Japan Exchange Group, Inc. · TSE:8697
Japan Exchange — 北浜投資塾ライブセミナー (January 2021)
32 slides from Japan Exchange's conference presentation, Jan 28, 2021
Slide 1: 初めての「金」先物取引2021
北浜投資塾ライブセミナー 40年ぶりの高値で注目！ 初めての「金」先物取引2021 2021年1月28日 大阪取引所 マーケットエッジ株式会社 代表取締役 小菅 努 1
Slide 2: 金市況分析の実践
マーケットエッジ株式会社 Marketedge Co. Ltd. 金市況分析の実践 現在の市場環境と今後のポイント 2
Slide 3: 金価格の歴史を振り返る
マーケットエッジ株式会社 金価格の歴史を振り返る ～金価格を動かしてきたイベント～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/オンス） （円/グラム） 金先物相場 2,500 8,000 COMEX金先物 JPX金先物（右軸） 7,000 2,000 2013 バーナンキショック 6,000 5,000 1,500 4,000 2008 世界同時金融危機 2020 パンデミック 1,000 2010 欧州債務危機 3,000 ドル防衛、インフレ抑制、金融引き締め 1990 米ソ冷戦終結宣言 金融緩和と財政出動 中央銀行の金売却 2,000 ITバブル 500 サブプライムローン問題 20
Slide 4: ドルからみた金相場
マーケットエッジ株式会社 ドルからみた金相場 ～なぜ高騰したのか、マクロ環境分析①～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/オンス） （pt） COMEX金先物とドル指数 2,500 130 ITバブル崩壊後の急激な利下げ 120 2,000 110 2019 FRBが利下げ着手 新興国の経済成長、資源高でドル衰退論 1,500 2020 パンデミックで ゼロ金利回帰 100 ドル指数（右軸） サブプライム問題でドルの信認低下 90 1,000 2015 FRBが利上げ着手 80 2004 FRBが利上げ着手 2013 バーナンキショック 500 テーパリング織り込む 70 2008
Slide 5: 米金利環境からみた金相場
マーケットエッジ株式会社 米金利環境からみた金相場 ～なぜ高騰したのか、マクロ環境分析②～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/オンス） （%） COMEX金先物と米10年債利回り 2,500 7 米10年債利回り（右軸） ITバブル崩壊後の急激な利下げ 6 2,000 5 2008 世界同時金融危機 1,500 4 2004 FRBが利上げ着手 2010 欧州債務危機で 2019 FRBが利下げ着手 3 金利低下加速 1,000 2 2020 パンデミック 500 2015 FRBが利上げ着手 2013 バーナンキショック 1 テーパリング織り込む COMEX金先物相場 0 0
Slide 6: 株価からみた金相場
マーケットエッジ株式会社 株価からみた金相場 ～なぜ高騰したのか、マクロ環境分析③～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/オンス） （ドル） COMEX金先物とダウ平均株価 2,500 35,000 2020 パンデミック 30,000 2,000 米中貿易戦争が深刻化 25,000 低金利と財政出動で 景気回復進む 1,500 20,000 サブプライムローン問題 世界同時金融危機 ダウ工業平均株価（右軸） 15,000 1,000 トランプ政権で株高加速 ITバブル崩壊後 2001 エンロンショック 10,000 米経済の回復進む 低金利環境で資産価格の高騰進む 500 新興国
Slide 7: 円からみたJPX金相場
マーケットエッジ株式会社 円からみたJPX金相場 ～なぜ高騰したのか、マクロ環境分析④～ Marketedge Co. Ltd. （円/グラム） （円/ドル） JPX金先物とドル/円 8,000 140 ドル/円（右軸） 7,000 130 ITバブル崩壊後のFRB利下げ サブプライム問題でドルの信認低下 米政治環境の混乱を警戒 6,000 120 米実質金利の低下進む 2008 世界同時金融危機 5,000 2020 パンデミック 110 円キャリートレード 4,000 100 2004 FRBが利上げ着手 2016 トランプ大統領勝利後に米金利上昇 3,000 2011 東日本大震災 90
Slide 8: 実質金利環境の支援は続くのか？
マーケットエッジ株式会社 実質金利環境の支援は続くのか？ ～2021年の金相場を考える①～ Marketedge Co. Ltd. （％） （ドル/オンス） COMEX金先物相場と米実質金利 2,200 1.5 米実質金利（右軸） 2,000 1.0 1,800 0.5 1,600 0.0 1,400 -0.5 1,200 -1.0 COMEX金先物相場 1,000 -1.5 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 （注）実質金利は米10年債利回りと期待インフレ率で計算、（出所）Refini
