Daiichi Life Group. Inc. · TSE:8750
Daiichi Life — Q2 FY2026/3 Earnings Presentation
62 slides from Daiichi Life's earnings presentation, Nov 14, 2025
Slide 1: 2026年3月期 第２四半期 決算報告
2026年3月期 第２四半期 決算報告 2025.11.14 第一生命ホールディングス株式会社
Slide 2: 目次・為替レート
目次・為替レート • 本日のポイント 4 • グループ各社の業績概要 17 為替レート DL 18 米ドル/円 ユーロ/円 豪ドル/円 DFL 23 2025/９末 １４８.８８円 １７４.４７円 ９７.８９円 NFL 24 2025/6末 144.81円 169.66円 94.50円 2025/3末 149.52円 162.08円 93.97円 PLC 25 2024/12末 158.18円 164.92円 98.50円 TAL 26 2024/9末 142.73円 159.43円 98.73円 DLVN 27 2024/6末 161.07円 172.33円 107.00円 • グループEV
Slide 3: グループ会社一覧・出資比率・決算期
グループ会社一覧・出資比率・決算期 国内保険事業 出資比率 決算期 非保険事業(アセットマネジメント事業・新規事業) DL 第一生命 100％ 49％(議決権) AMO アセットマネジメントOne 4-3月 30％(経済持分) DFL 第一フロンティア生命 100％ 4-3月 [米国] 49％(議決権) AMO(US) アセットマネジメントOne(USA) 1-12月 Asset Management One USA 30％(経済持分) NFL ネオファースト生命 100％ ipet アイペット 100％ VTX バーテックス・インベストメント・ソリューションズ 100％ 4-3月 海外保険事
Slide 4: 2026年3月期 第２四半期決算のPoint
2026年3月期 第２四半期決算のPoint 計画を上回る利益進捗を踏まえ、通期予想を上方修正 グループ修正利益 （2026年3月期2Q累計） 2,311億円 グループ修正利益の期初予想4,100億円に対し、2,311億円（進捗率56％）と なり、計画を上回る進捗 修正ROE （年換算） 約1１.３％ 順調な利益積み上げにより、安定して10％を超える水準に グループ修正利益 通期予想の上方修正 4,700億円 順調な利益進捗や、DLの株式売却見通し修正等を踏まえて、 今期のグループ修正利益の通期予想を上方修正 （従来予想4,100億円） 株主還元 （1株当たり配当金予想） 51円 グループ修正
Slide 5: 通期見通しに対する進捗
通期見通しに対する進捗 市場環境の追い風を受け国内事業・海外事業ともに堅調 一部ノイズはあるもグループ全体で期初予想を上回って推移 (億円) グループ修正利益 期初予想対比 グループ修正利益進捗率 （期初予想対比） 56％ 4,100 進捗率 国内事業 （期初予想対比） 海外事業 国内事業 非保険事業 ➢ （DL） 有価証券売却益の上振れ（主に国内株式売却前倒し）により期初予想を超過 その他 ➢ （DFL） 新契約に占める非出再商品の販売増による費用増が想定を上回り、期初予想 56％ 2,990 未達 2,311 海外事業 ➢ （PLC） 事業費削減によるコスト下振れや傘下代理店の売却益等が貢
Slide 6: 前年同期比較
前年同期比較 各事業ともに前年同期を上回る堅調な進捗 一部ノイズはあるもグループ修正利益は高水準 グループ修正利益・前年同期比増減 (億円) +23 +49 国内事業 2,452 +28 2,311 ➢ （DL） 保険関係損益の減少を有価証券売却損益の改善や順ざやの増加で相殺し増益 △242 ➢ （DFL） 新契約コストの増加(非出再商品の販売増)で減益 海外事業 ➢ （PLC） 事業費削減や代理店売却益、運用収益増加が貢献し増益 ➢ （TAL） 再保険の見直しにより一時益が発生も、支払増の影響等で減益 25/3期 国内 海外 非保険 HDその他 26/3期 ➢ （DLVN） 解約・失効の増加
Slide 7: 修正利益→当期純利益
修正利益→当期純利益 会計利益は市場変動等の影響を受けるも、 当社の利益創出力に変化はなく、グループ修正利益は順調に推移 ▶ PLCの修正共同保険式再保険（Modco）等の影響による損失が発生し、会計利益は一定の影響を受けるも、当社の本質的な利益創出力には影響はない ▶ M&Aの実行に伴いのれん償却額は増加。DLRBの評価性の損失は米信用スプレッドが縮小傾向にあり、損失幅は減少 26/3期 修正利益・当期純利益 主な差異要因 主な変動要因 2Q（累計） (億円) MVA関連損益 +20 - 2,311 + 20 のれん等償却額 △191 [－] M&A実行により償却額増加 △ 191 [＋]
Slide 8: 国内上場株式の売却増額
株価上昇に伴う株式リスクの増加に対応し、国内上場株式の売却額を増額 ▶ 中期経営計画におけるリスク削減計画に基づき、25/3期は計画通りDL国内上場株式売却を実施した結果、株式リスクは中計開始時点から縮減 ▶ 26/3期についても、計画に基づく売却を進める一方で、国内株式相場の上昇に伴い、9月末時点における株式時価残高は3月末時点を上回っている状況。 かかる状況を踏まえ、27/3末における国内上場株式の時価残高目標2.8兆円に向けて、中計で定めるリスク削減方針に基づき、今年度中の追加売却を実施 する。今年度の売却時価は当初計画分とあわせて約7,000億円となる見込み DL国内上場株式残高の推移
