Bouygues SA · EURONEXT:EN
Bouygues SA — H1 2013 Earnings Presentation
67 slides from Bouygues SA's earnings presentation, Aug 28, 2013
Slide 1: Présentation des résultats semestriels 2013
Présentation des résultats semestriels 2013 Paris - 32 Hoche 28 août 2013 CONSTRUIRE L’AVENIR, C’EST NOTRE PLUS BELLE AVENTURE 1
Slide 2: Informations à caractère prévisionnel
Cette présentation contient des informations et des déclarations à caractère prévisionnel relatives au groupe Bouygues et à ses activités. Les informations à caractère prévisionnel peuvent être identifiées par l’emploi de mots tels que « souhaite », « s’attend à ce que », « anticipe », « dans le fut
Slide 3: Faits marquants et chiffres clés
FAITS MARQUANTS ET CHIFFRES CLÉS PRÉSENTATION DES MÉTIERS ALSTOM PRÉSENTATION DES COMPTES PERSPECTIVES ANNEXES 3
Slide 4: Faits marquants
Faits marquants Bonne performance commerciale des activités de construction Résistance de TF1 et Bouygues Telecom dans un environnement très concurrentiel Les plans d’adaptation délivrent les résultats attendus Consolidation de la marge chez Bouygues Immobilier Maîtrise des dépenses chez T
Slide 5: Chiffres clés du Groupe (1/2)
Chiffres clés du Groupe (1/2) 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Chiffre d’affaires 15 505 15 207 - 2 %1 Résultat opérationnel courant 476 356 - 120 M€ Résultat net part du Groupe 278 188 - 90 M€ (1) - 2 % à périmètre et change constants La baisse du chiffre d’affaires est principalement liée à B
Slide 6: Chiffres clés du Groupe (2/2)
Chiffres clés du Groupe (2/2) Résultat opérationnel courant Variation vs. Variation vs. Variation vs. M€ T1 2013 2012 T2 2013 2012 S1 2013 2012 Activités de construction (79) - 7 M€ 289 + 5 M€ 210 - 2 M€ TF1 (16) - 72 M€ 87 + 9 M€ 71 - 63 M€ Bouygues Telecom 28 - 79 M€ 63 + 22 M€ 91 - 57 M€ Total Gr
Slide 7: Situation financière du Groupe
Situation financière du Groupe Fin juin M€ 2012 2013 Variation Capitaux propres 9 372 9 617 + 245 M€ Endettement net 6 215 5 758 - 457 M€ Endettement net / capitaux propres 66 % 60 % - 6 pts Les cessions d’actifs1 fin 2012 ont permis de diminuer l’endettement net de 426 M€ Malgré la baisse des r
Slide 8: Cash-flow libre du Groupe
Cash-flow libre du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Capacité d’autofinancement 1 274 1 007 - 267 M€ - Coût de l’endettement financier net (142) (157) - 15 M€ - Impôt (130) (102) + 28 M€ - Investissements d'exploitation nets (592)2 (596)3 - 4 M€ Cash-flow libre1 410(2) 152(3) - 258 M€ La
Slide 9: Présentation des métiers
FAITS MARQUANTS ET CHIFFRES CLÉS PRÉSENTATION DES MÉTIERS ALSTOM PRÉSENTATION DES COMPTES PERSPECTIVES ANNEXES 9
Slide 10: Activités de construction
Activités de construction 10
Slide 11: Activité commerciale de Bouygues Construction
Activité commerciale de Bouygues Construction Bon niveau de prises de commandes : 5,1 Md€ au S1 2013 Carnet de commandes (M€) À exécuter en N Prises de commandes en croissance de 6 % hors prise en compte À exécuter en N+1 des trois grands contrats1 du S1 2012 supérieurs à 600 M€ À exécuter de N+
Slide 12: Activité commerciale de Bouygues Immobilier
Activité commerciale de Bouygues Immobilier Croissance de 3 % des réservations de logements sur un an Réservations (M€)1 Le marché reste attendu en baisse en 2013 Immobilier d’entreprise Bonne tenue des réservations en Immobilier d’entreprise dans un Logement marché morose 1,045 -9% 955 Le S
Slide 13: Activité commerciale de Colas
