Yuzhou Group Holdings Co., Ltd. · HKEX:1628
Yuzhou — Yuzhou Properties Company — Investor Presentation (November 2012)
39 slides from Yuzhou's investor presentation, November 2012
Slide 1: Yuzhou Properties Company Limited
o 5 RMR MARAE “=S;,= YUZHOU PROPERTIES COMPANY LIMITED Stock Code: 01628. HK BRE
Slide 2: 免責聲明
免責聲明 本簡報僅供參考，可能載有前瞻性陳述。任何該等前瞻性陳述乃基於若干有關禹洲地產股份有限公司 （ 「本公司」）營運的假設及超出本公司控制範圍的因素所作出，且受重大風險及不明朗因素所影響， 故此，實際結果與有關前瞻性陳述或會大相徑庭。本公司概無義務為出現在該等日期後的時間或情況更 新有關前瞻性陳述。 本簡報的資料應被視為合乎作出簡報當時的情況，且並未及將不會為反映或再本簡報日期後出現的重大 發展而更新。構成本簡報一部份的投影片僅為協助口頭報告有關本公司的背景資料而編制。本簡報同時 包含有關中國及房地產開發業的資料及統計。本公司乃自非官方來源取得該等資料及數據，事先並未經 獨立核證。本公司並
Slide 3: Yuzhou Properties Company Limited
(=> Fa iN Sth EAS ta PRS] Sn YUZHOU PROPERTIES COMPANY LIMITED Stock Code: 01628. HK
Slide 4: 福建省領先的房地產開發商
福建省領先的房地產開發商 福建省領先的房地產開發商，業務遍佈福建省最大的3個城市，廈門、泉州、福州 戰略重點 業務成功拓展至上海、合肥、天津、龍岩等城市 廈門房地產的領導企業，2012年6月總可售建築面積達220萬平方米 謹慎的土地收購策略、具優勢的土地成本：土地儲備的加權平均單位成本為1,317元/平方米。為 核心優勢 2012年上半年合約銷售均價的15% 與同業公司相比，持續保持高利潤率和低杠杆率 截至2012年9月總可售建築面積：超過650萬平方米 土地儲備 63%位於海峽西岸經濟區，30%位於長江三角洲，7%位於環渤海經濟區 按可售面積計，2011年收購
Slide 5: 公司里程碑及過往項目成就
公司里程碑及過往項目成就 禹洲項目 主要里程碑和亮點 廈門禹洲·世貿中心 廈門禹洲·大學城 廈門禹洲·城上城 2012年: 迄今為止在泉州、合肥和龍岩收購3個項目，總 建築面積達140萬平方米 2008年至今 2011年: 躋身全國房地產50強；在上海和泉州進行土地 建立多元化融資 收購；儘管2011年信貸市場環境艱難，但公司 平臺，業務進一步 截至2011年底累積未使用的銀行信貸高達30億 滲透至重點地區 人民幣 海峽西岸經濟區 廈門禹洲·陽光花城 廈門禹洲·高爾夫 廈門禹洲·尊海 2010年: 向中國人壽發行10億港元3年期債券和2億美元 5年期高級票據；進入天津和泉州市場 2009年:
Slide 6: 土地儲備情況
土地儲備情況 截至2012年9月30日，公司土地儲備總量高達652萬平方米，遍佈7個城市的34個項目，足夠保證未來至少5年的開發需求 足跡遍佈福建省最大的3個城市，廈門、泉州、福州 在廈門的土地儲備規模達到220萬平方米，遠遠大於同業上市公司平均50萬平方米的土地儲備規模 業務成功拓展進入長江三角洲和環渤海經濟區 截至2012年9月30日，土地儲備總量高達652萬平方米 土地成本 可售建築面積 項目 (人民幣/ 城市 (千平方米) 數量 平方米) 占可售面積比例 環渤海經濟區 天津 451 2 1,238 7 天津 環渤海經濟區 上海 523 5 2,039 8 長三角經濟區 合肥 1,
Slide 7: 股權結構簡介
股權結構簡介 廈門國貿集團股份 中國人壽佛蘭克林 林龍安/郭英蘭夫婦 廈門建發集團 許榮茂 其他公眾持股 有限公司 資產管理有限公司 75.0% 2.5% 1.2% 1.2% 1.0% 19.1% 禹洲地產股份有限公司 (開曼群島) (01628.HK) 100% 禹洲國際控股公司 (英屬維京群島) 60% 100% 100% 100% 香港星洲投資有限公司 禹洲集團（香港）有限公司 香港豐洲投資有限公司 名加國際有限公司(香港) 100% 新易方天國際有限公司 5家子公司 境外 100% 100% (香港/英屬維爾京群島) 100% 境內 沿海綠色家園發展(福建)有 新易方天（泉州）建築材料