Slide 9: 債券ポートフォリオの入替えと順ざや
債券ポートフォリオの入替えを加速 金利上昇による追い風もあり順ざやは着実に拡大 ▶ 順ざやの拡大に向け、国内金利の上昇が継続するマーケット環境を踏まえ、円確定利付資産の入替え規模を増額 ▶ 株式売却に伴う利配収入の低下を、オルタナティブ投資の拡大や円確定利付資産の入替え等による利回りの向上で相殺し、順ざやは着実に拡大 ▶ 今期実施のオペレーションにより、 年換算ベースで２５０億円程度の順ざや改善を見込む [再掲][DL]順ざやと資産別利回り・平均予定利率の推移と見通し(3) 順ざや拡大に向けた取組み (利回りの将来見通しについてはイメージ) 国内債券ポートフォリオの入替え見通し（2025年度）
Slide 10: 通期見通しの上方修正とDPS予想
国内株式の売却加速等を踏まえ、通期見通しを上方修正 グループ修正利益の上方修正を踏まえ、2025年度DPS予想値も引き上げ ▶ グループ修正利益の通期見通しについて、国内株式相場の上昇を受けたDLの国内上場株式売却の加速や米PLCの好調な業績等を踏まえ、9月末時点 の経済環境を前提に、期初見通しを600億円上回る4,700億円程度を見込む ▶ 1株あたり配当金予想は、グループ修正利益予想の上振れを受けて、期初予想対比+3円増配の51円を見込む ▶ 期末に向けて、DL株式売却益やDLRBの損益等については、マーケット環境に応じて変動する可能性 グループ修正利益 通期見通しの変動要因 1株あたり配
Slide 11: 主要子会社別修正利益 修正予想
主要子会社別修正利益 修正予想 (参考)26/3期 (単位：億円) 5/15公表予想 今回修正予想 増減額 今回予想での新たな織り込み要素（今期末まで） vs 5/15予想 vs 今回予想 2Q（累計）実績 [＋] 国内株式売却額の増額 第一生命 2,670 3,470 +800 1,586 59% 46% [－] 債券リバランス額の増額 第一フロンティア生命 395 310 △ 85 [－] 新契約コストの見通し引き上げ 92 23% 30% ネオファースト生命・iPet △ 75 △ 75 - - △ 19 - - PLC 600 750 +150 [＋] 保険前提の見直し（年次）の影響
Slide 12: 決算のポイント－契約実績
決算のポイント － 契約実績（新契約価値、新契約・保有年換算保険料） ▶ 新契約価値（概算値）は、TALで前年度の大型団保獲得の影響が剥落し減少した一方で、主に金利上昇の影響によりDLで増加し、グループ全体では +18％増の1,063億円 ▶ 新契約年換算保険料は、グループ全体で前年同期比11.8％減の2,684億円（為替影響除き9.3％減）。国内は、DFLで円貨建商品の販売が増加。海外は、 TALで前期に獲得した大型団体保険の影響が剥落して、為替影響除きで前年同期比27.6％減（為替影響含み34.2％減） 新契約価値(概算値)(1) 新契約年換算保険料 保有契約年換算保険料 25/3期 26
Slide 13: 決算のポイント－経済価値（EV・ESR）
決算のポイント － 経済価値（EV・ESR）(1) ▶ グループEVは、DLが保有する国内株式相場上昇の影響等で前期末比+11％増の約9.1兆円 ▶ グループ資本充足率（ESR）は、金利上昇による大量解約リスクの増加等により所要資本が増加した一方で、国内株式の上昇等により適格資本の増加幅が上 回ったことから、前期末比約7％pt増加の約217％ グループEV （概算値） グループESR （概算値） (前期末比) (前期末比) 25/9末 約9.1兆円 約+11％ 25/9末 約217% 約+7％pt グループ DL 25/3末 25/9末 （兆円） +11% 210% 約 217% 9.1 （兆
Slide 14: 2026年3月期 通期業績予想
2026年3月期 通期業績予想 ▶ 順調な利益進捗、DLの株式売却見通しの修正等を踏まえて、グループ修正利益の通期見通しを+600億円上方修正し4,700億円とする ▶ 1株あたり配当の通期予想を5月公表の48円から51円に引き上げる（5月公表予想+3円） 25/3期 26/3期 前年 対通期予想 25/3期 26/3期通期予想 業績予想 2Q（累計） 2Q（累計） 同期比 （％） (今回)進捗率 通期実績 5月公表予想 今回 増減額 (億円) 連結経常収益 51,912 51,196 △ 716 △ 1% 56% 98,733 91,620 103,220 + 11,600 第一生命 20,
Slide 15: PLCによるPortfolio社の買収
PLCによるPortfolio社の買収（アセットプロテクション事業） ▶ PLCが、カリフォルニア州に本社を置きアセットプロテクション（APD）事業を展開するPortfolio社を買収 ▶ 買収資金はPLC手元資金（一部PLCによる借入による資金調達を含む）で対応、グループ資本政策への影響なし ▶ 既存APD事業との統合により費用面でのシナジーが見込まれ、事業規模拡大によりAPD事業の利益規模は倍増を見込む グループ財務影響等 買収の戦略的意義 ✓ Portfolio社の優れた再保険スキームを活用し、 Portfolio Holding, Inc 買収対象 ビジネスモデルの効率性を向上 （アセ
Slide 16: オートワランティ市場動向／APD事業規模
