Zhongsheng Group Holdings Ltd. · HKEX:881
Zhongsheng — FY2024 Earnings Presentation
18 slides from Zhongsheng's earnings presentation, 2025
Slide 1: LIFETIME PARTNER
LIFETIME PARTNER
Slide 2: 中升愿景：成为中国品质消费者最信任的汽车服务品牌
中升愿景：成为中国品质消费者最信任的汽车服务品牌 新车销量 豪华品牌市场占有率1 品质定位 48.5万辆 14.1% 保有客户2 会员体系客户 品牌信任 419万 350万 二手车销量 售后入厂台次 汽车服务 22.6万辆 805万 中心城市平均客户数 中心城市平均店数 本地规模3 13万 14个 1 豪华品牌市场占有率 = 截至期末中升在32个中心城市的豪华品牌保有客户数/拟合市场保有量（该城市过去9年豪华品牌销量总数）；2 过去12个月内按车架号计 算售后入厂客户数及新车购买用户数；3 仅计算所有32个中心城市的平均数 1
Slide 3: 中升汽车服务品牌化的战略背景
中升汽车服务品牌化的战略背景 传统豪华品牌保有量仍巨大 消费者越加有经验且挑剔 市场加速整合 购车意向用户年龄分布2 9.5% 14.9% ~ 1,530万 19.9% 23.6% 5.4百分点 62.7% 32个中心城市 44.6% 3.7百分点 全国豪华品牌在32个 传统豪华品牌保有量1 41.6% 中心城市保有量比例4 3.0百分点 26.1% 20.0% 6.1百分点 豪华品牌主要集中在中心城市 2021 2024 2021 vs 2024 <30 31-40 41-50 >50 中国乘用车市场复购率3 ~ 360万 14.1% 32个中心城市 ~35% ~74% ~80% 中升豪华品
Slide 4: 以客户为中心的中升品牌化汽车服务
以客户为中心的中升品牌化汽车服务 新车销售 维修保养 厂家质保 事故车维修 洗美服务 二手车零售 客服 续保 代步车 道路救援 海南出行 中升品牌化汽车服务 跨品牌运营 客户触达 客户促活 客户转化 以客户为中心 企业微信 会员电商平台 中升集中式 LIVE 客户关系管理 微信小程序 社交媒体 350万 831万 1,720万 客户C 中升GO 企业微信 直播平台 客户A 订阅会员数 客户数 粉丝量 客户B 品牌X 品牌Y 品牌Z 品牌Y 品牌Y 聚焦品质定位 中升经营 非中升经营 燃油车 新能源汽车 3
Slide 5: 中心化运营带动各业务板块同步增长
中心化运营带动各业务板块同步增长 以四个经营大区内四座前沿中心城市深圳、成都、南京、大连的合计数据为例 1 减少 家 5 +7% 20% 经销店数量 维修保养台次 维修保养台次 非 +18% 中 二手车零售数 升 售 9家 +18% 36% 车 运营中维修服务中心 事故车维修台次 事故车维修台次 所 占 +21% 比 续保保单数 例 +10% +16% 28% 保有客户数 厂家质保台次 续保保单数 深圳 成都 南京 大连 1 为截至2024年12月31日或2024年数据，变动数据为与2023年同期相比 4
Slide 6: 中升战略执行的核心原则
中升战略执行的核心原则 注重本地市场集中度及密度 注重以多元化服务提升客户互动3 注重物业运营效率优化 中升为品牌独家网络授权的城市数 活跃客户消费了除售后服 1 从结构层面上优化收入流 12城 9城 4城 62% 务和购车之外的服务项目 ~500处 物业 2 谨慎的资本支出/并购 4城 6城 6城 中升为品牌主要网络授权的城市数 （ 门店市占率≥50%） 800万次 洗美服务 118 个城市市场1 区域性市场 从门店结构层面 品牌/结构调整 扩大服务范畴 32个中心城市的新车市占率 （例：推出洗车美容服务和 2016-2023年平均2 2024年 17万次 免费代步车服务 二手车销售） 19
Slide 7: 中升品牌售后服务战略持续奏效
