Slide 1: Results Presentation Third Quarter 2017
Ay DAZ in ABR Zz ol Green River Holding Co. Ltd. G2 CFEStock Code : 8444.1T Results Presentation Third Quarter 2017
Slide 2: 目錄
1.公司簡介………………………………………… 2 2.產品介紹……………………………………..5 3.產業概況……………………………………9 4.營運概況………………………………….30 5.優勢及展望………………………………..39 6.Q&A…………………………………………………45 1
Slide 3: 公司簡介
2
Slide 4: 1.1公司簡介
1.1公司簡介 1.1公司簡介 Green River Holding Co. Ltd.(8444.TT) 成立: 2011 掛牌: 2015 董事⻑: 謝榮輝 總經理: 黃登士 營運總部: 泰國 員工人數: 895人(2017.09) 股本: NTD 7.48億元 2016: 20173Q: 營收: NTD 28.31億元 NTD 26.30億元 塑合板(Particle Board) 、實木板(Solid wood)、三聚氰胺 主要產品: 板(Melamine Faced Chipboard) 3
Slide 5: Green River Holding group structure
綠河股份有限公司 Green River Holding Co. Ltd. 100% 100% 100% 100% Green River Green River Green River Panels Happy Magic Panels Trang Wood & Lumber International (Thailand) Co., (Thailand) Co., Manufacturing Limited Ltd. Ltd. (Thailand)Co., Ltd. 48.39% 85% Green River TDIC South Parawood Co., Co.ltd. Ltd 10
Slide 6: 產品介紹
5
Slide 7: Particleboard(包括 MFC)
2.1主要產品 Particleboard(包括 MFC) 適用於系統家具、系統廚具、辦公室家具、家具抽牆、 地板、棧板、音箱、綠色建築及環保複合式建材等。 Green Sustainability Technological Cost Effective Fashionable 6
Slide 8: Solid Wood
2.1主要產品 Solid Wood 適用於家具材料、地板、複合式建材及其他裝飾材料等。 7
Slide 9: 塑合板生產流程
2.2塑合板生產流程 原木 削片 刨花 乾燥 篩選 Log,slab Chipping Flak Drying Sifting 拌膠 裁切 熱壓成型 鋪裝 分類 Glue Trimming Pressing Mat forming Classification blending 塑合板 表面砂光 Particle Sanding board 8
Slide 10: 產業概況
ee Se TELL
Slide 11: 塑合板產業發展
3.1塑合板產業發展 70年 現在的歐洲 過去的歐洲(1961年) 塑合板產量:3,921萬m3 塑合板產量:258萬m3 塑合板佔比:66% 塑合板產業萌芽 人口數:7.43億 人口數:6.04億 人均使用量:0.05m3/人 現在的亞洲(2004年) 25~30年 塑合板產量:1,515萬m3 未來的亞洲 塑合板產業萌芽 塑合板產量:穩定成⻑ 人口數:39.18億 人口數:44.36億(2017年) 人均使用量:0.005m3/人 塑合板產業 的機會 Source:1. FAOSTAT Forestry; 2.聯合國World Population Clock 10
Slide 12: 歐洲塑合板產業發展及現況
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展史 年: 2016年 1949年: 歐洲塑合板產量達 塑合板產業萌芽: 塑合板產業萌芽 德國 3,921萬M3,人口數 大戰過後因戰爭使 HoligGmbH為 7.43億,人均使用量 大量森林資源耗盡, 年: 1939年 德國開始利用尺寸 全世界第⼀間 為0.05M3/人 採用自動化生 (註3,4) 世界第二次 較小的樹木及膠水 大戰開始 生 產 板 材 , 即 塑 合 產塑合板之公 板(註1) 司(註2) 註:1. 2007“Particle Board, Their Manufacture and Uses: Standard Steel