オートワランティ市場動向／APD事業規模（PLC・Portfolio社） ▶ オートワランティ市場は、EVなど高機能・高額車両の修理・交換コスト上昇を回避したいという消費者心理や、オンラインチャネルの拡大を背景に今後も成長 が見込まれる ▶ PLCとPortfolio社は得意とする販売ディーラー層や地域が異なり、補完関係を通じたシナジーの創出・享受が期待される オートワランティ市場の動向(1) APD事業規模 ✓ EV普及や高額修理リスク回避の需要により、延長保証の需要・ 市場は拡大見通し PLC Portfolio Holding, Inc. (APD事業) オートワランティの販売額推移 (
Slide 17: グループ各社の業績概要
> Daiichi Life Group PF \V-FRUMORAGE 17
Slide 18: 国内生命保険事業 – 第一生命
[グループ各社の業績概要] 国内生命保険事業 – 第一生命 25/3期 26/3期 前年同期比 （％） 2Q累計 2Q累計 (億円) ▶ 順ざやは、投信等からの利配収入の減少を、円建債券やオルタナ資産(PE 保険料等収入 10,745 11,375 + 629 + 6% 等)の増配、ヘッジコスト減少等で相殺し、前年同期比+25%増の610億円 基礎利益 1,601 1,566 △ 35 △ 2% ▶ 保有契約減少の影響等により保険関係損益が悪化したことで、基礎利益は 順ざや 489 610 + 121 + 25% うちヘッジコスト △ 230 △ 129 + 101 前年同期比△2％減の1,5
Slide 19: 第一生命 – 基礎利益・キャピタル損益の変動要因
[グループ各社の業績概要] 第一生命 – 基礎利益・キャピタル損益の変動要因 基礎利益の変動要因 (億円) 保険関係損益 (事業費除く) （）内は対前年同期比変化 事業費(1) 予定利息 ヘッジコスト 負担減少 ✓ 一般勘定運用収支は、PE等のオルタナティブ資産からの配当は引き続き堅調であったものの、 一般勘定 減少 運用収支 投信や外債からの利息配当金収入の減少に加え、運用費用の増加等もあり前年同期比で減少 （ヘッジコスト除く） 利配減少（投信・外債）△150 ✓ 保険関係損益は、個人保険の保有契約減少に伴う危険差益・付加保険料の減少（△120億円） 円高要因 △10 危険差益の減少 △70
Slide 20: DL契約業績・生涯設計デザイナー
DL契約業績・生涯設計デザイナー 営業収益価値の推移（生涯設計デザイナーチャネル）(1) 生涯設計デザイナー数の推移（千人） 四半期ごとの採用数 1.18 1.19 1.09 1.16 生涯設計デザイナー数（入社1年目） 1.00 1.15 0.911.08 0.59 営業収益価値(2) 生涯設計デザイナー数（入社2年目以降） 0.80 0.95 0.62 0.66 2.49 2.34 2.03 1件あたり保険料 1.94 1.89 37 37 36 36 1.17 3 35 35 34 34 34 34 34 35 34 35 1.00 4 4 5 5 3 3 4 4 4 4 4 4 4 1
Slide 21: 第一生命 – 市場関連リスク削減の取組状況
[グループ各社の業績概要]第一生命 – 市場関連リスク削減の取組状況 デュレーションと責任準備金対応債券の積増し状況(1) 国内株式の簿価・時価(2) (年) 負債デュレーション 資産デュレーション ダラーデュレーション比率(右軸) ネット売却額 25 売却損益 国内株式に関する売買状況 （時価ベース） 104% 120% 99% （2025年度2Q累計） 20 89% 2,837億円 +2,153億円 100% 15.815.9 14.915.3 15 80% 時価 簿価 17.416.8 60% 39,878 10 40,000 40% 35,249 5 20% 32,762 0 0% 2
Slide 22: 貯蓄性商品の解約リスク
[一部抜粋]貯蓄性商品の解約リスク 市中金利と貯蓄性商品における解約率（1）の変遷(2) 第一生命の資産・保険負債のキャッシュフロー構造(5年ごと累計・概算値) IR資料抜粋 IR資料更新 （6/2開示） 海外金利上昇時の解約ピーク （10/15開示） 円建債券・貸付 5.0% DL一時払貯蓄性保険から 2.0% 確定利付資産 為替ヘッジ付外債（通貨スワップ） 資産が不足する超長期ゾーン DFL外貨商品への乗換が発生 償還・利息収入分布 (金利リスク発生の要因) ピーク時解約額 約700億円(2023年度3Q) 4.0% 1.5% +1.5 3.0% 一時払貯蓄性保険 資産・負債 +0.6 1
Slide 23: 国内生命保険事業 – 第一フロンティア生命
[グループ各社の業績概要]国内生命保険事業 – 第一フロンティア生命 25/3期 26/3期 前年同期比 （％） 2Q累計 2Q累計 (億円) ▶ 当期純利益は、保有契約の拡大により順ざやが順調に拡大したものの、 保険料等収入 16,937 14,121 △ 2,816 △17% 円建商品等の非出再商品の販売増加に伴う新契約費用の増加等に伴い 基礎利益 412 319 △ 93 △23% 減益となり、112億円（前年同期比△37％） 順ざや 212 249 + 37 保険関係損益等 199 70 △ 129 ▶ MVA関連損益を除いた修正利益は、92億円（前年同期比△39％）。 キャピタル損益
Slide 24: 国内生命保険事業 – ネオファースト生命
