Valuecommerce Co., Ltd. · TSE:2491
Valuecommerce — FY2009 Earnings Presentation
40 slides from Valuecommerce's earnings presentation, Feb 10, 2010
Slide 1: 2009年12月期 決算説明資料
バリューコマース株式会社 2009年12月期 決算説明資料 2010年2月10日
Slide 2: 目次
目次 Ⅰ 2009年12月期 通期決算ハイライト 2 Ⅲ 事業報告 2009年レビュー 20 Ⅱ 2009年12月期通期 連結業績報告 広告主、パートナーサイト数推移 21 通期連結業績の概要 4 パートナー報酬金額の推移 22 サービス別売上高構成 5 定額報酬、定率報酬関連指標 23 費用構成の推移 6 デイリー成果トランザクション数推移 24 連結売上高の増減要因 7 流通総額の推移 25 連結売上総利益の増減要因 8 カテゴリー別売上高構成比率 26 連結営業利益の増減要因 9 ストアマッチサービス 27 連結当期純利益の増減要因 10 ショッパーズクラブリニューアル 28 ㈱JP21
Slide 3: 2009年12月期 通期決算ハイライト
2009年12月期 通期決算ハイライト ■ 売上高 6,610百万円 （YoY ▲2.6%) □ ASPサービス 2,914百万円 （YoY +19.5%） □ ｺﾝｻﾙﾃｨﾝｸﾞｻｰﾋﾞｽ 3,527百万円 （YoY +7.1%） ▽ 通期連結業績、サービス別売上高 ■ 売上総利益 2,483百万円 （YoY ▲0.1%） ■ 営業利益 246百万円 （YoY +68.3%） ■ 特別損益（ﾈｯﾄ) ▲178百万円 （のれん相当額の減損184百万円） ■ 当期純利益 23百万円 （前年同期▲95百万円） ■ メディアパートナー数 766Kサイト アフィリエイト広告ネットワーク ▽ ■ アフィ
Slide 4: 2009
2009 12 3
Slide 5: 2009年12月期 通期連結業績の概要
2009年12月期 通期連結業績の概要 （百万円) 子会社Sozonの解散に伴い減収となったものの、コスト減少効果等により増益決算。 2009 売上高構成比 2008 売上高構成比 前年同期比増減 売上高 6,610 - 6,786 - (2.6%) 売上原価 4,126 62.4% 4,300 63.4% (4.0%) 売上総利益 2,483 37.6% 2,485 36.6% (0.1%) 販管費 2,237 33.9% 2,339 34.4% (4.3%) 営業利益 246 3.7% 146 2.2% +68.3% 経常利益 208 3.1% 93 1.4% +121.6% 特別損益 (
Slide 6: サービス別売上高構成
サービス別売上高構成 （百万円) 成果コミッションの増加、ストアマッチサービスの増収等により、ASPサービスの売上高が伸長。 2009 構成比 2008 構成比 前年同期比 コンサルティングサービス 3,527 53.4% 3,293 48.5% +7.1% ASPサービス 2,914 44.1% 2,439 36.0% +19.5% Sozon 168 2.5% 1,052 15.5% (84.0%) 合 計 6,610 - 6,786 - (2.6%) * ストアマッチ ヤフーショッピングに出店するストア向け、ヤフーオークションに出品するオークショナー向けの検索連動型広告サービス 5
Slide 7: 費用構成の推移（連結）
費用構成の推移（連結） （百万円) 2009 売上高構成比 2008 売上高構成比 前年同期比 売上原価 4,126 62.4% 4,300 63.4% (4.0%) コンサルティング原価 2,632 39.8% 2,375 35.0% +10.8% 媒体費 558 8.5% 509 7.5% +9.7% Sozon原価 150 2.3% 962 14.2% (84.3%) その他原価 784 11.9% 453 6.7% +73.0% 販管費 2,237 33.9% 2,339 34.4% (4.3%) 人件費 1,591 24.1% 1,570 23.1% +1.3% 社員数（人） 246
Slide 8: 連結売上高の増減要因
（百万円） ｺﾝｻﾙﾃｨﾝｸﾞｻｰﾋﾞｽ増 Sozon減 主な増減要因 ASPサービス増 +234 □増加要因 (884) ・ASPサービス +474 成果コミッションの増加 ストアマッチサービス増収 ・コンサルティングサービス 金融、物販等の拡販効果 6,786 ■減少要因 6,610 ・子会社Sozonの期中解散 2008年 2009年 7
Slide 9: 連結売上総利益の増減要因
