Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.a. · BME:BBVA
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria — BBVA Research — Investor Presentation (October 2024)
51 slides from Banco Bilbao Vizcaya Argentaria's investor presentation, October 2024
Slide 1: Situación México
Situación México Octubre 2024 #RuedaDePrensa #SituaciónMéxico
Slide 2: Situación Global 3T24
BBVA Creando Oportunidades Situaci6n Global 3124 Creando Oportunidades
Slide 3: Principales mensajes
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 3 Principales mensajes Relajación monetaria en marcha en EE. UU. y la Eurozona, con la caída de la inflación Evolución por mejora de la oferta y menor demanda. Los mercados laborales se ralentizan, la reciente manufactura sigue débil, pero servicios y
Slide 4: Evolución reciente: caída de inflación y tasas de interés
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 4 Evolución reciente: caída de inflación y tasas de interés, con crecimiento resiliente; contexto de mejora de la oferta y algo de moderación en la demanda Equilibrio + anterior (2T24) CRECIMIENTO Equilibrio DEL PIB - + actual Mejora de la oferta Moder
Slide 5: El crecimiento sigue fuerte en EE. UU., débil en China
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 5 El crecimiento sigue fuerte en EE. UU. , ligeramente positivo en la Eurozona y relativamente débil en China a pesar de los estímulos económicos PIB: CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA INTERNA Y EXTERNA AL CRECIMIENTO DEL PIB (CRECIMIENTO DEL PIB: T/T %; CONT
Slide 6: Los mercados laborales se moderan, servicios fuertes
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 6 Los mercados laborales se moderan, pero los servicios siguen fuertes; persiste la debilidad de las manufacturas TASAS DE DESEMPLEO Y DE VACANTES DE EMPLEO (*) INDICADORES PMI: DATOS MÁS RECIENTES (*) (%) (MÁS DE 50: EXPANSIÓN; MENOS DE 50: CONTRACCIÓ
Slide 7: Inflación: moderación mayor de lo previsto en EE. UU.
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 7 Inflación: moderación mayor de lo previsto en EE. UU. y en línea con las expectativas en la Eurozona; presiones sobre los servicios siguen elevadas INFLACIÓN GENERAL, SUBYACENTE Y DE SERVICIOS; BASADA EN EL IPC (A/A %) General Subyacente Servicios Fu
Slide 8: La demanda se modera pese a los estímulos fiscales
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 8 A pesar de los estímulos fiscales, la demanda se modera ante el tono todavía restrictivo de la política monetaria y la debilidad de China CONSUMO DEL GOBIERNO CRÉDITO BANCARIO (ÍNDICE: PROMEDIO 2016-2019 = 100, VOLÚMENES (% A/A) ENCADENADOS) Fuente:
Slide 9: Menores precios de materias primas y mayor oferta laboral
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 9 Los menores precios de las materias primas y el aumento de la oferta laboral y de la productividad en EE. UU. han mejorado las condiciones de la oferta PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS (*) OFERTA LABORAL: POBLACIÓN ACTIVA (*) (VARIACIÓN % ACUMULADA EN
Slide 10: La relajación monetaria ha comenzado en EE. UU.
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 10 La relajación monetaria ha comenzado en EE. UU. (con un recorte de 50 pb) y ha continuado en la EZ; mercados ven un margen mayor para más recortes EE. UU.: TASAS DE INTERÉS IMPLÍCITAS EN LOS EZ: TASAS DE INTERÉS IMPLÍCITAS EN LOS CONTRATOS DE FUTURO
Slide 11: Mayor volatilidad financiera, aterrizaje suave
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 11 Mayor volatilidad financiera, pero los mercados siguen descontando un aterrizaje suave; los rendimientos soberanos y el dólar han tendido a la baja VIX (*) RENDIMIENTOS SOBERANOS Y DÓLAR (DXY) (*) (ÍNDICE) (RENDIMIENTOS SOBERANOS: %; DXY: ÍNDICE) (*
Slide 12: Escenario base: inflación controlada y moderación de la demanda
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 12 Escenario base: inflación controlada y moderación de la demanda permitirán recortes de tasa más agresivos; crecimiento convergerá a niveles moderados + Equilibrio actual CRECIMIENTO Escenario base: DEL PIB - + aterrizaje suave. No se asumen nuevos c
Slide 13: Crecimiento: revisión al alza en EE. UU.
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 13 Crecimiento: revisión al alza en EE. UU. por dinamismo de la demanda; recuperación cíclica en la EZ; estímulos sostendrán crecimiento en China CRECIMIENTO DEL PIB (*) (%, CAMBIO CON RESPECTO A LA PREVISIÓN ANTERIOR ENTRE PARÉNTESIS) (*) Crecimiento
Slide 14: Inflación: revisión a la baja en EE. UU.
