Softbank Group Corp. · TSE:9984
Softbank — Q3 FY2019 Earnings Presentation
93 slides from Softbank's earnings presentation, Feb 14, 2020
Slide 1: 2020年3月期 第3四半期決算 投資家向け説明会
Ver1.1 2020年3月期 第3四半期決算 投資家向け説明会 2020年2月14日 ソフトバンクグループ株式会社
Slide 2: 免責事項
免責事項 本資料は、ソフトバンクグループ株式会社（以下「SBG」）並びにその子会社及び関連会社（以下SBGと併せて「当社」又は「当社グループ」）に関する関連情報を提供するものであり、いかなる法域においても、いかなる証券の購入又は応募の申込みを含む、いかなる投資勧誘を構成する ものではなく、またいかなる投資勧誘とみなされるものでもありません。 本資料には、当社グループの推定、予測、目標及び計画を含む当社グループの将来の事業、将来のポジション及び業績に関する記述など当社グループの将来の見通しに関する記述、見解又は意見が含まれています。将来の見通しに関する記述には、特段の限定を付すことなく、「目標と
Slide 3: 本資料における為替換算レート
本資料における為替換算レート 期中平均レート FY18/Q1 FY18/Q2 FY18/Q3 FY18/Q4 FY19/Q1 FY19/Q2 FY19/Q3 FY19/Q4 1米ドル 108.71 111.55 112.83 110.46 110.00 107.70 108.98 1英ポンド 147.54 145.84 144.48 143.99 140.88 132.73 139.55 1人民元 16.97 16.40 16.31 16.37 16.13 15.37 15.46 期末レート 2018/6月末 2018/9月末 2018/12月末 2019/3月末 2019/6月末 2019/
Slide 4: 目次
目次 経理編 財務編 連結業績概況 P 2 保有株式価値 P 2 報告セグメントの変更 P 3 LTV P 3 SBGとWeWorkの合意内容と進捗 P 4 SVF1 上場銘柄 P 4 SBGからWeWorkへの投資 P 5 アリババ株式について P 5 スプリント/T-Mobile合併の進捗と連結業績への影響 P 8 スプリントについて P 6 連結P/L総括 IFRSベース P 9 SVF1 累積投資成果 P 7 連結B/S総括 IFRSベース P 10 投資先の信用力 P 9 ZホールディングスによるZOZOの子会社化 P 13 WeWork関連取引の進捗 P 10 連結C/F総括 IF
Slide 5: 経理編
Ver1.1 経理編
Slide 6: 連結業績概況
連結業績概況 FY18 FY19 （億円） Q1-Q3 Q1-Q3 増減額 増減率 売上高 71,685 70,898 -787 -1.1% 営業利益 18,590 -130 -18,720 - 当期純利益 15,384 4,766 -10,618 -69.0％ （親会社所有者帰属分） 経理編 2
Slide 7: 報告セグメントの変更
報告セグメントの変更 • SBKKがヤフー(現Zホールディングス)を子会社化したことに伴いFY19よりセグメント管理区分を変更。 FY18実績値は変 更後の報告セグメントに組み替えて表示 • FY19Q3に「ソフトバンク・ビジョン・ファンド２」(予定)による初期段階の投資として取り扱われる見込みの投資を保有する 予定の投資ビークルの新設と、当該ビークルによる投資の実行に伴い、「ソフトバンク・ビジョン・ファンドおよびデルタ・ファンド事 業」のセグメント名称を「ソフトバンク・ビジョン・ファンド等SBIAの運営するファンド事業」に変更 FY18 ソフトバンク・ビ ジョン・ファンドおよ ソフトバンク
Slide 8: SBGとWeWorkの合意内容と進捗
SBGとWeWorkの合意内容と進捗 2019年10月22日にSBGとWeWorkが合意した内容とその進捗は以下の通り 内容 進捗 当初2020年４月に行使価格110.0米ドル/株 • 2019年10月30日に全額払込み 既存コミットメン で行使予定だった既存コミットメント15億米ドル • 2019年11月に2億米ドル分をWeWork優先株 トの行使価格 →行使価格を11.60米ドル/株に引き下げ早期 式に転換済み 引き下げ/早期 支払い • 残り13億米ドルは規制当局の承認を経て2020 支払い 年３月に転換予定 買付価格19.19米ドル/株で最大30億米ドルの • 2019年11月、公開買
Slide 9: SBGからWeWorkへの投資 -1
SBGからWeWorkへの投資 -1 （百万米ドル） 累計 累計 連結B/S FY19帳簿価額 連結P/L FY19連結P/L計上損益額 投資種別 投資額 損益 計上科目 Q2末 Q3末 計上科目 Q1 Q2 Q3 Q1-3 FVTPLの金融商 投資有価 166 - 品から生じる △769 - △417 証券 損益 普通株式 持分法による △29 △29 持分法で - 4,500 △3,084 投資損益 (注1) （注1) 会計処理さ - 59 その他の △78 △78 れている投資 - 営業外損益 (注2) (注2) 優先株式 投資有価 833 1,357 △2,901 524 △2,542
Slide 10: SBGからWeWorkへの投資 -1(イメージ図)
SBGからWeWorkへの投資 -1(イメージ図) SBGとWeWorkの合意に基づく取引の反映見通し（イメージ図） 損失額はほぼ同じとなる見通し 見通しの主な前提： (a)WeWork株式全体の公正価値を78億米ドル 実績 見通し (2019年９月末時点)とし、かつ (b)公開買付けで30億米ドル分の株式を取得する 公開買付け 損失額 損失額 で取得する 普通株式 および 優先株式 （十億米ドル） 3.0 支払い済 コミットメント 損失額 損失額 公開買付けで取得する株式 1.5 は取得価額と公正価値の差 額を営業外損失として計上 3.6 2 見込み 普通株式 4.7 および クレジットサポ
Slide 11: SBGからWeWorkへの投資 -2
SBGからWeWorkへの投資 -2 （百万米ドル） FY18 FY19 FY19 Q1 Q2 Q3 連結B/S Q4末 Q1-Q3に Q3末 投資種別 取得 評価 計上科目 帳簿 (e)ワラント行使 発生した 帳簿 価額 損益 (a)公開買付け (c)転換権行使 価額 (f)同行使/転換 損益 価額 (b)ワラント行使 (d)ワラント転換 (g)科目振替 投資有価証券 - - - 583 - △166 △417 - 普通株式 持分法で会計処 (g) - - - (a) - - 166 △107 59 理されている投資 優先株式 投資有価証券 - - - 417 3,066 (f) 200 △
Slide 12: スプリント/T-Mobile合併の進捗と連結業績への影響
スプリント/T-Mobile合併の進捗と連結業績への影響 スプリント/Ｔ-Mobile合併取引の進捗 当局の承認について T-Mobileとの事業統合合意について • 米国司法省(DOJ)、米国連邦通信委員会(FCC)、 • 事業統合合意自体は現在も有効（2/12時点) 18の州の公益事業委員会(PUC)からそれぞれ承認取得 (2019年11月以降、スプリント/T-Mobileいず • 特定州とコロンビア特別地区の司法長官による本取引の完了を禁 れかの通知で事業統合合意の解除可能) 止する差し止め訴訟(AG訴訟) • 事業統合合意のさらなる変更契約締結の →AG訴訟に勝訴 (2/11(米国東部
