Z — Q3 FY2020 Earnings Presentation
51 slides from Z's earnings presentation, Feb 3, 2021
Slide 1: Z Holdings FY2020 Q3 Earnings Presentation
証券コード：4689 Zホールディングス株式会社 決算説明会 2020年度 第3四半期（10 - 12月期） 2021年2月3日
Slide 2: FY2020 Q3 Earnings Topics
2020年度 第3四半期 決算説明会 トピックス 第4四半期はeコマース・決済事業を中心に、さらなる積極投資を実行しながら、通期で 売上収益 1.14兆円（YoY8.3% 増）、営業利益 1,600億円（YoY5.1% 増）での着地見込み 売上収益 YoY 14.9% 増、営業利益 YoY 8.1% 減 第3四半期 • コマース事業の取扱高拡大に伴い売上収益増 連結業績 • 積極的な投資に加え、クレジットカード事業の既存システム刷新に伴う除却損等により、 営業利益減 事業 • 「超PayPay祭」の開催等により、 ショッピング事業取扱高 YoY 33.7% 増 トピックス • 運用型広告等の需
Slide 3: 目次
目次 1 2020年度 第3四半期 連結業績 2 事業別業績／トピックス 3 LINEとの経営統合
Slide 4: 連結業績
連結業績
Slide 5: 2020年度 第3四半期 連結業績
2020年度 第3四半期 連結業績 項目 FY2019 Q3 FY2020 Q3 YoY 売上収益 2,754 億円 3,165 億円 +14.9 % 営業利益 478 億円 439 億円 -8.1 % EBITDA 701 億円 795 億円 +13.4 % 持分法による投資損益*1 -62 億円 -27 億円 n.a. 親会社の所有者に帰属する四半期利益 238 億円 210 億円 -11.9 % 希薄化後1株当たり四半期利益 5.01 円 4.41 円 -11.9 % ネットレバレッジレシオ*2 2.56 倍 2.08 倍 n.a. *1 主にPayPay㈱の影響 *2 ネットレバレッジ
Slide 6: 2020年度 第3四半期 営業利益の増減要因
2020年度 第3四半期 営業利益の増減要因 積極投資、カード事業の既存システム刷新に伴う除却損等により減益 （億円） 積極投資による +62 マーケティング費増 +28 固定資産 +153 除却損 ㈱ZOZO その他販管費増 メディア事業 478 営業利益増 -108 粗利増 -75 439 コマース事業 粗利増 積極投資 -99 ► 詳細は次ページ FY2019 Q3 FY2020 Q3 5
Slide 7: 2020年度下半期における積極投資の進捗・見通し
2020年度下半期における積極投資の進捗・見通し コマース中心に事業拡大機会と捉え、Q4はより攻めの姿勢へ Q3 Q4 販促活動費* 販促活動費* 領域 投資内容／投資効果 投資予定 （YoY／億円） （YoY／億円） 合計 +108 +約210 • 「超PayPay祭」 等の販促施策 • 年度内における大型キャンペーンの実施 ▶ ショッピング事業取扱高 YoY+33.7% eコマース物販 +73 • ストア向け配送キャンペーンの実施 ▶ リユース事業取扱高 YoY+7.4% • その他、取扱高拡大にむけた販促施策 等 （18四半期ぶりに1桁後半%の成長） • 新サービス／機能開始予定を踏まえ
Slide 8: 2020年度通期 連結業績ガイダンス
2020年度通期 連結業績ガイダンス 通期営業利益1,600億円を目指す FY2020通期 業績ガイダンス FY2020 Q4 営業利益見通し（QoQ） ガイダンスは変更なし （億円） コマース事業 439 粗利減 売上収益 メディア事業 積極投資による 粗利減 マーケティング費増 1.14兆円 -100 -4 +75 LINE統合関連や その他一時費用等 （YoY+8.3%） 178 営業利益 -57 -174 FY2020 Q3 固定資産除却損の反動 1,600億円 （YoY+5.1%） FY2020 Q3 FY2020 Q4 7
Slide 9: 事業別業績／トピックス
事業別業績／トピックス
Slide 10: | IN-ABE
| IN-ABE
Slide 11: 2020年度 第3四半期 コマース事業取扱高 実績
