Sony Financial Group Inc. · TSE:8729

Sony Financial — Technical Presentation (November 2008)

21 slides from Sony Financial's technical presentation, Nov 28, 2008

Slide 2: 目次・免責事項
目次－MCEVのハイライト P.2 －MCEVへの移行の背景 P.3 －法定会計の貸借対照表とＭＣＥＶの関係 P.4 －MCEV Principlesへの準拠 P.5 －TEVとMCEVの主な違い P.6～7 －MCEV計算結果 P.8～11 －TEVからの変動要因分析 P.12～13 －センシティビティ P.14～15 －補足資料 P.16～19 免責事項：このプレゼンテーション資料に記載されている、当社グループの現在の計画、見通し、戦略、確信などのうち、歴史的事実でないものは、将来の業績に関する見通しです。将来の業績に関する見通しは、将来の営業活動や業績、出来事・状況などに関する説
Slide 3: MCEVのハイライト
MCEVのハイライト生命保険事業の企業価値を評価する指標の一つとして、これまで伝統的なエンベディッド・バリュー（Traditional Embedded Value: 以下、TEV）を開示してきたが、市場整合的エンベディッド・バリュー（Market Consistent Embedded Value：以下、 MCEV）に移行。 2008年6月のCFOフォーラムにて公表されたEuropean Insurance CFO Forum Market Consistent Embedded Value Principles© ※1（以下、MCEV Principles）に準拠した開示。※2
Slide 4: MCEVへの移行の背景
MCEVへの移行の背景 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 欧州にて CFOフォーラム EEV原則の MCEV原則 MCEVの開示設立発表の発表はじまる TEVに対する課題・批判ヨーロッパの主要保険会社のCFO（Chief Financial Officer）が参加するCFO フォーラムにより、2004年5月にヨーロピアン・エンベディッド・バリュー（EEV）原則が公開されてから、ヨーロッパの大手生命保険会社を中心としてEEVの開示が広く行われるようになった。EEV原則では伝統的なエンベディッド・バリュー（TEV）に対する批判への対
Slide 5: 法定会計の貸借対照表とMCEVの関係
法定会計の貸借対照表とＭＣＥＶの関係市場整合的評価との差額修正純資産法定資本 MCEV 既契約価値資産の市場整合的評価フリクショナル・確実性等価法定資産コスト利益現価ﾍｯｼﾞ不能ﾘｽｸに法定負債係る費用ｵﾌﾟｼｮﾝと保証の時間価値最良推定の負債相当額 ●ＭＣＥＶと法定の貸借対照表との関係を概念的に表したものである。従って、時価負債を概念的に示したものではない点に注意。 ●ＭＣＥＶを計算する場合には、「確実性等価利益現価」から、「オプションと保証の時間価値」、「フリクショナル・コスト」、「ヘッジ不能リスクに係る費用」を控除した「既契約価値」に、「修正純資産
Slide 6: MCEV Principlesへの準拠
MCEV Principlesへの準拠ソニー生命のMCEVはMCEV Principlesに定められる算出手法および前提条件に則って算出しました。MCEV Principlesへの準拠にあたって留意すべき事項は以下のとおりです。本MCEV計算値は、ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社の連結ベースの値ではなく、ソニー生命のみに係る計算値です。ソニー生命の子会社であるSony Life Insurance (Philippines) Corporationおよび持分法適用の関連会社であるソニーライフ・エイゴン・プランニング株式会社については、生命保険事業としての
Slide 7: TEVとMCEVの主な違い(1)
ＴＥＶとMCEVの主な違い（1） MCEV TEV (割引率6.0%) 9純資産の部合計 9純資産の部合計（除く債券の評価差額金） 9価格変動準備金 9価格変動準備金 9危険準備金 9危険準備金修正純資産 9一般貸倒引当金 9一般貸倒引当金 9土地・建物の含み損益 9土地の含み損益 9退職給付の未積立債務（▲） 9退職給付の未積立債務（▲） 9無形固定資産（▲）確実性等価利益現価将来税引後利益の現在価値（割引率：リスクフリー）（割引率：リスクフリー+リスクプレミアム） ▲オプションと保証の時間価値（確実性等価利益現価と確率論的な将来利益の現在価値の差） ▲資本コスト既契約価値