[グループ各社の業績概要]国内生命保険事業 – ネオファースト生命 25/3期 26/3期 前年同期比 （％） ▶ 保険料等収入（再保険収入を除く）は、がん保険の販売が引き続き好調に推 (億円) 2Q累計 2Q累計 移したことに加え、経営者向け新商品の導入効果も継続したことにより保有 保険料等収入(再保険収入を除く) 479 503 + 24 + 5% 契約が増加し、前年同期比＋５％増の503億円 保険金等支払金(再保険料を除く) △ 329 △ 306 + 23 保険金・年金・給付金 △ 80 △ 92 △ 12 ▶ 当期純利益は、販売増加に伴う新契約費用の増加等による事業費増等によ 解約返
Slide 25: 海外保険事業 – 米プロテクティブ
[グループ各社の業績概要]海外保険事業 – 米プロテクティブ ※25/12期3Q（7-9月）決算は、現地時間11/14に公表予定 24/12期 25/12期 前年同期比 （％） 2Q累計 2Q累計 ▶ 営業利益は、買収事業で保険金等の支払いが増加した一方で、プロテクショ (百万米ドル) 保険料等収入 2,891 2,633 △ 258 △ 9% ン事業で保険金等の支払いの減少、リタイアメント事業で子会社の Concourse Securitiesの売却益、運用収益の増加が貢献し、前年同期比 税引前営業利益(1) 241 330 + 89 + 37% プロテクション 24 51 + 26 + 1
Slide 26: 海外保険事業 – 豪TAL
[グループ各社の業績概要] 海外保険事業 – 豪TAL 25/3期 26/3期 前年同期比 （％） (百万豪ドル) 2Q累計 2Q累計 ▶ 基礎的収益力は、保険金支払いが増加したことで前期比△9%の214百万 保険料等収入 4,064 3,985 △ 80 △ 2% 豪ドル。当期純利益は、信用スプレッドの縮小に伴う社債の時価上昇等によ り評価益が増加し前期比+10%の251百万豪ドル。金利変動等の影響を 基礎的収益力(税引後) 236 214 △ 22 △ 9% 保障性事業 244 205 △ 39 △ 16% 除外した修正利益では213百万豪ドル その他 △8 9 + 17 - ▶ 26/3
Slide 27: 海外保険事業 – 第一生命ベトナム
[グループ各社の業績概要] 海外保険事業 – 第一生命ベトナム 24/12期 25/12期 前年同期比 （％） (十億越ドン) 2Q累計 2Q累計 保険料等収入(再保険収入を除く) 9,157 8,985 △ 172 △ 2% ▶ 銀行窓販チャネルでは販売が増加した一方で、個人代理人チャネル 初年度保険料 1,798 1,494 △ 304 △ 17% (1) 継続保険料 7,359 7,491 + 131 + 2% では減少し、保険料等収入は前年同期比△2%の8,985十億越ドン ▶ 当期純利益は、保険料等収入の減少および保険金・解約返戻金等の その他収益 1,476 1,494 + 18
Slide 28: 非保険事業(アセットマネジメント事業・新規事業)
[グループ各社の業績概要]非保険事業(アセットマネジメント事業・新規事業) ▶ 26/3期2Qより第一ライフ丸紅リアルエステートを計上開始し、アセットマネジメント事業の修正利益は前年同期比+223％増の80億円 ▶ ベネフィット・ワンの修正利益は19億円。会員数を着実に伸ばし、2025年9月末時点で1,023万人 非保険事業（アセットマネジメント事業） 修正利益 非保険事業（新規事業） 修正利益 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 (億円) 2Q累計 2Q累計 増減(％) (億円) 2Q累計 2Q累計 増減(％) VTX 1 2 + 146% BO 14 19 + 38% AMO
Slide 29: ウェルス・マネジメント株式会社への出資
ウェルス・マネジメント株式会社への出資（不動産アセットマネジメント事業）および 業務提携契約の締結を通じた協業 ▶ 当社はホテル開発・運営等の不動産事業を営むウェルス・マネジメント株式会社（ウェルス社）への出資を決定 ▶ ウェルス社が有するホテル開発・運営に係る豊富なノウハウとケイパビリティを取り込み、インバウンド需要で拡大が見込まれるホテル市場の成長機会を捉え るとともに、不動産バリューチェーンを強化することで、国内不動産事業の拡大を企図 会社概要・財務影響等 ウェルス社の事業セグメント ウェルス・マネジメント株式会社 ✓ ホテル開発案件毎にファンド経由での資金調達 会社名 不動産 （東証ス
Slide 30: グループEV
> Daiichi Life Group FIV—FEV 30
Slide 31: グループEV
グループEV (1) ▶ グループEVは、DLが保有する国内株式の上昇等で前期末比+約9,100億円増の約9.1兆円 第一生命グループ 25/9末 25/3末 増減 (億円) (概算値) 第一生命グループ 81,646 約90,700 約＋9,100 修正純資産相当額 17,864 約18,000 約＋200 保有契約価値相当額 63,782 約72,700 約＋8,900 [参考] 現地通貨建 25/9末 25/6末 25/6末 25/3末 増減 24/12末 増減 24/12末 増減 (億円) (概算値) (億円) (概算値) (概算値) DL 57,050 約62,100 約＋5,100
Slide 32: 参考データ
> Daiichi Life Group 32
Slide 33: 第一生命 営業関連指標 – 解約失効・営業職数および生産性