Slide 13: 連結P/L総括 IFRSベース
連結P/L総括 IFRSベース （億円） FY18 FY19 P/L項目 Q1-Q3 Q1-Q3 増減 ・ FY18Q1-Q3：Arm Chinaの合弁事業化により、子会社の支配喪失に伴う利益1,763億円計上 売上高 71,685 70,898 -787 SVF等SBIAの運営するファンドからの営業利益 営業利益（SVF等SBIAの運営するファンドからの 10,502 7,848 -2,654 -7,978億円（YoY 1兆6,066億円減少） 詳細p15参照 営業利益を除く） ・ 投資の売却による実現益 146億円 (Guardant Health株式の一部売却益、その他一部株式の売却損）
Slide 14: 連結B/S総括 IFRSベース -1
連結B/S総括 IFRSベース -1 B/S 2019/ 2019/ （億円） 主な科目 増減 項目 3月末 12月末 FY18のソフトバンク・グループ・ジャパン(SBGJ)→SBGへの配当から生じた源泉所得税還 77,580 75,014 -2,566 付による減少 4,226億円 流 動 現金及び現金同等物 38,585 38,047 -538 アリババ株式を活用した株式先渡売買契約を2019年6月に決済 資 その他の流動資産 7,666 5,719 -1,947 産 IFRS16の適用によるFY19期首残高の修正 売却目的保有に分類された資産 2,242 - -2,242 283,385
Slide 15: 連結B/S総括 IFRSベース -2
連結B/S総括 IFRSベース -2 B/S 2019/ 2019/ （億円） 主な科目 増減 項目 3月末 12月末 86,817 80,871 -5,946 1 IFRS16の適用によるFY19期首残高の修正 有利子負債 34,810 34,831 +21 12 1 ファイナンスリースに係るリース債務8,925億円を有利子負債からリース負債に振替 リース負債 － 6,025 +6,025 従来のオペレーティングリース取引に係るリース負債1兆4,493億円を新規計上 流 銀行業の預金 7,459 8,637 +1,178 2 （従来は賃借処理） 動 負 営業債務及びその他の債務 19,096
Slide 16: 連結B/S総括 IFRSベース -3
連結B/S総括 IFRSベース -3 （億円） B/S 2019/ 2019/ 主な科目 増減 項目 3月末 12月末 90,092 91,914 1,822 資本金 2,388 2,388 - 資本剰余金 14,678 14,841 163 SBGのヤフー(現Zホールディングス)に対する経済的持分比率減少 による影響 その他の資本性金融商品※ 4,969 4,969 - 資 1 本 1 利益剰余金 55,713 54,108 -1,605 親会社所有者利益の計上: ＋4,766億円 自己株式の消却による減額: -5,581億円 2 IFRS16号適用に伴う累積的影響額: +140億円 自己株
Slide 17: ZホールディングスによるZOZOの子会社化
ZホールディングスによるZOZOの子会社化 • Zホールディングスは、eコマース事業のさらなる強化を目的に、ZOZOへの公開買付けを実施 • 同公開買付けは、2019年11月13日に終了。ZOZOへの議決権保有割合が50.1％となり、 ZOZOはZホールディングスの子会社に ZOZO取得による SBG連結B/S資産の増加額 合計8,204億円(=総資産6,075億円+のれん2,129億円) (2019年12月末現在) その他資産 1,045億円 取得対価とのれん計上額 負債合計 2,339億円 取得対価 のれん計上額 商標権 1,787億円 4,007億円 2,129億円 耐用年数が確定できな
Slide 18: 連結C/F総括 IFRSベース
連結C/F総括 IFRSベース FY19 （億円） C/F項目 （億円） Q1-Q3 ・SBG100％子会社が、FY19Q1中にWeWork優先株式と 17,475 営業キャッシュ・フロー小計 普通株式の合計20億米ドルを取得、2019年10月に WeWork既存コミットメントに係る15億米ドルを払込み 営業活動 -4,305 利息の支払額 ・ラテンアメリカ地域へ投資を行うSBG100%子会社の新規投 6,237 資: 13億米ドル によるCF -11,708 法人所得税の支払額 ・SVFの新規投資 4,425 法人所得税の還付額 ・「ソフトバンク・ビジョン・ファンド２」(予定)による初期段階
Slide 19: SVF等SBIAの運営するファンドからの投資損益
SVF等SBIAの運営するファンドからの投資損益 （億円） FY18 FY19 P/L項目 Q1-Q3 Q1-Q3 摘要 SVF等SBIAの運営するファンドからの 8,388 -7,290 投資損益 FY18Q1-Q3: Flipkart株式の売却益 投資の売却による実現損益 1,467 146 FY19Q1-Q3: Guardant Health株式の一部売却による売却益、その他一部株式の売却による売却損 投資の未実現評価損益 6,933 -7,548 FY19Q1-Q3: 当期計上額 6,933 -7,273 ・評価益 5,294百万米ドル: 29銘柄 ・評価損 12,105百万米ドル:
Slide 20: 税率差異
税率差異 FY19Q1-Q3 税率差異 率(％) 金額(億円) 税引前利益 13,454 法定実効税率 31.5％ 4,233 （主な税率差異要因） ・繰延税金資産の回収可能性の評価による影響 12.2% 1,637 ・永久差異(主に現地税率が日本の税率より低いリミテッド・パートナーシップ) 18.7% 2,517 ・SBIAの成功報酬・SBGの将来分配 -7.6% -1,027 ・所在地国課税 -2.1% -276 ・為替変動に伴う税率影響 -1.9% -254 ・その他 0.4% 59 法人税等の負担率 51.2% 6,889 経理編 16
Slide 21: SBG決算短信の開示とSoftBank Vision Fund I Updateの開示との調整
SBG決算短信の開示とSoftBank Vision Fund I Updateの開示との調整 (十億米ドル) 出資コミットメント 合計 (p.14） 出資コミットメント 当社（p.14） 支払義務履行額 当社 (p.15) SBG決算短信 98.6 (SVF) 33.1 (SVF) 26.9 (SVF) SVFに関連するインセンティブ・ -4.1 SVFに関連するインセンティブ・ スキーム出資分 調整項目 ー -5.0 スキーム分※1 +0.1 端数調整 SoftBank Vision Total Commitment (p.7) SBG Commitment (p.7) SBG Paid-
Slide 22: SVFのSBGへの利益貢献への調整
SVF等SBIAの運営するファンド事業の税引前利益から SVFのSBGへの利益貢献への調整 FY18 FY19 Q1-Q3 Q1-Q3 億円 5,849 -6,231 SBG決算 SVF等SBIAの運営するファンド事業の税引前利益 短信 (p.16) （SBG帰属分） 十億米ドル 5.29 -5.81 SVFにおいて生じた、SVFの投資利益に係る法人所得税等 -0.79 -0.18 調整 ファンド以外の当セグメントを構成する組織（SBIAなど）において +0.20 +0.52 項目 計上された損益の影響 その他 -1.12 +0.56 Contribution to SBG, Net of 3
Slide 23: Appendix
