Zacros Corporation · TSE:7917
Zacros — Fujimori Kogyo — Investor Presentation (May 2024)
32 slides from Zacros's investor presentation, May 17, 2024
Slide 1: 中長期経営計画 ―ソリューション創造活動の進化― 説明会資料
中長期経営計画 ―ソリューション創造活動の進化― 説明会資料 2024年5月17日 藤森工業株式会社（東証プライム：7917） 1 Copyright ⓒ 2024, FUJIMORI KOGYO CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 2: 当社の理念とビジネスモデル
当社の理念とビジネスモデル 企業理念 ありたい姿 ビジネスモデル 事業領域 ウェルネス ZACROS ソリューション ソリューション バイオ医薬関連製品 医療機器、医薬・医療包装 創造 VISION 創造企業 潜在的な困り事を発見し 環境ソリューション 新しい“解決策”を 創出 生活包装 産業包装、液体容器 「つつむ心」で寄り添い、 世の中の潜在的な なくてはならない豊かさへ。 「困り事」に先行して挑み、 情報電子 私たちは、 社内外の様々な製品や技術、 カスタム ディスプレイ関連製品 次の世代に誇れる サービスを組み合わせ、 電子部材 未来をつくり続けます。 ものづくり ユニークな解決策や
Slide 3: 2021-23年度の振り返り
2021-23年度の振り返り 「基盤強化・準備」の時期と位置付けた3年間。売上高は概ね目標を達成したが、営業利益は未達。 投資案件の準備は進展したが、実際の投資支出は179億円に留まった。一層の構造改革が必要。 売上高（億円） 営業利益（億円） 1,400 ※ 計画 実績 1,370 1,361 120 計画※ 実績 115 1,293 103 105 1,278 1,290 1,300 100 1,221 83.4 1,172 102.8 103.4 1,200 80 1,100 60 58.8 1,000 40 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023
Slide 4: 本計画の位置づけ
本計画の位置づけ 過去３年間基盤整備を進め、コロナ禍の中でも様々な案件が準備できた。ROE向上のため、今後3年間 は積極投資によりビジネスモデル、ポートフォリオ、バランスシートを改革する時期と位置付ける。 ROE ROE ROE 5.4% 6.2% 12% 2023 2026 2030 基盤強化・準備 積極的な先行投資 投資成果の収穫 積み残し課題 基本方針 基本方針 一部既存事業の成熟化 ビジネスモデル進化 フリーキャッシュフロー 新商材・新事業の候補不足 ポートフォリオ変革 の安定成長に資する投資 投資の遅れ・未活用資金蓄積 バランスシート改革 投資額 投資額 投資額 179億円 700億
Slide 5: 数値目標
数値目標 2030年度のROE12%を目指し、積極投資による構造改革を断行。 先行投資に伴う償却費が発生するため、2026年度の利益水準は現状並みに留める計画。 2021-23年度（実績） 2024-26年度（計画） 2027-30年度（目標） 位置づけ 基盤強化・準備 積極的な先行投資 投資成果の収穫 • 既存事業・生産拠点の増強 • ビジネスモデル進化 フリーキャッシュフローの 取組み • 新規事業の追加・加速 • ポートフォリオ変革 安定成長に資する投資 • コーポレート機能の強化 • バランスシート改革 売上高 1,361 億円 1,650 億円 2,200 億円 最 営業利益率 6.
