Green River Holding Co., Ltd. · TPEX:8444
Green River — Q3 2017 Earnings Presentation
47 slides from Green River's earnings presentation, Dec 12, 2017
Slide 1: 綠河股份有限公司 Results Presentation Third Quarter 2017
綠河股份有限公司 GREEN RIVER HOLDING CO. LTD. 股票代號：8444.TT Results Presentation Third Quarter 2017
Slide 2: 公司簡介 產品介紹 產業概況 營運概況 優勢及展望
公司簡介 產品介紹 產業概況 營運概況 優勢及展望 1
Slide 3: 公司簡介
—_ ES EP Crass —— - . : are a ee a et a NO
Slide 4: 1.1 公司簡介
1.1 公司簡介 8444 綠河- 綠河-KY 成立年度 2011 掛牌年度 2015 董事長 謝榮輝 總經理 黃登士 營運總部 泰國 員工人數 895人(2017.09) 股本 NTD 7.48億元 營收 2016年度：NTD 28.31億元 2017前三季：NTD 26.30億元 主要產品 塑合板 實木板 (Particle Board) 三聚氰胺板 (Solid wood) (Melamine Faced Chipboard) 3
Slide 5: 集團組織架構
綠河股份有限公司 Green River Holding Co. Ltd. GRH 100% 100% 100% 100% Green River Green River Green River Wood & Lumber Happy Magic Panels Trang Panels Manufacturing International (Thailand) Co., (Thailand) Co., (Thailand) Co., Limited Ltd. Ltd. Ltd. GPT GP GRW HM 48.39% 85% Green River TDIC South Parawood
Slide 6: 產品介紹
sin f Para SRL EI aes rw ee ecee, ~ . -# ~- <= oer . - anes aS PRC e ame at ae ~~ Se vik : y Se x 2 ». eo re oo + 3 EP RE ae A a $ * 7 a oe, eS Ge _—~ Dy ee oe £3 Pen DP NAT or
Slide 7: 2.1 主要產品-塑合板
2.1 主要產品- 主要產品-塑合板 塑合板(Particle 塑合板(Particle Board) 適用於系統家具、系統廚具、辦公室家具、家具抽牆、地板、棧板、音箱、 綠色建築及環保複合式建材等。 Green Sustainability Technological Cost Effective Fashionable 6
Slide 8: 2.1 主要產品-實木板材
2.1 主要產品- 主要產品-實木板材 實木板材 實木板材(Solid Wood) 適用於家具材料、地板、複合式建材及其他裝飾材料等。 7
Slide 9: 2.2 塑合板生產流程
2.2 塑合板生產流程 板生產流程 原木 削片 刨花 乾燥 分類 Log/Slab Chipping Flaking Drying Classifying 養生 熱壓成型 鋪裝 拌膠 Cooling Pressing Mat Glue Stacking forming blending 表面砂光 Sanding 裁切 包裝 塑合板 Cutting- Cutting- Packing Particle to- to-size board 8
Slide 10: 產業概況
— ~ 2S ree rte sicen MAG ame PED Heres e Se 6 <~s 35 oe ee nh ELMER
Slide 11: 3.1 塑合板產業發展
3.1 塑合板產業發展 Europe 產量:258萬M 3 產量:3,921萬M 3 人口:6.04億人 人口:7.43億人 人均使用量:0.004M 3 人均使用量:0.05M 3 佔比:66% 1961 2004 2016 Future Asia 產量:1,515萬M 3 人口:39.18億人 產量:穩定成長 人均使用量:0.005M 3 產量: 3,352萬M3 人口:44.36億人 人均使用量: 0.008M 3 佔比:14% 10 Source:1. FAOSTAT Forestry; 2.聯合國World Populati
Slide 12: 3.2 歐洲塑合板產業發展及現況