[第一生命] 営業関連指標 – 解約失効・営業職数および生産性 解約失効(個人保険・個人年金 年換算保険料ベース) 生涯設計デザイナーの営業生産性と高能率層の占有率 解約失効率 (解約失効年換算保険料/年度始保有契約年換算保険料) 1件あたり保険料（１） (名) (24/3期末=1として指数化) 4% 35,000 1.18 1.21 40% 3.70% 1.00 0.97 3.48% 3.18% 3.26% 30.9% 0.93% 28.8% 3% 0.88% 27.8% 30% 0.82% 0.90% 25.5% 30,000 4Q 0.96% 0.83% 2% 0.78% 0.81% 生
Slide 34: 資産運用の状況① 資産運用収益・費用の内訳
[第一生命] 資産運用の状況① － 資産運用収益・費用の内訳 利息・配当金等収入(1)の内訳 有価証券売却損益・有価証券評価損の内訳 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 (億円) 前年同期比 （％） (億円) 前年同期比 （％） 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 利息・配当金等収入 3,851 3,839 △ 12 △ 0% 有価証券売却益 3,132 2,639 △ 493 △ 16% 公社債 1,376 1,508 + 132 + 10% 公社債 78 65 △ 13 △ 16% 株式 402 397 △6 △ 1% 株式 2,310 2,232 △ 78 △ 3% 外国
Slide 35: 資産運用の状況② 運用資産構成・利回り
[第一生命] 資産運用の状況② － 運用資産構成・資産運用利回りと平均予定利率 運用資産の構成(一般勘定)(1)(2) 資産運用利回りと平均予定利率（3） 一般勘定資産合計(兆円) 37.5 33.1 34.7 33.8 34.1 基礎利益上の運用収支等の利回り 平均予定利率 5.4% 5.7% 6.2% 6.1% 6.6% その他 確定利付資産利回り リスク性資産利回り 3.0% 3.6% 3.4% 3.6% 不動産 3.5% 24/3期 25/3期 26/3期 4.1% 4.5% 4.8% 4.6% 4.9% 外国株式 23/3期 24/3期 25/3期 2Q累計 2Q累計 2Q累計 8.
Slide 36: 資産運用の状況③ 確定利付資産の状況
[第一生命] 資産運用の状況③ － 確定利付資産の状況 円建債券の内訳(1) 確定利付資産における債券積増し状況(1)(2) 国債の残存期間別残高(3) (25/9末) [括弧内：25/3末時点] 社債等 国債・地方債 責任準備金対応債券 その他円債 ヘッジ外債 （兆円） （兆円） 19.1 20.1 20.0 （兆円） 20 19.0 19.7 8.6 20 1.0 1.0 0.9 [8.5] 2.5 2.5 2.9 2.9 8 3.2 15 15 6 4.9 [5.0] 10 10 16.6 16.5 4 15.6 16.1 16.1 5 5 2 1.1 0.5 0.7 [1.1] 0.4
Slide 37: 資産運用の状況④ 外貨建債券の状況
[第一生命] 資産運用の状況④ － 外貨建債券の状況 外貨建債券の内訳(1)(2) (25/9末) 為替ヘッジ付外債残高詳細(1)(3) [括弧内：25/3末時点] BB格以下 格付けなし AAA格 等 0.3% 6.9% 10.5% 国債・地方債 [9.5%] [15.1%] 一般勘定における 13.8% [0.0%] 資産占率 [15.6%] 16.0% BBB格 (貸借対照表価額) [17.7%] 22.0% (25/9末) AA格 （兆円） [22.3%] 16.1% 外貨建債券 [11.4%] 16.8% 2.4兆円 含み損益 A格 社債 44.3% 6.28 0.14 70.2%
Slide 38: 資産運用の状況⑤ リスク性資産の状況
[第一生命] 資産運用の状況⑤ － リスク性資産の状況 リスク性資産等の内訳(1) オルタナティブ資産の積増し状況(1) [括弧内：25/3末時点] その他 3.29 (兆円) 3.09 7.5% 2.97 不動産 [8.5％] 11.5% 2.56 [12.0％] 1.28 内外株式 1.03 1.35 38.4% 投信等 (25/9末) [37.2％] 1.11 投信等 0.08 0.10 12.3% [10.3％] 10.5兆円 0.03 プライベート・デット [10.0兆円] 0.76 インフラ・不動産ファンド等 0.00 0.72 プライベートデッド 0.61 PE 1.0% 0.4
Slide 39: 資産運用の状況⑥ 含み損益
[第一生命]資産運用の状況⑥ 含み損益 含み損益(一般勘定)の状況 2025年 9月末時点 含み損益の市場感応度(1) 含み損益ゼロ水準(2) (億円) 25/3末 25/9末 前期末比 （％） 有価証券 5,510 1,291 △ 4,219 △ 77% 10年国債利回り10bpの変動で 10年国債利回り 0.3%※ 国内債券 △ 20,452 △ 28,923 △ 8,472 - 2,200億円の増減※ 国内 （2025年3月末：2,400億円） （2025年3月末：0.7%） うち責任準備金対応債券 △ 20,409 △ 28,589 △ 8,179 - 債券 ※その他有価証券区分：10
Slide 40: 第一フロンティア生命 資産運用の状況
[第一フロンティア生命] 資産運用の状況 － 運用資産構成 運用資産の構成(一般勘定) (1) 保有目的区分別有価証券の状況 (25/9末) 運用資産合計(兆円) (億円) 簿価 時価 含み損益 8.9 8.6 9.1 責任準備金対応債券 46,872 43,977 △ 2,895 4.9% 3.8% その他 3.8% その他有価証券 28,428 28,199 △ 229 6.2% 現預金・コールローン 5.9% 8.6% 公社債 5,419 5,263 △ 157 2.3% その他の証券 2.9% 1.7% 10.4% 金銭の信託 外国証券 16,848 16,767 △ 82 9.9%
