Softbank Group Corp. · TSE:9984
Softbank — FY2018 Earnings Presentation
48 slides from Softbank's earnings presentation, May 9, 2019
Slide 1: 2019年3月期 決算説明会
ソフトバンクグループ株式会社 2019 年 3 月期 決算説明会 2019 年 5 月 9 日
Slide 2: 決算説明会 opening remarks
決算説明会 孫：孫でございます。よろしくお願いいたします。 創業して大分年月が経ちました。いつも思っているのは、特に 2000 年のインターネットバブルの ときにソフトバンクグループ株式会社（SBG）の夢と将来性を信じて、それにかけていただいた投 資家の皆さんにご迷惑かけたこと。私の心の中では責任を強く感じており、長い間多くの方にご心 配、あるいはご迷惑をかけたなと、随分長い年月経ったなということを非常に心の中でいつも引っ かかったものとして感じておりました。 また、このインターネットの業界が非常に大きくなって、世界時価総額のトップテンの中の 7 社は インターネット関連の会社になった。そうい
Slide 3: Three phases of SBG's internet journey
皆さん、この折れ線グラフを見て、これが何だと分かる方はかなりの通の方でございます。 ちょうど 1999 年、2000 年のころに 1 度ピークが来ています。これが SBG のインターネットジャ ーニーの第 1 期だと思っていただきたいと思います。 次、第 2 期、これが第 2 期です。そして、第 3 期がこちらです。1 期、2 期、3 期と、株価のよう ではあるけれども株価ではないと。さて何のグラフか、分かりますか。今日の決算発表はいろいろ な細かな数字を言いますが、もうこのページだけ覚えていただいたらいいなと。あとは全部誤差と いうことになります。このグラフだけ覚えていただきたい。あとはもう
Slide 4: SBG shareholder value
SBG の株主価値です。これが SBG の今日現在の姿をあらわす一番端的なグラフであります。もう この 1 ページで SBG を語れると言っても過言ではありません。 これは 1 株当たりの価値に直すと 2 万 1,688 円と、約 2 万 1,000 円ですね。SBG の株主価値が 2 万 1,000 円だと。1 株当たりです。この SBG の株主価値が、何に一番比例しているのか。何だと 思いますか。営業利益なのか、何なのか。売上なのか。 私に言わせればこれです。インターネットトラフィックに一番形が類似形として比例しているのだ と。もうこの 1 ページだけで私が言いたいことを表しているのです。
Slide 5: Consolidated results
ここから先は退屈な決算発表の内容です。連結の業績。私に言わせれば、もうある意味どうでもい い数字です。どうでもいい数字ですが、上場会社として説明する義務がありますので、説明しま す。 4
Slide 6: Revenue and operating income
売上高は 5％伸びました。その内訳はこちらにあるとおり、スプリント事業、ソフトバンク事業の 売上高が大きいです。しかし、ソフトバンク・ビジョン・ファンドおよびデルタ・ファンド事業 （SVF 事業）が出てこないため、売上が何を意味するのか、ほとんど意味をなさないということで す。 次に営業利益があります。営業利益、8 割伸びました。でも中には SVF 事業で営業利益と言った ってまだ売ってない株を評価益で益として計上しているだけでしょうと、こういう方がおられま す。それはそれで一つの事実です。 しかし、国際会計基準上、われわれが投資している相手先の価値が増えたら、それを営業利益とし て計上せねば
Slide 7: Long-term operating income and SVF contribution
これをもっと長期で見るとこういうグラフになります。これは約 16 年間のグラフです。グレーの 部分が従来のソフトバンクグループの事業が稼いでいる営業利益です。着実にコンスタントに徐々 に伸びてはいますので、余り恥じるべきものではないのですが、冒頭で申し上げたように世界のイ ンターネット企業でトップテンになっているような会社のことを考えると、私としては恥ずかしく てしようがないと。こんなに急成長している業界で遅々とした伸びであることは事業家として、男 としてのプライドとして、自分としては許容できない内容でございます。 しかし、SBG はソフトバンク・ビジョン・ファンド（SVF）を開始して「ソフト
Slide 8: Net income above 1 trillion yen
