Ms&ad Insurance Group Holdings, Inc. · TSE:8725
Ms&ad Insurance — Merger or Acquisition (September 2015)
34 slides from Ms&ad Insurance's merger presentation, Sep 8, 2015
Slide 1: 三井住友海上/英国保険持株会社「Amlin社」買収手続き開始の合意について
三井住友海上/英国保険持株会社「Amlin社」 買収⼿続き開始の合意について 2015年9⽉8⽇（⽕） MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 2: 免責事項
免責事項 重要情報 本プレゼンテーションは、いかなる法域においても、 MS&ADインシュアランス グループ ホールディングス株式会社（以下、「MS&ADホールディングス」といいます。）の⼦会 社である三井住友海上⽕災保険株式会社（以下、「三井住友海上」といいます。MS&ADホールディングスとあわせて、以下「MS&AD」といいます。）の提案した、Amlin plc（以下、 「Amlin」といいます。）の発⾏済⼜は発⾏予定の株式の全てに対して⾏われる買収オファー（以下、「本件買収」といいます。）その他に従った、有価証券の購⼊、取得、応募、売 却若しくは処分のための申込み、その誘引若しくは勧誘⼜は投
Slide 3: MS&ADインシュアランス グループの概要
MS&ADインシュアランス グループの概要 持株会社 国内損害保険事業 海外事業 海外子会社 国内⽣命保険事業 金融サービス事業 リスク関連サービス事業 MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 4: 社名表示に使用している略称
この資料では、社名表示に次の略称を使用している箇所があります。 ・ ＭＳ＆ＡＤホールディングス （＝ＭＳ＆ＡＤインシュアランス グループ ホールディングス㈱） ・ ＭＳ＆ＡＤ （＝ＭＳ＆ＡＤインシュアランス グループ） ・ ＭＳＩＧ （＝三井住友海上グループホールディングス㈱） ・ 三井住友海上、ＭＳ （＝三井住友海上火災保険㈱) ・ あいおい損保、ＩＯＩ （＝あいおい損害保険㈱) ・ ニッセイ同和損保、ＮＤＩ （＝ニッセイ同和損害保険㈱) ・ あいおいニッセイ同和損保、ＡＤ （＝あいおいニッセイ同和損害保険㈱） ・ 三井ダイレクト損保、MD （＝三井ダイレクト損害保険㈱) ・ 三井住友海上き
Slide 5: 目次
⽬次 本⽇のポイント 1 Ⅲ 買収の戦略的⽬的と期待される効果 ERM経営上の課題認識とリスク選好⽅針 12 Ⅰ 本買収の概要 本買収の⽬的 13 MS&ADの海外事業展開の歩み 14 買収の概要 2 本買収によって期待される効果 15 ロイズ及び世界における主導的ﾎﾟｼﾞｼｮﾝの確⽴ 16 Ⅱ Amlin社の概要と特⻑ バランスの取れたポートフォリオによる成⻑性の向上 Amlin社の会社概要 3 と事業基盤の強化 17 Amlin社の強み 4 (1)海外事業ウェイトの拡⼤効果 ⾼い収益性 (1)事業の成⻑性と収益性 5 (2)海外事業の地理的分散効果 18 ⾼い収益性 (2)収益指標（ｺﾝﾊ
Slide 6: 本日のポイント
本⽇のポイント Amlin社の特⻑・強み 分散の効いたポートフォリオを有し、⾼い収益性と安定的な成⻑性を両⽴ 英国ロイズの主導的プレーヤー且つ、再保険マーケットでも⼤きな存在感 優秀な⼈財による専⾨性の⾼い引受能⼒、⾼度なリスク管理とＥＲＭ態勢を確⽴ 本買収の戦略的⽬的 世界における主導的ポジションの確⽴ バランスのとれたポートフォリオによる成⻑性の向上と事業基盤の強化 両社の強みを活かしたグローバルなシナジー効果の発揮 MS&AD Insurance Group Holdings, Inc. 1
Slide 7: Ⅰ 本買収の概要
INSURANCE GROUP Vl. sanome _ MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 8: 買収の概要
買収の概要 三井住友海上がAmlin社の株式の100%を現⾦買収し、完全⼦会社化 買収形態 （英国法に基づくスキーム・オブ・アレンジメントにより実施予定） ⼀株あたり買収価格 1株当たり670ペンス 買収総額3,468百万ポンド（約6,350億円)*1 ／買収総額 （Amlin社株主は2015年8⽉24⽇に決議された1株当たり8.4ペンスの配当を受領予定） 取引倍率 買収総額は、Amlin社2015年中間期末有形純資産額の約2.4倍 直近株価（9⽉7⽇終値）492.5ペンスに対し、36.0％のプレミアム プレミアム 直近１か⽉加重平均株価 504.2ペンスに対し、32.9％のプレミアム 約3,
