Softbank Group Corp. · TSE:9984
Softbank — Q2 FY2024 Earnings Presentation
45 slides from Softbank's earnings presentation, Nov 12, 2024
Slide 1: 2025年3月期 第2四半期決算 投資家向け説明会
2025年3月期 第2四半期決算 投資家向け説明会 2024年11月12日 ソフトバンクグループ株式会社
Slide 2: 免責事項
免責事項 本資料は、ソフトバンクグループ株式会社（以下「SBG」）及びその子会社（以下SBGと併せて「当社」）並びに関連会社（以下当社と併せて「当社グループ」）に関する関連情報を提供するものであり、すべての法域において、いかなる証券の購入又は応募の申込みを含む、いかなる投資勧 誘を構成又は形成するものではありません。 本資料には、当社グループの推定、予測、目標及び計画を含む当社グループの将来の事業、将来のポジション及び業績に関する記述など当社グループの将来の見通しに関する記述、見解又は意見が含まれています。将来の見通しに関する記述には、特段の限定を付すことなく、「目標とする」、 「計画する」、
Slide 3: 本資料における為替換算レート・略称について
本資料における為替換算レート （円） 期中平均レート FY23/Q1 FY23/Q2 FY23/Q3 FY23/Q4 FY24/Q1 FY24/Q2 FY24/Q3 FY24/Q4 1米ドル 138.11 145.44 147.00 147.87 156.53 150.26 期末レート 2023/6月末 2023/9月末 2023/12月末 2024/3月末 2024/6月末 2024/9月末 2024/12月末 2025/3月末 1米ドル 151.41 142.73 略称について 本資料では、以下の略称は以下の意味を指す。なお、企業名から「株式会社」や「㈱」を省略している箇所がある。 略称
Slide 4: 財務編
財務編 “SBG単体”の財務指標は、別段記載のない限り、連結グループから独立採算子会社を除いた 数値を示します。独立採算子会社は、SBKK（LINEヤフーおよびPayPayをはじめとする子会 社を含む）、アーム、SVF1、SVF2、LatAmファンド等です。
Slide 5: 当社を取り巻く環境
当社を取り巻く環境 環境変化に対応できる柔軟な財務運営 地政学リスク 金融市場 AI市場の動向 振れ幅大きい ロシア・ウクライナ戦争 生成AIの進化 S&P500 株式市場 0.25% 米中問題 データセンター建設加速 日銀の利上げ開始 0.1 （含む台湾） -0.1% ：電力需要の逼迫 日銀政策金利 4.7% AI半導体の 中東情勢 米金利動向 米国10年国債 開発競争激化 利回り 3.6% 財務編 2
Slide 6: 市場環境
市場環境 株価指数は8月の急落から反発 為替は9月末までの円高進行から反転し、足元は円安基調 株価指数*1 為替（ドル円） 180 170 VC指数*2 162 161.07円 160 半導体株指数*2 160 150 S&P500 153.72円 140 140 日経平均 150 124 120 142.73円 140 100 80 130 Sep 30 Dec 31 Mar 31 Jun 30 Sep 30 Sep 30 Dec 31 Mar 31 Jun 30 Sep 30 2023 2023 2024 2024 2024 2023 2023 2024 2024 2024 （注）Bloo
Slide 7: FY2024Q2 財務サマリー
FY2024Q2 財務サマリー SVFを中心に投資利益が大幅に拡大 高い財務安全性を背景に直間比率を一部是正 NAV 29.0兆円（前四半期比 -6.3兆円） LTV 12.5％（前四半期比 +4.7ポイント） NAV・LTV 純有利子負債 4.1兆円（前四半期比 +1.1兆円） *1 手元流動性 3.8兆円 （前四半期比 -0.8兆円） ローン取り組み強化 - (9月)コミットメントラインの増額更改：8,156億円 (+1,070億円) *2 財務 - (9月)新規タームローン：$2.9B (4,139億円*2) - (11月)ハイブリッドローンの増額リファイナンス：1,350億円 (+51
Slide 8: NAVの推移
