Japan Exchange Group, Inc. · TSE:8697
Japan Exchange — 北浜投資塾 ライブウェビナー (June 2019)
32 slides from Japan Exchange's conference presentation, Jun 11, 2019
Slide 1: 北浜投資塾 ライブウェビナー 日経平均VI先物買い戦略
北浜投資塾 ライブウェビナー 注目の日経平均VI先物を個人投資家はどう活用すべきか 【日経平均VI先物買い戦略】 【内容】 ①指数としての日経平均VIとは ②日経平均VI先物とは ③日経平均VI先物買い戦略 ④個人投資家の取引事例 ⑤日経平均VI先物買い戦略の注意点 Q&Aセッション
Slide 2: 1-1 日経平均の推移
1-1 BREF OHS BUDRWAMLAR HY A2257%) GAZ) Bi FIOM BRISAMN CHS 2300 | = HEN TDDSCe =SPBUMRUMLETONSTL 21,000 Silk ! EZ)? 19,000 f ial) cy €01#20,000PHMA! 15,O00PILWS 7K Hy a SEESERD IE fi | sa | so00 / 9, OOOFIEDECACHNES EU Qa pl i, } Wi My i ¥ WA! La 9,000 7,000 2009/1/1 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013
Slide 3: 1-2 日経平均VI
1-2 Bi FIVIDE BRHIVI (A) Be FIVIlS15~300MZiTERIS = 20GRIDIANTUNSKBSRUCWAS = 20@MALSRWKELCWUAS HERTHA PEMD ABE TIL UD 2 SSILSTPS STFS SESE S eG sesegsgesegegsgsgsgseessgegsg SESCSITSSssesssesssesgsse sss sgsgssesgsgszess"Eesgsg SSSSSSSESSS SHS aAs esa SSPGSRSGSSSSSSS LSS SES AANSNNAEANANNSEAANSANRNAS
Slide 4: 1-3 リスクを測る指標＝ボラティリティ
1-3 リスクを測る指標＝ボラティリティ 今後の日経平均の変動率（ボラティリティ）をどう予想するか
Slide 5: 1-4 オプションでなぜボラティリティがわかるのか
1-4 オプションでなぜボラティリティがわかるのか ・・ プットオプション＝日経平均の●●円以下の部分を金銭でやりとりする仕組み （権利行使価格） 日経平均 権利行使価格 20,000円 買い手受取額 20,000-19,200＝800円 800円（売り手支払額） SQ値19,200円 権利行使価格-SQ値 金銭を受け渡す
Slide 6: 1-5 オプションでなぜボラティリティがわかるのか
1-5 オプションでなぜボラティリティがわかるのか 日経225プットオプション ＝日経平均が下落すればするほど受け渡し額が多くなる。 ＝日経平均の下落で逆に価格が上昇する商品 【プットオプションの受け渡し額】 縦軸：受取額 買い手 受取額 ０円 日経平均下落 日経平均上昇 横軸：日経平均の水準 権利行使価格 下がる量が多いほど受取が多くなる＝価値が高い ⇒取引額は下がる量の見積もりによって決まるはず ⇒取引額に下がる量の見積もりが反映されているはず！
Slide 7: 1-6 オプション価格と日経平均の推移
1-6 APVIAY CRERITAVTFAMDYSOM AT YS M5 BEN OZ He HA HSOSDMRETOKBBEMAM, RIRNICCSWNSAMELEODDAT Yay MBCRITHNS Beh (AR) 24500 24000 — it 4 rey soo | ASR RUD SESES LAL TUBE 23000 (BL) X M, ' if 22500 1 fh | H jd ty 7 i ian - \ i i] y KPIS CORRES \ i 22000 iY h 21500 rf i tt 21000 20500 | (SECS ~ EMS) 2000
Slide 8: 1-7 オプションから求めるボラティリティ