Slide 6: ビジネスモデル：ソリューション創造活動の進化
ビジネスモデル：ソリューション創造活動の進化 世の中に新しい“モノ“を提案し、カスタム対応を含む受注生産をするのが当社のビジネスモデル。 近年サービスや外部資源活用によって高付加価値事業が生まれてきた。これを加速し、他事業に拡大。 従来のビジネスモデル 今後追加・強化する要素 ソリューション グローバル サービス 外部資源活用 創造 展開 潜在的な困り事を “モノ”に加えて 社外パートナーと 世界を舞台に 解決する新しい “サービス”によって ともに 潜在的な困り事を “モノ”を創出 付加価値を増大 価値を拡充 解決 ◼ 先行事例 つめかえ包装 BioPhaS 建材 • 当社が世界初で考案し、
Slide 7: 事業ポートフォリオの変革
事業ポートフォリオの変革 基盤事業・再構築事業の経営資源を注力事業、育成事業に投じる。 育成事業はM&Aを含む積極投資により、将来のリターンの最大化を図る。 育成事業 成長牽引事業 2030年代に当社の基盤となる事業 2030年度までの当社の成長と収益を支える事業 BioPhaS プロテクトフィルム 細胞性食品 医療機器 医療機器 2030年時点 情報記録用材 海洋生分解性 バイオマス樹脂 細胞培養受託 細胞培養受託 2030年時点 建築・土木資材 二次電池 海外包装・容器 成 長 性 食品包装 国内包装・容器 医薬・医療包装材 再構築事業 基盤事業 寿命を終え、経営資源を放出する事業 現在当
Slide 8: キャッシュアロケーションと株主還元（2024-26年度）
キャッシュアロケーションと株主還元（2024-26年度） 手元流動性は確保しつつ、資金は積極的に投資。有利子負債を活用し最適資本構成を目指す。 株主還元については配当性向40%を目安とし、安定的、継続的に行う。 原資 資金使途 • 手元資金は積極的に投資 手元資金 投資 • 2024-30 年 度 に 1,100 億 円 の成長投資を計画。うち 320億円 700億円 700億円を2024-26年度に +α 実行 • M&Aに伴う＋αの投資も 想定している • 環境対応投資など将来の事 業継続を担保するための投 • 成長牽引事業および基盤事 営業CF 資も計画 業で営業キャッシュフロー を獲得
Slide 9: 投資・R&D・事業開発
投資・R&D・事業開発 2024-30年度に1,100億円の投資を計画。うち700億円を2024-26年度に実行。 M&Aに伴う＋αの投資も想定。 成長牽引・育成事業への投資 新規事業開発の投資 BioPhaS 新棟建設により生産効 率・能力を増強 細胞性食品 海外包装・容器 海外拠点での生産設備の 培養製品の社会実装のための大量培養技術開発や品 増強・ライン自動化 質管理体制の構築、安全性評価手法の確立、法規制 対応のため、外部との連携を強化 プロテクトフィルム 細胞培養受託 海洋生分解性バイオマス樹脂 業界初の3m幅生産設備の 製造受託早期実績化のため 導入 の外部との協業を加速 情報記録
Slide 10: 資本コスト・株価を意識した経営
資本コスト・株価を意識した経営 資本コストを意識し、ビジネスモデルの進化、ポートフォリオ変革を通じてROICを改善。 財務レバレッジを活用し、ROEの改善を図り、株主価値向上を図る。 経営指標 改善指標 当社の課題 • 各事業の競争力・利益率向上 利益率 • ビジネスモデルの進化（P19） • ポートフォリオ変革／高ROIC事業への入れ替え（P20） ROIC • 資金効率の改善 ROE 投下資本 • 有望分野への積極投資（P21-22） 回転率 • アセットライトなビジネスモデルへの転換（P19） 財務 • 借入金の活用による戦略的投資の実行 PBR レバレッジ • 株主還元の充実 株価 •
Slide 11: 中長期計画概要
中長期計画概要 2030年度のROE12%達成を目指し、今後3年間を積極投資による構造改革期と位置づける。「ビジネス モデル進化」 「ポートフォリオ変革」 「バランスシート改革」を断行し、持続的な企業価値向上を図る。 今後3年間の位置づけ ありたい姿 積極投資による構造改革期 世の中の潜在的な「困り事」に先行して挑み、社内外の様々な製品や技 術、サービスを組み合わせ、ユニークな解決策や新しい文化や価値を生 • 2030年度までに累計1,100億円の投資 み続けるソリューション創造企業であり続ける • うち700億円を2024-26年度に実行 その結果として持続的な企業価値向上を果たす 基本方針
Slide 12: 社名変更