Slide 8: TEVとMCEVの主な違い(2)
ＴＥＶとMCEVの主な違い（2） MCEV TEV (割引率6.0%) ＜新規投資利回り＞・国債のインプライド・フォワードレート決定論的手法（確実性等価の計算）日本円の金利スワップレート＜保有資産の投資＞・転換社債等を除く保有債券は満期まで保有運用利回り・転換社債等は含み益を修正純資産に算入し、残額確率論的手法を国債へ再投資経済要因に係る前提条件に基づく市場整合的な利回り・株式やその他の資産は会社の定める範囲内で期末の残高を維持する決定論的手法（確実性等価の計算）日本円の金利スワップレートリスクフリーレート（10年国債利回り）割引率＋確率論的手法リスクプレ
Slide 9: MCEV計算結果
MCEV計算結果＜2008年3月末＞ TEV 項目（億円） MCEV (割引率6.0%) MCEV - TEV 修正純資産 2,485 1,948 537 既契約価値 5,680 6,389 ▲710 EV 8,165 8,338 ▲172 新契約価値 482 289 193 Sony Financial Holdings Inc. All Rights Reserved 8
Slide 10: MCEV計算結果(修正純資産)
MCEV計算結果（修正純資産） TEV 項目（億円） MCEV MCEV - TEV (割引率6.0%) 修正純資産 2,485 1,948 537 必要資本 0 0 0 フリーサープラス 2,485 1,948 537 TEV 項目（億円） MCEV MCEV - TEV (割引率6.0%) 修正純資産 2,485 1,948 537 純資産の部合計 1,827 1,369 457 価格変動準備金 241 241 －危険準備金 618 618 －一般貸倒引当金 0 0 －土地・建物の含み損益 290 84 206 退職給付の未積立債務 ▲35 ▲35 －無形固定資産 ▲81 －
Slide 11: MCEV計算結果(既契約価値)
MCEV計算結果（既契約価値）既契約価値（億円）項目 2008年3月末 8,104 既契約価値 5,680 ▲948 ▲163 A)確実性等価利益現価 8,104 5,680 ▲1,315 B)オプションと保証の時間価値 ▲948 C)フリクショナルコスト ▲163 D)ヘッジ不能リスクに係る費用 ▲1,315 A B C D Sony Financial Holdings Inc. All Rights Reserved 10
Slide 12: MCEV計算結果(新契約価値)
MCEV計算結果（新契約価値）新契約価値（億円）項目 2008年3月末 763 新契約価値 482 ▲132 E)確実性等価利益現価 763 ▲7 482 ▲142 F)オプションと保証の時間価値 ▲132 G)フリクショナルコスト ▲7 H)ヘッジ不能リスクに係る費用 ▲142 E F G H Sony Financial Holdings Inc. All Rights Reserved 11
Slide 13: TEVからの変動要因分析
TEVからの変動要因分析（単位：億円） EV 新契約価値 2008年3月末TEV 8,338 289 （１）モデルの変更 49 5 （２）オプションと保証の時間価値 ▲742 ▲83 影（３）フリクショナル・コスト ▲5 ▲0 響（４）ヘッジ不能リスクに係る費用 ▲1,315 ▲142 額（５）運用利回り・割引率の影響 1,303 413 （６）修正純資産 537 － 2008年3月末MCEV 8,165 482 Sony Financial Holdings Inc. All Rights Reserved 12
Slide 14: TEVからの変動要因分析
TEVからの変動要因分析＜2008年3月末＞ 49 8,338 537 8,165 1,303 ▲742 ▲5 ▲1,315 （うち、新契約価値） 413 5 ▲83 482 ▲0 ▲142 （億円） 289 TEV (1) (2) (3) (4) (5) (6) MCEV Sony Financial Holdings Inc. All Rights Reserved 13
Slide 15: センシティビティ
センシティビティ（単位：億円）前提条件等前提条件 MCEV 変化額変化率の変化ベースケースなし 8,165 －－ 100bp低下 5,269 ▲2,896 ▲35％金利 100bp上昇 9,493 1,328 16％株価・不動産 10％下落 7,864 ▲302 ▲4％の時価 10％上昇 8,470 305 4％株式・不動産のインプライド・ 25％上昇 8,151 ▲14 ▲0％ボラティリティ 25％低下 8,191 25 0％スワップション・インプライド・ボラ 25％上昇 7,956 ▲209 ▲3％ティリティ維持費 10％減少 8,258 93 1％解約・