純利益は、3 年連続で 1 兆円を突破することができました。3 年前に初めて 1 兆円を突破したとき に、私は予防線を張る意味を含めて、これはいろいろな一時益が入っていますと。継続して 1 兆円 利益を上げられるとまだ自信を持って言える状況ではないことを、いろいろ前提を申し上げて、そ の上で 1 兆円突破したと申し上げました。 去年も 1 兆円を突破しました。しかし、それは米国の税制改正によりスプリントの利益押し上げが あったりしたというものも含まれています。 しかし今回で 3 年連続で 1 兆円を突破することができました。そしてこの新年度もほぼ確実に 1 兆円を突破することが既に見えています
Slide 9: Shareholder value formula
何を目線にしているかというと、もうただ一言、株主価値です。SBG は投資会社に業態の本業を 変えると、２年前に宣言したわけですね。その宣言に基づいて今、経営をしているのは、株主価値 を最大化するためです。 もちろん情報革命がわれわれの本業で、情報革命を通じて人々に幸せを提供したいというのが一番 理念としての本筋です。それは本業中の本業ですが、経営の目線として何の数字を具体的に上げて いくのかというと、株主価値を最大化することであります。 さて、その株主価値の数式はどうなっているか。冒頭で 23 兆円と申し上げました。23 兆円の式は どうなっているかというと、保有している株式が 27 兆円であ
Slide 10: Holdings of shares by company
ではそのインプットの一つであります保有株式について詳細を見てみたいと思います。どんな株を いくらぐらい持っているのかです。アリババがあります、13 兆円。アリババだけでソフトバンク 株式会社（SBKK）の時価総額より多いのです。 そして、最近 SBKK が上場しました。4.5 兆円です。それにスプリントがあります。さらにアーム があります。その上にヤフー、そしてその他があります。最後に SVF が新たに加わりました。こ の合計で 27 兆円です。 ここでご覧いただいて分かるように、その他というのは本当に 0.5 ですから、その他の中に何百社 も入っているのです。何百社もあるけれども、全部足して
Slide 11: Non-recourse debt and net debt
では次に純負債についてはどうかです。これまた連結の財務諸表では子会社の負債とかも全部含め て連結して計上しています。これら全てを合計したものは 15.7 兆円になります。 しかしこの中でスプリントだとか SBKK は、子会社として独立採算で、しかも上場しています。 上場する時点で親子間の取引はいろいろな意味で制限をするようになりますから、SBKK は独立し た会社として、負債についても独立した会計で、自らの収益で返済できる範囲だけ金融機関などか ら借り入れができる形になっているわけです。 専門的な用語で言うとノンリコースという契約で銀行、あるいは金融機関とのやりとりがなされて います。つまり、
Slide 12: SBG net debt and cash
したがって連結からこれを外して考えるべきだと思います。つまり直接的に親会社である SBG が 持っている負債は 6.7 兆円、それに対して持っている現預金が 2.3 兆円、それを差し引きますと純 負債は 4.4 兆円になります。つまり、SBG としてのネットの借入は 4.4 兆円ということになりま す。 SBG のバランスシート、SBG の経営は複雑怪奇だといまだにおっしゃる専門家も一部おられま す。それは物事の真実を見抜こうとしていないのではないかと、あえて目をつぶっているのではな いかと、私は申し上げたいと思います。 事はシンプルなのです。保有している株式以外の財産はほとんどありません。工
Slide 13: LTV (loan to value)
そうすると借入が持っている財産に対して何％あるのかと、これを専門用語では LTV、ローントゥ バリューと言いいます。つまり純負債が持っている資産に対して何％なのかと、これが現在 16％ であります。 ボーダフォン日本法人を買収した直後は 65％ぐらいありました。詳細な数字は忘れましたが、 SBKK が上場する直前までは多いときは 35％ぐらいまで行っていたような気がします。 とにかく 65％とか 35％とかあったものが現在は 16％ですから、相当健全な範囲で、恐らく SBG の今までの経営の中では一番低い負債率という状況になったと思っています。これはある意味出来 過ぎで、私は 25％前後が健全
Slide 14: Financial policy
財務方針としては三つあります。今の LTV を 25％未満に保つこと。それから少なくとも 2 年分の 社債の償還、社債を返済する額は手元に手元現金として常に用意しておきたいと心がけています。 それから子会社、SBKK、あるいは SVF などからコンスタントに継続的な配当が得られること。 ですから SBKK が 85％の配当率というのは SBKK から見ても、また SBKK の株主から見ても、わ れわれから見てもお互いに利害が一致していることになります。 13