社名変更 2024年10月1日※から 新社名「ZACROS株式会社」 究極の最先端を追求しソリューション創造活動を進化 グローバルブランドの統一・強化 ソリューション 創造企業 1914 1994 2024 創業 究極の最先端 110周年 潜在的な「困り事」に挑み、 「ZACROS」制定 中長期経営計画 始動 製品、技術、サービスを組み合わせ、 ユニークな解決策・価値を創出 ※ 変更予定日。2024年6月20日開催の定時株主総会での決議後に確定 12 Copyright ⓒ 2024, FUJIMORI KOGYO CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 13: 各セグメントの状況・施策
各セグメントの状況・施策 13 Copyright ⓒ 2024, FUJIMORI KOGYO CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 14: 事業領域
事業領域 創業以来の「ソリューション創造活動」を 4つの事業領域で事業を展開。 新規分野としてBioPhaS及び再生医療用ヒト細胞の大量培養技術から派生した事業群に注力。 ウェルネス 環境ソリューション 情報電子 産業インフラ 剥離フィルム プロテクトフィルム 食品包装 既 成長牽引 存 情報記録用材 建築資材 事 国内包装・容器 成長牽引 成長牽引 業 海外包装・容器 電子部材 土木資材 医薬・医療包装材 成長牽引 育成 成長牽引 BioPhaS OA機器関連包装 二次電池 化成品 成長牽引 成長牽引 育成 医療機器 育成 新 規 細胞培養受託 事 育成 業 細胞性食品 海洋生分解性バイオマ
Slide 15: 事業別の取組み：ウェルネス
事業別の取組み：ウェルネス BioPhaSは過去3年間で成長牽引事業に成長。販売先増加に伴い三重事業所の生産能力増強。 医療機器・細胞培養受託事業は引き続き積極投資を継続。バイオ関連領域での将来リターンの最大化を図る。 売上高（左軸） EBITDA（右軸） BioPhaS 成長牽引 （億円） （億円） 500 100 • 生産および供給体制を強化 • サービス拡充および外部パートナーとの連携強化で、 更に高付加価値化 400 80 医療機器 育成 • 体外診断薬用医療機器の北米・欧州拡販を強化 • 関連部材と機器の開発により臨床検査用途を拡大 300 60 細胞培養受託 育成 200 40 •
Slide 16: BioPhaS
BioPhaS バイオ医薬品等製造用シングルユースバッグおよび関連製品のカスタムオーダーメイドサービス。 ワクチン・抗体医薬を含むバイオ医薬品市場の拡大を見据え、生産強化・安定的な供給体制を確立。 当社が発起人として設立した共同体「J-STAC」※の活動を広げ、更に事業の付加価値を高める。 対象市場 生産・供給強化 J-STAC • 量産拠点である三重事業所に新棟 シングルユース製品の継続的な安定供給、 ◼ 世界のバイオ医薬品市場規模予測 を建設中。更に競争力を向上 製品開発の加速、国際情勢に影響されな いサプライチェーンの構築に向けて活動 • 生産DXによる生産性・収益性向上 （$bn） を
Slide 17: 医療機器
医療機器 血栓症の予防・適正な薬剤治療の実現をめざす体外診断薬用医療機器の事業化を推進。米国FDA承認済み 医療機器T-TAS Ⓡ01の北米・欧州拡販と関連部材・機器の開発を強化し、臨床検査用途開拓に注力。 血栓形成能解析システム T-TAS Ⓡ01 関連部材・機器 チップ・検査試薬 ACTAS（開発品） • 傷ついた血管を模した • T-TASⓇに次ぐ新たな医 血栓 チップを作製 療機器を開発中 • 血液の固まる仕組みを再 • 出血リスクを評価するT- 現し、その様子を評価 TASⓇとチップの組み合 わせで検査対象を拡大 • 独自開発の新原理で血栓形成の様子を定量測定 • 複雑な出血リスクを
Slide 18: 細胞培養受託事業
細胞培養受託事業 細胞治療・再生医療の拡大による細胞加工製品の需要増を見据え、細胞の培養受託事業に参入。 外部資源活用を含む積極投資により、細胞医薬製品の開発・製造受託の事業展開を加速。 対象市場 バリューチェーン ◼ 細胞加工製品 市場規模（世界） バイオベンチャー 製薬会社 医療機関 患者 （兆円） 6.0 再生医療等製品全体の世界市場 1.0兆円 3.7兆円 5.0 その内、製造受託の世界市場 0.6兆円 1.6兆円 細胞治療・再生医療の新たな治療法の開 発に取り組むバイオベンチャーから細胞 4.0 の培養を受託。商用化に不可欠な細胞の 培養を当社が担う 3.0 再生医療等製品 2.0