中升品牌售后服务战略持续奏效 保有客户数总量 入厂台次 (千台) (千个) 8,048 4,194 3,788 9.2% 15.4% 7,467 7.5% 3年复合增长率 3年复合增长率 3年复合增长率 10,216 2023 2024 2023 2024 9,294 售后服务收入 2023 2024 投保客户数 (百万元人民币) (千个) 售后服务毛利 2,409 22,001 （百万元人民币） 1,996 20,076 10.8% 12.0% 3年复合增长率 3年复合增长率 2023 2024 2023 2024 6
Slide 8: 中心城市新车销售品牌组合及本地市占率
中心城市新车销售品牌组合及本地市占率 共436家品牌经销店 豪华品牌 288家经销店1, 2 中高端品牌 148家经销店2, 3 30% 53% 24% 19% 32% 10% 111 56 107 2 17% 22% 19% 33% 5% 5% 6% 3% 24 33 25 20 39% 41% 24% 10% 12% 2% 21 16 20 门店数量 中心城市市占率4 全国市占率5 1 其他豪华品牌为2家保时捷门店；2 所有品牌数据截至2024年12月末，除问界门店数据为截至2025年3月末，问界中心城市市占率数据仅包含15家2025年1-2月完整经营门店；3 其他中高端品牌为1家大众门店
Slide 9: 中心城市布局
中心城市布局 32个中心城市 大连 2 辽宁(沈阳) 1 烟威 1 青岛 1 河北(石家庄) 江苏(南京) 2 浙江(杭州) 1 门店数 22 门店数 21 门店数 13 门店数 12 门店数 12 门店数 28 门店数 17 客户数 26万 客户数 22万 客户数 9万 客户数 10万 客户数 10万 客户数 26万 客户数 16万 436家 总门店数1 苏州 1 上海 1 山东(济南) 1 长春 北京 天津 门店数 15 门店数 11 门店数 10 门店数 8 门店数 8 门店数 7 客户数 15万 客户数 12万 客户数 7万 客户数 9万 客户数 8万 客户数 5万 宁波 1 河南(郑
Slide 10: 二手车业务稳健发展
二手车业务稳健发展 新车降价幅度扩大致二手车承压 政策刺激下高龄车型交易活跃 中升二手车运营质量持续提升 新车降价指数1 中升成交二手车车龄分布 13亿 ~5,700元 100% 35% 24% 二手车综合利润贡献 单车利润贡献 5年及以内 95% 17.2% 2023 2024 降价幅度 90% 37% 2023 VS 2024 34% 6-10年 85% 2023 2024 80% 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 28% 41% 31% 二手车置换率2 38% 10年以上 2023 2024 2023 2024 整体 燃油 新
Slide 11: 综合利润（毛利+佣金收益）重编
综合利润（毛利+佣金收益）重编 (十亿元人民币) 财务报表披露格式 19.8 17.9 14.9 3.9 1.1 1.2 0.5 0.9 4.1 4.2 精品、维保套餐务 3.8 佣金收益 新车 二手车 售后服务 毛利 11.6 11.8 12.7 毛利 毛利 毛利 新车 二手车 售后服 新车 二手车 售后服 相关 相关 务相关 相关 相关 务相关 (3.2) A B C D E F G H I 2022 2023 2024 1 精品、维保套餐及售后服务毛利 佣金收益 二手车毛利 新车毛利 按业务板块逻辑重编 19.8 17.9 14.9 A D+G B+E+H C+F+I 3.9 1.1 6
Slide 12: 主动稳健的债务管理
主动稳健的债务管理 • 通过积极有效的债务管理，实现多样化可获得的资金来源 • 境内外融资渠道多管齐下，包括但不限于： ✓ 2024年7月成功发行的6.0亿美元3.5年期高级无抵押债券 ✓ 2024年7月已取得银行间交易商协会批准的人民币50亿元熊猫债券。其中，人民币10亿元3年期熊猫债券已于2024年8月完成发行 ✓ 2024年11月新取得3.5亿美元3年期银团贷款 总债务/净债务1 现有债务到期情况 债务结构 (十亿元人民币) (十亿元人民币) (十亿元人民币) 实际 30.0 27.3% 债务成本 3.2% 2.9% 3.4 非运营债务 45.1 38.6 用于境外并购及 13.8 股息
Slide 13: 收入构成