1-7 オプションから求めるボラティリティ ＝インプライドボラティリティ（IV） 日経平均株価も同水準 権利行使価格（日経平均の水準からの距離）も同じ 大きな下げが落ち着き上昇している途中（安心感）P22000＝215円 大きく下げ不安感漂う展開（疑心暗鬼～恐怖感） P22000＝445円 しかし オプションの価格が全く違う オプション価格が相場の変動量（様子）を表現しているのではないか？ オプション価格から 逆算的に日経平均の変動量（ボラティリティ）を予想できる！ ↓ インプライドボラティリティ（IV）
Slide 9: 1-8 IVを指数にしたVI
1-8 IVを指数にしたVI IV（インプライドボラティリティ）の指数化 日経平均ボラティリティ・インデックス（日経平均VI） https://indexes.nikkei.co.jp/nkave/index/profile?idx=nk225vi
Slide 10: 1-9 日経平均VI 年間推移
1-9 BaFIVI Geax) 104Fial BR@FIVI (A) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fae 35.03 25.32 26.1 20.87 27.43 22.6 23.58 26.26 16.52 19.88 70 https://indexes.nikkei.co.jp/nkave/index/profile? cid=O&idx=nk225vi (ART —% 4 AE Fae) 60 DOOWFMBSRU QW 1LON FOMISCD TW | @LAE50VROLAM FSS MeNTWS 40
Slide 11: 1-10 過去の急騰
1-10 過去の急騰 時期 ピーク値 背景 2007年8月 47.32 サブプライム問題 2008年１月～ 49.67 ベアスターンズ破綻 2008年9月～ 92.03 リーマンショック 2010年5月 44.00 ギリシャ財政危機 2011年3月 69.88 東日本大震災 2011年8月 42.69 米国債格下げ 2013年5月 43.74 5月23日バーナンキショック 2015年8月 47.01 チャイナショック 2016年2月 49.84 原油急落 2016年6月 40.71 Brexit 2018年2月 36.05 VIXショック 2018年12月 32.25 クリスマスショック
Slide 12: 1-11 日経平均VI 2018
1-11 BR FEVI Geet) 2018 2018 Bz FIVI (162R) 2018 Id 1442I03AA TUR Q15 380 LACE £E253% ! @EF¥10~20%8ERO LASSARICHCI TUS RIEL, EVA OTHASITEBU: -- | | 4 | , 2 | = Hi | 4 ‘ v7 ! | An : \ | it | 4 om AA nl iN Ml
Slide 13: 2-1 日経平均VI（先物）制度
2-1 日経平均VI（先物）制度 下値の限られた日経平均VIを底値付近で買える商品 取引時間 日中9：00～15：15 夜間16：30～19：00 SQ日 翌月の第2金曜日（OPのSQ）から30日前の日 ちょうど30日IVを算出 ＝日経VI指数が残存日数30日の第1限月100％ウェートの日 取引単位 １ポイント＝10,000円 呼値１ティック＝0.05（500円） SQ清算は0.01単位 板イメージ
Slide 14: 2-2 日経平均VI（先物）特徴
2-2 日経平均VI（先物）特徴 ①先物＝取引ができる！ ②指数との裁定取引が完全にはできない（＝指数と全く同じ動きにはならない）。 ③先物なので満期がある。 ④満期清算は指数から算出される特別な値（SQ値）による（満期「先物≒指数」）。 ⑤先物＝将来の動きを織り込むため、指数が上がっても大して動かない場合もある。 ⇒満期が遠いと指数の変動への感応度が比較的低い ⇒満期が近くなってくるとほぼ指数と同じような動きになる ⑥１ポイント＝1万円の変動（例 15で買って18で売れば3万円の利益） ⑦先物・証拠金取引だが、「買い」で入る分には損失が限定されている。 ⇒現物取引のように15万円用意して15
Slide 15: 2-3 日経平均VI指数と先物の比較
2-3 日経平均VI指数と先物の比較 赤＝指数 青＝先物
Slide 16: 2-4 日経平均VIチャート
2-4 Be FISVISMOFV—k IZ 1 OFF IO—AgICmDE— KESNS2SU LOMB nl _ Ll ane ! | { | | \ | a , i I Hl | | 7 | | | ¥ 1 - } | | ‘ | 1—| >» 4 | if a | | i aul | | | | Ae ) my | ' he ee du i ayy" ary
Slide 17: 3-1 日経平均VI先物買い戦略