Appendix
Slide 24: SBKKのヤフー子会社化、Zホールディングス㈱のZOZO子会社化
SBKKのヤフー子会社化、Zホールディングス㈱のZOZO子会社化 ヤフー（現Zホールディングス)は2019年6月27日、SBKKを割当先とした第三者割当増資により1,511百万株を発行 SBG100％子会社のソフトバンクグループジャパン㈱(SBGJ)は、ヤフーが実施した自己株式の公開買付けに応募し、保有していた同 社株式1,793百万株を同年6月27日に売却。 これらの結果、ヤフーはSBKKの子会社に Zホールディングスは、ZOZOへの公開買付けを実施 同公開買付けは、2019年11月13日に終了。ZOZOへの議決権割合が50.1％となり、ZOZOはZホールディングスの子会社に
Slide 25: のれん・無形資産の内訳
のれん・無形資産の内訳 （億円） B/S 2019/ 2019/ 増減 主な内訳 摘要 項目 3月末 12月末 償却費 為替変動 その他 43,215 45,187 の アーム 27,775 27,487 - -287 - れ SBKK 9,075 9,075 - - - ん スプリント 3,268 3,226 - -42 - ZOZO - 2,129 - - 2,129※1 FCCライセンス（非償却） 41,551 41,039 スプリント 41,551 41,039 - -535 23 テクノロジー 4,719 4,358 主な 内訳 アーム 4,619 4,273 -286 -60 -
Slide 26: (参考) 新基準（IFRS16 リース）の適用
(参考) 新基準（IFRS16 リース）の適用 使用権資産・リース負債の当初測定方法 リース負債：リース期間に渡るリース料総額を現在価値に割り引いて算定 使用権資産：リース負債の当初測定額に、リース開始日前に支払ったリース料・原状回復費用・当初直接コストを加算して算定 リース期間の決定方法 延長オプションを行使すること、または、解約オプションを行使しないことが「合理的に確実」であるか評価し、リース契約の解約不能期間に これらオプションの対象期間を加味して決定 当初契約期間 （例） リース期間 = 当初契約期間 ＋ 延長オプション期間 解約不能期間 延長オプション期間 延長オプションが存在し
Slide 27: 新基準（IFRS16 リース）の適用
新基準（IFRS16 リース）の適用 主な会計処理の変更： ファイナンス・リースとオペレーティング・リースの区分を廃止し、すべてのリースについて、「使用権資産※1」と「リース負債」をB/Sに計上する処理 （オンバランス処理）に変更 旧オペレーティング・リースは、オフバランス処理（賃貸借処理）からオンバランス処理に変更 旧ファイナンス・リースは、引き続きオンバランス処理 ※1 使用権資産：借手がリース対象資産をリース期間にわたり使用する権利を表す資産 B/SとP/Lへの影響： 新基準（IFRS16） B/S 旧基準 2019年４月１日 有形固定資産 有利子負債 使用権資産 リース負債 ファイナン
Slide 28: 新基準（IFRS16 リース）の適用
新基準（IFRS16 リース）の適用 使用権資産の内訳： 期首B/S（2019年4月1日） (単位：億円) 資産クラス SBKK スプリント その他 合計 通信設備 10,790 219 1,175 12,166 （無線設備・交換機・電源設備・伝送設備等） ファイナンス・リース資産から振替 9,133 - 913 10,046 オペレーティング・リース資産計上 1,656 219 245 2,120 通信事業用不動産 2,127 7,878 131 10,136 （基地局設置のための土地および建物のスペース） ファイナンス・リース資産から振替 332 619 - 951 オペレーティング・リー
Slide 29: SVF ー SBGから取得した投資の投資損益のP/L表示
SVF ー SBGから取得した投資の投資損益のP/L表示 ブリッジ投資（下記）を除く、SBGから取得した投資（例えば、SBGの取得時点ではSVFへの紹介を前提としていない、またはSBGが紹介を前提として取得したものの、取得時点ではSVFの投資対象に合 致していなかったため、SVFへの売却には新たにLPによる合意が必要な投資を含む）。FY18は、Coupang、OYO、Uber、GM CruiseなどをSVFへ売却。FY19は、Q1-Ｑ2にOlaとWeWork Chinaを SVFへ売却したのみ。 SVFが 保有する公正価値 SVFの取得価額 ファンドの 評価益 SVF等SBIAの運営するファン
Slide 30: ソフトバンク事業とSBKKの業績差異の要因
ソフトバンク事業とSBKKの業績差異の要因 ①SBKK(旧ボーダフォン)の固定資産に係る減価償却費 SBGの連結財務諸表 SBKKの連結財務諸表 ＜旧ボーダフォン支配獲得時＞ ＜減価償却費＞ ＜減価償却費＞ 被買収企業のため 資産負債を 評価替え価額を 会計処理なし 取得価額を すべて時価で評価 ベースとした ベースとした 減価償却費 減価償却費 固定 固定 資産 資産 X年目 Y年目 X年目 Y年目 ②PayPayの業績取り込み FY18 FY19 SBG：50％ SBKK：50％ 2019/5/15 出資比率※1 SBKK：25％ ヤフー(現Zホールディングス)：50％ ヤフー(現Zホール
Slide 31: アリババ株式先渡売買契約の決済
アリババ株式先渡売買契約の決済 契約時（2016年6月） 3年間合計 決済時（2019年6月） ※ 1 デリバティブ負債 68億ドル アリババ株 式先渡売買 契約決済益 償却原価 支払利息 3億ドル 112億ドル デリバティブ資産 デリバティブ損失 9億ドル 9億ドル 先渡売買契約 先渡売買契約 前受金 公正価値に基づき 前受金 現金収入 63億ドル 評価損益を計上 66億ドル 54億ドル （毎四半期） アリババ株式簿価 22億ドル ※決済時点（6月3日）のアリババADSの終値が150.07米ドルであったため、決済株式数は73百万株 経理編 27
Slide 32: SoftBank
SoftBank
Slide 33: 財務編
Ver1.1 財務編 “SBG単体”の財務指標は、別段記載のない限り、連結グループから独立採算子会社を除いた 数値を示します。独立採算子会社は、SBKK、スプリント、アーム、SVF、ブライトスター、 PayPay、フォートレス、SBエナジー等です
Slide 34: 保有株式価値
保有株式価値 31.1 (兆円) 25.7 16.1 12.2 +5.4兆円 アリババ 4.8 SBKK 4.7 SVF (SBG持分) 3.2 スプリント 3.1 アーム 2.3 3.2 その他 2.7 2.7 0.8 1.1 ※2 '19年9月30日 '20年2月12日 ※1 保有株式価値は以下の通り算出 - アリババ: SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて算出 - SBKKおよびスプリント: SBGの各社保有株式数に各社株価を乗じて算出 - アーム: SBGによる取得時の対価を基準とし、SVF1の保有株式数を除いて算出 - SVF: SVF1の保有資産価値相当におけるSBGの持分 +
Slide 35: LTV
LTV 通常時25%未満で運営 (異常時でも上限35%) アセットファイナンス除く 29.9 兆円 LTV 16.1% ※1 (負債カバー 6.2倍) 4.8 兆円 ※2 保有株式価値 SBG単体 純有利子負債 ※1 負債カバー＝保有株式価値÷SBG単体純有利子負債 ※2 アセットファイナンスの決済に必要な金額(1.2兆円)を控除。詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 純有利子負債」および「LTVの算出：SBG単体 保有株式価値」に記載 財務編 3
