76 slides from Mitsui Fudosan Accommodations Fund's earnings presentation, Apr 18, 2019
Slide 1: 第26期 決算説明資料
és : ae y 4 yA a =, 2a t AN — Nippon si«éBGHA SH ES = x& : LY srenotion 268 Sh ES Bt BA SS 201847951 ~20194228h BAY IEF —YayIrVERBEA AAU SHRME PIES —Y av Iry RVREALb 20194188
Slide 2: 日本アコモデーションファンド投資法人の概要
日本アコモデーションファンド投資法人の概要 投資主価値の最大化を目的とし、中長期的観点から、安定的な収益の確保と着実な運用資産の成長を目指す 特 徴 ① 「賃貸住宅」を中心とするアコモデーション資産への投資 ② 三井不動産グループのバリューチェーンの活用 ポートフォリオの状況 財務の状況 取得総額 3,063 億円 有利子負債総額 1,495 億円 物件数 124 物件 ＬＴＶ 50.4 % 総戸数 12,186 戸 長期負債比率 94.6 % 東京23区比率 87.3 % 加重平均金利 0.61 % シングル・コンパクト比率 82.5 % 長期有利子負債平均残存年数 4.2 年 AA－ R&
Slide 3: 第26期決算サマリー
第２６期決算サマリー 確定分配金 ▶ 第26期確定分配金 1口当たり 9,706 円 （予想比 (*1) +356 円 ） P.5 (*1) 2018年10月18日付決算短信における第26期の1口当たり予想分配金は9,350円でした。 外部成長 ▶ 第26期 取得 3 物件 / 46 億円 譲渡 1 物件 / 16 億円 P.6 P.7 ▶ 第27期 取得（予定） 3 物件 / 57 億円 内部成長 ▶ 稼働率 月末稼働率の期中平均 97.7 ％ （想定比 (*2) +0.4 ％ ） P.11 ～ 入替え時の賃料変動率 +5.8 ％ P.17 ▶ 賃料動向 (*2) 2018年10月18日付決
Slide 4: 目次
目 次 決算概況 4 Appendix（２）： 事業環境 48 第２６期 決算ハイライト 5 「賃貸住宅」の賃料動向 49 外部成長の状況 6 東京２３区における「賃貸住宅」の需要と供給 50 「ホスピタリティ施設」の保有状況 8 東京都における人口と世帯数の推移 51 外部成長戦略 9 外部成長の軌跡 10 地方都市における「賃貸住宅」の需要 52 内部成長 稼働率の推移 11 地方都市における「賃貸住宅」の供給 53 内部成長 「賃貸住宅」の入替え時賃料動向 12 内部成長 「賃貸住宅」の更新時賃料動向 14 内部成長 「賃貸住宅」の賃料単価動向 15 Appendix（３）： 財務データ
Slide 5: 決算概況
RAE
Slide 6: 第26期 決算ハイライト
第２６期 決算ハイライト 第26期予想 第26期実績 対予想比 第25期実績 対前期（第25期）比 （2019年2月期） （2019年2月期） 増減 （2018年8月期） 増減 主な増減要因 主な増減要因 ① ② ②－① ③ ②－③ 営業収益 11,058 11,186 +128 ■営業収益 +128百万円 11,047 +139 ■営業収益 +139百万円 百万円 百万円 百万円 百万円 百万円 既存物件 +118百万円 既存物件 +4百万円 営業利益 5,031 5,185 +153 4,935 +249 百万円 百万円 百万円 26期取得3物件 +5百万円 百万円 百万円 25期取得1物
Slide 7: 外部成長の状況①
外部成長の状況① ■ 第26期取得物件 賃貸可能面積 賃貸可能戸数 取得価格 NOI利回り 物件名称 所在地 取得日 竣工日 ※1 取得先 （㎡） /居室数（戸/室） （百万円） (％) パークキューブ西新宿 東京都新宿区 2018年9月3日 2014年12月26日 1,809.56 57、店舗等1 2,400 4.4 伊藤忠都市開発 株式会社 賃貸住宅 パークアクシス金山WEST 愛知県名古屋市 2018年9月27日 2006年2月17日 4,795.13 63 1,770 5.3 非開示 ホスピタリティ施設 ドーミー小田原 宮城県仙台市 2019年1月29日 1998年2月24日 2,45
Slide 8: 外部成長の状況②
外部成長の状況② ■ 第26期以降取得（予定）・譲渡物件 スポンサーからの取得 第三者からの取得 第三者への譲渡 賃貸住宅 賃貸住宅 ホスピタリティ施設 賃貸住宅 物件名 パークアクシス押上テラス パークアクシス池上 パークキューブ西新宿 パークアクシス金山WEST ドーミー小田原 チサンホテル広島 パークキューブ池袋要町 物件名 所在地 東京都墨田区 東京都大田区 東京都新宿区 愛知県名古屋市 宮城県仙台市 広島県広島市 東京都豊島区 所在地 取得（予定）価格 2,610百万円 1,260百万円 2,400百万円 1,770百万円 521百万円 1,880百万円 1,620百万円 譲渡価格
Slide 9: 「ホスピタリティ施設」の保有状況
「ホスピタリティ施設」の保有状況 ■ 保有状況 （第27期末想定） ■ 保有物件一覧 寮・社宅 賃貸可能戸数 物件名称 所在地 竣工日 オペレータ 16物件 （戸） 物件数 ドーミー芦屋 兵庫県芦屋市 140 2002年9月17日 株式会社共立メンテナンス 河合塾京都学伸寮 京都府京都市 134 2004年3月2日 株式会社共立メンテナンス 取得価格合計 158億円 駿台堀川寮 京都府京都市 113 2005年2月21日 株式会社共立メンテナンス ドーミー洛北 京都府京都市 70 2006年2月24日 株式会社共立メンテナンス 5.1% 立教大学国際交流寮RUID志木 埼玉県志木市 127 2
Slide 10: 外部成長戦略