NAVの推移 引き続き、高水準を維持 (兆円) 35.3 31.6 29.0 FY2000 FY2005 FY2010 FY2015 FY2020 Q1 Q2 (Q2*) （注）各年度末時点 FY2024 11月11日の • NAV（Net Asset Value：時価純資産）= 調整後SBG単体保有株式価値 - 調整後SBG単体純有利子負債 株価・為替レートを適用 • NAVに関する情報は、推移のイメージを説明する目的で提供される参考値であり、将来のNAVを保証・示唆するものではない。 * 2024年9月末時点の資産・負債構成は変わらない前提で、同年11月11日時点の株価・為替レートを適用し
Slide 9: NAVの変動要因
NAVの変動要因 主に為替の影響によりNAVは6.3兆円減少 (兆円) 株価影響 -2.4 為替影響*2 その他 主要な株価影響 -4.0 0.1 Arm：-3.1兆円 Tモバイル/DT：+0.4兆円 11%のドル安 SVF*1：+0.4兆円 （1ドル=161.07円→142.73円） 35.3 31.6 29.0 2024年 2024年 （2024年9月末） 6月末 9月末 2024年11月11日の （注）NAV（Net Asset Value：時価純資産）= 調整後SBG単体保有株式価値 – 調整後SBG単体純有利子負債 株価・為替レート適用 *3 *1 SVF:SVF1/SVF2/Lat
Slide 10: アーム株価推移
アーム株価推移 アナリスト目標株価は堅調に推移 (ドル) 200 $163.62 （Q1末） $143.01 180 （Q2末） 160 $124.99 アーム株価 （FY23 Q4末） 140 アナリスト目標株価 （平均） 120 100 80 60 40 20 0 Sep 23 Oct 23 Nov 23 Dec 23 Jan 24 Feb 24 Mar 24 Apr 24 May 24 Jun 24 Jul 24 Aug 24 Sep 24 Oct 24 （注）Bloombergを基に当社作成。 2024年11月11日時点 財務編 7
Slide 11: LTVの推移
LTVの推移 引き続き、余裕のある水準で推移 25% 18.2% 15.0% 過去3年間のLTV平均値: 13.7％ 11.0% 11.5% 12.5% * 10.6% 8.0% 8.4% 7.8% Sep 2022 Dec 2022 Mar 2023 Jun 2023 Sep 2023 Dec 2023 Mar 2024 Jun 2024 Sep 2024 • 各四半期末時点の数値を記載 * 詳細は、Appendix 「LTVの算出：SBG単体 保有株式価値」 および「LTVの算出：SBG単体 純有利子負債」を参照 財務編 8
Slide 12: 為替リスクの考え方
為替リスクの考え方 短期的な為替変動には左右されず長期的な株式リターンを追求 米ドル投資による円建てNAVの変動リスク 為替変動による財務リスク 長期の株式価値の成長に集中 為替リスクも考慮したLTVコントロール • 長期リターンの大部分は株式価値の成長によるもの • LTVは常にバッファをもって管理 為替は一部にすぎない IRRにおける為替要因*1： • LTVに対する為替インパクトは限定的 アリババ +1% (Total +57%) スプリント +4% (Total +26%) 円建て調達手段を有するメリットがより大きい アーム +5% (Total +29%) 10%のドル安 ➔ LTV
Slide 13: 大型投資実績と為替推移
大型投資実績と為替推移 過去の大型投資はいずれもドル高メリットを享受 米ドル円推移（2005年以降） （米ドル/円） 180 160 11月11日 154円 140 120 100 80 2006年 2017年 2019年 ボーダフォン㈱ SVF1始動 SVF2始動 （円投資） 2013年 2016年 60 （ドル投資） （ポンド投資 / ドル資産） 40 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 （注）Bloombergを基に当社作成。
Slide 14: 保有株式価値推移
保有株式価値推移 6月末比、アームの価値減少により保有株式価値が減少 その他のアセットの価値は安定して推移 アセットバック・ファイナンス除く 38.3 35.7 （兆円） 33.1 30.3 21.0 17.6 21.7 14.4 16.5 直近株価 $141.965 18.4 9月末株価 $143.01 6.9 4.3 9.2 9.3 SVF1+2, LatAm 8.8 8.6 8.1 8.3 3.2 3.1 3.1 SBKK 2.7 2.8 3.2 2.1 2.8 2.9 3.5 Tモバイル/ドイツテレコム 1.5 1.9 1.7 1.8 1.9 2.0 2.1 2.2 その他 Q1 20