Slide 36: SVF1 上場銘柄
SVF1 上場銘柄 ’19年12月末 ’20年2月11日 ’20年2月11日 ($ mil) 会社名 累計投資額 累計損益 累計損益 倍率 Guardant Health 308 +$1,863 +$1,875 7.1 x Uber 7,666 -$1,057 +$1,505 1.2 x Slack 334 +$489 +$578 2.7 x 10x Genomics 31 +$262 +$304 10.8 x Vir Biotechnology 199 +$86 +$214 2.1 x PingAn Good Doctor 400 +$90 +$203 1.5 x OneConnect 10
Slide 37: アリババ株式について
アリババ株式について 2020年1月、株価が過去最高値を更新。高い流動性が継続 (US$) アリババ株価/目標株価の推移 売買代金グローバルランキング ($, bn) 275 3カ月平均 $242 会社 時価総額 250 $248 売買代金（/日） 225 $211 $217 1 Apple 8.7 1,407 200 $205 2 Tesla 8.4 139 175 3 Amazon 6.6 1,062 150 4 Microsoft 3.9 1,435 125 5 Alibaba 3.2 579 100 6 Facebook 2.9 607 75 7 AMD 2.4 61 50 8 Boe
Slide 38: スプリントについて
スプリントについて スプリントとTモバイルとの合併について、合併差し止め訴訟に勝訴 合併手続きは最終段階へ % スプリント社債(2024年満期) 利回り 8 7 上位２社に迫る顧客基盤を有する 6 通信会社へ 5 4 3 合併によって更に強固な 3.5% 2 財務基盤を確立 1 0 '19/1 '19/4 '19/7 '19/10 '20/1 ※1 2020年2月11日時点。2024年6月満期 7.125%スプリント無担保社債の最低利回り (Yield-to-worst) 財務編 6
Slide 39: SVF1 累積投資成果
SVF1 累積投資成果 (2019年12月末) 投資利益 1.0兆円 ($9.5bn) 累計投資額 8.8兆円 ($80.5bn) 累計投資額及び投資利益：売却済の投資(NVIDIA、Flipkart、Guardant Healthの一部等)を含む、SVF1開始以降の累計投資額および累計投資利益 投資利益：ヘッジ影響考慮後 税金・諸費用等考慮前 実現益含む、1ドル= 109.56円(2019年12月30日TTM)で換算 財務編 7
Slide 40: SVF1 累積投資成果
SVF1 累積投資成果 (2019年12月末) 1.9兆円 ($17.2bn) 1.0兆円 ($9.5bn) 実現益 0.5兆円 ($4.7bn) (-$7.7bn) 投資利益 ▲0.8兆円 評価益 実現損失 ▲0.02兆円 (-$0.2bn) 1.4兆円 評価減 ($12.5bn) ▲0.8兆円 (-$7.5bn) 価値増 価値減 (38社) (31社) 累計投資額及び投資利益：売却済の投資(NVIDIA、Flipkart、Guardant Healthの一部等)を含む、SVF1開始以降の累計投資額および累計投資利益 投資利益：ヘッジ影響考慮後 税金・諸費用等考慮前 実現益含む、1ドル= 1
Slide 41: 投資先の信用力
投資先の信用力 投資先の信用力の高さはポートフォリオ価値の支えに (兆円) 31.1 時価総額 : $601bn / 格付 : A+/A1/A+ スプレッド : 53bp (in US$) 16.1 6ヶ月で0.9兆円のFCF創出（+34%） 信用力の高い資産で構成 時価総額 : $65bn / 格付 : AA-/A+ 4.8 調整後FCF※3の年間目標は5,200億円 3.2 3.2 時価総額 : $35bn 2.7 格付 (合併後) : Mid to high BB※4 時価総額 : $109bn 1.1 スプレッド : 69bp (in US$) 格付 : A-/BB+/Ba1 保有株式
Slide 42: WeWork関連取引の進捗
WeWork関連取引の進捗 当初計画 進捗状況 金融機関からの支払保証枠への サポート開始 クレジットサポート（US$1.75bn) （契約締結日: 2019年12月27日） WeWorkへの貸付枠の設定 無担保債券 (US$2.2bn) 設定済／ドローダウンなし （契約締結日: 2019年12月27日） 担保付シニア債券 (US$1.1bn) 未設定 SBGによるWeWork株式の 開始 公開買付 (最大US$3.0bn) （買付期間: ～2020年4月1日） 財務編 10
Slide 43: SVF1: 投資資産の公正価値
SVF1: 投資資産の公正価値 (US$bn) ＋10％ ＋7％ 77.6 79.8 74.6 70.7 取得価額 公正価値 Sep' 19 Dec' 19 88社 88社 ※1 売却済みの投資を除く 財務編 11
Slide 44: SBG単体 有利子負債
SBG単体 有利子負債 将来の社債償還を見据えた前倒し調達を実施 2019年9月末からの主な変動要因 (億円) 銀行ローン・CPの増減 (+398億円) 79,690 Alibaba株カラー取引 (+1,966億円) ※株式先渡契約金融負債 74,119 73,855 76,169 Alibaba株マージンローン (+$570mn) 67,229 2019年12月末 内訳 （億円） SBG 借入金 銀行ローン 13,826 ハイブリッドローン 831 その他 37 小計 14,694 SBG 社債・CP 国内シニア債 24,500 国内劣後債/ハイブリッド債 13,091 外債 12,936
Slide 45: SBG単体 手元流動性
SBG単体 手元流動性 SVF1キャピタルコール・新規投資などで減少 (億円) 21,588 20,939 19,148 16,424 1,738 SVF1への資産売却手取金 (+$1.6bn) ※未決済 17,410 11,730 2019年9月末からの主な変動要因 増加 減少 借入金/CP調達(Net) (+398億円) WeWorkワラント行使 (-$1.5bn) アセットバックファイナンス調達 SVF1キャピタルコール (-$1.2bn) (+2,416億円) SVF2に関連する投資 (-$1.7bn)※2 その他投資 (-1,120億円) Dec' 18 Mar' 19 Jun' 1
Slide 46: 潤沢な手元流動性の維持
潤沢な手元流動性の維持 少なくとも２年分の社債償還資金を保持する方針 前倒しでのリファイナンスを着実に実行中 手元流動性 手元資金に加え、様々な調達手段を確保 (億円) 1.9 0 兆円※1 • リファイナンス 1,738 • 資産売却・ノンリコースアセットバックファイナンス SVF1への資産売却手取金 今後2年間の社債償還 17,410 ＞ 1,500 8,556 9,510 Dec 19 Jan 20 - Dec 20 Jan 21 - Dec 21 Jan 22 - Dec 22 社債償還スケジュール ※1 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資。SBG単体ベース。コ
Slide 47: SBG単体 純有利子負債
