Zeon Corporation · TSE:4205

Zeon — Investor Presentation (January 2024)

24 slides from Zeon's investor presentation, Jan 31, 2024

  1. Slide 1: 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応

    資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応 代表取締役社長 豊嶋 哲也 2024年1月31日

  2. Slide 2: 目次

    目次 1. 概要 2. 資本コストや資本収益性に関する分析 3. 改善に向けた取り組み -1. 事業マネジメント -2. 財務マネジメント 1 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

  3. Slide 3: 1. 概要

    1. 概要 ◼ 直近はPBR1倍を下回り、1倍以上に改善させていくことが重要な経営課題 現状分析 ➢ 直近のPBR低下の主要因は、ROEの下落 ➢ 過去5年平均ROICは過去WACCと同水準、2026年度はWACC-ROICスプレッドの拡大を目指す ◼ 中期経営計画第2フェーズの目標の達成を目指す ➢ 全社ROIC：8%、 既存事業ROIC：9% ➢ D/Eレシオ：0.3以下 対応方針 ➢ ROE：10% ➢ 政策保有株式：対純資産15%未満 ➢ 売上高：(全体)5,100億円、(新規事業)160億円 ➢ 配当性向：30%以上 ➢ 営業利益：580億円、純資産：4,000億円 ◼ 事業マネジメ

  4. Slide 4: 目次

    目次 1. 概要 2. 資本コストや資本収益性に関する分析 3. 改善に向けた取り組み -1. 事業マネジメント -2. 財務マネジメント 3 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

  5. Slide 5: PBR=ROE×PER

    2. 資本コストや資本収益性に関する分析 PBR=ROE×PER ROE（自己資本利益率） （単位：%） 過去5年平均 2026年度目標 7.8% 10% PBR（株価純資産倍率） （単位：倍） 1倍を下回り、改善が必要 参考）東証プライム上場 化学業124社平均値(23年12月） 単純PBR 1.1倍 加重平均PBR 1.5倍 PER（株価収益率） （単位：倍） 参考）東証プライム上場 過去5年平均 化学業124社平均値(23年12月） 14.6倍 単純PER 15.5倍 加重平均PER 19.5倍 ※PBR：SPEEDAより作成(時価総額(⾃己株式調整後) / 株主資本等合計(年度実績))

  6. Slide 6: 全社ROIC・主要セグメント別ROIC

    2. 資本コストや資本収益性に関する分析 全社ROIC(%) 主要セグメント別ROIC(%) ・過去平均ROICは、過去WACCと同水準 ・過去平均ROICは、高機能材料>WACC ・2026年度目標は新規投資により微増に留まるも、WACCの ・2026年度は利益拡大と新規投資のバランスを取り、各セグメン 改善と併せスプレッド拡大を目指す トでWACCを上回るROICを目指す 過去5年平均 2026年度目標 高機能材料 7%後半 8% エラストマー素材 過去WACC 過去5年平均 6%中盤~7%後半 16%程度 過去WACC 6%中盤~7%後半 過去5年平均 6%程度 出展：過去WACCは当社

  7. Slide 7: 目次

    目次 1. 概要 2. 資本コストや資本収益性に関する分析 3. 改善に向けた取り組み -1. 事業マネジメント -2. 財務マネジメント 6 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

  8. Slide 8: 中期経営計画の推進によりWACCを上回るROICを目指す

    3. 改善に向けた取り組み 中期経営計画の推進によりWACCを上回るROICを目指す 事業マネジメント 財務マネジメント PL BS 低コストのキャッシュ調達 WACCの低減 エラストマーの 収益性改善 有利子負債の有効活用によるレバレッジ向上 ＋ 差別化できる新規投資 の見極め 高機能材料事業の拡販、 政策保有株式の 新製品提供の促進 継続削減 返済・還元 資本市場との 対話促進 有利子負債の返済 企業価値向上に裏打ちされた サステナブルなキャッシュの創出 安定的・継続的な 株主還元 7 Any distribution, copying, or forwarding is strictly

  9. Slide 9: エラストマーの収益性改善

    3-1. 事業マネジメント エラストマーの収益性改善 既存事業製品の徹底したコストダウンおよび差別化により収益性を向上 既存事業をROIC9%以上に押し上げ 短期的な既存事業の成長シナリオ 売上成長率(%) エラストマー素材事業 強い事業を磨き上げ2026年度 採算性改善 50 2026年度 ・差別化製品への ・価格改定 リソース集中投入 2022年度 ・生産性の向上 ・サイト短縮 2022年度 ・コストダウン 2026年度 5 10 ROIC(%) バブルサイズ：売上高 中長期的な事業構造およびポートフォリオ改革を検討中 8 Any distribution, copying, or for