2020年度 第3四半期 コマース事業取扱高 実績 項目 Q3実績 YoY 主な施策、増減要因 eコマース取扱高 9,182 億円 +33.0 % 物販系 6,978 億円 +20.7 % • 「超PayPay祭」等の販促活動強化 ショッピング事業 3,947 億円 +33.7 % • ㈱ZOZO連結子会社化の影響 • 「超PayPay祭」・年末商戦期の販促施策の結果、特に「ヤフオク!」の利用者 リユース事業 2,192 億円 +7.4 % 数・客単価が好調に推移 • 巣ごもり需要による年末年始での利用増 サービス系*1 2,111 億円 +101.9 % • 「Go To キャンペーン」の影
Slide 12: コマース事業
コマース事業
Slide 13: 「Yahoo!ショッピング」と「PayPayモール」の状況
「 Ya h o o ! シ ョ ッ ピ ン グ 」 と 「 P a y P a y モ ー ル 」 の 状 況 投資効果により、新規購入者数や客単価は着実に拡大 新規購入者数* 新規＋既存顧客 平均客単価 YoY +40.7 % YoY +3.1 % Q3 Q3 Q3 Q3 FY2019 FY2020 FY2019 FY2020 * 過去12ヶ月間で「Yahoo!ショッピング」または「PayPayモール」で購入実績がないユーザー 12
Slide 14: 「Yahoo!ショッピング」と「PayPayモール」の状況
「 Ya h o o ! シ ョ ッ ピ ン グ 」 と 「 P a y P a y モ ー ル 」 の 状 況 規律を持った投資をしつつ、インハウス決済比率は過去最高へ ショッピング広告テイクレート*1 インハウス決済比率*3 ＆販促活動費比率*2 ショッピング広告テイクレート 販促活動費用比率 60.1% 57.0% 54.8% 53.9% 52.1% PayPay導入（6/3） 超PayPay祭 35.0% （10月-11月） 25.6% 26.7% 22.9% 23.4% 28.7% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2
Slide 15: 4° ZOZO
e 4° ZOZO
Slide 16: ㈱ZOZOの取り組み
㈱ZOZOの取り組み 当社グループへ参画以後、成長が加速 商品取扱高*1 営業利益*2 テクノロジー × ファッションの新サービス （億円） （億円） 200 YoY YoY 1,600 +126% 150% 140% ㈱ZOZO +26% 1,400 連結子会社化 +20% 100% +13% 120%150 +69% +73% 2021年3月18日開始予定 1,200 +0% +3% +34% 50% 100% 1,000 100 0% 800 80% -42% 600 1,186 139 -50% 60% 943 912 953 903 50 104 400 85 95 ► 顔の計測 2
Slide 17: y=)PayPay Z financial
y=)PayPay Z financial
Slide 18: PayPay KPI
｜ KPI 利用者基盤、加盟店数ともに堅調に成長 決済回数（四半期） 加盟店数*（四半期末時点） 登録者数（四半期末時点） 1月4日 3,500万人突破 YoY 1.8倍 5億714万回 YoY 1.5倍 286万ヶ所 YoY 1.6倍 3,491万人 185 2,243 2億8,595 万ヵ所 万人 万回 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 FY2019 FY2020 FY2019 FY2020 FY2019 FY2020 * 店舗やタクシーなど、PayPayへの加盟契約申込数 17
Slide 19: PayPay証券の取り組み
P a y P a y 証 券 （ 旧 O n e Ta p B U Y ※ 2 月 1 日 に 商 号 変 更 ） の 取 り 組 み 「PayPay」ブランドへ変更し、金融サービスを一層拡充へ 新規口座開設 キャンペーン実施中 PayPayミニアプリ「ボーナス運用」 「長期・分散・つみたて」等 投資信託を軸とした新サービス拡充予定 累計利用者数 190万人突破 18
Slide 20: | A747 BS
| A747 BS
Slide 21: 2020年度 第3四半期 広告関連売上収益 実績
