Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.a. · BME:BBVA
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria — BBVA — Investor Presentation (July 2008)
58 slides from Banco Bilbao Vizcaya Argentaria's investor presentation, Jul 31, 2008
Slide 1: En un entorno global adverso se intensifica la desaceleración de la economía española
En un entorno global adverso se intensifica la desaceleración de la economía española Presentación de las revistas “Situación España” y “Situación Inmobiliaria” Servicio de Estudios Económicos Jueves, 31 de julio de 2008 Servicio de Estudios de BBVA 1
Slide 2: Principales mensajes
Principales mensajes • Un entorno global más adverso pone de relieve las debilidades de la economía española • El crecimiento se revisa a la baja, en 2008 al rango 1,3-1,7% y en 2009 al rango 0-1% • El ajuste del consumo es particularmente intenso en este entorno, lo que se une a la fuerte correcció
Slide 3: Contenido
Contenido • Un entorno global más adverso pone de relieve las debilidades de la economía española • Revisión a la baja del crecimiento de la economía española • Consumo: más vulnerable • Sector residencial: heterogéneo desde una perspectiva geográfica • Soportes: existen, pero son de magnitud limita
Slide 4: La economía global se ve sometida a distintos choques
Un entorno global más adverso La economía global se ve sometida a distintos choques que se retroalimentan y refuerzan sus efectos adversos sobre el crecimiento 1. CHOQUE • Menor demanda de crédito • Política monetaria FINANCIERO restrictiva • Fallidos •Efecto Riqueza 4. CAEN LOS •Menor disponib. de
Slide 5: El escenario externo empeoró en el segundo trimestre
Un entorno global más adverso Como resultado, el escenario externo a la española empeoró en el segundo trimestre del año, … Variables del entorno exterior: previsiones y datos 1T08 2T08 Previsión abr-08 Dato Petróleo ($ por barril) 97 88 122 Inflacion (% a/a) 4,4 3,7 4,6 Tipo de interés BCE (f.d.p)
Slide 6: Cambio en las previsiones de 2008 y 2009
Un entorno global más adverso … lo que conlleva un cambio en las previsiones de 2008 y 2009 y en su impacto en la economía española Variables del entorno exterior: previsiones Previsión abril-08 Prevision actual 2008 2009 2008 2009 Petróleo ($ por barril) 86 75 110 90 Inflacion (% a/a) 3,7 2,7 4,4 2
Slide 7: Tensiones de liquidez y primas de riesgo
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 1. CHOQUE Se acentúan las tensiones de liquidez y siguen FINANCIERO elevadas las primas de riesgo Tensiones de liquidez interbancaria 12 meses Riesgo de crédito bancario: CDS 5 años (Diferencial LIBOR - Expectativa
Slide 8: Déficit por cuenta corriente y su financiación
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 1. CHOQUE España sigue siendo una economía con una elevada FINANCIERO necesidad de financiación externa. España, Déficit por Cuenta Corriente y su financiación millones de euros 105000 105000 Tras la crisis del 750
Slide 9: Mercado primario de emisiones: cédulas españolas
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 1. CHOQUE El mercado primario de emisiones está lejos de FINANCIERO normalizarse: aumenta el coste, baja el plazo Cédulas españolas: evolución del tipo promedio de emisión y plazos 5,5 14 Riesgo de crédito Riesgo d
Slide 10: Impacto de un choque financiero más duradero
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 1. CHOQUE Mayor impacto sobre el crecimiento de un FINANCIERO choque financiero más duradero e intenso España, escenarios de TED spread 3M España, efectos de la crisis financiera sobre el PIB (Puntos básicos) (Punt
Slide 11: Uso del petróleo por unidad de PIB
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 2. AUMENTO DEL España hace un uso del petróleo relativamente mayor PRECIO DE LAS que el conjunto de la UE o EEUU MATERIAS PRIMAS Uso de petróleo por unidad de PIB (1980=100) 120 120 110 110 España 100 100 UE EEUU 9
Slide 12: Factura energética y efectos del choque de petróleo
