Li Ning Company Limited · HKEX:2331
Li Ning — H1 2025 Earnings Presentation
37 slides from Li Ning's earnings presentation, August 2025
Slide 1: 李寧有限公司 2025中期業績
中国乒乓球队 李寧有限公司 2025中期業績 （ 於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 之 有 限 公 司 ） 股 份 代 號 ： 2 3 3 1 （ 港 幣 櫃 台 ） 及 8 2 3 3 1 （ 人 民 幣 櫃 台 ） 中国跳水队 中国射击队
Slide 2: 免責聲明
DISCLAIMER This presentation incorporates information contained in the interim results announcement (the “Results Announcement”) for the six months period ended 免責聲明 30 June 2025 of Li Ning Company Limited (the “Company”). This presentation should be read in conjunction with the Results Announcement
Slide 3: 目錄
目錄 01 業績摘要 02 財務回顧 03 戰略方向 04 運營進展 05 附錄
Slide 4: 業績摘要
業績摘要
Slide 5: 2025年中期業績摘要：夯實基礎，務實發展
2025年中期業績摘要：夯實基礎，務實發展 財務摘要 單位：人民幣 經營摘要 收入 毛利率 全渠道零售流水3 148.17億元 50.0% 同比增長 低單位數 同比增長3.3% 同比下降0.4個百分點 淨溢利1 經營現金淨流入 新品線下零售流水佔比为 17.37億元 24.11億元 84% 淨利率：11.7% 同比下降11.7% 保持健康合理水平 平均運營資金總額佔總收入 中期派息2 渠道庫存 同比增長 7.3% 33.59分/股 庫存水平： 低單位數 現金循環週期：31日 庫存周轉與庫齡結構 與去年同期持平 派息率：50% 保持健康水平 註1：指權益持有人應佔淨溢利。 註2：董事會決議宣派截
Slide 6: bay Cel:
27 bay Cel:
Slide 7: 收入：專業產品驅動增長勢能
收入：專業產品驅動增長勢能 鞋 服裝 配件和器材 集團整體按年變動 3.3% （百萬元人民幣） 14,817 14,019 14,345 14,331 13,579 1,393 864 1,126 1,199 935 5,375 5,193 5,640 6,675 6,770 7,844 8,231 7,515 5,874 6,457 2023 2023 2024 2024 2025 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 收入：集團整體 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 7
Slide 8: 收入及流水結構：線上持續優於線下
收入及流水結構：線上持續優於線下 按銷售渠道收入佔比 按新舊品零售流水佔比（包含直營及批發） 電子商務 直營 批發 舊品 新品(當季及上季) 100% 100% 48% 43% 45% 44% 46% 87% 87% 87% 84% 84% 26% 25% 24% 23% 25% 27% 31% 30% 32% 31% 13% 13% 13% 16% 16% 2023 2023 2024 2024 2025 2023 2023 2024 2024 2025 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 收入及流水：僅李寧牌（含中國李寧及李寧1990），不含國際
Slide 9: 線上線下業務：整合優化門店佈局，確保終端業務穩健
線上線下業務：整合優化門店佈局，確保終端業務穩健 銷售點總數 (期末) 流水增長率，按年變動（不包含李寧YOUNG） 李寧牌 李寧YOUNG 線下渠道 線上及線下渠道 7,448 7,668 7,677 7,585 7,534 1,281 1,428 1,438 1,468 1,435 6,167 6,240 6,239 6,117 6,099 ↓ ↓ 低單 低單 中單 低單 位數 位數 位數 位數 2023 2023 2024 2024 2025 6月 12月 6月 12月 6月 2023 2023 2024 2024 2025 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 流水增長率：僅李寧牌（
Slide 10: 批發業務：合理安排發貨節奏，確保終端渠道健康
