Lacto Japan Co., Ltd. · TSE:3139
Lacto Japan — Investor Presentation (August 2018)
51 slides from Lacto Japan's investor presentation, Aug 25, 2018
Slide 1: [ Py) metas op yty
[ Py) metas op yty s 4t at BAS 20184 8 A258
Slide 2: ラクト・ジャパンはこんな会社です
ラクト･ジャパンはこんな会社です 1 乳原料・チーズをメインに取り扱う専門商社 あらゆる乳製品原料を取り扱うリーディングカンパニー 2 独立系専門商社で独自のポジションを確保 乳原料・チーズにおいては国内随一の規模と調達力 3 黎明期にあるアジア乳製品市場の開拓で成長目指す 乳原料の輸入販売のほか、食材としてのチーズ製造で更なる成長目指す 2
Slide 3: sph. oayoo
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Slide 4: 会社概要
会社概要 会 社 名 株式会社ラクト・ジャパン 設 立 1998年５月 代 表 者 代表取締役社長 三浦 元久 本 社 所 在 地 東京都中央区二丁目11番２号 太陽生命日本橋ビル22Ｆ 資 本 金 10億9,753万円 乳原料・チーズ、食肉加工品等の輸入を主とする卸売 事 業 内 容 および海外子会社によるチーズの製造・販売事業 上 場 市 場 東証１部（証券コード 3139） 連結従業員数 231名 （2018年2月28日現在） 4
Slide 5: グローバル・ネットワーク
グローバル・ネットワーク ラクト・ジャパンの有するグローバルネットワーク ･･･製造・販売をメインとした拠点 ･･･販売をメインとした拠点 オランダ: オランダ ･･･調達をメインとした拠点 2000 2000 ＊西暦は設立年 欧州地域のサプライヤー の開拓、乳原料・チーズ の販売（供給） アメリカ: アメリカ 中国 1998 2013 北米地域のサプライヤーの 開拓、乳原料・チーズの販 売（供給） イタリア: イタリア 2001 2001 アジア事業の地域統括会社 タイ シンガポール アジア地域への乳原料の供給、 2013 1999 チーズの製造販売 アジア向けプロセスチー ズの製造販売 イ
Slide 6: 2017年11月期 連結売上構成
2017年11月期 連結売上構成 アジア事業・その他 15.8% 食肉加工品 17.11期 連結売上高 15.1% 1,013億円 乳原料・チーズ 69.1% 6
Slide 7: 乳原料・チーズ事業
乳原料・チーズ事業 乳原料とチーズの輸入販売 17.11期 連結売上高 1,013億円 69.1% 17.11期 チーズ 部門売上高 乳原料 42.0% 700億円 58.0% 7
Slide 8: 食肉加工品事業
食肉加工品事業 豚肉や生ハムなどの食肉加工品の仕入・販売 17.11期 15.1% 連結売上高 北米からはチルド・ポークを輸入、 1,013億円 欧州その他の地域からは生ハム等を輸入 食肉加工メーカー 北米・欧州の 外食チェーン ポーク生産メーカー リパックメーカー 欧州その他の地域 リパックメーカー 生ハム・サラミ等 小売店 生産メーカー 8
Slide 9: アジア事業・その他
アジア事業・その他 15.8% シンガポールを中心に、アジア地域に向けて 17.11期 連結売上高 乳原料の販売と、食材としてのチーズの製造販売を 1,013億円 手掛ける （ｔ） 乳原料販売 45,014 37,472 40,000 34,223 【販売拠点】 20,000 シンガポール 0 2015.11期 2016.11期 2017.11期 （ｔ） チーズ製造販売 3,000 2,509 1,959 1,912 2,000 【生産拠点】 1,000 シンガポール タイ 0 インドネシア 2015.11期 2016.11期 2017.11期 9
Slide 10: ラクト・ジャパンの歩み（売上高推移）
ラクト・ジャパンの歩み（売上高推移） 連結売上高 乳原料・チーズ事業をベースに、 （2017.11期） 業容を拡大しながら着実に成長 1,013 億円 1998年5月 設立 2005年3月 食肉加工品事業に 参入 1998年11月 シンガポール駐在 員事務所開設 単体 連結 2015年8月28日 2017年9月8日 東京証券取引所 東京証券取引所 市場第2部に上場 市場第1部に指定 10
