Inspec Inc. · TSE:6656
Inspec — Investor Presentation (September 2017)
26 slides from Inspec's investor presentation, Sep 1, 2017
Slide 1: 中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 インスペック株式会社［6656］ インスペック株式会社［6656］ 中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 急拡大する超ハイエンドの 光学式外観検査ニーズで世界 No.1 へ ～グローバルニッチトップからグローバルメジャートップを目指し利益 6.5 倍へ～ 2017 年 9 月 1 日 Copyright © Inspec Inc. All rights reserved.
Slide 2: 目次
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 目次 1. エグゼクティブサマリー ............................................................................ 1 超ハイエンドの光学式外観検査でグローバルニッチトップ .................................................... 1 最先端の電子デバイスの品質を担保する光学式の外観検査装置が事業の柱 .......................... 1 ３つ
Slide 3: 目次（続き）
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 外観検査における総合力でベストソリューションを提供 .................................... 15 模倣が極めて困難なビジネスモデル ........................................................ 15 AI 化の研究も進め、他社の参入リスクに対して万全の備え.............................. 16 4. 市場環境・競合環境 ..........................
Slide 4: エグゼクティブサマリー：超ハイエンドの光学式外観検査でグローバルニッチトップ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 1. エグゼクティブサマリー 超ハイエンドの光学式外観検査でグローバルニッチトップ 最先端の電子デバイスの品質を担保する光学式の外観検査装置が事業の柱 インスペックは、電子回路パターン幅（Line）や間隔（Space）が 10 ミクロン（μｍ）以下 （L/S=100/100）の高性能の半導体パッケージ基板や、柔軟性のあるフレキシブルな精密基板 を、大量、高速、自動的に全数検査する光学外観検査装置に特化して発展してきました。製造 工程で利用されるパターン検査装置は AOI（Automa
Slide 5: ３つの要素技術の最適化で模倣困難な地位確立
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ ３つの要素技術の最適化で模倣困難なグローバルニッチトップの地位確立 インスペックの強みは以下の３つの要素技術においてハード技術とソフトウェア技術、および 長年の経験とデータ蓄積にもとづいた照明技術によって、システムを最適化することです。こ の模倣困難な強みで超ハイエンドの市場に特化しグローバルニッチの地位を築いております。 ▉ インスペックの地位を支える３つの要素技術 拡大する光学式の外観検査ニーズ 第四次産業革命の進展により、AI・IoT 化、ビッグ ▉ 最新の技術ニーズと検査ニー
Slide 6: 規模拡大により営業利益6.5倍へ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 上回って成長すると予測されます。超ハイエンド市場で高いシェアを維持することで、当社は グローバルメジャートップの地位を目指します。 ▉ 2022 年までの光学式外観検査装置市場の見通し 市場予測は Research and Market ベース： https://globenewswire.com/news-release/2016/09/08/870394/0/en/1-008-Million-Automated-Optical-Inspection-System-Market-b
Slide 7: 会社概要・沿革
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 2. 会社概要・沿革・創業ストーリー 会社概要・沿革 当社は 1984 年創業の、電子回路基板の外観検査装置等を柱にした研究開発型企業です。連結子 会社で、 「精密基板製造装置関連事業」と、病理ガラス標本をデジタル画像処理して遠隔的に病 理医が標本を観察することを可能にする「デジタルパソロジー事業」を運営しております。 ▉ 会社概要 537 百万円 3,214,400 株 創業時点では下請けメーカーでしたが、1995 年に事業転換し、研究開発型メーカーへと脱皮 し、光学的外観検査にお
Slide 8: 売上高・営業利益の推移
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 2000 年代からの売上高・営業利益の推移をみると液晶向けの検査装置がより大きく成長しまし たが、リーマンショックで大幅に縮小しました。その後、特定の製品に依存しない、幅広いハ イエンドな光学的な外観検査需要に対応する研究開発を進め、2013 年より再び成長軌道へと転 換しました。現在では、電子デバイス向けのハイエンド、特に超ハイエンドな光学的外観検査 装置においてグローバルニッチトップの地位を確立しています。 ▉ 売上高・営業利益の推移 [単位：百万円] Copyright © I