外部成長戦略 ■ 「パークアクシス」シリーズの開発状況（パイプライン） ■ 「賃貸住宅」の資産分類別比率（第26期末時点・取得価格ベース） 大川端賃貸棟 東京23区を中心として、 10.5% 41物件・3,617戸が竣工済・リーシング中 芝浦アイランドエアタワー 2.7% 「パークキューブ」 東京23区 地方主要都市 シリーズ 37物件 3,177 戸 2物件 182戸 27.8% その他東京圏 合計 「パークアクシス」シリーズ 2 物件 258 戸 41物件 3,617 戸 59.0% 三井不動産グループが 開発した賃貸住宅 第三者が開発した 賃貸住宅 三井不動産グループが開発した賃貸住宅へ
Slide 11: 外部成長の軌跡
外部成長の軌跡 ■ 資産規模の推移（取得価格ベース） 2009年 2011年 2013年 2015年 公募増資 公募増資 公募増資 公募増資 （億円） 3,063 3,120 ホスピタリティ施設 2,987 2,974 3,015 3,015 3,032 158 3,000 2,949 2,949 140 「パークキューブ」シリーズ 2,877 2,877 116 116 134 134 134 105 105 「パークアクシス」シリーズ 2,674 2,717 98 98 芝浦アイランドエアタワー 98 98 大川端賃貸棟 812 2,421 787 787 787 804 812 787
Slide 12: 内部成長 稼働率の推移
内部成長 稼働率の推移 足元の稼働率は高水準で推移 （％） ■ ポートフォリオ全体の月末稼働率の推移 98.5 98.1 98.1 98.0 97.8 97.7 98.0 97.5 97.5 97.5 97.6 97.5 97.4 97.5 97.6 97.5 97.5 97.5 97.5 97.1 97.1 97.4 97.4 96.8 97.0 96.8 96.8 96.9 96.6 96.8 96.5 96.6 96.6 96.3 96.5 96.5 96.4 95.9 96.3 96.0 96.0 95.7 第25期～第26期 95.5 （2018年3月～2019年2月） 第23期～第
Slide 13: 内部成長 「賃貸住宅」の入替え時賃料動向①
内部成長 「賃貸住宅」の入替え時賃料動向① 入替え時の賃料変動率は+5.8%まで上昇 ■ 入替え時賃料変動 ■ 入替え時賃料変動戸数比率の推移 第23期 第24期 第25期 第26期 100% 入替え （2017年8月期） （2018年2月期） （2018年8月期） （2019年2月期） 90% 期末総戸数 10,565 戸 10,565 戸 10,635 戸 10,690 戸 1,312 戸 1,083 戸 1,272 戸 1,087 戸 80% 対象戸数 賃料上昇 927 戸 781 戸 997 戸 885 戸 70% 70.7% 72.1% 賃料据置 111 戸 104 戸 89 戸 6
Slide 14: 内部成長 「賃貸住宅」の入替え時賃料動向②
内部成長 「賃貸住宅」の入替え時賃料動向② 東京23区の上昇が牽引 ■ 「賃貸住宅」のエリア別比率 ■ エリア別の入替時賃料変動率の推移 10.0% 地方主要都市 8.8% 8.5% 都心3区 その他23区 7.5% 8.0% その他東京圏 地方主要都市 5.9% 5.5% その他東京圏 6.0% 4.7% 4.5% 4.2% 都心3区 34.0% 3.1% 3.3% 3.4% 4.0% 2.2% 1.9% 2.0% その他23区 1.9% 2.1% 53.3% 0.0% 0.9% 0.6% 1.6% 1.5% 0.9% -1.2% -0.2% -2.0% -0.7% -1.7% -1.8%
Slide 15: 内部成長 「賃貸住宅」の更新時賃料動向
内部成長 「賃貸住宅」の更新時賃料動向 更新時の賃料変動率は引き続きプラス圏で推移 ■ 更新時賃料変動 ■ 更新時賃料変動戸数比率の推移 第23期 第24期 第25期 第26期 100% 更新 （2017年8月期） （2018年2月期） （2018年8月期） （2019年2月期） 5.1% 9.5% 6.3% 9.6% 90% 期末総戸数 10,565 戸 10,565 戸 10,635 戸 10,690 戸 2,002 1,551 2,177 1,642 戸 80% 対象戸数 戸 戸 戸 賃料上昇 103 戸 148 戸 137 戸 158 戸 70% 賃料据置 1,879 戸 1,402
Slide 16: 内部成長 「賃貸住宅」の賃料単価動向
内部成長 「賃貸住宅」の賃料単価動向 賃料単価は着実に上昇中 ■ 賃料坪単価の推移 （円/坪） 11,900 11,850 11,813 11,800 11,738 11,750 11,672 11,700 11,624 11,650 11,573 11,600 11,553 11,550 11,500 第21期 第22期 第23期 第24期 第25期 第26期 2016年8月期 2017年2月期 2017年8月期 2018年2月期 2018年8月期 2019年2月期 ※ 「賃料坪単価」は、期末時点における契約月額賃料合計を契約面積（坪）合計で除して計算しています。 ※ 当期末保有物件のうち、
Slide 17: 内部成長に向けた取り組み①
内部成長に向けた取り組み① 大川端賃貸棟における資本的支出の事例紹介 ■賃貸住宅の築年状況 ■共用部更新工事 大川端賃貸棟 物件の資産価値を長期的に維持するため、点検やリニューアルを定期的に実施 所在地 東京都中央区 エレベーター交換工事 20年以上 取得価格 30,816百万円 約1割 賃貸可能面積 43,812.41㎡ 最新の耐震性能を具備 賃貸可能戸数 544戸 かごを拡張し、乗車人数を拡大(予定） 竣工日 1989年3月30日 機内にAEDを設置（予定） 約9割が 築15年未満 駐輪場拡張工事 （第26期末時点、取得価格ベース） 空きスペースの有効活用により、駐輪場 を