Slide 8: Yuzhou Properties Company Limited
(=> Fa iN Sth EAS ta PRS] Sn YUZHOU PROPERTIES COMPANY LIMITED Stock Code: 01628. HK ee Ss
Slide 9: 福建省領先的房地產開發商
1 福建省領先的房地產開發商 2 審慎的土地收購和較低的土地成本 3 強大的執行能力和優異的歷史業績 4 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道 5 優秀的管理層和強有力的公司治理 9
Slide 10: 福建省領先的房地產開發商
1 福建省領先的房地產開發商 在福建省最大的3個城市處於領先的市場地位1 長江三角洲 廈門 各城市土地儲備明細 （長三角） 環渤海經濟區 上海 7% 天津 海峽西岸經濟區 7% 廈門 （海西經濟區） 合肥 33% 22% 福建 長江三角洲 福州 30% • 禹洲於1994年在廈門成立，擁有18年的經驗和歷史業績 泉州 • 當前土地儲備：220萬平方米. 廈門 上海 • 20個項目，其中8個在建，1個待建 臺灣 福州 8% • 2008-2011年以及2012年上半年銷售面積在非國企開發商中排名第一 龍岩 泉州 5% • 廈門 5% 20% • 中國東南部主要航運港口以及中國大陸和臺灣之間的中央
Slide 11: 福建省領先的房地產開發商
1 福建省領先的房地產開發商 廈門首屈一指的開發商，擁有無可比擬的市場領導地位以及18年的歷史業績和經驗 禹洲在廈門擁有主要上市房企中最大的土地儲備 百萬平方米 3.0 福州 2.2 2.0 1.4 泉州 0.9 1.0 0.5 0.3 均值： 0.5 0.3 0.3 廈門 0.2 0.1 0.0 禹洲 萬科 世茂 龍湖 明發 中駿 華潤 中海 寶龍 禹洲在廈門的部分專案 已完成 開發中 待開發 禹洲在廈門的住宅市場份額1 1 禹洲·大學城 2 禹洲·世貿中心 3 禹洲·尊海 20% 15% 13.0% 4 禹洲·溪堤尚城 5 禹洲·高爾夫 6 禹洲·城上城 9.1% 9.5% 10% 8.0
Slide 12: 海西經濟區是中國發展最快的地區之一
1 福建省領先的房地產開發商 海西經濟區是中國發展最快的地區之一，擁有強勁的經濟實力及不斷上升的購買力 GDP 人均可支配收入 平均住房價格 十亿人民币 千人民币 人民币/平米 427 34 450 35 12,000 11,589 356 373 29 29 8,940 8,935 307 30 26 26 8,907 350 300 25 9,000 271 24 23 23 7,877 252 254 25 22 6,441 229 228 20 20 6,203 5,887 250 197 206 19 6,000 6,245 174 18 161 20 17 140 4,900 5,
Slide 13: 強大的企業品牌使我們在市場競爭對手中脫穎而出
1 福建省領先的房地產開發商 強大的企業品牌使我們在市場競爭對手中脫穎而出 2012年中國房地產上市公司綜合實力50 2012年區域房地產公司品牌10強 2012年中國房地產上市公司百強 中國馳名商標 強 由中國指數研究院頒發 由中國房地產研究會，中國房地產業協會與中 由中國房地產研究會，中國房地產業協會與中 由國家工商行政管理總局頒發 國房地產測評中心頒發 國房地產測評中心頒發 卓越的產品品質和優質的服務使禹洲產品品牌獲得良好的認可 廈門禹洲·尊海 廈門禹洲·溪堤尚城 合肥禹洲·天境 上海禹洲·藍爵 2011年中國房地產十大最佳人居環 2011年全國最佳人居環境樓盤 合肥最具影響力的樓盤 藍
Slide 14: 審慎的土地收購和較低的土地成本
2 審慎的土地收購和較低的土地成本 我們堅持執行審慎的土地收購政策，並成功地將土地成本控制在平均售價的15％左右 土地收購原則 以低成本進行可持續的擴張 單位土地成本 人民币/平米 • 確保土地成本與預期銷售均價的比率 1,700 1,600 1,620 保持低土地成 低於20% 1,600 1,481 本-售價比 • 新專案的目標毛利潤率大於40% 1,500 1,400 1,317 1,300 1,200 • 挑選具有高價值潛力的戰略性地理位 2009 2010 2011 1H2012 戰略性位置 置 • 關注一線和二線沿海城市 低土地成本提供了有利的競爭優勢 土地成本占合約銷售均價的比例
