Zhongsheng Group Holdings Ltd. · HKEX:881
Zhongsheng — H1 2025 Earnings Presentation
22 slides from Zhongsheng's earnings presentation, 2025
Slide 1: Zhongsheng Group 2025
ZHONGSHENG GROUP LIFETIME PARTNER # # tk ## 2025
Slide 2: 中升愿景：成为中国品质消费者最信任的汽车服务品牌
中升愿景：成为中国品质消费者最信任的汽车服务品牌 品质定位 229千辆 14.6% 新车销量 豪华品牌市场占有率1 品牌信任 4.54百万 3.80百万 活跃客户2 会员体系客户 汽车服务 111千辆 4.00百万 二手车销量 售后入厂台次 本地规模3 137千人 15个 中心城市平均客户数 中心城市平均店/场地数 1 豪华品牌市场占有率 = 截至期末中升在32个中心城市的豪华品牌保有客户数/拟合市场保有量（该城市过去9.5年豪华品牌销量总数）； 2 过去12个月内按车架号计算售后入厂客户数及新车购买用户数；3 仅计算所有32个中心城市的平均数 1
Slide 3: 中升汽车服务品牌化的战略背景
中升汽车服务品牌化的战略背景 传统豪华品牌保有量仍巨大 消费者越加有经验且挑剔 市场加速整合 购车意向用户年龄分布2 9.5% 14.9% ~ 16.0百万 19.9% 23.6% 5.4百分点 62.3% 3.7百分点 全国豪华品牌在中升 32个中心城市 44.6% 传统豪华品牌保有量1 41.6% 布局的32个中心城市 3.0百分点 保有量比例4 26.1% 20.0% 6.1百分点 2021 2024 2021 vs 2024 <30 31-40 41-50 >50 中国乘用车市场复购率3 ~ 4.1百万 14.6% 32个中心城市 ~35% ~74% ~80% 中升豪华品牌活跃客户 新
Slide 4: 以客户为中心的中升品牌化汽车服务
以客户为中心的中升品牌化汽车服务 新车销售 维修保养 厂家质保 事故车维修 洗美服务 二手车零售 客服 续保 代步车 道路救援 海南出行 中升品牌化汽车服务 跨品牌运营 客户触达 客户促活 客户转化 企业微信 会员电商平台 中升集中式 客户关系管理 以客户为中心 微信小程序 社交媒体 客户C 客户A 客户B 品牌X 品牌Y 品牌Z 品牌Y 品牌Y 聚焦品质定位 中升经营 非中升经营 燃油车 新能源汽车 3
Slide 5: 中心城市布局
中心城市布局 32个中心城市 大连 3 辽宁(沈阳) 1 烟威 1 青岛 1 河北(石家庄) 江苏(南京) 3 浙江(杭州) 1 门店数 23 门店数 23 门店数 13 门店数 12 门店数 12 门店数 28 门店数 17 客户数 286千 客户数 234千 客户数 94千 客户数 103千 客户数 106千 客户数 286千 客户数 182千 苏州 1 上海 1 山东(济南) 2 长春 北京 天津 1 439家 总门店数1 门店数 11 门店数 7 门店数 9 门店数 7 门店数 15 门店数 12 客户数 167千 客户数 133千 客户数 80千 客户数 91千 客户数 86千 客户
Slide 6: 中心城市新车销售品牌组合及本地市占率
中心城市新车销售品牌组合及本地市占率 共439家品牌经销店1 豪华品牌 293家经销店2 中高端品牌 146家经销店3 32% 52% 24% 19% 32% 10% 108 58 107 18% 26% 56% 29% 8% 5% 13% 2% 36 26 25 19 26% 62% 26% 5% 14% 2% 23 14 19 门店数量 中心城市市占率4 全国市占率5 1 所有品牌数据为截至2025年6月末；2 其他豪华品牌为2家保时捷门店及1家鸿蒙智行门店；3 其他中高端品牌为1家大众门店；4中心城市市占率 = 当期中升在32个中心城市的某品牌新车销量 / 该品牌在该等城市新车销量总数；
Slide 7: 中升战略执行的核心原则——注重本地市场集中度
中升战略执行的核心原则——注重本地市场集中度 奔驰 丰田 雷克萨斯 沃尔沃 奥迪 捷豹路虎 问界 宝马 其他 合计 本地市场 主导授权1 53 17 44 24 13 9 10 6 27 203 门店数量 其中： 独家授权 17 16 15 12 5 5 4 2 13 89 门店数量 203店 89店 46%+ 主导授权门店数1 独家授权门店数 门店主导所在地授权 1指中升在某一城市的授权门店数量大于或等于该城市该品牌门店总数的50% 6
Slide 8: 中升战略执行的核心原则——注重物业运营效率优化
中升战略执行的核心原则——注重物业运营效率优化 案例展示一 案例展示二 将退网门店物业改建为维修服务中心 将既有物业由一个品牌拆分成多个品牌 优化门店结构 和运营效率 改建前 分拆前 注重增益 严控投入 改建后 分拆后 7
Slide 9: 新车业务即将迎来曙光