Slide 18: 内部成長に向けた取り組み②
内部成長に向けた取り組み② 大川端賃貸棟における資本的支出の事例紹介 ■専有部リノベーション工事 リノベーション実施の効果 物件の競争力を維持するため、テナントニーズの変化に対応した専有部リノベー ・ 直近にリノベーションを実施した住戸は、大幅な賃料増額を実現 ションを実施 第23期 第24期 第25期 第26期 入替え時賃料変動率 （2017年8月期） （2018年2月期） （2018年8月期） （2019年2月期） プランニング 水廻り ▸ 収納スペース確保 ▸ 水廻り機器の一新 対象戸数 45 戸 36 戸 40 戸 33 戸 ▸ 間取り変更 ▸ バスルームや洗面所 ▸ オープンキッチン
Slide 19: 財務の状況①
財務の状況① ■ 有利子負債の状況 第25期末 第26期末 前期比増減 （2018年8月末） （2019年2月末） 長期借入金 短期借入金 70 億円 80 億円 +10 億円 （変動金利） 2.7% 短期借入金 長期借入金（変動金利） 40 億円 40 億円 － 5.3% 長期借入金（固定金利） 1,365 億円 1,375 億円 +10 億円 合計 1,475 億円 1,495 億円 +20 億円 長期負債比率 総資産ＬＴＶ 50.1 ％ 50.4 ％ +0.3 ポイント 94.6% 鑑定ＬＴＶ 40.9 ％ 40.2 ％ ▲0.7 ポイント 長期固定負債比率 92.0% 長期負債比率 9
Slide 20: 財務の状況②
財務の状況② ■ 期末時点加重平均金利と長期有利子負債平均残存年数の推移 2.0% 6年 期末時点加重平均金利（左軸） ■■ 長期有利子負債平均残存年数（右軸） 1.55% 1.45%1.48% 1.45%1.46%1.50%1.46%1.44% 5年 1.38% 1.5% 1.28%1.25%1.24% 4.9年 4.8年 4.7年 4.7年 4.1年 4.3年 1.11% 4.3年 4.3年 4.2年 4.3年 4.3年 4.2年 4年 4.1年 4.2年 4.2年 3.8年 1.0% 3.3年 3.4年 3.3年 3.4年 3.4年 3年 3.1年 1.09% 1.02% 2.7年 2.
Slide 21: ポートフォリオの含み損益等の推移
ポートフォリオの含み損益等の推移 ■ ポートフォリオの含み損益額と含み損益率の推移 （億円） 800 50% 752 含み益額（左軸） 含み損益率（右軸） 700 655 含み損額（左軸） 603 40% 600 554 26.4% 500 461 23.1% 30% 393 418 21.3% 19.4% 400 343 14.6%16.3% 13.9% 20% 253 12.0% 300 9.0% 4.8% 4.3% 3.5% 5.5% 10% 200 2.7% 3.0% -1.2% 0.1% -3.1% -1.8% 100 -5.6% -5.9% -4.8% -3.8% 154 -7.6
Slide 22: 第27期・第28期 業績予想
第２７期・第２８期 業績予想 ■ 1口当たり分配金増減要因 27期取得3物件 通期稼動 単位：円 27期取得 既存物件 +101 3物件 資産運用報酬 26期取得3物件 +228 +144 +19 資産運用報酬 通期稼動 その他 ▲14 分配金 +34 ▲65 分配金 9,850 その他 支払利息 分配金 9,706 既存物件 26期売却物件関連 ▲87 ▲17 9,600 ▲146 ▲52 第26期 （実績） 第27期 （予想） 第28期 （予想） 稼働率97.7％ ＜主要前提条件＞ 稼働率97.3％ 物件数124物件 9,706円 物件数127物件 9,600円 ＜主要前提条件＞ 稼働率9
Slide 23: 安定した分配実績
安定した分配実績 LTVをコントロールしながら、安定した分配を実現 2009年公募増資 2011年公募増資 2013年公募増資 2015年公募増資 １口当たり分配金（円） LTV（％） 12,000 60 55.2 55.2 55.3 54.6 54.6 54.7 53.1 53.1 53.2 53.5 53.2 51.8 50.8 51.2 50.6 50.2 50.4 50.1 50.2 50.0 50.1 50.4 49.6 50 43.3 10,000 9,850 39.3 9,706 (予想) 9,600 40 (予想) 9,179 9,161 8,935 ※1 8,497 8,42
Slide 24: MEMO
MEMO 23
Slide 25: 特徴と戦略
Feil HRB
Slide 26: 特徴と戦略① アコモデーション資産への投資
特徴と戦略① アコモデーション資産への投資 投資戦略の中心は「賃貸住宅」の継続的な取得と安定的な運用 ■ アコモデーション資産への投資 ■ 資産の運用比率 アコモデーション資産 （主として居住及び宿泊の用に供される不動産） 賃貸住宅 への投資比率 賃貸住宅 90% 以上 賃貸住宅 （2019年2月28日時点： 95.4 ％） 賃貸住宅 ■ 投資エリア 東京23区 への投資比率 ホスピタリティ施設 東京23区 80% 以上 東京23区 （2019年2月28日時点： 84.6 ％） ▶ 寮・社宅 ▶ サービスアパートメント 賃貸住宅 ▶ シニア住宅 ▶ 宿泊施設 賃貸住宅： 東京23区を主とした東
Slide 27: 特徴と戦略② 三井不動産グループの活用
特徴と戦略② 三井不動産グループの活用 賃貸住宅事業のバリューチェーンを構成する各社のノウハウやサポートを最大限活用 賃貸住宅事業の展開、企画・開発 物件情報提供 資産運用会社の親会社 物件情報提供 資産運用会社 建物共用部管理 仲介営業 プロパティ・マネジメント 三井不動産グループが供給する 住宅居住者向けのメンバーシップサービス 26
Slide 28: MEMO
MEMO 27
Slide 29: Appendix (1): ポートフォリオの状況