3-1 日経平均VI先物買い戦略 【日経平均VI先物の特徴を生かす】 ①下値は限られているため損失限定（フルキャッシュで買うならば株と同じ）。 ②レバレッジをかけなくても利益率が高い（日経平均VI先物自体のボラティリティが高い）。 ⇒フルキャッシュ（15万円）用意して15ポイントで買って18で売れば20％のリターン。 ⇒証拠金取引（証拠金5万円）ならば対証拠金リターンは60％にもなる。 ③2018年は14が底値だったといえる。過去10以下にはなっていない。 ④下値が限られているのでナンピン買いが効く。 ＜注意１＞指数ほどには上がらないことがある。 ＜注意２＞タイムディケイのようにじわじわと低下
Slide 18: 3-2 2018年の日経平均VI先物
3-2 20184FANDH TSH (ARE) | | h | . | ! | I 1 | ! : aie 1—] a 1 | | | | - - pawl ee ee eT ‘th Al mT, +—1—+ i + {iH - t : . F ® J ® 6 © ®
Slide 19: 3-3 戦略案検証結果
3-3 戦略案検証結果 ①16.00⇒19.35 ＋3.35（＋33,500円） 2018/1/15 16.10 16.10 15.55 15.55 エントリー 2018/2/5 19.50 19.50 18.75 19.35 ②16.00＋15.00⇒14.81 -1.19＋0.19＝-1.38（-13,800円） 2018/5/10 16 16.15 15.7 15.70 エントリー 2018/5/15 14.65 15.35 14.65 14.70 ナンピン買い 2018/6/13 SQ決済 SQ値＝14.81 ③15.50⇒18.35 ＋2.85（＋28,500円） 2018/6/13
Slide 20: 3-4 戦略案検証結果
3-4 戦略案検証結果 ④16.00＋15.00＋14.00⇒17.35 +1.00＋2.00＋3.35＝+6.35（₊63,500円） 2018/7/17 16.25 16.25 15.95 15.95 エントリー 2018/8/1 15.25 15.25 14.55 14.55 ナンピン買い 2018/8/9 14.45 14.45 14 14 ナンピン買い 2018/8/13 16.4 18 16.35 17.35 ⑤16.00＋15.00+14.15⇒16.00 +0＋1.00+1.85＝+2.85（+28,500円） 2018/8/20 16.10 16.15 15.90 15.90
Slide 21: 3-5 2019年の日経平均VI先物
= 1e/s/6t0z 62/s/6 10% _- L£2/S/6t0z S7/S/6 107 €2/S/610Z Tz/s/6toz 61/S/6107 L1/S/610z et S1/s/6L0z 2019F He FIVIZM (DREAE) 24 22 21 20 3-5 2019FFADHTEH (REE) €1/S/6t0% T1/s/6t0z —— 6/5/6107 + 2/5/6107 g/S/6t0z €/s/610z 1/s/610z 62/v/6t0z Le/v/6toz — S¢/v/6t0z od €¢/b/610z Te/v/6t0z _— 61/b/6t0z =
Slide 22: 3-6 戦略案検証結果
3-6 戦略案検証結果 ①15.85⇒19.05 ＋3.20（＋32,000円） 終値 取引日 始値 高値 安値 （購入・決済価格） 2019/2/26 16.15 16.15 15.85 15.85 エントリー 2019/3/8 18.20 19.05 17.85 19.05 ②16.00⇒18.05 ＋2.05（＋20,500円） 終値 取引日 始値 高値 安値 （購入・決済価格） 2019/3/15 16.50 16.50 15.95 16.00 エントリー 2019/3/18 18.10 18.20 18.05 18.05 ③15.50⇒19.00 ＋3.50（＋35,000円） 終値
Slide 23: 3-7 戦略案検証結果
3-7 戦略案検証結果 ③15.50⇒16.45 ＋0.95（＋9,500円） 終値 取引日 始値 高値 安値 （購入・決済価格） 2019/4/3 16.15 16.15 15.85 15.85 エントリー 2019/4/10 SQ決済 16.45 ⑤16.00⇒18.00 ＋2.00（＋20,000円） 終値 取引日 始値 高値 安値 （購入・決済価格） 2019/4/16 16.40 19.00 16.00 16.00 エントリー 2019/4/17 17.70 18.00 17.65 18.00 ⑥16.00⇒18.00 ＋2.00（＋20,000円） 終値 取引日 始値 高値 安値