2020年度 第3四半期 広告関連売上収益 実績 項目 Q3実績 YoY 主な施策、増減要因 広告関連売上収益 934 億円 +6.7 % • 特定業種（総合通販／不動産／自動車）の需要復調 • コロナ影響による特定業種（旅行／人材／金融）の需要減継続 検索広告 426 億円 -2.8 % - 旅行：「Go To Travelキャンペーン」に伴い、一時需要回復も、 当該キャンペーンの一時停止やコロナ第3波の影響を受け、再び需要減 ディスプレイ広告 508 億円 +16.1 % 【メディア】 • コロナ影響によるメディアサービスのトラフィック増 運用型広告 • 複数のプロダクト改善施策によるアッ
Slide 22: SB4 00H Seal sie RIL
SB4 00H Seal sie RIL
Slide 23: 2020年度 第4四半期 事業別見通し
2020年度 第4四半期 事業別見通し 項目 YoY 主な施策、増減要因 eコマース取扱高（物販） +約10 % • 追加的な販促施策の強化、ロイヤリティプログラム「PayPay STEP」の拡大 ショッピング事業 +20%台半ば • ㈱ZOZO連結影響の一巡 • FY2019 Q4に実施した大規模キャンペーン効果の一巡 • 追加的な販促施策の強化 リユース事業 +ひと桁前半 % • 「PayPayフリマ」販売手数料引き下げによる新規出品者数拡大（2021年1月より10%→5%） 広告関連売上収益 ほぼ横ばい • コロナ影響が一部一巡するも、特定業種における需要低迷が続く見込み 検索広告 -ひ
Slide 24: LINEとの経営統合
LINECOM=RGA
Slide 25: LINEとの経営統合：進捗
LINEとの経営統合：進捗 2021年3月の経営統合完了を目指して進捗中 2019年 2021年 12月 • 経営統合の最終契約締結 1月 • LINE㈱による当社株式公開買付 2020年 2月 • 会社分割により、LINE承継会社に 8月 • LINE㈱との業務提携に関する基本 LINE事業を承継 合意書締結 • 当社を親会社、LINE承継会社を • 公正取引委員会のクリアランス取得 子会社とする株式交換 9月 • ソフトバンク㈱、NAVER J. Hubによる 3月 • 株式交換の効力発生により、経営 LINE株式の公開買付終了 統合完了 12月 • LINE㈱ 非上場化 24
Slide 26: LINEとの経営統合：ストラクチャー
LINEとの経営統合：ストラクチャー 取引スキームやストラクチャーは当初予定から変更なし 株式交換による経営統合完了後のストラクチャー 株式交換比率 ： 11.75 50% 50% 一般株主 JV （LINE） 1 34.7% 当社株 65.3% 株式交換前後における当社の発行済株式数 LINE株 統合会社 48億 株 ▶ 77億 株 100% 100% － 増加分はすべてJVに割り当て 承継会社 － 自己株式の交付数は未定 25
Slide 27: LINEとの経営統合：のれん、PPAの認識
L I N E と の 経 営 統 合 ： の れ ん 、 P PA の 認 識 LINE承継会社の取得価額等により、のれん計上額は変動 資産 負債・資本 取得価額 純資産 のれん 無形固定資産 当社株価*1 × 株式交換*2 差額 により交付される当社株式数 のれんの認識（IFRS連結：償却なし） ▶ 取得価額等により変動 ▶ 統合後のCGUグループ単位で帳簿価額と回収可能 価額を比較し、のれんの減損テストを実施 PPAの認識（IFRS連結：償却あり） ▶ 取得価額等による影響なし *1 2021年3月 株式交換効力発生日前営業日の終値 *2 株式交換比率（Zホールディングス）1：11.75
Slide 28: Z Holdings
Z HOLDINGS TRRRIRMIOF DIT. FN TOA CHROOT BEET
Slide 29: 補足資料
補足資料
Slide 30: FY2020 Q3 営業利益の増減要因
営業利益の増減要因 項目 Q3 YoY 主な増減要因 FY2019 Q3 実績 478 億円 • ZOZO +181億円（2019年11月から連結） • アスクルグループ +95億円 売上収益 +411 億円 +14.9 % • 広告 +31億円 • 一休 +23億円 • イーブック +21億円 • アスクルグループ +60億円 売上原価 +71 億円 +6.8 % • イーブック +10億円 • 広告 +10億円 販売費及び一般管理費 +302 億円 +25.0 % • ZOZO連結による増加 +109億円 前年度差 • ZOZO連結による増加 +23億円 以下主な内訳 人件費 +96 億円
Slide 31: ㈱ZOZO連結の影響（のれん、PPA）