收入构成 收入 精品、维保套餐及售后服务收入 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 变动率: (6.2)% 增长率: 9.1% 179.3 27.4 168.1 25.1 14.0 15.4 5.4 25.1 5.0 27.4 140.2 125.3 20.1 22.0 2023 2024 2023 2024 新车收入 精品、维保套餐及售后服务收入 二手车收入 售后服务收入 精品、维保套餐收入 新车收入 二手车收入 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 变动率: (10.6)% 增长率: 10.2% 140.2 15.4 125.3 14.0 30.3 27.2 109.9 98.1 2023 2
Slide 14: 整车销售构成
整车销售构成 新车销量 二手车销量 (台) (台) 变动率: (3.2)% 增长率: 37.9% 501,570 485,307 226,231 164,109 196,788 191,937 304,782 293,370 2023 2024 2023 2024 豪华 非豪华 新车销量按品牌分析 新车销售收入按品牌分析 豪华 豪华 占比 60.8% 60.5% 占比 78.4% 78.3% 14.4% 14.2% 11.7% 12.1% 28.0% 27.6% 6.8% 7.2% 7.2% 7.3% 40.9% 40.0% 2023 2024 2023 2024 17.7% 18.3% 30
Slide 15: 综合利润构成
综合利润构成 新车毛利 精品、维保套餐及售后服务毛利 (百万元人民币) (百万元人民币) 毛利率 0.8% (2.6)% 毛利率 46.9% 46.2% 1,058 11,766 12,651 2,472 49.3% 2,435 45.3% 9,294 10,216 46.3% 46.4% (3,208) 2023 2024 2023 2024 售后服务毛利 精品、维保套餐毛利 二手车毛利 佣金收益 (百万元人民币) (百万元人民币) 占整车 毛利率 6.7% 8.0% 2.7% 3.0% 收入 1,230 4,132 4,200 940 2023 2024 2023 2024 14
Slide 16: 各项费用指标
各项费用指标 销售费用 管理费用 (百万元人民币) (百万元人民币) 占总收入 4.3% 4.5% 占总收入 1.3% 1.3% 7,737 2,419 7,553 2,229 2023 2024 2023 2024 财务费用 零服吸收率1 (百万元人民币) (%) 占总收入 0.8% 0.9% 111% 101% 1,507 1,573 2023 2024 2023 2024 1 零服吸收率=精品、维保套餐及售后服务毛利 / (销售费用 + 管理费用 + 财务费用） 15
Slide 17: 其他财务指标
其他财务指标 总资产/净资产 资产收益率和净资产收益率 (倍) (%) 净利润 49.9亿 30.7亿 2.2 2.3 11.1% 6.6% 5.1% 2.9% 2023 2024 2023 2024 资产收益率 净资产收益率 债务/息税摊销前利润1 利息覆盖率2 (倍) (倍) 3.9 7.0 5.4 2.7 2023 2024 2023 2024 1 债务为经调整债务，包含厂家金融和票据并减去存货；2 利息覆盖率 =（除税前溢利 + 财务费用 + 折旧及摊销）/ 财务费用 16
Slide 18: 财务状况摘要
财务状况摘要 （人民币百万元） 2023 2024 现金及现金等值物 15,612 18,688 定期存款 1,955 924 已抵押银行存款 1,916 3,332 在途现金 118 60 资金余额 19,601 23,004 经营活动现金流量 6,426 3,439 减：资本支出1 1,136 826 减：租赁付款 817 1,058 自由现金流量 4,473 1,555 除税前溢利 6,831 4,103 减：利息收入 455 323 加：财务费用 1,507 1,573 加：折旧及摊销 2,218 2,878 息税折旧摊销前利润 10,101 8,231 已付股息 2,375 1,73
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