Slide 13: 歐洲塑合板產量-呈成長趨勢
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產量-呈成⻑趨勢 1,945% Source: FAOSTAT Forestry;綠河公司整理 40 years 12
Slide 14: 2016年歐洲人造板材產量佔比
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 2016年歐洲人造板材(塑合板、膠合板及中密度纖維板)產量佔比 MDF 25% PLY PB 9% 66% Source: FAOSTAT Forestry ;綠河公司整理 歐洲塑合板佔人造板材的比重達到66%，主要原因為： 1.森林資源之稀少性：塑合板的木材利用率高 2.綠色、環保及永續之議題 3.材料及製造成本低 4.應用層面廣泛 13
Slide 15: 歐洲森林資源狀況
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲森林資源狀況 歐洲對環境保護重視、且政策和制度完善，為永保森林資源永續，歐 洲有計畫人工循環造林 人工循環造林，種多於砍，森林面積逐年擴大，歐洲之森林 人工循環造林 面積目前約的10.15億公頃，占世界森林面積的25％，比1999年增加 了0.17%(註1)。 人造板材使用的材料比較如下: 1.塑合板-採伐和加工原木的剩餘物、小徑木、 樹枝、樹皮，廢棄的木質 材料等 2.中密度纖維板-小徑木 3.膠合板-大徑原木 塑合板可使用的材料較易取得， 塑合板可使用的材料較易取得，且對資源的消耗最少。 且對資源的消耗最少 註1:聯合國2015年全球森林資源評估報告 1
Slide 16: 塑合板具有綠色、環保及永續再生概念
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 塑合板具有綠色、環保及永續再生概念 綠色： 塑合板之材料來源-係以林業副產品和殘渣的最佳利用為前提，將 這種回收的材料轉化為更高價值的產品，因此不會浪費資源，故 其材料本質為綠色產品(註1)。 環保及永續再生： 1.以北美為例(註1)： 符合Eco-Certified Composite (ECC) Sustainability Standard之塑合板， 使用至少75％的回收纖維木; 或至少50％回收的纖維木和至少5 ％的消費後纖維木 。 工廠生產需符合碳足跡相關規定。 2.以歐洲為例： 歐洲年木材消耗量約1.6億噸，其中有1,500萬噸再循環回收利用 (註2
Slide 17: 塑合板製造成本低
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 塑合板製造成本低 材料成本低： 塑合板係使用木材(薄片，碎片，切屑，鋸屑等)和/或其他顆粒形 式的木質纖維素材料製造(註1)，對材料要求較低，因此材料成本 較實木板及其他人造板低。 製造成本低且可大量生產： 歐洲人力成本高，而在歐洲塑合板採高度自動化設備生產(註1)， 且可大量生產，因此製造成本相對較低。 註1:歐洲人造板協會(European Panel Federation, EPF) 16
Slide 18: 塑合板應用面廣泛
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 塑合板應用面廣泛 塑合板之常用用途為(註1)： •廚櫃 •家具(辦公室和住宅) •檯面 •門芯 •地板墊 •家庭裝飾 •貨架 •樓梯階梯 塑合板係在各應用層面上取代實木(Solid Wood)，使木質家具變的 更為經濟實惠(註2)，其價格讓人們易接受。 註1:北美複合面板板協會(The Composite Panel Association, CPA) 註2:歐洲人造板協會(European Panel Federation, EPF) 17
Slide 19: 歐洲塑合板產業現況