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 2. AUMENTO DEL El drenaje de renta hacia el exterior derivado del aumento PRECIO DE LAS MATERIAS de precios del petróleo y los mayores costes de PRIMAS producción implican un freno al crecimiento España, efectos de
Slide 13: Ratio inversión residencial/PIB: caída desde el máximo
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE El sector inmobiliario está entrando en una etapa de INMOBILIARIO ajuste, más o menos intenso, en los países desarrollados Ratio inversión residencial/PIB: Caída desde el máximo cíclico (% del PIB) Ciclo
Slide 14: Precio real de la vivienda: caída desde el máximo
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE El sector inmobiliario está entrando en una etapa de INMOBILIARIO ajuste, más o menos intenso, en los países desarrollados Precio Real de la vivienda: Caída desde el máximo cíclico 300% -7.1 Ciclo prom Ci
Slide 15: El ajuste en España es incipiente
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE De hecho, en España el ajuste es incipiente y todo apunta a INMOBILIARIO que va a intensificarse España, indicador sintético de actividad en construcción (vivienda), % a/a 15 15 10 10 5 5 0 0 -5 -5 -10 -1
Slide 16: Factores detrás del ajuste inmobiliario
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE Dos factores se combinan detrás del ajuste actual: INMOBILIARIO A.- FACTORES FINANCIEROS, B.- EL AGOTAMIENTO DE ACELERADORES DEL AJUSTE DINÁMICAS PREVIAS Factores financieros Fundamentales Distribución Ex
Slide 17: Factores financieros: deuda de los hogares
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE A.- FACTORES FINANCIEROS- Algunos países se INMOBILIARIO ACELERADORES DEL AJUSTE muestran más vulnerables a estos factores Deuda de los hogares (% renta disponible) Nivel de deuda para grupos de población
Slide 18: Hipotecas a tipo variable y ratio préstamo/valor
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE A.- FACTORES FINANCIEROS- Algunos países se INMOBILIARIO ACELERADORES DEL AJUSTE muestran más vulnerables a estos factores Hipotecas vivas a tipo variable (% del total) Ratio Préstamo / Valor 120 98 93 84
Slide 19: Más excesos en actividad que en precios
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE B.- AGOTAMIENTO DE España muestra relativamente INMOBILIARIO DINÁMICAS PREVIAS más excesos en actividad que en precios Inversión en vivienda vs Población 20-39 Precios de vivienda vs Población 20-39 3.0 3
Slide 20: Vivienda, impacto del choque financiero
Revisión a la baja del crecimiento Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE B.- AGOTAMIENTO DE España muestra relativamente INMOBILIARIO DINÁMICAS PREVIAS más excesos en actividad que en Vivienda, impacto del choque financiero precios. Desviación del crecimiento en el escena
Slide 21: Ajustes del sector residencial duraderos
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 3. AJUSTE Finalmente, los ajustes en el sector residencial suelen ser INMOBILIARIO relativamente duraderos, en promedio, casi cuatro años … Caídas de precios reales Cambios asociados a la inversión en vivienda Caíd
Slide 22: Ratio de inversión en vivienda sobre PIB
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española … hasta alcanzar ratios de inversión residencial sobre 3. AJUSTE INMOBILIARIO PIB más sostenibles, aunque todavía por debajo de un nivel de referencia a medio plazo España, ratio de Inversión en Vivienda sobre PIB
Slide 23: El choque en los mercados bursátiles
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 4. CAÍDA DE LOS El choque en los mercados bursátiles se produce con PRECIOS retardo respecto al resto. BURSÁTILES IBEX35 vs. UEM TED spread 12 meses: 2006-2008 17.000 100 16.000 15.000 80 14.000 60 13.000 40 12.000
Slide 24: El descenso de precios bursátiles es significativo
Un entorno global más adverso Impacto de los choques globales en la economía española 4. CAÍDA DE LOS El descenso de precios acumulado es significativo. PRECIOS Evolución de los mercados bursátiles 1990-2008 (LN, en términos reales) BURSÁTILES 10 7,0 11S 6,8 Asia '97 9,5 Invasión de 6,6 Kuwait 6,4 9
Slide 25: Contenido