Activité commerciale de Colas Carnet de commandes (M€) International et outre-mer France métropolitaine 7,856 7,570 7,228 -4% 3,835 3,629 -5% 3,594 3,634 4,021 3,941 -2% Autoroute A63, France Fin juin Fin juin Fin juin 2011 2012 2013 Maintien à un niveau élevé du carnet de commandes Le carnet de
Slide 14: Bonne performance commerciale des activités de construction
Bonne performance commerciale des activités de construction L’environnement économique, en particulier européen, reste difficile Carnets de commandes (M€) Bouygues Construction Cependant, la bonne tenue des carnets de commandes des activités Bouygues Immobilier Colas de construction est le résul
Slide 15: Forte présence et sélectivité à l’international
Forte présence et sélectivité à l’international Forte présence à l’international 46 % des carnets de commandes de Bouygues Construction et Colas, dont près de 40 % dans les pays émergents Développement ciblé dans les pays les moins touchés par la crise Suisse, Amérique du Nord, Qatar, Asie c
Slide 16: Savoir-faire reconnu sur des opérations complexes
Savoir-faire reconnu sur des opérations complexes Éco-quartiers et Hôtels de luxe bâtiments « verts » Crédit photo: Augusto Da Silva Complexes Tours de grande immobiliers hauteur PPP1 et projets complexes Ferroviaire Tunnels et ponts (1) PPP : Partenariats Public-Privé 16
Slide 17: Tunnel de Tuen Mun-Chek Lap Kok à Hong Kong
Tunnel de Tuen Mun-Chek Lap Kok à Hong Kong Tuen Mun Northern Illustration du savoir-faire de Bouygues en matière de tunnels landfall Tunnel sous-marin bi-tube à deux voies de 4,2 km de long Chaque tube mesurera 14 m de diamètre Réalisation à 50 m sous la mer Southern landfall International
Slide 18: Rénovation de l’Hôtel de Crillon à Paris
Rénovation de l’Hôtel de Crillon à Paris Illustration du savoir-faire de Bouygues dans la réalisation et la rénovation d’hôtels de luxe Première rénovation d’envergure depuis l’inauguration de l’hôtel en 1909 Rénovation totale du bâtiment de 14 000 m² Création de nouveaux équipements (restau
Slide 19: Construction du Brickell CityCentre à Miami
Construction du Brickell CityCentre à Miami Illustration du savoir-faire de Bouygues en matière de complexes immobiliers Complexe immobilier de 445 000 m² comprenant centre commercial, hôtel, immeubles de bureaux et immeubles résidentiels au cœur du quartier d’affaires de Miami Vise la certifi
Slide 20: Résultats financiers des activités de construction (1/2)
Résultats financiers des activités de construction (1/2) 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Chiffre d’affaires 11 550 11 740 +2% Résultat opérationnel courant 212 210 - 2 M€ dont Bouygues Construction 163 202 + 39 M€ dont Bouygues Immobilier 83 84 + 1 M€ dont Colas (34) (76) - 42 M€ Résultat net pa
Slide 21: Résultats financiers des activités de construction (2/2)
Résultats financiers des activités de construction (2/2) Le résultat opérationnel de Bouygues Construction reflète la bonne maîtrise des chantiers en cours Le résultat opérationnel de Bouygues Immobilier est stable. En ligne avec les attentes, la baisse de la marge opérationnelle est limitée grâ
Slide 22: Chiffres clés de Bouygues Construction
ANNEXE Chiffres clés de Bouygues Construction International Prises de commandes1 Carnet de commandes (M€) Prises de commandes hors grands contrats2 À exécuter en N France du S1 2012 supérieurs à 600 M€ 6,893 À exécuter en N+1 En M€ 6,105 6,134 - 27 % +6% À exécuter de N+2 à N+5 4,780 5,052 Carnet lo
Slide 23: Chiffres clés de Bouygues Immobilier