Slide 15: 上場株比率
上場株比率 アリババの資金化やアーム上場などを通じてポートフォリオの流動性をコントロール 足元では高い水準を維持 79% 79% 76% 上場株比率* 74% 74% 7.0 その他（非上場） 5.3 6.5 52% 上場株 3.7 4.0 2.7 2.7 41% 2.7 8.3 16.5 14.4 12.7 13.0 2.7 アリババ 12.8 6.5 5.2 2.9 4.3 3.7 その他（上場） 0.4 5.8 0.7 0.7 4.0 3.9 3.6 1.9 3.1 SBKK 3.2 2.3 2.2 2.4 Tモバイル/ 3.2 2.9 2.2 1.5 1.1 1.5 2.1 ドイツテレ
Slide 16: 投資額の推移（SVF+SBG）
投資額の推移（SVF+SBG） Q2は$2.0Bの投資を実行 ($B) 2022年度 2023年度 2024年度上期 2.5 $4.0B $3.9B $3.9B SBG*1 0.2 2.0 1.8 1.9 1.5 0.9 1.4 1.2 SVF*2 2.3 1.1 0.5 0.5 0.5 0.1 0.1 0.2 0.9 0.3 0.3 0.6 0.6 0.4 0.4 0.4 0.2 0.3 0.3 0.1 0.1 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2022年度 2023年度 2024年度 *1 SBGおよび主な100％子会社からの投資額（米国債への投資を除く）＋Ber
Slide 17: 手元流動性と今後の社債償還
手元流動性と今後の社債償還 社債償還2年分を大幅に超える潤沢な手元流動性を確保 手元流動性 社債償還スケジュール*3 3.8 兆円 *1 （億円） 8,156 コミットメントライン未使用枠*2 29,744 今後2年間の社債償還（2.1兆円） ＞ 8,856 12,046 5,597 9,997 Sep 2024 Oct 2024 Oct 2025 Oct 2026 Oct 2027 - Sep 2025 - Sep 2026 - Sep 2027 - Sep 2028 1年後 2年後 3年後 4年後 *1 現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資+債券投資+コミットメントライン未使用枠
Slide 18: 手元流動性の通貨内訳と利回り
手元流動性の通貨内訳と利回り 主に米ドル預金で高利回りの運用を継続 手元流動性の内訳*1 当社米ドル預金等の利回り (兆円) 3.0 5.5% 5.5% 5.5% 5.4% 5.2% FF金利(上限) 子会社 0.5 4.9% 4.5% 4.9% 運用利回り*2 円 0.5 米国10年国債 3.8% 利回り 米ドル 2.0 銀行預金 MMF 国債・社債投資 等 日本10年国債 0.9% 利回り Sep 2024 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 FY2022 FY2023 FY2024 *1 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資+債券投資。SBG単体ベース（
Slide 19: 間接調達の活用：直間比率の是正
間接調達の活用：直間比率の是正 新規タームローンを実行。ハイブリッドローンの増額リファイナンス完了 新規タームローン ハイブリッドローン コミットメントライン更改 （中長期投資資金） (リファイナンス) $5.5B+356億円 $2.9B 1,350億円 金額 ($750Mの増額) (4,139億円*) (510億円の増額) 2024年9月 実施時期 （2024年9月末時点で 2024年9月 2024年11月 コミットメントラインは全額未使用） 年限 毎年更改 3年 35年 初回任意期限前返済日：5年後 参加行/ 23 17 7 社数 * 1ドル=142.73円にて換算 財務編 16
Slide 20: ローンおよびコミットメントライン残高推移
ローンおよびコミットメントラインの残高推移 タームローンの返済後、3年ぶりの新規タームローンの組成 (億円） 14,176 12,412 11,766 新規タームローン 11,011 4,139 （中長期投資資金） 3,902 3,249 8,457 1,881* 7,926 タームローン 7,826 840 1,371 （買収ローン） 840 840 0.4 ハイブリッド 7,670 8,156 840 6,922 7,086 7,086 ローン コミットメント 3,100 ライン FY2019 Q4 FY2020 Q4 FY2021 Q4 FY2022 Q4 FY2023 Q4 FY202