Slide 11: DIOR Uv NNT BAS
DIOR Uv NNT BAS CATIA EID DOO ? + | 2 . « - . ee —— 2 , &
Slide 12: 牛乳の用途は想像以上に幅広い
牛乳の用途は想像以上に幅広い チーズ アイスクリーム 牛乳を構成する四つの成分 ヨーグルト バター クリーム タンパク質 ミネラル 菓子類（チョコレート、キャラメルほか） 医薬品 天然甘味料 結着剤（ハム、ソーセージなど） 飲料 健康食品 糖 脂 肪 育児粉乳 サプリメント ふりかけ ほか 12
Slide 13: ラクト・ジャパンが扱う乳原料は膨大な種類
ラクト・ジャパンが扱う乳原料は膨大な種類 汎用乳原料 カスタマイズ品 バター 脱脂粉乳 約 40 アイテム 約500 アイテム ホエイ カゼイン 顧客ニーズに 合わせて チーズ 乳糖 原料をアレンジ 13
Slide 14: 多様なお客様に乳原料をお届けする
多様なお客様に乳原料をお届けする 顧客業種別売上高構成比（乳原料・チーズ部門） 小売 ALIC（※） その他 2.2% 6.3% 0.4% メーカー 卸売業 17.11期 部門売上高 61.8% 29.3% 700億円 地方メーカー 向け 乳業メーカー 菓子メーカー 油脂メーカー 飲料メーカー など ※ALIC＝独立行政法人農畜産業振興機構 14
Slide 15: DORs VV NVORBAC RAS ?
DORs VV NVORBAC RAS ? | $ ¢, as j i, |} a iN
Slide 16: 当社の特徴
当社の特徴 歴史をかけて醸成した プロフェッショナル としての強みで対応 とてもデリケートで 専門家の高度なノウハウが必要な 乳原料の輸入 強みの源泉 プロフェッ 仕入先・販売先 品質管理が難しい ショナル人材 × との信頼関係 アイテム数が多い 主要乳製品は『国家貿易品目』に 指定され、輸入が制限 ラクトの強み 関税制度が複雑 生活に欠かせず、安定供給が必要 調達力 × 情報力 × 提案力 16
Slide 17: 独立系専門商社だからできること
独立系専門商社だからできること 系列に縛られない全方位型の取引 きめ細やかな顧客ニーズへの対応 ラクト・ジャパンの 大手商社・食品部門の ビジネスモデル ビジネスモデル 独自のネットワークで 提携・系列企業があれば優先 調達 戦略的パートナーを確保 販売 幅広い取引先 提携・系列企業があれば優先 ※同じ業種でも複数企業に納品も可能 取引 取引ロットの多寡を問わず、 基本的には系列企業を中心に スタイル 顧客ニーズに対応 大量調達・大量販売 頻繁な異動なし 一定期間ごとの 担当者 乳原料一筋の専門家集団 ジョブローテーション 乳原料部門だけで約50人 “大企業の一組織”という陣容 17
Slide 18: 国内随一の規模と調達力
国内随一の規模と調達力 国内最大規模の乳製品商社 乳原料・チーズの取扱量はこの10年で倍増、輸入シェアは約35% 当社の輸入取扱量（乳原料・チーズ） 輸入乳製品に占める当社取扱いシェア （単位：千t） 総輸入量 ： 500千t （2017年度） 180 172千t 当 社 : 172千t （2017年度） 160 148千t 140 120 100 35% 80 71千t 当社シェア 60 （17年度） 40 20 0 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 （年度） 注）データは固形換算 出所）農水省「食糧需給表」を参照のうえラクト･ジャパン作成 輸入総
Slide 19: F— RES A AOAC
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Slide 20: SURE DMEpNCl\SRmEe
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Slide 21: 国内の乳業メーカー・菓子メーカーの乳原料需要は高い