Slide 9: Ⅱ. Amlin社の概要と特長
INSURANCE GROUP Ul. amintomecse ™” MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 10: Amlin社の会社概要
Amlin社の会社概要 • ロイズで第２位の⼤⼿シンジケート、スイス・バミューダを拠点とする再保険会社、ベネルクスを本拠地とす る欧州元受保険会社の３つの核を持つ保険持株会社 • 多くの優秀なアンダーライターを擁し、グローバルに存在感を発揮する保険のトップブランドの⼀つ 設⽴年⽉：1998年９⽉ 本社：英国ロンドン 代表：Chairman/Richard Davey, CEO/Charles Philipps 従業員数 *1: 約1,900名 グループの事業内容：再保険、Marine＆Aviation、Property＆Casualty 主要事業地域：英国、欧州⼤陸、⽶
Slide 11: Amlin社の強み
Amlin社の強み 分散の効いたポートフォリオを有し、 ⾼い収益性 ⾼い収益性と安定的な成⻑性を両⽴ ロイズでの 英国ロイズの主導的プレーヤー プレゼンス かつ、再保険マーケットでも⼤きな存在感 優秀な⼈財 優秀な⼈財による専⾨性の⾼い引受能⼒、 ・⾼度な ⾼度なリスク管理とＥＲＭ態勢を確⽴ リスク管理 MS&AD Insurance Group Holdings, Inc. 4
Slide 12: 高い収益性 (1)事業の成長性と収益性
⾼い収益性 (1)事業の成⻑性と収益性 • 収⼊保険料は、過去10年間は年平均成⻑率約11%で伸⻑ • 純利益は、過去10年平均￡215M 年平均成⻑率（CAGR）*1：11% (GBP Mil.) (2005 - 2014) トップライン (収⼊保険料) (GBP Mil.) 10年平均：￡215M (2005 - 2014) 400 299 222 248 237 133 ボトムライン*2 200 (純利益) 0 (200) (150)2 *3 2010 2011 2012 2013 2014 2015 H1 出典: Amlin plc 2014 Annual Report、Amlin p
Slide 13: 高い収益性 (2)収益指標（コンバインドレシオ・ROE）
⾼い収益性 (2)収益指標（コンバインドレシオ・ROE） • マーケットサイクルのある中（循環的市場）で、⾼い保険引き受け技術の下、機動的かつ規律ある引受を⾏う ことで、過去10年平均コンバインドレシオは83％ • リスク・リターンの最適化と、市場環境に応じた効果的な資本コントロールにより過去10年加重平均ROEは 17.4％ 10年平均： 83% (2005 - 2014)*1 コンバインド レシオの 推移 ロイズ全体の平均: 107%（2011年） 10年加重平均： 17.4% (2005 - 2014) ROEの 推移 *2 出典: Amlin plc 2014 Annual Repor
Slide 14: 高い収益性 (3)事業ポートフォリオ
⾼い収益性 (3)事業ポートフォリオ〜 • ビジネスユニット（SBU）の下に元受・再保険ビジネスを展開 • 地域別収⼊保険料の85％は欧州＋北⽶ ビジネスユニット（SBU）別*1 地域別収⼊保険料（GWP）*2 収⼊保険料（GWP）*2（2014年度） （2014年度） Marine その他 & 15% Aviation 北⽶ 18% 33% 再保険 英国 44% 23% P&C 38% 欧州⼤陸 29% 欧州 + 北⽶ 85% 出典: Amlin plc 2014 Annual Report *1 戦略的ビジネスユニットと事業会社の構成は補⾜資料参照 *2 Gross Written Pre
Slide 15: 高い収益性 (4)ビジネスユニット別ポートフォリオ