Slide 9: 創業ストーリー：下請けから研究開発型メーカーへ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 創業ストーリー：下請けから研究開発型メーカーとして飛躍へ 1984~1995 年：創業から大手メーカーの下請け事業による成長と縮小 1984 年に、現社長の菅原が、大手メーカーの磁気ヘッドを組み立てる下請け事業を柱として、 秋田県仙北郡角館町（現仙北市角館町）においてインスペックの前身となる太洋製作所を創業 しました。自動化、制御技術、画像処理技術を強化し高品質な部品組み立てにより拡大したも のの、1995 年に最終製品の需要減から契約打ち切りにより大幅な事業縮小を余儀なくされまし
Slide 10: 液晶向けデバイス向け光学的外観検査事業による成長
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 2001~2009 年：液晶向けデバイス向け光学的外観検査事業による成長 柔軟なフィルム上に実装される技術向けの対応力強化 2001 年からインスペックが取り組んだのは、液晶パネルに、半導体チップを実装するための、 TAB（Tape Automated Bonding）や COF（Chip on Film）など柔らかいテープやフィルムを利用し た技術に伴う検査装置です。画像処理技術、メカトロニクス技術、光学センシング技術を最適 化し、従来装置よりも検査能力が高く、検査速度は３倍のもの
Slide 11: TAB テープ検査装置で世界シェアトップへ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ TAB テープ検査装置で世界シェアトップへ、高成長を実現し 2006 年マザーズ上場へ その結果、大手 TAB メーカーに採用され、2003 年に TAB 検査装置事業が立ち上がり、そのメ ーカーでは TAB テープの検査装置のすべてがインスペック社製となりました。その後国内のす べての TAB メーカーに採用され TAB テープ検査装置では世界トップシェアとなりました。売 上高は 2006 年４月期には 20 億円を超えて 2006 年６月には東証マザーズに上場しました。 2009
Slide 12: 光学的外観検査でグローバルニッチトップへ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 2013~現在：光学的外観検査（AOI・AVI）でグローバルニッチトップへ 2009 年から取り組んできた研究開発が、2013 年から実を結び始め、再び成長軌道ステージへと （Flexible printed circuits）向け需要増、 展開しました。成長ステージに押し上げたのは①FPC： ②ディスプレイの４K 化にともなう需要増、③半導体のさらなる微細化による需要増の３つで す。これらのニーズにハンズオンで、画像処理技術、メカトロニクス技術、光学センシング技 術を最適化し対応し
Slide 13: 研究開発型企業としてグループ経営へ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 2015~現在：研究開発型企業としてさらなる飛躍を目指しグループ経営へ 2015 年以降２つの事業を買収し、さらなる次世代の成長のための事業の柱を育成しています。 本業との営業シナジーが期待できる「精密基板製造装置関連事業」と、技術シナジーが期待で きる、病理ガラス標本をデジタル画像処理して遠隔的に病理医が標本を観察することを可能に する「デジタルパソロジー事業」でございます。精密基板製造装置関連事業はスイスの連結子 会社 First EIE 社が、デジタルパソロジー事業は日本のクラ
Slide 14: 精密基板製造装置関連事業：First EIE社の製品群と市場規模
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ ▉ 精密基板製造装置関連事業：First EIE 社の製品群と市場規模 ▉ First EIE 社とのシナジー Copyright © Inspec Inc. All rights reserved. 11/23
Slide 15: セグメント別事業構成
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 事業構成 セグメント別事業構成 最新の動きを反映し、主力の光学的外観検査事業は「半導体パッケージ基板・精密基板検査装 置関連事業」として、さらに主に 3 つの装置で構成しています。 ▉ 半導体パッケージ基板・精密基板検査装置関連事業 連結子会社の事業を含めたセグメント別売上高では本体会社が運営している半導体パッケージ 基板・精密基板検査装置関連事業が７割程度を占めています。 Copyright © Inspec Inc. All rights reserved. 12/23
Slide 16: 事業セグメント別売上高
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ ▉ 事業セグメント別売上高 Copyright © Inspec Inc. All rights reserved. 13/23
Slide 17: ミッション・ビジョン・提供バリュー
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 3. ミッション・ビジョン・提供バリュー・ビジネスモデル ミッション：社会の繁栄と発展に貢献 インスペックは、以下を経営理念として掲げています。この経営理念を具現化し研究開発企業 としてグローバルニッチトップへと成長してまいりました。 ▉ 経営理念 社会の繁栄と発展に貢献すること。 これは、私達インスペックグループの目的であり社員の喜びである。 この目的達成のため、私たちは常に考え、 勇気ある行動とたゆまぬ努力を積み重ね、 もって私たちの幸福を目指すものとする。 ビジョン：最もハイエ
Slide 18: ビジネスモデル：模倣困難な強みをベースに競争力強化