Slide 41: MVA(市場価格調整)関連損益について
[参考] MVA(市場価格調整)関連損益について ▶ MVA(市場価格調整)付き商品の負債は、会計上、金利低下により「金利変動を踏まえた解約返還金額」 が「予定利率に基づく責任準備金」を上回る場合、 差額の責任準備金の積立が発生 ▶ MVAに係る損益は、期間を通算すれば収支への影響はニュートラルなことから、グループ修正利益には含めない MVAに係る責任準備金の積立発生(イメージ) MVAに係る責任準備金残高と会計損益への影響(イメージ) 金利低下 金利低下に伴うMVAに係る責任準備金積立後、金利横這いの前提 ≒MVA積立の発生 MVAに係る 実際には市中金利に応じて積立金額が再計算される ②金
Slide 42: 海外保険事業 修正利益、米プロテクティブ・豪TALの営業業績
[海外保険事業] 修正利益、米プロテクティブ・豪TALのセグメント別営業業績等 海外保険事業 修正利益合計 米プロテクティブ 営業業績等 24/12期 25/12期 前年同期比 （％） (百万米ドル) 2Q累計 2Q累計 リテール保険&年金事業 3,628 3,244 △ 385 △ 11% 伝統的保険 113 118 +5 + 4% +4% ユニバーサル保険 59 46 △ 13 △ 22% 645 BOLI/COLI (2) 510 438 △ 73 △ 14% 622 1 定額年金 2,389 2,021 △ 368 △ 15% 4 53 69 13 (億円) 25/3期 26/3期 増
Slide 43: 米プロテクティブ 資産運用の状況
[米プロテクティブ] 資産運用の状況 － 運用資産構成 運用資産の構成(一般勘定) (1) 商業用不動産ローンの状況 運用資産合計(十億米ドル) (百万米ドル) 24/12末 25/6末 増減 78.8 79.6 81.5 商業用不動産ローン(引当前) 12,611 12,787 + 176 不良債権 55 50 △5 9.7% 8.5% その他 8.5% 貸倒引当金 101 100 △1 0.8% 0.7% 株式 0.7% (対ローン残高) 0.8% 0.8% △ 0.0%pt 商業用不動産 15.1% 15.7% 15.6% 確定利付資産の内訳および格付構成 (25/6末) [括弧内：24
Slide 44: 米プロテクティブ 商業用不動産ローンの状況
[参考] [米プロテクティブ] 商業用不動産ローンの状況 (2025年9月時点) ▶ PLCにおける商業用不動産ローン（CML）への投資において、オフィスの占率は相対的に低い状況で、テナント種別や地域の分散を効かせることで、リスク分 散を図っている（PLCのオフィス占率は10.2%である一方、同業他社(1)は平均18%） ▶ オフィス区分における今後3年間での償還予定の残高は44％程度 運用資産の構成(5) 商業用不動産ローン オフィス内訳(4) その他, 21% 内訳(4) テナント その他: 3.9% 高齢者向け住宅: 19.5% 単一テナント先 CMBS, 2% 医療関係 27% 35%
Slide 45: グループ修正利益の組替え
グループ修正利益の組替え 25/3期 26/3期 前年同期比 （％） (億円) 2Q累計 2Q累計 当期純利益(損失) 2,332 2,096 △ 236 △ 10% 危険準備金繰入額（法定超過分、税後） - - - 価格変動準備金繰入額（法定超過分、税後） - - - PLCの調整項目 （億円） 債券評価損・株式評価損益等 +43 MVA（市場価格調整）関連損益（税後） △ 26 △ 20 +6 商業用不動産ローン貸倒引当金増減 +0 のれん等償却額 135 191 + 56 修正共同保険式再保険に関する損益 +140 デリバティブ損益(変額/定額年金等) △27 経済実態と乖離した評価性損
Slide 46: 修正利益の算出方法の一部変更
[参考] 修正利益の算出方法の一部変更 ▶ プロテクティブ、TAL、パートナーズ・ライフの修正利益について、2024年度より会計上の評価損益を修正利益から除くことで、修正利益本来の目的に沿うと ともに利益の安定性や還元の予見性の向上につながる ▶ なお、配当計算のベースとなる3年間の修正利益について、2023年度以前の分の遡及修正は行わない プロテクティブのケース TAL、パートナーズ・ライフのケース 運用やヘッジに係る損益のイメージ 予想信用損失（CECL） 金利変動等に伴う資産・保険負債の変動 時価 時価変動がPLを 運用資産 通る部分 一般引当 ・ 額面 (経済シナリオ 修正利益から 再
Slide 47: 修正ROE定義および過去実績
[参考] 修正ROE定義および過去実績 修正ROE ＝ [分子] 修正利益 ÷ [分母] 修正ROE用純資産(年度始・年度末平均) 修正ROE用純資産 ＝ 純資産 – のれん － 確定利付資産含み損益(税後)* ＋ 第一フロンティア生命におけるMVA残高(税後) * 第一生命・ネオファースト生命： 確定利付資産含み損益(1)のうち、その他有価証券評価差額金に計上される金額(税後) 第一フロンティア生命・プロテクティブ: その他有価証券評価差額金 修正ROE過去実績 21/3期 22/3期 23/3期 （2） 24/3期 25/3期 グループ修正利益の定義 （億円 / ％） グループ修正ROE
Slide 48: 2026年3月期 グループ修正利益・新契約価値予想