国内の乳業メーカー・菓子メーカーの乳原料需要は高い アイスクリーム類及び チョコレート製品 ヨーグルトなどの 氷菓販売金額の推移 国産・消費推移 はっ酵乳生産量（乳業） 1,200 1,200 5,500 300 5,114 数量（千Kl) 国内生産(千t） はっ酵乳生産量（千kl） 1,072 売上高（億円） 5,000 280 1人当り年間消費量（㎏） 2.1 1,000 1,000 4,500 260 1.9 252 2.0 3,558 890 4,000 813 773 240 800 800 3,500 222 220 3,000 600 600 200 2,500 180 1.0
Slide 22: チーズも国内消費量は増加傾向
チーズも国内消費量は増加傾向 チーズの国内消費量は増加傾向が継続、 プロセスチーズ生産用も含めナチュラルチーズの輸入量は増加 国内チーズ総消費量 (千t) チーズの輸入量 (千t) 300 400 255 350 338 250 300 200 237 180 250 200 150 150 100 100 50 50 0 0 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 (年度) 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 （年度） 出所：農林水産省「チーズの需給表」（2018/7/13公表） 22
Slide 23: 輸入乳原料の需要は高まる傾向
輸入乳原料の需要は高まる傾向 健康志向、免疫力、付加価値商品への関心により、乳製品への需要は堅調 それに伴い、乳原料輸入量は増加傾向が続く 牛乳・乳製品消費量と国内生産・輸入の状況 生産量 輸入量 消費量 14,000 2000年度：消費量 2017年度：消費量 12,309千t 12,166千t 12,000 10,000 2017年度：輸入量 5,000千t 8,000 6,000 2017年度 4,000 輸入比率 約 41％ 2,000 0 1960 1970 1980 1990 2000 2006 2008 2010 2012 2014 2016 (年度) 出所：農林水産省「平成29
Slide 24: 一方、国内の生乳生産量は減少
一方、国内の生乳生産量は減少 国内酪農業は離農、後継者不足、気候変動により乳牛が減少し、 生産力低下からの輸入原料への需要はますます高まる傾向 乳用牛飼養戸数･頭数累年統計 （千戸） （千頭） 飼養戸数 飼養頭数 温暖化により 450 2500 牛の成育に影響 400 350 2000 300 1500 250 200 1000 150 100 500 50 後継者不足により、 離農の傾向が続く 0 0 1960 1970 1980 1990 2000 2006 2008 2010 2012 2014 2016 (年度) 出所：農林水産省 畜産統計調査 24
Slide 25: グローバル事業環境
グローバル事業環境 2018年度上期の乳製品・乳原料市況 欧 州 中 国 米 国 生乳生産量増加により EU生乳生産増加、ロシア禁輸 市場価格軟調 による脱脂粉乳過剰在庫 需要増により輸入量増加 米国政府保護貿易政策の影響 価格軟調 で米国乳製品に対する輸出相 手国（メキシコ・中国等） オランダ 報復関税 中国 米国 イタリア タイ マレーシア シンガポール インドネシア オセアニア オーストラリア 気候変動等諸条件により 増産難しい ･･･製造・販売をメインとした拠点 価格上昇 ･･･調達をメインとした拠点 25
Slide 26: ラクト・ジャパンの「チーズ事業」について知りたい！
自由貿易協定で話題 ラクト・ジャパンの「チーズ事業」 について知りたい！
Slide 27: チーズ事業は大きく成長
チーズ事業は大きく成長 国内のチーズ消費増加を背景に、当社チーズ事業は市場成長を大きく上回り拡大 チーズ事業売上高および取扱数量 市場成長と当社の取扱量の伸び（2005年度=100） 60 350 350 数量（千t） 52.9 309.6 売上高（億… 300 300 チーズ総消費量（千t） 50 43.1 チーズ輸入量（千t） 当社、取扱量（千t） 250 250 294.4 40 234.1 200 200 30 150 150 123.7 20 100.0 13.9 100 100 122.8 10 70.1 50 50 0 0 0 （出典）チーズ需給表よりラクト・ジャパン作成 27
Slide 28: 生産量が限られる一方、消費は今後も伸びる