Slide 9: マイナス化した実質金利の行方
マーケットエッジ株式会社 マイナス化した実質金利の行方 ～2021年の金相場を考える②～ Marketedge Co. Ltd. （%） （%） （%） 米実質金利の構成 米実質金利と金価格の変動率（前年比） 3.5 50 1.5 COMEX金相場（前年比、右軸） 3.0 40 1.0 2.5 30 米10年債ブレイクイーブン 2.0 20 0.5 1.5 10 1.0 0 0.0 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 0.5 -10 米10年債利回り -0.5 0.0 -20 2019/
Slide 10: ドル安の支援は続くのか？
マーケットエッジ株式会社 ドル安の支援は続くのか？ ～2021年の金相場を考える③～ Marketedge Co. Ltd. （pt） 米経常収支とドル指数 （億ドル） 米経常収支と10年債利回り（2000年～） 130 0 （%） 0 0 1 2 3 4 5 6 7 120 -500 -500 米経常収支（右軸） 110 -1,000 100 -1,000 米 経 2020年Q1 常 収 90 支 -1,500 -1,500 ドル指数 2020年Q2 80 2020年Q3 -2,000 -2,000 70 60 -2,500 -2,500 2000 2005 2010 2015 2020 （
Slide 11: 米債務膨張は維持できるのか？
マーケットエッジ株式会社 米債務膨張は維持できるのか？ ～2021年の金相場を考える④～ Marketedge Co. Ltd. （億ドル） （ドル/オンス） 米財政収支と金相場 -40,000 3,500 財政赤字 -35,000 3,000 -30,000 2,500 -25,000 2,000 -20,000 金相場（右軸、現況） -15,000 1,500 -10,000 1,000 -5,000 2000 2005 2010 2015 2020 500 0 米財政収支 財政黒字 （直近12カ月合計） 5,000 0 （出所）米財務省、Refinitivよりマーケットエッジ作成 11
Slide 12: 金ETF買いは続くのか？
マーケットエッジ株式会社 金ETF買いは続くのか？ ～2021年の金相場を考える⑤～ Marketedge Co. Ltd. （トン） （ドル/オンス） 金ETF投資残高と金価格 5,000 3,000 4,500 2,500 4,000 3,500 2,000 3,000 金ETF投資残高 2,500 金価格（右軸） 1,500 2,000 1,000 1,500 1,000 500 500 0 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 （出所）WGC
Slide 13: ビットコインとは共存か？競合か？
マーケットエッジ株式会社 ビットコインとは共存か？競合か？ ～2021年の金相場を考える⑥～ Marketedge Co. Ltd. （ドル/BTC） （ドル/オンス） 金相場とビットコイン相場 45,000 2,200 金相場（右軸） 40,000 2,000 35,000 30,000 1,800 25,000 ビットコイン 1,600 20,000 15,000 1,400 10,000 1,200 5,000 0 1,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 （出所）Refinitivよりマーケットエッジ作成 13
Slide 14: 投資需要と加工需要のバランス
マーケットエッジ株式会社 投資需要と加工需要のバランス ～2021年の金相場を考える⑦～ Marketedge Co. Ltd. （トン） 金投資需要と加工需要 （トン） 公的部門の金需要 1,000 300 900 250 800 加工需要 700 200 600 150 500 400 100 300 50 200 投資需要 100 0 0 -50 （出所）WGCよりマーケットエッジ作成 （出所）WGCよりマーケットエッジ作成 14
Slide 15: 2021年金相場の論点
マーケットエッジ株式会社 2021年金相場の論点 ～2021年の金相場を考える⑧～ Marketedge Co. Ltd. 2021年の上昇シナリオ 2021年の下落シナリオ ➢ パンデミックからの景気回復の遅れ ➢ パンデミックからの景気回復の加速 ➢ 株式相場の過熱化 ➢ 株式相場の安定化 ➢ 金融政策と財政政策の展開続く ➢ 金融政策と財政政策の展開が縮小 ➢ 実質金利のマイナス化が続く ➢ 実質金利の上昇 ➢ ドルの軟調地合が続く ➢ ドルの反発 ➢ インフレ圧力の強まり ➢ インフレ圧力は強まらず ➢ マネーサプライの膨張が続く ➢ マネーサプライの膨張が止まる ➢ 実需の回復 ➢
Slide 16: 金先物取引/金投資の基礎を学ぶ