[再掲] 2026年3月期 グループ修正利益・新契約価値予想 ▶ DLで、前期の経済環境要因の利配収入が剥落するほか、保険関係損益の減少に伴い減益を見込むが、DFLやオセアニア等の着実な増益により一部を相殺。また、非保険事業 におけるアセットマネジメント事業では、近年の戦略投資案件からの早期の利益貢献が見込まれ、2025年度のグループ修正利益は2024年度に続き4,000億円を超える 4,100億円を見込む。ROEも2024年度に続いて10％を上回る見通し ▶ グループ新契約価値は、 販売量の減少が見込まれるDFL・PLCで減少する一方で、新商品の投入により元受商品の販売拡大を見込むDLで前期
Slide 49: 株主還元
[再掲] 株主還元(グループ修正利益の通期見通しの上方修正に伴い一部アップデート) ※今回の更新箇所は赤字 ▶ 25/3期の株主還元は、1株あたり配当金（DPS）13７円（1）(修正予想対比+4円・期初予想対比+15円)を決定（2）。 追加還元として、資本効率改善に対する確度を高めること等を目的に、引き続き上限1,000億円とする自己株式取得を決定 ▶ 26/3期の1株あたり配当金は、資本効率の改善に向けた取組みが着実に進展していることを踏まえ、配当性向の45％への引上げを前提とし、25/3期の 増益や計算前提となる3年平均利益の増加に伴い、大幅増配となる51円(株式分割前：204円)を予想
Slide 50: 株主還元方針
[再掲] 株主還元方針(グループ修正利益の通期見通しの上方修正に伴い一部アップデート) ※今回の更新箇所は赤字・下線 株主還元方針 株主還元の推移 追加還元検討における考慮要素 自己株式取得 機動的・柔軟な • 総還元性向の目安 2,000 1,000億円(1) 追加還元の検討 中期平均 50％ 配当総額 1,000 (21/3期より) 資本充足率(ESR)水準 市場関連リスク・感応度削減の状況 1,200 (億円) 1,200 [自己株式消却方針] 約 1,848 持株会社キャッシュの状況 使途が見込まれない自己株式は保有しないものとし、 390 280 300 1,267 使途が見込まれな
Slide 51: 第一生命グループ – 連結財務諸表(要約)
第一生命グループ – 連結財務諸表(要約) 連結損益計算書 連結貸借対照表 25/3期 26/3期 増減 2Q累計 2Q累計 25/3末 25/9末 増減 (億円） (億円） 経常収益 51,912 51,196 △ 716 資産の部合計 695,930 703,444 + 7,514 保険料等収入 35,966 33,311 △ 2,656 現預金・コール 24,557 24,709 + 152 資産運用収益 13,408 14,771 + 1,362 買入金銭債権 2,072 1,856 △ 216 利息・配当金等収入 7,876 7,734 △ 143 有価証券 530,339 533,
Slide 52: 第一生命 – 財務諸表(要約)
第一生命 – 財務諸表(要約) 損益計算書 貸借対照表 25/3期 26/3期 増減 25/3末 25/9末 増減 (億円） 2Q累計 2Q累計 (億円） 経常収益 20,457 20,730 + 274 資産の部合計 351,368 354,569 + 3,201 保険料等収入 10,745 11,375 + 629 現預金・コール 7,734 8,002 + 268 資産運用収益 7,255 7,298 + 43 買入金銭債権 1,919 1,719 △ 199 利息・配当金等収入 3,851 3,839 △ 12 有価証券 287,295 291,834 + 4,539 有価証券売却益
Slide 53: 第一フロンティア生命 – 財務諸表(要約)
第一フロンティア生命 – 財務諸表(要約) 損益計算書 貸借対照表 25/3期 26/3期 増減 25/3末 25/9末 増減 (億円） 2Q累計 2Q累計 (億円） 経常収益 22,905 15,646 △ 7,260 資産の部合計 88,239 92,814 + 4,575 保険料等収入 16,937 14,121 △ 2,816 現預金・コール 5,399 5,437 + 38 資産運用収益 1,301 1,457 + 156 有価証券 70,811 73,232 + 2,421 為替差益 - 24 + 24 その他経常収益 4,667 68 △ 4,599 負債の部合計 85,659
Slide 54: 米プロテクティブ – 財務諸表(要約)
(1) 米プロテクティブ – 財務諸表(要約) 損益計算書 貸借対照表 24/12期 25/12期 24/12末 25/6末 増減 増減 （百万米ドル） 2Q累計 2Q累計 （百万米ドル） 資産の部合計 124,479 134,082 + 9,604 経常収益 6,789 6,535 △ 254 現預金 640 1,443 + 803 保険料等収入 2,891 2,633 △ 258 有価証券 80,795 83,139 + 2,345 資産運用収益 2,895 2,943 + 48 貸付金 14,062 14,218 + 156 その他経常収益 1,003 959 △ 44 有形固定資産 2
Slide 55: 豪TAL – 財務諸表(要約)