⾼い収益性 (4)ビジネスユニット（SBU）別ポートフォリオ • 再保険については種⽬間で⼗分な分散が図られている⼀⽅、⾃然災害についても、地域分散が効いている。 • マリン分野のロイズにおけるリーダーポジションにあり、⼩型船舶や船主責任保険、オフショアエネルギー分野 などで⾼い競争⼒を有する。 • ショートテールリスクの引受を志向しており、⽶国カジュアルティリスクやロングテールリスクには極めて慎重 な引き受け姿勢 再保険 Marine＆Aviation Property＆Casualty • GWP*1 1,136百万ポンド • GWP*1 497百万ポンド • GWP*1 1,000百万ポ
Slide 16: ロイズでのプレゼンス
ロイズでのプレゼンス • マネージング・エージェントとしてはロイズで第2位の収⼊保険料 • 再保険分野では、収⼊保険料で第2位のシンジケート ロイズのマネージング・エージェント ロイズシンジケート ランキング（2014年GWP）*１ 再保険ランキング（2013年GWP）*２ ＊3 *1 出典: Lloydʼs Annual Report 2014 *2 出典: Lloydʼs Statistics 2014 edition *3 2015年１⽉、XLグループはCatlinの買収を公表 MS&AD Insurance Group Holdings, Inc. 9
Slide 17: 優秀な人財・高度なリスク管理 (1)Amlin社の人財
優秀な⼈財・⾼度なリスク管理 (1)Amlin社の⼈財 • ⾼いマーケットプレゼンスを持つロイズでは、多くの優秀なアンダーライターによる専⾨性の⾼い引受ノウハウ を⽣かし、競争に晒されにくいリスクを中⼼に引き受けることで、安定的かつ⾼い収益性を確保 シニアアンダーライターの Amlin社のバリュー 業務経験年数 *1 40年超 10年未満 3% 6% 30年 〜40年 13% sustainability Leadership 平均 10年〜 Focus on Amlinʼs 20年〜 経験年数 20年 Values 30年 22年 35% 43% 出所：Amlin plc 2014 Annu
Slide 18: 優秀な人財・高度なリスク管理 (2)Amlin社のリスク管理
優秀な⼈財・⾼度なリスク管理 (2)Amlin社のリスク管理 • S&PのERMスコアにおいて最上級の「Very Strong」を付与される唯⼀のロイズシンジケート • グループの主要なリスクは、リスクマネジメントフレームワークの中で管理し、定期的にORSAレビューを実施 ⾼度なリスク管理ノウハウ 基本的枠組み リスク分析 リスクに対する⽅針と戦略 発⽣確率と影響度を予想 各リスクに対する戦略を決定 明確なガバナンス態勢と組織態勢の構築 リスク基準 ３つの階層からなるリスク管理モデルを通じたリスクマネジメ リスク選好度と許容度 ント 第⼀階層– マネジメントメンバー
Slide 19: Ⅲ 買収の戦略的目的と期待される効果
INSURANCE GROUP V0. swogumancmeensme MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 20: ERM経営上の課題認識とリスク選好方針
ERM経営上の課題認識とリスク選好⽅針 • 収益性の⼀層の改善と資本効率の向上が課題 • 国内株式を削減し、成⻑領域である海外事業への新規事業投資を⾏い、国内に依存・集中する事業リスクおよび 保険引受リスクの地理的分散をはかる ERM経営上の課題認識 グループのリスク選好⽅針 資産運⽤ リスク性資産の圧縮と収益性向上、 国内損保事業の収益改善等により リスク 事業投資ファンドの確保のため、 「健全性」は⼤きく改善 政策株式を継続的に削減 保険引受 適切なアンダーライティング・リ リスク スク管理のもと、積極的にリスク テイクを⾏う 今後の「収益性」の⼀層改善と うち ・M&A戦略等による成⻑領
Slide 21: 本買収の目的
本買収の⽬的 • Amlin社をMS&ADグループに迎え⼊れることで、世界トップ⽔準の保険・⾦融グループの創造に向けた⼤きな 推進⼒を獲得 • 同社の⾼い成⻑性・収益性を取込むことで、当社グループの収益成⻑とROE向上を実現 • 当社事業との補完性が⾼く、ポートフォリオの地理的分散、元受・受再の種⽬間バランスが強化される 当社グループの現状 買収による事業ポートフォリオ多⾓化のイメージ • 当社グループの収⼊保険料および ※ 円の⼤きさは各事業の相対的規模のイメージ 利益とも国内損保事業が主要な割 合を占める。 成⻑率 • 海外事業はグループの成⻑領域の ⾼い 事業投資により、シェアを⾼め １
Slide 22: MS&ADの海外事業展開の歩み