ANNEXE Chiffres clés de Bouygues Immobilier Réservations1 Carnet de commandes 1,314 Immobilier d’entreprise 3,060 1,243 2,957 2,890 2,815 68 -9% Logement 324 1,045 522 600 943 955 646 618 99 317 En M€ 203 1,175 2,538 2,357 990 2,244 2,197 844 728 752 S1 2009 S1 2010 S1 2011 S1 2012 S1 2013 Fin juin
Slide 24: Chiffres clés de Colas
ANNEXE Chiffres clés de Colas Carnet de commandes (M€) International et outre-mer France métropolitaine 7,856 7,570 -4% 7,531 7,254 Objectif 7,006 6,704 M€ S1 2012 S1 2013 Variation 2013 -5% Chiffre d'affaires 5 594 5 560 - 1 %1 13 200 3,537 3,835 3,629 3,676 3,298 3,237 dont France 3 367 3 399 +1%
Slide 25: 25
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Slide 26: Bilan du premier semestre 2013 de TF1
Bilan du premier semestre 2013 de TF1 Un leadership de la TV gratuite renforcé au S1 2013 TF1 : seule grande chaîne dont les audiences progressent HD1 : leader des 6 nouvelles chaînes HD de la TNT Un environnement économique et concurrentiel toujours difficile avec une forte pression sur les
Slide 27: Plan d’optimisation phase II de TF1
Plan d’optimisation phase II de TF1 Accélération de la phase II du plan d’optimisation 9 M€ d’économies réalisées au deuxième trimestre 2013 31 M€ d’économies réalisées à date sur les 85 M€ d’ici fin 2014 27
Slide 28: Chiffres clés de TF1
ANNEXE Chiffres clés de TF1 Part d’audience1 groupe 28,4 29,0 La part d’audience de la chaîne TF1 enregistre une progression de 0,2 point 2.1 2.1 0.5 par rapport au S1 2012 3.6 3.5 HD1 TF1 est la seule grande chaîne à progresser sur la période, NT1 dans un univers élargi à 25 chaînes TMC À fin
Slide 29: Bouygues Telecom
Bouygues o
Slide 30: Évolution structurelle du marché Mobile français
Évolution structurelle du marché Mobile français Depuis un an et demi, le marché Mobile français connaît deux évolutions majeures La forte intensité concurrentielle voulue par les pouvoirs publics a entraîné une baisse très rapide de la valeur du marché Le modèle économique se transforme avec
Slide 31: Stratégie de Bouygues Telecom
Stratégie de Bouygues Telecom La transformation profonde mise en œuvre par Bouygues Telecom depuis début 2012 s’accélère en 2013 Refonte du modèle économique pour faire face au bouleversement du marché L’évolution des modes de commercialisation et la baisse des coûts d’exploitation génèrent des
Slide 32: Transformation des modes de commercialisation des offres
Transformation des modes de commercialisation des offres Bouygues Telecom a réagi rapidement au bouleversement du marché Développement de B&YOU, retrait rapide de la distribution concurrentielle et cession d’Extenso Telecom en 2012 Chiffre d'affaires Mobile hors effet TA 1 Chiffre d'affaires Mob
Slide 33: Réduction des coûts
Réduction des coûts Les résultats du plan de transformation lancé en 2012 sont supérieurs aux attentes 339 M€ d’économies enregistrés sur les coûts Mobile depuis fin 2011 Accélération de la baisse des coûts au S1 2013 : 188 M€ sur le S1 2013 vs. S1 2012 contre 94 M€ au S1 2012 vs. S1 2011 Vari
Slide 34: Projet d’accord avec SFR
Projet d’accord avec SFR Négociations exclusives avec SFR depuis le 22 juillet pour aboutir à un accord de mutualisation d’une partie des réseaux Mobile Objectifs Offrir aux clients la meilleure couverture géographique et la meilleure qualité de service Optimisation des investissements et de
Slide 35: Bilan du 1er semestre 2013 de Bouygues Telecom