Contenido • Un entorno global más adverso pone de relieve las debilidades de la economía española • Revisión a la baja del crecimiento de la economía española • Consumo: más vulnerable • Sector residencial: heterogéneo desde una perspectiva geográfica • Soportes: existen, pero son de magnitud limita
Slide 26: Se rebajan los rangos de crecimiento previsto
Revisión a la baja del crecimiento La mayor intensidad y duración de los choques sobre la economía española lleva a rebajar los rangos de crecimiento previsto Estimación del impacto de la crisis financiera en el PIB (en pp) Escenario anterior Escenario actual Cambio 2008 -0,8 -1,0 -0,2 2009 -1,1 -1,
Slide 27: España, PIB: tasa de crecimiento interanual
Revisión a la baja del crecimiento La mayor intensidad y duración de los choques sobre la economía española lleva a rebajar los rangos de crecimiento previsto España, PIB (Tasa de crecimiento interanual) 5,00 5,00 4,00 4,00 En 2008 el crecimiento se 3,00 3,00 situará en el rango 1,3- 1,7% y en 2009
Slide 28: Consumo de los hogares: la revisión más relevante
Revisión a la baja del crecimiento Consumo de los hogares: la revisión más relevante Revisión de la previsión abril - julio 08 (Promedios de la previsión) tasas a/a 2008 2009 Consumo hogares -0,7 -0,7 FBCF -1,0 -3,5 Equipo y Otros -2,1 -5,2 Construcción 0,0 -1,8 Vivienda 0,1 -2,0 Demanda nacional (*
Slide 29: España, consumo
Revisión a la baja del crecimiento Consumo de los hogares: la revisión más relevante España, consumo (% crecimiento interanual) 5,00 5,00 En 2008 y 2009 el consumo crecerá en el 4,00 4,00 promedio de los rangos previstos un 1,0% y 3,00 3,00 0,5% respectivamente, lo que supone una 2,00 2,00 revisión
Slide 30: Consumo: revisión a la baja de sus fundamentales
Revisión a la baja del crecimiento Consumo: revisión a la baja con sus fundamentales España, precios relativos España, empleo EPA (Tasa de crecimiento interanual) 5,0 1,00 6,00 6,00 4,5 5,00 5,00 0,99 4,0 4,00 4,00 3,5 0,98 3,00 3,00 3,0 2,00 Rango actual 2,00 2,5 0,97 Previsión central 2,0 1,00 1,0
Slide 31: Riqueza financiera e inmobiliaria de los hogares
Revisión a la baja del crecimiento Consumo: revisión a la baja de sus fundamentales Riqueza financiera de los hogares y Bolsa Riqueza inmobiliaria de los hogares y precios de la vivienda 17000 18000 mar-01=100 17000 240 240 15000 Riqueza Financiera Neta de los 16000 220 220 Precios de la hogares, dc
Slide 32: Contribuciones al crecimiento del consumo
Revisión a la baja del crecimiento Consumo: revisión a la baja de sus fundamentales Contribuciones al crecimiento del consumo de los hogares 6.0% 6.0% 5.0% 5.0% Riqueza 4.0% 4.0% En 2008 y 2009, renta y 3.0% 3.0% riqueza contribuirán a frenar el gasto en consumo de los 2.0% Renta 2.0% hogares, mient
Slide 33: Tipo de interés hipotecario
Revisión a la baja del crecimiento Consumo: revisión a la baja de sus fundamentales Tipo de interés hipotecario 12.0 º 12.0 La esperada contribución 10.0 10.0 positiva de los tipos de 8.0 8.0 interés al crecimiento del consumo se deriva de las 6.0 Nominal 6.0 expectativas de caída desde 4.0 4.0 fina
Slide 34: Consumo: impacto del choque financiero
Revisión a la baja del crecimiento Consumo: ¿menor capacidad de los hogares de suavizar el ajuste en consumo ante unos fundamentales más bajos? Consumo, impacto del choque financiero Desviación del crecimiento en el escenario base, puntos porcentuales De producirse una 0.0 limitación a la disposició
Slide 35: Sector residencial: visados y precios de vivienda
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo La desaceleración iniciada durante 2006, se está acentuando. El ajuste es más intenso de lo esperado en visados y transacciones, pero no en precios España, Precios de vivienda España, Visados de obra nueva (% crecimiento interanual)
Slide 36: Ajuste por regiones en cantidades y precios
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo Además, se está produciendo con distinta intensidad entre regiones en el último año: En cantidades … … y en precios Mayor ajuste en visados Mayor ajuste en transacciones Mayor ajuste en precios Mayor ajuste en visados y transacciones
Slide 37: ¿Qué determina la distinta intensidad del ajuste?
