Slide 1: Panorama económico y sectorial 2018: perspectivas hacia el cuarto trimestre
Panorama económico y sectorial 2018: perspectivas hacia el cuarto trimestre Servicio de Estudios de MAPFRE Madrid, 17 de octubre de 2018.
Slide 2: Panorama 2018-Q4: síntesis
Panorama 2018‐Q4: síntesis Varios factores parecen cristalizar las señales avistadas desde inicios de 2018 que anunciaban el cambio de ciclo en la economía global. La situación actual permite ratificar los síntomas que anticipan (y que caracterizarán) este cambio: a) pérdida de sincronía cíclica y d
Slide 3: El momento actual: cambio de ciclo global liderado por Estados Unidos y China
EL MOMENTO ACTUAL GLOBAL: CRECIMIENTO E INFLACIÓN Inflación (a/a, %) PIB real (a/a, %) 6 Cambio de ciclo global liderado por Estados Unidos y China • Estados Unidos y China intentan diferir el momento cíclico con políticas pro‐cíclicas en un 4 entorno global en el que se aprecian los primeros síntom
Slide 4: El momento actual: momento cíclico global
EL MOMENTO ACTUAL: MOMENTO CÍCLICO GLOBAL RECUPERACIÓN EXPANSIÓN CONTRACCIÓN Eurozona Estados Unidos China Japón Rusia Brasil 2017 2018 2019 Fuente: Servicio de Estudios de MAPFRE
Slide 5: El momento actual: momento cíclico global
EL MOMENTO ACTUAL: MOMENTO CÍCLICO GLOBAL RECUPERACIÓN EXPANSIÓN CONTRACCIÓN Eurozona Japón Rusia Estados Unidos Brasil China 2017 2018 2019 Fuente: Servicio de Estudios de MAPFRE
Slide 6: El momento actual: momento cíclico global
EL MOMENTO ACTUAL: MOMENTO CÍCLICO GLOBAL RECUPERACIÓN EXPANSIÓN CONTRACCIÓN Eurozona Japón Rusia Brasil Estados Unidos China 2017 2018 2019 Fuente: Servicio de Estudios de MAPFRE
Slide 7: El momento actual: escenarios base y de riesgo
EL MOMENTO ACTUAL: ESCENARIOS BASE Y DE RIESGO Escenarios Base y de Riesgo: producto interior bruto (crecimiento anual, %) Escenario Base Escenario de Riesgo 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Estados Unidos 2,4 2,9 1,6 2,2 2,8 2,0 2,4 2,9 1,6 2,2 2,8 0,6 Eurozona 1,4 1,9 1,
Slide 8: Mayor fragilidad y mayor riesgo
MAYOR FRAGILIDAD Y MAYOR RIESGO COMERCIO GLOBAL Crecimiento global basado en políticas pro‐cíclicas Antes en mercados emergentes apoyando al crédito y la acumulación de desequilibrios nominales. Volúmenes comerciales Ahora con impulsos fiscales en un contexto de brecha de producto positiva. 20 10 Co
Slide 9: Tres protagonistas
Tres protagonistas China Estados Unidos Mercados emergentes
Slide 10: Protagonistas: China
PROTAGONISTAS: CHINA Acumulación de desequilibrios para crecer a toda costa La convergencia necesitó un crecimiento solo alcanzable creando desequilibrios: • Creciente deuda pública. • Apalancamiento corporativo (con participación del shadow banking). • Creciente morosidad. DESACOPLE DE LOS PMI DE C
Slide 11: Protagonistas: Estados Unidos
PROTAGONISTAS: ESTADOS UNIDOS El crecimiento registrado desde 2017 esconde problemas Ciclo expansivo registrado más largo hasta la fecha. La política económica actual posterga una tendencia que tendría ya que haber revertido y que PROBABILIDAD DE RECESIÓN (12 MESES ADELANTE) abunda en el sobre‐calen
Slide 12: Mercados emergentes
PROTAGONISTAS: MERCADOS EMERGENTES ÍNDICE SENTIX DE EXPECTATIVAS EN MERCADOS EMERGENTES Excesos del pasado que pasan factura El modelo del crecimiento basado en exceso de liquidez (QE) genera vulnerabilidades que, con la SENTIX EM retirada de estímulos y la corrección cíclica global, se trasladan a
Slide 13: Protagonistas: mercados emergentes
PROTAGONISTAS: MERCADOS EMERGENTES Fuente: Servicio de Estudios de MAPFRE (estimaciones a partir de datos de OEF, Haver, FMI, BIS, Bloomberg y Banco Mundial)
Slide 14: Mercados emergentes - Turquía: corrección en balanza de pagos
PROTAGONISTAS: MERCADOS EMERGENTES ‐ TURQUÍA Turquía: corrección en Balanza de Pagos La economía turca ha crecido generando desequilibrios privados desde hace una década, situación exacerbada con la pro‐ciclicidad de su política económica y la erosión institucional actual. Desequilibrios/vulnerabili
Slide 15: Mercados emergentes - Turquía: corrección en balanza de pagos
PROTAGONISTAS: MERCADOS EMERGENTES ‐ TURQUÍA Turquía: corrección en Balanza de Pagos TURQUÍA La economía turca ha crecido generando desequilibrios privados desde hace una década, situación exacerbada con la pro‐ciclicidad de su política económica y la erosión institucional actual. EMBI MAPFRE‐ERI (d
Slide 16: Mercados emergentes - Argentina: corrección en balanza de pagos
PROTAGONISTAS: MERCADOS EMERGENTES ‐ ARGENTINA Argentina: corrección en Balanza de Pagos Desde hace una más de una década, la economía argentina ha crecido generando desequilibrios públicos y privados, lo que le ha hecho acarrear un abultado twin deficit (un déficit por cuenta corriente y fiscal). D
Slide 17: Mercados emergentes - Argentina: corrección en balanza de pagos
PROTAGONISTAS: MERCADOS EMERGENTES ‐ ARGENTINA Argentina: corrección en Balanza de Pagos Desde hace una más de una década, la economía argentina ha crecido generando desequilibrios públicos y privados, lo que le ha hecho acarrear un abultado twin deficit (un ARGENTINA déficit por cuenta corriente y
Slide 18: Conclusiones
Conclusiones El 2019 supondrá un cambio de ciclo: • Menor crecimiento global (actividad, generación de empleo y renta real). • Mantenimiento de un dólar apreciado y monedas emergentes débiles. • Costes financieros cada vez mayores en línea con el endurecimiento (asimétrico) de las políticas monetari
Slide 19: Panorama económico y sectorial 2018: perspectivas hacia el cuarto trimestre
Servicio de Estudios de MAPFRE PANORAMA ECONÓMICO Y SECTORIAL 2018: PERSPECTIVAS HACIA EL CUATRO TRIMESTRE Madrid, Fundación MAPFRE, 2018. Puede descargarse en el sitio web de Fundación MAPFRE: www.fundacionmapfre.org O bien en la sección del Servicio de Estudios dentro de la página corporativa de M
Slide 20: MAPFRE
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