㈱ Z O Z O 連 結 の 影 響 （ の れ ん 、 P PA ） 項目 金額 償却額 のれん 2,129 億円 ― 償却期間 項目 金額 （定額法） 顧客基盤 3,220 億円 18～25 年 取得原価 （ショップ・ユーザー） 配分 33 億円 5,021 億円 （FY2020 Q3） （PPA） 商標権* 1,787 億円 ― その他 14 億円 4年 * 耐用年数を確定できない無形資産 30
Slide 32: 2020年度 第3四半期 財政状態計算書
2020年度 第3四半期 財政状態計算書 連結（IFRS） ジャパンネット銀行（日本基準） ワイジェイカード（日本基準） FY2020 FY2020 FY2020 FY2020 FY2020 FY2020 （億円） 差額 （億円） 差額 （億円） 差額 Q2 Q3 Q2 Q3 Q2 Q3 資産 41,122 42,994 1,872 資産 12,302 13,151 848 資産 4,484 5,004 520 現金・ 現金・ 現金・ 現金同等物 10,674 9,984 -689 現金同等物 4,381 3,965 -416 現金同等物 208 365 157 営業債権・ 営業債権・ 営業債
Slide 33: 財務データ：設備投資・調整後FCF
財務データ 設備投資 調整後FCF （単位：億円） （単位：億円） 使用権資産 営業CF 投資CF 有形・無形資産 - 調整後FCF 148 237 318 -354 -89 119 185 13 -3,977 173 199 -4,331 FY2019 Q3 FY2020 Q3 FY2019 Q3 FY2020 Q3 注：銀行業を除く カード債権の流動化を営業CFに加算 注：値は百万円単位で端数切り捨ての上、億円単位で四捨五入 値は百万円単位で端数切り捨ての上、億円単位で四捨五入 32
Slide 34: 財務データ：有利子負債・ネットレバレッジレシオ
財務データ 有利子負債・純有利子負債 ネットレバレッジレシオ （銀行業除く） （銀行業除く） （単位：億円） （単位：億円） リース負債 債権流動化 ローン EBITDA 純有利子負債 3.50 社債 - 純有利子負債 - ネットレバレッジレシオ 11,777 7,000 3.00 10,749 1,096 5,930 約2.08 倍 6,000 5,487 1,056 1,530 約2.56 倍 2.50 980 5,000 2.00 3,712 5,930 5,487 4,000 5,119 1.50 3,000 2,632 2,313 1.00 2,000 5,4
Slide 35: 主な資金調達活動
主な資金調達活動 ㈱ZOZO買収資金のリファイナンスに充当し、安定資金を確保 回号 発行金額 利率 償還日 第14回無担保社債（1.5年債） 250 億円 0.20 % 2021年12月 第15回無担保社債（3年債） 800 億円 0.35 % 2023年6月 第16回無担保社債（5年債） 700 億円 0.60 % 2025年6月 第17回無担保社債（7年債） 150 億円 0.79 % 2027年6月 第18回無担保社債（10年債） 100 億円 0.90 % 2030年6月 34
Slide 36: PayPay 資本構成（持分比率）
｜ 資本構成（持分比率） 2018年5月 2019年 2020年 2020年 2020年 優先株式転換後 （設立当初） 5月末時点 3月末時点 9月末時点 12月末時点 & ヤフー 50 % 25 % 25 % 25 % 25 % Paytm新株予約権行使後*2 ソフトバンク 50 % 25 % 25 % 25 % 25 % ヤフー 32 % 普通 ソフトバンクグループ - 50 % 50 % 50 % 50 % 株式 Paytm - - - - - ソフトバンク 32 % 合計 100 % 100 % 100 % 100 % 100 % ソフトバンクグループ 28 % ヤフー - - 50
Slide 37: ソフトバンク㈱との広告営業連携
ソフトバンク㈱との広告営業連携 FY2020 Q3 主な取り組み FY2020 Q3 シナジー売上 ソフトバンク㈱の上位顧客に対する 提案拡大 ヤフー㈱がアプローチできていない 顧客に対する新規提案拡大 44億円* （FY2020 Q2 37億円） 自治体連携／ 企業のDX推進のためのパッケージ設計 * インセンティブ控除前のグロス売上収益 36
Slide 38: 各セグメントの主な商品
