H2o Retailing Corporation · TSE:8242
H2o Retailing — Q2 FY2026 Earnings Presentation
35 slides from H2o Retailing's earnings presentation, Oct 31, 2025
Slide 1: 2026年3月期 第2四半期 決算説明資料
2026年3月期 第2四半期 決算説明資料 対象期間：2025.4.1-9.30 エイチ・ツー・オー リテイリング株式会社 証券コード：8242 2025年10月31日
Slide 2: ダイジェスト
ダイジェスト ◼ 連結業績は、減収減益となったが、概ね会社想定通りの進捗。 上 当期純利益は前年1Qに計上した特別利益の反動もあり大幅減。 期 ◼ 百貨店事業は、前年の高いインバウンド売上実績と改装に伴う売場閉鎖影響もあり、減収減益。 業 績 2Qは、1Qと比べインバウンド売上が改善、国内売上も堅調に推移し、営業利益は前年を上回る。 ◼ 食品事業は、食品スーパーの売上好調が継続、増収増益 業 ◼ 通期連結営業利益・経常利益は修正なし 績 予 想 ◼ 当期純利益を上方修正。投資有価証券売却益（東宝株式売却、25.3Q計上）を見込む。 2026年3月期（2025年度） 上期業績 2026年3月期（
Slide 3: 目次・本資料の記載について
1 2026年3月期 上期業績 本資料の記載について • 本資料における記載金額は、億円表示の場合は 億円未満を四捨五入、百万円表示の場合は切り捨てして記載 2 2026年3月期 業績予想 • 本資料における「総額売上高」は収益認識に関する会計基準適用 前の数値を記載 • 2025年3月期第1四半期に新規連結した（寧波開発及び）寧波 阪急ののれん金額を、同第4四半期に暫定値から確定値に修正 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 したことに伴い、前年ののれん償却の金額を確定値ベースに遡 及修正して記載 • 「親会社株主に帰属する当期（四半期・中間）純利益」は 「当期純利益」と表示 4 Ap
Slide 4: 2026年3月期 上期業績
1 2026年3月期 上期業績 2 2026年3月期 業績予想 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 Appendix 4 © 2025 H2O Retailing Corporation.
Slide 5: 連結業績
2026年3月期 上期業績 連結業績 ◼ 連結業績は減収減益も、概ね会社想定通りの進捗。当期純利益は前年1Qに計上した特別利益の反動もあり大幅減。 ◼ 2Qは、その他事業の増益もあり、連結営業利益が前年を上回る 単位：億円 ２０２４年度 2025年度 ２０２５年度 上期実績 上期実績 対前年増減率 対前年増減 上期予想 5/13公表 総額売上高 5,585 5,554 ▲0.5% ▲30 5,600 売上高 3,313 3,330 +0.5% ＋１８ 3,340 営業利益 150 119 ▲21.0% ▲31 110 経常利益 159 124 ▲22.1% ▲35 116 当期純利益 271
Slide 6: セグメント別業績
2026年3月期 上期業績 セグメント別業績 単位：億円 2024年度 2025年度 ２０２５年度 上期実績 上期実績 対前年増減率 対前年増減 上期予想 5/13公表 百貨店 3,050 ２，８６６ ▲6.0% ▲184 2,900 食品 2,112 2,160 +2.3% +49 2,165 商業施設 160 147 ▲7.9% ▲１３ 150 Z その他 263 381 +44.9% +118 385 総額売上高 5,585 5,554 ▲0.5% ▲３０ 5,600 百貨店 126 82 ▲34.7% ▲44 92 食品 37 42 +13.9% +5 38 商業施設 21 21 ▲2
Slide 7: セグメント別業績－営業利益増減要因
2026年3月期 上期業績 セグメント別業績－営業利益増減要因（対前年、対予想） 単位：億円 24年度 25年度 対予想 25年度 対前年 上期実績 上期実績 上期予想 150 ▲31 119 +9 110 連結調整 連結調整 百貨店 食品 商業施設 その他 ▲38 ▲2 その他 商業施設 ▲0 +46 +12 食品 百貨店 ▲44 +5 +4 • 子会社配当消去▲35 +4 ▲10 • H2O（本社）+３２ 子会社配当+35（消去） • 寧波（単体）+5 • その他子会社+8 • のれん償却・減価償却費増（寧波）▲3 7 © 2025 H2O Retailing Corporation.