3.2歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業現況— 呈大者恒大狀態，目前歐洲最大塑合板製造商為Kronospan (http://www.kronospan-worldwide.com/)，擁有超過40個生產基地，其塑合板 年產量達1,100萬m3。 Source: Poyry (2015 Q4);綠河公司整理 18
Slide 20: 亞洲塑合板產業發展史
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業發展史 塑合板產業發展及現況 年: 2016年 亞洲塑合板產量達3,352萬 年: 2004年 M3, 人口數44.36億,人均使 新式自動化連 用量為 0.008M3/人 續式壓機引進 亞洲(註1) (與歐洲相差6.25倍) (註2,3) 註:1. World Forestry Resarch,2007 2. FAOSTAT Forestry 3.聯合國 World Population Clock 19
Slide 21: 亞洲塑合板產量
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產量 產量成⻑ 121% Source: FAOSTAT Forestry ;綠河公司整理 12 years 20
Slide 22: 亞洲塑合板產量-淘汰大量落後產線
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產量-淘汰大量落後產線 中國落後及小型塑合板 廠逐漸淘汰共786萬m3 2016年中國 2016年底中國生產中PB PB總產量2,572萬 產線-256條 2016年亞洲 (註2) 產量1,786萬m3(註4) PB總產量3,352萬 (註1) 2016年泰國 PB總產量357萬 (註3) 註1: FAOSTAT Forestry 註2:中國刨花板產業報告(2016) 註3:Panel Products Industry Club, Thailand 21 註4:詳P22
Slide 23: 中國2016年塑合板產量概況分析
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 中國2016年塑合板產量概況分析 連續壓機塑合板 生產線-25條 2016年底中國生產中 總產能550萬m3 小廠在高昂的治污成本下， PB產線-256條 紛紛整頓或被迫倒閉 總產能1,786萬m3 多層壓機生產線- 政 策 限制 單線 5 萬 m3/ 年 以下產線生產，逐漸淘汰 平均單線產能 此類產線 7.0萬m3/年/條 至2016年底，關閉拆除或停產塑合板生產線累計近960條，淘汰落後產能約1630萬m3/年 22 Source:中國木材網;綠河公司整理
Slide 24: 2016年亞洲人造板材產量占比
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 2016年亞洲人造板材(膠合板、中密度纖維板及塑合板)產量占比 MDF PB 30% 14% PLY 56% Source: FAOSTAT Forestry ;綠河公司整理 亞洲塑合板佔人造板材的比重為14%，未然仍然有很⼤的成⻑空間，主要係 因亞洲塑合板自2004年才開始發展，因此應用層面尚不如歐洲廣泛，故亞 洲塑合板仍處於發展初期，佔人造板材比重不如歐洲高。 23
Slide 25: 亞洲森林資源狀況
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲森林資源狀況 亞洲地區森林面積為5.93億公頃占世界森林面積的14.82%，比1999年增加了 0.17%。然而，這⼀增⻑主要是中國造林率較⾼所致，掩蓋了⼀些國家天然林 銳減的事實(註1)。 各國政府加大對環境保護的力度： 以中國為例，其森林面積2.08億公頃，森林覆蓋率21.63%，低於全球31%的平 均水準(註2)。 1.為提高森林覆蓋率，中國自1999年發布了”天然林保護工程”政策，對原始 林中實施禁伐限伐，木材產量因而大幅減少。 2.為保護森林資源，中國第十三個五年規劃中提出，” 全面停止天然林商業性 採伐，增加森林面積和蓄積量”，森林覆蓋率在2
Slide 26: 綠色、環保及永續之議題