SBG単体 純有利子負債 主に手元流動性の変動により増加 アセットファイナンス除く ※2019年12月末時点のみ (億円) 62,124 62,280 55,229 SVF1への資産売却手取金 -$1.6bn 52,531 50,805 14,264 ハイブリッドファイナンス調整 -250億円 アセットファイナンス調整 -12,276億円 調整後SBG単体純有利子負債 48,015 (LTV計算に適用) Dec' 18 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 Dec' 19 ※ 詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 純有利子負債」に記載 財務編 15
Slide 48: 支払利息 (単体)
支払利息 (単体※1) 現金収入と手元流動性の両面から十分にカバー 2,500 (億円) 2,057 • 子会社からの配当収入 2,000 1,873 2,705億円※3 1,500 • SVF1からの分配金※4 FY18 $1.6bn 1,000 FY19 $0.4bn • 資産売却 単体平均利率※2 : 2.30％ 500 円建: 1.80％ | 外貨建: 3.41% • アセットバックファイナンス 0 • 手元流動性 FY18 FY19 Q3 1.7兆円 (2019年12月末) (直近12ヶ月) ※1 単体＝SBGおよびスカイウォークファイナンス合同会社。支払利息（IFRS基準。一時費用
Slide 49: 社債償還スケジュール
社債償還スケジュール リファイナンスを中心に多様な返済オプションを検討 （億円） 13,056 国内普通社債 国内劣後社債 4,556 国内ハイブリッド社債 9,515 9,241 外貨建普通社債 外貨建ハイブリッド社債 3,013 4,241 5,831 5,010 5,300 1,648 1,331 4,222 154 8,500 1,310 1,917 5,300 2,065 1,500 4,700 4,500 5,000 3,700 909 2,305 2,065 1,500 909 FY19 FY20 FY21 FY22 FY23 FY24 FY25 FY26 FY27 FY28 F
Slide 50: 財務方針
財務方針 1. 通常時 LTV25%未満で運用 (異常時でも上限35%) 2. 少なくとも2年分の社債償還資金を保持 3. SVFや子会社から継続的な配当収入を確保 財務編 18
Slide 51: 投資先サポートの方針
投資先サポートの方針 投資先の財務は 救済投資は 独立採算 行わない 財務編 19
Slide 52: Appendix
Appendix
Slide 53: FY2019 財務戦略
FY2019 財務戦略 投資会社としての財務安定性と機動性を両立 あらゆる環境変化に耐えうる財務管理 1. 投資資産価値と負債のバランス維持 • LTV運営基準=25%未満(上限35%) • 機動的な投資回収・新規投資・債務返済 2. 返済手段の多様性を常に確保 • 少なくとも２年分の社債償還資金に相当する手元流動性を維持 • 社債投資家・金融機関との強固な関係を構築 3. 市場との対話重視 • デット・エクイティ投資家双方の理解を得る最適レバレッジの追求 • 投資持株会社の格付規準のもと、格付けの向上を目指す 財務編 21
Slide 54: 目指すべき財務運営（イメージ）
目指すべき財務運営（イメージ） LTV管理により最適レバレッジを維持し企業価値最大化 LTVは投資資産価値に連動し長期的に改善へ 投資資産価値が 市場が好調な 上昇する局面では、 タイミングで投資回収し、 レバレッジ拡大と LTVを改善 財務改善を両立 投資資産価値 35% 25% LTV % ネットデット レバレッジを活用し投資・回収タイミングを柔軟に 時間 財務編 22
Slide 55: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 (L) 調整後 4.80兆円 SBG単体 純有利子負債 = 16.1% (V) SBG単体 保有株式価値 29.85兆円 (兆円) 調整後SBG単体 連結 独立採算子会社 純有利子負債 = 純有利子負債 - 純有利子負債 - その他調整 4.80 15.70 9.47 1.43 ソフトバンク事業 +4.45 スプリント事業 +4.55 SVF1への資産売却による資金回収※2 0.17 アーム事業 ▲0.11 ハイブリッドファイナンス調整※3 0.02 SVF事業 ＋0.58 アセットファイナンス調整※4 1.23 その他 ＋0.00 ※1 各事業の純有利
Slide 56: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 (L) 調整後 SBG単体 純有利子負債 4.80兆円 = 16.1% (V) SBG単体 保有株式価値 29.85兆円 (兆円) SBG単体 = + + SVFを通じた 主要株式 その他 保有株式価値 投資資産 29.85 25.56 3.15 1.14 アリババ 16.08 SBKK 4.79 アセットファイナンス ▲1.23 スプリント 3.23 アリババ (調整後) 14.85 アーム 2.70 ※ 上場株価および為替レートは、2020年2月12日時点 (米国市場は2020年2月11日時点) - アリババ: SBGの保有株式数に同社の株価を乗じて
Slide 57: 保有株式価値
保有株式価値 前年同期比6.7兆円増加 (兆円) 29.5 26.4 26.2 25.7 22.8 構成比 15.9 54％ 13.4 12.3 12.2 10.1 アリババ SBKK SVF (SBG持分) 4.0 4.5 4.7 4.6 16％ スプリント 4.3 アーム 3.2 3.5 11％ ヤフー 2.7 3.1 3.1 その他 2.2 2.2 2.4 2.3 2.0 7％ 2.7 2.7 2.6 2.7 2.7 9％ 0.5 0.2 0.5 0.5 0.9 0.8 1.1 Dec' 18 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 Dec' 19 ※ 株価および為替レートは、各
Slide 58: SVF1 上場銘柄 (2019年12月末時点)
SVF1 上場銘柄 (2019年12月末時点) (a) (b) (c) = (b) - (a) (d) = (b) / (a) ($ mil) 会社名 累計投資額 累計リターン*5 累計損益 倍率*7 （グロス） （グロス） Guardant Health*1 308 2,171 +$1,863 7.1 x Slack 334 823 +$489 2.5 x 10x Genomics 31 293 +$262 9.4 x PingAn Good Doctor 400*2 490*6 +$90 1.2 x Vir Biotechnology 199 284 +$86 1.4 x OneConne
Slide 59: SVF1 投資成果 (2019年12月末時点)
SVF1 投資成果 (2019年12月末時点) (a) (b) (c) = (b) - (a) ($ bn) 累計リターン*1 累計損益 累計投資額*2 （グロス） （グロス） (A) 上場銘柄 合計 $9.6 $11.0 +$1.4 (B) 未上場銘柄+売却済銘柄 合計 $70.9 $79.0 +$8.1 (A)+(B) SVF1 合計（グロス） $80.5 $90.0 +$9.5 (d) (e) 累計支払額 価値合計 SBG 合計 (ネット) $22.9 $25.6 (内訳) SVF1の純資産価値におけるSBGの持分 $23.5 SBGへ分配済の金額*3 $1.7 SBGが受け取る成功報酬
