Valuecommerce Co., Ltd. · TSE:2491
Valuecommerce — FY2008 Earnings Presentation
40 slides from Valuecommerce's earnings presentation, Feb 12, 2009
Slide 1: 2008年12月期 通期決算説明資料
バリューコマース株式会社 2008年12月期 通期決算説明資料 代表取締役会長 兼 社長 ブライアン・ネルソン 2009年2月12日
Slide 2: 2008
2008 12 1
Slide 3: 2008年12月期 ハイライト
2008年12月期 ハイライト 売上高6,786百万円（前年同期比115.6%） 粗利益2,485百万円（同99.0%) ▽ 1. 増収減益決算 営業利益146百万円（同73.0%) 粗利益率36.6%（前年同期粗利益率 42.7%） 売上高営業利益率2.2%（同営業利益率3.4%） ｺﾝｻﾙﾃｨﾝｸﾞｻｰﾋﾞｽ 3,293百万円（前年同期比123.8%） ▽ 2. コンサルティングサービス、Sozonが 増収に貢献 Sozon 1,053百万円（同124.0%） メディアパートナー数は67万サイトを突破 ▽ 3. アフィリエイト・アドネットワークの強化 成
Slide 4: 2008年12月期連結業績
2008年12月期連結業績 （百万円) 2008年 売上高構成比 2007年 売上高構成比 前年同期比 売上高 6,786 - 5,871 - 115.6% 売上原価 4,300 63.4% 3,361 57.3% 127.9% 売上総利益 2,485 36.6% 2,509 42.7% 99.0% 販管費 2,339 34.4% 2,309 39.3% 101.3% 営業利益 146 2.2% 200 3.4% 73.0% 経常利益 93 1.4% 214 3.7% 43.7% 特別損益 (76) - (21) - - 税金等調整前当期純利益 17 0.3% 193 3.3% 9.1% 法人
Slide 5: サービス別売上高(通年)
サービス別売上高(通年） （百万円) 2008年 構成比 2007年 構成比 前年同期比 コンサルティングサービス 3,293 48.5% 2,659 45.3% 123.8% ASPサービス 2,440 36.0% 2,363 40.2% 103.2% Sozon 1,053 15.5% 849 14.5% 124.0% 合 計 6,786 100.0% 5,871 100.0% 115.6% コンサルティングサービス、Sozonは増収。 ASPサービスはほぼ横這い。 4
Slide 6: キャッシュフロー
（百万円） 2008年 2007年 前年同期増減 増減要因 営業活動によるキャッシュフロー 199 288 (89) 売上債権の増加等 固定資産の取得、投資有価証券の取 投資活動によるキャッシュフロー (187) (550) (362) 得・償還 財務活動によるキャッシュフロー 4 18 (13) 新株予約権の行使による新株発行 フリーキャッシュフロー 11 (261) 273 現金及び現金同等物の増減額 14 (243) 257 現金及び現金同等物の期首残高 2,820 3,063 (243) 現金及び現金同等物の期末残高 2,834 2,820 13 5
Slide 7: 貸借対照表
（百万円） 2008/12期末 2007/12期末 増減 主たる増減要因 (2008/12/31) (2007/12/31) 流動資産 3, 897 3,875 +22 売掛金の増加、繰延税金資産の減少 現預金 2,834 2,820 +14 固定資産 1,006 1,058 (52) 投資有価証券の減少 総資産 4,903 4,934 (31) 流動負債 1,064 982 82 買掛金の増加 固定負債 193 218 (25) 預り保証金の減少 純資産 3,646 3,733 (87) 負債・純資産合計 4,903 4,934 (31) 6
Slide 8: 2008年第4四半期 連結業績
2008年第4四半期 連結業績 （百万円) Q4’08 構成比 Q4’07 構成比 前年同期比 Q3’08 構成比 前四半期比 売上高 1,765 - 1,535 - 115.0% 1,665 - 106.0% 売上原価 1,139 64.5% 924 60.2% 123.3% 1,058 63.5% 107.6% 売上総利益 627 35.5% 611 39.8% 102.6% 607 36.5% 103.3% 販管費 560 31.7% 554 36.1% 101.1% 598 36.0% 93.6% 営業利益 67 3.8% 57 3.7% 117.5% 8 0.5% - 経常利益 59
Slide 9: サービス別売上高(四半期)
サービス別売上高(四半期） （百万円) Q4’08 構成比 Q4’07 構成比 前年同期比 Q3’08 構成比 前四半期比 コンサルティングサービス 888 50.3% 679 44.2% 130.8% 791 47.5% 112.2% ASPサービス 657 37.2% 598 39.0% 109.9% 602 36.2% 109.1% Sozon 220 12.4% 258 16.8% 85.3% 271 16.3% 81.0% 合 計 1,765 100.0% 1,535 100.0% 115.0% 1,665 100.0% 106.0% 前年同期、前四半期比較で、 バリューコマース