マーケットエッジ株式会社 Marketedge Co. Ltd. 金先物取引/金投資の 基礎を学ぶ 16
Slide 17: 金価格の変動要因は？ 安全資産編
マーケットエッジ株式会社 金価格の変動要因は？ 安全資産編 Marketedge Co. Ltd. 国際政治リスク 景気リスク 地政学リスク 金 法定通貨リスク 金融市場リスク インフレリスク （画像出所）マーケットエッジ作成 Point！ 金は「安全資産」と評価されているが、 何に対する「安全」性が注目されているのかが重要 17
Slide 18: 金価格の変動要因は？ 通貨編
マーケットエッジ株式会社 金価格の変動要因は？ 通貨編 Marketedge Co. Ltd. 金価格の上昇要因 金価格の下落要因 Point！ 政府/中央銀行の発行する通貨（法廷通貨）の 信頼性、購買力を議論している ドル安 ドル高 金利低下 インフレ圧力 金利上昇 デフレ圧力 ドル 金 金融緩和 金融引き締め 財政赤字 財政黒字 経常赤字 経常黒字 Vs. （画像出所）マーケットエッジ 18
Slide 19: 金価格の変動要因は？ コモディティ編
マーケットエッジ株式会社 金価格の変動要因は？ コモディティ編 Marketedge Co. Ltd. Point！ 金は消費されても存在はなくならない 地上在庫として需給バランスシートに残り続ける 鉱山生産 （3,500トン） 総需要 地上在庫 （19万7,600トン） 消費 加工需要 リサイクル （2,500トン） （1,300トン） リサイクルとして還流 投資需要 総供給 （1,300トン） 公的部門 （700トン） 地上在庫への組み込み （データ出所）WGC、2019年 （画像出所）マーケットエッジ作成 19
Slide 20: 世界の金市場におけるJPXの位置づけは？
マーケットエッジ株式会社 世界の金市場におけるJPXの位置づけは？ Marketedge Co. Ltd. 【JPXの金先物市場】 【欧州】 ※大阪取引所では「金標準」、「金ミニ」、「ゴー ロコロンドン現物 ルドスポット」の先物を上場 【北米】 COMEX金先物 ※1グラム＝〇〇円の取引 【アジア】 ※金は一物一価が原則のため、国際相場の円 JPX金先物 建て、グラム換算と一致する 上海金現物/先物 インド金現物/先物 ※歴史的にロンドンで現物、NYで先物と住み分 けしてきた。現在は世界各地で自国通貨建て （画像出所）freemapよりマーケットエッジ加工 の取引が行われている ※金先物の国際
Slide 21: 投資教育サイト「北浜投資塾」の紹介
マーケットエッジ株式会社 投資教育サイト「北浜投資塾」の紹介 Marketedge Co. Ltd. 【北浜投資塾】 更に詳しい金相場/金取引の基礎知識は、 大阪取引所の投資教育サイト 「北浜投資塾」をご覧ください。 https://www.jpx.co.jp/ose-toshijuku/ 【OSE金プラチナ先物・オプション シミュレーター】 北浜投資塾メールマガジン https://www.jpx.co.jp/ose-toshijuku/mail/index.html OSE金プラチナ先物・オプション シミュレーター https://www.tcmsimulator.com/ 21
Slide 22: 個人投資家が金に投資するには？
マーケットエッジ株式会社 個人投資家が金に投資するには？ Marketedge Co. Ltd. 個人投資家の金投資ツール 金地金 純金積立 金ETF/ETTN 金先物 金貨 地金商 地金商 証券会社 証券会社 主な取扱業者 宝飾商 金属商社 商品先物取引会社 金属商社 商品先物取引会社 Point！ 現物の保有が可能 少額から投資が可能 少額から投資が可能 資金効率が高い（証拠金取引） 他に、金投資信託、金CFD、 メリット ドルコスト平均法 証券口座で一元管理 売りも可能 金鉱株などもある 現物への交換可能 短期売買向き 盗難のリスクあり コストが高め コストが中程度 長期投資には向かない
Slide 23: 金先物取引って、何ですか？
マーケットエッジ株式会社 金先物取引って、何ですか？ Marketedge Co. Ltd. 特徴③ 特徴① 特徴② 証拠金取引で 将来の金価格を 取引には期限がある 資金効率が高いが、 今、決めるのが金先物取引 （限月制度） リスクも高い 「ハイリスク・ハイリターン」 特徴④ 特徴⑤ 「値上がり予想の買い」 「差金決済」と に加えて、 「金現物の受け渡し」の 「値下がり予想の売り」 選択が可能 も可能 Point！ 買いでも売りでもできる、現物の受け取りも可能、資金効率が良い 一方、取引の期限があり、リスクは大きい 23
Slide 24: 金先物取引の具体例① 証拠金取引のイメージ
マーケットエッジ株式会社 金先物取引の具体例① 証拠金取引のイメージ Marketedge Co. Ltd. 6,000円で買い建て 6,000円で売り建て 6,600円まで「値上がり」したものを決済 6,600円まで「値上がり」したものを決済 （6,600円－6,000円）×1,000倍×1枚 （6,000円－6,600円）×1,000倍×1枚 ＝+600,000円 ・・・ 「利益」 ＝－600,000円 ・・・ 「損失」 （円/グラム） （円/グラム） 7,500 7,500 東京金先物の売買例①（買い） 6,600円で 東京金先物の売買例②（売り） 6,600円で 決済した時 決済した時