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo ¿Qué determina la distinta intensidad del ajuste entre las regiones? 1. Desequilibrios • En cantidades. • Accesibilidad. 2. Fundamentales • Ocupados por hogar. • Nº de hogares. • Salarios reales. Servicio de Estudios de BBVA 37
Slide 38: Desequilibrios y transacciones
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo 1. Desequilibrios Los desequilibrios acumulados con anterioridad nos permiten explicar la evolución de la actividad Transacciones: desajuste en crecimiento vs intensidad del ajuste Crecimiento de transacciones jun 06 - 15% 10% Navarr
Slide 39: Accesibilidad a la vivienda
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo 2. Fundamentales (%) Accesibilidad a la Vivienda en España. Niveles de Accesibilidad a la Vivienda por CC.AA Esfuerzo sobre ingresos ponderados ajustado de fiscalidad (Esfuerzo sobre ingresos ponderados ajustado de fiscalidad, promed
Slide 40: La accesibilidad va a mejorar levemente
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo 2. Fundamentales La accesibilidad va a mejorar levemente en 2008-09 … Contribución a la variación del esfuerzo de acceso a 5,0 la vivienda Renta Precio Tipos Plazo 4,0 3,0 … por la evolución 2,0 de los tipos de 1,0 interés y de los 0
Slide 41: Transacciones vs fundamentos: salarios reales
Revisión a la baja del crecimiento Sector residencial: heterogéneo 2. Fundamentales Intensidad del ajuste autonómico. En aquellas comunidades Transacciones vs fundamentos: Salarios reales en que han crecido más los 10% salarios reales, ha habido Crecimiento de las transacciones 5% Extremadura 0% Paí
Slide 42: Contenido
Contenido • Un entorno global más adverso pone de relieve las debilidades de la economía española • Revisión a la baja del crecimiento de la economía española • Consumo: más vulnerable • Sector residencial: heterogéneo desde una perspectiva geográfica • Soportes: existen, pero son de magnitud limita
Slide 43: Efectividad limitada de los soportes públicos
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada En general, no hay muchas medidas exitosas para amortiguar el impacto de la desaceleración económica a corto plazo. La obra pública es poco incierta en su impacto pero lenta y con impacto t
Slide 44: Soportes: VPO
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 1. VPO El Mº Vivienda ha tomado 120.000 Nº Viviendas Protegidas: Nacional y Autonómico diversas medidas para Iniciadas Terminadas impulsar la VPO, como 100.000 promocionar 150.000 VPO al 80
Slide 45: VPO y confianza de los constructores
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 1. VPO Sí podrían suponer cierto impulso para la OFERTA, en un momento en que se reducen la Relación entre la VPO iniciada y la confianza de los confianza del sector y las constructores viv
Slide 46: Soportes: PEIT, tasa de inversión no residencial
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 2. PEIT Las tasas de inversión no residencial, y dentro de ella, la de inversión pública en infraestructuras (que representa en torno al 60% del total), están recuperando niveles sobre el P
Slide 47: Inversión pública y output gap
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 2. PEIT La inversión pública (infraestructuras) ha sido contracíclica en dos de las tres desaceleraciones desde 1980, y procíclica en todas las expansiones. Inversión pública y output gap (
Slide 48: Estimación económica del PEIT 2005-2020
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 2. PEIT El Plan de medidas de estímulo económico (abril 2008) contempla el refuerzo de la actividad en construcción, con medidas para mejorar y agilizar la ejecución de obra pública (¿“PEIT