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 14 Inflación: revisión a la baja en EE. UU. ante moderación laboral y sorpresas a la baja recientes; sin cambios en las previsiones para la Eurozona y China INFLACIÓN GENERAL, BASADA EN EL IPC (A/A %, FIN DE PERÍODO, CAMBIO CON RESPECTO A LA PREVISIÓN
Slide 15: Tasas de interés: se esperan más recortes
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 15 Tasas de interés: se esperan más recortes, en EE. UU. a un ritmo de 25 pb hasta mediados de 2025 TASAS DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA (*) (%, FIN DE PERÍODO, CAMBIO CON RESPECTO A LA PREVISIÓN ANTERIOR ENTRE PARÉNTESIS) (p): previsión. (*) En el c
Slide 16: Riesgos: considerables, pero más equilibrados
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 16 Riesgos: todavía considerables, pero más equilibrados que antes Riesgo 1: demanda resiliente (menos probable que en 2T24) Riesgo 2: choques de oferta negativos + impulso fiscal, relajación monetaria, (menos probable que en 2T24) dinamismo de servici
Slide 17: La actividad económica se debilita
02 La actividad económica se debilita
Slide 18: La economía se desacelera ante la debilidad de la demanda interna
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 18 PIB CONSUMO PRIVADO ▰ La economía se desacelera (T/T%, REAL, AE) (ÍNDICE ENE=100) ante la debilidad de la demanda interna. ▰ El consumo pierde terreno; se ubica por debajo de su nivel de ene-24. ▰ La masa salarial real se ralentiza ante la menor CON
Slide 19: El empuje del gasto en inversión de 2023 se diluye
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 19 INVERSIÓN TOTAL CONSTRUCCIÓN ▰ El empuje del gasto en (ÍNDICE ENE=100) (ÍNDICE ENE=100) inversión de 2023 se diluye. ▰ La construcción se estanca tras el crecimiento acelerado de los proyectos insignia en 2023; el segmento de maquinaria y equipo pie
Slide 20: La manufactura se ralentiza pero con ganancias relativas
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 20 MANUFACTURA ÍNDICES MANUFACTUREROS: INEGI ▰ La manufactura se (ÍNDICE ENE=100) & BBVA (A/A%, MEDIA MÓVIL 6 MESES) ralentiza pero con ganancias relativas con respecto a ene-24 ante la resiliencia de la demanda externa. ▰ Los datos más recientes de ma
Slide 21: Desempleo e informalidad contenidos; empleo formal se desacelera
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 21 Desempleo e informalidad contenidos; sin embargo, empleo formal se desacelera más de lo previsto TASA DE DESEMPLEO TASA DE INFORMALIDAD PUESTOS DE TRABAJO (% DE LA PEA, AE) LABORAL (% OCUPADOS, AE) AFILIADOS AL IMSS (VAR. MENSUAL ACUM. ENE-AGO, MILE
Slide 22: Revisión a la baja de previsiones de PIB 2024 y 2025
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 22 Revisión a la baja sobre nuestras previsiones de 2024 y 2025: 1.2% y 1.0% respectivamente (2.5% y 2.4% anterior) PIB ▰ El débil crecimiento de 2024 (revisiones a la (VAR. % ANUAL, REAL, AE) serie y dato observado de 2T24) explican la mayor parte de
Slide 23: Ajuste a la baja de la proyección de empleo formal
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 23 Ajustamos a la baja la proyección de creación de empleo formal para fin de año; perspectiva menos optimista a mediano plazo PUESTOS DE TRABAJO PERSPECTIVAS PARA EL EMPLEO AFILIADOS AL IMSS (VAR. ANUAL, %) FORMAL Pronóstico 2024 2025 2026 Miles, Fdp
Slide 24: Banxico con amplio margen para recortar la tasa
03 Menor inflación, debilidad de la demanda y ciclo de bajadas de la Fed dan amplio margen a Banxico para recortar la tasa monetaria sin pausas
Slide 25: El choque de oferta en la inflación empezó a disiparse
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 25 El choque de oferta que había afectado a la inflación se empezó a disipar en agosto; la subyacente se ha desacelerado por 19 meses consecutivos DESCOMPOSICIÓN DE LA INFLACIÓN GENERAL DESCOMPOSICIÓN DE LA INFLACIÓN SUBYACENTE (VAR. % ANUAL) (VAR. % A
Slide 26: La inflación no subyacente seguirá desacelerándose
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 26 La inflación no subyacente seguirá desacelerándose; la inflación de servicios excluyendo vivienda y colegiaturas está enfriándose lentamente COMPONENTES DE LA INFLACIÓN COMPONENTES DE LA INFLACIÓN COMPONENTES DE LA INFLACIÓN NO SUBYACENTE SUBYACENTE