Slide 21: 負債性調達の位置付け
負債性調達の位置付け 負債性調達の活用により、投資機会を捉えリターンの最大化が可能 投資と資金化のサイクルを繰り返すことで投資家の信頼を強化 投資機会 負債性調達 社債・ローン等 クレジット投資家に対するコミット 投資と資金化の • 信用力の維持： サイクル 投資先の 通常時、LTV25%未満 価値拡大 • 豊富な手元流動性の維持： 常に手元資金での償還が可能 最適な時期に 機動的な投資を可能に 資金化 財務編 18
Slide 22: NAVの推移
NAVの推移 ポートフォリオを入れ替えながらNAVは大幅に拡大 IPO M&A IPO 買収 資金化 買収 アーム SVF1/SVF2/ LatAmファンド ソフトバンク 買収 Tモバイル/ ドイツテレコム 出資 アリババ ヤフージャパン その他 FY1998 FY2005 FY2010 FY2015 FY2020 FY2024 • NAV（Net Asset Value：時価純資産）= 調整後SBG単体保有株式価値 - 調整後SBG単体純有利子負債 財務編 19
Slide 23: FY2024 調達・運用方針
FY2024 調達・運用方針 社債・ローンについては今年度のリファイナンスを完了 今後の調達は市場環境を注視しながら検討 商品 方針 実施状況 国内債 主にリファイナンスを想定 リファイナンスは完了 来年度の資金需要に備えた調達を検討 外債 主にリファイナンスを想定 コミットメントライン*1・金銭信託・CPは継続的に コミットメントラインは増額更改完了 銀行ローン・短期性調達 ロール 金銭信託・CPも継続的にロール 上場株23.6兆円*2を活用した調達の多様化 アセットバック・ファイナンス 検討を継続 を常に検討 ハイブリッド・ファイナンス 主にリファイナンスを想定 リファイナンスは完了 (ハ
Slide 24: 社債償還スケジュール
社債償還スケジュール 今年度のリファイナンスは完了 今後は手元流動性および市場環境を考慮した起債運営を実施 （億円） 16,267 国内シニア社債 国内劣後社債 3,756 国内ハイブリッド社債 外貨建シニア社債 10,964 外貨建ハイブリッド社債 2,220 9,990 1,635 8,372 3,220 4,050 6,508 2,672 5,500 1,770 4,909 10,291 2,158 2,498 5,000 5,279 5,500 5,700 4,350 1,461 636 2,111 300 1,461 636 FY2024 FY2025 FY2026 FY2027 F
Slide 25: SBG単体 有利子負債
SBG単体 有利子負債*1 アリババ株式を活用した先渡売買契約の現物決済等により有利子負債は減少 一方、新規タームローンの借り入れによりリコース負債は増加 2024年6月末からの主な変動要因 (億円) • 株式先渡契約金融負債の減少 -1兆1,961億円 143,358 142,975 143,288 （うち為替影響 -4,553億円*2） 137,657 • シニアタームローンの借入れ +4,139億円 132,497 • 社債の発行・償還による増加（ネット） +686億円 SBGに • 為替影響（株式先渡契約金融負債除く） -3,895億円*2 ノンリコース 2024年9月末 内訳 （億円
Slide 26: アリババ資金化に係る株式先渡契約金融負債残高
アリババ資金化に係る株式先渡契約金融負債残高 2025年6月までに全案件の決済が完了予定 アリババ資金化に係る株式先渡契約金融負債残高（四半期ベース） ($B) 見込み* 33 33 32 31 29 25 決済完了 0 Jun 2023 Sep 2023 Dec 2023 Mar 2024 Jun 2024 Sep 2024 Dec 2024 Mar 2025 Jun 2025 * 契約で定めた期日に決済をする場合の想定残高であり、当社試算値 財務編 23
Slide 27: SBG単体 手元流動性