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展史 1939年 1939年 PB產 PB產業萌芽 業萌芽 1949年 1949年 2016年 2016年 世界第二次大戰 大戰過後因戰爭 德國HoligGmbH 歐洲塑合板產量 開始 使大量森林資源 為全世界第一間 達3,921萬M3,人 耗盡,德國開始利 採用自動化生產 口數7.43億,人均 用尺寸較小的樹 塑合板之公司(註 使用量為0.05M3 木及膠水生產板 2) (註3,4) 材,即塑合板(註1) 註:1. 2007“Particle Board, Their Manufacture and Uses:
Slide 13: 歐洲塑合板產量-呈成長趨勢
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況( 塑合板產業發展及現況(續) 歐洲塑合板產量-呈成長趨勢 50 Millions 45 40 35 1,945% 30 25 20 15 10 5 - 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 40 Years Source: FAOSTAT Forestry;綠河公司整理 12
Slide 14: 2016年歐洲人造板材產量佔比
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 塑合板產業發展及現況(續) 2016年歐洲人造板材產量佔比 人造板材 人造板材 佔比 材料 原因 ------------------------ ------- ---------------------- ------------------------------- 塑合板(PB) 66% 採伐和加工原木的 1.森林資源之稀少性： 剩餘物、小徑木、 塑合板的木材利用率高 樹枝、樹皮，廢棄 2.綠色、環保及永續之議題 的木質材料等 3.材料及製造成本低 4.應用層面廣泛 中密度纖維板(MDF) 25% 小徑木 MDF 膠合板(PLY) 9% 大徑原木
Slide 15: 歐洲森林資源狀況--人工循環造林
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況( 塑合板產業發展及現況(續) 歐洲森林資源狀況--人工循環造林 歐洲對環境保護重視、且政策和制度完善，為永保 森林資源永續，歐洲有計畫人工循環造林，種多於 砍，森林面積逐年擴大，歐洲之森林面積目前約的 10.15億公頃，占世界森林面積的25％，比1999年 增加了0.17%(註1)。 塑合板可使用的材料較易取得，且對資源的消耗最少。 註1)聯合國2015年全球森林資源評估報告 14
Slide 16: 歐洲塑合板具有綠色、環保及永續再生概念
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況( 塑合板產業發展及現況(續) 歐洲塑合板具有綠色、環保及永續再生概念 綠色 環保 永續再生 永續再生 -------------- -------------- -------------- 塑合板之材料來源-係以 工廠生產需符合碳足跡 以歐洲為例： 林業副產品和殘渣的最 相關規定。 歐洲年木材消 耗量約1.6 佳利用為前提，將這種 以北美為例(註1)： 億噸，其中有1,500萬噸 回收的材料轉化為更高 符合 ECC Sustainability 再循環回收利用(註3)。 價值的產品，因此不會 Standard(註2)之塑合板，
Slide 17: 歐洲塑合板材料及製造成本低
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況( 塑合板產業發展及現況(續) 歐洲塑合板材料及製造成本低 材料成本低 料成本低 塑合板係使用木材(薄片，碎片，切屑，鋸屑等)和/ 或其他顆粒形式的木質纖維素材料製造(註1)，對材 料要求較低，因此材料成本較實木板及其他人造板 低。 製造成本低 造成本低 歐洲人 成本高， 歐洲塑合板採高度自動化 力 而在 設 且可大量生產 可大量生產 低。生產(註1)，且 大量生產，因此製造成本相對較 備 可 註1:歐洲人造板協會(European Panel Federation, EPF) 16
Slide 18: 歐洲塑合板應用面廣泛
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況( 塑合板產業發展及現況(續) 歐洲塑合板應用面廣泛 塑合板之常用用途為(註1)： • 廚櫃 • 家具(辦公室和住宅) • 檯面 • 門芯 • 地板墊 • 家庭裝飾 • 貨架 • 樓梯階梯 塑合板係在各應用層面上取代實木(Solid Wood)，使木質家具變的更為經濟 實惠(註2)，其價格讓人們易接受。 註1:北美複合面板板協會(The Composite Panel Association, CPA) 註2:歐洲人造板協會(European Panel Federation, EPF) 17
