Bank Of East Asia Ltd. · HKEX:23
Bank Of East Asia — The Bank of East Asia — Investor Presentation (October 2022)
12 slides from Bank Of East Asia's investor presentation, October 2022
Slide 1: 滞涨风险升温下的环球经济展望
滞涨风险升温下的环球经济展望 经济研究部 2022年10月 Pr epar ed by The Bank of East Asia, Limited 由东亚银⾏有限公司编写
Slide 2: 滞胀是什么？如何引发滞胀？
滞胀是什么？如何引发滞胀？ 滞胀是低/负经济增长、失业率居高 不下和物价上涨同时出现的情况 • 1970 年代经济缓慢增长、失业率高企和物价大幅上涨正是滞胀的真实例子 • 财政和货币政策决策失误，以及石油禁运均是以往滞胀的原因 • 当前的经济状况与滞胀有不少相似之处（如：通胀升温、增长放缓和货币政策紧缩） 有关数据仅供参考之用，数据过往表现并不代表将来表现 1
Slide 3: 与1970年代情况相若，供应侧冲击推动物价升温
与1970年代情况相若，供应侧冲击推动物价升温 • 疫情相关防控措施导致生产停顿及港 • 疫情触发大辞职潮 • 地缘政治紧张加剧了能源和食品供应 口挤塞 紧张，以及供应链阻塞的情况 全球供应链压力指数 美国劳动力参与率 国基会初级商品价格指数 (2016=100) 5 66 400 4 350 65 300 3 64 250 2 200 63 % 1 150 0 62 100 50 -1 61 0 -2 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022 60 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 201
Slide 4: 过度宽松的财政和货币政策是另一可能触发滞涨的因素
过度宽松的财政和货币政策是另一可能触发滞涨的因素 财政赤字对国内生产总值比率 • 疫情期间，各地政府推出大规模财政支持以稳定劳动力市场 0% -2% -4% • 零/负利率及量化宽松亦无助解决疫情导致的供应障碍 -6% -8% -10% • 疫情缓和后，各地央行未有即时调整货币政策取态 -12% -14% -16% 美国 欧元区 英国 日本 中国内地 2020 2021 资料来源：国际货币基金组织 (数据截至 04/2022) 主要央⾏资产负债表规模 主要央⾏政策利率 350,000 8% 300,000 7% 250,000 6% 美元 (亿) 200,000 5% 150,000 4% 1
Slide 5: 通胀压力升至多年来新高
通胀压力升至多年来新高 • 供应侧冲击持续、宽松货币政策未有及时调整，以及经济于疫情后重开导致价格广泛上涨，包括服务和住房成本等 • 通胀预期失控是各地央行希望尽力避免的情景 美国消费物价及个人消费支出价格趋势 美国消费物价指数主要分类 10 16 50 40 8 12 按年变动% (其他类别) 按年变动 % (能源) 30 6 8 20 按年变动 % 4 10 4 0 0 2 -10 -4 0 -20 -8 -30 -2 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 消费物价指数 消费物价核心指数
Slide 6: 极端能源供应情况外，供给侧压力料会于2022年底逐步缓解
极端能源供应情况外，供给侧压力料会于2022年底逐步缓解 纽约即月期油 (美元/一桶) 俄罗斯天然气进口占比 200 100% 80% 150 60% 100 40% • 全球经济（大中华区除外）采取与病毒 50 共存策略，让经济逐步恢复正常运作 20% 0 0% • 环球经济正逐步适应与俄罗斯相关的制 -50 裁，以至能源和食物禁运等措施 1983 1989 1995 2001 2007 2013 2019 资料来源：欧洲能源管制合作组织 (数据截至2020年底或较后时间) 欧洲天然气供应是全球经济最大短板之 资料来源：彭博 (数据截至29/9/2022) • 天然气期货价格 天然气库存比率