Slide 27: Inflación subyacente de mercancías y servicios
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 27 La inflación subyacente de mercancías, con evolución muy favorable; la de servicios podría pronto romper su rigidez a la baja de forma más clara INFLACIÓN SUBYACENTE DE LAS MERCANCÍAS: INFLACIÓN SUBYACENTE DE SERVICIOS EXCL. ACUMULADA POR AÑO VIVIEN
Slide 28: La inflación general retomará su tendencia descendente
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 28 La inflación general retomará su tendencia descendente a partir del 4T; la subyacente se ubicará por debajo de 4.0% al cierre de este año PERSPECTIVAS INFLACIÓN GENERAL PERSPECTIVAS INFLACIÓN SUBYACENTE (VAR. % ANUAL, PROMEDIO TRIMESTRAL) (VAR. % AN
Slide 29: Amplio margen para normalizar la postura monetaria
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 29 Con las perspectivas de crecimiento empeorando y la inflación mejorando, existe un amplio margen para seguir normalizando la postura monetaria TASA DE REFERENCIA MENOS INFLACIÓN TASA DE REFERENCIA REAL EX-POST EN SUBYACENTE EN PAÍSES SELECCIONADOS D
Slide 30: Tasa real ex-ante elevada seguirá pesando sobre la actividad
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 30 El nivel tan elevado de la tasa real ex-ante implica que a pesar del ciclo de bajadas, la política monetaria seguirá pesando sobre la actividad económica TASA DE REFERENCIA REAL EX-ANTE (%) El área sombreada indica el rango estimado por Banxico para
Slide 31: Banxico bajará la tasa a 7.50% al cierre de 2025
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 31 Banxico parece estar dispuesto a embarcarse en una racha de bajadas sin pausas; prevemos que disminuirá a 7.50% al cierre de 2025 PERSPECTIVAS PARA LA TASA MONETARIA: BBVA PERSPECTIVAS PARA LA TASA REAL EX-ANTE RESEARCH VS. MERCADOS Y CONSENSO (%) (
Slide 32: El tipo de cambio rebasó los 20 ppd
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 32 El tipo de cambio rebasó los 20 ppd por primera vez en dos años ante la aprobación y publicación de la reforma al poder judicial, … TIPO DE CAMBIO Y PRIMERAS DECLARACIONES EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS TRAS LAS SOBRE LA REFORMA JUDICIAL (PPD) ELECCIONES
Slide 33: Se revirtió la apreciación de 15% del peso
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 33 … revirtiendo por completo la apreciación de 15% que había acumulado el peso mexicano desde 2023 hasta antes de las elecciones DESEMPEÑO RELATIVO DEL TIPO DE CAMBIO EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO EN EVENTOS (01-ENE.-23=100) SELECCIONADOS (FECHA DEL EV
Slide 34: La mayor volatilidad le quita atractivo al peso
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 34 La mayor volatilidad, intensificada por desarrollos globales, le ha quitado atractivo al peso a pesar de un diferencial de tasas todavía elevado VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO CARRY MXN-USD Y RATIO CARRY-RIESGO (%) (%) Volatilidad implícita en los c
Slide 35: Tasas de largo plazo reflejan mayor incertidumbre
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 35 Las tasas de largo plazo también reflejan la mayor incertidumbre asociada con los posibles efectos económicos de las reformas constitucionales, … CURVA DE RENDIMIENTOS GUBERNAMENTAL RENDIMIENTOS GUBERNAMENTALES A 10 AÑOS Y (%) DIFERENCIAL DE RENDIMI
Slide 36: Mayor percepción de riesgo país y primas de riesgo
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 36 … la cual ha contribuido a elevar la percepción de riesgo país y, por ende, a incrementar las primas de riesgo en los instrumentos de deuda mexicana RENDIMIENTO A 10 AÑOS EN USD EN MERCADOS CDS A 5 AÑOS EN MERCADOS EMERGENTES EMERGENTES SELECCIONADO
Slide 37: Sólidos fundamentos macro y grado de inversión
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 37 Sólidos fundamentos macro ayudarían a respaldar las perspectivas de México de conservar el grado de inversión durante los próximos dos años CALIFICACIÓN CREDITICIA DE LA DEUDA SOBERANA CALIFICACIÓN CREDITICIA DE LA DEUDA SOBERANA DE LARGO PLAZO DE E