Slide 15: 審慎的土地收購和較低的土地成本
2 審慎的土地收購和較低的土地成本 公司在今年審慎增加土地儲備，平均成本為975元/平方米 占地面積 可售建面 建面平均成本 收購日期 城市 項目類型 方式 (平方米) (平方米) (人民幣/平米) 2012年4月 泉州 住宅/商業/零售 公開拍賣 241,707 823,400 343 2012年7月 合肥 住宅/零售 公開拍賣 96,000 288,000 1,755 2012年8月 龍岩 住宅/零售 公開拍賣 100,878 312,330 1,921 總計 438,585 1,423,730 975 泉州 合肥 龍岩 禹洲·城市廣場二期 禹洲·翡翠湖郡 禹洲·城上城 福州 福州 龍岩
Slide 16: 強大的執行能力和優異的歷史業績
3 強大的執行能力和優異的歷史業績 公司通過複製在福建久經考驗的業務模式，成功擴張至長江三角洲和渤海灣地區，同時進一步滲透福建省其他地區 來自新市場的貢獻率不斷提高 合同銷售額 2009 2010 2011 天津 渤海灣地區 2010 合肥 長江三角洲 海峽西岸經濟區 長江三角洲地區 上海 2004 土地儲備 福州 2009 2010 2011 泉州 廈門 海峽西岸經濟區 海峽西岸經濟區 長江三角洲地區 渤海灣地區 資料來源： 公司資料，截至2012年6月30日 16
Slide 17: 強大的執行能力和優異的歷史業績
3 強大的執行能力和優異的歷史業績 自上市以來，公司實現強勁增長，並保持穩定的利潤水準 營業收入、毛利潤和毛利潤率 確認銷售的建築面積和平均售價 百萬元 千平方米 千元人民幣/平米 人民幣 50% 49% 48% 600 528 15 43% 45% 6,000 42% 10 11 10 11 4,266 9 351 3,839 40% 400 8 10 4,000 192 187 1,760 1,992 1,777 1,884 20% 200 5 2,000 988 955 70 84 750 766 366 431 0 0% 0 0 2008 2009 2010 2011 1H2011 1
Slide 18: 強大的執行能力和優異的歷史業績
3 強大的執行能力和優異的歷史業績 儘管在過去18個月公司面臨房地產行業政策不利因素，但仍然實現了亮麗的合同銷售額 2012年上半年銷售率 合同銷售額 百萬元 80% 74% 人民幣 70% 6,000 5,217 67% 均值：68% 70% 4,296 5,000 3,852 3,799 60% 4,000 50% 3,000 2,067 42% 2,000 1,110 40% 1,000 30% 0 福州 廈門 合肥 其他 2008 2009 2010 2011 2011上半年 2012上半年 與主要同業公司比較 2012年前8個月合同銷售占修改後全年目標的比率（%） 80% 78% 7
Slide 19: 強大的執行能力和優異的歷史業績
3 強大的執行能力和優異的歷史業績 高效的成本控制協助公司實現了出色的利潤率 2012年上半年在廈門成功實現 7盤聯動 • 憑藉規模經濟以及通過在一個城市同時銷售多個項目，降低固定成本 • 嚴格施工進度，以避免任何不必要的延期，產生額外的管理費用 禹洲·中央海岸 禹洲·城上城 • 積極管理銷售策略，降低廣告和行銷費用，同時提高合同銷售額 禹洲·溪堤尚城 禹洲·陽光花城 • 嚴格的成本控制制度，以削減不必要的行政費用 禹洲·大學城 禹洲·高爾夫 禹洲·尊海 銷售及分銷費用 行政費用 核心淨利潤 在合同銷售額中 在合同銷售額中 的占比（%） 2.4% 1.2% 的占比（%） 4.1% 1.9% 百
Slide 20: 強大的執行能力和優異的歷史業績
3 強大的執行能力和優異的歷史業績 公司採取靈活策略，積極應對市場調整時期 靈活調整產品和售價 經驗豐富的管理層 將產品組合進行多元化，進入中檔市場，更好地迎合當前市場需求 經驗豐富的管理團隊，擁有強大的執行能力和對行業的深入見解 結合市場情況，採取靈活的定價策略，以推動銷量 高效的行銷策略、人性化的設計和卓越的成本控制 多樣化和需求強勁 強勁的現金狀況 多個成熟項目貢獻強勁的合同銷售額 截至2012年6月30日，現金總額為29.1億元人民幣，已承諾但未提 取的信用額度為29.4億元人民幣 低成本且優質的土地儲備使得公司取得良好的利潤率和盈利能力 在本土市場和新