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ ビジネスモデル：模倣困難な強みをベースに競争力強化を図る 外観検査における総合力でベストソリューションを提供 インスペックの最大の特徴は、画像処理技術、メカトロニクス技術、光学センシング技術とい う外観検査の三大要素技術すべてを社内に保有していることです。この検査技術における総合 力を最大限に活かし、最先端の高度な検査ニーズに対し、製品、技術、サービスのベストソリ ューションを提供します。 模倣が極めて困難なビジネスモデル ３つの検査テクノロジーを長年の経験とデータ蓄積に基づいた「す
Slide 19: AI化の研究も進め、他社の参入リスクに備え
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ AI 化の研究も進め、他社の参入リスクに対して万全の備え AI が応用されて競争優位性が低下するリスクに備え、自ら当社で集めたビッグデータで AI 活 用の研究を行っています。非常にモデルが複雑でありディープラーニングは容易ではありませ んが、超ハイエンドの分野で最もデータを持っている強みを生かし、持続的に研究を重ね、光 学的外観検査における AI 活用においても No.1 の地位を目指します。 ▉ ＡＩ取り組み : ＡＩ（人工知能）の活用で出来ること Copyright © Ins
Slide 20: 市場環境・競合環境：良好な市場環境
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 4. 市場環境・競合環境 良好な市場環境 半導体パッケージ基板・精密基板検査装置関連事業 メーカー各社の生産量拡大、回路基板の微細化の進化に伴い堅調な受注状況継続しています。 精密基板検査装置（フラットベッド型） クラウドサーバーの拡大で高性能 CPU が増加しています。また、AI の進化でディープラーニン グ用デバイスが急拡大しています。こうしたニーズには最先端の微細化・高密度化が半導体に おいて進展しており、超ハイエンドのファインパターン検査（AOI、LS で 5/5）に唯一対応
Slide 21: 競合環境：超ハイエンドは当社のみ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 市場規模と競合環境 エグゼクティブサマリーで述べたように、光学的外観検査装置（AOI、AVI）の市場は、「超ハ イエンド」 「ハイエンド」 「一般」に分類されますが、インスペックは、ハイエンド以上の市場 をターゲットにしており、画像処理技術、メカトロニクス技術、光学センシング技術を最適化 することで特に超ハイエンドでフレキシブルな分野では世界 No.1 の技術力を保持し、グローバ ルニッチトップの地位を確立しています。 ▉ 光学式外観検査（AOI・AVI）の現状の市場概要とインスペッ
Slide 22: AVI（最終的な外観検査）／中期経営計画
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ ▉ AVI（最終的な外観検査） 5. 中期経営計画 超ハイエンドの拡大によりグローバルニッチトップからグローバルメジャートップへ 以上の技術ニーズを背景に有力市場調査機関の予測によると、2022 年までに光学式の外観検査 市場の規模は現在の 300-400 億円から年率 20％近くの成長を続け 1,000 億円程度になるとみら れています。微細化・フレキシブル化が一層進展することで、特に超ハイエンド市場が全体を 上回って成長すると予測されます。超ハイエンド市場で高いシェアを維持するこ
Slide 23: 規模拡大により営業利益6.5倍へ
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 規模拡大により 2017 年４月期から 2020 年 4 月期までに営業利益 6.5 倍へ 以上の良好な事業環境を背景に、中期経営計画において 2017 年 4 月と比べ 2022 年 4 月期で は、売上高は年率 22.8%成長で 1.8 倍、営業利益率は 6.3％から 16.3％へ、営業利益は 6.5 倍と 成長させることを目指します。その他の主要な財務的インパクトとしては、規模拡大による事 業安定性の向上、投下資本効率の向上を目指します。また、さらなる事業の柱として、本業と の
Slide 24: 企業価値拡大の戦略
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 6. 企業価値の創造戦略・資本政策・株主還元政策 中期経営計画により追求する 3 つの企業価値拡大の戦略 中期経営計画によって売上を拡大させると同時に３つの動きから企業価値拡大に取り組んでい きます。利益率向上、投下資本効率化、ROIC（投下資本利益率）を現状の６％程度から 18%程 度へ拡大させ、経済的な超過利潤の拡大に努めます。そのうえで、事業リスクを低下させるこ とで資本コストを低下させ大幅な企業価値の向上を図ってまいります。 ▉ 高成長な売上高と企業価値拡大を進める 3 つの
Slide 25: 資本負債構成及び株主還元策
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 資本負債構成及び株主還元策 財務安定性を高め、高成長の企業価値実現の機会を追求するために無配を継続いたします。 当社は現在 6%程度の ROIC であり、有利子負債の額が株主資本とほぼ同規模と財務的には安定 性を追求するステージであると認識しております。配当するよりも投資に利用し、20％の成長 と 18%の ROIC を目指すことが当面は株主価値向上に寄与すると考えております。よって中期 経営計画により高収益体制が実現し、十分に内部留保で成長が実現できる状況において、株主 還元につい
Slide 26: 免責事項
中期経営計画の企業価値への影響に関する説明資料 2017 年 9 月 1 日 インスペック株式会社［6656］ 免責事項 本資料にはインスペック株式会社（以下「当社」といいます）及びそのグループ会社（以下当 社と併せて「当社グループ」といいます）に関連する予想・見通し・目標・計画等の将来に関 する事項が含まれております。これらは当社が本資料作成時点において入手した情報に基づ く、当該時点における予測等を基礎として作成されております。これらの事項には一定の前 提・仮定を採用しており、一定の前提・仮定は当社の経営陣の判断ないし主観的な予想を含む ものも含まれております。 また、様々なリスク及び不確