Slide 10: サービス別売上高推移、構成比率推移(連結)
サービス別売上高推移、サービス別売上高構成比率推移（連結） 四半期売上高推移 構成比推移 （百万円） 1,310 1,305 1,343 1,372 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 6.6% 14.5% 15.5% 220 304 259 271 276 258 66 199 68 45.4% 122 97 116 657 40.2% 36.0% 578 600 602 620 618 598 614 595 578 593 567 888 48.0% 45.3% 48.5% 824 789 791 745 661 688 647
Slide 11: 売上高・売上総利益、売上総利益率の推移(連結)
売上高・売上総利益、売上総利益率の推移（連結） 2,584 2,502 2,497 （百万円) 2,411 2,440 2,322 2,268 2,230 2,246 2,216 2,176 63.9% 2,075 58.6% 55.0% 1,765 1,706 1,648 1,665 1,640 49.4% 48.5% 44.5% 1,535 1,343 1,372 39.5% 1,310 1,305 37.6% 37.0% 36.5% 1,270 1,425 39.8% 35.5% 36.9% 34.3% 33.3% 31.2% 838 29.6% 25.3% 24.9% 24.3% 76
Slide 12: キャッシュフロー・FCF推移
（百万円） 249 投資信託の償還 201 投資信託の購入 169 154 170 135 114 125 97 81 125 66 95 38 32 83 29 24 (8) (44) (49) (38) (48) (42) (30) (79) (92) -71 (212) (38) (163) (33) (125) (129) (415) FCF 208百万円 (262)百万円 11百万円 営業活動によるキャッシュフロー 投資活動によるキャッシュフロー フリーキャッシュフロー (FCF) 持分法適用関連会社株式の取得 (457) Q1'06 Q2 Q3 Q4 Q1'07 Q2 Q3 Q4
Slide 13: 費用構成の推移(通年)
費用構成の推移（通年） （百万円) 2008年 売上高構成比 2007年 売上高構成比 前年同期比 売上原価 4,300 63.4% 3,361 57.3% 127.9% コンサルティング原価 2,375 35.0% 1,800 30.6% 131.9% 媒体費 * 509 7.5% 378 6.4% 134.7% Sozon原価 962 14.2% 765 13.0% 125.7% その他原価 453 6.7% 418 7.1% 108.3% 販管費 2,339 34.4% 2,309 39.3% 101.3% 人件費 1,570 23.1% 1,433 24.4% 109.6% 社員数（人
Slide 14: 費用構成の推移(四半期)
費用構成の推移（四半期） （百万円) Q4’08 売上高 Q4’07 売上高 前年同期比 Q3’08 売上高 前四半期比 構成比 構成比 構成比 売上原価 1,139 64.5% 924 60.2% 123.3% 1,058 63.5% 107.6% コンサルティング原価 647 36.6% 470 30.6% 137.7% 562 33.8% 115.1% 媒体費 130 7.4% 113 7.4% 115.0% 133 8.0% 97.7% Sozon原価 212 12.0% 227 14.8% 93.4% 250 15.0% 84.8% その他原価 150 8.5% 114 7.4% 1
Slide 15: 売上原価・粗利益構成推移(連結)
売上原価・粗利益構成推移（連結） 金額構成 比率構成 （百万円) 1,310 1,305 1,343 1,372 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 36.6% 42.7% 627 56.7% 641 607 647 609 611 6.7% 634 7.1% 150 679 88 111 14.2% 739 103 616 103 838 766 212 13.0% 114 272 228 250 6.2% 103 262 7.5% 227 130 4.4% 95 109 6.4% 136 133 55 98 180 4.1% 70
Slide 16: 売上原価・販管費・営業利益構成推移(連結)
売上原価・販管費・営業利益構成推移（連結） 金額構成 比率構成 （百万円) 1,310 1,305 1,343 1,372 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 3.4% 2.2% 10.1% 66 11.3% 62 8 8 14.9% 72 180 204 193 191 57 17.3% 210 62 207 23.1% 380 131 271 9 407 24.4% 215 375 407 179 257 366 244 228 347 194 29.3% 224 356 435 364 379 394 357 1,139 63.