Slide 19: 歐洲塑合板產業現況
3.2 歐洲塑合板產業發展及現況 歐洲塑合板產業發展及現況( 塑合板產業發展及現況(續) 歐洲塑合板產業現況 呈大者恒大狀態，目前歐洲最大塑合板製造商為 Kronospan(註1) ，擁有超 過40個生產基地，其塑合板年產量達1,100萬M3。 Source: Poyry (2015 Q4);綠河公司整理 18 註1:http://www.kronospan-worldwide.com/
Slide 20: 亞洲塑合板產業發展史
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業發展史 2004年 2004年 2016年 2016年 新式自動化連續式 亞洲塑合板產量達 壓機引進亞洲(註1) 3,352萬M3, 人口數 44.36億,人均使用 量為 0.008M3 (與歐洲相差6.25倍) (註2,3) 註:1. World Forestry Resarch,2007 2. FAOSTAT Forestry 3.聯合國 World Population Clock 19
Slide 21: 亞洲塑合板產量
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 亞洲塑合板產量 產量成 長121% Source: FAOSTAT Forestry ;綠河公司整理 12 years 20
Slide 22: 亞洲塑合板產量-淘汰大量落後產線
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 亞洲塑合板產量-淘汰大量落後產線 中國落後及小型 塑合板廠逐漸淘 汰共786萬m3 2016年中國 2016年底中國生產中 PB總產量2,572萬 2,572萬 PB產線-256條 2016年亞洲 (註2) 產量1,786萬 1,786萬M3(註4) PB總產量3,352萬 3,352萬 (註1) 2016年泰國 PB總產量357萬 357萬 (註3) 註1: FAOSTAT Forestry 註2:中國刨花板產業報告(2016) 註3:Panel Products Industry Cl
Slide 23: 中國2016年塑合板產量概況分析
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 中國2016年塑合板產量概況分析 連續壓機塑合板 生產線-25條 25條 底 2016年 中國生產中 總產能550萬 550萬M3 B 線 P 產 -256條 256條 總 能 產 1,786萬 1,786萬M3 多層壓機生產線- 在 昂 治污成 1.小廠 高 的 平均單線產能 下 紛紛整頓或被 本 ， 7.0萬 7.0萬M /年/條 迫倒閉 2.政策限制單線5萬M / 3 3 年 以 下 產 線生產，逐 漸淘汰此類產線 至2016年底，關閉拆除或停產塑合板生產線累計近960條960條，淘
Slide 24: 2016年亞洲人造板材產量占比
3.3亞 .3亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 2016年亞洲人造板材(膠合板、中密度纖維板及 塑合板)產量占比 PB MDF 14% 30% PLY 56% Source: FAOSTAT Forestry ;綠河公司整理 亞洲塑合板佔人造板材的比重為14%，未然仍然有很大的成長空間，主 要係因亞洲塑合板自2004年才開始發展，因此應用層面尚不如歐洲廣泛， 故亞洲塑合板仍處於發展初期，佔人造板材比重不如歐洲高。 23
Slide 25: 亞洲森林資源狀況
3.3亞 .3亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 亞洲森林資源狀況 亞洲地區森林面積為5.93億公頃占世界森林面積的14.82%，比1999 年增加了0.17%。然而，這一增長主要是中國造林率較高所致，掩蓋 了一些國家天然林銳減的事實(註1)。 各國政府加大對環境保護的力度： 以中國為例，其森林面積2.08億公頃，森林 覆蓋 率21.63%，低於全 球31%的平均水準(註2)。 1.為提高森林覆蓋率，中國自1999年發布了”天然林保護工程”政策， 對原始林中實施禁伐限伐，木材產量因而大幅減少。 2.為保護森林資源，中國第十三個五年規劃中提出，” 全面停止天
Slide 26: 綠色、環保及永續之議題