Slide 49: Simulación del impacto del PEIT acelerado
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 2. PEIT Simulación sobre el impacto del “PEIT acelerado” Impacto económico del PEIT acelerado (Diferencia respecto a escenario base, p.p.) Escenarios de inversión pública 0,5 (%PIB) PIB Emp
Slide 50: Evolución de la licitación en España
Soportes: necesarios, pero no suficientes Los soportes desde el sector público tienen una efectividad limitada 2. PEIT Evolución de la licitación en España (crecimiento interanual de la media móvil de 12 meses) 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 -10 -10 -20 -20 -30 -30 nov-02 nov-03 nov-04 nov-
Slide 51: Contenido
Contenido • Un entorno global más adverso pone de relieve las debilidades de la economía española • Revisión a la baja del crecimiento de la economía española • Consumo: más vulnerable • Sector residencial: heterogéneo desde una perspectiva geográfica • Soportes: existen, pero son de magnitud limita
Slide 52: Crecimiento futuro cuestionado tras etapa de dinamismo
Tras un ajuste cíclico duradero, el crecimiento será moderado Tras una etapa de enorme dinamismo, se cuestiona el crecimiento futuro España, crecimiento y contribuciones 6.0 6.0 La economía española ha 5.0 Inversión en 5.0 venido creciendo desde 1994 a un promedio del 3,6%, construcción 4.0 4.0 3.0
Slide 53: Protagonismo de sectores ligados a la construcción
Tras un ajuste cíclico duradero, el crecimiento será moderado En el crecimiento pasado, protagonismo de los sectores ligados a la construcción Incremento del VAB en el periodo 1996-2006 millones de euros reales La economía española ha generado en el último decenio 250,000 100 % +3,5% 200 mM €, de lo
Slide 54: Sectores ligados a la construcción: 38% del total
Tras un ajuste cíclico duradero, el crecimiento será moderado En el crecimiento pasado, protagonismo de los sectores ligados a la construcción Incremento del VAB en el periodo 1996-2006 La elevada capacidad de 250,000 millones de euros reales arrastre de la construcción, eleva el peso de los sectore
Slide 55: Protagonismo futuro de sectores no ligados a construcción
Tras un ajuste cíclico duradero, el crecimiento será moderado En el crecimiento futuro, cobrarán protagonismo los sectores no ligados a la construcción Estos sectores no vinculados a construcción y actividades inmobiliarias, se caracterizan por: UTILIZACIÓN Fabricación de material INTENSIVA DE eléct
Slide 56: Crecimiento sostenido en torno al 2,5%
Tras un ajuste cíclico duradero, el crecimiento será moderado En el crecimiento futuro, cobrarán protagonismo los sectores no ligados a la construcción Ahora bien, el comportamiento de estos sectores permite un crecimiento sostenido en torno al 2,5%. VAB, crecim iento real España, comparaciones cícl
Slide 57: Principales mensajes
Principales mensajes • Un entorno global más adverso pone de relieve las debilidades de la economía española • El crecimiento se revisa a la baja, en 2008 al rango 1,3-1,7% y en 2009 al rango 0-1% • El ajuste del consumo es particularmente intenso en este entorno, lo que se une a la fuerte correcció
Slide 58: En un entorno global adverso se intensifica la desaceleración de la economía española
En un entorno global adverso se intensifica la desaceleración de la economía española Presentación de las revistas “Situación España” y “Situación Inmobiliaria” Servicio de Estudios Económicos Jueves, 31 de julio de 2008 Servicio de Estudios de BBVA 58