(1) 豪TAL – 財務諸表(要約) 損益計算書 貸借対照表 25/3期 26/3期 増減 25/3末 25/9末 増減 （百万豪ドル） 2Q累計 2Q累計 （百万豪ドル） 経常収益 4,385 4,402 + 17 資産の部合計 18,429 18,693 + 264 保険料等収入 4,064 3,985 △ 80 現預金 1,629 739 △ 890 保険料 3,199 3,195 △4 買現先勘定 - - - 再保険収入 865 790 △ 75 有価証券 9,895 11,198 + 1,303 資産運用収益 313 396 + 84 その他経常収益 8 21 + 13 有形固定資
Slide 56: 第一生命ベトナム – 財務諸表(要約)
(1) 第一生命ベトナム – 財務諸表(要約) 損益計算書 貸借対照表 24/12期 25/12期 増減 24/12末 25/6末 増減 （十億越ドン） 2Q累計 2Q累計 （十億越ドン） 経常収益 11,122 10,931 △ 191 資産の部合計 75,203 79,743 + 4,539 保険料等収入 9,379 9,205 △ 174 現預金 15,668 18,719 + 3,051 資産運用収益 1,742 1,726 △ 16 有価証券 47,914 49,742 + 1,828 その他経常収益 1 1 △0 貸付金 2,023 2,171 + 149 経常費用 9,757 9
Slide 57: 主要子会社別損益計算書(要約)
主要子会社別損益計算書(要約) 第一生命 第一フロンティア生命 ネオファースト生命 米プロテクティブ 豪TAL 第一生命ベトナム 連結 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 25/3期 26/3期 24/12期 25/12期 25/3期 26/3期 24/12期 25/12期 25/3期 26/3期 増減 増減 増減 増減 増減 増減 増減 （億円） 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計 2Q累計（１） 2Q累計 2Q累計 経常収益 20,457 20,730 + 274 22,905 15,646 △ 7,26
Slide 58: 主要子会社別貸借対照表(要約)
主要子会社別貸借対照表(要約) 第一生命 第一フロンティア生命 ネオファースト生命 米プロテクティブ 豪TAL 第一生命ベトナム 連結 25/3末 25/9末 増減 25/3末 25/9末 増減 25/3末 25/9末 増減 24/12末 25/6末 増減 25/3末 25/9末 増減 24/12末 25/6末 増減 25/3末 25/9末 増減 （億円） 資産の部合計 351,368 354,569 + 3,201 88,239 92,814 + 4,575 3,496 3,516 + 21 196,900 194,164 △ 2,736 17,318 18,299 + 981 4,667
Slide 59: 第一生命グループ－連結ソルベンシー・マージン比率
第一生命グループ－連結ソルベンシー・マージン比率 ソルベンシー・マージン比率および実質純資産額 25/3末 25/9末 増減 （億円） ソルベンシー･マージン総額（Ａ） 63,628 73,195 + 9,566 第一生命単体 実質純資産額(右軸) (1) 資本金等 9,965 13,914 + 3,949 第一生命単体 ソルベンシー・マージン比率 価格変動準備金 3,422 3,513 + 91 （兆円） 危険準備金 6,799 6,848 + 48 (参考)第一生命ホールディングス連結 ソルベンシー・マージン比率 異常危険準備金 73 72 △2 15 一般貸倒引当金 20 11 △9 (
Slide 60: ESGスコアおよび外部評価
ESGスコアおよび外部評価 SCORE 73/100 (2024年度) 格付 Aー （2024年度） アジアパシフィックインデックス構成銘柄 格付 AA （2024年度） FTSE4Good Index Series構成銘柄 ESG Risk Rating 3.6/5 （2024年度） Medium Risk（2025年3月末） FTSE4Good Index Series構成銘柄 60
Slide 61: 今後のIRイベント - 予定
今後のIRイベント - 予定 当社主催イベント イベント 主な登壇者 代表取締役グループCEO 菊田 徹也 2025年11月27日 決算経営説明会 執行役員グループCFO 西村 泰介 事業戦略説明会 国内保障事業オーナー 甲斐 講平 2026年1月20日 （国内保障事業、資産形成・承継事業） 資産形成承継事業オーナー 飯田 貴史 2026年2月13日 2026年3月期 第3四半期決算電話会議 執行役員グループCFO 西村 泰介 その他イベント イベント 主な登壇者 2025年12月 IRカンファレンス（野村證券） 執行役員グループCFO 西村 泰介 2026年2月 IRカンファレンス（SMBC
Slide 62: 本資料の問い合わせ先・免責事項
本資料の問い合わせ先 第一生命ホールディングス株式会社 経営企画ユニット IRグループ 免責事項 本プレゼンテーション資料の作成にあたり、第一生命ホールディングス株式会社（以下｢当社｣という。）は当社が入手可能なあらゆる情報の正確性や完全性に依拠し、それを前提として いますが、その正確性または完全性について、当社は何ら表明または保証するものではありません。本プレゼンテーション資料に記載された情報は、事前に通知することなく変更され ることがあります。本プレゼンテーション資料およびその記載内容について、当社の書面による事前の同意なしに、第三者が公開または利用することはできません。 将来の業績に関し
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