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 綠色、環保及永續之議題 因應地 球暖化等環保議題，亞洲國家開始正視濫砍森林對環璄造成的破壞， 並開始採取挽救行動，例如： 1.泰國1998年因大洪水和造成山坡地表滑落，禁伐木材 2.中國1998年因長江洪水泛氾濫，全面禁伐長江上游木材 3.台灣於1991年全面禁伐天然林 中國、紐西蘭、菲律賓、泰國、越南及台灣等亞洲各國，已全面或部份禁伐 天然林。 中國2014年公布的”環境保護綜合名錄”及”史上最嚴環保法” ： 將膠合板、塑合板和纖維板 列入高 污染高 風險產品名錄，並 於2015年
Slide 27: 成本優勢
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 成本優勢 材料成本： 全球環保力度加強，各國加大限制砍伐木材的力度，因此材料成本高 漲，原木加工為實木板的出材率只有36%~42%，塑合板則接近9成， 因此塑合板之材料成本相對實木及其他人造板低，具有成本優勢。 製造成本： 塑合板以自動化設備生產，相較實木及其他人造板具有成本優勢。 26
Slide 28: 亞洲塑合板應用層面
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 亞洲塑合板應用層面 亞洲塑合板由於發展較晚，故目前主要應用面為木質家具。 木質家具依照使用的主要材料可區分如下: 膠合板 人造板家具 塑合板 木質家具 實木家具 纖維板 人造板家具依照生產模式可區分如下: 定製家具 人造板家具 成品家具 以中國為例，人造板家具因定製化家具興起,增加對塑合板使用量；而實 木家具因天然森林資源缺乏，使用量將逐漸減少，而被塑合板取代。 27
Slide 29: 中國定製化家具興起，帶動塑合板需求
3.3亞 .3亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 中國定製化家具興起，帶動人造板家具對塑合板需求 2016年為中國定製化家具元年： 早期中國人造板家具主要採用MDF製造，直到定製化家具興起，大量採用 塑合板製造，因此定製化家具成長將帶動塑合板的使用增加，而塑合板使 用量增加，亦會使得人造板家具增加對塑合板之使用。 定製化家具未來成長性： 1.中國政府出台了住宅精裝修的細則規範: 政府提出長期目標是取消毛坯房，而住宅精裝修基本上採用定製家具， 因此將帶動定製家具成長， 預估 市場 2020年定製家具 規模達4,493億， AR 遠 傳 定製家具2017~2
Slide 30: 亞洲塑合板未來發展
3.3 亞洲塑合板產業現況及未來發展 亞洲塑合板產業現況及未來發展( 塑合板產業現況及未來發展(續) 亞洲塑合板未來發展 塑合板的應用面仍有很大發展空間： 歐洲塑合板之常用用途為廚櫃、家具(辦公室和住宅) 、檯面、門芯、地 板墊、家庭裝飾、貨架及樓梯階梯等 僅 而亞洲目前主要用途 止於廚櫃及家具，故應用面仍有很大的發展空間 速 森林資源的稀少性及綠色環保等議題，加上成本優勢，亦將加 塑合板 的成長趨勢 29
Slide 31: 營運概況
—~-- Y aS crass MRC ee ame PU De ee ———— a <5 oo —— --- oe EIU
Slide 32: 4.1 歷年合併營收
4.1 歷年合併營收 2016年中 新台幣億元 塑合板二廠量產 30 Sales CAGR +9% (2012~2016) 28.31 26.30 25 23.25 23.38 YoY+36% (3Q16) 19.51 20.15 19.48 19.36 20 15 10 5 0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3Q-17 3Q-16 31
Slide 33: 4.2 產品結構
4.2 產品結構 100% 塑合板 實木板材 14% 22% 80% 33% 60% 40% 86% 78% 67% 20% 0% 2015 2016 3Q-17 32
Slide 34: 4.3 銷售市場分析-塑合板
4.3 銷售市場分析- 銷售市場分析-塑合板 2017年前三季 2017年前三季 2017年第 2017年第三 年第三季 印度 越南 中國 印度 越南 中國 印尼 1.03% 3.52% 26.33% 印尼 0.32% 2.77% 17.69% 19.39% 中東 14.04% 中東 其他 1.07% 其他2.12% 0.73% 韓國 ⾺來⻄亞 ⾺來⻄亞 0.75% 8.14% 48.43% 韓國 44.71% 8.96% 2017年上半年度 2016年度 2016年度 其他 印度 中國 印尼 1.40% 越南 印尼 5.59% 13.18% 22.18% 3.91% 22.93% 其他 中國
Slide 35: 4.3 銷售市場分析-實木板材
4.3銷售市場分析 .3銷售市場分析- 銷售市場分析-實木板材 2017 年前三季 年第三季 2017 泰國 泰國 6.94% 5.27% 其他 0.31% 中國 中國 92.75% 94.73% 年上半年度 2017 2016 年度 泰國 泰國 7.32% 8.09% 其他 其他 0.44% 0.53% 中國 中國 91.38% 92.24% 34