新车业务即将迎来曙光 厂家补贴缓解经销商压力，唯推动经销网络整合和带来产品焕新才是改善新车经销毛利的根本 新车毛利率边际变动（过去18个月） 2.8% 0.8% (6.9)% (2.5)% (1.9)% 0.3% (3.3)% 3.9% (4.7)% (4.1)% (3.1)% 0.6% 2023年 补贴影响 价格影响 2024年全年新车毛利率 2024H1 补贴影响 价格影响 (2.6)%2024H2 补贴影响 价格影响 2025H1 问界 2025H1 （原有品牌） 额外毛利 （所有品牌） 25年 25年 23年 厂家 价格 24年 厂家 价格 24年 厂家 价格 问界品牌 上半年 上半年
Slide 10: 新车业务即将迎来曙光（续）
新车业务即将迎来曙光（续） 1 经销格局加速整合 2 进入产品焕新大周期 3 “反内卷”卓见成效 中升中心城市业务密度及品牌 各主要品牌即将进入大规模 相关监管部门及央媒均已行动 集中度进一步增强 产品迭代焕新周期 反对过度市场竞争 ✓ 全部基于最新平台设计 89家 20% 203家 46% ✓ 无论油电车型均兼顾“智能”和“智驾” 本地市场独家门店 主导本地市场（含独家） ✓ 积极与国内软件供应商合作提供本土化产品 收窄 3.1个百分点 7月豪华品牌乘用车折扣 率较上半年平均折扣 各地不同品牌经销商格局整合加速 部分国际主机厂已见成效 ✓ 前所未有数量的潜在各品牌门店转让 ✓ 丰田及大众在市
Slide 11: 中升品牌售后服务战略持续奏效
中升品牌售后服务战略持续奏效 活跃客户数总量 入厂台次 (千个) (千台) 增长率: 7.8% 增长率: 15.2% 增长率: 10.7% 8,048 7,467 增长率: 1.7% 4,542 4,194 增长率: 9.9% 3,941 3,936 4,003 3,788 10,216 9,294 增长率: 8.1% 2023 2024 1H2024 1H2025 5,035 5,441 2023 2024 1H2024 1H2025 售后服务收入 2023 2024 1H2024 1H2025 投保客户数 (百万元人民币) (千个) 增长率: 9.6% 售后服务毛利 增长率: 20.7%
Slide 12: 售后业务将持续发力
售后业务将持续发力 自2024年11月以来，中升进行了近年来最大规模的门店/场地调整 57家 20家 37家 新增品牌经销店 新增维修服务中心 退网品牌经销店 精心布局和高效管理成功对冲结构调整对售后业务的负面影响 2025年上半年同比变动 入厂台次 （千台） 产值（百万元） 1 通过品牌门店调整优化售后业务结构 退网门店的售后服务损失 -249 -661 ~50% 中高端品牌占比 1 2 新增门店贡献增量且仍在爬坡 新增门店的售后服务贡献 2 149 331 80%+ 豪华品牌占比 存续门店的售后服务增长 3 4 167 813 3 存续门店拥有强劲的内生增长能力 集团合计变动 67 481
Slide 13: 售后业务将持续发力（续）
售后业务将持续发力（续） 售后服务业务增长驱动力 1 近期新增门店售后业务继续爬坡 3 存续门店售后产值保持增长 3-1 客户运营巩固内生增长力 多端口、多服务 获客留存 消费转化 3-2 各个击破加速整合局部市场 因同城他店退出 中升首次进入郑州市场 成为品牌当地市场独家经销商 2 积极布局更多市场整合机会 目前已确认下半年将投入运营的门店 13家 2家 4家 沈阳捷豹路虎 传统豪华品牌 传统中高端品牌 新势力品牌 因同城他店退网 沈阳中升捷豹路虎店 郑州沃尔沃 售后产值同比增长120% 12
Slide 14: 二手车业务稳定
二手车业务稳定 新车降价幅度扩大致二手车承压 政策刺激下高龄车型交易活跃 中升二手车结构优化，持续盈利 新车降价指数1 中升成交二手车车龄分布 100% 二手车置换率2 41% 32% 22% 5年及以内 95% 90% 21.1% 降价幅度 1H2024 1H2025 二手车零售数量 24千台 32% 36% 85% 6-10年 80% 1H2024 1H2025 ~2,400元 单车利润贡献 43% 75% 36% 4 6 8 10 12 2 4 6 8 10 12 2 4 6 2023 2024 2025 10年以上 10座 整体 燃油 新能源 1H2024 1H2025 中升二手车零售
Slide 15: 综合利润（毛利+佣金收益）重编
综合利润（毛利+佣金收益）重编 (十亿元人民币) 财务报表披露格式 19.8 17.9 14.9 3.9 1.1 1.2 0.5 0.9 3.8 4.1 4.2 精品、维保套餐务 佣金收益 6.9 6.1 新车 二手车 售后服务 毛利 0.6 0.3 11.6 11.8 12.7 1.9 1.8 毛利 毛利 毛利 新车 二手车 售后服 新车 二手车 售后服 6.3 6.4 相关 相关 务相关 相关 相关 务相关 (3.2) (2.0) (2.4) A B C D E F G H I 2022 2023 2024 1H2024 1H2025 1 精品、维保套餐及售后服务毛利 佣金收益 二手车毛利
Slide 16: 主动稳健的债务及流动性管理