（百万円） ｺﾝｻﾙﾃｨﾝｸﾞｻｰﾋﾞｽ減 ASPサービス増 (22) 主な増減要因 Sozon減 +94 (73) □増加要因 ・ASPサービス 成果コミッションの増加 ストアマッチサービス増収 ■減少要因 2,485 2,483 ・コンサルティングサービス パートナーサイトへの広告掲載費増加 ・子会社Sozonの期中解散 2008年 2009年 8
Slide 10: 連結営業利益の増減要因
（百万円） （粗利益要因） （販管費要因） その他販管費減 主な増減要因 □増加要因 単体 Sozon ・単体粗利益増 ・その他販管費の減 諸経費削減効果 (73) +122 +71 246 ■減少要因 人件費増 ・子会社Sozonの期中解散 (20) ・人件費増 146 2008年 2009年 9
Slide 11: 連結当期純利益の増減要因
（百万円） 主な増減要因 営業外損益増 特別損益 税負担減 □増加要因 営業利益増 +14 23 ・営業利益増 ・営業外損益増（ネット） ・税負担減 法人税負担等の見直し (101) +106 （前期に繰延税金資産の取崩し） (95) +100 ■減少要因 ・特別損益 のれん相当額の減損（JP21） 2008年 2009年 10
Slide 12: ㈱JP21に係るのれん相当額の減損について
(JP21) ■ 当社持分法適用関連会社である㈱JP21株式の資産性・回収可能性について保守的に検討し、当初の回収計画に 遅れが発生していると判断し、2009年期末時点でののれん相当額の未償却残高の減損を実施。 ■ 減損金額（連結）： 184百万円 （同社純資産価額まで減損） ■ 経緯： 2007年11月に406百万円を出資し、持分法適用会社化。2008年12月期より、のれん相当額の償却を含めた 持分法投資損益の計上を開始。 ■ 出資目的： 取引関係の強化（当社の最重要メディアパートナーの一つ）、協業関係の構築。取引関係継続中。 ㈱ジェーピーツーワンについて 償却済み 本社所在地：静岡県三島市
Slide 13: 連結キャッシュフロー
（百万円） 主な増減要因 (75) □営業キャッシュフロー 連結税前利益 +29 301 減価償却費 +188 199 (187) 3,060 持分法による投資損失等 +230 仕入債務の減少 (48) 預り金の減少 (116) 2,834 2,820 □投資キャッシュフロー 無形固定資産の取得 (65） 有形固定資産の取得 (9) 07 Cash 08 OCF 08 ICF 08 Cash 09 OCF 09 ICF 09 Cash □財務キャッシュフロー 新株予約権行使 +0.3 期末ｷｬｯｼｭ残高 営業CF (OCF) 投資CF (ICF) 12
Slide 14: 連結貸借対照表
（百万円） Q4’09 End Q4’08 End 増減 主たる増減要因 (2009/12/31) (2008/12/31) 流動資産 4,911 3,897 +1,014 現預金の増加、未収入金の増加 現預金 3,060 2,834 +225 投資有価証券の減少（JP21に係るの 固定資産 634 1,005 (371) れん相当額の減損） 総資産 5,546 4,903 +643 流動負債 1,698 1,063 +634 未払金の増加、預り金の減少 固定負債 178 192 (14) 預り保証金の減少 純資産 3,669 3,646 +23 当期純利益23百万円 負債・純資産合計 5,5
Slide 15: 売上高・売上総利益、GPマージンの推移
売上高・売上総利益、GPマージンの推移（連結） 2,706 2,584 2,562 2,760 2,502 2,497 2,411 2,440 2,429 （百万円) 2,322 2,246 2,075 1,706 1,765 1,723 1,640 1,648 1,646 1,691 1,665 1,548 1,425 1,535 1,270 616 634 647 611 641 609 627 640 636 607 601 605 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 Q1'09 Q2 Q3 Q4 売上高+ﾊﾟｰﾄﾅｰ報酬 2,075 2,246 2,502 2,
Slide 16: サービス別売上高推移、構成比率推移
サービス別売上高推移、サービス別売上高構成比率推移（連結） 四半期売上高推移 構成比推移 （百万円） 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 1,646 1,548 1,723 1,691 2.5% 14.5% 15.5% 219 304 149 259 271 19 276 258 44.1% 709 199 820 116 657 40.2% 36.0% 675 710 578 600 602 620 598 578 567 1,014 53.4% 888 871 45.3% 48.5% 824 789 791 822 819 745
Slide 17: 売上原価・粗利益構成推移