批發業務：合理安排發貨節奏，確保終端渠道健康 業務表現 流水和收入，按年變動 批發整體收入 收入（百萬元人民幣） 期末銷售點數量 批發收入（不包含專業渠道發貨） 4,820 4,821 流水（不包含專業渠道店舖） 4,744 4,742 4,744 按年變動 5% 中單位數 低單位數 6,338 6,174 6,481 5,480 5,896 0 2023 2023 2024 2024 2025 ↓低單位數 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 批發業務：僅李寧牌（含中國李寧，及於專業渠道銷售之羽毛球、乒乓球等系列產品）， 不含國際市場和李寧YOUNG L I N I N G 2 0 2 5
Slide 11: 直營業務：調整門店結構，優化直營效率
直營業務：調整門店結構，優化直營效率 業務表現 收入變動分析 收入（百萬元人民幣） 期末銷售點數量 1,423 1,498 1,495 1,297 1,278 按年變動 -4% 3,380 -55 +145 -232 -4 3,234 3,309 3,384 3,380 3,253 3,234 2023 2023 2024 2024 2025 2024 維持店 新開店 關閉店 2025 臨時特賣場 上半年 上半年 上半年 下半年 上半年 下半年 上半年 2024 & 2025 直營業務：直接經營銷售，僅李寧牌（含中國李寧及李寧1990），不含李寧YOUNG L I N I N G 2 0 2
Slide 12: 毛利率分析：折扣加深及渠道結構變化使得毛利率下降
毛利率分析：折扣加深及渠道結構變化使得毛利率下降 2024上半年 2025上半年 直營毛利率 渠道佔比 其他 呈報毛利率 呈報毛利率 50.4% -0.2p.p. -0.1p.p. -0.1p.p. 50.0% 毛利率：主要項目淨變動 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 12
Slide 13: 盈利能力分析：聚焦核心資源投入，驅動長期投資回報
盈利能力分析：聚焦核心資源投入，驅動長期投資回報 (百萬元人民幣) 2024 其他 2025 上半年 毛利 銷售相關非固定費用 平台經營費用 收入# 所得稅 上半年 呈報溢利 及利息 呈報溢利 零售 電商 物流 廣告及 其他費用 業務 業務 及新業務 市場推廣 +179 +72 -61 -5 -87 +44 -149 1,952 ↑ ↑ -208 ↑ ↑ ↑ 1,737 ↑ ↑ ↑ 收支 平衡 盈利能力分析：主要損益表項目淨變動 # 其他收入包括（i）其他收入及其他收益（淨額），（ii）聯營及合營公司的溢利份額 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U
Slide 14: 渠道存貨：存貨周轉率和存貨結構保持健康
渠道存貨：存貨周轉率和存貨結構保持健康 期內存貨值 (吊牌價) 6個月或以下（新品） 7-12個月 12個月以上 整體存貨周轉月（包括線下、電商及倉庫） 3% 4% 5% 6% 6% 100% 10% 9% 4.0 12% 9% 12% 3.8 3.6 3.9 4.0 87% 87% 83% 85% 82% 2023 2023 2024 2024 2025 2023 2023 2024 2024 2025 6月 12月 6月 12月 6月 6月 12月 6月 12月 6月 渠道存貨：包括線上及線下 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S
Slide 15: 公司存貨：存貨水平及庫齡結構健康可控
公司存貨：存貨水平及庫齡結構健康可控 撥備前成本金額（百萬元人民幣） 6個月或以下（新品） 7-12個月 12個月以上 按年變動 6% 6% 5% 6% 100% 7% 8% 2,765 14% 14% 2,628 2,616 19% 15% 2,457 22% 2,263 80% 76% 80% 77% 71% 2023 2023 2024 2024 2025 2023 2023 2024 2024 2025 6月 12月 6月 12月 6月 6月 12月 6月 12月 6月 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 15
Slide 16: 應收貿易款項：處於健康合理水平
應收貿易款項：處於健康合理水平 撥備前原值金額（百萬元人民幣） 按年變動 11% 90日或以下 91-180日 180日以上 1% 3% 3% 2% 1,394 100% 9% 1% 5% 1,342 13% 12% 1,259 7% 1,244 1,046 96% 93% 84% 86% 85% 2023 2023 2024 2024 2025 2023 2023 2024 2024 2025 6月 12月 6月 12月 6月 6月 12月 6月 12月 6月 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 16
Slide 17: 運營資金效率：健康的運營資金效率驅動生意長期可持續發展
運營資金效率：健康的運營資金效率驅動生意長期可持續發展 應付款項 應收貿易款項^ 存貨^ 運營資金~ 運營資金~ 相對收入*百分比 （百萬元人民幣） 4000 3000 2,100 2,109 2,046 2,134 2,162 2000 8% 8% 7% 7% 7% 1000 0 -1000 -2000 2023上半年 2023下半年 2024上半年 2024下半年 2025上半年 ~ 按照期初及期末簡單平均法計算 ^ 存貨和應收貿易款項為撥備前金額 * 年化收入 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 17
