Ms&ad Insurance Group Holdings, Inc. · TSE:8725
Ms&ad Insurance — Merger or Acquisition (October 2017)
22 slides from Ms&ad Insurance's merger presentation, Oct 6, 2017
Slide 1: 英国生命保険クローズドブック事業 ReAssure社への出資について
英国⽣命保険クローズドブック事業 ReAssure社への出資について 2017年10⽉6⽇（⾦）
Slide 2: MS&ADインシュアランス グループの概要
MS&ADインシュアランス グループの概要 持株会社 国内損害保険事業 海外事業 海外子会社 国内生命保険事業 金融サービス事業 リスク関連サービス事業 1
Slide 3: 将来の見通しに関する記載に関する注意事項
この資料では、社名表示に次の略称を使用している箇所があります。 ・ ＭＳ＆ＡＤホールディングス （＝ＭＳ＆ＡＤインシュアランス グループ ホールディングス㈱） ・ ＭＳ＆ＡＤ （＝ＭＳ＆ＡＤインシュアランス グループ） ・ ＭＳＩＧ （＝三井住友海上グループホールディングス㈱） ・ 三井住友海上、ＭＳ （＝三井住友海上火災保険㈱) ・ あいおい損保、ＩＯＩ （＝あいおい損害保険㈱) ・ ニッセイ同和損保、ＮＤＩ （＝ニッセイ同和損害保険㈱) ・ あいおいニッセイ同和損保、ＡＤ （＝あいおいニッセイ同和損害保険㈱） ・ 三井ダイレクト損保、ＭＤ （＝三井ダイレクト損害保険㈱) ・ 三井住友海上き
Slide 4: 本日のポイント
本⽇のポイント 本出資の意義 (1) 英国生保クローズドブック事業の投資機会の取込み (2) 生保クローズドブック事業のノウハウの吸収 (3) 事業ポートフォリオの分散 ReAssure社の強み • ReAssure社は、英国生保クローズドブック市場のマーケットリーダーのポジションにある。 • 高い業務遂行能力・顧客満足をベースに現地規制当局との間で長期にわたる信頼関係を構築しており、知 名度も高く、信頼のおけるカスタマーブランドとして認知されている。 • 2003年以降10件以上の買収案件を成功させており、高いリターンとキャッシュフローを創出している。 • 将来の買収案件については、11%の
Slide 5: １．出資の概要
１．出資の概要 発行済株式総数の5%を、同社の親会社（スイス再保険の100%子会社）から取得 ReAssure社への投資開始後3年間で発行済株式総数の15%、総投資額 8億ポンドまで、増資を引き受け取得 取引内容 ReAssure Jersey One Ltd社（以下ReAssure社）発行済株式の取得 株式の取得形態 MS&ADホールディングスが、ReAssure社の親会社（スイス再保険の100%子会社）から取得 取得比率 ReAssure社の発行済株式総数の5.0% 175百万ポンド（円換算額 約263億円、1ポンド=150円で換算） 引受総額 ※引受総額は、純資産（2017年度上
Slide 6: ２．生保クローズドブック事業とは
２．⽣保クローズドブック事業とは 生保クローズドブック事業は生命保険事業の一形態であり、自ら新契約を獲得する代わりに、他の生命保険会社の保 有契約を買収等により獲得する事業 保有契約の獲得形式は、事業単位の買収、会社単位の買収、再保険による取り込みなど 売り手のポートフォリオ（資産・負債）とともに、契約者も、買い手であるクローズドブック事業者へ全て移管（包括移転） 移管には、規制当局の認可の取得、契約者からの異議申し立てが少ないことが条件 クローズドブック事業者は、引き継いだポートフォリオの保険料収受、保険金支払、満期金支払等の保険サービスを 満期・解約まで継続 【取引例】
Slide 7: ３．ReAssure社の事業概要
３．ReAssure社の事業概要 名称: ReAssure Jersey One Limited 商品別内訳 設立年: 2011年 商品 契約数 (百万件) 準備金残高 本社所在地: ジャージー島、セント・へリア 確定拠出・給付 Matthew Cuhls, Board Member 1.2 GBP 21 billion 代表者: 年金商品 (ReAssure Ltd. CEO) 個人年金商品 0.8 GBP 17 billion 主な事業内容: 生保クローズドブック事業 保障性・その他 0.6 GBP 5 billion 商品 傘下の中間持株会社Swiss Re ReAs
Slide 8: ４．ReAssure社の強み（1）業界における順位
４．ReAssure社の強み（1）業界における順位 ReAssure社は、英国生保クローズドブック市場のマーケットリーダー（第2位） 現地規制当局と長期にわたる信頼関係を構築しており、知名度も高く、信頼のおけるカスタマーブランドとして認知 英国⽣保クローズドブック市場におけるランキング (2016) 総資産 (GBP BN) グロス収⼊保険料 (GBP M) 税引前利益 (GBP M) 1 競合他社 86 1 競合他社 999 1 ReAssure 648*1,2 2 ReAssure 51*1,2 2 ReAssure 363*1,2 2 競合他社 328 3 40 3 267 3
