익 2조원( YoY +37.2%) 전망 Company Data • 2026년 미국 전기차 시장 둔화와 GM의 EV 축소로 북미 배터리 출하 감소가 예상 현재가(11/10) 465,500 원 • ESS와 46-Series 배터리 수요 급증 및 대규모 수주 잔고가 실적을 방어하며 중장기 성장 동력으로 작용 액면가(원) 500 원 52주최고가(보통주) 514,000 원 52
Slide 60: LG에너지솔루션 부문별 실적 추이 및 전망
60 LG에너지솔루션 (373220) 2026년 전망 LG에너지솔루션 부문별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 매출액 6,265 5,565 5,700 5,768 5,849 6,153 6,418 7,079 23,299 25,499 %YoY 2.2% -9.7% -17.1% -10.6% -6.6% 10.6% 12.6% 22.7% -9% 9% %QoQ -2.9% -11.2% 2.4% 1.2% 1.4% 5.2% 4.3% 10.3% ESS
Slide 61: LG에너지솔루션 재무제표
61 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 33,745 2024A 25,620 2025F 23,298 2026F 25,499 단위: 십억원 2027F 28,661 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 17,208 2024A 15,327 2025F 15,872 2026F 11,307 단위: 십억원 2027F 9,889 매출원가 28,802 22,214 18,932 21,498 23,647 현금및현금성자산 5,069 3,899 7,249 2,182 762 매출총이익 4,943 3,406 4,366 4,002 5,
Slide 62: 삼성SDI (006400) 2026년 전망
삼성SDI (006400) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 350,000원 유지 • 2026 매출액 15.3조원(YoY+19.6%), 영업이익 4,391원( YoY+2.9%) 전망 Company Data • 26년말 미국 ESS Capa의 조기 가동을 통해 약 30Gwh까지 확대되며 전방시장에 빠르게 대응 현재가(11/10) 315,000 원 • AI전력수요 확대에 따른 동사의 미국내 ESS사업의 존재감이 부각될 것 액면가(원) 5,000 원 52주최고가(보통주) 337,500 원 52주최저가(보통주) 160,
Slide 63: 삼성SDI 부문별 실적 추이 및 전망
63 삼성SDI (006400) 2026년 전망 삼성SDI 부문별 실적 추이 및 전망 (단위:십억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 매출액 3,177 3,179 3,052 3,397 3,431 3,711 4,009 4,159 12,805 15,311 % YoY -34.0% -9.0% 26.0% -9.5% 8.0% 16.7% 31.4% 22.4% 8.4% 19.6% % QoQ -15.4% 0.1% -4.0% 11.3% 1.0% 8.2% 8.0% 3.7% 에너지 2
Slide 64: 삼성SDI 재무제표
64 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 21,437 2024A 16,592 2025F 12,805 2026F 15,311 단위: 십억원 2027F 20,190 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 9,187 2024A 10,334 2025F 10,428 2026F 10,083 단위: 십억원 2027F 14,362 매출원가 17,655 13,499 12,165 12,732 16,838 현금및현금성자산 1,524 1,885 4,868 3,569 6,021 매출총이익 3,782 3,094 640 2,578 3,
Slide 65: 포스코퓨처엠 (003670) 2026년 전망
포스코퓨처엠 (003670) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 280,000원 유지 • 2026 매출액 3.9조원(YoY+22.9%), 영업이익 2,111억원( YoY+86.4%) 전망 Company Data • 글로벌 자동차사 공시 이후 고객사들의 음극재 물량 요청이 증가하며 사업환경이 우호적으로 전환될 것으로 예상 현재가(11/10) 210,000 원 • 또한 감소세였던 NCA는 2025년 말부터 ESS와 EV향 수요 확대에 힘입어 중장기적으로 회복이 기대 액면가(원) 500 원 52주최고가(보통주) 245,
Slide 66: 포스코퓨처엠 부문별 실적 추이 및 전망
66 포스코퓨처엠 (003670) 2026년 전망 포스코퓨처엠 부문별 실적 추이 및 전망 (단위:십억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 연결매출액 846 661 875 859 829 860 1,066 1,228 3,241 3,983 %YoY -25.7% -27.8% -5.3% 18.8% -1.9% 30.2% 21.8% 42.9% -12.4% 22.9% %QoQ 17% -22% 32% -2% -3% 4% 24% 15% 기초소재부문 340 346 341 369 33
Slide 67: 포스코퓨처엠 재무제표
67 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 4,760 3,700 3,241 3,983 4,345 2,412 2,113 4,147 5,109 5,219 매출원가 4,503 3,464 2,949 3,585 3,898 현금및현금성자산 390 644 2,832 3,539 3,519 매출총이익 257 236 292 398 448 매출채권 및 기타채권 770 473 41
Slide 68: 에코프로비엠 (247540) 2026년 전망
에코프로비엠 (247540) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 160,000원 유지 • 2026 매출액 3.3조원(YoY-3.5%), 영업이익 1,243억원(YoY 흑전) 전망 Company Data • 저가형 ESS∙EV 시장 확대 속에서 LFP·고전압 미드니켈·LMR 등 중저가 양극재 개발은 진행 중이나 양산까지 1.5~2년 걸리며, 현재가(11/10) 153,800 원 단기적으로는 출하 감소와 미국 EV 부진 영향이 불가피함. 액면가(원) 500 원 • 다만 헝가리 공장 가동(2026년~)과 유럽 전기차 수
Slide 69: 에코프로비엠 부문별 실적 추이 및 전망
69 에코프로비엠 (247540) 2026년 전망 에코프로비엠 부문별 실적 추이 및 전망 (단위:억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 매출액 6,298 7,797 6,253 6,359 6,703 7,888 9,256 8,978 26,707 32,825 % YoY -35% -4% 20% 37% 6% 1% 48% 41% -3% 23% % QoQ 35% 24% -20% 2% 5% 18% 17% -3% Non-IT 794 1,200 1,101 1,145 1,207 1,