Appendix (1): h—KIAUVADRAR
Slide 30: 「賃貸住宅」のポートフォリオ構成
「賃貸住宅」のポートフォリオ構成 15年以上 5年未満 地方主要都市 20年未満 3.1% 8.5% 1.4% 20年以上 1 エリア別比率 その他東京圏 3 築年数別比率 10.5% 5年以上 4.2% 10年未満 都心3区 17.2% 34.0% 平均 約 13.2 年 東京２３区比率 大川端賃貸棟を除いた場合 10年以上 87.3% その他23区 ：約 11.2 年 15年未満 53.3% 67.8% ※ 取得価格をもとに算出しています。 ※ 取得価格をもとに算出しています。 ※ 都心３区：港区、中央区、千代田区 ※ 第26期末（2019年2月28日）時点における各物件の築年数 をもとに
Slide 31: 「賃貸住宅」の入居者分析
「賃貸住宅」の入居者分析 1 契約形態比率 3 入居人数比率 4人 5人以上 2.8% 0.5% 3人 6.0% 2人 法人 23.9% 45.2% 個人 54.8% 1人 66.8% 2 年齢比率 4 1人入居住戸における性別比率 60代以上 7.5% 20代以下 50代 18.8% 17.7% 女性 36.7% 男性 30代 63.3% 40代 24.4% 31.6% ※ 上記は全て契約時点のテナントからの申告内容に基づき集計しています。 ※ 上記は2019年2月28日時点で保有する店舗等を除く「賃貸住宅」の集計であり、「ホスピタリティ施設」を含みません。 30
Slide 32: ポートフォリオマップ
ポートフォリオマップ 東京23区 89物件 その他東京圏 12物件 地方主要都市 23物件 ※ 第26期末（2019年2月28日）現在のポートフォリオ124物件を記載しています。 第26期取得物件については物件番号を●色及び■色で表示しています。 ※ 囲み数字は、P32～35に記載の物件番号を示しています。 31
Slide 33: ポートフォリオ概要（1/4）
ポートフォリオ概要 （１/４） 物件 竣工年月 取得年月 取得価格 投資比率 賃貸可能面積 総戸数 ＰＭＬ値 物件名称 所在地 番号 ※1 ※1 （百万円） ※2 （％） （㎡） （戸）※3 シングル コンパクト ファミリー ラージ 店舗等 （％） リバーポイントタワー 1.8 パークサイドウイングス 2.7 1 大川端賃貸棟 東京都中央区 1989.03 2005.11 30,816 10.1 43,812.41 544 - 52 297 195 - ピアウエストハウス 2.7 大川端駐車場 1.7 2 パークアクシス学芸大学 東京都世田谷区 2004.10 2005.11 1,760 0.
Slide 34: ポートフォリオ概要（2/4）
ポートフォリオ概要 （２/４） 物件 竣工年月 取得年月 取得価格 投資比率 賃貸可能面積 総戸数 ＰＭＬ値 物件名称 所在地 番号 ※1 ※1 （百万円） ※2 （％） （㎡） （戸）※3 シングル コンパクト ファミリー ラージ 店舗等 （％） 43 パークキューブ学芸大学 東京都目黒区 2008.03 2008.03 910 0.3 957.88 24 13 11 - - - 6.8 44 パークキューブ大井町 東京都品川区 2008.03 2008.05 1,440 0.5 1,511.12 65 65 - - - - 3.2 46 パークアクシス西ヶ原 東京都北区 2007.10 2
Slide 35: ポートフォリオ概要（3/4）
ポートフォリオ概要 （３/４） 物件 竣工年月 取得年月 取得価格 投資比率 賃貸可能面積 総戸数 ＰＭＬ値 物件名称 所在地 番号 ※1 ※1 （百万円） ※2 （％） （㎡） （戸）※3 シングル コンパクト ファミリー ラージ 店舗等 （％） 103 パークアクシス茅場町 東京都中央区 2012.06 2013.03 1,809 0.6 2,355.07 72 37 35 - - - 3.0 104 パークアクシス錦糸町・親水公園 東京都墨田区 2012.06 2013.04 1,369 0.4 2,085.62 60 32 28 - - - 7.5 105 パークキューブ春日安藤坂 東
Slide 36: ポートフォリオ概要（4/4）
ポートフォリオ概要 （４/４） 物件 竣工年月 取得年月 取得価格 投資比率 賃貸可能面積 総戸数 ＰＭＬ値 物件名称 所在地 番号 ※1 ※1 （百万円）※2 （％） （㎡） （戸） ※3 シングル コンパクト ファミリー ラージ 店舗等 （％） 56 パークアクシス博多美野島 福岡県福岡市博多区 2008.12 2009.11 960 0.3 3,461.85 112 34 78 - - - 2.7 57 パークアクシス高宮東 福岡県福岡市南区 2009.03 2009.11 605 0.2 2,289.21 70 16 54 - - - 5.1 58 パークアクシス札幌植物園前 北海道札
Slide 37: 各物件の鑑定評価（1/4）
各物件の鑑定評価 （１/４） 第25期 第26期 前期比増減 物件 取得価格 貸借対照表 簿価ベース 貸借対照表 簿価ベース 簿価ベース 物件名称 期末鑑定評価額 鑑定直接 期末鑑定評価額 鑑定直接 鑑定直接 番号 (百万円) 計上額 含み損益 計上額 含み損益 含み損益 (百万円) 還元利回り (百万円) 還元利回り 還元利回り (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) 1 大川端賃貸棟 30,816 31,925 29,800 3.9% ▲2,125 32,099 30,600 3.8% ▲1,499 ▲0.1% 626 2 パークアクシス学芸大学 1,760 1,512
Slide 38: 各物件の鑑定評価（2/4）