Slide 8: 百貨店セグメント
2026年3月期 上期業績 百貨店セグメント ◼ 上期業績は、前年の高いインバウンド売上実績と改装に伴う売場閉鎖影響もあり、減収減益 会社予想に対してはインバウンド売上が約50億円下振れたことから、売上・営業利益ともに未達 ◼ 2Qは国内売上が堅調、8-9月のインバウンド売上が前年並み。販管費も前年から減少し、増益。 ◆ 営業利益増減要因（対前年） 単位：億円 単位：億円 2024年度 2025年度 上期実績 ▲44 上期実績 2024年度 2025年度 2025年度 126 82 上期実績 上期実績 対前年増減率 対前年増減 上期予想 総額売上高 3,050 2,866 ▲6.0% ▲184
Slide 9: 百貨店セグメント－売上推移
2026年3月期 上期業績 百貨店セグメント－売上推移 ◼ 全店売上(2Q)は1Qから改善、対前年▲1%（1Q:▲10%） ◼ 国内売上（2Q）は+2.8%と堅調継続、改装オープン後の阪神梅田本店・川西阪急スクエアが好調、阪神タイガースセー ルの押上げもあり阪急本店の改装工事影響を軽減 ◼ インバウンド売上は1Qの大幅減から2Qは改善傾向 ◆ 全店計/全店国内 売上推移 +30.0% 全店計 全店国内 +20.0% +10.0% +6.7% +3.9% ▲1.6% +0.0% +5.1% +3.2% 24年4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 25年4月
Slide 10: 百貨店セグメント－インバウンド売上
2026年3月期 上期業績 百貨店セグメント－インバウンド売上 ◼ 1Qは高い前年実績に対して約4割減となったが、8-9月は前年水準まで回復し、対前年での基調が改善 ◼ 上期実績は491億円と会社予想(540億円)に未達、下期予想は560億円（前年下期実績６０５億円）を据え置き、 通期売上予想は1,050億円に修正（期初予想1,100億円） ◆ インバウンド売上推移 16 0 149 インバウンド売上（億円） 前年比 45 0% 138 40 0% 14 0 115 118 35 0% 12 0 90 30 0% 10 0 85 84 88 82 77 82 80 75 25 0% 20 0%
Slide 11: 食品セグメント
2026年3月期 上期業績 食品セグメント ◼ 食品スーパーの既存店売上は堅調継続、新店・改装店舗（Aタイプ・Cタイプ）の押上げもあり総額売上高は+2.3% ◼ 売上増加により増益。営業利益は会社予想からも上振れ 単位：億円 営業利益増減要因（対前年） 単位：億円 2024年度 2025年度 2024年度 2025年度 上期実績 上期実績 対前年増減率 対前年増減額 上期実績 +5 上期実績 37 42 総額売上高 2,112 2,160 +2.3% +49 営業利益 37 42 +13.9% +5 総利益率減 ▲2 販管費増 食品スーパー既存店売上（上期、対前年増減率） ▲8 売上増 • 継
Slide 12: 商業施設・その他セグメント
2026年3月期 上期業績 商業施設・その他セグメント 商業施設事業 前年実行した子会社売却の影響で減収となったものの、営業利益は会社予想から上振れ 単位：億円 ◆ 営業利益増減要因（対前年） 単位：億円 2024年度 2025年度 2024年度 2025年度 上期実績 ▲0 上期実績 上期実績 上期実績 対前年増減率 対前年増減額 21 21 総額売上高 160 147 ▲7.9% ▲13 大井開発 H2O商業開発 ▲0 +0 営業利益 21 21 ▲2.0% ▲0 阪急商業開発 ▲0 他・セグ内調整 +0 • 各社で会社予想を上回る業績となり、営業利益は上期で4億円上振れ • ビジネスホテ
Slide 13: 2026年3月期 業績予想
1 2026年3月期 上期業績 2 2026年3月期 業績予想 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 Appendix 13 © 2025 H2O Retailing Corporation.