MS&ADの海外事業展開の歩み • ⽇系企業ビジネスを中⼼に全世界でのネットワークを形成後、M&Aによりアジアローカル保険市場に参⼊、 アセアンNo.１の損保会社としてのポジションを確⽴ • 本買収により、世界トップ⽔準の⾦融・保険グループに向けての推進⼒を獲得 2 3 世界トップ⽔準の⾦融・保険 1 アジアでのポジションの確⽴ グループの形成に向けた展開 各国・地域市場への展開 1924年 UK（事務所） アジアのローカル損保市場への参⼊ ⽇系損保として初のロイズシンジ 2000年 ケートを設⽴ 1934年 タイ AVIVA（英国）のアジア 2004年 1956年 UK 損保事業の買収 19
Slide 23: 本買収によって期待される効果
本買収によって期待される効果 世界における主導的ポジションの確⽴ • ⽇本国内損害保険市場：第1位（現在） • アセアン損害保険市場：第1位（現在） • ロイズ：第2位 バランスの取れたポートフォリオによる成⻑性の向上と事業基盤の強化 • ⽇本・アセアン地域を中⼼としたポートフォリオ構成の当社と、欧州・北⽶を中⼼としたポートフォリオ 構成のAmlin社が統合することで、地理的ポートフォリオとリスクの分散、元受・受再の種⽬間バランス の向上を実現する。 • 本件買収により、国内事業と海外事業が補完し合うバランスの取れた安定性・成⻑性の⾼いビジネスモデ ルを構築し、事業全体の資本効率の向上
Slide 24: ロイズ及び世界における主導的ポジションの確立
ロイズ及び世界における主導的ポジションの確⽴ • 両社のシンジケートの統合により、ロイズにおける市場影響⼒が増強 ロイズのマネージング・エージェント 世界再保険ランキング ランキング（2014年GWP）*1 （2014年収⼊保険料ベース*2） ＊3 1 Munich Re 39,035 2 Swiss Re 33,276 3 Hannover Re 17,457 4 Berkshire Hathaway 14,919 5 SCOR 13,756 6 Lloyd's 13,199 7 RGA 9,118 8 China Re 8,373 9 EXOR/Partner Re 5,932 10 Ev
Slide 25: バランスの取れたポートフォリオ (1)海外事業ウェイトの拡大効果
バランスの取れたポートフォリオによる成⻑性の向上と事業基盤の強化 (1) 海外事業ウェイトの拡⼤効果 • トップライン、ボトムラインとも国内損保事業偏重の事業ポートフォリオから、国内損保、国内⽣保、海外 事業とバランスある事業ポートフォリオに転換 正味収⼊保険料 グループコア利益 海外損保事業 3% ⾦融サービス事業／ 14% ﾘｽｸ関連ｻｰﾋﾞｽ事業 MS&AD 25% 国内損保 （2014年度 海外事業 事業 実績値） 59% 86% 13% 国内損保事業 国内⽣保 事業 29,407億円 1,557億円 海外損保事業 2% ⾦融サービス事業／ ﾘｽｸ関連ｻｰﾋﾞｽ事業 +11pt MS&
Slide 26: バランスの取れたポートフォリオ (2)海外事業の地理的分散効果
バランスの取れたポートフォリオによる成⻑性の向上と事業基盤の強化 (2) 海外事業の地理的分散効果 • アジアを中⼼としたポートフォリオから、アジア・欧州・⽶州がバランスがとれたポートフォリオに転換 • 再保険ビジネスの拡⼤により、元受と再保険のバランスが強化される 地域別正味収⼊保険料*2 引受形態別正味収⼊保険料*3 5% ⽶州 再保険事業 元受事業 18% MS&AD アジア （2014年度 実績値） 25% 57% 95% 欧州 4,159億円 4,159億円 ⽶州 +19pt 元受事業 26% 再保険事業 24% 36% MS&AD ＋Amlin*1 アジア (2014年度 実績値ベ
Slide 27: 両社の強みを活かしたグローバルなシナジー効果の発揮
両社の強みを活かしたグローバルなシナジー効果の発揮 • Amlin社の事業は、当社海外事業との補完性が⾼く、当社海外事業の地理的分散拡⼤、元受・受再の種⽬間 バランスが強化される • それぞれの強みとする領域でのシナジー発揮余地は⼤きい MS&ADの Amlin社の事業 既存の海外事業 スペシャルティ／再保険／ 商品分野 主に伝統的保険商品 その他保険商品 再保険にも強みを持つ 引受形態 主に元受保険 バランスのよい引き受け形態 地理的特性 アジア市場中⼼ 欧⽶市場中⼼ 共通する経営理念、経営ビジョン 共通基盤 統制された資本とリスクのコントロールおよびアンダーライティング MS&AD Ins
Slide 28: グループコア利益とグループROEへの効果