Slide 15: SVF as growth engine
ということで、この 1 行だけです。株主価値は保有している株式から直接的な負債を差し引いたも の。これだけを見ていればいいわけです。これに加えて LTV のところです。 では、SBG の株主価値をこれから一番増やしていく成長エンジンになっているのは何かという と、SVF であることは先ほどの営業利益の伸び、80％の営業利益の伸びのほとんどが SVF から導 かれたことで、「ソフトバンク 2.0」の一番重要な経営のエンジンであると、そこをちょっと説明 したいと思います。今日初めて公表する数字もこの後出てまいります。 14
Slide 16: SVF portfolio companies
まず、約 2 年経ち SVF の投資先がパイプライン等も含めて 80 社を越えました。2 年前はゼロだっ たわけですから、2 年間で世界中のユニコーン 80 社がわれわれのファミリーに入ってきたことに なります。 15
Slide 17: SVF structure and preferred equity
次に SVF の規模は 10 兆円ファンドと一般的に言われていますが、約 10 兆円、この 10 兆円のう ちの 4 兆円は優先出資、前回も説明を申し上げましたが、もう 1 度分かりやすく申し上げておきま す。 この 4 兆円は借入ではありません。あくまでも出資です。返済義務を負っているものではありませ ん。出資です。われわれの投資パートナーから募った出資です。ですから万が一、SVF がうまくい かなかったら、この 4 兆円は返済する義務を負っているものではないということです。これがこの SVF の重要な特徴の一つです。 配当は優先的に配当します。この配当は年 7％の配当であります。もう 1
Slide 18: SVF returns for limited partners
われわれのリミテッドパートナーがいわゆる株式、エクイティのところの収益として、さまざまな 手数料を差し引いた後に、彼らが配分される、成果配分を受けるのは 45％です。ネットの収益で す。45％です。このブレンデッドと、LP Net Blended の IRR、29％というのはリミテッドパー トナーの皆さんは 7％の固定配分の部分と変動配分の部分のこの 45％の両方をミックスで出資い ただいています。 同じ 1 対 1.57 という一定の比率で普通出資と優先出資をいただいています。それをブレンドし た、加重平均した成果配分は 29％になりました。7％と 45％を比重で分けて合算した成果が 29％
Slide 19: IRR for SBG shareholders
常に粗っぽく投資していると批評されたこともたびたびあります。そんなむちゃくちゃに入れて高 収益を上げられるわけがないというコメントもたくさんいただきました。 結果を公表します。62％です。これは先ほど言いましたように SBG の株主は先ほどのブルーのと ころの約半分が SBG の株主に帰属している直接的な利益になります。それに加えて、投資パート ナーから成果報酬をいただきます。その成果報酬を足し算すると結果的に SBG の株主の皆さんに とっての利益は 62％となります。 これは IRR ですから年間の複利で計算して分母が増えていく中で、さらにこの 2 年間の累積で年 間 62％ずつ伸びていっ
Slide 20: Three features of SVF
れなりの期間がたちました。複数の会社が上場したり、あるいは売却をしたりで、成果が上がって きましたので、内容を公表させていただきました。 これはこれからも毎年本決算、つまり 3 月末の本決算のところで 1 年に 1 回、同じような形で継 続して公表していきたいと考えています。 もちろんこの数字は高過ぎです。毎年 62％を期待されると、私もだんだん荷が重くなるので、 62％は出来過ぎだと思っていただいて、来年以降もうちょっとこれは下がるぞと予防線を張ってお いていただいたほうがいいと思います。 とにかく高い収益であったことだけはお分かりいただきたいと思います。 SVF の特徴は三つあります。一つ
Slide 21: AI-centered No.1 unicorns
つまり、AI を中心として、それぞれの産業、交通だとかロジスティクス、医療、不動産、その他 と、それぞれの分野に AI を中心軸としてユニコーンにばかり投資しています。ユニコーン、しか もその分野で No.1 の会社ばかりです。私は No.2 が嫌いなのです。性格的に受け入れられない。 やる以上は No.1 でないと気が済まない。子供のときから、やる以上は必ず No.1 になると。 したがってわれわれのユニコーンはそれぞれの分野、それぞれの国々で No.1 の会社ばかりです。 しかも AI を中心に共通化されています。だからシナジーが出しやすいということです。 AI を使って、最近はライドシェ