各物件の鑑定評価 （２/４） 第25期 第26期 前期比増減 物件 取得価格 貸借対照表 簿価ベース 貸借対照表 簿価ベース 簿価ベース 物件名称 期末鑑定評価額 鑑定直接 期末鑑定評価額 鑑定直接 鑑定直接 番号 (百万円) 計上額 含み損益 計上額 含み損益 含み損益 (百万円) 還元利回り (百万円) 還元利回り 還元利回り (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) 48 パークアクシス辰巳ステージ 7,464 6,792 10,000 4.6% 3,207 6,745 10,300 4.5% 3,554 ▲0.1% 346 51 パークアクシス亀戸 2,359 2,1
Slide 39: 各物件の鑑定評価（3/4）
各物件の鑑定評価 （３/４） 第25期 第26期 前期比増減 物件 取得価格 貸借対照表 簿価ベース 貸借対照表 簿価ベース 簿価ベース 物件名称 期末鑑定評価額 鑑定直接 期末鑑定評価額 鑑定直接 鑑定直接 番号 (百万円) 計上額 含み損益 計上額 含み損益 含み損益 (百万円) 還元利回り (百万円) 還元利回り 還元利回り (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) 110 パークアクシス日本橋本町 1,469 1,436 1,850 4.0% 413 1,428 1,900 3.9% 471 ▲0.1% 58 111 パークキューブ西ヶ原ステージ※2 4,110 3,
Slide 40: 各物件の鑑定評価（4/4）
各物件の鑑定評価 （４/４） 第25期 第26期 前期比増減 物件 取得価格 貸借対照表 簿価ベース 貸借対照表 簿価ベース 簿価ベース 物件名称 期末鑑定評価額 鑑定直接 期末鑑定評価額 鑑定直接 鑑定直接 番号 (百万円) 計上額 含み損益 計上額 含み損益 含み損益 (百万円) 還元利回り (百万円) 還元利回り 還元利回り (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) (百万円) 77 河合塾京都学伸寮 991 879 1,320 5.1% 440 866 1,350 5.0% 483 ▲0.1% 42 78 駿台堀川寮 916 862 1,250 5.1% 387 855 1,28
Slide 41: 物件別稼働率推移（1/4）
物件別稼働率推移 （１/４） 第26期 第25期 物件 賃貸可能 賃貸可能 2019年 2019年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 物件名称 番号 戸数（戸） 面積(㎡) 2月末 1月末 12月末 11月末 10月末 9月末 8月末 7月末 6月末 5月末 4月末 3月末 稼働率 1 大川端賃貸棟 544 43,812.41 96.6% 96.9% 97.3% 97.2% 96.9% 96.4% 96.2% 95.7% 95.1% 95.9% 95.3% 96.2% 2 パークアクシス学芸大学 64 2,4
Slide 42: 物件別稼働率推移（2/4）
物件別稼働率推移 （２/４） 第26期 第25期 物件 賃貸可能 賃貸可能 2019年 2019年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 物件名称 番号 戸数（戸） 面積(㎡) 2月末 1月末 12月末 11月末 10月末 9月末 8月末 7月末 6月末 5月末 4月末 3月末 稼働率 44 パークキューブ大井町 65 1,511.12 100.0% 100.0% 97.0% 96.6% 98.4% 98.4% 95.7% 97.3% 100.0% 96.9% 98.2% 98.4% 46 パークアクシス西ヶ原
Slide 43: 物件別稼働率推移（3/4）
物件別稼働率推移 （３/４） 第26期 第25期 物件 賃貸可能 賃貸可能 2019年 2019年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 物件名称 番号 戸数（戸） 面積(㎡) 2月末 1月末 12月末 11月末 10月末 9月末 8月末 7月末 6月末 5月末 4月末 3月末 稼働率 103 パークアクシス茅場町 72 2,355.07 98.9% 100.0% 98.3% 98.3% 98.3% 98.5% 100.0% 98.3% 98.5% 92.2% 97.2% 98.9% 104 パークアクシス錦糸町
Slide 44: 物件別稼働率推移（4/4）
物件別稼働率推移 （４/４） 第26期 第25期 物件 賃貸可能 賃貸可能 2019年 2019年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 2018年 物件名称 番号 戸数（戸） 面積(㎡) 2月末 1月末 12月末 11月末 10月末 9月末 8月末 7月末 6月末 5月末 4月末 3月末 稼働率 49 パークアクシス白壁 86 4,735.89 88.3% 87.4% 85.5% 85.5% 86.7% 87.2% 91.1% 92.5% 92.5% 92.5% 93.4% 93.2% 50 パークアクシス仙台 204 8
Slide 45: 稼働率推移（上場以降）
稼働率推移（上場以降） 100% 30,000 月末稼働率の期中平均 総戸数 99% 97.6% 97.7% 98% 97.1% 25,000 96.8% 96.8% 97% 96.4% 97.3% 96.3% 96.1% 96.1% 95.8% 95.9% 95.6% 96.7% 96% 95.4% 96.4% 95.9% 95.9% 95% 95.6% 95.7% 95.7% 95.7% 20,000 95.4% 94% 94.5% 94.3% 93% 15,000 92% 12,186 11,734 11,714 11,981 11,981 12,052 91% 11,300 11,30