SBG単体 手元流動性 新規調達を実施した一方、アーム株式取引対価の支払いや投資、為替影響により減少 (億円) SB Northstar 43,976 39,561 38,312 37,711 29,862 2024年6月末からの主な変動要因 増加 減少 43,570 ・新規タームローン借入れ（+4,139億円） ・アーム株式取引対価の支払い （-$4.1B） 37,424 39,340 38,137 29,744 ・社債の発行・償還による純増（+686億円） ・新規投資・SVFへの拠出金等 (-$3.0B) ・法人所得税還付 （+767億円） ・自社株買い （-1,538億円） ・為替影響
Slide 28: SBG単体 純有利子負債
SBG単体 純有利子負債 アーム株式取得対価の支払いおよび新規投資により、調整後純有利子負債は増加 (億円) 103,635 105,151 102,753 99,788 100,233 ファイナンス調整項目 61,444 アセットバック・ファイナンス調整等 5兆7,771億円 75,341 ハイブリッドファイナンス調整 3,673億円 75,368 78,102 80,346 調整後SBG単体純有利子負債 41,309 24,865 25,533 29,810 (LTV計算に使用) 19,441 Sep 2023 Dec 2023 Mar 2024 Jun 2024 Sep 2024 （注）
Slide 29: SBGの格付推移
SBGの格付推移 日本テレコム ボーダフォン JCR A スプリント アーム SBKK アーム A+ 14 買収 日本法人買収 買収 買収 上場 上場 A 13 A- 12 （安定的） BBB+ 11 BBB10 BBB-9 S&P BB+ 8 BB 7 BB+ （安定的） BB- 6 B+ 5 4 (CY) '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 （注）2024年11月11日時点 財務編 26
Slide 30: 当社株価の推移
当社株価の推移 市場環境の急変後、迅速に自己株式取得枠を設定 当社および日経平均株価の推移 (円) (円) 10月末時点取得総額 8月7日 14,000 1,748億円 55,000 取得枠設定日 （取得枠：5,000億円） 12,000 50,000 11月11日 10,000 9,513円 当社株価（左軸） 45,000 8,000 40,000 6,000 日経平均株価（右軸） 35,000 4,000 30,000 2,000 0 25,000 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2024 （注）Bloombergを基に当社作成。2024年11月11日時点
Slide 31: FY24財務戦略
FY24財務戦略 将来NAV拡大のための成長投資を最優先 • 潤沢な手元流動性の有効活用 • 戦略投資を支えるノンリコース調達の積極活用 • ポートフォリオのモニタリング強化→回収と再投資 不変の財務原則 財務方針の堅持 各ステークホルダーとの あらゆる環境変化へ 1 通常時 LTV25%未満 で運用 信頼関係構築 (異常時でも上限35%) 柔軟に対応 2 少なくとも 2年分の社債償還資金 を保持 (株主還元と財務改善の 3 SVFや子会社から 継続的な配当収入 を確保 最適なバランスを追求) 市場環境の急変に対応し、自己株式取得枠を設定 財務編 28
Slide 32: Appendix
Appendix
Slide 33: 当社クレジットスプレッド
当社クレジットスプレッド SBG シニア外債スプレッド SBG 5年CDS bps USD 1.7Y USD 3.7Y USD 4.7Y 500 bps 700 USD 6.7Y USD 6.7Y EUR 2.2Y SBG 5Y CDS (JPY) EUR 4.7Y EUR 4.2Y EUR 7.7Y 450 EUR 7.7Y 600 400 500 350 300 400 250 300 200 150 200 100 100 50 0 0 Mar 2023 Jun 2023 Sep 2023 Dec 2023 Mar 2024 Jun 2024 Sep 2024 Mar 2023 Jun
Slide 34: 2024年9月末：保有株式価値（算出方法）
2024年9月末：保有株式価値（算出方法） 1USD=142.73円 39.7兆円 （兆円） （調整前） 保有株式価値 保有株式価値 アセットバック・ファイナンス ＝ ー 調整額 （調整後） （調整前） 株式先渡契約等 4.9 保有株式数 16.5兆円 ＝ 株価 取引対価 マージンローン 17.7兆円 923百万株*1 × $143.01*1 - 未払金*2 ー 1.2兆円 マージンローン 1.7 0.01兆円 ＝ 4.3兆円 保有株式数 282百万株*1 × 株価 ＄106.12*1 ー 株式先渡契約等 4.3兆円 アーム 16.5 3.1兆円 ＝ 3.6兆円 保有株式数 19,149百万株