Slide 18: 資產負債表概要：經營活動現金流穩健
資產負債表概要：經營活動現金流穩健 淨現金^（百萬元人民幣） 19,225 18,164 19,191 17,976 17,581 2023 2023 2024 2024 2025 6月 12月 6月 12月 6月 現金循環週期（日） 30 35 31 35 31 經營活動產生之現金淨額 1,942 4,688# 2,730 5,268# 2,411 股息分紅 955 1,434* 976 1,506* 869 ^淨現金 = 現金及等同現金項目 + 受限制之銀行存款 + 定期存款 - 借貸 # 全年度經營活動產生之現金淨額 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R
Slide 19: 戰略方向
戰略方向
Slide 20: 借勢行業增長，以機遇驅動李寧式體驗價值
借勢行業增長，以機遇驅動李寧式體驗價值 產品體驗 購買體驗 李寧式 運動體驗 體驗價值 借勢中國奧委會合作，以專業產品 全民賽事熱潮釋放體育產業潛能， 國內體育用品消費需求持續升溫， 及運動營銷為引擎，驅動李寧式體 國策助推行業高質量發展 體育用品規模呈現穩健增長態勢 驗價值全面升級 資料來源：國家體育總局 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 20
Slide 21: 持續推進「單品牌、多品類、多渠道」策略
持續推進「單品牌、多品類、多渠道」策略 多品類 運動&時尚 多渠道 籃球 匹克球 跑步 網球 綜訓 戶外 羽毛球 運動休閒 乒乓球 全品類標桿店 李寧1990 中國李寧 超級奧萊 李寧YOUNG 品類店 在線商城 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 21
Slide 22: 聚焦專業，拓展細分，驅動生意增長
聚焦專業，拓展細分，驅動生意增長 零售流水* — 按年變動 （2025年上半年） 總額 2% 跑步 34% 15% 綜訓 零售流水 16% 15% — 品類占比 籃球 17% 20% 運動休閑 29% 7% 其他（包含戶外） 4% *包括線上及線下 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 22
Slide 23: 跑步 — 持續突破，超越每一步
跑步 — 持續突破，超越每一步 產品性能 躍然升級 夯實品牌 專業認知 期內，專業跑鞋總銷量 期內，助力簽約運動員取 通過簽約賽事，為 赤兔8pro 越影5pro 得國際、國內賽事共計 升級全掌一片式䨻中底 搭載超䨻中底科技 突破1400萬雙 5.5萬名 其中，超輕、赤兔、飛 44個冠軍 參賽選手提供李寧式賽事體驗 電三大核心系列總銷量 回彈性能 穩定性 中底緩彈比* 突破 84次登上領獎台 在北京半程馬拉松中， 20% 11% 降至10.8 526萬雙 李寧跑鞋以 後跟增加環抱式 TPU提供抗扭保護 突破更高耐力， 提升更快跑速 首款搭載超䨻科技的慢跑鞋，進 一步完善了李寧專業跑鞋矩陣的 穩
Slide 24: 籃球 — 依托專業，激活新星，引領未來
籃球 — 依托專業，激活新星，引領未來 • 2025年NBA選秀大會上，李寧簽約中國球員 楊瀚森在首輪第16順位被波特蘭拓荒者隊選 中，成為第三位NBA首輪被選中的中國球員。 • 以楊翰森為起點，結合東方美學，打造個人 專屬logo。首秀籃球鞋馭帥ultra low全掌貫穿 式䨻中底，搭配足弓碳纖，完美適配靈活型 中鋒需求。 • 聯動球星資源及電商渠道，為NBA球 星德安吉洛·拉塞爾打造入門級簽名鞋 DLO1， 結合拉塞爾中國行打造新爆 款。 • 借助CBA全明星賽季外援洛夫 頓的簽約，正式發布全新一代 韋德808 5 ULTRA，通過內嵌 超䨻中底加持，帶來全新腳感 和實戰體驗。 L I N
Slide 25: 綜訓 — 航天科技賦能，運動舒適升維
綜訓 — 航天科技賦能，運動舒適升維 冷氣涼感衣 聚焦吸濕散熱與持續涼爽的面 料科技，為消費者帶來更加舒 爽清涼的穿著體感。 與航空航天技術創新應用平台共同成立航天技術創 新應用實驗室，探索將先進的航天科技，應用到廣 大運動健身愛好者使用的運動裝備上。 應用「航天速乾」與「航天防曬」科技，設計瞬吸 速乾衣、鏡面防曬服兩大產品，獲得良好的市場反 風洞透氣衣 懸浮風洞紗線結構，在衣物與 饋 肌膚間構築透氣空隙層，大幅 提升透氣舒適度。 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 25
Slide 26: 運動休閒 — 聯動全球IP，挖掘文化靈感，打造創意產品
運動休閒 — 聯動全球IP，挖掘文化靈感，打造創意產品 迪士尼皮克斯聯名系列 豐富女子產品矩陣 中國文化與品牌融合 從玩具總動員的經典角色中汲取靈 呼應春夏季節氣息，打造運動靈感 再度攜手故宮博物院，將故宮深厚 感，將復古潮流和趣味美學融入產 系列產品，採用清新復古配色和極 的文化內涵與中國體育精神相結合， 品設計，为消费者打造出兼具時尚 簡圖案拼接，傳遞當代女性自信活 賦予產品更深刻的民族文化內涵。 的運動選擇。 力的運動表達。 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 26