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 綠色、環保及永續之議題 因應地球暖化等環保議題，亞洲國家開始正視濫砍森林對環璄造成的破壞，並開始 採取挽救行動，例如： 1.泰國1998年因大洪水和造成山坡地表滑落，禁伐木材 22.3亞洲塑合板產業發展及現況 2.中國1998年因長江洪水泛氾濫，全面禁伐長江上游木材 3.台灣於1991年全面禁伐天然林 中國、紐西蘭、菲律賓、泰國、越南及台灣等亞洲各國，已全面或部份禁伐天然林。 中國2014年公布的”環境保護綜合名錄”及”史上最嚴環保法” ： 將膠合板、塑合板和纖維板列入高污染高風險產品名錄，並於2015年修訂只有符合 環保標準的人造板才能不計入該名錄，小廠在
Slide 27: 成本優勢
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 成本優勢 材料成本： 材料成本： 全球環保力度加強，各國加大限制砍伐木材的力度，因此材料成本高漲， 原木加工為實木板的出材率只有36%~42%，塑合板則接近9成，因此塑合 板之材料成本相對實木及其他人造板低，具有成本優勢。 製造成本： 塑合板以自動化設備生產，相較實木及其他人造板具有成本優勢。 26
Slide 28: 亞洲塑合板應用層面
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板應用層面 亞洲塑合板由於發展較晚，故目前主要應用面為木質家具。 木質家具依照使用的主要材料可區分如下: 膠合板 人造板家具 塑合板 木質家具 實木家具 纖維板 人造板家具依照生產模式可區分如下: 定製家具 人造板家具 成品家具 以中國為例，人造板家具因定製化家具興起,增加對塑合板使用量；而實木 家具因天然森林資源缺乏，使用量將逐漸減少，而被塑合板取代。 27
Slide 29: 中國定製化家具興起,帶動塑合板需求
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 中國定製化家具興起，帶動人造板家具對塑合板需求 2016年為中國定製化家具元年： 早期中國人造板家具主要採用MDF製造，直到定製化家具興起，大量採用塑合板 製造，因此定製化家具成⻑將帶動塑合板的使⽤增加，而塑合板使用量增加，亦 會使得人造板家具增加對塑合板之使用。 定製化家具未來成⻑性： 1.中國政府出台了住宅精裝修的細則規範: 政府提出⻑期目標是取消毛坯房，而住宅精裝修基本上採用定製家具，因此將 帶 動 定 製 家 具 成 ⻑ ， 預 估 2020 年 定 製 家 具 市 場 規 模 達 4,493 億 ， 定 製 家 具 2017~2020年CAGR為2
Slide 30: 亞洲塑合板未來發展
3.3亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板未來發展 塑合板的應用面仍有很大發展空間： 歐洲塑合板之常用用途為廚櫃、家具(辦公室和住宅) 、檯面、門芯、地板 墊、家庭裝飾、貨架及樓梯階梯等 而亞洲目前主要用途僅止於廚櫃及家具，故應用面仍有很大的發展空間 森林資源的稀少性及綠色環保等議題，加上成本優勢，亦將加速塑 合板的成⻑趨勢 29
Slide 31: 營運概況
30
Slide 32: 歷年合併營收
4.1歷年合併營收 新台幣億元 Sales CAGR +9% 30.00 28.31 (2012~2016) 26.30 25.00 23.38 23.25 19.51 20.15 19.48 20.00 19.36 YoY+36% 15.00 (3Q16) 10.00 5.00 - 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3Q-17 3Q-16 2016年1H塑合 板二線量產 31
Slide 33: 產品結構
4.2產品結構 100% 14% 22% 80% 33% 60% 40% 86% 78% 67% 20% 0% 2015 2016 3Q-17 塑合板 實木板材 32
Slide 34: 銷售市場分析-塑合板
銷售市場分析-塑合板 銷售市場分析 塑合板 4.3銷售市場分析 2017年前三季 2017年第三季 印度 越南 印度 越南 中國 中國 印尼 1.03% 3.52% 印尼 0.32% 2.77% 26.33% 17.69% 19.39% 14.04% 中東 中東 1.07% 2.12% 其他 其他 0.73% 0.75% 韓國 ⾺來⻄亞 ⾺來⻄亞 8.14% 48.43% 韓國 44.71% 8.96% 2017年上半年度 2016年度 其他 印度 5.59% 中國 1.40% 越南 印尼 印尼 13.18% 22.18% 3.91% 22.93% 其他 中國 1.24% 15.42% ⾺來⻄