  10. Slide 10: エラストマーの収益性改善

    3-1. 事業マネジメント エラストマーの収益性改善 差別化製品へのリソース投入 価格改定 • 水素化ニトリルゴム（製品名：ZetpolⓇ)の生産能力 • 価格改定による採算性の改善 増強 2023年度：合成ゴムおよび合成ラテックス • 現行比約 25%増加、2025 年より生産開始見込 • 高耐熱、高強度が求められるさまざまな産業領域におけ る需要拡大、フッ素ゴムの代替用途に応える 合成ゴム 合成ラテックス 生産性向上・コストダウン • 販売・研究人員をミニマイズ • 生産品目および生産プラントの統合による効率化 事業構造およびポートフォリオ改革 • 聖域を設けず議論を進行中 9 Any d

  11. Slide 11: 特殊ゴムの成長シナリオ

    3-1. 事業マネジメント エラストマーの収益性改善 特殊ゴムの成長シナリオ 内燃機関向け需要減は限定的 当社HNBRへの需要拡大 パワーソース別 自動車販売台数推移予測 • E-bike向けベルト EV • EV向けパーツ バッテリー有 内燃機関有 ICE • 補修ベルト PFAS • 非フッ素製品ニーズへの対応 出典：LMC Automotive Global Hybrid and EV Forecast***Quarter 3, 2023 10 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON C

  12. Slide 12: 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（COP）

    3-1. 事業マネジメント 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（COP） 中期経営計画において医療その他向けを中心に拡販を計画 光学向け COPの重要用途 医療その他向け 出典：プラスチックプレフィルドシリンジ Knowledge Sourcing Intelligence社 GLOBAL PREFILLED SYRINGES MARKET - FORECASTS FROM 2021 TO 2026 スマホカメラモジュール 株式会社テクノ・システム・リサーチMarket Breakdown of Camera Phone – 1st Half 2022 & 2nd Half 2022 Fo

  13. Slide 13: 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（COP）

    3-1. 事業マネジメント 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（COP） 2026年度売上高指数 COPの多様な特性を生かし、光学、医療、診断デバイス、電気・電子用途それぞれに個別戦略 COP210 を立て販売を拡大 (2019年度を100) 光学用途 各種カメラレンズ、VR/AR向け拡販 水島工場 COP 医療用途 COP包装容器の差別化プロモーション + Somewhere 診断デバイス 垂直統合によるライフサイエンス分野の 用途 成形品事業拡大 レジリエンス強化 電気・電子 光学向け 半導体容器の採用拡大 医療その他向け 用途 12 Any distribution, copying

  14. Slide 14: 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（電池材料）

    3-1. 事業マネジメント 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（電池材料） 中期経営計画においてEV市場を上回る売上高成長を計画 当社の中長期成長への考え方 中国 欧州 米国 市場の中心 LFP 三元系 三元系 生産 日本、タイ、米国、欧州のグローバル生産体制の整備 研究開発 顧客へのリチウムイオン電池、次世代電池のトータルソリューション提供に資する技術の開発 販売 地産地消をベースに各エリアのニーズに応えた製品の提供 顧客スラリー設計・プロセスに適合したトータルプロセスの提案 チャンス 環境負荷低減製品へのニーズの高まり 電池市場の拡大 脱中国品での供給網の構築 海外進出のグローバル支援

  15. Slide 15: 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（電池材料）

    3-1. 事業マネジメント 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（電池材料） 当社製品を通じたステークホルダーへの優位性提供 セパレータコート用接着スラリー 米国スタートアップへの投資 ドライ成型法技術の確立 新グレードの本格展開 による技術促進 *LFP（リン酸鉄リチウム） 電池向けの正極材料を 開発する米国スタートアップ × *リチウムイオン電池の革新 的な電極製造プロセスを 当社のドライ成形法により試作された電極 開発する米国スタートアップ 電池の生産性や性能の向上 電池製造設備投資の減少 環境負荷の低減* *CO₂排出量の削減に貢献するとともに、有機フッ素化合物＝PFAS（通称：ピー

  16. Slide 16: 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（電池材料）

    3-1. 事業マネジメント 高機能材料事業の拡販、新製品提供の促進（電池材料） 2026年度売上高指数 地産地消をベースにグローバル4極生産体制を整備 電池材料590 既存製品の拡販と新製品開発の両輪でEV市場成長を取り込む (2019年度を100) 川崎工場・委託先 PFASを含まない溶剤系の拡販 正極バインダー LFP向け水系の新規採用推進 Zeon Chemicals Asia 電池材料 三元系・高性能LFPを中心に 負極バインダー 差別化製品の拡販 安全性・生産性向上のニーズ拡大 Zeon Chemicals 機能層向け材料 取込 シール材 生産性・性能向上のニーズ拡大取込 欧州 探索