Bilan du 1er semestre 2013 de Bouygues Telecom Stabilisation du parc clients Mobile grâce à B&YOU Fin déc. Fin mars Fin juin Parc Forfait en croissance nette de 184 000 clients au T2 2013 En milliers 2012 2013 2013 188 000 nouveaux clients B&YOU au T2 2013 Parc clients Mobile 11 251 11 271 11
Slide 36: Performance commerciale Mobile de Bouygues Telecom
ANNEXE Performance commerciale Mobile de Bouygues Telecom Croissance nette Forfait1 Parc Forfait en croissance 285 En milliers 188 190 184 Croissance nette de 184 000 clients Forfait au T2 55 Stabilisation du parc total Mobile à 11,3 millions de clients T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2012 T1 2013
Slide 37: Performance commerciale Haut Débit Fixe de Bouygues Telecom
ANNEXE Performance commerciale Haut Débit Fixe de Bouygues Telecom Croissance nette Haut Débit Fixe2 Parc de 1,9 million de clients Haut Débit Fixe à fin juin 2013 En 359(3) Croissance nette de 55 000 clients au S1 2013 milliers Forte croissance du Très Haut Débit1 88 70 88 45 Parc de 320 00
Slide 38: Chiffres clés de Bouygues Telecom
ANNEXE Chiffres clés de Bouygues Telecom M€ S1 2012 S1 2013 Variation Objectif 2013 Chiffre d’affaires 2 676 2 287 - 15 %1 4 600 Chiffre d’affaires réseau 2 386 2 113 - 11 % EBITDA 559 469 - 90 M€ EBITDA/CA réseau 23,4 % 22,2 % - 1,2 pt Résultat opérationnel courant 148 91 - 57 M€ Résultat opération
Slide 39: La 4G pour tous va devenir une réalité (1/3)
La 4G pour tous va devenir une réalité (1/3) Bouygues Telecom croit au potentiel de la 4G… La consommation d’internet en mobilité explose avec une montée en puissance des usages sur le mobile La 4G est indispensable pour satisfaire cette appétence des utilisateurs …et ses clients aussi « A
Slide 40: La 4G pour tous va devenir une réalité (2/3)
La 4G pour tous va devenir une réalité (2/3) Bouygues Telecom libère les usages data pour les Français ! Un combat mené depuis deux ans… Préparation du réseau pour déployer la 4G Un choix industriel différent de celui de ses concurrents pour apporter au plus vite la 4G grâce au 1800 MHz …pou
Slide 41: La 4G pour tous va devenir une réalité (3/3)
La 4G pour tous va devenir une réalité (3/3) La 4G accessible à tous avec les nouvelles offres Bouygues Telecom Transparence dans le mode de financement des terminaux car le modèle de la subvention a atteint ses limites Liberté dans le choix d’acquisition de son téléphone Paiement comptant,
Slide 42: Perspectives 2013 de Bouygues Telecom
Perspectives 2013 de Bouygues Telecom Bouygues Telecom révise son objectif de chiffre d’affaires 2013 à 4 600 M€ contre 4 850 M€ annoncés précédemment pour tenir compte De l’évolution structurelle très rapide du marché Mobile (ventes sans terminal) entraînant une baisse du chiffre d’affaires rés
Slide 43: Alstom
FAITS MARQUANTS ET CHIFFRES CLÉS PRÉSENTATION DES MÉTIERS ALSTOM PRÉSENTATION DES COMPTES PERSPECTIVES ANNEXES 43
Slide 44: ALSTOM
ALSTOM Prises de commandes de 4,1 Md€ au T1 2013/14 en dépit de l’absence de grands projets Niveau soutenu de commandes de petite et moyenne taille Carnet de commandes de 51 Md€ au 30 juin 2013 représentant 31 mois de ventes Italo Chiffre d’affaires du T1 2013/14 : 4,6 Md€ (- 4 % vs. T1 2012
Slide 45: Présentation des comptes
FAITS MARQUANTS ET CHIFFRES CLÉS PRÉSENTATION DES MÉTIERS ALSTOM PRÉSENTATION DES COMPTES PERSPECTIVES ANNEXES 45
Slide 46: Compte de résultat consolidé résumé (1/2)