Slide 21: 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道
4 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道 公司具有強勁的資產負債表及穩健的債務狀況，而且未付的土地出讓金相對有限 淨杠杆比率¹較同獲B評級的同業穩健 債務到期分佈情況良好 90% < 1年 1.6 占總債務的百分比 79% 80% 73% 27.2% 71% 1-2年 2.2 70% 平均： 65.4% 36.4% 60% 56% 58% 2-5年 2.0 50% 32.7% 46% > 5年 0.2 40% 3.8% 0 1 2 3 4 5 6 禹洲 花樣年 佳兆業 合景泰富 建業地產 仁恒 B2/B/- B2/B+/- B2/B+/- B1/B+/- B1/B+/- B1/B+/- 十億元人民
Slide 22: 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道
4 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道 現金流於審慎理財的管理下穩步上揚 十億元 人民幣 十億元人民幣(未經審計) 7.03 (5.93) 2012年 2012財 2011財年 前9個月 年 (實際) 償還債務 (實際) (預估) 1.23 新增債務 合資項目資本支出 租金、管理費及 期初餘額 2.73 1.96 1.96 2.02 0.17 其他收入 0.21 其他支出 來自合同銷售額的現金收入 4.16 4.80 6.30 1.11 租金、管理費及其他收入 0.19 0.21 0.26 新增債務 2.48 2.02 4.08 合約銷售回籠款 建安成本支出 4.80 2.24 總現金流入 6.
Slide 23: 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道
4 穩健的財務狀況和多樣化的融資管道 截至2012年6月30日，未提取信貸額度超過29億元人民幣，凸顯出公司充裕的流動性 信貸額度 已使用額度 剩餘額度 # 貸款行 城市 (截至2012年6月30日， (截至2012年6月30日， (截至2012年6月30日， 百萬元人民幣) 百萬元人民幣) 百萬元人民幣) 1 建設銀行 廈門 2,100 1,482 618 2 工商銀行 廈門 1,900 200 1,700 3 中國銀行 廈門 750 460 290 4 交通銀行 合肥 300 300 0 5 興業銀行 廈門 250 150 100 6 農業銀行 合肥 200 120 80 境內 7 中國銀
Slide 24: 優秀的管理層和強有力的公司治理
5 優秀的管理層和強有力的公司治理 高級管理層 林龍安先生 董事長、首席執行官 • 於1994年創立禹洲地產 • 擁有逾17年的住宅、商業及酒店物業投 資、開發及管理經驗 郭英蘭女士 蔡明輝先生 林龍智先生 執行董事、副主席 執行副總裁 執行董事、副總裁 • 1997年加盟禹洲地產 • 2012年加盟禹洲地產 • 1997年加盟禹洲地產 • 擁有逾14年房地產開發及財務管理經驗 • 擁有26年的地產行業運作及管理經驗 • 擅長專案前期運作及動態分析 • 負責監管公司計畫財務部及採購部 • 此前曾任廈門經濟特區房地產開發集團有 • 負責公司海峽西岸經濟區專案開發及運 限公司董事長 作 邱于賡先生
Slide 25: 優秀的管理層和強有力的公司治理
5 優秀的管理層和強有力的公司治理 強有力的公司治理 禹洲的公司治理原則強調優質的董 董事會 事會、穩健的內控、對所有股東的 林龍安 (董事長兼首席執行官) 透明度和問責性 授權 報告及問責 透過積極主動的溝通，使公司與投 資者保持一致的目標，從而實現優 秀的企業管治 任命、監督、 審計委員會 提名委員會 薪酬委員會 指導及評估 黃循強先生(主席) 辜建德(主席) 辜建德(主席) 參考市場慣例及標準定期審核公司 治理制度 批准資源及審計 報告 監督及指導 報告 項目 授權 信息 由集團首席執行 內部審計部門 官領導的管理層 團隊 報告及問責 禹洲的公司治理標準確保公司的運作符合股東
Slide 26: Yuzhou Properties Company Limited
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Slide 27: 2012上半年和2011全年主要財務資料