Slide 36: 4.4 毛利率及營業利益率
4.4 毛利率及營業利益率 營業利益率 營業毛利率 營業利益率- 營業利益率-塑合板 營業利益率- 營業利益率-實木 40% 36% 35% 32% 30% 30% 26% 25% 21% 22% 21% 20% 16% 15% 13% 15% 10% 8% 5% 3% 0% -5% -10% 2012 2013 2014 2015 2016 3Q-17 35
Slide 37: 4.5 歷年稅後每股盈餘
4.5 歷年稅後每股盈餘 新台幣元 10.0 9.0 8.48 8.0 7.14 7.0 6.0 5.0 4.2 3.93 4.0 3.0 2.6 2.0 1.0 0.65 0.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3Q-17 36
Slide 38: 4.6 營運資金
4.6 營運資金 項目 2014 2015 2016 3Q17 現金及約當現金 633,896 405,065 703,964 3,792,973 應收款項餘額 93,189 97,340 143,998 208,134 應收款項週轉天數 19 18 16 18 存貨餘額 78,812 101,709 148,910 189,275 存貨週轉天數 19 24 25 26 應付款項餘額 63,995 90,058 138,296 181,763 應付款項週轉天數 16 21 23 25 37
Slide 39: 4.7 財務比率及股利發放情形
4.7 財務比率及股利發放情形 2014 2015 2016 3Q17 負債比率 47% 49% 51% 66% 股東權益報酬率 17% 14% 23% 31%* EPS 3.93 4.20 7.14 8.48 每股股利-現金 2.00 2.20 3.1 - 每股股利-股票 - - 0.1 - 股利發放率 51% 52% 45% - *股東權益報酬率為股東平均股權計算的年化數據 38
Slide 40: 優勢及展望
= ses > = a ——~ = aiding : = "BS BNE 270. ee “7 v ate | i vette i me EB} i were ee, ow SR v ‘ ~ ~ - ~* 7 _—. = io eS > oo = % — ° RS es MLAlevee anal “= wt Wise” ~ = ee . > SRN eR ie gel RES — ——— x . > sd > ao oe 2. — Tete “si a ——-- —— a een] CNBR
Slide 41: 5.1 高度自動化產線
5.1 高度自動化產線 採用德國新型設備，生產效率優於同業 40
Slide 42: 5.2 技術能力優異
5.2 技術能力優異 核心技術能力 精準控制成品之甲醛釋放量、尺寸穩定 性、剖面密度及吸水膨脹率等各項品質指 標。 自行調配膠水配方，有效降低原料成本。 產品 通 過歐 盟 E1 與 E2等 級 、 USA CARB Phase2品質 認證 ， 並 通 過 ISO9001:2008 認證。 41
Slide 43: 5.3 競爭優勢-持續水平擴張
5.3 競爭優勢- 競爭優勢-持續水平擴張 擴大生產線規模 於董里府擴增新塑合板廠(GPT) --擴廠後產能將躍升為泰國第一大 --具地理優勢，掌握泰國南部橡膠 木原料資源 塑合板二廠(GP)已於2017年6月完 GPT 成去瓶頸工程 GP 宋卡府第一、二廠(GP)及董里府第三廠(GPT)位置圖 42
Slide 44: 5.4 位居材料與物流樞紐
5.4 位居材料與物流樞紐 Materials Logistics Bangkok GPT GP 43
Slide 45: 5.5 公司未來發展
5.5 公司未來發展 短期策略 長期策略 ----------------- ----------------- ◆持續水平擴張，以擴充 ◆持續開拓中東至東北亞 產能，塑合板第三條產 之亞洲市場 線設計年產能為50萬M 3 ◆水平擴張以增加產品線 ◆垂直整合- 興建自有膠 組合 廠,節省成本 ◆透過併購合作方式，擴 大競爭優勢 44
Slide 46: Q&A
Q&A 45
Slide 47: 豁免聲明
豁免聲明 本簡報包含對於未來營運的看法。這些對於未來的看法基於許多 假設，其中部份假設如大環境變化可能超出本公司的控制範圍， 因此這些預測有其風險和不確定性。 本公司未來發展的實際結果會因這些不可控因素的變化，而與現 在這個時間點的看法產生差異。 本簡報中對未來的展望，反應本公司截至目前為止對於未來的看 法，未來若有任何變更或調整時，本公司不承擔任何義務更新或 修改本次報告。 46