Slide 7: 各国央行正努力快速加息以控制需求侧的通胀压力
各国央行正努力快速加息以控制需求侧的通胀压力 联邦基金利率范围 (上限) • 在疫情缓和初期，各地央行未有采取即时行动。随后，他们均快 25 速加息以控制需求侧的通胀压力，惟目前息率水平仍远低于1970 20 及1980年代 15 • 未来一段时间，通胀料将高于政策目标，相信2023年政策利率将 % 10 维持高企 5 0 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 2021 资料来源: 彭博 (数据截至29/9/2022) 主要央⾏加息步伐 联邦基金利率 5.5 期货市场预测 累计加息幅度 过程 5.0 4.5 美联储 300基点 7个
Slide 8: 先进经济体增长将无可避免放缓，就业市场则保持稳健
先进经济体增长将无可避免放缓，就业市场则保持稳健 美国国内生产总值增长 • 据国际货币基金组织预测，除俄罗斯以外，2022年及2023年均没 40 有一个主要经济体陷入负增长 30 20 10 • 疫情后经济重开、家庭部门稳健财政状况，以及就业市场紧张等 % 0 -10 均有助缓和经济下行压力 -20 -30 -40 • 纵使美国步入技术性衰退，但料不致被美国全国经济研究所定性 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 按年变化 按季年率 (经季节性调整) 为衰退 S资料来源: 彭博 (数据截至 29/9/2022) 欧元区及英国经济增长 失业率 30 16% 20
Slide 9: 第2季内地经济增长料已见底
第2季内地经济增长料已见底 内地经济增长率 20% • 在疫情精准防控及政策力度加大下，预期第2季内地经济增长料已 15% 见底，下半年至2023年经济料稳定复苏 10% 按年变动 (%) 5% • 惟疫情尚未完结，以及房地产市场持续调整，或部分抵销政策力 0% 度的支持 -5% -10% 2015 2018 2020 2010 2011 2012 2013 2014 2016 2017 2019 2021 2022 S资料来源：国家统计局 (数据截至29/9/2022) 内地固定资产投资、工业生产及零售销售 内地消费者及生产者价格指数 40% 40% 15% 30% 30% 累计按年变动 (
Slide 10: 香港经济大致停滞。若疫情防控措施放宽，或可为经济注入动力
香港经济大致停滞。若疫情防控措施放宽，或可为经济注入动力 香港经济增长 10% • 香港尚未步入技术性衰退，上半年经济按年收缩2.6% 5% • 经济全面复苏需时，消费券对经济支持料较短暂 按年变动 (%) 0% • 在环球经济前景黯淡及货币政策加快收紧下，香港经济表现大致 -5% 停滞 -10% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 • 若疫情防控措施放宽(特别是与内地通关)，或可为经济注入动力 资料来源：香港政府统计处 (数据截至29/9/2022) 香港与美国银⾏一个月同业拆息 香港消费物价指数
Slide 11: 免责声明
免责声明 本材料由东亚银行有限公司(「东亚银行」)编制，仅供客户参考之用。其内容是根据大众可取得并有理由相信为可靠资料制作而成，惟该等数据源 未经独立核证。有关资料所表达的预测及意见只作为一般的市场评论，并不构成证券或投资的要约或有关要约的招揽、建议、投资意见或保证回报。 本材料所表达的信息、预测及意见以截至本材料发布之日期为依据，可予修改而毋须另行通知，及不可被视为就任何投资产品或市场的建议。有关 数据未经香港证券及期货事务监察委员会﹑香港金融管理局或任何香港监管机构审核。 东亚银行会按需要更新已发布之研究。除了定期发布的报告外，东亚银行亦会按需要不定期发布其他报告，不作另行通知。 东亚银行
Slide 12: 谢谢
谢谢 Pr epar ed by The Bank of East Asia, Limited 由东亚银⾏有限公司编写
The Bank of East Asia — Investor Presentation (October 2022) on 6ix