Slide 17: 連結四半期売上高・構成比推移
連結四半期売上高・構成比推移 0.7% 4.4% 4.4% 3.7% 3.7% 0.5% 0.5% 3.8% 9.8% 13.7% 11.5% 10.2% 19.6% 19.2% 12.8% 13.5% 12.0% 11.7% 19.8% 15.1% 265 266 17.0% 257 14.9% 22.0% 22.3% 22.6% 24.5% 21.5% 234 25.0% 24.7% 17.1% 219 216 216 209 209 213 202 31.7% 28.7% 185 28.2% 30.2% 27.3% 62.4% 63.0% 63.5% 64.5% 60.5% 60.2%
Slide 18: 営業利益・営業利益率の推移(連結・個別)
営業利益・営業利益率の推移（連結・個別） （百万円） 257 240 営業利益（連結） 営業利益（個別） 198 営業利益率（連結） 営業利益率（個別） 179 163 131 100 100 81 72 62 67 66 62 57 55 29 16 22 19 9 8 8 -26 Q1'06 Q2 Q3 Q4 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 営業利益（連結） 257 179 131 -26 9 62 72 57 62 8 8 66 営業利益（個別） 240 198 163 16 22 81 100 55 67 19 29 100 営業利益率（連結） 19.6%
Slide 19: Sozon株式会社の事業終了と解散
Sozon株式会社の事業終了と解散 2009年2月5日、同社の事業終了とその後の解散・清算を決議。 ( ) Sozon 背景 ( ) - 同社の収益性の低下。 ( ) 16 10 18 - 同社を取り巻く事業環境の悪化。 ( ) ( ) ( ) 96 今後のスケジュール ( ) 21,856 ( ) 121 20 9 30 - 2009年3月末日 事業終了予定 ( ) 259 20 9 30 (10) 9 30 - 2009年4月 解散予定 (11) 23 - 2009年7月 清算結了予定 (12) 100 3 2006/9 2007/9 2008/ 9 2008年業績に与える影響 404 6
Slide 20: ValueCommerce
ValueCommerce/ 19
Slide 21: 2008年 事業レビュー
2008年 事業レビュー 施 策 レビュー ASPサービス 管理画面の改良によるユーザビリティの向上 ユーザインターフェイスの改善。 広告代理店との関係強化 提携代理店数は40社を超え、拡大中。 コンサルティング 大手優良ECサイトの獲得 コンサルティングサービス顧客サイト数増加。 共通 ウェブサービス（商品データベース） 商品データベース件数 16百万件→30百万件。 機能向上（商品コード、カテゴリ細分化、ｶｽﾀﾏｲｽﾞﾊﾞﾅｰ装備）。 成果注文件数、取扱高の増加 流通総額は、前年比+13％の970億円に到達。 注文件数も順調に増加。 ヤフーとの提携 ヤフープロパティでのアフィリエイト拡大
Slide 22: 広告主数、メディアパートナー数推移
広告主数、メディアパートナー数推移 広告主数（課金サイト数ベース） 2,784 2,856 2,617 2,687 2,400 2,339 2,118 2,066 1,870 1,569 1,515 1,315 Q1'06 Q2 Q3 Q4 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 メディアパートナー数 672,000 640,000 577,000 607,000 534,000 498,000 461,000 404,000 359,000 317,000 165,000 173,000 Q1'06 Q2 Q3 Q4 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3
Slide 23: パートナー報酬金額関連指標
パートナー報酬金額関連指標 パートナー報酬金額 （百万円） CPA・CPC別比率 1,503 14.7% 8.7% 5.7% 1,432 1,410 1,350 1,324 1,374 1,381 1,314 1,307 1,308 1,305 1,245 85.3% 91.3% 94.3% 2006A 2007A 2008A CPA CPC 2006年 2007年 2008年 5,295百万円 5,290百万円 5,668百万円 定額報酬・定率報酬別比率 25.1% 32.2% 30.9% 74.9% 67.8% 69.1% 2 3 4 2 3 4 2 3 4 06 07 08 Q Q Q
Slide 24: アフィリエイト デイリー成果トランザクション数の推移
アフィリエイト デイリー成果トランザクション数の推移 順調に成長し、35千件/日レベルに到達。 40 千 35 30 25 y = 10.526x + 7527.1 2 R = 0.8847 20 15 10 5 0 2/9 3 /6 /7 /12 /5 4 /6 /2 /28 /5/2 7 200 5 /5/2 3 /19 /5/1 8 /14 /12 /11 /8 02 /1 00 3 00 4 /11 5 1- 6 6 /11 7 7 /11 8 /5 8 20 2 200 2 200 200 24- 1 200 200 200 200 200 200 23