Slide 16: センシティビティ(新契約価値)
センシティビティ（新契約価値）（単位：億円）前提条件等前提条件新契約価値変化額変化率の変化ベースケースなし 482 －－ 100bp低下 211 ▲272 ▲56％金利 100bp上昇 587 105 22％ 10％下落 484 2 0％株価・不動産の時価 10％上昇 480 ▲3 ▲1％株式・不動産のインプライド・ 25％上昇 467 ▲15 ▲3％ボラティリティ 25％低下 496 13 3％スワップション・インプライド・ 25％上昇 461 ▲22 ▲4％ボラティリティ維持費 10％減少 493 11 2％解約・失効率 ×0.9 510 28 6％死
Slide 18: J-GAAPとUS-GAAPの主な相違について
J-GAAPとUS-GAAPの主な相違について J-GAAP会計（法定会計）単年度利益単年度利益のイメージ（保険会社に対する）監督会計 40 20 契約者保護の観点から生命保険会 0 社の健全性、支払能力の確保を重視 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 法定会計する -20 US-GAAP -40 責任準備金等の負債は保守的 -60 新契約費は発生年度に全額計上 -80 US-GAAP会計累積利益累積利益のイメージ一般に認められた会計原則 120 100 投資家をはじめとする多様な利害関 80 60 係者に対して、企業の経営成績及び 40 法
Slide 19: EVについて
EVについてエンベディッド･バリュー（EV）とは、貸借対照表から計算される「修正純資産」と、評価日時点の保有契約に基づいて計算される「既契約価値」を合算したもの。＜ＥＶに関連するイメージ図＞追加的価値将来の新契約価値市場価値アクチュアリアル既契約価値エンベデッドバリューアプレイザルバリュー（ＥＶ）修正純資産計算時点の各種前提条件をもとに、既契約から将来見込まれる利益を現在価値に割り戻して計算。既契約価値利益利益利益利益利益 2007 2008 2009 2010 2011 修正純資産＝貸借対照表上の純資産 + 価格変動準備金(#) + 危険準備金(#)
Slide 20: EUソルベンシーⅡのQIS4の標準的手法
EUソルベンシーⅡのQIS4の標準的手法市場リスク額株式リスクは、32％減少するＳｈｏｃｋを与える為替リスクは、20％不利な方向へＳｈｏｃｋを与える金利上昇・低下リスクは、年限毎に指定の変動を与える z 金利上昇（1.37倍～1.94倍）、金利低下（▲0.31倍～▲0.51倍）これらを指定の相関行列を用いて合算保険引受リスク額死亡リスクは、各年齢の死亡率が（一律に）10％増加するＳｈｏｃｋを与える生存リスクは、各年齢の死亡率が（一律に）25％減少するＳｈｏｃｋを与える解約リスクは、 z 将来的に全年度で想定解約率が50％増加する z 将来的

Sony Financial Holdings — Technical Presentation (November 2008) on 6ix

Sony Financial — Technical Presentation (November 2008)

Slide 1: ソニー生命の2008年3月末MCEVの計算結果

Slide 2: 目次・免責事項

Slide 3: MCEVのハイライト

Slide 4: MCEVへの移行の背景

Slide 5: 法定会計の貸借対照表とMCEVの関係

Slide 6: MCEV Principlesへの準拠

Slide 7: TEVとMCEVの主な違い(1)

Slide 8: TEVとMCEVの主な違い(2)

Slide 9: MCEV計算結果

Slide 10: MCEV計算結果(修正純資産)

Slide 11: MCEV計算結果(既契約価値)

Slide 12: MCEV計算結果(新契約価値)

Slide 13: TEVからの変動要因分析

Slide 14: TEVからの変動要因分析

Slide 15: センシティビティ

Slide 16: センシティビティ(新契約価値)

Slide 17: 補足資料

Slide 18: J-GAAPとUS-GAAPの主な相違について

Slide 19: EVについて

Slide 20: EUソルベンシーⅡのQIS4の標準的手法

Slide 21: お問い合わせ先