  17. Slide 17: 差別化できる新規投資の見極め

    3-1. 事業マネジメント 差別化できる新規投資の見極め 新規投資は市場の成長性と収益性で個別判断 新規事業は2030年度以降のROIC貢献を視野に重点4分野へ投資 差別化製品へのリソース投入 2030以降の貢献目指すスタートアップ投資 ・COPリサイクルプラント ・米国CVC子会社を通じてスタートアップへ 積極投資 ・水素化ニトリルゴム能力増強（米国） 高ROIC事業を拡大 新規事業拡大のためのM&A 23-26年度新規投資 ・Case/MaaS、医療・ライフサイエンス、 ・米国電池用バインダー生産設備 1,700億円 省エネルギー、情報通信（5G・6G）を 詳細設計開始 中心にM&Aを実行

  18. Slide 18: 有利子負債の有効活用によるレバレッジ向上

    3-2. 財務マネジメント 有利子負債の有効活用によるレバレッジ向上 2026年度までは新規投資や研究開発への資金配分を優先し、ROICの分母（投下資本）は増加 DEレシオを0.3以下でコントロール ’22年度末 ‘26年度末時点の目安 流動負債 1,606 2,000億円 流動資産 2,966 固定負債 230 3,500億円 1,000億円 純資産 3,393 固定資産 4,000億円 (0.08) 2,262 3,500億円 D/Eレシオ （23.6%） 政策保有株式の 0.3以下維持 純資産比率 15%未満 社債格付は有利子負債調達増加による 構造改革によるBSの変化に対応し 一時的な

  19. Slide 19: 政策保有株式の継続削減

    3-2. 財務マネジメント 政策保有株式の継続削減 政策保有株式売却は2026年度の目標を前倒しで達成見込、継続して縮減を取り組む キャッシュイン キャッシュアウト FY26：純資産比率 15%未満 800億円 投資CF 政策保有株式 2,200億円 売却 有利子負債 調達 1,700億円程度の 新規投資を実行 営業CF 200億円前後 D/Eレシオの目安 0.2～0.3 2,600億円 株主還元 ※研究開発費 研究開発費 控除前 4年累計 売上比4% 380億円程度 800億円程度 配当性向30% 達成見込 縮減継続 ※キャッシュイン・キャッシュアウトの差額は規模拡大に応じた現預金の増減 1

  20. Slide 20: 安定的・継続的な株主還元

    3-2. 財務マネジメント 安定的・継続的な株主還元 株主還元方針に沿い、安定的・継続的な配当および配当性向30%以上を維持 配当性向 30% 19 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

  21. Slide 21: 以上

    以上 本資料に掲載されている当社の計画や見通しなどは、現在入手可能な 情報に基づき算出したものであり、リスクや不確定な要因を含んでおります。 実際の業績等は様々な要因により、大きく異なる結果になる場合があります。 20 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

  22. Slide 22: 参考：ROEデュポン分析

    参考：ROEデュポン分析 ROE(%) ROE (%) 当期純利益率(%) 総資産回転率(回) 財務レバレッジ(倍) 当期純利益率 当期純利益、売上高指数 総資産回転率 売上高、総資産指数 財務レバレッジ 総資産、自己資本指数 (%) (FY2018=100) (回) (FY2018=100) (倍) (FY2018=100) 21 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

  23. Slide 23: 参考：中期経営計画全体像ーフェーズと業績目標

    参考：中期経営計画全体像ーフェーズと業績目標（中期経営計画資料） 中期経営計画：STAGE30 年度 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 第1フェーズ 第2フェーズ 第3フェーズ 第4フェーズ 各フェーズの初年度に4年後の目標値を設定 2030年度の目標は2027年度に発表 売上高 売上高 3,886億円 5,100億円 既存事業ROIC 営業利益 営業利益 272億円 580億円 9％ 既存事業ROIC 既存事業ROIC 新規事業 売上高 6.6％ 9% +600億円 新規事業 売上高 新規事業 売上高 ＋21億円 +160億円

  24. Slide 24: 参考：財務戦略 業績目標

    参考：財務戦略 業績目標（中期経営計画資料） 2026年度 2026年度の 売上高 営業利益 全社ROIC ROE 目標値 5,100億円 580億円 8％ 10% エラストマー 高機能 その他・消去等 合計 セグメント別 売上高 2,440億円 1,890億円 770億円 5,100億円 業績目標 営業利益 230億円 390億円 ▲40億円 580億円 （億円） （億円） 23 Any distribution, copying, or forwarding is strictly prohibited. ©ZEON CORPORATION. All rights reserved.

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