グループコア利益とグループROEへの効果 • 2014年度実績試算では、グループコア利益、グループROEを押し上げる効果 グループコア利益／グループROEへの影響（2014年度ベースの試算値） MS&AD 買収効果 MS&AD＋Amlin (a) (b) (a)+(b) グループコア利益 1,557億円 + 433億円*1 1,990億円 グループROE 5.9% ＋1.7%*2 7.6% ※１ グループコア利益 の買収効果＝Amlin社2014年度当期純利益（1£=¥183で換算） ※2 グループROE の買収効果＝Amlin社2014年度当期純利益（1£=¥183で換算）/ MS&AD社2
Slide 29: 補足資料
INSURANCE GROUP MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 30: 【補足資料】Amlin社のグループ構成とビジネスユニット
【補⾜資料】Amlin社のグループ構成とビジネスユニット • グループの保険引受事業を再保険、Marine & Aviation、Property & Casualty３つのビジネスユニットに分け、 事業会社横断で、引受、リスク管理、収益管理を実施 Amlin plc Amlin AG Reinsurance SBU (Switzerland) GWP: £1,136百万 Amlin Underwriting Ltd Marine & Aviation SBU /Syndicate 2001 GWP: £497百万 Amlin Europe N.V. Property & Casualty S
Slide 31: 【補足資料】Amlin社の財務諸表
【補⾜資料】Amlin社の財務諸表 2014 2013 2012 2011 2010 £m £m £m £m £m Gross written premium 2,564.0 2,467.4 2,405.6 2,304.1 2,172.5 Net written premium 2,278.9 2,107.4 2,058.6 2,013.2 1,910.3 Net earned premium 2,183.4 2,077.4 1,970.5 1,927.4 1,748.1 Result attributable to underwriting 246.0 283.1 207.1 -146.0
Slide 32: 【補足資料】MS&ADの既存の経営数値目標（買収前）
【補⾜資料】MS&ADの既存の経営数値⽬標（買収前） グループコア利益とグループROE ﾆｭｰﾌﾛﾝﾃｨｱ2013 Next Challenge 2017 （億円） 2,000以上 2,000 ■ 国内損保事業 ■ 国内⽣保事業 ■ 海外事業 ■ ⾦融ｻｰﾋﾞｽ事業/リスク関連事業 1,557 1,510 1,600 1,500 グループROE 874 7.0% 948 1,000 5.0% 5.9% 5.0% 4.5% 500 0.8% 145 0 △5.6% △1,000 - 500 △875 （年度） 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2017 予想 ⾒通し （
Slide 33: 【補足資料】「グループコア利益」「グループROE」の計算方法
【補⾜資料】「グループコア利益」「グループROE」の計算⽅法 グループコア利益 ＝ 連結当期利益 株式キャピタル損益 － （売却損益等） － クレジットデリバティブ評価損益 － その他特殊要因 ＋ ⾮連結グループ会社持分利益 グループ ROE ＝ 連結純資産 （期初・期末平均、除く少数株主持分） MS&AD Insurance Group Holdings, Inc. 24
Slide 34: 本件に関するお問い合わせ先
本件に関するお問い合わせ先 MS&AD インシュアランス グループ ホールディングス株式会社 広報・IR部 TEL: 03-5117-0311 FAX: 03-5117-0602 E-mail: ms_ad_ir@ms-ad-hd.com URL: http://www.ad-ad-hd.com MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
MS&AD Insurance Group Holdings — Merger or Acquisition (September 2015) on 6ix