Slide 46: 「賃貸住宅」のエリア別稼働率の状況
「賃貸住宅」のエリア別稼働率の状況 月末稼働率 100% 95% エリア別比率 （第26期末時点・取得価格ベース） 地方主要都市 8.5% 90% その他東京圏 4.2% 東京23区 87.3% 東京23区 その他東京圏 地方主要都市 85% 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 2017年 2018年 2019年 東京23区 97.4% 96.5% 96.2% 96.8% 96.9% 97.0% 97.7% 97.8% 97.6% 97.4% 97.8% 98.1% 98.0
Slide 47: 「賃貸住宅」のカテゴリー別稼働率の状況
「賃貸住宅」のカテゴリー別稼働率の状況 月末稼働率 100% 95% カテゴリー別比率 （第26期末時点・戸数ベース） ラージ 4.4% 90% ファミリー 13.1% シングル 41.0% コンパクト シングル 41.5% コンパクト ファミリー ラージ 85% 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 2017年 2018年 2019年 シングル 98.1% 96.5% 95.6% 96.0% 96.3% 96.2% 97.0% 96.4% 95.9% 96.2% 96.4%
Slide 48: MEMO
MEMO 47
Slide 49: Appendix (2): 事業環境
Appendix (2) : Bain
Slide 50: 「賃貸住宅」の賃料動向
「賃貸住宅」の賃料動向 住宅賃料はオフィス賃料に比べ安定的 140.0 （2005年を100とした指数） 130.0 共同住宅賃料指数（東京圏） オフィス賃料指数（東京圏） 120.0 110.0 100.0 100.2 100.5 100.4 96.9 96.6 96.3 96.3 96.4 100.0 98.4 97.1 97.4 97.6 96.7 90.0 80.0 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 出所：一般財団法人日本不動産研究所「全国賃料統計」を基
Slide 51: 東京２３区における「賃貸住宅」の需要と供給
東京２３区における「賃貸住宅」の需要と供給 【需要】東京２３区における転入超過のトレンドは増加傾向が継続 （人） （人） 400,000 90,000 65,853 300,000 77,267 76,786 60,000 200,000 69,958 67,842 61,281 63,976 68,917 61,158 49,655 58,207 30,000 100,000 37,391 33,098 35,435 0 0 ‐100,000 過去14年間で累計82万人超の転入超過 ‐30,000 ‐200,000 ‐60,000 ‐300,000 転入者数 （左軸） 転出者数 （左軸） 転
Slide 52: 東京都における人口と世帯数の推移
東京都における人口と世帯数の推移 東京都の人口・世帯数は増加傾向 ■ 全国・東京都・東京23区の人口の予測 ■ 東京都 家族類型別世帯数の推移 （万人） （万人） （千世帯） 16,000 4,000 8,000 14,000 3,500 7,000 6,788 6,815 6,751 6,663 12,777 12,806 12,710 295 274 258 6,615 12,533 6,381 325 245 12,254 11,913 362 615 665 11,522 692 12,000 3,000 6,000 552 703 11,092 484 10,000 2,500 5,
Slide 53: 地方都市における「賃貸住宅」の需要
地方都市における「賃貸住宅」の需要 地方においても主要中核都市では一定の安定需要が見込まれる 転入者数（左軸） 転出者数（左軸） 転入超過数（右軸） 札幌市 仙台市 （人） （人） （人） （人） 140,000 14,000 140,000 14,000 120,000 12,000 120,000 12,000 10,254 10,088 9,137 8,779 100,000 9,284 10,000 100,000 8,363 10,000 80,000 9,108 8,000 80,000 6,633 8,000 5,798 5,493 8,173 7,930 60,000 6,00
Slide 54: 地方都市における「賃貸住宅」の供給
地方都市における「賃貸住宅」の供給 地方主要都市においても賃貸マンションの供給は限定的 札幌市 仙台市 （戸） （戸） 20,000 20,000 18,000 18,000 16,000 16,000 14,000 14,000 12,000 12,630 12,000 10,000 10,248 10,000 10,045 9,762 8,000 9,008 8,000 7,921 7,9907,5548,274 6,321 6,000 6,843 6,000 6,146 6,188 4,000 4,000 4,097 2,939 3,770 2,076 2,000 2,000 1,501
Slide 55: Appendix (3): 財務データの詳細
Appendix (3) : 47—FORFe
Slide 56: 有利子負債の概要
有利子負債の概要 区分 当期末残高 利率 借入日 返済期限 借入期間 返済方法 使途 摘要 借入先 （百万円) 株式会社みずほ銀行 5,000 0.08591% 2019.02.28 2019.03.29 1ヶ月 株式会社七十七銀行 1,000 0.09091% 2019.02.28 2019.03.29 1ヶ月 無担保・無保証・同順位 期限一括 ※1 短期借入金 信金中央金庫 1,000 0.09091% 2019.02.28 2019.03.29 1ヶ月 ※2 三井住友信託銀行株式会社 1,000 0.08591% 2019.02.28 2019.03.29 1ヶ月 小計 8,000 5,