Slide 70: 에코프로비엠 재무제표
70 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 6,901 2,767 2,671 3,283 4,333 2,443 1,378 1,238 1,120 1,420 매출원가 6,607 2,672 2,389 2,886 3,810 현금및현금성자산 513 499 387 100 110 매출총이익 293 95 281 397 523 매출채권 및 기타채권 785 148 139 169 2
Slide 71: 엘앤에프 (066970) 2026년 전망
엘앤에프 (066970) 2026년 전망 Buy 유지 ▶ 2026년 전망 TP 180,000원 상향 • 2026 매출액 2.9조원(YoY+33.9%), 영업이익 1,066억원(YoY 흑전) 전망 Company Data • 2026년부터 LFP 신사업 매출 본격과 고객사 다변화가 진행될 전망 현재가(11/10) 124,000 원 • 독보적인 하이니켈 경쟁력과 국내 업체 중 가장 빠른 LFP 양산 투자로 ESS 및 EV 공급망에 조기 진입이 가능해지며, 2026년부터 액면가(원) 500 원 주가 및 기업가치 재평가가 기대 52주최고가(
Slide 72: 엘앤에프 부문별 실적 추이 및 전망
72 엘앤에프 (066970) 2026년 전망 엘앤에프 부문별 실적 추이 및 전망 (단위:억원) 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25F 1Q26F 2Q26F 3Q26F 4Q26F 2025F 2026F 매출액 3,648 5,201 6,523 6,653 6,486 7,484 8,093 7,432 22,025 29,496 % YoY -43% -6% 86% 82% 78% 44% 24% 12% 15% 34% % QoQ 0% 43% 25% 2% -3% 15% 8% -8% 영업이익 -1,403 -1,211 221 126 136 240 356 33
Slide 73: 엘앤에프 재무제표
73 포괄손익계산서 12결산(십억원) 매출액 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 재무상태표 12결산(십억원) 유동자산 2023A 2024A 2025F 2026F 단위: 십억원 2027F 4,644 1,907 2,203 2,950 3,982 1,969 1,090 940 1,991 2,501 매출원가 4,784 2,371 2,338 2,734 3,691 현금및현금성자산 241 280 13 764 860 매출총이익 -140 -463 -135 216 291 매출채권 및 기타채권 426 214 246 320
Slide 74: LG에너지솔루션 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 LG에너지솔루션 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 800 700 600 500 400 300 200 100 0 22.11.21 23.05.21 23.11.21 24.05.21 24.11.21 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2022.10.27 매수 600,000 (13.06) FALSE 2024.10.30 매수 480,000 (15.43) FALSE 2023.01.30 매수 600,000 (10.2
Slide 75: 삼성SDI 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 삼성SDI 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 700 600 500 400 300 200 100 0 23.11.10 24.05.10 24.11.10 25.05.10 25.11.10 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2021.07.28 매수 1,000,000 2023.10.26 매수 650,000 (34.61) (23.79) 2021.11.03 매수 1,000,000 2024.01.31 매수 500,00
Slide 76: 포스코퓨처엠 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 포스코퓨처엠 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 400 350 300 250 200 150 100 50 0 23.11.10 24.05.10 24.11.10 25.05.10 25.11.10 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2020.11.09 매수 75,000 2023.07.17 매수 460,000 (8.79) 26.01 2020.12.01 매수 75,000 2023.10.15 매수 460,000 (11
Slide 77: 에코프로비엠 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 에코프로비엠 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 350 300 250 200 150 100 50 0 23.11.10 24.05.10 24.11.10 25.05.10 25.11.10 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2023.04.12 매수 280,000 2.93 65.00 2024.02.20 매수 280,000 (21.22) 4.46 2024.08.01 매수 200,000 (13.89) (3.50) 2
Slide 78: 엘앤에프 목표주가 변동추이
컴플라이언스 노트 엘앤에프 최근 2년간 목표주가 변동추이 (천원) 주가 목표주가 300 250 200 150 100 50 0 23.11.10 24.05.10 24.11.10 25.05.10 25.11.10 최근 2년간 목표주가 및 괴리율 추이 괴리율 괴리율 일자 투자의견 목표주가 일자 투자의견 목표주가 평균 최고/최저 평균 최고/최저 2023.08.04 매수 370,000 (45.06) (35.81) 2023.10.05 매수 220,000 (24.42) (3.86) 2024.02.22 매수 220,000 (24.27) (3.86)
Slide 79: Compliance Notice
■ Compliance Notice ■ 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. 이 조사자료는 당사 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보증하는 것이 아닙니다. 따라서 이 조사자료는 투자참고자료로만 활용하시기 바라며, 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책 임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제