Slide 25: 成果トランザクション数関連指標
成果トランザクション数関連指標 全体的に物販系（定率報酬系）の寄与度が高く、定率：定額で6:4の構成比。 カテゴリ別比率 定額報酬･定率報酬別比率 7.1% 5.5% 4.2% 3.4% 2.9% 3.7% 4.1% 4.3% 6.7% 4.9% 5.9% 4.6% 5.1% 44.1% 5.9% 6.5% 10.2% 53.6% 9.7% 59.8% 18.1% 22.4% 23.8% 21.4% 55.9% 46.2% 46.4% 41.5% 40.2% 31.8% 2006A 2007A 2008A 2006A 2007A 2008A オンラインサービス・ショッピング 旅行・ライフスタイ
Slide 26: CPA単価(インデックス)、トランザクション数の推移
CPA単価(インデックス）、トランザクション数の推移 2005年以降の月次データをプロット。トランザクション数は実数値。CPA単価は全カテゴリー平均、2005年1月を基準として指数化 1,200 千 1.46 1.34 1,000 1.10 800 1.00 600 2008年 10.5百万件 400 2007年 9.8百万件 2006年 8.7百万件 200 2005年 6.5百万件 0 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 n-0 r-0 a y-0 u l-0 e p-0 ov-0 an-0 a r-0 ay-0 ul-0 ep-
Slide 27: 流通総額の推移
流通総額の推移 2008年は970億円に到達。 流通総額（百万円） 2.80 2.71 2.71 成果トランザクション数（百万件） 25,594 2.51 2.51 25,283 2.43 23,916 2.47 2.27 2.24 22,572 23,030 23,130 2.18 2.13 2.11 20,588 18,753 16,384 15,912 16,103 15,861 2008年 970億円 2007年 858億円 2006年 642億円 Q1'06 Q2 Q3 Q4 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 * 流通総額 物販系（ショッピング、各種商品）の
Slide 28: カテゴリー別売上高構成比率 推移
カテゴリー別売上高構成比率 推移 単体売上高に占める比率。消費者金融の占有率が揺り戻し。物販・旅行系が減少。上位4カテゴリーで75％占有は変わらず。 Q1’06 Q2 Q3 Q4 Q1’07 Q2 Q3 Q4 Q1’08 Q2 Q3 Q4 金融・保険・証券 33.8% 36.1% 36.7% 36.5% 34.2% 35.0% 33.2% 38.0% 39.7% 39.2% 38.2% 41.1% （消費者金融 *1） (24.5%) (24.3%) (31.5%) (31.3%) (28.8%) (27.7%) (26.9%) (30.0%) (31.2%) (28.6%) (25.6%)
Slide 29: サービス別顧客売上単価推移
サービス別顧客売上単価推移 ASPサービス顧客売上単価（千円） コンサルティングサービス顧客売上単価（千円） 2,520 2,458 2,257 2,165 2,146 2,146 2,005 1,900 1,945 1,853 1,873 1,738 161 159 166 165 162 160 161 147 146 154 153 155 Q1'06 Q2 Q3 Q4 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q1'08 Q2 Q3 Q4 28
Slide 30: バリューコマース・ウェブサービス
バリューコマース・ウェブサービス 商品データベース件数は30百万件に到達。順調に拡大。 メディアパートナーサイト数 商品件数 （百万件） ECサイト数 155 33,601 30.4 138 125 25.4 115 28,157 21.9 22.2 101 22,193 15.6 70 15,500 12.4 11,000 42 6,450 7.0 7.8 6.0 11 30 120 2,250 2 6 7 2 3 4 8 2 3 4 4'0 1'0 Q Q Q 1'0 Q Q Q 06 07 2 3 4 08 2 3 4 Q Q Q Q Q Q Q4'06 Q1'07 Q2 Q3 Q4 Q
Slide 31: 2009
2009 12 30
Slide 32: 事業戦略 CPAビジネスへの集中による収益基盤の強化
事業戦略 CPA（成果報酬型）ビジネスへの集中による収益基盤の強化 コンバージョン（成果件数） ガジェット パフォーマンスレコメンダー ショッパーズクラブ ウェブサービス リッチメディア モバリュー 媒体管理 ECサイト数（広告主数） パートナーサイト数 31
Slide 33: 事業環境の評価と当社事業戦略の方向性