Slide 60: SVF1 上場銘柄 (2020年2月11日時点)
SVF1 上場銘柄 (2020年2月11日時点) (a) (b) (c) = (b) - (a) (d) = (b) / (a) ($ mil) 会社名 累計投資額 累計リターン*8 累計損益 倍率*9 （グロス） （グロス） Guardant Health*1 308 2,183 +$1,875 7.1 x Uber 7,666 9,171 +$1,505 1.2 x Slack*2 334 912 +$578 2.7 x 10x Genomics 31 335 +$304 10.8 x Vir Biotechnology 199 413 +$214 2.1 x PingAn Good Do
Slide 61: SVF1: コミットメント状況
SVF1: コミットメント状況 出資コミットメント（2019年12月末） (US$bn) 98.6 (74.9) SBG 33.1 （8.0） 65.5 （26.9） （48.0） 外部投資家 ※ 括弧内は履行済み金額 ※1 SVF1へのSBGの出資コミットメントは、Arm Limited株式を活用した約82億米ドル相当の支払義務履行分（前期末までに全該当株式を拠出済み）のほか、SVF1に関連するインセンティブ・スキームへ活用され る予定の50億米ドルを含む ※2 当第2四半期において、 DiDiへの投資についてデルタ・ファンドからSVF1への売却が決済され、デルタ・ファンドは当該売却収入を同
Slide 62: SBGの格付推移
SBGの格付推移 投資持株会社の格付規準のもと、格付の向上を目指す 日本テレコム ボーダフォン スプリント アーム SBKK 14 買収 日本法人買収 買収 買収 上場 A/A2 13 12 A－/A3 JCR (A－) 11 BBB+/Baa1 10 BBB/Baa2 9 BBB－/Baa3 S&P (BB＋) 8 BB+/Ba1 Moody’s (Ba1) 7 BB/Ba2 6 BB－/Ba3 投資持ち株会社の 5 B+/B1 クライテリアに変更 連結 → 単体 4 レバレッジ → LTV （暦年） '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '
Slide 63: 連結有利子負債
連結有利子負債 (億円) 192,500 有利子負債＋リース負債 180,886 SBG 170,538 173,296 その他 (アーム等) 156,851 SVF 79,690 株式先渡契約金融負債※2 76,169 (アリババ) 74,119 73,855 ソフトバンク事業※3 67,229 3,071 スプリント事業 2,835 7,213 2,836 6,243 4,720 1,274 6,293 4,804 366 ソフトバンク事業 53,511 7,278 7,306 46,359 47,276 53,511 SBKK有利子負債 銀行ローン 20,570 33,885 32,86
Slide 64: 連結手元流動性
連結手元流動性 (億円) 51,258 40,059 21,588 36,291 35,532 27,242 20,939 SBG 5,479 16,424 17,410 その他 (アーム等) 11,730 SVF 12,856 5,722 3,229 4,165 2,632 2,456 ソフトバンク事業※2 2,738 1,181 1,405 3,761 3,583 6,451 8,769 スプリント事業 9,001 7,574 7,824 5,248 4,665 3,551 Dec' 18 Mar' 19 Jun' 19 Sep' 19 Dec' 19 ※1 手元流動性＝現金及び現金同等物
Slide 65: 連結純有利子負債
連結純有利子負債 (億円) 有利子負債＋リース負債 －手元流動性 156,968 146,053 140,827 119,279 120,560 62,280 62,124 55,229 52,531 50,805 5,808 94 3,787 SBG 204 7,278 その他 (アーム等) 7,306 44,510 39,909 38,507 SVF 30,124 29,280 株式先渡契約金融負債※3 (アリババ) ソフトバンク事業※4 43,723 43,698 45,464 36,669 36,460 スプリント事業 -6,562 -2,373 -918 -394 -1,093 -7
Slide 66: SoftBank Vision Fund I Update
QUARTER ENDED DECEMBER 31, 2019 SoftBank Vision Fund I Update NAVNEET GOVIL Managing Partner & Chief Financial Officer SoftBank Investment Advisers
Slide 67: Important Information (1 of 2)
2 Important Information (1 of 2) This presentation (this “Presentation”) is furnished to you for informational purposes in connection with the interests of SoftBank Group Corp. (together with its affiliates, “SoftBank”) in SoftBank Vision Fund L.P. (together with, as the context may require, any par
Slide 68: Important Information (2 of 2)
3 Important Information (2 of 2) Vision Fund I performance herein is based on unrealized valuations of portfolio investments. Valuations of unrealized investments are based on assumptions and factors (including, for example, as of the date of the valuation, average multiples of comparable companies,
Slide 69: Topics
4 Topics 01- Progress & Highlights 02- Performance & Impact on SoftBank Group 03- In Focus: Valuations Update
Slide 70: Progress & Highlights
Progress & Highlights Investment Advisers
Slide 71: Key Developments
6 Investments Funded1 Acquisition Cost2 Recent IPOs3 PROGRESS & HIGHLIGHTS Key Developments Three-Month Period Ended 21 $4.2B December 31, 2019 Footnotes: 1. Investments Funded include follow-on investments and subsequent tranches of funding in Vision Fund I’s existing portfolio companies. 2. Acquis