Slide 14: 連結業績予想
2026年3月期 業績予想 連結業績予想 ◼ 通期連結営業利益・経常利益は修正なし（売上計画の前提も修正なし） ◼ 当期純利益は、投資有価証券売却益（東宝株式売却、25.3Q計上）を見込み、上方修正 ◼ 年間配当は、前年から2円増加の44円。期初公表から変更なし。 単位：億円 下期 通期 増減 増減 24年度実績 25年度予想 25年度予想 24年度実績 25年度予想 25年度予想 5/13公表 10/31公表 5/13公表 10/31公表 対前年 対前回予想 対前年 対前回予想 +1.1% +0.3% 総額売上高 6,012 6,080 6,076 ▲4 11,596 11,680 11,6
Slide 15: セグメント別業績予想
2026年3月期 業績予想 セグメント別業績予想 単位：億円 下期 通期 増減 増減 24年度実績 25年度予想 25年度予想 24年度実績 25年度予想 25年度予想 5/13公表 10/31公表 5/13公表 10/31公表 対前年 対前回予想 対前年 対前回予想 ▲1.0% ▲3.4% 百貨店 3,300 3,265 3,265 ▲35 ー 6,350 6,165 6,131 ▲219 ▲34 +2.8% +2.6% 食品 2,174 2,235 2,235 +61 ー 4,285 4,400 4,395 +110 ▲5 ▲1.7% ▲4.8% 商業施設 158 155 155 ▲3 ー
Slide 16: 中期経営計画（2024-2026）進捗
1 2026年3月期 上期業績 2 2026年3月期 業績予想 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 Appendix 16 © 2025 H2O Retailing Corporation.
Slide 17: 中期経営計画（2024-2026）進捗 ダイジェスト
中期経営計画（2024-2026）進捗 ダイジェスト 方針 2025年上半期の進捗 ⚫ 百貨店事業：重点顧客のLTV最大化に向けて、阪急本店リモデルが進行中 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ⚫ 食品事業：イズミヤ・阪急オアシス㈱と㈱関西スーパーマーケットを統合へ、具現化を進める 2つの店舗フォーマット（価値訴求型・価格訴求型）には手応え 「海外顧客ビジネス」への注力・強化 ⚫ 海外顧客対応強化に向け、人材の増強およびアバター活用等の多言語対応を推進 ⚫ 顧客データ活用ビジネスの展開に向けて、生活者との多頻度な接点構築のため 新たな収益源の開発・展開 「食・健康」領域のサービス開発を進行 ⚫
Slide 18: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化／「海外顧客ビジネス」への注力・強化－百貨店事業
中期経営計画（2024-2026）進捗 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化 ／ 「海外顧客ビジネス」への注力・強化 －百貨店事業 ◼ 阪急本店グローバルデパートメントストア化に向けて、顧客体験を深化させる環境・体制を整備 阪急本店リモデル*が進行中（2026年春頃に概ね完了の見込み） *リモデル状況（10月末時点） 重点顧客との関係性構築によりLTV最大化を目指す ：リモデル完了、 ：リモデル中・予定 13F VIPサロン • 国内富裕層顧客の新規識別化とLTV向上に貢献する拠点として 12F レストラン クリスタルサロンを改装（2025年6月） 11F キッズインター ベビー・キッズ • 洗練
Slide 19: 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化－食品事業
中期経営計画（2024-2026）進捗 「国内顧客・店舗ビジネス」の深化－食品事業 ◼ イズミヤ・阪急オアシス㈱と㈱関西スーパーマーケットの統合により経営効率向上へ ◼ 具現化を進める2つの店舗フォーマットに手応え、得られた知見を今後の店舗政策に活用 イズミヤ・阪急オアシス㈱と㈱関西スーパーマーケットを統合（2026年4月） • 意思決定の迅速化と経営資源の集中、製販連携により、競争力を一層強化 2つの店舗フォーマット 価値訴求型（Aタイプ） 価格訴求型（Cタイプ） 特徴 鮮度・品質、専門性にこだわった品揃え 品目を絞り込んだ低価格帯の品揃え 売上は想定を上回って推移 売上は想定を上回って推移
Slide 20: 新たな収益源の開発・展開
中期経営計画（2024-2026）進捗 新たな収益源の開発・展開 ◼ 解像度の高い顧客データを活用したコンサルティングやプロモーション等のサービスを開発し、BtoB事業化を目指す ◼ 生活者との多頻度な接点構築に向けて、「食・健康」領域の顧客サービス開発が進行 顧客データ活用ビジネス 顧客サービスビジネス • 専門人材を増強し事業基盤を強化、グループ顧客データ基盤（H2O ID）を • 生活者が頻度高く利用するオンライン基軸のサービスを開発 構築し一元管理に向けて既存データを移管中 • 一人ひとりの理解を深めて新たなニーズを掘り起こし、サービスを通じて • 「食品・飲料」を初期ターゲット市場と
Slide 21: 人材育成・開発・投資／サステナビリティ経営
中期経営計画（2024-2026）進捗 人材育成・開発・投資 ／ サステナビリティ経営 ◼ 人材育成・地域共創への取り組みが、社外から高い評価を獲得 取り組み 評価された点 受賞 ㈱阪急阪神百貨店 ビジョン実現を目指すためのマインドで 人々の幸せに寄り添う企業姿勢 「第42回繊研新聞流通広告賞」 ある「バリュー*」を、共に働く取引先ス や、楽しさ、明るさ、そして温か 第3部門金賞（2025年7月） タッフとも共有するため、コンセプトを可 さを感じさせる表現である点 視化、分かりやすいコピーで表現 ㈱エイチ・ツー・オーKU 「スマート空調」理論を活かした空調エネ 大学が提供するプログラムに 「日
Slide 22: 数値目標 営業利益・経営指標
中期経営計画（2024-2026）進捗 数値目標 営業利益・経営指標 2025年度 2025年度 2026年度 期初予想 予想 増減 目標 （単位：億円） 5/13公表 10/31公表 百貨店事業 240 230 ▲10 250 食品事業 95 99 +4 115 商業施設事業 33 37 +4 25 その他事業 50 62 +12 10 営業利益 300 300 ー 320 ROE 6.0% 7.9% ＋1.9pt 6.6%以上 ROIC 5.4% 5.2% ▲0.2pt 5.9% 22 © 2025 H2O Retailing Corporation.