Slide 27: 品牌營銷 — 以航天科技強化產品功能，支持中國體育事業發展
品牌營銷 — 以航天科技強化產品功能，支持中國體育事業發展 李寧公司和中國奧委會在國家體育總局 李寧公司與國家航天局新聞宣傳中心 共同舉行合作夥伴簽約發佈儀式 共同推動航天科技賦能運動創新 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 27
Slide 28: 運營進展
運營進展
Slide 29: 企業經營穩健，持續夯實基礎
企業經營穩健，持續夯實基礎 電商 渠道 2025上半年 商品 收入 運營 148.17億元 業務發展戰略 業務表現 同比增長3.3% 淨利潤率 童裝 11.7% 符合經營預期 零售 運營 供應鏈 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 29
Slide 30: 商品運營：以專業產品驅動業務增長，庫存健康可控，周轉效率良好
商品運營：以專業產品驅動業務增長，庫存健康可控，周轉效率良好 商品效率 商品庫存 渠道 商品結構 商品銷售 專業産品矩陣 庫存成本 庫齡結構 庫銷比 商品寬度 商品深度 新品 新品 專業産品 專業跑鞋總 全渠道 公司庫存 新舊品 增加 下降 當季折扣率 當季售罄率 收入占比 銷量 庫銷比 成本金額 庫齡結構 30%-40% 10%-20% 改善 70%-80% 超60% 突破 4個月 增加 保持健康 中段 低段 1個百分點 中段 1400萬雙 中單位數 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 30
Slide 31: 零售運營：線下經營趨於穩定
零售運營：線下經營趨於穩定 零售關鍵指標* 線下流水 客流 折扣 件單價 整體線下流水 單店日均客流量 線下折扣 平均件單價 小幅增長 下降 加深小於 下降 低單位數 1個百分點 低單位數 *不包含線上渠道 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 31
Slide 32: 渠道：渠道結構不斷優化，強化重點渠道佈局
渠道：渠道結構不斷優化，強化重點渠道佈局 店舖表現 流水結構 大店*保有量 九代店升級 店舖總面積 高層級市場# 大店數量 九代店數量 基本持平 流水貢獻 接近60% 1,527家 超1,317家 平均面積 242平方米 核心商業體 平均面積 平均月店效 進駐率 平均月店效 90% 約409平方米 32萬元人民幣 30萬元人民幣 * 店舖面積超過300平方米 # 包含超大及一綫城市 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 32
Slide 33: 電商：經營指標總體符合預期
電商：經營指標總體符合預期 電商業務 零售流水 線上客流 轉化率 零售折扣 庫存周轉 線上直營流水 線上客流 生意轉化率 平均折扣 庫存周轉天數 提升 提升 持平 加深 維持 高單位數 10%-20%低段 約1個百分點 健康水準 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 33
Slide 34: 童裝業務：整體趨勢向好，經營指標穩健可控
童裝業務：整體趨勢向好，經營指標穩健可控 零售效率 渠道效率 零售流水*同比增長 門店數量 10%-20%低段 1,435家 連帶率同比 持平 平均月店效 平均件單價 約14萬元人民幣 略有提升 *不包含線上渠道 L I N I N G 2 0 2 5 I N T E R I M R E S U L T S 34
Slide 35: 附錄
附錄
Slide 36: 附錄1—收益表及資產負債表摘要
附錄1—收益表及資產負債表摘要 2025年 2024年 轉好/ 2025年 2024年 轉好/ （人民幣百萬） （人民幣百萬） 截至6月30日止六個月 （轉差） 6月30日 12月31日 （轉差） 收入 14,817 14,345 3.3% 現金及等同現金項目 11,798 7,499 57.3% 毛利 7,415 7,236 2.5% 銷售及經銷開支 (4,293) (4,327) 0.8% 借貸 0 0 N/A 行政開支 (777) (680) (14.2%) 凈現金* 19,191 18,164 5.7% 其他收入及其他收益–淨額 94 184 (48.9%) 經營溢利 2,438 2,
Slide 37: 附錄2—毛利率及關鍵經營指標
附錄2—毛利率及關鍵經營指標 2025年 2024年 轉好/ 2025年 2024年 轉好/ （人民幣百萬） （人民幣百萬） 截至6月30日止六個月 （轉差） 截至6月30日止六個月 （轉差） 毛利率 50.0% 50.4% (0.4p.p.) 存貨周轉期（天） 61 62 1 經營溢利率 16.5% 16.7% (0.2p.p.) 應收貿易款周轉期（天） 14 15 1 息稅前利潤加折舊及攤銷率 23.7% 24.0% (0.3p.p.) 應付貿易款周轉期（天） 44 46 (2) （EBITDA Margin） 權益持有人應佔溢利率 11.7% 13.6% (1.9p.p.) 現金周轉期（