各セグメントの主な商品 広告 ディスプレイ広告（「運用型」、「予約型」）、「ZOZO」 「ASKUL」、「ZOZO」、アフィリエイト関連、予約関連、「ヤフオク!」法人向けシステム利用料、 ビジネス（法人向け） 決済関連、銀行業関連、クレジットカード関連等、不動産関連 コマース 事業 「LOHACO」、「ZOZO」、「Yahoo!プレミアム」、「ヤフオク!」個人向けシステム利用料、 パーソナル（個人向け） 「PayPayフリマ」販売手数料、クレジットカード関連、ペット用品関連、通信キャリア関連、 銀行業関連、FX関連等、決済関連 その他 銀行業関連 広告 検索広告、ディスプレイ広告（「運用型」
Slide 39: eコマース取扱高の定義
eコマース取扱高の定義 「ヤフオク!」、「PayPayフリマ」、 コマース事業 リユース事業 「ZOZOUSED」 「Yahoo!ショッピング」、「PayPayモール」、 ショッピング事業 「ZOZOTOWN」、「LOHACO」、「チャーム」 物販系取扱高 アスクルBtoB事業 その他（物販） 「Yahoo!チケット」、「おうちダイレクト」 eコマース取扱高 サービス系取扱高 「一休.com」、 「Yahoo!トラベル」、「Yahoo!ロコ」 メディア事業 デジタル系取扱高* 有料デジタルコンテンツ * 有料デジタルコンテンツの取扱高。FY2018 Q4までは「Yahoo!ブックストア」の取扱
Slide 40: 主な広告商品
主な広告商品 主な広告商品 主なフォーマット 主な課金方法 掲載場所 広告主タイプ 検索広告 Yahoo!広告 「検索広告」 テキスト 検索結果ページ クリック課金 テキスト トップページ 大手・中小企業 Yahoo!広告 バナー コンテンツページ 「ディスプレイ広告」（運用型） パートナーサイト 運用型広告 ビデオ 視聴課金 「Yahoo!ショッピング」 「Yahoo!ショッピング」 ショッピング広告（運用型） テキストバナー コンバージョン課金 「PayPayモール」 「PayPayモール」 出店ストア ディスプレイ 広告 リッチ（ビデオ含） インプレッション課金 トップページ 大手企業
Slide 41: Zホールディングスのサービスマップ
Zホールディングスのサービスマップ メディア ローカル情報 コマース O2O トップ 天気・災害 ニュース ファイナンス 路線情報 ショッピング ヤフオク! 不動産 トラベル ロコ スポーツナビ GYAO! PayPayモール PayPayフリマ PassMarket 知恵袋 地図 チケット （スポーツ総合サイト） （動画配信） （チケット販売） kurashiru mybest（商品 ZOZO ASKUL LOHACO Retty（グルメ） カーナビ 一休.com 一休.com レストラン （料理・レシピ動画） ・サービス比較） （ファッション通販） （事業者向け通販） （個人向け通販） 検
Slide 42: 長期的な売上収益構成のイメージ
長期的な売上収益構成のイメージ ビジネス環境の変化を捉え、売上収益構成を大きく変えながら成長し続ける データソリューション Fintech eコマース 統合マーケティングソリューション、 ショッピング広告 検索広告、ディスプレイ広告 （ショッピング広告除く） FY13 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 FY19 FY20 FY21 FY22 FY23 ・・・ ・・・ ・・・ 将来 41
Slide 43: 長期的な営業利益見通し
長期的な営業利益見通し 強化事業（ショッピング広告、統合マーケティングソリューション、決済金融、会員、リユース事業） ～FY2022 ベース広告利益（検索広告、ディスプレイ広告） ユーザー数やeコマース取扱高の拡大、 新規事業立ち上げ等に投資を行うことで FY2023 ▶ 売上収益を二桁成長へ 2,250億円 過去最高益 FY2018 1,405億円 強化事業が FY2023～将来 成長ドライバーとなり 利益が拡大 活発化したユーザーの経済活動を 1,400億円以上の 営業利益水準を維持 マネタイズに結びつけることで FY18 FY19 FY20 FY21 FY22 FY23 … …
Slide 44: 「統合報告ポータルサイト」公開
「統合報告ポータルサイト」 公開 投資判断に有用な財務・非財務情報を随時更新 ビジョンと戦略 価値創造のしくみ 業績概況 サステナビリティ URL：（日本語）https://www.z-holdings.co.jp/integrated-report/ （英語） https://www.z-holdings.co.jp/integrated-report/en/ 43