売上原価・粗利益構成推移（連結） 金額構成 比率構成 （百万円) 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 1,646 1,548 1,723 1,691 36.6% 37.6% 42.7% 627 641 640 636 609 607 601 647 611 605 6.7% 11.9% 634 7.1% 150 88 103 111 195 14.2% 2.3% 616 103 166 233 114 212 188 13.0% 8.5% 272 228 250 124 157 7.5% 103 262 168 227 130 143
Slide 18: 売上原価・販管費・営業利益構成推移
売上原価・販管費・営業利益構成推移（連結） （百万円) 金額構成 比率構成 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 1,646 1,548 1,723 1,691 3.4% 2.2% 3.7% 11.3% 9.8% 66 14.9% 62 8 82 57 8 180 59 72 204 193 191 46 147 179 166 210 57 23.1% 153 24.1% 62 207 380 24.4% 9 407 410 215 375 407 376 399 366 244 406 347 356 364 1,139 63.4%
Slide 19: 連結四半期売上高・構成比推移
連結四半期売上高・構成比推移 0.7% 4.4% 4.4% 3.7% 3.7% 0.5% 0.5% 3.8% 3.6% 3.0% 4.8% 3.4% 12.0% 11.7% 11.5% 10.2% 10.1% 9.9% 8.6% 19.2% 15.1% 12.8% 13.5% 10.6% 265 266 259 246 243 22.0% 257 247 22.6% 23.8% 216 24.5% 21.5% 22.8% 23.6% 209 209 26.2% 24.7% 25.0% 22.3% 213 216 28.7% 62.4% 63.0% 63.5% 64.5% 63.5% 60.9%
Slide 20: ValueCommerce
ValueConmerce/ 19
Slide 21: 2009年レビュー
2009年の事業戦略 CPAビジネスへの集中による収益基盤の強化 対顧客 金融・PC/家電・旅行・物販等アフィリエイトマーケティングと親和性の高い業界、顧客への注力継続。 対メディア パートナー報酬の増加に繋がる対媒体提案力の強化、アフィリエイトネットワークの強化。 ASPサービス ECサイト数の増加、リテンション向上を通じて、相対的シェアが低下していたASPサービスの収益底上げを図る。 コンサルティングサービス 主力サービスとして、引き続き優良ECサイトの開拓を進める。 ヤフー株式会社との提携 引き続きヤフープロパティCPAモデルの拡大、ストアマッチの収益拡大を図る。 モバイル 新プ
Slide 22: 広告主数、パートナーサイト数推移
広告主数、パートナーサイト数推移 広告主数（課金サイト数ベース） 2,760 2,876 2,865 2,731 2,856 2,860 2,617 2,687 2,400 2,339 2,066 2,118 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 Q1'09 Q2 Q3 Q4 703,000 728,000 749,000 766,000 パートナーサイト数 672,000 640,000 577,000 607,000 534,000 461,000 498,000 404,000 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 Q1'09 Q2 Q3 Q4
Slide 23: パートナー報酬金額の推移
パートナー報酬金額の推移 物販・金融・旅行ライフスタイル3カテゴリのパートナー報酬金額増が 貢献して、18億円/Qレベルに伸長。3年CAGR 8％。 （百万円） 1,795 1,769 1,559 1,546 1,503 1,432 1,410 1,374 1,381 1,308 1,305 1,245 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 Q1'09 Q2 Q3 Q4 2007年 2008年 2009年 5,290百万円 5,668百万円 6,669百万円 22
Slide 24: 定額報酬、定率報酬 関連指標
定額報酬、定率報酬 関連指標 物販系の成果件数が伸長。報酬形態別でも定率報酬が増加傾向。 成果トランザクション パートナー報酬 25.1% 30.9% 42.8% 53.6% 59.8% 79.2% 74.9% 69.1% 57.2% 46.4% 40.2% 20.8% 2007A 2008A 2009A 2007A 2008A 2009A 定額報酬 定率報酬 定額報酬 定率報酬 23