生産量が限られる一方、消費は今後も伸びる 供給 需要 生産量調整は容易ではない サプライヤーも限定的 VS 経済成長・食の西洋化で ニーズ拡大 乳業者のインセンティブは低い 搾乳後、キャッシュ化に時間がかかる （熟成期間が必要） 主要国のチーズ消費量 （単位：万t） 1,886 2,000 1,868 原料乳に対する製造歩留まりが低い 1,800 1,593 大量の原料乳が必要 1,600 （チーズ1㎏に必要な原料乳は10㎏） 1,400 製造できるのは先進国 1,200 衛生管理のインフラが必要 （搾乳後の細菌管理、輸送インフラ等） 1,000 0 2009年 2013年 201
Slide 29: 独立系の専門商社として確固たる地位を確保
独立系の専門商社として確固たる地位を確保 調 達 サプライヤーさ 販 売 サプライヤーさ 日本の輸入チーズに占める当社取扱い 大手乳業メーカーに限らず、非乳業の シェアはトップレベルで約22% チーズメーカー、ナチュラルチーズの （2017年度実績） 加工メーカー、食品メーカーなど、 幅広く取引 調達先はオセアニア（オーストラリ ア、ニュージーランド）以外に北米、 取引先の規模も多彩 欧州、アルゼンチン等幅広い （中小メーカーとの取引も多数） ユーザーニーズに合わせて、サプライ 専門商社として、業種・企業規模に ヤーと共に商品開発も行う かかわらず、細かなニーズに対応
Slide 30: 最大の強みは多様なエリアをカバーする調達力
最大の強みは多様なエリアをカバーする調達力 オセアニアに偏らず、輸入チーズ生産地のほとんどをカバー 特に近年成長著しい欧州・米国のサプライヤーと取引を順調に拡大 輸入ナチュラルチーズの生産地 （日本・2017年） オーストラリア ニュージーランド 米国 オランダ ドイツ 約30％ デンマーク イタリア アイルランド 約10％ フランス アルゼンチン ベルギー フィンランド 約10％ 約25％ カナダ スイス エストニア ・・・当社、現地法人所在国 ラトビア ・・・主要サプライヤーを確保 英国 その他 （出典）財務省『日本貿易統計』 30
Slide 31: 自由貿易協定による関税見直しは追い風
自由貿易協定による関税見直しは追い風 ■自由貿易協定の発効スケジュール ■当社ビジネスへの影響 2014 2015 2016 2017 2018 2019 TPPや日欧EPAにより一部のチーズの 日豪EPA 関税が段階的に低下 日EU・EPA 発効 大筋合意 商品価格の低下や流通小売業者の TPP11 フェア等の実施により、消費者にとって 発効 よりチーズが身近に、需要の喚起が予想 需要増加に伴う 市場拡大に伴う 乳製品の中でも、関税撤廃の目玉は「チーズ」 チーズ市場の拡大 競争激化 と「ホエイ」 主に原材料として使用されるハード系チーズ * （チェダー、ゴーダ等）およびクリームチーズ
Slide 32: ワインとともにチーズ消費量も拡大
ワインとともにチーズ消費量も拡大 チーズと関連したワインに関しても、近年、国内市場は大きく拡大 TPP11による関税撤廃により更なる拡大が予想される 輸入果実酒課税移出量の推移 チーズ総消費量とワイン総消費量の推移 (単位：千kl) 輸入果実酒 国産果実酒 酒類全体 (単位：万kl.万t) チーズ総消費量 ワイン総消費量 500 36 10,000 450 8,773 34 9,000 400 350 8,000 32 114 300 7,000 30 250 6,000 28 200 5,000 150 26 254 4,000 100 24 3,000 50 0 2,000 22 (年度)
Slide 33: DIR» VVNVO
DIR» VVNVO aa ne ? % & . *" . 4, a ee “a LN
Slide 34: 中期経営計画「NEXT-LJ2020」
中期経営計画「NEXT-LJ2020」 Global Food Professional Companyとして、 消費者の皆様に健康と食の楽しさを提供 ■事業提携やM&Aも視野に、 乳に関連した 既存事業とのシナジーが見込める 「次世代ビジネス」 新規ビジネスを構築 の構築 Challenge ■商品バリエーション拡大 成長著しい ■「ラクト」ブランドの浸透 「アジア」での事業拡大 ■未進出地域の販売ルート開拓 （東南アジア等） Growth 「既存ビジネスの更なる深掘り」および ■仕入、販売先との関係強化 「新規ビジネスの開拓」による ■新規調達先の開拓(サプライソースの開拓) 「顧客基盤」
Slide 35: 新中期経営計画「NEXT-LJ2020」