Slide 22: Used car market in China
マーク・ヤング：ご紹介ありがとうございます。現在、新しい車の市場、それから中古車の市場を 中国で比べてみますと、大規模で未成熟で、かつ 2 倍に毎年成長している、かつ 12 万以上のディ ーラーに細かく細分化されている状況になっています。 21
Slide 23: Growth and AI-driven efficiency
中国では 3 年前に創業を始めましたが、現在、われわれは 70 万台の車を昨年販売しました。売上 も 2 倍に増加しています。 また、これまでの小さいディーラーと比べ、なぜこんなに早く成長できたかと言いますと、やはり 最も効率性を求めているからです。まず、最初に売り手と買い手を直接結びつけようということを 始めました。全く仲介無しという形をとっています。だから、エンドゲームと呼んでいます。 さらに AI を活用したアルゴリズムエンジンを使っており、いろいろな形での予測が可能となりま す。この車に対してどれぐらい売るのに時間がかかりそうか、いくらで売れるのかを予測していま す。 22
Slide 24: Efficiency versus other dealers
そういった能力があるからこそ、より効率性を伸ばすことができました。実際に他のディーラーと 比べての効率性がどれぐらいかをこちらで見ていただきますと、例えば月刊の査定数が 1 人当たり 4 倍できる。そして 1 人当たりの月間販売数も 5 倍多い。 そしてより重要なのが実際の販売サイクルですが、4 倍他社よりも速いことになります。 映像：（英語） ありがとうございました。 23
Slide 25: AI and healthcare: DNA analysis
孫： ご覧のように、既に年間、中古車のディーラー、直接お客さんから仕入れてお客さんに再販 売しており、既に年間 70 万台売っているわけです。それが倍々ゲームで伸びている。すばらしい 勢いで圧倒的規模と圧倒的スピードで、しかも AI を使って業界を徹底的に革新しています。 米国にも日本にも欧州にもこんな会社はないのです。初めて 1 社だけ誕生した AI を使った中古車 ディーラーで、これからものすごい収益率と成長率で世の中を驚かしていくと思います。 もう一つの事例を紹介します。医療と AI を加えるとどうなるのか。 今まで癌を発見し、この癌が 1 期だとか 2 期だと助かる確率は最近の医療では
Slide 26: Guardant investment result
この GUARDANT が昨年上場しました。われわれは約 300 億円出資して、筆頭株主でいます。30 数％株を持って筆頭株主です。これが現在上場し、約 2,000 億になっています。つまりわれわれが 出資をしてから 2 年弱ぐらいで 6 倍になっているということです。これは AI と医療を結びつけた 場合の事例です。 25
Slide 27: SVF 2 preparation announced
まだ米国でしかほとんど実施されていませんが、これが世界中にこれから広がっていくわけで、し かも新しいプロダクトが続々と生まれており、まだまだこの会社は急成長すると私はみています。 今、事例を二つだけ申し上げましたが、このように AI の群戦略で、それぞれの分野で No.1、しか もシナジーを出し合って AI に特化することで、われわれのモデルがエコシステムとして回り始め たということです。 SVF 1 は非常にうまくいきました。そこで SVF 2 の設立準備に入るということを今日初めて正式 に公表したいと思います。その規模だとか時期だとかそのストラクチャーはこれから詰めていく状 況にあります。
Slide 28: AI as prediction across industries
さて、今後のビジョンについて、ビッグピクチャーを見ていただきたいと思います。先ほど言いま した世界の時価総額のトップテンのうちの 7 社はインターネット関連です。これ、10 年前には考 えられなかったことです。 しかしこのインターネット企業が革新をした業界と言うと、実はたった二つしかありません。一つ は広告です。もう一つが一般消費者向けの小売です。これは例えば米国の GDP の中で言えば広告 は高々1％に過ぎません。消費者向けの小売は 6％にしか過ぎません。 つまりこの 1％の業界と 6％の業界をインターネットで従来の事業体に対して挑戦することによっ て世界のトップテンのうちの 7 社という状
Slide 29: Demand prediction in ride sharing
では何をプリディクションするのかと、何をプリディクションすると一番分かりやすいのか。 例えばライドシェアの分野で言いますと、需要を予測することです。需要を予測することによっ て、そこに供給を最も効果的に最適化して供給を用意することができます。これは従来の会社では 似て非なるものとして非常に効率悪い形で行われていたことになります。 ライドシェアの分野を例にすると、ヒートマップというものを作ります。15 分後に例えばニュー ヨークの五番街のどこどこのコーナーに、今週の金曜日の夜 7 時に何人お客さんが手を挙げると か、これを予測するわけです。1 週間後の予測、1 日後の予測、あるいは 15 分後の