Slide 35: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 (L) 調整後 SBG単体 純有利子負債 4.13兆円 (V) 調整後 =12.5% 33.14兆円 SBG単体 保有株式価値*1 (兆円) 調整後SBG単体 SVF1&2/LatAmﾌｧﾝﾄﾞ その他 主要株式 = 22.44 + + 保有株式価値 に対する投資持分 上場株投資等 33.14 8.64 2.06 アーム アリババ SBKK Tモバイル ドイツテレコム SVF1 +3.65 調整前 17.70*2 4.27 3.58 2.51 0.95 SVF2 +4.04 アセットバック・ファイナンス -1.20 -4.27 -0.53 - -0.58
Slide 36: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細①
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細① （兆円） 保有株式 金額 計算方法 (a) アーム 16.50 SBGの保有株式数に相当する米国預託証券数×同証券の株価（18.83兆円） 調整前 17.70 - SVF1からのアーム株式取得に伴う未払金（79億米ドル;1.13兆円） SBGが保有する同社株式を活用したマージンローンによる借入の負債残高相当額 アセットバック・ファイナンス調整 -1.20 （1兆2,036億円） (b) アリババ 0.01 調整前 4.27 SBGの保有株式数に相当する米国預託証券数×同証券の株価 複数の株式先渡売買契約（カラー契約・フォワード契約）のうち、未決済
Slide 37: LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細②
LTVの算出：SBG単体 保有株式価値 詳細② （兆円） 保有株式 金額 計算方法 (g) Tモバイル 2.51 SBGの保有株式数×同社株価 (h) ドイツテレコム 0.37 調整前 0.95 SBGの保有株式数×同社株価 アセットバック・ファイナンス調整 -0.58 2021年10月に実行した同社株式を活用したカラー取引の満期決済金額（5,797億円） 上場株式：SBGの保有株式数×各上場株式の株価 非上場株式：SBGが保有する未上場株式等の公正価値（公正価値で測定していない株式等はSBGの (i) その他* 2.06 BS上の簿価）に基づいて算出 SB Northstar（上場株投資）：
Slide 38: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 (L) 調整後 4.13兆円 SBG単体 純有利子負債*1 =12.5% (V) 調整後SBG単体 保有株式価値 33.14兆円 (兆円) 調整後SBG単体 連結 独立採算子会社等 その他調整 純有利子負債 = 純有利子負債 - 純有利子負債 - 4.13 15.43 5.16 6.14 SBKK +4.89 LatAmﾌｧﾝﾄﾞ ‐0.004 ハイブリッド・ファイナンス調整*2 +0.37 アーム -0.30 その他 +0.14 アセットバック・ファイナンス調整等*2 +5.78 SVF1 -0.05 SVF2 +0.47 （注） 2024年9月末時点
Slide 39: LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 詳細
LTVの算出：SBG単体 純有利子負債 詳細 （兆円） SBG単体 調整前純有利子負債 10.28 連結純有利子負債 - 独立採算子会社等*1の純有利子負債 ハイブリッド債およびハイブリッドローンについて、期限付きのものは連結会計上、全額が有利子負債に計上されるため ハイブリッドファイナンス調整 ‐0.37 50％を有利子負債から控除、永久債については連結会計上、全額が資本計上されているため50%を有利子負債 に算入。 アセットバック・ファイナンス調整等 ‐5.78 アーム -1.20 同社株式を活用したマージンローンによる借入の負債残高相当額（1兆2,036億円） SBKK -0.52 SB