Slide 19: 事業別の取組み：環境ソリューション
事業別の取組み：環境ソリューション 環境意識の高まりを追い風に海外展開を加速。機能性に加え、環境性能という新たな価値を創造。 基盤事業として更なる強化を図り、中長期のポートフォリオ変革を支える。 売上高（左軸） EBITDA（右軸） 国内包装・容器 基盤 （億円） （億円） 500 100 • 環境対応製品のラインアップを強化 • 外部連携によるリサイクルスキーム構築を加速 • 生産DX、品種統合等による収益性向上 食品包装事業 400 の一部売却 80 海外包装・容器 成長牽引 • 北米・東南アジア・中国・インドでの事業拡大を 加速 300 60 • 中進国・新興国の血液検査用需要が好調 O
Slide 20: 海外包装・容器
海外包装・容器 血液検査の需要伸長が見込まれる中国・インド・東南アジアでの事業拡大を加速。 日本で培ったノウハウ・市場認知度を活かし、現地ニーズを捉えた製品開発を強化。 包装 容器 東南アジア・北米における環境法制や アジア地域(中国・インド・東南アジア)に 消費者意識の変化を見据えた事業拡大を加速 おける血液検査市場の拡大を見据えた生産強化 インドネシア生産拠点 マレーシア生産拠点 供給能力は従来比 約2倍 2025年度稼働を予定 米国生産拠点 タイ生産拠点 ロボット化・自動化を推進 20 Copyright ⓒ 2023, 2024, FUJIMORI KOGYO CO., LTD. Al
Slide 21: 新たな価値の創造：環境性能
新たな価値の創造：環境性能 環境対応製品の拡充に加え、外部連携によるリサイクルスキームの構築により、サービスの価値を付加。 確実な成長が見込まれるリサイクル市場において新たな事業創出に取り組む。 環境性能 ラインアップ強化 リサイクル×サービス 水平リサイクル モノマテリアル化 （単一素材化） リサイクル素材 の活用 REDUCE バイオマス素材 CO2排出量 の活用 バージン素材使用量 RECYCLE ボトルから REDUCE つめかえパウチへ CO2排出量 RECYCLE READY ポリ容器・金属缶 REDUCE 易リサイクル性 水平リサイクルの実証実験 からCubitainer®へ バ
Slide 22: 事業別の取組み：情報電子
事業別の取組み：情報電子 プロテクトフィルムは業界再編の機に乗じて、積極投資で圧倒的シェアを確保。 情報記録用材は半導体パッケージ基板用層間絶縁材料ABF ※の増産対応継続。中長期の成長牽引を図る。 売上高（左軸） EBITDA（右軸） プロテクトフィルム 成長牽引 （億円） （億円） • 既に市場シェアの過半を握っているが、業界再編に 900 180 伴う競争優位性向上と業界初の3m幅生産設備の導 入により更なるシェア拡大が視野に入っている 750 150 情報記録用材 成長牽引 • 半導体業界のデファクトスタンダードであるABFの 増産対応に注力 600 120 • 半導体需要回復を見据え
Slide 23: プロテクトフィルム
プロテクトフィルム 液晶ディスプレイ大型化による需要増、業界再編に伴う当社への受注集中により競争優位性が向上。 業界初の3m幅対応塗工機械を含む総額145億円の設備投資により、市場シェアで他社を圧倒。 製品概要 市場環境 800 当社プロテクトフィルム出荷数量 500 Tablet PC 400 600 Display Area/ Millions m2 Smart Phone 300 Public Display 400 Others 200 液晶ディスプレイの構成 200 Noebook PC 100 部材である偏光板の製造 Desktop Monitor 液晶ディスプレイ出荷面積の推移
Slide 24: 事業別の取組み：産業インフラ
事業別の取組み：産業インフラ 都市部の旺盛な建設需要、リニア中央新幹線建設を背景に更なる成長を見込む。 製品とシステムを組み合わせたソリューション提案を強化し、更に高付加価値な事業へ進化。 売上高（左軸） EBITDA（右軸） 建築資材 成長牽引 （億円） （億円） 500 50 ビル用煙突：新設の設計・施工に加え、 保全管理を含むソリューションを提案 継続的な収益を生むビジネスへ転換 空調用配管：法令に遵守した製品、建設現場の省力化 400 40 に寄与する製品のラインアップを拡充 中長期の生産強化を生産DXにより実現、 生産性を向上 300 30 土木資材 成長牽引 トンネル用資材：資材、
Slide 25: 建築資材