Slide 30: Dynamic pricing and inference
供給者としてのウーバーの車が慌ててそこに行くと、お客さんが手を挙げる前に車は既に待ってい るので、3 分とかで車がパッと来るわけです。呼んでからタクシーが来る場合だと、15 分、20 分 かかるわけです。 従来のタクシーでは呼び出して 15 分、20 分かかるわけですが、なぜウーバーが 3 分で来るのか。 DiDi が 3 分で来るのか。Grab が 3 分で来るのか。なぜ 3 分で来るのかというと、呼ぶ前に概ねそ こにもう既に配置しているわけです。これをできるのは AI で推論をしているからです。人間技で は無理なのです。 さらにそこに合わせてダイナミックプライシングを刻々とリアルタイムで提
Slide 31: AI, IoT and Arm chips
AI は何に一番役に立つのかというと、将来起こること、例えば囲碁とか将棋で言えば将来敵が打 ってくるであろう手を読んで、その手を打たれたらこっちはこう返す。別の手を打たれたらまたさ らにこう返すということを何手も先を読み込むわけです。推論するわけです。 ということで、AI は推論に最も適しており、推論をさらに精度を高めるためには、人間と人間の 通信だけではなくて、人間と物の通信、物と物の通信、つまり IoT でさまざまなデータを刻々と吸 い上げる。 われわれのグループにアームがある。アームは今から 10 年間ぐらいで約 1 兆個のチップをばらま くことになるわけです。世界中に地球上に 1 兆個
Slide 32: Auto industry market cap and shipments
これからのインターネットはさまざまなチップをつないで、これをデータとして、栄養として、飲 み込んで、知恵を働かし、知恵で推論をする。これが AI です。 そのためにはアームを使って、あるいは 5G、これから 6G で通信のインフラもどんどん進化し、 衛星からも通信をし、地球上のさまざまなところが常にリアルタイムで分かる状況がつくられてい くわけです。私は非常に大きな進展がこれからあると信じています。 さて、株価、時価総額、企業価値にもう 1 度話を戻したいと思います。 自動車産業の時価総額は約 1 兆ドルです。つまり約 100 兆円です。この自動車業界の時価総額は 何に一番比例していたのかとい
Slide 33: Industrial shipments and market cap growth
次に同じような観点で、自動車産業だけではなくて、今度は工業出荷、産業革命、工業出荷全部を 足し算すると、22 兆ドルと、自動車産業の約 20 倍と。2,000 兆円という形になります。 これはこの 25 年間で約 20 倍伸びたわけです。自動車産業は約 10 倍伸びたわけです。自動車産業 の時価総額が 10 倍伸びて、全工業の時価総額が 20 倍伸びたわけです。同じ 25 年間です。 32
Slide 34: Internet market cap and traffic growth
ではこの同じ直近の 25 年間でインターネット業界の時価総額はどのくらい伸びたのかというと、 実は 1,000 倍伸びたのです。1,000 倍です。だから世界の時価総額のトップテンのうちの 7 社はイ ンターネットカンパニーになるということが、突然この 10 年間で急成長しているわけです。 何に一番比例しているのかというと、インターネットトラフィックに一番比例していることがこの チャートで分かると思います。自動車は自動車の出荷台数に比例する。工業は工業全体の出荷総額 に比例する。インターネットカンパニーはインターネットトラフィックに一番比例している。 よく木を見て森を見ずという言葉があります。
Slide 35: Data traffic becomes AI traffic
将棋の世界で言えば歩から裏返してみると金になったということ。日本人は分かるけど、米国人の 人とか将棋を知らない人は、恐らく今、英語で通訳されていると、言っている意味が分からないと 思いますが。 とにかく今までのインターネットトラフィックは、インテリジェンスを伴わない単なるデータトラ フィックであり、知識のトラフィックだった。これからはこのデータが単なる知識を検索するため のトラフィックではなくて、インテリジェンスを伴う、アーティフィシャルインテリジェンスとし て推論をし、プリディクションをすることになる。そのためのデータトラフィックに生まれ変わっ ていくわけです。 それはこれから 10 年 2
Slide 36: Stock split