Compte de résultat consolidé résumé (1/2) 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Chiffre d’affaires 15 505 15 207 -2% Résultat opérationnel 476 356 - 25 % Coût de l’endettement financier net (142) (157) + 11 % dont produits financiers 28 24 - 14 % dont charges financières (170) (181) +6% Autres produit
Slide 47: Compte de résultat consolidé résumé (2/2)
Compte de résultat consolidé résumé (2/2) 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Charge d’impôt (130) (102) - 22 % Quote-part du résultat net des entités associées 131 134 +2% Résultat net 343 224 - 35 % Résultat net part des participations ne donnant (65) (36) - 45 % pas le contrôle1 Résultat net part
Slide 48: Chiffre d’affaires des métiers
Chiffre d’affaires des métiers M€ S1 2012 S1 2013 Change Bouygues Construction 5 028 5 232 +4% Bouygues Immobilier 1 066 1 143 +7% Colas 5 594 5 560 -1% Sous-total des activités de construction1 11 550 11 740 +2% TF1 1 301 1 208 -7% Bouygues Telecom 2 676 2 287 - 15 % Holding et divers 68 62 ns Retr
Slide 49: Contribution des métiers à l’EBITDA du Groupe
ANNEXE Contribution des métiers à l’EBITDA du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Bouygues Construction 268 239 - 29 M€ Bouygues Immobilier 69 88 + 19 M€ Colas 131 74 - 57 M€ TF1 174 92 - 82 M€ Bouygues Telecom 559 469 - 90 M€ Holding et divers (21) (17) + 4 M€ TOTAL 1 180 945 - 235 M€ EBITDA
Slide 50: Contribution des métiers au résultat opérationnel courant du Groupe
Contribution des métiers au résultat opérationnel courant du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Bouygues Construction 163 202 + 39 M€ Bouygues Immobilier 83 84 + 1 M€ Colas (34) (76) - 42 M€ Sous-total des activités de construction 212 210 - 2 M€ TF1 134 71 - 63 M€ Bouygues Telecom 148 91 -
Slide 51: Contribution des métiers au résultat net du Groupe
Contribution des métiers au résultat net du Groupe Part du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Bouygues Construction 107 131 + 24 M€ Bouygues Immobilier 51 45 - 6 M€ Colas (18) (31) - 13 M€ Sous-total des activités de construction 140 145 + 5 M€ TF1 41 18 - 23 M€ Bouygues Telecom 83 49 - 34
Slide 52: Bilan consolidé résumé
Bilan consolidé résumé Fin déc. Fin juin Rappel fin M€ Variation 2012 2013 juin 2012 Actif non courant 20 170 20 209 + 39 M€ 20 249 Actif courant 16 584 15 876 - 708 M€ 15 808 TOTAL ACTIF 36 754 36 085 - 669 M€ 36 057 Capitaux propres 10 078 9 617 - 461 M€ 9 372 Passif non courant 9 845 9 886 + 41 M
Slide 53: Évolution de la trésorerie au 1er semestre 2013 (1/2)
Évolution de la trésorerie au 1er semestre 2013 (1/2) Trésorerie nette Trésorerie nette au 31/12/2012 En M€ au 30/06/2013 (4 172) Acquisitions/ Dividendes Cessions1 (5 758) versés Créations - 46 & rachats - 591 d'actions Exploitation - 74 - 854 Fréquences 4G - 21(2) S1 2012 (3 862) - 29 - 606 -4 - 1
Slide 54: Évolution de la trésorerie au 1er semestre 2013 (2/2)
Évolution de la trésorerie au 1er semestre 2013 (2/2) Détail de l’exploitation Investissements CAF nette1 d’exploitation nets En M€ - 596(2) Variation du BFR lié à + 748 l’exploitation3 et divers - 1 006 - 854(2) S1 2012 + 1 002 - 592(4) - 1 420 - 1 010 (1) CAF nette = CAF - coût de l’endettement fi
Slide 55: Contribution des métiers à la CAF nette du Groupe
ANNEXE Contribution des métiers à la CAF nette du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Bouygues Construction 203 236 + 33 M€ Bouygues Immobilier 54 57 + 3 M€ Colas 178 120 - 58 M€ TF1 120 77 - 43 M€ Bouygues Telecom 456 385 - 71 M€ Holding et divers (9) (127) - 118 M€ TOTAL 1 002 748 - 254 M€