Slide 25: 金先物取引の具体例② 株式投資家の投資戦略
マーケットエッジ株式会社 金先物取引の具体例② 株式投資家の投資戦略 Marketedge Co. Ltd. （円） （円/グラム） （%） 日経225先物と金先物 日経225先物と金先物の月間騰落率 30,000 7,500 20 日経225先物 日経225先物 28,000 7,000 15 金先物（右軸） 金先物 26,000 6,500 10 24,000 6,000 22,000 5 5,500 20,000 0 5,000 18,000 2016 2017 2018 2019 2020 4,500 -5 16,000 14,000 4,000 -10 12,000 3,500 20
Slide 26: 金先物取引は、どこで始められますか？
マーケットエッジ株式会社 金先物取引は、どこで始められますか？ Marketedge Co. Ltd. Step② Step③ Step① 取引形態を選ぶ 事前交付書面の 取引を委託する業者を探す （オンライン/対面） 受け取り、説明、確認 Step⑤ Step④ 情報収集をして 口座開設、入金 取引開始 Point！ 金先物取引の取扱業者は JPX、日本証券業協会、日本商品先物取引協会などのウェブサイトでも探せる 26
Slide 27: 金先物取引の取引要綱は？
マーケットエッジ株式会社 金先物取引の取引要綱は？ Marketedge Co. Ltd. 金先物取引の取引要綱 標準取引 ミニ取引 取引の種類 現物先物取引 現金決済先物取引 標準品 純度99.99％以上の金地金 標準取引と同様（現金決済先物取引の対象） 売買仕法 システム売買による個別競争売買（複数約定） 標準取引と同様 倍率 1,000倍 100倍 （取引単位÷呼値） 呼値とその値段 1グラム当たり1円刻み 標準取引と同様 取引単位 1キログラム（1枚） 100グラム（標準取引の1/10）(1枚） 受渡単位 1キログラム（1枚） － 限月 新甫発会日の属する月の翌月から起算した12月以内
Slide 28: 金ETF/ETN投資という選択肢もある
マーケットエッジ株式会社 金ETF/ETN投資という選択肢もある Marketedge Co. Ltd. 【東京証券取引所 金ＥＴＦ/ＥＴＮ】 ➢ 通常の株式や株式ETFと同様に、証券会社で取 引可能 ➢ 上場投資信託（ＥＴＦ）、上場投資証券（ＥＴＮ） ➢ 比較的少額（1万円以下～）でも投資が可能 ➢ 金価格との連動を目指す証券を取引する ➢ 長期は金ETF、短期は金先物などの活用方法も ➢ 原則として、値上りを予想した買いのみ、レバ レッジはなし、取引期限はなし （ブル/ベア商品もあり） Point！ 機関投資家の金投資は、 金ETFを活用することが多い 金ETF/ETN商品の一覧 証券コー
Slide 29: Question & Answer
マーケットエッジ株式会社 Marketedge Co. Ltd. Question & Answer 29
Slide 30: プロフィール
マーケットエッジ株式会社 プロフィール Marketedge Co. Ltd. 【プロフィール】 マーケットエッジ株式会社 代表取締役 小菅 努（Tsutomu Kosuge） Webサイト https://www.marketedge.co.jp/ お問合せ先 kosuge.tsutomu@outlook.com 1976年千葉県生まれ。筑波大学第一学群社会学類（法学）卒。商品先物取引・FX会社の営業部、営業本部を経て、同時テロ 事件直後のニューヨークに駐在してコモディティ・金融市場の分析を学びながらアナリスト業務を本格化。帰国後は調査部門 責任者を経て、2016年にマーケットエッジ株式会社
Slide 31: JAPAN EXCHANGE GROUP
JIPX JAPAN EXCHANGE GROUP AARYS |PRAIL—F PRR SLSSENS Pt ZABRENS | BR i Pal so 5 PT AARNS PRBS RIAA BARSIUP UY TRE
Slide 32: （以下、総じて「JPX」といいます。）は、利用者に対して、本動 • 本動画に係る一切の権利はJPX及びその他の権利者に属し
• 本動画は、情報提供のみを目的としたものであり、投資勧誘 や特定の金融商品取扱業者等との取引を推奨することを目 的として作成されたものではありません。 • 株式会社日本取引所グループ、株式会社東京証券取引所、 株式会社大阪取引所、株式会社東京商品取引所、日本取引 所自主規制法人及び株式会社日本証券クリアリング機構 （以下、総じて「JPX」といいます。）は、利用者に対して、本動 画により生じたいかなる損害についても一切の責任を負いま せん。 • 本動画で提供する情報については万全を期しておりますが、 その情報の正確性を保証するものではありません。本動画 の内容は、将来予告なしに変更される可能性