結果、SBG の株主に 20 年ぐらいお待たせして申し訳なかったのですが、これからいよいよ SBG の本当に活躍する時代がやってくると。やっとその構えができました。やっとそのエコシステムが できた。もう大分頭は薄くなりましたが、情熱は今燃えたぎっている。もう 1 回髪の毛がブワーッ と生えてきそうだというぐらい、今興奮しているわけです。ついに来たぞと。私の時代が来たと私 は今燃えているわけです。 いよいよこれから春を楽しんでいただく、そういう収穫期に入ります。収穫期に入る株主の皆さま に対する還元の一歩として、一般の個人投資家にも NISA の枠の中で買いやすいように、株式を 2 つに分割しま
Slide 37: Dividend per share maintained
1 株当たりの配当額をキープしますので、実質的には配当を倍増するということです。倍増と言っ ても高々1,000 億円弱です。純利益が 3 年連続で 1 兆円を超え、今年はもう 1 回 1 兆円を超えられ ると。4 年連続で 1 兆円を超えられる純利益の状況になりましたので、その 10 分の 1、約 1,000 億は配当として皆様に還元していくということになります。 これはまだ非常に小さいです。まだまだ誇れるほどの規模ではありません。しかし着実に階段が上 がってきている。これから本当の意味での成長期、収穫期が始まりますので、株主の皆さまにはや っと期待に応えていくことができる、そういうフェーズが
Slide 38: Shareholder value versus market cap, first period
そろそろ結論ですが、冒頭で申し上げました、私は一つだけ見ています。株主価値です。「株主価 値」＝「保有株式」ー「純負債」と申し上げ、冒頭にこのグラフをお見せしました。 ここにいる専門家、数百人の皆さんが誰 1 人として分からなかった株主価値を表したグラフが、こ のグラフであると。いかにこのグラフを専門家の皆さんですら認識していなかったか。これを伝え てこなかったのは私の責任です。でも今まではそれを誇れるほどの規模でなかった。やっとこれか ら 2 次曲線で増やしていくのだということを宣言させていただきたい。決意です。約束ではないで すよ、決意と、宣言です。 株価は上がったり下がったりします。第
Slide 39: Share price and shareholder value, second and third periods
第 2 期のころは株価と株主価値がちょうど絡んでいたときです。これが 10 年ぐらい続きました。 このブルーと緑がほとんど絡まるような形で動いています。つまり第 2 期のころは実力値と評価が ほぼ絡まっていた。 第 3 期の今日現在はどうか。株価はあのときのピーク以来、20 年ぶり近くに SBG の株価は上がっ てきたと言われていますが、皆さまの評価以上に私は前進しているということを申し上げたいと思 います。 38
Slide 40: AI group strategy
これは、長い将来で見れば、まだまだ始まりです。なぜならば、冒頭で申し上げましたように、わ れわれの株主価値は何に一番比例しているかというとインターネットトラフィックに比例してい た。これからこれが AI トラフィックに比例するように、絡まるように、伸ばしていくというの が、私の決意です。保証ではないです。決意です。 どうやったらこれを実現できるのか。インターネットトラフィックがさらに伸びると、AI トラフ ィックが 2 次曲線で伸びていく。これに振り落とされないように、われわれが絡まるようにして株 主価値を増やしていくための戦略が、AI 群戦略です。そのための戦略なのです。 私 1 人の経営者
Slide 41: Closing remarks on AI group strategy
昨日も夜中まで彼らとミーティングしていましたが、驚くばかりの進化と規模、圧倒的な内容で成 長しています。もう彼らと会っていると楽しくてしようがない。どんどん自信が湧いてくる。 この AI 群戦略で、AI のトラフィックに絡まるように、2 次曲線で SBG の株主価値を増やしていき たいというのが私の願望であり、決意であり、それを実現させるためのものが AI 群戦略でありま す。 今日は細かな話よりも大きなピクチャーを久しぶりに見ていただいたということでございます。 ありがとうございました。 40
Slide 42: Fair value valuation process
<公正価値の評価プロセス> SBIA は四半期ごとに英国の金融行為規制機構(FCA: Financial Conduct Authority)が発行したオルタナティブ投資ファン ドマネージャー指針(AIFMD: Alternative Investment Fund Manager Directive)に準拠した公正価値を決定する必要があ ります。SBIA の投資評価チームは、ポートフォリオマネジメントのチームとは機能的に独立しており、一部の複雑な公 正価値の算出に際しては、必要に応じて、高度な知識や経験を有する外部の専門家が関与することもあります。これに 並行して、ファンドの投資アドバイザリ