Slide 9: ４．ReAssure社の強み（2）トラックレコード
４．ReAssure社の強み（2）トラックレコード 2003年以降、10件以上の買収案件を成功させている。 将来の買収案件については11％のIRR をハードルレートにしており、高い収益性と配当が見込める。 December 2006 August 2015 Target: GE Life October 2003 June 2007 Target: HSBC UK Life Deal value: Target: Zurich Life Target: Zurichʼs immediate Assets involved: £4.2bn*3 £465m Assu
Slide 10: ４．ReAssure社の強み（3）安定したキャッシュフローと配当
４．ReAssure社の強み（3）安定したキャッシュフローと配当 安定したキャッシュフローと配当を実現 安定したキャッシュフローと配当 Admin Re®*1 Swiss Re ReAssure Admin Re®*1 Swiss Re ReAssure 743 519 410 340*3 350 334 320 281 219 138*3 2012 2013 2014 2015 2016 2012 2013 2014 2015 2016 *2 *2 Gross cash generation (GBPm) Dividends on common shares (GBPm) *1 Admi
Slide 11: ４．ReAssure社の強み（4）その他の強み
４．ReAssure社の強み（4）その他の強み スイス再保険のサポートにより、様々なリソース、高い格付、ネットワークなどを活用 自社ＩＴプラットフォームにより、効率的な保有契約管理と高い顧客満足を実現 スケールを活かし、コストシナジー、ＡＬＭシナジー、資本シナジーを発揮 5 スイス再保険のサポート 1 ReAssure社は、スイス再 スケール 保険と Swiss Re Life 5 保険契約数 380万件 Capitalのリソースを活用 スイス再保険のサポート 1 可能 従業員数 2,257名 スケール スイス再保険の高格付 （英国およびアイルランド） (AA- ,
Slide 12: ５．ReAssure社への出資の戦略的意義
５．ReAssure社への出資の戦略的意義 • 英国生命保険市場は、欧州で最大級かつ最も成熟した (1) 英国生保クローズ 市場であるとともに、収益性に対するリスクが低い。 ドブック事業の投 • 資本規制の強化、低金利環境の継続等により、今後も英 資機会の獲得 国生保クローズドブック案件への投資環境は良好に推移 すると考えられる。 • 世界的にも資本規制強化、低金利環境の継続等により (2) 生保クローズド 生保ビジネスの再編は活発化する可能性がある。 ブック事業のノウ • スイス再保険による事業オペレーションノウハウやパート ハウの吸収 ナーシップを活用、将来の市場拡大局面に向け、将来的 な
Slide 13: (1) 英国生保クローズドブック市場における投資機会の獲得
(1) 英国⽣保クローズドブック市場における投資機会の獲得 英国生命保険市場は、欧州で最大級かつ最も成熟した市場であるとともに、収益性に対するリスクが低い（P. 17参照）。 資本規制の強化、低金利環境の継続等により、今後も英国生保クローズドブック案件への投資環境は良好に推移すると 考えられる。 2016年欧州主要市場の⽣命保険準備⾦合計*1 5-year 8.4% 6.2% 2.6% 9.4% 5.9% 13.4% 4.3% 3.5% CAGR (%) 7.6% 5.8% 6.2% 5.8% 3.7% 2.7% 2.8% 2.1% 1,801 1,606 872 564 311 20
Slide 14: (2) 生保クローズドブック事業のノウハウの吸収
(2) ⽣保クローズドブック事業のノウハウの吸収 世界的な資本規制の強化の流れと低金利環境の継続により、生保ビジネスの再編が活発化し、クローズドブック事業の 投資機会が広がる可能性がある。 スイス再保険による事業オペレーションノウハウやパートナーシップを活用、将来の市場拡大局面に向け、将来的な成 長機会を追求する。 世界での資本規制の強化 日本：経済価値ベースの 米国：連邦ベースの資本規制の 欧州：ソルベンシーII 提案（2016年） ソルベンシー規制 (2016年1月より施行、 州ベースの資本規制強化 2018年にレビュー実施予定) 導入見込み （2017年1月より負債評価 （202
Slide 15: (3) 事業ポートフォリオの分散