Slide 40: LTV・NAV計算におけるアセットバック・ファイナンス調整
LTV・NAV計算におけるアセットバック・ファイナンス調整 ノンリコースのアセットバック・ファイナンスはデットから控除 同時に、決済に必要となるアセット価値をアセットから控除 （兆円） 1 フォワード／カラー 2 マージンローン 39.7 主な 1 4.9 アリババ／ドイツテレコム SBKK／アーム アセットバック・ファイナンス 対象株式 6.6兆円 2 1.7 株式先渡契約*1に基づく資金調達 株式を担保に借入を行う資金調達 内容 （SBGにノンリコース） （SBGにノンリコース） デット • バランスシート計上金額 • バランスシート計上金額 LTV・NAV計算に使用 控除額 • 株価に関
Slide 41: 保有株式価値の内訳
保有株式価値の内訳 アセットバック・ファイナンス除く 15% 28% 24% 16% 50% 15% 11% 11% 9% 8% 7% 5% 17% 18% 9% SBKK 20% 9% Tモバイル/ドイツテレコム 21% 21% 11% SVF1 (62銘柄) 16% 12% SVF2 (273銘柄) 5% 3% 5% 3% LatAm (89銘柄) 8% 8% 9% 6% その他 2021年9月末 2022年9月末 2023年9月末 2024年9月末 上場株比率 *1 62% 44% 69% 79% （注）保有株式価値の各9月末時点の詳細は、各四半期決算投資家向け説明会プレゼンテーション資
Slide 42: ポートフォリオの地域分散
ポートフォリオの地域分散 中国株式の割合が大幅に減少 アームの価値増により欧州の割合が大幅に増加 アセットバック・ファイナンス除く 10% 7% 中国 23% 11% 日本 35% 17% 7% APAC（除く中国・日本） 13% 12% 10% 10% 9% 32% 57% 欧州 25% 21% 21% 23% 23% 16% 北米 4% 6% 6% 3% その他 2021年9月末 2022年9月末 2023年9月末 2024年9月末 （注）各投資先の本社所在地に基づき地域を分類 中国：アリババ、 SVF1・SVF2（中国相当）およびその他の中国投資の合計、日本：ソフトバンク、 SVF1・S
Slide 43: 通貨内訳
通貨内訳 投資と資金化のフローは大半がドルベース、負債は原則同通貨でのリファイナンスを想定 投資と資金化 負債構成 手元流動性：3.0兆円*1 保有株式価値：33.1兆円*2 有利子負債*3：7.4兆円 子会社 円 ユーロ アセットバック・ ユーロ 米ドル ファイナンス除く 9% 円 16% 19% 17% 67% 90% 71% 69% 米ドル 米ドル 円 （注）2024年9月末時点。1ドル=142.73円、1ユーロ＝159.43円を前提に、円建で換算 *1 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資+債券投資。SBG単体ベース（SB Northstarを除く。ただし現金及び
Slide 44: 手元流動性増減要因（FY2024Q2）
手元流動性増減要因（FY2024Q2） アーム株式取引対価の支払いおよび為替を主因に手元流動性は減少 （兆円） デット調達関連 +0.6 -1.0 -0.2 -0.3 コミットメントライン +0.1 投資関連 増額 自社株買い 新規タームローン +0.4 SBG投資*1 -0.2 為替影響等 外債発行 +0.3 SVF投資*2 -0.1 為替影響 -0.4 外債償還 -0.2 アーム株式取引 税金還付 +0.1 4.6 対価の支払い*3 -0.7 他 3.8 2024年6月末 2024年9月末 • 手元流動性＝現金及び現金同等物＋流動資産に含まれる短期投資＋債券投資＋コミットメントライン未使用
Slide 45: 連結: 有利子負債、手元流動性、純有利子負債
連結: 有利子負債、手元流動性、純有利子負債 連結有利子負債*1 （単位:億円） Sep 2023 Dec 2023 Mar 2024 Jun 2024 Sep 2024 SBG単体 143,358 137,657 142,975 143,288 132,497 うち、SB Northstar - - - - - SVF1&2、LatAmファンド 5,422 5,132 5,479 5,831 5,083 ソフトバンク事業 63,260 64,719 63,211 66,420 62,632 その他（アーム等） 1,898 1,839 1,956 461 3,059 合計 213,937 3,