Slide 72: SoftBank Vision Fund I: Snapshot
7 SoftBank SoftBank Vision Fund I Group Total Commitment Total Commitment $98.6B $28.1 B PROGRESS & HIGHLIGHTS Acquisition Cost1 SBG Paid-In Capital SoftBank $80.5B $22.9B Vision Fund I: Cumulative Investment Gains1 SBG Total Value3 Snapshot $9.5B $25.6B As of December 31, 2019 Distributions2 SBG Di
Slide 73: Growth of our Portfolio: Vision Fund I
8 91 INVESTMENTS 1 ,2 Cumulative $9.5B 56 Investment Gains1 PROGRESS & HIGHLIGHTS INVESTMENTS 1 ,2 Growth of $12.9B our Portfolio: Acquisition Vision Fund I $80.5B Cost1,2 $46.7B Dec 31, 2018 Dec 31, 2019 Footnotes: 1. Acquisition Cost, Number of Investments, and Cumulative Investment Gains are cumu
Slide 74: Growing Portfolio of Market Leaders
PROGRESS & HIGHLIGHTS 9 Growing Portfolio of Market Leaders As of December 31, 2019 Investments included herein were held by Vision Fund I as of December 31, 2019. The investments presented herein are solely for illustrative purposes, have been selected in order to demonstrate examples of Vision Fun
Slide 75: Portfolio Composition By Sector
PROGRESS & HIGHLIGHTS 10 Portfolio Composition By Sector As of December 31, 2019 Frontier Health Real Transportation Consumer Enterprise Fintech Tech Tech Estate & Logistics 19% 4% 7% 14% 6% 10% 40% COST $10.8B $2.5B $4.9B $10.8B $2.7B $10.1B $33.0B FAIR VALUE $15.4B $3.5B $5.6B $11.0B $4.8B $7.9B $
Slide 76: Portfolio Composition By Geography and Sector: Americas
PROGRESS & HIGHLIGHTS 11 Portfolio Composition By Geography and Sector As of December 31, 2019 Transportation Frontier Tech Health Tech Enterprise & Logistics Consumer Real Estate Fintech Americas 38% Information herein is presented solely for Vision Fund I and does not include investments in Flipka
Slide 77: Portfolio Composition By Geography and Sector: EMEA and Asia
PROGRESS & HIGHLIGHTS 12 Portfolio Composition By Geography and Sector As of December 31, 2019 Transportation & Consumer Transportation Logistics & Logistics Consumer Real Estate Enterprise Fintech Real Estate Fintech EMEA Asia Frontier Tech Health Tech 14% 48% Information herein is presented solely
Slide 78: 8 Public Listings Since Inception
PROGRESS & HIGHLIGHTS 13 8 Public Listings Since Inception As of December 31, 2019 NASDAQ: GH HKG: 1833 NYSE: WORK NASDAQ: TXG STOCK PRICE1 $78.14 $56.85 HKD $22.48 $76.25 GROSS 7.1x 1.2x 2.5x 9.4x MOIC2 NYSE: UBER NASDAQ: VIR HKG: 6060 NYSE: OCFT STOCK PRICE1 $29.74 $12.58 $28.10 HKD $10.03 GROSS 0
Slide 79: Performance & Impact on SoftBank Group
14 Performance & Impact on SoftBank Group
Slide 80: Contribution to SBG, Net of 3rd Party Interests (Nine Months)
15 Nine-Month 2018 2019 Period Ended December 31 December 31 Fund Net Profit (Loss)2 $6.49 $(6.20) PERFORMANCE & IMPACT ON SBG Less: Change in third party Contribution to interests in funds (4.43) 3.28 SBG, Net of 3rd SBG LP Income (Loss): $2.06 $(2.92) Share of Fund Net Profit (Loss) Party Interest
Slide 81: Contribution to SBG, Net of 3rd Party Interests (Since Inception)
16 Fund 2019 Inception to December 31 Fund Net Profit2 $4.60 PERFORMANCE & IMPACT ON SBG Less: Change in third party Contribution to interests in funds (2.34) SBG, Net of 3rd SBG LP Income: $2.26 Share of Fund Net Profit Party Interests1 SBG GP Income: Amounts in USD Billions 0.72 Management Fees &