新中期経営計画「NEXT-LJ2020」 「NEXT-LJ2019」の達成を受け、中期経営計画の目標値を更新 2017年11月期 2020年11月期 増減 実績 目標 売上高 1,013億円 1,250億円 23％増 経常利益 25億円 30億円 20％増 親会社に帰属する 当期純利益 17億円 21億円 24％増 ※目標値は連結ベース ※中期計画は毎期ローリングして公表しております 35
Slide 36: アジアの乳製品市場の拡大余地は大きい
アジアの乳製品市場の拡大余地は大きい アジアの乳製品市場は黎明期、今後の市場拡大余地は大きい 国内企業のほとんどは未進出 世界の年間乳製品消費量（kg/人、生乳換算） 2011年 2014年 278 270 269 年間チーズ摂取量比較(2016) 258 フランス ： 27.2kg/人 ドイツ : 24.7kg/人 164 155 アメリカ : 16.7kg/人 124 韓国 ： 2.8kg/人 101 75㎏/人 67㎏/人 中国 ： 0.1kg/人 日本： 2.4kg/人 欧州 北米 南米 中米 アジア 出所）JIDF 「世界の酪農情況2017」 出所）International Dai
Slide 37: 商社・製造事業の両輪により、アジアを新しい収益の柱に
商社・製造事業の両輪により、アジアを新しい収益の柱に アジアにおけるチーズ供給拠点を拡充すると共に チーズ製造事業を新たな収益の柱に チーズ製造事業 商社事業 アジアにおける 乳製品の市場拡大 日本基準の高いクオリ 日本で培ったきめ細かい ティによる数量拡大 サービスによる顧客拡大 海外事業 目標：20%以上 純利益 2020.11期 （目標） シンガポール工場の写真 タイ工場の外観 37
Slide 38: 株主還元について（配当・優待）
株主還元について（配当・優待） 安定配当を目指します 株主優待制度を導入しています ５月末現在の当社株主名簿に記載さ 継続した事業運営及び成長分野への投資、さらには 対象となる株主 れた、当社株式１単元（100株）以 収益力強化に向けた事業基盤の強化などのため、 上を保有いただいている株主様 自己資本の充実を図るとともに、株主への利益還元を 対象となる株主様１名につき、 最重要政策と位置付け、今後も増配を目指します。 優待の内容 クオカード1,000円分を贈呈 進呈時期 8月末ごろ予定 1株当たり配当金（単位：円） 40 38 32 30 15.11期 16.11期 17.11期 18.11期
Slide 39: （ご参考）2018.11期２Q業績と2018.11期業績予想について
（ご参考） 2018.11期２Q業績と 2018.11期業績予想について
Slide 40: 2018年度11月期第２四半期の決算のポイント
2018年度11月期第２四半期の決算のポイント ■連結業績 売上高 当社グループ全体の売上高・販売数量は第２四半期連結累計期間として過去最高を更新。 事業別の状況においても、乳原料・チーズ部門の売上高・販売数量は堅調な需要拡大と新規顧客開拓により * 第２四半期において過去最高を更新。また、アジア事業もアジアの市場成長を背景とするビジネス拡大により、 売上高・販売数量ともに第２四半期において過去最高を更新。 経常利益 経常利益は11億33百万円となり、前年同四半期比で６億39百万円の減益。 主な要因は、経常利益に対してマイナス方向の為替影響があったため（増減：6.93億円のマイ
Slide 41: 2018年11月期 ２Q 連結業績概要
連結業績概要 （単位：百万円） 2018年 2018年11月期 ２Q 2017年 11月期 11月期 対前年 対前年 ２Q 実績 同四半期比 同四半期比 年間予想 増減額 増減率(%) 連 結 売 上 高 46,478 59,164 +12,685 +27.3 110,300 経 常 利 益 1,772 1,133 △639 △36.1 2,600 売上高経常利益率（％） 3.8 1.9 △1.9 - 2.4 (経常利益に含まれる為替影響額※) (+447) (△245) (△693) - - 親 会社株 主に 帰属 する 1,200 736 △464 △38.7 1,800 四 半期（ 当期
Slide 42: 2018.11期 連結業績予想