Slide 25: デイリー成果トランザクション数の推移
アフィリエイト デイリー成果トランザクション数の推移 75 物販系の成果件数を中心に順調に伸長し、2009年平均 50千件/日レベルに到達。 千 50 25 0 0 3 004 0 5 006 007 008 09 n-2 0 -2 -2 0 -2 -2 -2 -2 0 J a J an J a n J an J an J an J a n 24
Slide 26: 流通総額の推移
流通総額の推移 年間累計で1,000億円を突破。（2009年 1,490億円） 3年CAGR 32.3％ 43,990 41,281 32,664 30,989 25,283 25,594 23,916 22,572 23,030 23,130 20,588 18,753 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 Q1'09 Q2 Q3 Q4 2007年 2008年 2009年 858億円 970億円 1,490億円 * 流通総額 物販系（ショッピング、各種商品）の購入金額、旅行取扱い金額。ウェブ・モバイル両方。リード系（資料請求・会員申込・見積請求等）は含まない。 25
Slide 27: カテゴリー別売上高構成比率 推移
カテゴリー別売上高構成比率 推移 Q4’09では金融が相対的に減少し、他カテゴリーが全体的に伸長した。 Q1’07 Q2 Q3 Q4 Q1’08 Q2 Q3 Q4 Q1’09 Q2 Q3 Q4 金融・保険・証券 34.2% 35.0% 33.2% 38.0% 39.7% 39.2% 38.2% 41.1% 38.3% 38.8% 42.9% 34.1% オンラインサービス・ 15.9% 18.8% 20.1% 14.5% 13.9% 13.2% 11.8% 9.9% 14.5% 13.6% 14.1% 18.3% ショッピング 旅行・ライフスタイル 15.1% 15.0% 16.2% 15.3
Slide 28: ストアマッチサービス
ストアマッチサービス ストアマッチサービス ＝ ヤフーショッピング、ヤフーオークションに参加するマーチャント （出店者、出品者）向けの検索連動型広告サービス（クリック課金制） ■ ヤフー株式会社との業務提携の一環。 ■ マーチャントへのソリューション提供体制の強化、SEM戦略立案活動により、PV数・クリック数・収益が拡大。 ■ 参加マーチャントも増加基調。 6 6 十 百 億 PV数（左目盛） クリック数（右目盛） 万 5 5 サービス拡充への取組み 4 4 ● カテゴリマッチ ● キーワード一括管理 3 3 ● 高クエリキーワード管理 ● 顧客予算への柔軟な対応 2 2 1 1 0 0 20
Slide 29: ショッパーズクラブ全面リニューアル
ショッパーズクラブ全面リニューアル （2009年12月） ショッパーズクラブ ⇒ 当社パートナーサイト向けのキャッシュバック付きショッピングサイト ■ 特徴 「パートナーの自己購入によるキャッシュバック」「ECサイトへの収益機会の提供」 □ 当社に登録しているパートナーサイトが、ECサイトから商品購入等を行うとキャッシュバックを受領。 □ パートナーサイトはアフィリエイト提携していないECサイトからの商品購入等が可能。 「全面リニューアル」の目的 ● パートナーユーザビリティの向上 ● パートナーによる利用機会の拡大 「全面リニューアル」の主な内容 ○ 見やすさ、使い易さの改善 ○ ECサイト
Slide 30: 2010
ValueConmerce/ 2010 29
Slide 31: マクロ市場環境の認識
マクロ市場環境の認識 アップサイドポテンシャル ダウンサイドリスク 広告出稿の構造変化…インターネット広告、 景気の持ち直しはあるが、民間需要の自律的回 特に成果報酬型広告の占有率が増加 復力はまだ弱い 成果報酬型広告市場の成長期待 広告主の出稿予算拡大は不確実。業種、企業 規模でバラツキ 電子商取引、販売促進にかかるアフィリエイト 個人消費は裁量消費財を中心に持ち直している マーケティングの重要性の高まり が、消費者全体には依然厳しい所得・雇用環境 景気持ち直しの途上で、広告出稿予算拡大の不確実性、消費者の消費動向にも不透 明性が伺えるが、インターネット広告の伸びは他の広告手法に比べて高
Slide 32: 2010年の事業戦略
2010年の事業戦略 マクロストラテジー “選択と集中” （顧客戦略） 優良クライアントとの取引強化 （ﾔﾌｰとの協業) ストアマッチサービス拡充、収益拡大 重点業種・分野への集中とシフト ヤフープロパティCPAモデルの拡大 各業種上位顧客への深耕強化 （ﾌﾟﾛﾀﾞｸﾄ戦略） “ユーザビリティ向上と最適化” （媒体戦略） カテゴリー見直しを含む管理強化 プロダクトマーケティング部を発足し、 個人パートナーの拡充 プロダクト企画開発の専門集中化 （その他） 代理店との連携強化 （モバイル） ユーザーインターフェイスの改善に よる高品質なモバイルソリューショ サポート機能の充実 ンの提供 業務効率