Slide 57: 有利子負債の概要（続）
1,000 0.82687% 2013.07.08 2020.01.08 6.5 年 2,500 0.59437% 2013.10.28 2020.04.28 6.5 年 株式会社福岡銀行 2,000 0.43500% 2017.02.20 2027.02.26 10.0 年 2,000 0.33500% 2018.04.27 2026.04.30 8.0 年 2,000 0.67000% 2013.03.15 2020.03.16 7.0 年 4,000 0.72750% 2013.03.15 2020.09.15 7.5 年 1,000 0.96250% 2013.08.23 2021.0
Slide 58: 運用状況等の推移（1）
運用状況等の推移 第2期 第3期 第4期 第5期 第6期 第7期 第8期 第9期 第10期 第11期 第12期 第13期 単位 2007年2月期 2007年8月期 2008年2月期 2008年8月期 2009年2月期 2009年8月期 2010年2月期 2010年8月期 2011年2月期 2011年8月期 2012年2月期 2012年8月期 運用日数 日 334 184 182 184 181 184 181 184 181 184 182 184 営業収益 百万円 5,072 3,524 4,092 4,498 4,508 4,474 5,918 6,217 6,180 7,565 7,85
Slide 59: 運用状況等の推移（2）
第14期 第15期 第16期 第17期 第18期 第19期 第20期 第21期 第22期 第23期 第24期 第25期 第26期 単位 2013年2月期 2013年8月期 2014年2月期 2014年8月期 2015年2月期 2015年8月期 2016年2月期 2016年8月期 2017年2月期 2017年8月期 2018年2月期 2018年8月期 2019年2月期 運用日数 日 181 184 181 184 181 184 182 184 181 184 181 184 181 営業収益 百万円 8,082 9,002 9,241 10,152 10,129 10,435 10,433 1
Slide 60: 決算概要① 第26期 損益計算書
決算概要① 第２６期 損益計算書 第25期 第26期 前期比増減 2018年8月期 2019年2月期 賃貸事業収益 11,047 百万円 11,137 百万円 +90 百万円 賃貸諸費用 2,328 百万円 2,191 百万円 ▲136 百万円 公租公課 598 百万円 597 百万円 ▲0 百万円 減価償却費 2,018 百万円 2,007 百万円 ▲10 百万円 賃貸事業費用 4,944 百万円 4,796 百万円 ▲147 百万円 賃貸事業利益 6,102 百万円 6,340 百万円 +238 百万円 不動産等売却益 － 48 百万円 +48 百万円 資産運用報酬 815 百万円 851
Slide 61: 決算概要② 第26期 貸借対照表
決算概要② 第２６期 貸借対照表 第25期末 第26期末 前期比増減 2018年8月末 2019年2月末 資産 294,692 百万円 296,877 百万円 +2,184 百万円 現預金 8,380 百万円 8,471 百万円 +90 百万円 有形固定資産 283,020 百万円 285,068 百万円 +2,047 百万円 その他 3,291 百万円 3,337 百万円 +45 百万円 負債 154,525 百万円 156,419 百万円 +1,894 百万円 有利子負債 147,500 百万円 149,500 百万円 +2,000 百万円 預り敷金 3,663 百万円 3,701 百万円
Slide 62: 決算概要③ 第27期・第28期 業績予想の詳細
決算概要③ 第２７期・第２８期 業績予想の詳細 第27期予想 第28期予想 （2019年8月期） （2020年2月期） 前提条件 賃貸事業収益 11,345 百万円 11,357 百万円 ■ 運用資産 2019年4月17日現在保有の125物件に、以下の取得予定資産 賃貸諸費用 2,362 百万円 2,224 百万円 を加えた127物件を前提 公租公課 605 百万円 605 百万円 ＜2019年4月19日取得予定＞ 2,022 百万円 2,012 百万円 パークアクシス池上及びパークアクシス押上テラス（共有持分55％） 減価償却費 賃貸事業費用 4,991 百万円 4,843 百万円 ＜201
Slide 63: Appendix (4): サステナビリティに関する取り組み
Appendix (4): DAFF EUS (CHF SRO
Slide 64: サステナビリティに関する取り組み① 推進体制・外部評価
サステナビリティに関する取り組み① 推進体制・外部評価 サステナビリティを重視した資産運用業務を実施 ■ 資産運用会社におけるサステナビリティ推進のための社内体制 サステナビリティに関する方針 サステナビリティに関する方針の実効性を確保するため、サステナビリティ推進事務局を設置しています。 環境負荷の低減 投資委員会 サステナビリティ 推進事務局 全役職員 社内外の様々な 主体との 立案 多様な連携・協力 【委員長】 目標・計画 目標・計画 代表取締役社長 決定 共有 サステナビリティ 報告 ガバナンスに関する取り組み 責任者 進捗・達成状況 実施 レビュー https://www.naf-r
Slide 65: サステナビリティに関する取り組み② 環境