事業環境の評価と当社事業戦略の方向性 マクロ事業環境評価 アップサイドポテンシャル ダウンサイドリスク 構造変化…インターネット広告、アフィリエイト広告の占有率増加 景気循環変動…景気後退局面への突入 アフィリエイト広告市場の成長 マクロ経済の悪化による広告主の出稿予算削減の可能性 電子商取引、販売促進活動にかかるアフィリエイトマーケティングの重要性の高まり 消費者行動の鈍化、慎重な購買消費姿勢 不況突入による広告予算の削減、消費者の購買行動の鈍化が予想されるが、インターネット広告の伸びは他広告手法に比べ依然として高い。 インターネット広告の中でも、費用対効果が明確なアフィリエイト広告
Slide 34: 2009年12月期 業績予想
2009年12月期 業績予想 （百万円） 第2四半期累計 通期 第2四半期累計 通期 売上高 2,900 5,890 2,765 5,750 営業利益 40 150 45 160 経常利益 25 130 50 170 当期純利益 5 55 30 95 2008年12月期業績 2008年中間期 2008年通期 2008年中間期 2008年通期 売上高 3,354 6,786 2,795 5,738 営業利益 70 146 86 212 経常利益 37 93 92 221 当期純利益 (80) (95) (26) (46) 売上高、営業利益 2009年連単差の主たる要因は、Sozonの事業終了
Slide 35: 連結業績推移
連結業績推移 2009年は、連結子会社Sozonの解散により減収となる。 （百万円） （百万円） 9,000 900 売上高（左軸） 営業利益（右軸） 経常利益（右軸） 当期純利益（右軸） 8,000 800 7,000 6,786 700 5,871 5,890 6,000 600 5,331 5,000 500 4,049 4,000 400 2,837 3,000 300 2,000 200 1,000 100 0 0 -1,000 -100 2004 2005 2006 2007 2008 2009予 （百万円） 2004 2005 2006 2007 2008 2009予 売上高 2
Slide 36: 個別業績推移
個別業績推移 （百万円） （百万円） 7,000 900 売上高（左軸） 営業利益（右軸） 経常利益（右軸） 当期純利益（右軸） 5,738 5,750 800 6,000 5,303 4,966 700 5,000 600 4,000 3,591 500 3,000 400 2,406 300 2,000 200 1,000 100 0 0 -1,000 -100 2004 2005 2006 2007 2008 2009予 （百万円） 2004 2005 2006 2007 2008 2009予 売上高 2,406 3,591 4,966 5,303 5,738 5,750 営業利益 19
Slide 37: ValueCommerce
ValueCommerce/ 36
Slide 38: 四半期業績、キャッシュフロー推移(連結)
四半期業績、キャッシュフロー推移（連結） （百万円） Q1’06 Q2 Q3 Q4 Q1’07 Q2 Q3 Q4 Q1’08 Q2 Q3’08 Q4 売上高（グロス） 2,268 2,230 2,216 2,176 2,075 2,246 2,502 2,322 2,497 2,411 2,440 2,584 売上高（ネット） 1,310 1,305 1,343 1,372 1,270 1,425 1,640 1,535 1,706 1,648 1,665 1,765 ASPサービス 593 595 614 618 567 578 620 598 578 600 602 657 コンサルティン
Slide 39: 会社概要
会社概要 会社名 ： バリューコマース株式会社 設立 ： 1996年3月 所在地 ： 東京都港区赤坂8-1-19 日本生命赤坂ビル5、6F 代表者 ： 代表取締役会長兼社長 ブライアン・ネルソン 事業内容 ： インターネット広告配信・管理サービス インターネット販売力向上支援（コンサルティング） 検索エンジンマーケティング 関連会社 ： 株式会社ジェーピーツーワン（自社メディア運営） ミッション ： 高品質で効果的なサービスを提供すること ビジョン ： インターネットによる販売とマーケティングサービスでグローバル リーダーになること 2008年12月期(連結） (百万円) 売上高構成（連結）
Slide 40: ありがとうございました。
ありがとうございました。 投資家情報： http://www.valuecommerce.co.jp/ir 問合せ： インベスターリレーションズ Phone: 03 4590 3742 (直通) Fax: 03 4590 3888 E-mail: investor_relations＠valuecommerce.co.jp 本説明資料に含まれる将来の見通しに関する記述は、現時点で入手可能な情報に基づいて判断 したものであり、多分に不確定な要素を含んでおります。将来における当社の業績が、さまざまな 要因の変化等により、現在の当社の将来予想と異なる結果になることがある点、ご了承下さい。 また、業界