Slide 24: 4-1 個人投資家の取引事例
4-1 SSMARAXAKORIIOR IRE AR FEVIS (20194F4AfR) Boe LICL RCR I CWNESARULIAI CURIE 20 19 T ; ; | l vt 1 SQ=16.45 t fii oC : IYNW-388U Iy>N-28U a @16.00 @15.95 aia ania (&) | BeREV Ie 04 > [SB] | BeRSVIE® 04 eae * Ha wa say? sienna 16.00 >16.45 (x3) .".+ 13,500 15.95 516.45 (x2) .".+ 10,0009 Git + 23,00
Slide 25: 4-2 個人投資家の取引事例
4-2 HOMABRAXAKO RIO SU Be FVII (20.05 5R) a 21 (35) | aerevise os na 148411@ 19.50 20 (Fe) | BeRAVIR® 05 ce) _ ' 4##IU1@19.00 (os RERSSURICE , 1AFIBW@18.50 l i 1#FIBU@18.20 19 18 ba) o 1#FIB1@18.00 ; | Ll [33] | BEFOVIR® 05 > + , | T | - | | See ar I ee a 16 IY W-5eaU @16.00 t a : S a ” , ~ 2 am ene
Slide 26: 5-1 日経平均VI先物 注意点 流動性の問題
5-1 日経平均VI先物 注意点 ①流動性の問題 2019年6月6日の期近と期先の板
Slide 27: 5-2 日経平均VI先物 注意点 タイムディケイ
5-2 日経平均VI先物 注意点 ②平時は時の経過により先物の値がタイムディケイのように低下する。 満期が遠いほど先物の値は高い値をとる（期間構造論） ⇒2035（日経平均ＶＩ先物指数ETN）の株価が下落している根拠 値 日経VI先物期間構造（イメージ） VI指数 第１限月 第２限月 第３限月 第４限月 第５限月 日経VI先物限月
Slide 28: 5-3 日経平均VI先物 注意点
5-3 日経平均VI先物 注意点 指数＜期近＜期先の状態が続くとこうなる
Slide 29: 5-4 日経平均VI先物 注意点
5-4 Be FIVISCH itr FRCHED AC TH, HOMSHEROKBETI SI SL FE iF isl SHRED HS ! \ AieEVIZE (2017)
Slide 30: 5-5 高いIVも平均回帰するけれど・・・
5-5 高いIVも平均回帰するけれど・・・ 安易に売るは危険。 オプションの買いポジション等でヘッジする必要あり（ただし証拠金はネッティングされない） 時期 ピーク値 背景 2007年8月 47.32 サブプライム問題 2008年１月～ 49.67 ベアスターンズ破綻 2008年9月～ 92.03 リーマンショック 2010年5月 44.00 ギリシャ財政危機 2011年3月 69.88 東日本大震災 2011年8月 42.69 米国債格下げ 2013年5月 43.74 5月23日バーナンキショック 2015年8月 47.01 チャイナショック 2016年2月 49.84 原油急落 2016年
Slide 31: 本資料に関する注意事項
【本資料に関する注意事項】 免責事項： 本資料は、大阪取引所の先物・オプション取引に関する情報提供のみを目的として提供されるもので、先物・オプション取引の 勧誘を目的としたものではありません。先物・オプション取引においては、株式相場、為替相場の変動等によって損失が生じるおそれがあり、 差し入れた証拠金の全部若しくは一部を失う、又は、差し入れた証拠金を超える損失を被ることがあります。また、相場変動等により証拠 金額に不足が生じた場合には、追加の差し入れが必要となります。お取引に際しては、あらかじめお取引先の金融商品取引業者等より交 付される契約締結前交付書面等の書面の内容を十分にお読みいただき、
Slide 32: 視聴者のみなさんへ
視聴者のみなさんへ Webinarでいただいた質問に回答する専用サイトを開設しました QRコードでも アクセス可能 https://225option.net/vi ※一般社団法人オプショントレード普及協会が提供するWebサイトです 一般社団法人オプショントレード普及協会は 活動を行っています。 メルマガ配信中 オプショントレード普及協会