Slide 23: 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応－2025年度進捗・現状分析
中期経営計画（2024-2026）進捗 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応－２０２５年度進捗・現状分析 ◼ 東宝株式売却により政策保有株式が縮減する見込み ◼ 2025年度の自己株式取得（上限150億円）の買付けを実施中 ◼ 進行中の阪急本店のグローバルデパートメントストア化など成長戦略を着実に実行することで持続的な利益成長を図り、 企業価値のさらなる向上を目指す ◆ 企業価値・株式価値の向上に向けた方針（2024-2026） 事業戦略 資本・財務戦略 ◼ 高成長/高収益事業への集中投資 ◼ 株主還元強化 (既存事業の深化と富裕層対応強化) 余剰資本の積極的還元 (増配、3カ年自
Slide 24: 東宝㈱自己株式公開買付けへの応募
中期経営計画（2024-2026）進捗 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応－東宝㈱自己株式公開買付けへの応募 ◼ 東宝が実施する自己株式の公開買付け（TOB）に応募し、当社保有株式の一部を縮減 ◆ 公開買付け応募概要・日程等 応募予定株式の種類 普通株式 応募予定株式数 1,７00,000株 買付け価格 / 売却予定総額 1株8,782円 / １４９億円 決済開始日 2025年12月8日 ◆ 公開買付け応募前後の東宝株式所有状況 所有株式数・応募株式数 発行済株式総数に対する割合 公開買付け前 8,797,852 株 5.19% 公開買付けへの応募 1,700,000 株 1.0
Slide 25: 政策保有株式（上場株式）縮減状況
中期経営計画（2024-2026）進捗 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応－政策保有株式（上場株式）縮減状況 ◼ ２０２１年度以降の売却により、保有銘柄数は大きく減少しており、今回の東宝株式売却予定額を合わせると売却額は およそ６００億円（2021ー２０２５年度） ◼ 保有銘柄の株価上昇により連結純資産比率は上昇傾向にあるが、政策保有株式については今後も縮減を継続する方針 保有銘柄数推移 上場政策保有株式残高の増減要因（2020年度末～2025年度9月末） 保有銘柄数 20年度末 2５年度9月末 単位：億円 20年度末 25年度9月末 21年度 7銘柄全売却、東宝株式一部売却 8
Slide 26: CFアロケーション(2024-2026)
中期経営計画（2024-2026）進捗 CFアロケーション(2024-2026) ◼ 2025年5月公表から変更なし ◼ 中期経営計画（2024-2026）に則り、資本の効率化と中長期の成長に向けた投資を実行中 キャッシュイン キャッシュアウト 2,170億円 2,170億円 ＋６５億円 +65億円 成長投資 営業利益 600億円 860億円 +60億円 ◼ 追加成長投資 +65億円 博多阪急リモデル 既存投資 350億円 ◼ 自己株式取得実績 M&A投資 24年度44億円 減価償却・ 390億円 のれん償却費 25年度１02億円（4-9月） 860億円 *25年度予定 150億円 株主還元
Slide 27: Appendix
1 2026年3月期 上期業績 2 2026年3月期 業績予想 3 中期経営計画（2024-2026）進捗 4 Appendix 27 © 2025 H2O Retailing Corporation.