Slide 43: Valuation notes and investment performance
ものであり、より低い成績となる可能性があります)、いずれのリミテッドパートナーの投資成績を表すものではありま せん。個別の投資実績及び資金拠出·分配のタイミングに応じて、リミテッド·パートナー毎に投資成績は異なります。フ ァンドはこれまでの運営期間が限られており、それゆえ投資成績はここに示されている通りにならない可能性があり、 未実現の投資が実現した場合のリターンはここに示された投資成績と大きく異なる可能性があります。 ビジョンファンドの投資成績は直近でビジョンファンドが一括で SBG から取得した投資案件の成績を含めています。こ こに示された投資成績は未実現である投資先の評価に基づくものを含
Slide 44: Definitions of Investment Performance
<Definitions of Investment Performance> Net Equity IRR means the internal rate of return of Class A Equity Interests after management fees, performance fees, Preferred Equity Coupon and other expenses. It is based on the limited partners' equity cash outflows (capital contributions), inflows (distri
Slide 45: Important Information
スプリント及び当社はいずれも、スプリントが今後行う開示に関連して、又は今後発生する事象を反映するために、本 資料中の情報を更新する義務を負いません。本資料におけるいかなる記載も、スプリントが自ら開示等を行う義務を構 成するものとして解釈されてはならないものとします。 IMPORTANT INFORMATION This presentation (this “Presentation”) is furnished to you for informational purposes regarding SoftBank Group Corp. and is not, and may not be
Slide 46: made by the Manager, and no assumption should be made that investments identified and
made by the Manager, and no assumption should be made that investments identified and discussed herein were or will be profitable. Statements contained in this Presentation (including those relating to current and future market conditions and trends in respect thereof) that are not historical facts
Slide 47: after the date hereof. In this Presentation, references to “$” or “US$” shall be
after the date hereof. In this Presentation, references to “$” or “US$” shall be to the lawful currency of the United States. Certain hypothetical illustrations set forth herein contain projections, targets, assumptions and expectations with respect to the performance of investments. These hypotheti
Slide 48: COMMUNICATING SUCH INFORMATION TO ANY OTHER PERSON UNDER CIRCUMSTANCES IN WHICH IT IS REASONABLY
COMMUNICATING SUCH INFORMATION TO ANY OTHER PERSON UNDER CIRCUMSTANCES IN WHICH IT IS REASONABLY FORESEEABLE THAT SUCH PERSON IS LIKELY TO PURCHASE OR SELL SUCH SECURITIES. 47