主动稳健的债务及流动性管理 总债务/净债务1,2 现有债务到期情况2 ⚫ 通过积极有效的债务 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 管理，实现多样化可 实际 2.9% 2.5% 获得的资金来源，不 债务成本 25.9 45.1 断优化债务结构和流 39.8 10.7 动性 22.1 20.8 2.9 8.4 5.5 1.0 ⚫ 境内外融资渠道多管 31.1 29.2 12.3 4.3 齐下，巩固债务偿还 5.5 2.5 0.6 能力： 2024 1H2025 到期日 一年以内 一至两年 两至三年 ‒ 2025年5月如期偿 境内债务 境外债务 净债务 应付票据 厂家金融 银行贷款 银团贷款 美元债
Slide 17: 收入构成
收入构成 收入 精品、维保套餐及售后服务收入 (十亿元人民币) (十亿元人民币) 变动率: (6.2)% 变动率: 9.1% 179.3 27.4 变动率: 0.1% 168.1 变动率: (6.2)% 25.1 14.0 15.4 5.4 25.1 5.0 27.4 82.4 77.3 13.4 13.4 8.2 6.0 22.0 2.4 1.9 140.2 125.3 20.1 13.4 13.4 60.8 57.9 11.0 11.4 2023 2024 1H2024 1H2025 2023 2024 1H2024 1H2025 新车收入 精品、维保套餐及售后服务收入 二手车收入 售后服
Slide 18: 整车销售构成
整车销售构成 新车销量 二手车销量 (台) (台) 变动率: (3.2)% 变动率: 37.9% 变动率: (1.7)% 501,570 485,307 226,231 变动率: 9.6% 196,788 191,937 164,109 232,543 228,649 101,525 111,244 304,782 293,370 89,909 86,243 142,634 142,406 2023 2024 1H2024 1H2025 2023 2024 1H2024 1H2025 豪华 非豪华 新车销量按品牌分析 新车销售收入按品牌分析 品牌 1H2024 1H2025 品牌 1H2024
Slide 19: 综合利润构成
综合利润构成 新车毛利 精品、维保套餐及售后服务毛利 (百万元人民币) (百万元人民币) 毛利率 0.8% (2.6)% (3.3)% (4.1)% 毛利率 46.9% 46.2% 47.1% 47.4% 1,058 11,766 12,651 2,472 2,435 49.3% 45.3% 6,298 6,340 52.5% 46.6% 10,216 1,263 900 (1,990) 9,294 (2,388) 46.3% 46.4% 5,035 45.9% 5,441 47.5% (3,208) 2023 2024 1H2024 1H2025 2023 2024 1H2024 1H202
Slide 20: 各项费用指标
各项费用指标 销售费用 管理费用 (百万元人民币) (百万元人民币) 占总收入 4.3% 4.5% 4.2% 4.4% 占总收入 1.3% 1.3% 1.3% 1.4% 7,737 7,553 2,419 2,229 3,447 3,434 1,091 1,099 2023 2024 1H2024 1H2025 2023 2024 1H2024 1H2025 财务费用 零服吸收率1 (百万元人民币) (%) 占总收入 0.8% 0.9% 1.0% 0.9% 118% 122% 111% 1,507 1,573 101% 792 681 2023 2024 1H2024 1H2025 2023
Slide 21: 其他财务指标
其他财务指标 总资产/净资产 资产收益率和净资产收益率 (倍) (%) 净利润 49.9亿 30.7亿 15.0亿 9.2亿 2.2 2.3 2.3 2.3 11.1% 6.6% 6.5% 5.1% 3.9% 2.9% 2.9% 1.7% 2023 2024 1H2024 1H2025 2023 2024 1H2024 1H2025 资产收益率 净资产收益率 债务/息税摊销前利润1 利息覆盖率2 (倍) (倍) 3.9 4.1 7.0 3.3 5.4 5.6 5.1 2.7 2023 2024 1H2024 1H2025 2023 2024 1H2024 1H2025 1 债务为经调整债务，为
Slide 22: 财务状况摘要
财务状况摘要 （人民币百万元） 1H2024 1H2025 现金及现金等值物 17,146 12,859 定期存款 1,897 4,055 已抵押银行存款 1,810 2,999 在途现金 349 124 资金余额 21,202 20,037 经营活动现金流量 2,926 5,948 减：资本支出1 697 1,281 减：租赁付款 533 694 自由现金流量 1,696 3,973 除税前溢利 1,964 1,221 减：利息收入 224 302 加：财务费用 792 681 加：折旧及摊销 1,675 1,566 息税折旧摊销前利润 4,207 3,166 净利润 1,500 924 归
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