Slide 45: Zホールディングスグループの重点課題（マテリアリティ）
Zホールディングスグループの重点課題（マテリアリティ） 11 17 数字は持続可能な開発目標（SDGs） ITによる社会 の番号ならびにアイコン色に対応 コーポレート 9 課題の解決 ガバナンス データ 4 質の高い教育をみんなに セキュリティ 11 17 ステークホルダーにとっての重要性 災害対策 8 9 復興支援 5 ジェンダー平等を実現しよう 5 10 健康経営 ネットワークの ◆ダイバーシティ・ （安全衛生） 信頼性 6 安全な水とトイレを世界中に インクルージョン 8 9 4 従業員の データ利活用 9 未来世代 働きがい による貢献 8 働きがいも経済成長も ◆メディアリテラシー向
Slide 46: CSRの全体イメージ・重点課題（マテリアリティ）と4つのUPDATE
C S R の 全 体 イ メ ー ジ ・ 重 点 課 題 （ マ テ リ ア リ テ ィ ） と 4 つ の U P D AT E SDGsへの貢献 リスク低減 価値創造 ステークホルダー • eコマースで生活を便利・ • データセキュリティ 快適に #01 産業と技術革新の ／ネットワークの信頼性 ユーザー 情報技術 9 • Fintech社会の牽引 基盤をつくろう 社会の発展 • 事故の最小化 • マルチビッグデータを いかした社会への貢献 従業員 住み続けられる • 地域・社会課題の解決 #02 11 まちづくりを 支援 災害・社会 • 防災・減災への取り組み 株主・ 課題への支援 パ
Slide 47: カーボンニュートラルに向けた取り組み
カーボンニュートラルに向けた取り組み（2021年1月19日発表） 政府目標「2050年カーボンニュートラル」に対して、 大幅な前倒しで達成を目指す 国際イニシアティブ「RE100」*1の ▶ Zホールディングスグループとして 早期加盟を目指す 2021年度内に中長期の環境目標を発表 「2023年度 100%再エネチャレンジ」を宣言 2023年度までに達成を目指す ▶ オフィス 5.0% ► データセンターにおける消費電力の再エネへの 切り替え ヤフー㈱における データセンター 95.0% 電力消費割合 *2 ► テナントにおけるグリーン電力証書の購入 *1 企業の自然エネルギー100%を推進す
Slide 48: 社外からの主な評価
社外からの主な評価 ESG投資指標「DJSI World」の構成銘柄に初選定 ◆◆◆ Interactive Media, Services & Home Entertainmentセクター ◆◆◆ 最高評価である業界別リーダーにも選定 最も高い評価を獲得した項目 Governance & Economic Dimension 情報セキュリティ／サイバーセキュリティシステム可用性 Environment 環境レポート Social 企業市民活動／社会貢献活動 注：DJSIは、米国のダウ・ジョーンズ（Dow Jones）社とスイスの投資顧問会社のロベコサム（RobecoSAM）社が開発した世界の
Slide 49: 社外からの主な評価
社外からの主な評価 FTSE4Good Index Series FTSE Blossom Japan Index MSCI日本株女性活躍指数（WIN） ISS ESG Corporate Rating 「健康経営銘柄2020」 デジタルトランスフォーメーション（DX） SNAMサステナビリティ・インデックス および 銘柄2020 「健康経営優良法人2020（大規模法人部門）」 48
Slide 50: 免責事項
免責事項 本説明会および参考資料の内容には、将来に対する見通しが含まれている場合があり ますが、実際の業績は様々な要素により、これら見通しと大きく異なる結果となりうること をご了承ください。会社の業績に影響を与えうる事項の詳細な記載は 「有価証券報告 書」の「事業等のリスク」にありますので、ご参照ください。ただし、業績に影響を与えうる 要素は「事業等のリスク」に記載されている事項に限定されるものではないことをご留意 ください。 本資料・データの無断転用はご遠慮ください。
Slide 51: Z Holdings
Z HOLDINGS TRRRIRMIOF DIT. FN TOA CHROOT BEET