建築資材 ビル用煙突は設計・施工に加え、保全管理を含むソリューション提案を強化。 空調用配管は現場施工性の高い製品ラインアップの拡充・中長期の生産強化によりシェア拡大を図る。 ビル用煙突 空調用配管 • 都心部の建設需要は堅調に推移 点検 • 現場作業者は今後も減少 • 新設物件に加え維持、補修の需要 • 相次ぐ震災も背景に 増を見込む 軽量ダクトの需要は増加 福島県いわき市内清掃センター の排気ダクト落下事例※ 調査 軽量高断熱ダクト F-TAQ® 補修・改修 従来 ダクト工事 ダクト工事（現地調整） 保温工事 工法 1日 1日 1日 排ガス拡散解析 F-TAQ ダクト工事 約1/3 工法
Slide 26: 土木資材
土木資材 トンネル掘削時の崩落や湧水を防止する製品ラインアップを拡充。省人化・省力化システムと併せて、 地形や地質、現場状況に合わせた最適施工を実現する建設現場DXソリューションが好評。 現場用資材 建設現場DXソリューション ◼ トンネル工事用防水シート FFシート ◼ 地山改良剤注入管理システム fair-system® ◼ ウレタン系湧水抑制剤（地山改良剤）Stronger 水あり（1%） 水なし 水中硬化後 ◼ 軽量剛管 AGF-Air-pipe 26 Copyright ⓒ 2024, FUJIMORI KOGYO CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 27: 経営基盤強化の取組み
経営基盤強化の取組み 27 Copyright ⓒ 2024, FUJIMORI KOGYO CO., LTD. All Rights Reserved.
Slide 28: 成長ストーリーを支える強固な経営基盤
成長ストーリーを支える強固な経営基盤 中長期の成長ストーリーを支える強固な経営基盤を構築。特定した4つの重要課題の取り組みを推進。 定性・定量情報ともに開示の充実を図り、ステークホルダーとのコミュニケーションを強化。 持続可能で豊かな未来の創造 環境負荷の最小化 「環境配慮型社会の実現」と 技術革新により、 「快適で豊かな社会の実現」に 環境負荷の低減に取り組む 取り組む 多彩な人材の活躍と育成 持続的な成長のための組織基盤の強化 多様な人財が集い育つ 法令遵守や社会規範の徹底に 組織づくりによる価値創出を より、公正かつ透明性のある 通じて、社会に貢献 事業活動を行う 定性情報・定量情報とも
Slide 29: 環境対応
環境対応 長期的な事業継続のため、より一層の環境対策を推進。製造工程の環境負荷低減の取り組み、 TCFD提言への対応を強化するとともに、環境製品のラインナップ充実、エコ材料の使用を推進。 低炭素社会の実現 循環型社会の実現 自然共生社会の実現 製造ロスの削減・低用量の製品 省エネ・創エネの両面から 発生の抑制・リサイクルの 設計により生産プロセスの CO2排出量を削減 アプローチで廃棄物を削減 有機溶剤使用量を削減 50%DOWN 30% DOWN 30%DOWN 2022年度（実績） 2023年度（実績） 2030年度（目標） CO2排出量 106.6 % 97.6 % 50 % 廃棄物量
Slide 30: 人的資本経営
人的資本経営 本中長期計画の実現のため、求められる人物像・働き方が大きく変わる。 世界を舞台にソリューション創造・事業開発ができる人財が、多数、闊達に活動する状況を整備。 目標 企業価値向上／ROE12％達成 ビジネス ソリューション創造活動の進化 モデル 組織に 多様な視点の尊重 情報と知恵の創発 心理的安全性 求められる力 人財委員会 （2024年3月新設） にて実現方策を 検討・推進 各人に 大量かつ多彩な 社会・顧客の困り事を 従来の当たり前を 求められる力 情報をとりこむ力 想像する力 臆せず変える力 ZACROS ACTION（2022年3月制定） 行動指針 OPEN IMAGIN
Slide 31: 免責事項
免責事項 • 当資料は当社をご理解いただくために作成したもので、当社への投資勧誘を目的としておりません。 • 当資料の作成には慎重に正確性を期しておりますが、完全性を保証するものではありません。 • 当資料中の情報によって生じた障害や損害については、当社は一切責任を負いません。 • 当資料に含まれる将来に関する記載内容は、当資料作成時点において入手可能な情報および仮定に 基づいております。実際の業績は、様々な要因により計画と異なる場合があり、今後予告無く予想 数字等を変更する場合があります。 • 当資料中の情報は、各自の判断・責任においてご使用ください。 • 当社の許可なく当資料の全部または一
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