サステナビリティに関する取り組み② 環境 計画的なLED導入により着実に環境負荷の低減を実現 ■ 共用部LED化工事の実績 ■ 保有物件の外部認証 計画的なLED導入により、ポートフォリオの省エネ化及びCO2排出削減を 環境負荷低減の取り組み成果の信頼性及び客観性を高めるため、DBJグリーンビル 推進しています。 認証の取得を推進しています。 導入済物件数 物件名称 評価ランク 認証取得状況 63 物件 大川端賃貸棟 物件数 3 物件 うち当期導入物件数 パークアクシス豊洲 延床面積 161,871 ㎡ 9 物件 パークキューブ西ヶ原ステージ 取得割合 （延床面積ベース） 22.6 ％ 大川端
Slide 66: サステナビリティに関する取り組み③ 社会
サステナビリティに関する取り組み③ 社会 様々なステークホルダーとの協働によりサステナビリティを推進 ■ 役職員 ■ テナント 人材を最大の資産であると認識し、従業員に向けた様々な取り組みを 運用資産における安全・安心や快適性を向上させ、テナントの満足度を 行っています。 高める様々な取り組みに努めています。 ▶ 人材育成 ▶ 満 足 度 向上 PM会社（三井不動産レジデンシャルリース）と協働した取り組み 高い専門性、幅広い知識及び倫理観を備えた人材を育成するために 入居者専用フリーダイヤル窓口 共用部リニューアル 様々な取り組みを行っています。 問い合わせチャットボット 満足
Slide 67: サステナビリティに関する取り組み④ ガバナンス
サステナビリティに関する取り組み④ ガバナンス 法令規則を遵守し、常に公正な取引を行う組織体制を整備 ■ ガバナンスに関する基本的な考え方 ▶ コ ン プ ライ ア ンス の徹底 ▶ リ ス ク 管 理体制の 構築 法令規則を遵守し、常に公正な取引を行う組織体制を整備すると共に、 各種リスクを適切に管理するために、適正なリスク管理体制を構築し、 高い倫理観をもって行動し、ステークホルダーの皆様から信頼を得られるよう努めます。 資産運用におけるリスクを回避し又は極小化することに努めます。 ■ 運用体制 投資主総会 株主総会 監査役 役員会 取締役会 チーフ・コンプライアンス・ コンプライアンス委
Slide 68: サステナビリティに関する取り組み⑤ ガバナンス
サステナビリティに関する取り組み⑤ ガバナンス 利益相反回避のためのガバナンス体制を構築 ■ 運用資産の取得及び売却に関する資産運用会社の意思決定フロー コ ン プ ライ ア ンス に関す るチェ ッ ク体制 起案 1 チーフ・コンプライアンス・オフィサー（ＣＣＯ）の確認 ▶ スポンサー関係者取引 以下の場合はコンプライアンス委員会へ付議される ▶ ＣＣＯがコンプライアンス上 ▶ スポンサー関係者取引である場合※ 疑義があると判断した場合 ▶ ＣＣＯがコンプライアンス上疑義があると判断した場合 1 ＣＣＯによる確認 ※スポンサー関係者からの物件取得価格は鑑定評価額以下 コンプライアンス 2 2
Slide 69: Appendix (5): その他
Appendix (5): €@4th
Slide 70: 投資法人の仕組み
投資法人の仕組み 資産保管会社 投資法人 会計監査人 三井住友信託銀行 資産保管業務 委託契約 有限責任 あずさ監査法人 株式会社 投資主名簿等管理人、 投資主名簿等 特別口座管理機関 プロパティ･マネジメント会社 管理人委託契約 三井住友信託銀行 及び特別口座の マスターリース契約 三井不動産 株式会社 管理に関する契約 及び管理委託契約 レジデンシャルリース 一般事務受託者（会計事務） 株式会社 一般事務委託契約 税理士法人平成会計社 （会計事務等） 日本アコモデーション ファンド投資法人 一般事務受託者（納税事務） 一般事務委託契約 ＰｗＣ税理士法人 （納税事務等） 資産運用委託契約及び
Slide 71: 投資主の状況
投資主の状況 所有者別投資口数：合計 484,522 口 投資口数・投資主数内訳 証券会社 個人・その他 2.28% 4.77% 個人・ 信託銀行 地方銀行 その他 その他 外国人 証券会社 合計 その他 （投信等） 金融機関 国内法人 外国人 所有者別 23,135 241,976 57,836 30,183 20,899 99,458 11,035 484,522 20.53% 投資口数（口） 所有者別 4,780 15 43 66 103 240 15 5,262 投資主数（人） その他 国内法人 信託銀行（投信等） 4.31% その他金融機関 49.94% 保有投資口比率上位１０社※1
Slide 72: 投資口価格推移
投資口価格推移 本投資法人の上場日（2006年8月4日）を100とした指数 200 投資口価格 （2019/2/4） 582,000円 180 投資口価格 160 （2007/5/24） 515,000円 140 投資口価格 （2019/2/28） 554,000円 120 100 投資口価格 （2006/8/4） 80 296,000円 60 40 投資口価格 （2009/3/13） 180,500円 20 本投資法人投資口価格（終値） 東証REIT指数（終値） ※ 0 06/08 07/02 07/08 08/02 08/08 09/02 09/08 10/02 10/08 11/02 1
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Slide 76: 注意事項
注意事項 本資料は、情報提供のみを目的として作成しております。本資料により、日本アコモデーションファンド投資法 人が発行する有価証券その他の何らかの商品の勧誘をするものではありません。 不動産投資証券は、運用する不動産の価格、収益力の変動や発行者の財務状態の悪化等により取引価格 が下落し、損失を被ることがあります。投資に関する決定は、ご利用者自身の判断と責任において行われるよ うお願い申し上げます。日本アコモデーションファンド投資法人の投資口又は投資法人債のご購入にあたって は各証券会社にお問い合せください。 本資料に提供している情報は、特に記載のない限り、金融商品取引法又は投資信