Slide 28: 連結業績
Appendix 連結業績 単位：億円 2024年度 2025年度 上期実績 上期実績 対前年増減率 対前年増減 総額売上高 5,585 5,554 ▲0.5% ▲30 売上高 3,313 3,330 +0.5% +18 売上総利益 1,484 1,486 +0.1% +2 販管費 1,334 1,367 +2.5% +33 人件費 498 495 ▲0.5% ▲2 賃借料 246 245 ▲0.5％ ▲1 広告宣伝費 43 43 +1.2% +1 減価償却費 103 120 +17.1% +18 委託作業費 100 108 +8.4% +8 販売手数料 64 63 ▲1.1% ▲1 運搬費
Slide 29: 連結業績推移
Appendix 連結業績推移 単位：億円 2024年度 2025年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 対前年 対前年 総額売上高 2,764 2,821 3,155 2,857 2,733 ▲1.1% 2,821 +0.0% 売上高 1,619 1,694 1,836 1,669 1,636 +1.1% 1,694 +0.0% 営業利益 93 57 139 59 55 ▲38 64 +6 経常利益 102 57 140 59 61 ▲41 63 +5 当期純利益 265 6 104 ▲26 40 ▲225 29 +23 29 © 2025 H2O Retailing Corporatio
Slide 30: セグメント別業績推移
Appendix セグメント別業績推移 単位：億円 2024年度 2025年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 対前年 対前年 百貨店 1,554 1,496 1,766 1,533 1,393 ▲10.3% 1,472 ▲1.6% 食品 1,034 1,078 1,130 1,043 1,064 +2.9% 1,096 +1.7% 商業施設 82 78 87 71 75 ▲8.4% 72 ▲7.3% その他 94 169 172 209 200 +113.3% 181 +6.9% 総額売上高 2,764 2,821 3,155 2,857 2,733 ▲1.1% 2,821 +0.0%
Slide 31: 百貨店事業－業績推移
Appendix 百貨店事業－業績推移 単位：億円 2024年度 2025年度 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 対前年 対前年 総額売上高 1,554 1,496 1,766 1,533 1,393 ▲10.3% 1,472 ▲1.6% 売上高 457 463 542 459 417 ▲8.9% 450 ▲2.8% 売上総利益 338 327 390 330 305 ▲33 321 ▲6 販売管理費 259 280 283 281 270 +12 273 ▲7 営業利益 80 47 107 50 35 ▲45 48 +1 31 © 2025 H2O Retailing Corporatio
Slide 32: 営業外損益・特別損益
Appendix 営業外損益・特別損益 単位：億円 2024年度 2025年度 上期実績 上期実績 前年増減 主な増減項目 営業利益 150 １１９ ▲31 • 子会社株式取得関連費用の減少 ＋7 • 為替差益の減少 ▲4 営業外損益 9 6 ▲4 • 受取配当金の減少 ▲3 • 為替差損の増加 ▲2 • 持分法による投資利益の減少 ▲1 経常利益 159 124 ▲35 • 補助金収入の増加 +9 • 投資有価証券売却益の減少 ▲142 • 段階取得に係る差益の減少 ▲80 特別損益 244 ▲5 ▲249 • 固定資産売却益の減少 ▲26 • 固定資産除却損の増加 ▲6 • 店舗等閉鎖損失
Slide 33: 設備投資・減価償却費
Appendix 設備投資・減価償却費 ◆ 設備投資 単位：億円 2024年度 2025年度 2025年度 上期実績 上期実績 主な内容 1-4Q予想 百貨店 19 42 阪急本店・阪神梅田本店・川西阪急スクエア改装 144 食品 39 21 食品スーパー 新規出店・店舗改装 63 商業施設 10 7 大井開発 客室改装工事 26 その他 69 44 エイチ・ツー・オー リテイリング システム投資 161 IT・DX 60 39 123 寧波 6 1 14 連結合計 132 114 395 ◆ 減価償却費 単位：億円 2024年度 2024年度 2025年度 上期実績 通期実績 上期実績 前年
Slide 34: 連結B/S
Appendix 連結B/S ◼ 総資産は前期末からほぼ変動なし ◼ 投資有価証券の含み益増加により、固定資産及び純資産が増加 単位：億円 総資産7,312（前期末比+7） 主要な増減 流動資産 • 売掛金の減少 ▲77 1,584 (前期末比▲111) 負債 主要な増減 4,123 • 買掛金の減少 ▲50 (前期末比▲48) • 長期借入金の増加 +137 • 未払金の減少 ▲123 主要な増減 固定資産 • 有形・無形固定資産の減少 ▲65 • 投資有価証券の増加 +206 5,７２７ 主要な増減 (前期末比+１１7) • 利益剰余金の増加 +42 純資産 • 自己株式の増加 ▲100
Slide 35: © 2025 H2O Retailing Corporation.
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