2018.11期 連結業績予想 （単位：百万円） 2018.11期（予） 2017.11期 実績 予想※ 増減額 増減率 売 上 高 101,334 110,300 8,966 ＋8.9 % 経 常 利 益 2,522 2,600 78 ＋3.1 % 翌期以降計上予定損益 ▲130 - 当 期 純 利 益 1,755 1,800 45 ＋2.6% 一 株 利 益 358.96円 367.91円 一 株 配 当 38.0円 40.0円 配 当 性 向 10.6% 10.9% 42
Slide 43: 当社の為替リスクと会計上の表示について
当社の為替リスクと会計上の表示について 当社は基本的に為替リスクは負わないビジネスモデル。 海外仕入先との外貨建て仕入契約締結と同時に、国内顧客と円貨の販売契約締結。 その際、仕入外貨額に対する為替予約をすることで為替リスクをヘッジしている。 但し、当社は会計処理基準における原則法を採用しているため、会計上の表示が特徴的。 1. 売上総利益と営業外損益（為替差損益）の表示に常に影響。 2. 決算期末をまたぐ取引（翌期以降に販売）は期間損益の表示に影響が発生。 ■表示の特徴 取引の段階に応じて、計上に使用する為替レートが異なるため、 取引の途中段階において、為替差損益が生じる。 最終的には当
Slide 44: 売買取引のイメージ（為替の影響）
売買取引のイメージ（為替の影響） 為替レートが変動しても、実質的な利益には影響しない。 ①売買契約時点 ②船 積 時 点 ③仕入決済時点 ④販 売 時 点 取引終了時(④まで終了) ④の販売まで終了した時 2~3ヵ月 点では、①～④時点の処 2~3ヵ月 理が通算され、①時点の ■為替予約（①時点レート） ■仕入計上 ■①と②時点の ■売上計上 実質的利益及び実質的原 処理 ※同時期に行う処理 ■仕入先と外貨建て契約 ＝実勢為替レート 為替変動差を （①時点で契約した 価と同額が会計上も計上 （②時点レート） 為替差損益として 円建金額） される。 ■販売先と円建て契約 ＝実質的な利益確定 計上
Slide 45: 乳原料・チーズの国際市況
乳原料・チーズの国際市況 脱脂粉乳：オランダ公定価格 EUR/KG工場前価格（2003年1月～2016年12月) チーズ：米国CMEチェダー取引価格推移 USD/MT (2003年1月～2016年12月） 脱脂粉乳（EUR/KG） チーズ（USD/KG） (USD/kg) 11.00 6.00 3.28 10.00 5.00 2017年12月 9.00 4.00 8.00 3.00 7.00 2.00 (EUR/kg) 6.00 1.00 5.00 0.00 4.00 (1.00) 1.39 3.00 (2.00) 2017年12月 2.00 (3.00) 1.00 (4.00) 2003 2
Slide 46: （ご参考）投資関連情報
（ご参考）投資関連情報
Slide 47: 投資参考情報
投資参考情報 市 場 東京証券取引所 市場第1部 証 券 コ ー ド 3139 単 元 株 数 100株 株価（2018/8/22終値） 6,100円 最 低 購 入 代 金 610,000円 配 当 利 回 り （ 予 想 ） 0.66% P E R ・ 連 結 （ 株 価 収 益 率 ・ 予 想 ） 16.58倍 P B R ・ 連 結 （株価純資産倍率・実績） 2.30倍 注）配当利回り、PER、PBRともに2018/8/22の終値をベースに算出 47
Slide 48: 株価の推移
株価の推移 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 (年度) 48
Slide 49: § hK-LR-LO
§ hK-LR-LO (PS) ftattsopveity cz } (AD wstattsororty ERI ay erin SELiATT [PY] mtatsop vty 49
Slide 50: 経営理念
経営理念 世界中の優良仕入先との強固な信頼関係を基に、 お客様に対して安心、安全な原料を安定的に供給し、 最終的に消費者の皆様の滋養と健康および食の楽しさに寄与することで、 社会に貢献しともに成長・発展し続ける企業を目指していきます 50
Slide 51: ご清聴ありがとうございました。
ご清聴ありがとうございました。 【ご注意事項】 本資料には、当社の戦略や見通しなど将来の業績に関する記述が含まれて おります。これらは現時点における当社の判断に基づくものであり、リス クや不確実性を含んでおります。経営環境の変化など、さまざまな要因に より変更されることがあります。あらかじめご了承ください。 51