Slide 35: 銷售市場分析-實木板材
銷售市場分析-實木板材 銷售市場分析 實木板材 4.3銷售市場分析 2017年前三季 2017年第三季 泰國 泰國 6.94% 5.27% 其他 0.31% 中國 中國 92.75% 94.73% 2017年上半年度 2016年度 泰國 泰國 7.32% 8.09% 其他 其他 0.44% 0.53% 中國 中國 91.38% 92.24% 34
Slide 36: 毛利率及營業利益率
4.4毛利率及營業利益率 營業利益率 營業毛利率 營業利益率-塑合板 營業利益率-實木 40% 36% 35% 32% 30% 30% 26% 25% 22% 21% 21% 20% 16% 15% 15% 13% 10% 8% 5% 3% 0% -5% -10% 2012 2013 2014 2015 2016 3Q-17 35
Slide 37: 歷年稅後每股盈餘
4.5歷年稅後每股盈餘 新台幣元 9.0 8.48 EPS 8.0 7.14 7.0 6.0 5.0 4.2 3.93 4.0 3.0 2.6 2.0 1.0 0.65 0.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3Q-17 36
Slide 38: 營運資金
4.6營運資金 項目 2014 2015 2016 3Q17 現金及約當現金 633,896 405,065 703,964 3,792,973 應收款項餘額 93,189 97,340 143,998 208,134 應收款項週轉天數 19 18 16 18 存貨餘額 78,812 101,709 148,910 189,275 存貨週轉天數 19 24 25 26 應付款項餘額 63,995 90,058 138,296 181,763 應付款項週轉天數 16 21 23 25 37
Slide 39: 財務比率及股利發放情形
4.7財務比率及股利發放情形 3Q 2014 2015 2016 2017 負債比率 47% 49% 51% 66% 股東權益報酬率 17% 14% 23% 31%* EPS 3.93 4.20 7.14 8.48 每股股利-現金 2.00 2.20 3.1 - 每股股利-股票 - - 0.1 - 股利發放率 51% 52% 45% - *股東權益報酬率為股東平均股權計算的年化數據 38
Slide 40: 優勢及展望
39
Slide 41: 高度自動化產線
4.1高度自動化產線 採用德國新型設備，生產效率優於同業 40
Slide 42: 技術能力優異
4.2技術能力優異 核心技術能力 精準控制成品之甲醛釋放量、尺寸穩定性、剖面密度及吸水膨脹率等 各項品質指標。 自行調配膠水配方，有效降低原料成本。 產品通過歐盟E1與 E2等級、USA CARB Phase2品質認證，並通過 ISO9001:2008認證 41
Slide 43: 競爭優勢-持續水平擴張
4.3競爭優勢-持續水平擴張 擴大生產線規模 於董里府擴增新塑合板廠(GPT) --擴廠後產能將躍升為泰國第⼀⼤ --具地理優勢，掌握泰國南部橡膠木原 料資源 塑合板二廠已於2017年6月完成去瓶頸 工程 GPT GP 宋卡府第⼀、⼆廠(GP)及董里府第三廠(GPT)位置圖 42
Slide 44: 位居材料與物流樞紐
4.4位居材料與物流樞紐 Materials Logistics Bangkok GPT GP 43
Slide 45: 公司未來發展
4.5公司未來發展 短期 • 持續水平擴張，以擴充產能，塑合板第三條 產線設計年產能為50萬M3 策略 ⻑期 •持續開拓中東至東北亞之亞洲市場 •水平擴張以增加產品線組合 •透過併購合作方式，擴大競爭優勢 策略 44
Slide 46: Q&A
Q&A
Slide 47: iow
iow T penton : wl’ eS
Slide 48: 豁免聲明
豁免聲明 本簡報包含對於未來營運的看法。這些對於未來的 看法基於許多假設，其中部份假設如大環境變化可 能超出本公司的控制範圍，因此這些預測有其風險 和不確定性。 本公司未來發展的實際結果會因這些不可控因素的 變化，而與現在這個時間點的看法產生差異。 本簡報中對未來的展望，反應本公司截至目前為止 對於未來的看法，未來若有任何變更或調整時，本 公司不承擔任何義務更新或修改本次報告。 47