2012上半年和2011全年主要財務資料 總資產：205億人民幣 資產負債表 現金：29億人民幣 (截至2012年6月30日) 總負債：60億人民幣 淨負債1：31億人民幣 收入：2012上半年9.6億人民幣；2011全年38億人民幣 核心利潤2：2012上半年1.6億人民幣；2011全年5.8億人民幣 損益表 毛利率：2012上半年45.1%；2011全年49.1% 核心利潤率：2012上半年16.9%；2011全年15.2% 合約銷售：2012上半年38億人民幣；2011全年43億人民幣 總負債/息稅折攤前利潤3：3.2x 信用指標 淨負債/息稅
Slide 28: 強勁的增長趨勢
強勁的增長趨勢 物業銷售 合約銷售 人民幣百萬元 人民幣百萬元 5,000 4,198 6,000 5,217 3,735 5,000 4,296 4,000 3,852 3,799 4,000 3,000 1,720 1,941 3,000 2,067 2,000 898 2,000 1,110 724 1,000 1,000 0 0 2008 2009 2010 2011 1H2011 1H2012 2008 2009 2010 2011 1H2011 1H2012 確認銷售面積&平均銷售單價 租金收入(包括管理費) 千人民幣/平方米 千平方米 人民幣百萬元 600 528 11 11 1
Slide 29: 穩健的利潤率
穩健的利潤率 收入 毛利/毛利率 人民幣百萬元 人民幣百萬元 5,000 4,266 3,839 3,500 50% 60.0% 49% 48% 4,000 3,000 43% 42% 45% 50.0% 2,500 40.0% 3,000 1,884 1,992 2,000 1,777 1,760 30.0% 2,000 1,500 766 955 750 988 20.0% 1,000 1,000 431 366 500 10.0% 0 0 0.0% 2008 2009 2010 2011 1H2011 1H2012 2008 2009 2010 2011 1H 2011 1H 2012
Slide 30: 資本和債務狀況
資本和債務狀況 截至2012年6月30日資本情況 債務狀況–按到期期限分 人民幣百萬元 占資本比例 現金及現金等價物1 2,907 4% 總負債 6,038 51.9% 27% 短期負債 -銀行貸款 1,170 10.1% -其他貸款 470 4.0% 一年後到期的借款 33% -銀行貸款 2,290 19.7% -其他貸款 2,108 18.1% 36% 權益 5,602 48.1% 資本2 11,640 1年内到期 1-2年到期 2-5年到期 5年以上 債務狀況–按貨幣種類分 債務狀況–按利率類型分 45% 23% 55% 60% 17% 美元 港币 人民币 固定利率 浮动利率 備註: 1
Slide 31: 信用指標
信用指標 總負債/息稅折攤前利潤1及總負債/息稅折攤前利潤 息稅折攤前利潤/利息2 4 3.0x 3.2x 12 2.7x 9.8x 3 10 2.4x 3 7.7x 1.9x 8 2 1.6x 1.2x 6 2 3.6x 3.5x 1 0.7x 4 1 2 0 0 2009 2010 2011 2012LTM 2009 2010 2011 2012LTM 总负债/息税折摊前利润 净负债/息税折摊前利润 總負債/權益及 淨負債/權益 總負債/資本及淨負債/資本 120% 108% 60% 52% 99% 98% 50% 50% 100% 50% 37% 80% 40% 32% 64% 58%
Slide 32: 審慎的財務政策
審慎的財務政策 投資準則 土地成本維持在平均銷售價格的20%左右 流動性 保持目標最低現金儲備(約20億元人民幣) 財務杠杆 淨債務/權益比率保持在60%左右 股息支付比例 股息支付水準保持在核心淨利潤的20%-30% 32
Slide 33: Yuzhou Properties Company Limited
(=> Fa iN Sth EAS ta PRS] Sn YUZHOU PROPERTIES COMPANY LIMITED Stock Code: 01628. HK BAR
Slide 34: 土地儲備明細