Slide 38: Margen para menores tasas; primas de riesgo limitan el descenso
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 38 Aunque hay margen para menores tasas en todos los plazos, las mayores primas de riesgo limitarían el potencial de descenso en las de largo plazo TASA DE REFERENCIA DE BANXICO RENDIMIENTO GUBERNAMENTAL A 10 AÑOS (%) (%) Tasa de ref. (fdp) 2024 2025 2
Slide 39: Riesgos para el tipo de cambio sesgados al alza
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 39 Los riesgos para el tipo de cambio se mantienen sesgados al alza a pesar de la depreciación reciente; posible sobrerreacción adicional en el corto plazo PERSPECTIVAS PARA EL TIPO DE CAMBIO: ESCENARIOS ALTERNATIVOS (PPD) Tipo de cambio (fdp) 2024 202
Slide 40: Consolidación fiscal prevista para 2025
04 De no ser gradual la consolidación fiscal prevista para 2025, habría un riesgo a la baja para el crecimiento
Slide 41: Ingresos tributarios impulsaron el ingreso total
BBVA Research / Situación México – Septiembre 2024 41 Los ingresos tributarios impulsaron el crecimiento del ingreso total; el mayor gasto en capital, subsidios y transferencias impulsó el gasto público INGRESO PÚBLICO Y COMPONENTES PRINCIPALES GASTO PÚBLICO Y COMPONENTES EN ENERO-AGOSTO 2024 PRINCI
Slide 42: Déficit público de 5.0% del PIB este año
BBVA Research / Situación México – Septiembre 2024 42 Prevemos que el déficit público sea 5.0% del PIB este año (un máximo de 35 años); el nuevo gobierno tendrá que hacer un esfuerzo de consolidación fiscal BALANCE PÚBLICO TRADICIONAL (% DEL PIB) Fuente: BBVA Research / SHCP.
Slide 43: Incremento del déficit público de 3.3% a 5.0% del PIB
BBVA Research / Situación México – Septiembre 2024 43 El incremento esperado en el déficit público de 3.3% a 5.0% del PIB en 2024 se debe principalmente a que el déficit primario subirá de 0.1% a 1.4% del PIB BALANCE PÚBLICO, BALANCE PRIMARIO Y COSTO FINANCIERO (% DEL PIB) Fuente: BBVA Research / SH
Slide 44: RFSP de -5.9% del PIB este año
BBVA Research / Situación México – Septiembre 2024 44 Anticipamos que los RFSP sean -5.9% del PIB este año; será el mayor déficit de toda la serie histórica REQUERIMIENTOS FINANCIEROS DEL SECTOR PÚBLICO (% DEL PIB) Fuente: BBVA Research / SHCP.
Slide 45: Deuda pública podría aproximarse a 60% del PIB en 2030
BBVA Research / Situación México – Septiembre 2024 45 La deuda pública podría aproximarse a 60% del PIB a finales de 2030 y muy probablemente se perdería el grado de inversión de no haber disciplina fiscal BALANCE HISTÓRICO DE LOS REQUERIMIENTOS FINANCIEROS DEL SECTOR PÚBLICO (% DEL PIB) Fuente: BBV
Slide 46: Principales mensajes y resumen de pronósticos
05 Principales mensajes y resumen de pronósticos
Slide 47: Principales mensajes
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 47 Principales mensajes Crecimiento e inflación se están moderando; ha iniciado un ciclo continuo de bajadas de tasas. Debilitamiento de la demanda interna y desaceleración en el ritmo de creación de empleo. Menor inflación al estar disipándose los cho
Slide 48: Principales mensajes
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 48 Principales mensajes La inflación general ha retomado su tendencia descendente, que prevemos será continua hacia delante; la subyacente se ubicará por debajo de 4.0% en 4T24. • Prevemos que ambas se ubicarán por debajo de 3.5% al cierre de 2025; seg
Slide 49: Resumen de pronósticos
BBVA Research / Situación México – Octubre 2024 49 Resumen de pronósticos 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 PIB nuevo -8.8 6.0 3.9 3.2 1.2 1.0 1.6 (Var. anual %) anterior 2.5 2.4 2.6 Empleo nuevo -3.2 4.3 3.7 3.0 2.1 2.5 2.9 (%, al cierre) anterior 2.6 3.1 3.2 Inflación nuevo 3.2 7.4 7.8 4.7 4.8 3.
Slide 50: Aviso Legal
Aviso Legal El presente documento no constituye una "Recomendación de Inversión" según lo definido en el artículo 3.1 (34) y (35) del Reglamento (UE) 596/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo sobre abuso de mercado ("MAR"). En particular, el presente documento no constituye un "Informe de Invers
Slide 51: Situación México
Situación México Octubre 2024