(3) 事業ポートフォリオの分散 アジア以外でも海外生保リスクを取り込むことで、事業ポートフォリオの更なるリスク分散を図り、安定的な収益確保を目 指す。 規制環境・市場環境が生命保険業界にネガティブに働く時期には、有利な条件で新規ビジネスを獲得できる可能性が高 まることから、カウンターシクリカルな事業特性があり、分散効果を得やすい。 MS&ADの⽣保事業の展開 事業ポートフォリオの分散効果 英国⽣保クローズド 英国生保リスク取込みによるポートフォリオの地域 ブック市場のリーダー 分散効果 カウンターシクリカルな事業特性による既存生保事 業との分散効果 出資を通じた英国市場の
Slide 16: ６．グループコア利益への効果
６．グループコア利益への効果 15％までの出資完了後、グループコア利益への貢献は、40億円*1程度 （ReAssure社が実行する買収の内容により変動。過去5年の実績値の平均による参考値） グループコア利益への効果 ReAssureへの MS&AD 出資の効果 (2016年度実績) (参考値) グループコア利益 2,137億円 ＋ 40億円*1程度 *1 2012年度から2014年度はAdmin Re Ltdの実績、2015年度・2016年度は傘下のSwiss Re ReAssure LtdのUSGAAPベースの連結業績。 1米ドル = 110円で換算 15
Slide 17: MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
WUBECESEWRR, INSURANCE GROUP | > HUE EA MS&AD Insurance Group Holdings, Inc.
Slide 18: 【補足資料】低金利環境下で最もリスクの低い英国生命保険市場
【補⾜資料】低⾦利環境下で最もリスクの低い英国⽣命保険市場 【収益性に与えるリスク：高】 【収益性に与えるリスク：低】 １ ２ ３ ４ ５ 出所: Moodyʼs 17
Slide 19: 【補足資料】ReAssure社の運用ポートフォリオ
【補⾜資料】ReAssure社の運⽤ポートフォリオ 4% 2%2% ReAssure社の投資内訳 (2016)*1 (GBPm) % 15% Fixed income 22,041 49.5% Equity 12,350 27.7% GBP 44.6 bn 49% Unit trusts 6,760 15.2% Loans 777 1.7% 28% Real estate 751 1.7% Cash & equivalents 1,746 3.9% Other 134 0.3% Fixed income Equity Unit trusts Loans Total 44,559 - Real
Slide 20: 【補足資料】ReAssure社グループの構成
【補⾜資料】ReAssure社グループの構成 Swiss Re Ltd Swiss Reinsurance Swiss Re Life Swiss Re Corporate Company Ltd Capital Ltd Solutions Ltd ReAssure Holdings Ltd ReAssure社グループ ReAssure Jersey One Ltd 本出資の対象会社 Swiss Re ReAssure Ltd 英国内の事業会社 ReAssure Group Ltd ReAssure Ltd ReAssure UK その他の事業会社*1 (AUKL) Services Ltd
Slide 21: 【補足資料】グループコア利益の構成への影響
【補⾜資料】グループコア利益の構成への影響 MS&AD MS&AD + ReAssure社 （2016年度実績） （2016年度実績ベース ＋ReAssure社参考値） ⾦融サービス事／ ⾦融サービス事／ ﾘｽｸ関連ｻｰﾋﾞｽ事業 ﾘｽｸ関連ｻｰﾋﾞｽ事業 0.2% グループコア利益 0.2% 海外事業 海外事業 17.8% 16.2% 11.8% 11.5% 70.4% 国内⽣保事業 71.8% 国内⽣保事業 国内損保事業 国内損保事業 2,137億円 2,177億円 海外事業のグループコア利益 386億円 346億円 MS&AD MS&AD + ReAssure (2016年度実績) (2
Slide 22: 【補足資料】「グループコア利益」「グループROE」の計算方法
【補⾜資料】「グループコア利益」「グループROE」の計算⽅法 グループコア利益 ＝ 連結当期利益 株式キャピタル損益 － （売却損益等） － クレジットデリバティブ評価損益 － その他特殊要因※1 ＋ ⾮連結グループ会社持分利益 グループ ＝ ROE 連結純資産 （期初・期末平均、除く新株予約権・⾮⽀配株主持分） ※１ その他特殊要因とは、特別損益（除く価格変動準備⾦繰⼊・戻⼊、税後）およびのれん償却等 21
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