土地儲備明細 項目 占地面積 位置 樓面均價 總建築面積 總可售建築面積 已售已交房面積 已售未交房面積 持作銷售 持作投資 土地儲備 公司權益占比 （平方米） （人民幣/平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） % 已完工項目 禹洲·華僑海景城 27,703 廈門 830 239,627 236,745 235,644 - 1,101 1,101 100% - 禹洲·水蓮山莊 12,909 廈門 910 29,126 27,325 27,146 179 179 100% - - 禹洲·海天廣場 6,316 廈門 396 65,104 64,
Slide 35: 土地儲備明細
土地儲備明細 項目 占地面積 位置 樓面均價 總建築面積 總可售建築面積 已售已交房面積 已售未交房面積 持作銷售 持作投資 土地儲備 公司權益占比 （平方米） （人民幣/平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） （平方米） % 禹洲·尊海 107,622 廈門 3,436 473,184 436,526 108,774 313,352 14,400 436,526 100% - 禹洲·陽光花城 22,868 廈門 1,585 59,290 58,535 57,813 722 58,535 100% - - 禹洲·中央海岸 123,240 廈門 2,55
Slide 36: 廈門房地產市場概覽
廈門房地產市場概覽 廈門住宅土地供應量及成交量 千平方米 人民币/平方米 8,000 13,973 16,000 13,247 7,000 14,000 11,600 6,000 9,891 6,743 12,000 9,708 6,055 8,854 5,000 10,000 4,000 6,601 8,000 4,744 3,894 4,109 3,000 5,726 6,000 3,174 3,159 2,000 2,723 4,032 4,348 3,810 2,644 4,000 3,229 2,274 2,247 2,472 2,883 1,000 1,823 3,397 2,00
Slide 37: 福州房地產市場概覽
福州房地產市場概覽 福州住宅土地供應量及成交量 千平方米 人民币/平方米 12,000 14,243 16,000 13,080 14,000 10,000 11,322 10,435 12,000 8,000 10,000 7,963 7,244 7,619 6,000 5,813 8,000 6,214 3,976 5,634 6,000 4,000 5,138 2,981 4,263 4,400 4,000 2,000 2,990 3,431 2,841 3,178 3,174 3,109 2,795 2,000 612 1,655 1,017 1,052 928 1,820 2,089
Slide 38: 上海房地產市場概覽
上海房地產市場概覽 上海住宅土地供應量及成交量 千平方米 人民币/平方米 40,000 23,035 25,000 21,728 22,278 35,000 34,809 20,000 30,000 16,039 13,971 25,000 15,000 20,000 10,556 23,421 9,655 7,767 20,128 18,999 10,000 15,000 17,941 17,776 16,151 7,944 16,914 10,000 14,565 6,632 3,996 5,000 8,779 8,972 9,897 3,936 5,000 7,514 3,215 2,1
Slide 39: 合肥房地產市場概覽
合肥房地產市場概覽 合肥住宅土地供應量及成交量 千平方米 人民币/平方米 12,000 6,259 6,454 7,000 6,007 10,684 10,000 6,000 10,256 4,635 9,531 4,100 9,619 9,403 5,000 8,000 8,900 3,154 7,754 4,000 6,000 2,799 2,874 6,256 3,000 5,833 5,783 5,374 5,413 4,000 4,879 2,166 4,540 2,000 1,649 1,621 3,718 2,000 1,201 1,024 1,000 2,379 729 782
Yuzhou Properties Company — Investor Presentation (November 2012) on 6ix