Slide 56: Contribution des métiers aux investissements d’exploitation nets du Groupe
Contribution des métiers aux investissements d’exploitation nets du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Bouygues Construction 80 55 - 25 M€ Bouygues Immobilier 6 4 - 2 M€ Colas 125 112 - 13 M€ TF1 13 17 + 4 M€ Bouygues Telecom 366(1) 407(2) + 41 M€ Holding et divers 2(1) 1(2) - 1 M€ Total hor
Slide 57: Contribution des métiers au cash-flow libre du Groupe
ANNEXE Contribution des métiers au cash-flow libre du Groupe 1er semestre M€ 2012 2013 Variation Bouygues Construction 123 181 + 58 M€ Bouygues Immobilier 48 53 + 5 M€ Colas 53 8 - 45 M€ Sous-total des activités de construction 224 242 + 18 M€ TF1 107 60 - 47 M€ Bouygues Telecom 90(1) (22)2 - 112 M€
Slide 58: Trésorerie nette par métier
Trésorerie nette par métier Fin juin Fin juin Rappel fin M€ Variation 2012 2013 déc. 2012 Bouygues Construction 2 531 2 845 + 314 M€ 3 093 Bouygues Immobilier 305 239 - 66 M€ 358 Colas (1 074) (1 142) - 68 M€ (170) TF1 (91) 166 + 257 M€ 237 Bouygues Telecom (1 462) (774) + 688 M€ (650) Holding et di
Slide 59: Financement
Financement En M€ Trésorerie disponible : 6,9 milliards d'euros 10,000 9,000 Échéancier de la dette à fin juin 2013 8,000 7,000 Lignes MLT 6,000 non utilisées 5,000 4,7 Md€ 4,000 3,000 2,000 1,391 Trésorerie 821 727 964 996 696 1,000 330 794 589 2,2 Md€ 19 528 20 0 0 48 0 0 59
Slide 60: Perspectives
FAITS MARQUANTS ET CHIFFRES CLÉS PRÉSENTATION DES MÉTIERS ALSTOM PRÉSENTATION DES COMPTES PERSPECTIVES ANNEXES 60
Slide 61: Perspectives 2013 (1/2)
Perspectives 2013 (1/2) Activités de construction Les carnets de commandes des activités de construction permettent de sécuriser leurs objectifs de chiffre d’affaires pour l’exercice 2013 TF1 Dans un environnement publicitaire difficile, TF1 montre sa capacité à réduire ses coûts tout en mai
Slide 62: Perspectives 2013 (2/2)
Perspectives 2013 (2/2) Le chiffre d’affaires consolidé du Groupe pourrait se situer entre 33,2 Md€ (- 1 % par rapport à 2012) et 33,4 Md€ (stable par rapport à 2012), suite à la revue de l’objectif de chiffre d’affaires de Bouygues Telecom et en fonction du chiffre d’affaires final des activités
Slide 63: Annexes
FAITS MARQUANTS ET CHIFFRES CLÉS PRÉSENTATION DES MÉTIERS ALSTOM PRÉSENTATION DES COMPTES PERSPECTIVES ANNEXES 63
Slide 64: Mise à jour des objectifs de chiffre d’affaires 2013
ANNEXE Mise à jour des objectifs de chiffre d’affaires 2013 Objectifs 2013 Variation M€ 2012 En février En mai En août 2013/2012 Bouygues Construction 10 640 10 700 10 750 10 750 +1% Bouygues Immobilier 2 396 2 500 2 500 2 500 +4% Colas 13 036 13 200 13 200 13 200 +1% TF1 2 621 2 540 2 500 2 500 -5%
Slide 65: Indicateurs clés de Bouygues Telecom
ANNEXE Indicateurs clés de Bouygues Telecom Forfait Prépayé Ensemble des clients T1 2013 T2 2013 T1 2013 T2 2013 T1 2013 T2 2013 Clients Cartes SIM (en milliers) 9 618 9 802 1 653 1 484 11 271 11 286 Cartes SIM (mix en %) 85,3 % 86,9 % 14,7 % 13,1 % Parc Haut Débit Fixe1 (en milliers) 1 891 1 901 Do
Slide 66: Tarifs de terminaisons d’appel Mobile
ANNEXE Tarifs de terminaisons d’appel Mobile Terminaisons Terminaisons d’appel voix d’appel SMS Cents d’€/minute pour la voix Au 1er Au 1er Au 1er Au 1er Au 1er Au 1er Au 1er Cents d’€/unité pour les SMS juillet janvier juillet janvier juillet juillet juillet 2011 2012 2012 2013 2013 2011 2012 Tarif
Slide 67: Construire l’avenir, c’est notre plus belle aventure
CONSTRUIRE L’AVENIR, C’EST NOTRE PLUS BELLE AVENTURE 67