Slide 82: Contribution to SBG, Realized and Unrealized Values
17 Total Value PERFORMANCE & IMPACT ON SBG Paid-In Capital $25.6B Contribution to $22.9B SBG, Realized and Unrealized Values As of December 31, 2019 Net Asset Value1 Distributions2 Performance (Unrealized Value) (Realized Value) Fees3 $23.5B $1.7B $0.4B Footnotes: 1. Net Asset Value includes net cha
Slide 83: In Focus: Valuations Update
18 In Focus: Valuations Update
Slide 84: Vision Fund I: Measurable Value in Our Portfolio
IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE 19 Vision Fund I: Measurable Value in Our Portfolio As of December 31, 2019 Realized Investments Unrealized Investments Gross Realized Gains1 Total Acquisition Cost1 Gross Unrealized Gains1,3 Total Fair Market Value1,3 $4.5B $74.8B $5.0B $79.8B Number of Portfolio Compani
Slide 85: Measurable Value in Our Portfolio (Year-over-Year)
IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE 20 Vision Fund I: Measurable Value in Our Portfolio (Year-over-Year) Public Investment Value1 Private Investment Value1 $73.2B Cumulative $5.2B Investment Gains2 $52.4B $9.8B Acquisition $68.0B $16.8B Cost2 Cumulative $4.3B Investment $42.6B $7.2B Gains2 $12.5B Acquisitio
Slide 86: Portfolio Fair Value Changes
21 No. of Portfolio Companies1 Since Inception Three-Months Ended IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE Portfolio Fair Value With Uplifts2,3 38 22 Changes As of December 31, 2019 With Writedowns2,3 31 27 Footnotes: 1. No. of Portfolio Companies with Uplifts and with Write Downs include Flipkart and Nvidia whi
Slide 87: Quarterly Valuation Process
IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE 22 Quarterly Valuation Process 6-Week Parallel Workflows Between SBIA Valuations Team and Independent Valuers 1 Valuation Results for Vision Fund I Quarterly SBIA Valuation Process As of December 31, 2019 Management Calls Financial Model Independent Valuer Range1 Data wit
Slide 88: Triangulation of Valuation Methodologies
23 Income Approach Fundamental Analysis Discounted Cash Flows IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE Triangulation of Valuation Valuation Methodologies Methodologies Market Approach Recent Transaction Comparable Company Multiples Approach Guideline Company Transactions Follow-On Rounds of Financing Footnotes:
Slide 89: Valuations Validated by Participating Co-Investors
24 IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE 130+ Participating1 Co-Investors 96% at Same Valuations Validated or Higher Valuations by Participating Co-Investors 91 Initial 48 Follow-On Since Inception to Investments Rounds December 31, 2019 Footnotes: 1. Participating co-investors includes both institutional and
Slide 90: Examples of Third-Party Validation
IN FOCUS: VALUATIONS UPDATE 25 Examples of Third-Party Validation Pre-Money Valuations $15.0B $12.0B Series G Series G $10.0B $6.7B Series F Series F1 $3.8B $6.0B Series E Series F $0.9B Series D 2017 2018 2019 2018 2018 2019 2019 Sep Sep Nov Apr Aug Feb May Information is provided solely for illust
Slide 91: Wrap-Up
26 Wrap-Up 01- Progress & Highlights 02- Performance & Impact on SoftBank Group 03- In Focus: Valuations Update
Slide 92: Thank You
Thank You == SoftBank Investment Advisers
Slide 93: SoftBank
SoftBank