Slide 33: 2010
2010 12 32
Slide 34: 2010年12月期 業績予想
2010年12月期 業績予想 （百万円） 第2四半期累計 通期 第2四半期累計 通期 売上高 3,201 6,773 3,201 6,773 営業利益 103 298 105 302 経常利益 96 279 104 300 当期純利益 94 251 102 272 予想EPS ¥493.96 ¥1,318.89 ¥536.00 ¥1,429.23 2009年12月期業績 2009年第2四半期累計 2009年通期 2009年第2四半期累計 2009年通期 売上高 3,195 6,610 3,026 6,441 営業利益 105 246 110 254 経常利益 81 208 118 260 当期
Slide 35: 連結業績推移
連結業績推移 （百万円） （百万円） 9,000 900 売上高（左軸） 営業利益（右軸） 経常利益（右軸） 当期純利益（右軸） 8,000 800 6,786 6,610 6,773 7,000 700 5,871 6,000 600 5,331 5,000 500 4,049 4,000 400 2,837 3,000 300 2,000 200 1,000 100 0 0 -1,000 -100 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E （百万円） 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 売上高 2,837 4,049 5,3
Slide 36: 個別業績推移
個別業績推移 （百万円） （百万円） 9,000 1,100 売上高（左軸） 営業利益（右軸） 経常利益（右軸） 当期純利益（右軸） 8,000 6,773 900 7,000 6,441 6,000 5,738 5,303 700 4,966 5,000 4,000 3,591 500 3,000 2,406 300 2,000 1,000 100 0 -1,000 -100 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E （百万円） 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010E 売上高 2,406 3,591 4,966 5,303 5,7
Slide 37: ValueCommerce
ValueConmerce/ 36
Slide 38: 四半期業績、キャッシュフロー推移（連結）
四半期業績、キャッシュフロー推移（連結） （百万円） Q1’07 Q2 Q3 Q4’07 Q1’08 Q2 Q3 Q4’08 Q1’09 Q2 Q3 Q4’09 売上高（＋ASPパートナー報酬） 2,075 2,246 2,502 2,322 2,497 2,411 2,440 2,584 2,562 2,429 2,706 2,760 売上高 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 1,646 1,548 1,723 1,691 ASPサービス 567 578 620 598 578 600 602 657 674 710 709 82
Slide 39: 事業データ
事業データ Q1’07 Q2 Q3 Q4’07 Q1’08 Q2 Q3 Q4’08 Q1’09 Q2 Q3 Q4’09 パートナーサイト数 404K 461K 498K 534K 577K 607K 640K 672K 703K 728K 749K 766K 広告主数（課金ECサイト数） 2,066 2,400 2,339 2,118 2,617 2,687 2,760 2,876 2,865 2,731 2,856 2,860 ASPサービス 1,259 1,291 1,278 1,225 1,185 1,161 1,142 1,150 1,094 1,123 1,104 1,149 コンサ
Slide 40: 会社概要・投資家情報
会社概要 会社名 ： バリューコマース株式会社 設立 ： 1996年3月 所在地 ： 東京都港区赤坂8-1-19 日本生命赤坂ビル5、6F 代表者 ： 代表取締役会長兼社長 ブライアン・ネルソン 事業内容 ： アフィリエイトマーケティングサービス（成果報酬型インターネット広告） 検索エンジンマーケティング 関連会社 ： 株式会社ジェーピーツーワン（自社メディア運営） ミッション ： 高品質で効果的なサービスを提供すること ビジョン ： インターネットによる販売とマーケティングサービスでグローバルリーダー になること 投資家情報： http://www.valuecommerce.co.jp/i